宏觀點(diǎn)評(píng)報(bào)告宏觀點(diǎn)評(píng)報(bào)告最近幾周和去年下半年人民幣貶值壓力都受到美元升值和中美利差擴(kuò)大的中間價(jià)維持穩(wěn)定，導(dǎo)致人民幣匯率對(duì)中間價(jià)偏離擴(kuò)大。2015匯改”后，我國(guó)形成了“收盤(pán)匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美國(guó)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率維持5.25-5.5%區(qū)間證券研究報(bào)ianquanshuiiuliu@脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)2024-04-11美元被動(dòng)抬升將有所延續(xù)—大類(lèi)資產(chǎn)觀察系并未形成人民幣匯率單邊貶值的一致預(yù)期。果收到的信息讓我們更有信心通脹將持續(xù)向2%的目標(biāo)邁進(jìn)，那么我們可人民幣貶值壓力一定程度上可能得到緩解。度有助于達(dá)到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)供需平衡，人民幣升值則有助于實(shí)現(xiàn)對(duì)外經(jīng)[2]https://www.ecb.europa.eu/press/press_conference/visual-mps/2024/html/mopo_s圖表1：美元兌人民幣匯率再次貼近中間價(jià)2%區(qū)間上限 4圖表2：美元走強(qiáng)，人民幣匯率中間價(jià)維持穩(wěn)定 4圖表3：中美政策利率維持不變 4圖表4：中美國(guó)債利差接近去年高點(diǎn) 4圖表5：制造業(yè)PMI較4季度回升 4圖表6：年初以來(lái)工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)較快 4圖表7：零售保持較快增長(zhǎng) 5圖表8：投資增速較去年4季度回升 5圖表9：銀行代客結(jié)售匯逆差明顯收窄 5圖表10：外匯市場(chǎng)成交量高于去年10月 5圖表11：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期時(shí)間為9月 5圖表12：歐央行降息預(yù)期時(shí)間為6月 5圖表13：過(guò)去兩年人民幣實(shí)際有效匯率貶值幅度較大 6圖表14：疫情以來(lái)工業(yè)制成品順差大幅上漲 6%元/美元%7.66210-0.5-1-1.5-22022-012022-072023-012023-072024-01資料來(lái)源：CEIC，西部證券研發(fā)中心%65432102015201620172018201920202021202220232024資料來(lái)源：CEIC，美聯(lián)儲(chǔ)，西部證券研發(fā)中心%5352515049484746201920202021202220232024資料來(lái)源：CEIC，西部證券研發(fā)中心1151101051009585 7.26.22022-012022-072023-012023-072024-01資料來(lái)源：CEIC，西部證券研發(fā)中心%43210201920202021資料來(lái)源：Wind，西部證券研發(fā)中心%%%21.510.50-0.54035302550-52020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-10資料來(lái)源：CEIC，西部證券研發(fā)中心資料來(lái)源：CEIC，西部證券研發(fā)中心美元兌人民幣即期外匯詢(xún)價(jià)成交量20日日均億美元60040020010002022-012022-072023-012023-072024-01資料來(lái)源：資料來(lái)源：CEIC，西部證券研發(fā)中心美元兌人民幣即期外匯詢(xún)價(jià)成交量20日日均億美元60040020010002022-012022-072023-012023-072024-01資料來(lái)源：CEIC，西部證券研發(fā)中心%6543210-12020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-11%403530252050-5-10%4030200-10-20-302018201920202021202220232024資料來(lái)源：CEIC，西部證券研發(fā)中心1000貨物服務(wù)收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移直接投資800 合計(jì)600證券投資其他4000-200-400201920202021202220232024資料來(lái)源：Wind，西部證券研發(fā)中心資料來(lái)源：Bloomberg，西部證券研發(fā)中心資料來(lái)源：資料來(lái)源：Bloomberg，西部證券研發(fā)中心2020=100110100908070501994199619982000200220042006200820102012201420162018202020222024資料來(lái)源：CEIC，西部證券研發(fā)中心億美元工業(yè)制品順差（過(guò)去12個(gè)月）億美元200001800014000120001000080006000400002000200220042006200820102012201420162018202020222024資料來(lái)源：CEIC，西部證券研發(fā)中心公司評(píng)級(jí)公司未來(lái)6-12個(gè)月的投資收益率與市報(bào)告中所涉及的投資評(píng)級(jí)采用相對(duì)評(píng)級(jí)體系，基于報(bào)告發(fā)布日后6-12個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）相對(duì)本報(bào)告由西部證券股份有限公司（已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格）制作。本報(bào)告僅供西部證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”）本報(bào)告基于已公開(kāi)的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本點(diǎn)和判斷，該等意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)在出具日外無(wú)需通知即可隨時(shí)更改。在不同時(shí)期，本公司可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新要時(shí)應(yīng)就法律、商業(yè)、財(cái)務(wù)、稅收等方面咨詢(xún)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的意見(jiàn)。本公司以往相關(guān)研究報(bào)告預(yù)測(cè)與分析的部分，僅為方便客戶(hù)查閱所用，瀏覽這些網(wǎng)站可能產(chǎn)僅為研究觀點(diǎn)的簡(jiǎn)要溝通，投資者對(duì)本報(bào)告的本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)或