金融經(jīng)濟學陳銳中央財經(jīng)大學金融學院大綱課程信息聯(lián)系方式，分數(shù)權(quán)重設(shè)置，etc導論金融經(jīng)濟學簡介，現(xiàn)代金融理論的發(fā)展基本框架抽象化經(jīng)濟概念，例如經(jīng)濟環(huán)境，參與者，金融市場課程信息聯(lián)系方式以及答疑安排陳銳研究方向：利率期限結(jié)構(gòu)模型，金融衍生品定價金融計量學Emailpreferred學院南路校區(qū)主樓910室金融工程系課前課后班級郵箱分數(shù)權(quán)重設(shè)置期末考試50%期中考試 30%相關(guān)論文閱讀 20%教材以及參考文獻Textbook金融經(jīng)濟學，王江，中國人民大學出版社FoundationsforFinancialEconomics,Chi-fuHuangandRobertHLitzenberger,Ch1-Ch6ReferencesAssetpricing(revised),Cochrane,2005金融經(jīng)濟學十講,史樹中

JohnH.CochraneTopiccoveredGeneralequilibriummodel(Arrow-Debreu)MarkowitzportfoliotheoryCapitalAssetsPricingModel(CAPM)ArbitragePricingTheory(APT)Black-ScholesframeworkPrincipleoffinance(accordingtoQiangLiu,SWUFE)PeopleprefermoretolessRationalpeoplearerisk-aversePeopleacceptfairgamesHighrisk,possiblehighrewardDiversificationreducesriskExtremelyhardtobeatmarketsArbitrageishighlyunlikelyIntroduction

導論Financialeconomics

金融經(jīng)濟學經(jīng)濟學的一般原理和方法分析金融所涉及的基本問題經(jīng)濟學的分析框架假設(shè)(Assumption)公理(Theorem)邏輯和數(shù)學工具結(jié)論以及實證金融學核心問題資源的有效配置兩個層面微觀(個體，公司或政府）宏觀(金融市場)金融市場是交易金融要求權(quán)(financialclaim)的場所課程目標建立基本理論框架，并且掌握運用這個理論框架結(jié)合數(shù)學邏輯工具分析具體問題微觀在不確定預期下的金融決策，個人資產(chǎn)的跨期配置參與者決策對金融市場的影響宏觀金融資產(chǎn)價格如何影響實際生產(chǎn)中的資源配置新古典金融學(neo-classicalfinance)忽略信息不對稱和交易成本Thedevelopmentoffinancialtheory

金融理論的發(fā)展Pre1950s 傳統(tǒng)經(jīng)濟學1950s 現(xiàn)代數(shù)理經(jīng)濟學誕生一般均衡理論1950-1980 現(xiàn)代金融學高速發(fā)展投資組合理論資產(chǎn)定價模型期權(quán)定價

套利定價理論利率期限結(jié)構(gòu)1980- 市場微觀結(jié)構(gòu)，行為金融，

不對稱信息一般均衡理論Arrow,K.,andG.Debreu,1954,Existenceofanequilibriumforacompetitiveeconomy,Econometrica,22:265-290肯尼斯.約瑟夫.阿羅，杰拉德.德布魯Nobel,1972(ArrowwithJohnHicks,tothedate,youngestperson,at51),1983（Debreu)FrameworkConsumer:maximizeutilityFirm:maximizeprofitHomogeneousbeliefMarketclear投資組合理論Markowitz,H.,1952,Portfolioselection,JournalofFinance,7:77-91.Markowitz,H.,1959,1991Seconded.,PortfolioSelection:EfficientDiversificationofInvestment,BasilBlackwell,Cambridge.哈利.馬科維茲1952paper,at25,gradstudentNobel,1990資產(chǎn)定價模型Sharpe,W.,1964,Capitalassetprices:atheoryofmarketequilibriumunderconditionsofrisk,JournalofFinance,19:425-442Lintner,J.,1965,Thevaluationofriskassetsandtheselectionofriskyinvestmentsinstockportfoliosandcapitalbudgets,ReviewofEconomicsandStatistics,47:13-37威廉.福塞斯.夏普,約翰.林特納Nobel,1990(Sharpe)Lintner(diedat1983)期權(quán)定價Black,F.,andM.Scholes,1973,Thepricingofoptionsandcorporateliabilities,JournalofPoliticalEconomy,81:637-654Merton,R.,1973,Thetheoryofrationaloptionpricing,BellJournalofEconomicsandManagementScience,4:141-183費希爾.布萊克,麥倫.舒爾斯，羅伯特.C.默頓Nobel1997(MertonandScholes)Long-termCapitalManagementSuggestedbook,whengeniusfailedFischerBlack(1938–1995)BlackandScholesmodelStockoptionspricingBlackmodelExtensionofBSframework(bondoptionspricing)Black,DermanandToymodelInterestratederivatives(includingbondoptionsandswaptions)InternallyusedinGoldmanSachsin1980sandeventuallypublishedin1990sBlackandLittermanPortfolioallocations套利定價理論Ross,S.A.,1976,Thearbitragetheoryofcapitalassetpricing,JournalofEconomicTheory,13:341-360Ross,S.A.,1978,Asimpleapproachtothevaluationofriskystreams,Journalofbusiness,51:453-475史蒂芬.A.羅斯coauthorofoneofthebest-sellingCorporateFinancetexts基本框架

Basicframework理論框架經(jīng)濟結(jié)構(gòu)環(huán)境，參與者，金融市場參與者通過金融市場進行資源配置金融資產(chǎn)價格如何影響各參與者的資源配置金融市場完成資源配置的效率經(jīng)濟環(huán)境兩個關(guān)鍵要素時間簡化為現(xiàn)在和未來，時間t取值0和1風險未來具有不確定性t=0t=11ab經(jīng)濟環(huán)境

例2.1王江Lucas–Tree由此天氣所定義的自然狀態(tài)與樹的產(chǎn)出之間的一一對應關(guān)系建立

t=0t=1200(ω=1)好天氣10050(ω=2)壞天氣經(jīng)濟參與者經(jīng)濟參與者個人或家庭公司，企業(yè)和政府(institution)Personalinterest控制經(jīng)濟資源，追求經(jīng)濟需求（目標）經(jīng)濟參與者經(jīng)濟資源實物商品/資本品(physicalgood/capital)稟賦(endowment)信息(information)公共信息(publicinformation)私有信息(privateinformation)逆向選擇(adverseselection)道德風險(moralhazard)生產(chǎn)技術(shù)(productiontechnology)經(jīng)濟參與者經(jīng)濟需求(demand)消費計劃（consumptionplan)消費者可能的消費選擇消費路徑(consumptionpath)計劃的一個特定實現(xiàn)消費集(consumptionset)所有可能消費計劃的集合兩個重要的數(shù)學概念

經(jīng)濟參與者

例2.2王江

經(jīng)濟參與者

經(jīng)濟參與者

證券市場

證券市場我們所描述的金融證券支付取決于實際經(jīng)濟情況支付是外生給定且不受經(jīng)濟中參與者行為的影響所有參與者都知道可能狀態(tài)的集合和對應的概率證券市場

證券市場

證券市場

證券市場

證券市場無摩擦市場(frictionlessmarket)假設(shè)所有參與者都可以無成本地參與證券市場沒有交易成本對于參與者的證券持有量沒有頭寸限制個體參與者的交易不會影響證券價格沒有稅收基本經(jīng)濟模型經(jīng)濟的定義

兩個時期0和1，Ω個可能狀態(tài)以及對應的概率測度P，只有一種不可儲存的商品K個參與者相同信息稟賦消費市場結(jié)構(gòu)為X的無摩擦證券市場證券市場經(jīng)濟