第三章企業(yè)籌資方式

重點(diǎn)導(dǎo)讀

本章的重點(diǎn)是：資金需要量的預(yù)測(cè)方法；權(quán)益資金籌措的方式、特點(diǎn)和要求以及負(fù)債資金籌措的方式、特點(diǎn)和要求。

本章的難點(diǎn)是：商業(yè)信用和決策方法與原則，債券發(fā)行方式與發(fā)行價(jià)格的確定。

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§第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、籌資的分類短期資金1、按期限長(zhǎng)短長(zhǎng)期資金所有者權(quán)益/自有資金/主權(quán)資金/權(quán)益資金2、按來(lái)源渠道

負(fù)債資金/借入資金自有資金負(fù)債資金

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大

資金成本高資金成本低

2資金成本的比較：負(fù)債資金：利息自有資金：股利稅前支付稅后支付10萬(wàn)元10萬(wàn)元息前稅前利潤(rùn)：100100–利息：–10–0稅前利潤(rùn)==90100T=40%–所得稅：–36–40凈利==5460–股利：–0–10--------------------------------------------------------------------------------------54503稅前：稅后：1·(1-T)11/(1-T)二、籌資渠道與方式（一）渠道1、國(guó)家財(cái)政資金2、銀行信貸資金3、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4、其他企業(yè)資金5、居民個(gè)人資金6、企業(yè)自留資金：留存收益（提取公積金和未分配利潤(rùn)）折舊4折舊：固定資產(chǎn)在使用中磨損消耗的價(jià)值。（非付現(xiàn)成本費(fèi)用）“累計(jì)折舊”---------資產(chǎn)類賬戶取得時(shí)：借：固定資產(chǎn)貸：銀行存款按月計(jì)提：借：制造費(fèi)用/管理費(fèi)用貸：累計(jì)折舊→計(jì)入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/管理費(fèi)用，從本年利潤(rùn)中扣除。非付現(xiàn)成本費(fèi)用用于更新設(shè)備5三、基本原則（一）規(guī)模適當(dāng)

（二）籌措及時(shí)

（三）來(lái)源合理

（四）方式經(jīng)濟(jì)四、資金需要量的預(yù)測(cè)（一）定性預(yù)測(cè)法

適用范圍：一般適用于企業(yè)缺乏完備準(zhǔn)確的歷史資料時(shí)

確定方式：依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力

主要依據(jù)專家的經(jīng)驗(yàn)、分析判斷（二）定量分析方法依據(jù)資金的性質(zhì)、借助數(shù)學(xué)模型來(lái)進(jìn)行數(shù)量分析方法1、銷售百分比預(yù)測(cè)法6例：某公司2002年12月31日的簡(jiǎn)要資產(chǎn)負(fù)債如下：

資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益現(xiàn)金5000應(yīng)收賬款15000存貨30000固定資產(chǎn)凈值30000應(yīng)付費(fèi)用5000應(yīng)付賬款10000短期借款25000公司債券10000實(shí)收資本20000留存收益10000資產(chǎn)合計(jì)80000負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)80000

該公司2002年的銷售收入為100000元，目前仍有剩余生產(chǎn)能力，即增加收入不需要進(jìn)行固定資產(chǎn)方面的投資。銷售凈利潤(rùn)率為10%，分配給投資者的利潤(rùn)為60%，若2003年的銷售收入提高到120000元，應(yīng)用銷售百分率法預(yù)測(cè)該企業(yè)需要從外部籌集的資金。7（1）預(yù)測(cè)的是：由于銷售收入增加而需追加的增量資金；（2）銷售收入↗，生產(chǎn)產(chǎn)品↗，資金需要↗，∴流動(dòng)資產(chǎn)中現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨↗；固定資產(chǎn)的資金需要量在現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和的情況下，也會(huì)增加；（3）由于流動(dòng)資產(chǎn)某些項(xiàng)目的增加，流動(dòng)負(fù)債的某些項(xiàng)目會(huì)自然性的增加，應(yīng)付費(fèi)用和應(yīng)付賬款，如，借：存貨，貸：應(yīng)付賬款等。資產(chǎn)負(fù)債表左邊的資產(chǎn)的增加由自然性負(fù)債解決一部分；（4）銷售收入↗，利潤(rùn)↗，留存收益↗；變化不敏感；（5）假定流動(dòng)資產(chǎn)中現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨；流動(dòng)負(fù)債中的應(yīng)付費(fèi)用和應(yīng)付賬款同銷售收入呈敏感性變化（銷售收入增減變動(dòng)的百分比=敏感項(xiàng)目變動(dòng)的百分比）；（6）依據(jù)：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益8①計(jì)算資金需要總量(總追加量）：（5000+15000+30000）×20%=10000②10000的資金需要量通過自然性負(fù)債的增加可以解決：（5000+10000）×20%=3000③需追加的資金量變?yōu)椋?0000-3000=7000④需追加的資金量7000元通過內(nèi)部留存收益解決：內(nèi)部留存收益=凈利－向投資者分配的利潤(rùn)=銷售收入×銷售凈利率－凈利×向投資者分配的比率120000×10%－12000×60%=4800⑤確定需從外部籌集的資金：7000－4800=22009！在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)中，如何確定直接隨銷售額變動(dòng)的項(xiàng)目?首先，對(duì)該問題要進(jìn)行定性分析。通常，銷售增長(zhǎng)會(huì)引起現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目增加，相應(yīng)地，為適應(yīng)增加的銷貨，企業(yè)勢(shì)必要增加固定資產(chǎn)來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)。企業(yè)為適應(yīng)生產(chǎn)增長(zhǎng)的需要，要多購(gòu)進(jìn)原材料等物資，這樣，應(yīng)付賬款等部分負(fù)債項(xiàng)目就會(huì)相應(yīng)增加。因此，絕大部分資產(chǎn)和部分負(fù)債等都是銷售額的函數(shù)。其次，對(duì)這些直接隨銷售額變動(dòng)的項(xiàng)目要進(jìn)行定量分析。定量分析主要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬分析，即利用本企業(yè)和同行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)模擬出這些項(xiàng)目與銷售額變動(dòng)的函數(shù)關(guān)系。不同行業(yè)和不同企業(yè)的銷售額變動(dòng)引起的相應(yīng)的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目變化的權(quán)重是不同的，需要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)逐項(xiàng)研究確定，有的企業(yè)也根據(jù)以前若干年的平均數(shù)來(lái)確定這一數(shù)值。一般地，流動(dòng)資產(chǎn)和部分流動(dòng)負(fù)債都是隨銷售變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目，至于長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債是否隨銷售變動(dòng)，要視具體情況而定。例如，如果固定資產(chǎn)尚有剩余生產(chǎn)能力，則銷售增加固定資產(chǎn)不必增加，此時(shí)固定資產(chǎn)就不是隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目；否則，如果固定資產(chǎn)已經(jīng)沒有剩余生產(chǎn)能力，銷售增加固定資產(chǎn)也必須增加，此時(shí)固定資產(chǎn)凈值就是隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目。10外部融資銷售增長(zhǎng)比和內(nèi)含增長(zhǎng)率的應(yīng)用（掌握）

1、外部融資額占銷售額增長(zhǎng)的百分比,即外部融資銷售增長(zhǎng)比外部融資銷售增長(zhǎng)比=外部融資需求÷新增銷售額

2、內(nèi)含增長(zhǎng)率

如果不能或不打算從外部融資。則只能靠?jī)?nèi)部積累（自發(fā)性負(fù)債和留存收益），從而限制了銷售增長(zhǎng)，此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率稱為“內(nèi)含增長(zhǎng)率”。某公司具有以下的財(cái)務(wù)比率：資產(chǎn)與銷售收入之比為1.6；負(fù)債與銷售收入之比為0.4；計(jì)劃下年銷售凈利率為10%，股利支付率為55%，該公司去年的銷售額為200萬(wàn)元，假設(shè)這些比率在未來(lái)均會(huì)維持不變，并且所有的資產(chǎn)和負(fù)債都會(huì)隨銷售的增加而同時(shí)增加，則該公司的銷售增長(zhǎng)到什么程度，才無(wú)須向外籌資？

11設(shè)銷售增長(zhǎng)率為g，（1.6－0.4）×200×g－200×（1+g）×10%×45%=0g=3.90%由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來(lái)滿足銷售增長(zhǎng)的資金需求。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系?，F(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為60％，負(fù)債銷售百分比為15％，計(jì)劃下年銷售凈利率5％，不進(jìn)行股利分配。據(jù)此，可以預(yù)計(jì)下年銷售增長(zhǎng)率為12.5％。

【答】〇

【解析】本題考查內(nèi)含增長(zhǎng)率的計(jì)算。

根據(jù)題意，設(shè)內(nèi)含增長(zhǎng)率為X，列方程式（60%－15%）X－5%×(1＋X)=0，解得X=12.5%。

12甲公司2000年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下（單位：元）資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益現(xiàn)金6000應(yīng)收賬款18000存貨28000固定資產(chǎn)凈值48000應(yīng)付賬款18000應(yīng)付票據(jù)12000長(zhǎng)期借款20000實(shí)收資本40000留存收益10000資產(chǎn)合計(jì)100000負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)100000該公司2000年度的銷售收入為160000元，但固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和（若增加收入需增加固定資產(chǎn)的投資，假定固定資產(chǎn)增加的百分比=銷售收入增加的百分比），稅后銷售利潤(rùn)率為10%，其中60%的凈利分配給投資者。預(yù)計(jì)2001年銷售收入將提高到200000元，計(jì)提折舊4000元，要求確定2001年需從外部增加的資金量。13①計(jì)算資金需要總量(總追加量）（6000+18000+28000+48000）×25%=25000②25000的資金需要量通過自然性負(fù)債的增加可以解決（18000+12000）×25%=7500③需追加的資金量變?yōu)?5000-7500=17500④需追加的資金量17500元通過內(nèi)部留存收益解決內(nèi)部留存收益=凈利－向投資者分配的利潤(rùn)=銷售收入×銷售凈利率－凈利×向投資者分配的比率200000×10%－20000×60%=8000⑤確定需從外部籌集的資金17500－8000－4000=550014某公司2003年銷售收入為800萬(wàn)元，凈利為536000元，發(fā)放股利375200元，該公司2003年設(shè)備利用率為80%，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，設(shè)備充分利用后，銷售每增加10萬(wàn)元，設(shè)備投資也隨之增加5000元。該公司2003年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表如下：資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益現(xiàn)金25000應(yīng)收賬款123000存貨245000設(shè)備原值400000折舊80000設(shè)備凈值320000長(zhǎng)期投資150000無(wú)形資產(chǎn)30000應(yīng)收賬款89000應(yīng)交稅金27000長(zhǎng)期負(fù)債240000股本400000留存收益137000資產(chǎn)合計(jì)893000負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)893000若該公司2004年銷售總額增至1080萬(wàn)元，但銷售凈利率與股利發(fā)放率不變（其中，現(xiàn)金股利為70%，股票股利為30%），該公司綜合折舊率為10%；當(dāng)年折舊計(jì)提數(shù)中60%用于設(shè)備改造。假設(shè)零星現(xiàn)金支出需要量為18000元。要求確定2004年需從外部增加的資金量。15①營(yíng)運(yùn)資金增量

〔(25000+123000+245000)–(89000+27000)〕×35%=96950

②固定資產(chǎn)投資增加

800---80%X---100%X=1000

2004年：1080，多80，10萬(wàn)---500080萬(wàn)---xx=40000

③折舊

（400000+40000）×10%×（1–60%）=17600

④內(nèi)部留存收益

1080×536000/800×(1－375200/536000×70%)=369036

⑤需從外部籌集

96950+40000－17600－369036+18000=－231686162、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法

管理會(huì)計(jì)學(xué)科中，成本按形態(tài)分類（成本與產(chǎn)銷量的關(guān)系），將全部成本分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本，混合成本的分解方法：高低點(diǎn)法、散步圖法、回歸直線法等。

資金習(xí)性預(yù)測(cè)法參照這一思路，按照資金與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。人大版《管理會(huì)計(jì)學(xué)》P40~48籌資方式是指籌措資金時(shí)所采取的具體形式。企業(yè)籌集權(quán)益資本的方式有：吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益。企業(yè)籌集負(fù)債資本的方式有：銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用。

17§第二節(jié)權(quán)益資金的籌集一、吸收直接投資特點(diǎn)：吸收投資無(wú)需公開發(fā)行證券1、形式

本著“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人投入資金的一種籌資方式。2、出資方式(1)以現(xiàn)金出資

(2)以實(shí)物出資(固定資產(chǎn)/流動(dòng)資產(chǎn))

(3)以無(wú)形資產(chǎn)出資(工業(yè)產(chǎn)權(quán)/土地使用權(quán)，估價(jià)困難)183、優(yōu)缺點(diǎn)

③籌資規(guī)模受到限制。19二、發(fā)行普通股1、公司向發(fā)行人、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)和法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票；對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。2、P65股票發(fā)行的條件

新設(shè)立的股份有限公司申請(qǐng)公開發(fā)行股票的條件：注意第③點(diǎn)：在募集方式下，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不少于公司擬發(fā)行股份總數(shù)的35%。

國(guó)有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開發(fā)行股票，應(yīng)滿足的特殊條件：①發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30％，無(wú)形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20％，但證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。3、P67股票上市★★

20P68股票上市的條件：

②公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。

④持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15%以上。

P69股票上市的暫停與終止

（1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；

（2）公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載；

（3）公司有重大違法行為；

（4）公司最近3年連續(xù)虧損。例：股票上市公司有下列情形之一（）由國(guó)務(wù)院證券管理部門暫停股票上市

A公司的股本總額為4950萬(wàn)

B公司的股本總額為4億1千萬(wàn),社會(huì)公眾的持股比例為16.2％

C公司有重大違法行為

D公司最近兩年出現(xiàn)巨額虧損

214、優(yōu)缺點(diǎn)：22三、發(fā)行優(yōu)先股支付給債權(quán)人→稅前支付→借入資金；支付優(yōu)先股→稅后支付→自有資金A、優(yōu)先股種類1.累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股例：優(yōu)先股的總金額100萬(wàn)元，約定的股息率10％，公司當(dāng)年可供分配的股利額為8萬(wàn)。100×10％－8＝2萬(wàn)，如果以后能補(bǔ)上2萬(wàn)則是累積優(yōu)先股，反之，為非累積優(yōu)先股。23◆當(dāng)優(yōu)先股價(jià)格不變時(shí)，優(yōu)先股股東要行使轉(zhuǎn)化權(quán)時(shí)，轉(zhuǎn)化日普通股每股的價(jià)格高于25?！舢?dāng)普通股價(jià)格不變時(shí)（25），優(yōu)先股股東是否行使轉(zhuǎn)化權(quán)，關(guān)鍵是優(yōu)先股的價(jià)格是否低于100元。

◆不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指不能轉(zhuǎn)換成普通股的股票。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股只能獲得固定股利報(bào)酬，而不能獲得轉(zhuǎn)換收益。

3、參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股

例：某公司當(dāng)年，優(yōu)先股總金額為100萬(wàn)，優(yōu)先股股息率10％，當(dāng)年可投資者分配的股利為300萬(wàn)。4、可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股（從公司角度）

不可贖回優(yōu)先股：指不能收回的優(yōu)先股股票。

●因?yàn)閮?yōu)先股都有固定股利，所以，不可贖回優(yōu)先股一經(jīng)發(fā)行，便會(huì)成為一項(xiàng)永久性的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

●累積優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、參加優(yōu)先股均對(duì)股東有利，而可贖回優(yōu)先股則對(duì)股份公司有利。

24B、優(yōu)先股的性質(zhì)：具有雙重性質(zhì)的證券（屬于自有資金，兼有債券性質(zhì)）。

①普通股的股東一般把優(yōu)先股看成是一種特殊債券

②從債券的持有人來(lái)看，優(yōu)先股屬于股票

③從公司管理當(dāng)局和財(cái)務(wù)人員的觀點(diǎn)來(lái)看，優(yōu)先股則具有雙重性質(zhì)。C、優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)①無(wú)固定到期日①籌資成本高②股利支付有彈性②籌資限制多③有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)③財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重25項(xiàng)目普通股優(yōu)先股性質(zhì)股票股票/債券雙重性質(zhì)剩余財(cái)產(chǎn)的分配權(quán)后先經(jīng)營(yíng)管理權(quán)有表決權(quán)無(wú)（除與自身利益有關(guān)問題外）控制權(quán)易分散不易分散分享盈余的權(quán)利不固定固定風(fēng)險(xiǎn)大小是否可贖回不可大多可籌資限制少多比例大小

對(duì)比表：26§第三節(jié)負(fù)債資金的籌集一、銀行借款1、種類1）期限短期（≤1年）

中期（1,5〕

長(zhǎng)期（>5年）2）借款條件信用借款

擔(dān)保(抵押)借款

票據(jù)貼現(xiàn)

272、與銀行借款有關(guān)的信用條件：①信貸額度：是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。

如果企業(yè)信譽(yù)惡化，即使銀行曾經(jīng)同意按信貸限額提供貸款，企業(yè)也可能得不到借款，這時(shí)，銀行也不承擔(dān)法律責(zé)任。②周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（會(huì)計(jì)算承諾費(fèi)）

例：某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬(wàn)元，期限是1年，承諾費(fèi)率為0.5％，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬(wàn)元，那么借款企業(yè)當(dāng)年應(yīng)向銀行支付的承諾費(fèi)分別分多少？

承諾費(fèi)＝600×0.5％＝3萬(wàn)

28③補(bǔ)償性余額：銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比計(jì)算的最低存款余額。

▲補(bǔ)償性余額有助于銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)償其可能遭受的損失；但對(duì)企業(yè)來(lái)說，補(bǔ)償性余額提高了借款的實(shí)際利率，加重了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。

定量化計(jì)算補(bǔ)償性余額的前提下，實(shí)際利率的計(jì)算？

在補(bǔ)償性余額的前提下，需向銀行借入多少資金？（1）根據(jù)比率預(yù)測(cè)法，預(yù)測(cè)出企業(yè)外部融資需求量（200萬(wàn)）（2）（200萬(wàn)）計(jì)劃通過銀行短期借款取得，銀行要求補(bǔ)償性余額是20％，需向銀行借入多少資金？

需向銀行借入的資金＝200/（1－20％）＝250萬(wàn)

29④借款抵押

◆抵押借款的資金成本通常高于非抵押借款

原因：1.高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)

2.額外發(fā)生的手續(xù)費(fèi)3、借款利息的支付方式：

1）利隨本清法：借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法

★名義利率＝實(shí)際利率2）貼現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法

★實(shí)際利率高于名義利率

實(shí)際利率＝名義利率/（1－名義利率）

30例：某公司向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后的結(jié)果是：

①如采用收款法，則利息率為14%；

②如采用貼現(xiàn)法，利息率為12%；

③如采用補(bǔ)償性余額，利息率降為10%，銀行要求的補(bǔ)償性余額比例為20%。

請(qǐng)問：如果你是該公司財(cái)務(wù)經(jīng)理，你選擇哪種支付方式，并說明理由。答案：

采取補(bǔ)償性余額。

①采取收款法實(shí)際利率為14%。

②采取貼現(xiàn)法時(shí)實(shí)際利率為:

12%/(1-12%)=13.6%

③采取補(bǔ)償性余額實(shí)際利率為:

10%/(1-20%)=12.5%

三者比較,采取補(bǔ)償性余額實(shí)際利率最低。

314、銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：32作業(yè)：

1、某企業(yè)需借入資金60萬(wàn)元，由于銀行要求將貸款數(shù)額的20%作為補(bǔ)償性余額，故企業(yè)需向銀行申請(qǐng)的貸款數(shù)額為多少元？2、某周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定額度為100萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.3%,借款企業(yè)年度內(nèi)使用了70萬(wàn)元，應(yīng)向銀行支付的承諾費(fèi)為多少元？

二、公司債券1、種類：（按有無(wú)抵押擔(dān)保分類）信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券信用債券：發(fā)行信用債券有許多限制性條件，這些條件最重要的是反抵押條款。33（其他分類）可轉(zhuǎn)換債券、收益?zhèn)?、無(wú)息債券、浮動(dòng)利率債券收益?zhèn)浩髽I(yè)不盈利時(shí)，可暫時(shí)不支付利息，而到獲利時(shí)支付累積利息的債券。

例：某公司發(fā)行的收益?zhèn)?，?年虧損20萬(wàn)→不需支付利息

第2年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)15萬(wàn)→不需支付利息

第3年盈利50萬(wàn)→當(dāng)年、以前利息都支付

2、債券發(fā)行價(jià)格的確定（投資者愿意購(gòu)買的價(jià)格）

34

①等價(jià)發(fā)行

債券發(fā)行價(jià)格②折價(jià)發(fā)行

③溢價(jià)發(fā)行

2002年1月1日A公司符合債券發(fā)行條件，準(zhǔn)備對(duì)外發(fā)行面值為1000元、票面利率為10%，期限為10年，每年年末付息、到期還本的債券。

（依據(jù)為當(dāng)時(shí)2002年1月1日的市場(chǎng)利率）

2002年6月30日正式發(fā)行，市場(chǎng)上的利率會(huì)出現(xiàn)①不變動(dòng)；②上升15%；③降低5%三種情況在按期付息，到期一次還本，且不考慮發(fā)行費(fèi)用的情況下，債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式為：債券發(fā)行價(jià)格=本金折現(xiàn)+利息折現(xiàn)

=本金（P/F,i市,n)+本金×票面利率×(P/A,i市,n)35⊙到期一次還本付息，單利計(jì)息的債券發(fā)行價(jià)格=本金（1+i票·n)·(P/F,i市,,n)P84債券發(fā)行價(jià)格公式

1.掌握并會(huì)計(jì)算

36債券的提前償還P86

▲只有在企業(yè)發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款，企業(yè)才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。

例：具有提前收回條款的債券能夠使企業(yè)融資有較大的彈性（√）

3、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：37三、融資租賃1、含義融資租賃：又稱財(cái)務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營(yíng)租賃的一種長(zhǎng)期租賃形式，由于它可滿足企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的長(zhǎng)期需要，故有時(shí)也稱為資本租賃。

2、形式⊙從事售后租回的出租人為租賃公司等金融機(jī)構(gòu)

⊙杠桿租賃：P89最后一段。對(duì)出租人卻不同，出租人只出購(gòu)買資產(chǎn)所需的部分資產(chǎn)，作為自己的投資；另外以該資產(chǎn)作為擔(dān)保向資金出借者借入其余資金。因此，它既是出租人又是借款人，同時(shí)擁有對(duì)資產(chǎn)的所有權(quán)，即收取租金又要償付債務(wù)。如果出租人不能按期償還借款，那么資產(chǎn)的所有權(quán)就要?dú)w資金出借者。38融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別3、融資租賃租金的計(jì)算1）融資租賃租金的構(gòu)成①設(shè)備的價(jià)款②資金成本③租賃手續(xù)費(fèi)（辦公費(fèi)、盈利）2）租金的支付方式①后付租金②先付租金②=①/（1+i)39例：某企業(yè)為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模融資租入一臺(tái)機(jī)床，該機(jī)床的市價(jià)為198萬(wàn)元，租期10年，租賃公司的融資成本為20萬(wàn)元，租賃手續(xù)費(fèi)為15萬(wàn)元。租賃公司要求的報(bào)酬率為15%。

要求：

（1）確定租金總額。

（2）如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為多少？

（3）如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為多少？

已知(P/A,15%,9)=4.7716,（P/A，15%，10）=5.0188

(P/A,15%,11)=6.2337,(F/A,15%,9)=16.786

(F/A,15%,10)=20.304,(F/A,15%,11)=24.34940【答案及解析】

(1)租金總額=198+20+15=233(萬(wàn)元)

(2)如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為:

A=233÷[(P/A,15%,9)+1]=233÷(4.7716+1)=40.37(萬(wàn)元)

A=46.43÷(1+15%)=40.37(萬(wàn)元)(3)如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為:

A=233÷(P/A,15%,10)=233÷5.0188=46.43(萬(wàn)元)

414、優(yōu)缺點(diǎn)：42四、利用商業(yè)信用1、形式

1）賒購(gòu)商品------應(yīng)付賬款

2）預(yù)收賬款

3）商業(yè)匯票------應(yīng)付票據(jù)2、信用條件

銷貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定。

1）形式

①預(yù)收賬款

②延期付款，但不涉及現(xiàn)金折扣“net45”資金成本？

③延期付款，但早付款可享受現(xiàn)金折扣“2/10,1/20,n/45”

資金成本？放棄的收益--------機(jī)會(huì)成本3、放棄現(xiàn)金折扣的資金成本（機(jī)會(huì)成本）的計(jì)算

某企業(yè)擬以“2/10，n/30”信用條件購(gòu)進(jìn)一批原料，價(jià)款10萬(wàn)元。43在這種情況下，企業(yè)的選擇有：1、立即付款（10天內(nèi)付款）-----2%的現(xiàn)金折扣的收益，不存在籌資成本；2、延期付款（11~30天內(nèi)付款），放棄了2%的現(xiàn)金折扣，機(jī)會(huì)成本；選擇（投資收益率）計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的資金成本：每年的成本/實(shí)籌金額CD：現(xiàn)金折扣率

N：信用期－折扣期44某公司擬采購(gòu)一批商品，供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下：

1）立即付款，價(jià)格為9630元；

2）30天內(nèi)付款，價(jià)格為9750元；

3）31~60天內(nèi)付款，價(jià)格為9870元；

4）61~90天內(nèi)付款，價(jià)格為10000元。

要求計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的資金成本，并確定對(duì)該公司最有利的日期和價(jià)格。

1)CD1=3.7%2)CD2=2.5%3)CD3=1.3%對(duì)該公司最有利的日期和價(jià)格：31~60天內(nèi)付款，價(jià)格為9870元；

454、優(yōu)缺點(diǎn)：46（一）單項(xiàng)選擇題

1、下列權(quán)利中，不屬于普通股股東權(quán)利的是（）。

A、公司管理權(quán)

B、分享盈余權(quán)

C、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

D、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)

[答案]D

[解析]優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)屬于優(yōu)先股股東權(quán)利

472、某企業(yè)擬以“2/20，N/40”的信用條件購(gòu)進(jìn)原料一批，則企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本率為（）。A、2%

B、36.73％

C、18%

D、36%[答案]B

[解析]放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本

＝2%/(1-2%)×360/(40-20)483、下列籌資方式中，常用來(lái)籌措短期資金的是（）。

A、商業(yè)信用

B、發(fā)行股票

C、發(fā)行債券

D、融資租賃

[答案]A

[解析]商業(yè)信用屬于短期資金籌資方式。

494、一般而言，企業(yè)資金成本最高的籌資方式是（）。

A、發(fā)行債券

B、長(zhǎng)期借款

C、發(fā)行普通股

D、發(fā)行優(yōu)先股

[答案]C

[解析]本題考點(diǎn)個(gè)別資金成本的比較。一般來(lái)說個(gè)別資金成本由低到高的排序?yàn)殚L(zhǎng)期借款、發(fā)行債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股。由于普通股股利由稅后利潤(rùn)負(fù)擔(dān)，不能抵稅，且其股利不固定，求償權(quán)后，普通股股東投資風(fēng)險(xiǎn)大，所以其資金成本較高。505、相對(duì)于股票籌資而言，銀行借款的缺點(diǎn)是（）。

A、籌資速度慢

B、籌資成本高

C、借款彈性差

D、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大

[答案]D

516、相對(duì)于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)是（）。

A、優(yōu)先表決權(quán)

B、優(yōu)先購(gòu)股權(quán)

C、優(yōu)先分配股利權(quán)

D、優(yōu)先查賬權(quán)

[答案]C

[解析]優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)表現(xiàn)在優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)和優(yōu)先分配股利權(quán)。527、相對(duì)于公募發(fā)行債券而言，私募發(fā)行債券的主要缺點(diǎn)是（）。

A、發(fā)行費(fèi)用較高

B、利息負(fù)擔(dān)較重

C、限制條件較多

D、發(fā)行時(shí)間較長(zhǎng)

[答案]B

[解析]本題的考點(diǎn)是債券發(fā)行方式的比較。私募發(fā)行債券相對(duì)于公募發(fā)行債券而言利率較高，但其優(yōu)點(diǎn)是限制條件較少，發(fā)行費(fèi)用較低，發(fā)行時(shí)間短。

538、相對(duì)于借款購(gòu)置設(shè)備而言，融資租賃設(shè)備的主要缺點(diǎn)是（）。

A、籌資速度較慢

B、融資成本較高

C、到期還本負(fù)擔(dān)重

D、設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)大

[答案]B

[解析]融資租賃租金的構(gòu)成包括設(shè)備價(jià)款和租息，租息中不僅包括了融資成本，還包括手續(xù)費(fèi)（租賃承辦租賃設(shè)備的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和租賃公司承辦租賃設(shè)備的一定的盈利。）549、下列各項(xiàng)資金，可以利用商業(yè)信用方式籌措的是（）。

A、國(guó)家財(cái)政資金

B、銀行信貸資金

C、其他企業(yè)資金

D、企業(yè)自留資金

[答案]C

[解析]商業(yè)信用是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。所以商業(yè)信用只能來(lái)源于其他企業(yè)資金這一籌資渠道。5510、在下列各項(xiàng)中，不屬于商業(yè)信用融資內(nèi)容的是（）。

A、賒購(gòu)商品

B、預(yù)收貨款

C、辦理應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)

D、用商業(yè)匯票購(gòu)貨

[答案]C

[解析]商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨的所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系，它包括：賒購(gòu)商品、預(yù)收貸款、商業(yè)匯票。因此C選項(xiàng)不屬于商業(yè)信用融資內(nèi)容。

56

11、采用銷售百分率法預(yù)測(cè)資金需要時(shí)時(shí)，下列項(xiàng)目中被視為

不隨銷售收入的變動(dòng)而變動(dòng)的是（）。

A、現(xiàn)金

B、應(yīng)付賬款

C、存貨

D、公司債券

[答案]D5712、在財(cái)務(wù)管理中，將資金劃分為變動(dòng)資金與不變資金兩部分，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)資金需要量的方法稱為（）。A.定性預(yù)測(cè)法

B.比率預(yù)測(cè)法

C.資金習(xí)性預(yù)測(cè)法

D.成本習(xí)性預(yù)測(cè)法[答案]C

[解析]資金習(xí)性預(yù)測(cè)法是將資金劃分為變動(dòng)資金與不變資金兩部分，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)資金需要量的方法。

58

13、相對(duì)于負(fù)債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點(diǎn)是（）。

A有利于降低資金成本

B.有利于集中企業(yè)控制權(quán)

C.有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

D.有利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用[答案]C

[解析]降低資金成本、發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用和集中企業(yè)控制權(quán)屬于負(fù)債融資方式的優(yōu)點(diǎn)。

5914、某企業(yè)按年利率4.5%向銀行借款200萬(wàn)元，銀行要求保留10%的補(bǔ)償性余額，則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為（）。

A.4.95%

B.5%

C.5.5%

D.9.5%[答案]B

[解析]則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率=4.5%/(1-10%)=5%。60（二）多項(xiàng)選擇題

1、相對(duì)私募發(fā)行而言，公募發(fā)行債券的缺點(diǎn)主要有（）。

A、債券流動(dòng)性差

B、發(fā)行時(shí)間較長(zhǎng)

C、債券利率較高

D、發(fā)行費(fèi)用較高[答案]BD

[解析]本題的考點(diǎn)是倆券發(fā)行方式的比較。公募發(fā)行債券相對(duì)于私募發(fā)行債券而言利率較低，流動(dòng)性好，但發(fā)行費(fèi)用高，發(fā)行時(shí)間長(zhǎng)。

612、吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)包括（）。

A、有利于降低企業(yè)資金成本

B、有利于加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的控制

C、有利于壯大企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)力

D、有利于降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

[答案]CD

[解析]本題的考點(diǎn)是各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。吸收直接投資屬于增加自有資金，所以有利于壯大企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)力，有利于降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但其資金成本較高，且會(huì)分散控制權(quán)。623、下列各項(xiàng)中，屬于經(jīng)營(yíng)租賃特點(diǎn)的有（）。

A、租賃期較短

B、租賃合同較為穩(wěn)定

C、出租人提供租賃資產(chǎn)的保養(yǎng)和維修等服務(wù)

D、租賃期滿后，租賃資產(chǎn)常常無(wú)償轉(zhuǎn)讓或低價(jià)出售給承租人

[答案]AC

[解析]BD屬于融資租賃的特點(diǎn)。

634、下列各項(xiàng)中，屬于籌資決策必須考慮的因素有（）。

A、取得資金的渠道

B、取得資金的方式

C、取得資金的總規(guī)模

D、取得資金的成本與風(fēng)險(xiǎn)

[答案]ABCD[解析]不同時(shí)期企業(yè)的資金需求量并不是一個(gè)常數(shù)，財(cái)務(wù)人員要采用一定的方法，預(yù)測(cè)資金的需要量，合理確定籌資規(guī)模，另外取得資金的渠道、方式、資金的成本與風(fēng)險(xiǎn)也是必須考慮的因素。645、下列各項(xiàng)中，屬于“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有缺點(diǎn)的是（）

A、限制條件多

B、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大

C、控制權(quán)分散

D、資金成本高

[答案]CD

[解析]“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有的缺點(diǎn)：（1）資金成本較高；（2）容易分散控制權(quán)。

656、下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)有（）。

A．償還借款

B．購(gòu)買國(guó)庫(kù)券

C．支付股票股利

D．利用商業(yè)信用[答案]ACD

[解析]購(gòu)買國(guó)庫(kù)券屬于企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)；償還借款、支付股票股利和利用商業(yè)信用等均屬于籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)。667、相對(duì)權(quán)益資金的籌資方式而言，長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)主要有（）。

A．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大

B．資金成本較高

C．籌資數(shù)額有限

D．籌資速度較慢

[答案]AC

[解析]相對(duì)權(quán)益資金的籌資方式而言，長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)主要有：（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；（2）限制條款較多；（3）籌資數(shù)額有限。資金成本較低和籌資速度快屬于長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)。

67

（三）判斷題

1、與長(zhǎng)期負(fù)債融資相比，流動(dòng)負(fù)債融資的期限短、成本低，其償債風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。（）

[答案]×

[解析]與長(zhǎng)期負(fù)債融資相比，流動(dòng)負(fù)債融資的期限短，其還本付息的壓力比較大，所以其償債風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。

2、具有收回條款的債券使企業(yè)融資具有較大彈性。（）

[答案]√

[解析]企業(yè)可根據(jù)自己的情況提前收回。683、現(xiàn)金折扣是企業(yè)為了鼓勵(lì)客戶多買商品而給予的價(jià)格優(yōu)惠，每次購(gòu)買的數(shù)量越多，價(jià)格也就越便宜。（）

[答案]×

[解析]現(xiàn)金折扣一是為了促使客戶盡早付款而給予的一種優(yōu)惠。商業(yè)折扣是為了鼓勵(lì)客戶多買商品而給予的價(jià)格優(yōu)惠，每次購(gòu)買的數(shù)量越多，價(jià)格也就越便宜。

4、一般情況下，發(fā)行信用債券的企業(yè)不得將財(cái)產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。

[答案]√

[解析]企業(yè)發(fā)行信用債券時(shí)往往有許多限制條件，其中最重要的是反抵押條款，即禁止企業(yè)將其資產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。

695、從出租人的角度來(lái)看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃并無(wú)區(qū)別。

[答案]×

[解析]杠桿租賃，從承租程序看，它與其他形式無(wú)多大差別，所不同的是，對(duì)于出租人而言，出租人只墊支購(gòu)置資產(chǎn)設(shè)備所需現(xiàn)金的一部分，其余部分則以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款機(jī)構(gòu)借入款項(xiàng)支付。因此，在這種情況下，出租人既是資產(chǎn)的出借人，同時(shí)也是貸款的借入人，通過租賃既要收取租金，又要支付借貸債務(wù)。

706、企業(yè)按照銷售百分率法預(yù)測(cè)出來(lái)的資金需要量，是企業(yè)在未來(lái)一定時(shí)期資金量的增量。（）

[答案]×

[解析]按照銷售百分率法預(yù)測(cè)出來(lái)的資金量，是企業(yè)在未來(lái)一定時(shí)期支持銷售增長(zhǎng)而需要的外部融資額。

7、發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東有權(quán)要求公司破產(chǎn)。（）

[答案]×

[解析]利用優(yōu)先股籌集的資金屬于企業(yè)的權(quán)益資金，代表一種所有權(quán)關(guān)系，發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東無(wú)權(quán)要求公司破產(chǎn)。

71（四）計(jì)算分析題

1.已知：某公司2002年銷售收入為20000萬(wàn)元，銷售凈利潤(rùn)率為12%，凈利潤(rùn)的60%分配給投資者。2002年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：

資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）

2002年12月31日

單位：萬(wàn)元資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益現(xiàn)金1000應(yīng)收賬款3000存貨6000固定資產(chǎn)凈值7000無(wú)形資產(chǎn)1000應(yīng)付賬款1000應(yīng)付票據(jù)2000長(zhǎng)期借款9000實(shí)收資本4000留存收益2000資產(chǎn)合計(jì)18000負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)1800072該公司2003年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)30%，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值148萬(wàn)元。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減。公司如需對(duì)外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2003年的銷售凈利率和利潤(rùn)分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費(fèi)用可忽略不計(jì)，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。

要求：

(1)計(jì)算2003年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金。

(2)預(yù)測(cè)2003年需要對(duì)外籌集的資金量。

(3)計(jì)算發(fā)行債券的資金成本。

[答案]

(1)2003年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金

=20000×30%×[（1000+3000+6000）/20000-（1000+2000）/20000]=2100（萬(wàn)元）73或2003年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金

=[（1000+3000+6000）-（1000+2000）]×30%=2100（萬(wàn)元）（2）2003年需要對(duì)外籌集的資金量=（2100+148）-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=2248-1248=1000（萬(wàn)元）或2003年需增加的資金總額=2100+148=2248（萬(wàn)元）2003年內(nèi)部融資額=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（萬(wàn)元）2003年需要對(duì)外籌集的資金量=2248-1248=1000（萬(wàn)元）(3)發(fā)行債券的資金成本=1000×10%×（1-33%）/1000=6.7%或發(fā)行債券的資金成本=10%×（1-33%）=6.7%74（五）綜合題

赤誠(chéng)公司1995年至1999年各年產(chǎn)品銷售收入分別為2000萬(wàn)元、2400萬(wàn)元、2600萬(wàn)元、2800萬(wàn)元和300萬(wàn)元；各年年末現(xiàn)金余額分別為110萬(wàn)元、130萬(wàn)元、140萬(wàn)元、150萬(wàn)元和160萬(wàn)元。在年度銷售收入不高于5000萬(wàn)元的前提下，存貨、應(yīng)收賬款、流動(dòng)負(fù)債、固定資產(chǎn)等資金項(xiàng)目與銷售收入的關(guān)系如下所表示：資金項(xiàng)目年度不變資金（A）萬(wàn)元每元銷售收入所需變動(dòng)資金B(yǎng)流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款凈額600.14存貨1000.22流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款600.10其他應(yīng)付款200.01固定資產(chǎn)凈額5100.0075已知該公司1999年資金完全來(lái)源于自有資金（其中，普通股1000萬(wàn)股，共1000萬(wàn)元）和流動(dòng)負(fù)債。1999年銷售凈利率為10%，公司擬按每股0.2元的固定股利進(jìn)行利潤(rùn)分配。公司的2000年銷售收入將在1999年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)40%。2000年所需對(duì)外籌資部分可通過面值發(fā)行10年期、票面利率為10%，到期一次還本付息的公司債券予以解決，債券籌資費(fèi)率為2%，公司所得稅稅率為33%。

要求：

（1）計(jì)算1999年凈利潤(rùn)及應(yīng)向投資者分配的利潤(rùn)；

（2）采用高低點(diǎn)法計(jì)算每萬(wàn)元銷售收入的變動(dòng)資金和“現(xiàn)金”項(xiàng)目的不變資金。

（3）按y=a