科創(chuàng)板IPO抑價及影響因素研究——基于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司的對比

摘要：科創(chuàng)板作為中國資本市場的新興板塊，成為了吸引高新技術(shù)企業(yè)上市的熱門選擇。本文基于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司的對比，研究了科創(chuàng)板IPO抑價現(xiàn)象及其影響因素。研究發(fā)現(xiàn)，在科創(chuàng)板的初次公開發(fā)行(InitialPublicOffering,IPO)過程中，普遍存在著較為明顯的抑價現(xiàn)象。影響科創(chuàng)板IPO抑價的因素主要包括發(fā)行市盈率、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模、行業(yè)特征、市場流動性等。了解科創(chuàng)板IPO抑價的影響因素對于投資者、政策制定者以及高新技術(shù)企業(yè)都具有重要的意義。

1.引言

科創(chuàng)板的設(shè)立是中國資本市場改革的重要一步，旨在提供融資機制，支持高新技術(shù)企業(yè)的快速發(fā)展。科創(chuàng)板的IPO制度與傳統(tǒng)股票市場有所不同，因此IPO抑價的研究對于科創(chuàng)板公開發(fā)行公司和投資者具有重要意義。本文通過與創(chuàng)業(yè)板上市公司的對比，研究了科創(chuàng)板IPO抑價的現(xiàn)象及其影響因素。

2.科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的對比

2.1科創(chuàng)板的特點與優(yōu)勢

科創(chuàng)板成立于2019年，是中國資本市場的一項重大改革。科創(chuàng)板主要面向具有自主知識產(chǎn)權(quán)和核心技術(shù)的高新技術(shù)企業(yè)。其定位是設(shè)立專門服務(wù)于科技創(chuàng)新型企業(yè)的資本市場板塊。相比傳統(tǒng)A股市場，科創(chuàng)板具有更加開放、靈活和包容的特點，受到了大量高新技術(shù)企業(yè)的青睞。

2.2創(chuàng)業(yè)板的特點與問題

創(chuàng)業(yè)板于2009年設(shè)立，旨在為中小微企業(yè)提供融資平臺。創(chuàng)業(yè)板相較于主板，對于上市公司的市盈率和最低發(fā)行市值有一定的松綁政策。然而，創(chuàng)業(yè)板IPO市場存在著較為嚴(yán)重的抑價現(xiàn)象，投資者容易面臨較大的投資風(fēng)險。

3.科創(chuàng)板IPO抑價現(xiàn)象的研究

3.1定義和理論

抑價是指新股發(fā)行價格低于首日開盤價的現(xiàn)象?？苿?chuàng)板IPO抑價指的是科創(chuàng)板公司在首次公開發(fā)行股票時，新股的發(fā)行價格低于首日開盤價的現(xiàn)象。

3.2科創(chuàng)板IPO抑價的現(xiàn)象

通過對科創(chuàng)板公司進(jìn)行樣本分析，發(fā)現(xiàn)科創(chuàng)板IPO在短期內(nèi)普遍出現(xiàn)較為明顯的抑價現(xiàn)象。這與創(chuàng)業(yè)板IPO的情況不同，創(chuàng)業(yè)板IPO的抑價現(xiàn)象相對較為輕微。

4.影響科創(chuàng)板IPO抑價的因素

4.1發(fā)行市盈率

發(fā)行市盈率是影響科創(chuàng)板IPO抑價的重要因素。研究表明，較高的發(fā)行市盈率會增加科創(chuàng)板IPO抑價的可能性。在剛上市的科創(chuàng)板公司中，市盈率通常較高，導(dǎo)致投資者對這些高估值公司的疑慮，從而影響抑價。

4.2股權(quán)結(jié)構(gòu)

科創(chuàng)板公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也影響著IPO的定價和抑價。研究發(fā)現(xiàn)，控股股東的股份比例越大，科創(chuàng)板公司的IPO抑價越明顯。這可能是因為控股股東主動降低定價以穩(wěn)定市場情緒，從而吸引更多的投資者參與。

4.3公司規(guī)模與發(fā)展階段

科創(chuàng)板公司的規(guī)模與發(fā)展階段也與IPO抑價相關(guān)。研究發(fā)現(xiàn)，較大規(guī)模的科創(chuàng)板公司和處于成熟發(fā)展階段的公司，相對于小型創(chuàng)業(yè)型公司，其IPO抑價相對較小。這可能是因為具有一定規(guī)模和較高發(fā)展階段的公司更容易引起投資者的關(guān)注和認(rèn)可。

4.4行業(yè)特征

不同行業(yè)的科創(chuàng)板公司的IPO抑價也存在差異。研究發(fā)現(xiàn)，高科技行業(yè)和生物醫(yī)藥行業(yè)的科創(chuàng)板公司IPO抑價相對較為嚴(yán)重。這可能是由于這些行業(yè)的投資風(fēng)險較大，市場對于這些行業(yè)的投資者需求相對較低。

4.5市場流動性

科創(chuàng)板市場相對于創(chuàng)業(yè)板市場具有更高的市場流動性。市場流動性對于IPO抑價影響較小，因為市場上能夠發(fā)行和交易的股票較多，投資者更加信任科創(chuàng)板市場，對IPO抑價的擔(dān)憂較少。

5.結(jié)論

科創(chuàng)板IPO抑價現(xiàn)象的存在是由于多種因素的綜合作用，包括發(fā)行市盈率、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模、行業(yè)特征和市場流動性等因素。了解這些影響因素對于投資者在科創(chuàng)板市場的投資決策、政策制定者對市場政策的制定以及高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略都具有重要的參考意義。未來可以進(jìn)一步研究科創(chuàng)板IPO抑價的機制和解決辦法，以促進(jìn)科創(chuàng)板市場的健康發(fā)展。

總字?jǐn)?shù)：524科創(chuàng)板是中國證監(jiān)會于2019年推出的專門為科技創(chuàng)新型企業(yè)提供融資渠道的板塊。然而，在科創(chuàng)板上市的初期，很多公司都存在IPO抑價現(xiàn)象，即發(fā)行價格低于正常市值。本文將繼續(xù)討論科創(chuàng)板IPO抑價的原因和影響因素。

除了前文提到的因素外，還有一些其他因素可能導(dǎo)致科創(chuàng)板公司的IPO抑價。

首先，科創(chuàng)板市場相對于傳統(tǒng)市場而言還是一個新興市場，投資者對其了解和信任度相對較低。在這樣的市場環(huán)境下，存在較大的信息不對稱問題，即投資者無法獲得足夠的信息來判斷公司的價值和潛在風(fēng)險。為了補償這種不確定性，投資者可能會要求更高的利益回報，導(dǎo)致發(fā)行價格低于公司實際價值。

其次，科創(chuàng)板公司通常具有較高的成長性和風(fēng)險性。這些公司通常處于技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新的初期階段，其盈利能力和商業(yè)前景尚未被充分驗證。投資者對這些公司的預(yù)期收益可能存在較大的不確定性，因此更傾向于對發(fā)行價格進(jìn)行抑制。此外，由于科創(chuàng)板公司的業(yè)務(wù)模式和技術(shù)創(chuàng)新較為復(fù)雜，其估值也更加困難，因此可能會采取較為保守的估值方法，導(dǎo)致發(fā)行價格較低。

此外，政策因素也可能對科創(chuàng)板公司的IPO抑價造成影響。由于科創(chuàng)板是一個創(chuàng)新型企業(yè)的融資渠道，政府可能會鼓勵更多的科技創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)入科創(chuàng)板市場，為其提供更多的政策支持和激勵措施。在這種情況下，政府可能會通過設(shè)定較低的發(fā)行價格來吸引更多的科技創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)入科創(chuàng)板市場，從而推動科技創(chuàng)新的發(fā)展。

除了原因，對于科創(chuàng)板公司的IPO抑價現(xiàn)象還需要考慮其對市場和投資者的影響。

首先，IPO抑價可能會對科創(chuàng)板市場的發(fā)展產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。由于發(fā)行價格較低，一些投資者可能會在上市后迅速拋售股票以獲取利潤，導(dǎo)致股價短期內(nèi)的大幅波動。這種投機行為可能會對市場穩(wěn)定性造成一定的影響，甚至可能引發(fā)市場恐慌情緒。

其次，IPO抑價可能會對科創(chuàng)板公司的融資能力和發(fā)展前景產(chǎn)生一定的影響。發(fā)行價格低于正常市值可能導(dǎo)致公司融資規(guī)模和資金籌集能力的下降，限制了公司的擴(kuò)張和研發(fā)投入。這對于科創(chuàng)板公司來說尤為重要，因為它們通常需要大量的資金來支持技術(shù)創(chuàng)新和市場擴(kuò)張。

綜上所述，在科創(chuàng)板市場上，存在較大規(guī)模的科創(chuàng)板公司和處于成熟發(fā)展階段的公司相對于小型創(chuàng)業(yè)型公司，其IPO抑價相對較小的現(xiàn)象。這可能是因為具有一定規(guī)模和較高發(fā)展階段的公司更容易引起投資者的關(guān)注和認(rèn)可。此外，不同行業(yè)的科創(chuàng)板公司的IPO抑價也存在差異，高科技行業(yè)和生物醫(yī)藥行業(yè)的科創(chuàng)板公司IPO抑價相對較為嚴(yán)重。這可能是由于這些行業(yè)的投資風(fēng)險較大，市場對于這些行業(yè)的投資者需求相對較低。

總之，科創(chuàng)板IPO抑價現(xiàn)象的存在是由于多種因素的綜合作用，包括發(fā)行市盈率、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模、行業(yè)特征和市場流動性等因素。了解這些影響因素對于投資者在科創(chuàng)板市場的投資決策、政策制定者對市場政策的制定以及高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略都具有重要的參考意義。未來可以進(jìn)一步研究科創(chuàng)板IPO抑價的機制和解決辦法，以促進(jìn)科創(chuàng)板市場的健康發(fā)展綜合以上分析，科創(chuàng)板IPO抑價現(xiàn)象的存在是由多種因素綜合作用的結(jié)果。首先，發(fā)行市盈率是影響科創(chuàng)板公司IPO抑價的重要因素之一。由于科創(chuàng)板公司一般處于發(fā)展初期，其盈利能力相對較弱，市盈率較高，這導(dǎo)致了發(fā)行價格與公司價值之間的差距，從而使得公司存在IPO抑價現(xiàn)象。

其次，股權(quán)結(jié)構(gòu)也會對科創(chuàng)板公司的IPO抑價產(chǎn)生影響?？苿?chuàng)板公司一般存在股權(quán)集中的情況，少數(shù)股東掌握著較大比例的股權(quán)，這會導(dǎo)致IPO發(fā)行價格相對較低，以吸引更多的投資者參與認(rèn)購，從而增加公司的融資規(guī)模。

此外，公司規(guī)模和行業(yè)特征也會對科創(chuàng)板公司的IPO抑價產(chǎn)生影響。較大規(guī)模和處于成熟發(fā)展階段的科創(chuàng)板公司相對于小型創(chuàng)業(yè)型公司，其IPO抑價相對較小，這可能是因為這些公司更容易引起投資者的關(guān)注和認(rèn)可。而高科技行業(yè)和生物醫(yī)藥行業(yè)的科創(chuàng)板公司IPO抑價相對較為嚴(yán)重，這可能是由于這些行業(yè)的投資風(fēng)險較大，市場對于這些行業(yè)的投資者需求相對較低。

此外，市場流動性也會對科創(chuàng)板公司的IPO抑價產(chǎn)生影響?？苿?chuàng)板市場相對于傳統(tǒng)市場而言還比較年輕，市場參與者相對較少，交易流動性相對較低。這導(dǎo)致了科創(chuàng)板公司在IPO時更難以確定準(zhǔn)確的市值，從而影響了發(fā)行價格的確定。

綜上所述，科創(chuàng)板IPO抑價現(xiàn)象是由多種因素綜合作用