當(dāng)前股價(jià)投資評級(jí)評級(jí)變動(dòng)總股本流通股本總市值流動(dòng)市值買入首次42.25億股33.94億股348億280億當(dāng)前股價(jià)投資評級(jí)評級(jí)變動(dòng)總股本流通股本總市值流動(dòng)市值買入首次42.25億股33.94億股348億280億相對市場表現(xiàn)：相對市場表現(xiàn)：分析師：分析師：分析師張燁童zhangyetong@執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0200524050001聯(lián)系電話究助理朱高天zhugaotian@執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0200123030001聯(lián)系電話司地址：公司地址：北京市豐臺(tái)區(qū)鳳凰嘴街2號(hào)院1號(hào)樓中國長城資產(chǎn)大廈16層毛利率較高，2019-2022年基本維持在65%左右，2023年下滑至貼平價(jià)發(fā)電廠占比增加，電站產(chǎn)品毛利率較低，隨建站規(guī)模增加，板◆金風(fēng)科技國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)市占率連續(xù)13年排名第一；2023年當(dāng)年風(fēng)機(jī)出口量及累計(jì)出口量均領(lǐng)先同行。根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2023年公司國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)容量達(dá)15.67GW，國內(nèi)市場份額占比場份額13.90%，全球排名蟬聯(lián)第一。截至2023◆全球風(fēng)機(jī)裝機(jī)量持續(xù)高增，GWEC預(yù)計(jì)2023-2028年CAGR達(dá)請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明年是海上風(fēng)電裝機(jī)量歷史上第二好的一年，總裝機(jī)容量為10.8GW；我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年的歸母凈利潤分別為22.98/28.47/36.24億15.15/12.23/9.61倍。考慮到公司作為售業(yè)務(wù)穩(wěn)健，電站開發(fā)及風(fēng)電場服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長，持續(xù)拓展風(fēng)機(jī)出資料來源：Wind，長城國瑞證券研究所請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明 2.打開新興國家風(fēng)電市場，中國風(fēng)電機(jī) 請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明 11 12 12 12 13 21 請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明 請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明 請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明年發(fā)展，逐步成長為國內(nèi)領(lǐng)軍和全球領(lǐng)先的風(fēng)電整體解決方案提供商，于2007年、2010年分別在深交所、香港聯(lián)交所上市。公司主營風(fēng)機(jī)制造、風(fēng)電服務(wù)、風(fēng)電場投資與開發(fā)三大業(yè)務(wù)及水務(wù)等其他業(yè)務(wù)，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組，依托先進(jìn)的技術(shù)、產(chǎn)品及多年的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組研發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，在國內(nèi)風(fēng)電市場占有率連續(xù)13年排名第一，2023年在全球風(fēng)電市圖1：金風(fēng)科技發(fā)展歷史資料來源：金風(fēng)科技公司官網(wǎng)，公司公告，長城國瑞證券研究所請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明圖2：金風(fēng)科技股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來源：Wind，金風(fēng)科技業(yè)績演示材料，長城國瑞證券研究所率貢獻(xiàn)低于預(yù)期；②2023年公司加大研發(fā)費(fèi)用投入。2024年上半年，公司營收及凈利潤雙增，圖3：2019年-2024H1公司營收規(guī)模（億元）資料來源：Wind，長城國瑞證券研究所圖4：2019年-2024H1公司歸母凈利潤（億元）資料來源：Wind，長城國瑞證券研究所請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明圖5：2019年-2024H1公司營收結(jié)構(gòu)資料來源：Wind，金風(fēng)科技業(yè)績演示材料，長城國瑞證券研究所圖6：2019年-2024H1金風(fēng)科技各業(yè)務(wù)板塊毛利率資料來源：Wind，金風(fēng)科技業(yè)績演示材料，長城國瑞證券研究所司對陸上風(fēng)電加大成本控制，同時(shí)風(fēng)電服務(wù)板塊逐漸聚焦高附加值的后服務(wù)業(yè)務(wù)所致。各板塊毛利率方面，風(fēng)機(jī)及零部件銷售板塊毛利率維持平穩(wěn)，2023年毛場開發(fā)板塊包含電站產(chǎn)品和發(fā)電業(yè)務(wù)，無補(bǔ)貼平價(jià)發(fā)電廠占比增加，電站產(chǎn)品毛利率較低，隨請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明圖7：2019-2023年金風(fēng)科技毛利率和凈利率資料來源：Wind，長城國瑞證券研究所圖8：2019-2023年金風(fēng)科技期間費(fèi)用率資料來源：Wind，長城國瑞證券研究所一年，也是全球持續(xù)增長的一年。此外，2023年是有記錄以來陸上風(fēng)電裝機(jī)容量最高的一年，陸上風(fēng)電方面：2023年陸上風(fēng)電裝機(jī)亞太地區(qū)和拉丁美洲創(chuàng)造紀(jì)錄，分別同新增陸上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模下降主要是由于芬蘭、西班請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明圖9：2010-2028E全球風(fēng)電新增裝機(jī)量及預(yù)測（GW）資料來源：GWEC，長城國瑞證券研究所圖10：2023年新增陸上風(fēng)電裝機(jī)（分地區(qū)）資料來源：GWEC，長城國瑞證券研究所圖11：2023年新增海上風(fēng)電裝機(jī)（分地區(qū)）資料來源：GWEC，長城國瑞證券研究所2023年中國風(fēng)電新增吊裝容量實(shí)現(xiàn)陸上海上雙增長，本土廠商競爭愈加激烈。據(jù)CWEA《2023年中國風(fēng)電吊裝容量統(tǒng)計(jì)簡報(bào)》統(tǒng)計(jì)，2023年，中國陸上風(fēng)電新增裝機(jī)72.19GW，同第一，遠(yuǎn)景能源穩(wěn)居第二并正逐步縮小與第一名的差距；陸上風(fēng)電方面，三一重能的陸上風(fēng)電請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明圖12：2022年中國風(fēng)機(jī)新增吊裝競爭份額（GW）資料來源：CWEA，長城國瑞證券研究所圖13：2023年中國風(fēng)機(jī)新增吊裝競爭份額（GW）資料來源：CWEA，長城國瑞證券研究所商，運(yùn)達(dá)股份和明陽智能分別位列第四、第五。美國美國在2023年的新增裝機(jī)容量下降至2017年以來最低水平，雖然GE在美國的市場份額占比圖14：2023年全球風(fēng)電整機(jī)制造商競爭份額（GW）資料來源：BNEF，長城國瑞證券研究所中國風(fēng)電機(jī)組出口容量持續(xù)增長。2023年，中國風(fēng)電機(jī)組新増出口671臺(tái)，總?cè)萘繛檎垍㈤喿詈笠豁摰墓善蓖顿Y評級(jí)說明和法律聲明圖15：2013-2023年中國風(fēng)電機(jī)組出口容量（MW）資料來源：CWEA，長城國瑞證券研究所抓住海外風(fēng)電市場機(jī)遇，亞非國家出口需求靠前。2023年，我國風(fēng)電機(jī)組年新增了6個(gè)國家，分別為埃及、老撾、沙特阿拉伯、北馬其頓、波斯尼亞和黑塞哥維那及日）；為越南、意大利及日本，其中由明陽智能完成對日本海上風(fēng)電機(jī)表1：2023年中國風(fēng)電機(jī)組出口情況99---請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明--------------3---------------請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明----7---資料來源：CWEA，長城國瑞證券研究所低速傳動(dòng)稱為直驅(qū)（不帶增速齒輪箱），直驅(qū)型機(jī)組中大部分是永磁直驅(qū)機(jī)組，具有噪音低、低電壓穿越能力強(qiáng)及故障率低的特點(diǎn)，勵(lì)磁直驅(qū)機(jī)組應(yīng)用占比?。恢兴賯鲃?dòng)即半直驅(qū)（帶中速齒輪箱的直驅(qū)系統(tǒng)）結(jié)合了齒輪箱傳動(dòng)與直驅(qū)傳動(dòng)的優(yōu)點(diǎn)，可控制機(jī)組的體積與重量增長；高速傳動(dòng)特點(diǎn)是帶有增速齒輪箱，由于發(fā)電機(jī)轉(zhuǎn)速高，風(fēng)輪轉(zhuǎn)速雙饋異步允許轉(zhuǎn)子以不同于電網(wǎng)頻率的速度運(yùn)行，從而優(yōu)化了能量捕獲并減少了機(jī)械應(yīng)力，是表2：風(fēng)電整機(jī)主流技術(shù)路徑）：資料來源：風(fēng)芒能源，長城國瑞證券研究所要更換易耗件。盡管直驅(qū)機(jī)組減少了這些部件，進(jìn)而減少了對應(yīng)的故障率，但空氣中含有的帶請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明電粒子、灰塵等會(huì)在永磁場的作用下附著在永磁體的表面，造成風(fēng)電機(jī)影響機(jī)組性能。永磁機(jī)組因存在強(qiáng)的永磁場，金屬工具在現(xiàn)場很難運(yùn)作，需拆卸返廠維修。而雙饋機(jī)型可以單獨(dú)對齒輪箱、發(fā)電機(jī)等部件進(jìn)行維修，其維護(hù)難度遠(yuǎn)低于直驅(qū)機(jī)型。從制造成本來看，雙饋機(jī)組與永磁直驅(qū)機(jī)組的差別主要在發(fā)電機(jī)和齒輪箱方面，控制系統(tǒng)等其他系統(tǒng)的雙饋機(jī)組因轉(zhuǎn)速高、轉(zhuǎn)矩小，發(fā)電機(jī)尺寸較小、重量較輕；永磁直驅(qū)機(jī)組體積和重量隨著單機(jī)容量的增加，提高了運(yùn)輸及吊裝的難度及相應(yīng)成本。總體來看，半直驅(qū)機(jī)組綜合了直驅(qū)和雙饋表3：雙饋、半直驅(qū)和直驅(qū)機(jī)組性能對比示意圖性能比較發(fā)電機(jī)尺寸小，質(zhì)量輕，可以單獨(dú)對資料來源：《海上風(fēng)電機(jī)組機(jī)型發(fā)展的技術(shù)路線對比》，明陽智能招股書，長城國瑞證券研究所表4：雙饋、永磁直驅(qū)機(jī)組主要部件成本及重量對比（萬元、噸）-資料來源：《雙饋風(fēng)電機(jī)組與永磁直驅(qū)機(jī)組對比分析》，長城國瑞證券研究所維護(hù)運(yùn)行成本低、并網(wǎng)性能好等優(yōu)點(diǎn)，受到GE和西門子歌美颯等整機(jī)廠商的青睞；部分廠商產(chǎn)品全面切換采用雙饋技術(shù)路線，海上在售、在研產(chǎn)品均已統(tǒng)一至半直驅(qū)；在大兆瓦機(jī)型技術(shù)請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明表5：全球風(fēng)電主機(jī)廠商技術(shù)路徑比較GWH204-6.X首臺(tái)樣機(jī)成功并網(wǎng)滿發(fā)，刷新了全球陸上低風(fēng)速區(qū)域已運(yùn)行機(jī)組的最大葉輪直徑紀(jì)錄。同時(shí)，公司發(fā)布GWHV17平臺(tái)，采用平2.9MW-7MW的帶齒輪箱機(jī)組及計(jì)劃推出21MW海上機(jī)型，并將于2030年前生產(chǎn)出首臺(tái)樣機(jī)工維斯塔斯的半直驅(qū)永磁海上機(jī)組GE-雙饋異步機(jī)組，GE-阿爾斯通生產(chǎn)HaliadeX下一代旗艦產(chǎn)品，功率為17-18MW，這是西方風(fēng)電超低溫型、寬溫型、高原型、海岸型、抗臺(tái)風(fēng)型、海上型、海上漂浮式基于主力機(jī)型，開發(fā)針對超低風(fēng)速地區(qū)、沙戈荒高風(fēng)速地區(qū)、海外市場-220米，更大的單位千瓦掃風(fēng)面積，更高的發(fā)電量；針對中高風(fēng)速區(qū)域研制海上塔架一階阻尼器，提高單樁的適用水深，有效降低支撐結(jié)構(gòu)成本。持續(xù)研究混塔技術(shù)、管片流水線制造工藝現(xiàn)葉片與整機(jī)設(shè)計(jì)最優(yōu)匹配，降低葉片載荷與結(jié)構(gòu)資料來源：各公司公告，各公司官網(wǎng)，風(fēng)電頭條，長城國瑞證券研究所國內(nèi)2023年下線的機(jī)型變化顯著，海上風(fēng)電機(jī)型中超過80%采用半直驅(qū)（中速永磁）技齒輪箱（約150轉(zhuǎn)/分鐘）而非高速齒輪箱（1500轉(zhuǎn)/分鐘），簡化了結(jié)構(gòu)率和維護(hù)成本；與直驅(qū)技術(shù)相比，它使用較少的磁極數(shù)，控制了機(jī)組重量。總體而言，中速傳動(dòng)融合了高速與直驅(qū)的優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)避免了它們的缺點(diǎn)，為海上風(fēng)電提供了一種更經(jīng)濟(jì)高效的選已逐步替代直驅(qū)成為海風(fēng)主流技術(shù)路線。以東方風(fēng)電和遠(yuǎn)景能源為例，2023年東方風(fēng)電發(fā)布請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明圖16：2019-2023年中國海上風(fēng)電機(jī)型技術(shù)路線資料來源：CWEA，長城國瑞證券研究所圖17：2022-2023年中國陸上風(fēng)電機(jī)型技術(shù)路線資料來源：CWEA，長城國瑞證券研究所請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明圖18：2012-2023年金風(fēng)科技新增裝機(jī)額及國內(nèi)市占率資料來源：BNEF，公司公告，長城國瑞證券研究所共有四家企業(yè)出口海上風(fēng)電機(jī)組，分別為明陽智能（59臺(tái)，254MW）、金風(fēng)科技（42臺(tái)，表6：2023年中國風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè)出口情況9397811請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明63198839資料來源：CWEA，長城國瑞證券研究所說明：統(tǒng)計(jì)的風(fēng)電機(jī)組出口情況主要針對中國內(nèi)資風(fēng)電機(jī)組制造商，不包請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明圖19：截至2023年末中國風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè)累計(jì)出口容量與占比（%，MW）資料來源：CWEA，長城國瑞證券研究所外銷售容量5151MW，其中6MW及以上機(jī)組作為公司的主力機(jī)型銷售容量為3021MW，占銷圖20：金風(fēng)科技風(fēng)機(jī)銷售容量分布情況資料來源：金風(fēng)科技業(yè)績演示材料，長城國瑞證券研究所請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明圖21：金風(fēng)科技風(fēng)機(jī)在手訂單情況（MW）資料來源：金風(fēng)科技業(yè)績演示材料，長城國瑞證券研究所圖22：金風(fēng)科技外部訂單分布情況（MW）資料來源：金風(fēng)科技業(yè)績演示材料，長城國瑞證券研究所），風(fēng)電場業(yè)務(wù)盈利能力顯著。2023年公司風(fēng)電場開發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收109.15億元，同比增長57.96%，其中發(fā)電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入64.31億元，電站產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入44.84億元。營收占比方面，提升至26.78%；盈利能力方面，風(fēng)電場業(yè)務(wù)毛利率長期領(lǐng)先同行，2019-2022年風(fēng)電場板塊毛利率維持在65%左右，2023年板塊毛利率下滑至47.3%，主要系無補(bǔ)貼平價(jià)發(fā)電廠占比增加，請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明圖23：公司風(fēng)電場業(yè)務(wù)收入及占比資料來源：Wind，長城國瑞證券研究所圖24：可比公司風(fēng)電場業(yè)務(wù)毛利率資料來源：Wind，長城國瑞證券研究所戰(zhàn)略，即新增電站資產(chǎn)不斷投建過程中，持續(xù)對成熟電站項(xiàng)目擇機(jī)出讓，總體控制存量資產(chǎn)規(guī)模，推進(jìn)公司資源優(yōu)化整合，提高資金周轉(zhuǎn)效率與盈利能截至2024年6月末，公司全球累計(jì)并網(wǎng)的自營風(fēng)電場權(quán)益裝機(jī)容量合計(jì)8143MW，其中38%位于西北地區(qū)，23%位于華東地區(qū)截至2024年6月末，公司國內(nèi)外風(fēng)電場權(quán)益在建容量3689MW，其中西北地區(qū)占比近半），請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明圖25：可比公司自營電站累計(jì)并網(wǎng)容量（MW）資料來源：Wind，長城國瑞證券研究所圖27：2024H1公司累計(jì)并網(wǎng)容量分布（MW）資料來源：金風(fēng)科技業(yè)績演示材料，長城國瑞證券研究所圖26：可比公司在建風(fēng)電場容量（MW）資料來源：Wind，長城國瑞證券研究所圖28：2024H1公司在建容量分布（MW）資料來源：金風(fēng)科技業(yè)績演示材料，長城國瑞證券研究所量為149.47億kWh，同比增長3.93%。2024年上半年，公司自營風(fēng)電場的平均利用小時(shí)數(shù)為請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明圖29：公司風(fēng)電場發(fā)電量穩(wěn)步提升資料來源：Wind，長城國瑞證券研究所圖30：公司風(fēng)電場利用小時(shí)數(shù)高于全國平均值資料來源：金風(fēng)科技業(yè)績演示材料，長城國瑞證券研究所在全國全口徑發(fā)電裝機(jī)容量中的占比從2012年的5.5%提升運(yùn)維服務(wù)主要包括風(fēng)場設(shè)備保養(yǎng)維護(hù)、人員技術(shù)支持培訓(xùn)、故障檢查維修、機(jī)組技術(shù)改造與升級(jí)等，伴隨風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，風(fēng)機(jī)在運(yùn)轉(zhuǎn)期間發(fā)揮最佳性能是保障風(fēng)場投資效益的關(guān)鍵因圖31：中國風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)容量及占比資料來源：國家能源局，長城國瑞證券研究所表7：風(fēng)電運(yùn)維的主要內(nèi)容風(fēng)電場設(shè)備維護(hù)主要包括對風(fēng)機(jī)、輸變電設(shè)施、中控室計(jì)算機(jī)系統(tǒng)請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明風(fēng)電場運(yùn)營日常工作中要注意技術(shù)文件資料的收集整理，分類存檔關(guān)工作人員的查詢和使用，才能有效發(fā)揮其加強(qiáng)人員的安全管理，提高人員對于運(yùn)維活動(dòng)危險(xiǎn)源的辨識(shí)能力，巡視檢查設(shè)備運(yùn)行安全，并采取安全防范措施，是風(fēng)電場運(yùn)運(yùn)維工作必須依靠人員之間的協(xié)同配合。因此，加強(qiáng)專業(yè)知識(shí)培團(tuán)隊(duì)整體素質(zhì)，合理運(yùn)用人工智能和大數(shù)據(jù)等先進(jìn)科技才能針對風(fēng)電機(jī)組維護(hù)成本的特點(diǎn)，在進(jìn)行成本控制時(shí)，需要從季節(jié)變消耗規(guī)律等方面入手，將維護(hù)檢修計(jì)劃和成本控制計(jì)劃結(jié)合起來，并資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，長城國瑞證券研究所類型、改進(jìn)服務(wù)技術(shù)，為客戶提供更全面、更系統(tǒng)化的解決方案，包括現(xiàn)場運(yùn)維、備件供應(yīng)、部件維修、軟件升級(jí)、技改優(yōu)化及發(fā)電量提升等多項(xiàng)服務(wù)以覆蓋風(fēng)電場全生命周期價(jià)值鏈，有圖32：公司風(fēng)電服務(wù)業(yè)務(wù)容量持續(xù)增長資料來源：金風(fēng)科技業(yè)績演示材料，Wind，長城國瑞證券研究所請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明圖33：公司風(fēng)電服務(wù)業(yè)務(wù)占比提升資料來源：Wind，長城國瑞證券研究所原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司主要的原材料包括鋼鐵等大宗商接影響公司的生產(chǎn)成本，進(jìn)而導(dǎo)致公司盈利水政策風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受國家政策、行業(yè)發(fā)展政策的影響，相關(guān)政策的調(diào)整將會(huì)對公歐洲、亞洲、南美洲及非洲市場，若受到產(chǎn)業(yè)政策或地緣政治影響，公司海外市場開拓不及預(yù)請參閱最后一頁的股票投資評級(jí)說明和法律聲明表8：盈利預(yù)測（單位：百萬元）資產(chǎn)負(fù)債表20232024E2025E2026E利潤表20232024E2025E2026E貨幣資金14,245.1816,434.0121,528.4920,210.50營業(yè)收入50,457.1958,210.1465,010.0471,586.65應(yīng)收賬款25,548.0039,129.9333,103.4446,437.28營業(yè)成本41,807.4247,970.9752,935.2157,548.08預(yù)付賬款943.121,721.931,218.911,978.20營業(yè)稅金及附加230.90267.77299.05329.30存貨15,257.2438,043.8320,773.0643,169.24營業(yè)費(fèi)用3,164.752,910.513,575.553,937.27其他7,835.938,752.938,752.938,752.93管理費(fèi)用2,328.412,470.382,720.29流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)63,829.48104,082.6485,376.84120,548.16財(cái)務(wù)費(fèi)用1,890.632,328.412,600.402,863.47長期股權(quán)投資4,854.394,854.394,854.394,854.39研發(fā)費(fèi)用1,280.621,430.221,574.91固定資產(chǎn)34,010.6732,021.3530,032.0328,042.71資產(chǎn)減值損失-448.35-600.00-500.00-500.00在建工程7,794.668,294.668,794.669,294.66公允價(jià)值變動(dòng)收益348.700.000.000.00無形資產(chǎn)7,415.617,367.047,283.837,165.96投資凈收益2,245.622,000.002,000.002,000.00其他25,589.7924,116.6224,116.62其他-2,580.45-671.59-599.60-336.53非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)79,665.1276,696.5675,081.5373,474.35營業(yè)利潤2,599.242,723.463,399.234,313.35資產(chǎn)總計(jì)143,494.60180,779.20160,458.37194,022.51營業(yè)外收入11.4410.0010.0010.00短期借款386.103,928.550.001,958.35營業(yè)外支出91.4530.0060.0060.00應(yīng)付賬款28,571.0328,727.6234,500.5434,237.44利潤總額2,519.232,703.463,349.234,263.35其他34,062.4729,022.8632,161.4432,937.94所得稅997.02405.52502.38639.50流動(dòng)負(fù)債合計(jì)63,019.6061,679.0366,661.9869,133.73凈利潤1,522.202,297.942,846.843,623.84長期借款28,150.6128,150.610.000.00少數(shù)股東損益191.200.000.000.00應(yīng)付債券0.000.000.000.00歸屬于母公司凈利潤1,331.002,297.942,846.843,623.84其他12,095.479,000.009,000.009,000.00主要財(cái)務(wù)比率20232024E2025E2026E非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)40,246.0837,150.619,000.009,000.00成長能力負(fù)債合計(jì)103,265.6998,829.6575,661.9878,133.73營業(yè)收入8.66%15.37%11.68%10.12%少數(shù)股東權(quán)益2,619.012,619.012,619.012,619.01營業(yè)利潤-6.35%4.78%24.81%26.89%股本4,225.074,225.074,225.074,225.07歸屬于母公司凈利潤-44.16%72.65%23.89%27.29%資本公積12,156.6653,460.4953,460.4981,312.47獲利能力留存收益31,503.7075,105.4777,952.31109,044.69毛利率17.14%17.59%18.57%19.61%其他-10,275.53-53,460.49-53,460.49-81,312.47凈利率2.64%3.95%4.38%5.06%股東權(quán)益合計(jì)40,228.9181,949.5584,796.40115,888.78ROE3.54%2.90%3.46%3.20%負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)143,494.60180,779.20160,458.37194,022.51ROIC6.63%10.67%5.39%11.96%現(xiàn)金流量表20232024E2025E2026E償債能力經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流1,854.04-40,162.7537,603.86-30,169.97資產(chǎn)負(fù)債率71.96%54.67%47.15%40.27%資本支出3,555.534,095.471,000.001,000.00流動(dòng)比率長期投資-546.130.000.000.00速動(dòng)比率0.770.97其他-4,833.09-3,047.71-0.00-0.00營運(yùn)能力投資活動(dòng)現(xiàn)