第四章工程經(jīng)濟(jì)

【考情分析】

本章主要介紹工程中經(jīng)濟(jì)評價(jià)的內(nèi)容、方法及運(yùn)用，涉及到以下四個(gè)方面的知識：資金時(shí)間價(jià)

值；方案的評價(jià)方法、價(jià)值工程的分析以及工程壽命總成本分析。由于很多內(nèi)容在實(shí)際工作中沒有

涉及,所以學(xué)習(xí)難度較大。預(yù)計(jì)2015年的分值為20分左右。

學(xué)習(xí)方法：以理解為主，輔以練習(xí)！

最近三年本章考試題型、分值分布

題型2014年2013年2012年

單選題12題12分11題11分15題15分

多選題4題8分4題8分6題12分

合計(jì)16題20分15題19分21題27分

【知識框架】

第一節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值及其計(jì)算

第一節(jié)奏金的時(shí)間價(jià)值及其計(jì)算

（2單送）

一、現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值【13單選，11多選】

（一）現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流量圖可以反映現(xiàn)金流量的三要素：大?。ㄙY金數(shù)額）、方向（資金流入或流出）和作用

點(diǎn)（資金流入或流出的時(shí)間點(diǎn)）。（P152下）

現(xiàn)金流量圖的繪制規(guī)則：（P153上）

（1）橫軸表示時(shí)間軸，0表示時(shí)間序列的起點(diǎn)；n表示時(shí)間序列的終點(diǎn)。軸上每一間隔表示一

個(gè)時(shí)間單位（計(jì)息周期）。整個(gè)橫軸表示所考察的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的壽命周期。

（2）與橫軸相連的垂直箭線表示不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流入或流出；

（3）垂直箭線的長短要能適當(dāng)體現(xiàn)各時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量的大小，并在各箭線上方（或下方）注明其

現(xiàn)金流量數(shù)值；

（4）垂直箭線與時(shí)間軸的交點(diǎn)為現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn)（作用點(diǎn)）。

[2011考題?多選題】關(guān)于現(xiàn)金流量圖繪制規(guī)則的說法，正確的有[）o

A.橫軸為時(shí)間軸，整個(gè)橫軸表示經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)壽命期

B,橫軸的起點(diǎn)表示時(shí)間序列第一期期末

C.橫軸上每一間隔代表一個(gè)計(jì)息周期

D.與橫軸相連的垂直箭線代表現(xiàn)金流量

E.垂直箭線的長短應(yīng)體現(xiàn)各時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量的大小

T正確答案」ACDE

「答案解析」本題考查的是現(xiàn)金沆量和資金的時(shí)間價(jià)值。橫軸的起點(diǎn)表示時(shí)間序列第一期期初;

參見教材P153。

（二）資金時(shí)間價(jià)值

1.含義

資金的價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間的推移而變動(dòng)，增值的這部分資金就是原有資金的時(shí)間價(jià)值，資金的價(jià)

值是時(shí)間的函數(shù)。（P153中）

【例】銀行存款，多出來的利息就是該部分資金在某一段時(shí)間的資金時(shí)間價(jià)值。

2.利率與利息

（1）用利息作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對尺度

在工程經(jīng)濟(jì)分析中，利息被看作是資金的一種機(jī)會(huì)成本。（P153下）

（2）用利率作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對尺度

（3）影響利率的主要因素：（P154上中）

1）社會(huì)平均利潤率。在通常情況下，平均利潤率是利率的最高界限。因?yàn)槿绻矢哂诶麧櫬?

無利可圖就不會(huì)有人去借款。

2）借貸資本的供求情況。

3）借貸風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)越大，利率也就越高。

4）通貨膨脹。

5）借出資本的期限長短。

【2013考題?單選題】影響利率的因素有多種，通常情況下，利率的最高界限是（）。

A.社會(huì)最大利潤率

B.社會(huì)平均利潤率

C.社會(huì)最大利稅率

D.社會(huì)平均利稅率

「正確答案」B

r答案解析」本題考查的是現(xiàn)金流量和資金的時(shí)間價(jià)值。在通常情況下，平均利潤率是利率的

最高界限。參見教材P154。

二、利息計(jì)算方法

【10、11、12（2）、13、14年單選；11多選】

單利計(jì)算復(fù)利計(jì)算

【例4.1.2］假如某公司以單利方式在第1年初借入1000萬元，年利率8%,第4年末償還，試

計(jì)算各年利息與本利和。（P155上）

使用期年初款額年末利息年末本利和年末償還

110001000X8%=8010800

210808011600

311608012400

412408013201320

F=P+In=P（1+nXid）

【提示】在以單利計(jì)息的情況下，總利息與本金、利率以及計(jì)息周期數(shù)成正比。

【例4.L3］數(shù)據(jù)同例4.1.2,試按復(fù)利計(jì)算各年的利息與本利和。（P例5下）

使用期計(jì)息本金利息年末本利和償還額

110001000X8%=8010800

210801080X8%=86.41166.400

31166.41166.4X8%=93.3121259.7120

■11259.7121259.712X8%=100.7771360.4891360.489

n

Ft=Ft-iX（1+i）=Ft-2X（1+i）2=……=PX（1+i）

【提示】復(fù)利計(jì)算分間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利兩種。前者為按期計(jì)算，后者為按瞬時(shí)計(jì)算。在實(shí)際

應(yīng)用中，一般采用間斷復(fù)利。

［2014考題?單選題】某企業(yè)年初從銀行貸款800萬元，年名義利率10%,按季度計(jì)算并支付

利息，則每季度末應(yīng)支付利息（）萬元。

A.19.29

B.20.00

C.20.76

D.26.27

「正確答案」B

「答案解析」本題考查的是利息計(jì)算方法。每季度末利息=800X10%/4=20萬元。參見教材P160o

三、等值計(jì)算［11（2）、13單選，12多選】

（一）影響資金等值的因素

不同時(shí)期、不同數(shù)額但其“價(jià)值等效”的資金稱為等值，也稱為等效值。（P156上）

影響資金等值的因素有三個(gè)：資金的多少、資金發(fā)生的時(shí)間及利率（或折現(xiàn)率）的大小。

（二）等值計(jì)算方法

［一次支付終值］（一次支付現(xiàn)值

（等額支付終值］（等額支付現(xiàn)值|

（.金回收計(jì)算］［1俵基金）

1.一次支付的情形

等值計(jì)算方法卜川一次支付終值

（H56）

F=P（1+i］?

01234---Vn

P、，'

【例4.1.4】某公司從銀行借款1000萬元，年復(fù)利率i=10船試問5年后一次需支付本利和多

少？

F=P(F/P,i,n)=1000X(F/P,10%,5)=1611(萬元)

等值計(jì)算方法I一次支付現(xiàn)值

(F157)

F

P=F/(1+i)=

【例4.1.5】某公司希望5年后回收2000萬元資金，年復(fù)利率i=10M試問現(xiàn)在需一次投入多

少？

P=F(1+i)n=2000X(1+10%)5=1242(萬元)

2.等額支付系列情形

年金：一定時(shí)期內(nèi)系列等額收付款項(xiàng)。

")"7

i被稱為年金終值系數(shù).用符號(F/A,i,n)表示。

【例4.1.6】若在10年內(nèi)，每年末存入銀行2000萬元，年利率8%,按復(fù)利計(jì)算，則第10年末

本利和為多少？

F=2000X(F/A,8%,10)=28974(萬元)

已知A，求P

(P158)

■\

p

l-(l+i)T

i被稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作(P/A,i,n)o

【例4.1.7】若想在5年內(nèi)每年末收回2000萬元，當(dāng)年復(fù)利率為10%時(shí)，試問開始需一次投入

多少？

P=2000(P/A,10%,5)=2000X3.791=7582(萬元)

等值計(jì)算方法>資金回收計(jì)算一曰JJP,求A

(P159)

1_Q+)”

】一Q+3)T稱為資本回收系數(shù)，記作(A/P,i,n)。

【例4.1.8］若投資2000萬元，年復(fù)利率為8%,在10年內(nèi)收回全部本利，則每年應(yīng)收回多少？

A=2000(A/P,8%,10)=2000X0.149=298(萬元)

等值計(jì)算方法~

AA

a+D"-i：與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)

【例4.1.91若想在第5年末獲得2000萬元，每年投入全額相等，年復(fù)利率為10%,則每年年

末需投入多少？

A=2000（A/F,10%,5）=2000X0.1638=327.6（萬元）

[2014考題-單選題】某工程建設(shè)期2年，建設(shè)單位在建設(shè)期第1年初和第2年初分別從銀行

借入700萬元和500萬元，年利率8%,按年計(jì)息。建設(shè)單位在運(yùn)營期前3年每年末等額償還貸款本

息，則每年應(yīng)償還（）萬元。

A.452.16

B.487.37

C.526.36

D.760.67

「正確答案」C

「答案解析」本題考查的是等值計(jì)算。700+500X（P/F,1,8%）=AX（P/A,3,8%）X（P/F,

2,8%）,則A=526.36。參見教材P156。

【例題?單選題】下列關(guān)于現(xiàn)金流量的說法中，正確的是（）。

A.收益獲得的時(shí)間越晚、數(shù)額越大，其現(xiàn)值越大

B.收益獲得的時(shí)間越早、數(shù)額越大，其現(xiàn)值越小

C.投資支出的時(shí)間越早、數(shù)額越小，其現(xiàn)值越大

D.投資支出的時(shí)間越晚、數(shù)額越小，其現(xiàn)值越小

「正確答案」D

「答案解析」本題考查的是等值計(jì)算。投資支出的時(shí)間越晚、數(shù)額越小，其現(xiàn)值越小。參見教

材P156。

（三）名義利率與有效利率

在復(fù)利計(jì)算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計(jì)息周期相同，也可以不同。當(dāng)利率周期

與計(jì)息周期不一致時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率和實(shí)際利率的概念。（P160下）

1.名義利率

名義利率r是指計(jì)息周期利率i乘以一個(gè)利率周期內(nèi)的計(jì)息周期數(shù)m所得的利率周期利率。即：

（P160下）

r=iXm

有效利率是指資金在計(jì)息中所發(fā)生的實(shí)際利率，包括計(jì)息周期有效利率和利率周期有效利率兩

種情況。（P160下）

（1）計(jì)息周期有效利率。（P161上）

即計(jì)息周期利率i,由式（4.1.24）得：

（2）利率周期有效利率。（P161中）

利率周期的有效利率?為：

計(jì)息期利率

年名義利率r計(jì)息期年L息次數(shù)m年有效利率ieff

i=r/m

年110%1(W

半年25%10.25%

10%季42.5%10.38%

月120.833%10.46%

II3650.0274%10.51%

【提示】在名義利率一定時(shí)，每年計(jì)息期數(shù)m越多，Ln■與r相差越大。

[2012考題-多選題】某企業(yè)從銀行借入一筆1年期的短期借款，年利率為12%,按月復(fù)利計(jì)

算，則關(guān)于該項(xiàng)借款利率的說法，正確的有（）。

A.利率為連續(xù)復(fù)利

B.年有效利率為12%

C.月有效利率為1%

D.月名義利率為1%

E.季度有效利率大于3%

『正確答案』CDE

「答案解析」本題考查的是等值計(jì)算。年有效利率（1+1%）,2-1=12.68%O參見教材P16L

【例題?單選題】某企業(yè)于年初向銀行借款1500萬元，其年有效利率為10%,若按月夏利計(jì)息,

則該年第3季度末借款本利和為（）萬元。

A.1611.1

B.1612.5

C.1616.3

D.1237.5

「正確答案』A

「答案解析」本題考查的是等值計(jì)算。年有效利率=（1+月利率）,2-1；月利率=（1+10%）

-—1=0.7974%；本利和=1500X（1+0.7974%）9=1611.1（萬元）。參見教材P161。

第二節(jié)投資方案經(jīng)濟(jì)效果的評價(jià)

第二節(jié)投資方案經(jīng)濟(jì)效果的評價(jià)

（4單選+2多選）

一、經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容及指標(biāo)體系

（一）經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容【11單選】

（1）盈利能力分析。（P170上）

（2）清償能力分析。

（3）財(cái)務(wù)生存能力分析。

（4）抗風(fēng)險(xiǎn)能力分析。

【提示】抗風(fēng)險(xiǎn)能力分析主要分析建設(shè)期和運(yùn)營期可能遇到的不確定因素和隨機(jī)因素對項(xiàng)目經(jīng)

濟(jì)效果的影響程度

[2011考題-單選題】在分析工程項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力時(shí)，應(yīng)分析工程項(xiàng)目在不同階段可能遇到的

不確定性因素和隨機(jī)因素對其經(jīng)濟(jì)效果的影響，這些階段包括工程項(xiàng)目的（）。

A.策劃期和建設(shè)期

B.建設(shè)期和運(yùn)營期

C.運(yùn)營期和拆除期

D.建設(shè)期和達(dá)產(chǎn)期

「正確答案」B

「答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容及指標(biāo)體系?？癸L(fēng)險(xiǎn)能力分析主要分析建設(shè)期

和運(yùn)營期可能遇到的不確定因素和隨機(jī)因素對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響程度。參見教材P170。

（二）經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的基本方法【12單選】

包括確定性評價(jià)方法與不確定性評價(jià)方法。對同一投資方案而言，必須同時(shí)進(jìn)行確定性評價(jià)和

不確定性評價(jià)。

按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)方法又可分為靜態(tài)評價(jià)方法和動(dòng)態(tài)評價(jià)方法。（P170

中）

靜態(tài)評價(jià)方法是不考慮資金時(shí)間價(jià)值，其最大特點(diǎn)是計(jì)算簡便，適用于方案的初步評價(jià)，或?qū)?/p>

短期投資項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)，以及對于逐年收益大致相等的項(xiàng)目評價(jià)。（P170中）

動(dòng)態(tài)評價(jià)方法考慮資金時(shí)間價(jià)值，能較全面地反映投資方案整個(gè)計(jì)算期的經(jīng)濟(jì)效果。因此，在

進(jìn)行方案比較時(shí)，一般以動(dòng)態(tài)評價(jià)方法為主。（P170中）

【2012考題?單選題】按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，投資方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)方法分為（）。

A.線性評價(jià)方法和非線性評價(jià)方法

B.靜態(tài)評價(jià)方法和動(dòng)態(tài)評價(jià)方法

C.確定性評價(jià)方法和不確定性評價(jià)方法

D.定量評價(jià)方法和定性評價(jià)方法

「正確答案」B

「答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容及指標(biāo)體系。按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，經(jīng)濟(jì)

效果評價(jià)方法又可分為靜態(tài)評價(jià)方法和動(dòng)態(tài)評價(jià)方法。參見教材P173o

(三)經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)體系(P171上)

[11(3)、12(3)、13(2)、14(3)單選；10(2)、11(2)、13、14多選】

”L總投資收技率

----投融皿叫

【資本金冷利洞率

~|靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)]——靜態(tài)投資回收期

「資產(chǎn)負(fù)假率

----償債能力利息備付率

一償債各付率

投資方案評價(jià)指標(biāo)一

—內(nèi)部收益率

—?jiǎng)討B(tài)投資回收期

動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)—凈現(xiàn)值

—凈現(xiàn)值率

—凈年值

圖4,2?1投資方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)體系

【2013考題-多選題】下列評價(jià)指標(biāo)中，屬于投資方案經(jīng)濟(jì)效果靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的有()。

A.內(nèi)部收益率

B.利息備付率

C.投資收益率

D.資產(chǎn)負(fù)債率

E.凈現(xiàn)值率

「正確答案」BCD

「答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容及指標(biāo)體系。動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)：內(nèi)部收益率、動(dòng)

態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值。靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)：投資收益率(總投資收益率、資

本金凈利潤率)、靜態(tài)投資回收期、償債能力(資產(chǎn)負(fù)債率、利息名付率、償債備付率)。參

見教材P171。

投資收益率]|段演回收期

|償倭能力指標(biāo)|(:爭現(xiàn)值

(凈年值]內(nèi)部收益率

〔凈現(xiàn)值率

1.投資收益率

(1)計(jì)算公式

投資幗率人鏗疆蟠〉股.

（2）評價(jià)準(zhǔn)則。將計(jì)算出的投資收益率（R）與所確定的基準(zhǔn)投資收益率（Re）進(jìn)行比較：（P171

±）

1）若R2Re,則方案在經(jīng)濟(jì)上可以考慮接受；

2）若RVRe,則方案在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。

（3）根據(jù)分析目的的不同，投資收益率又可分為：

總投資收益率（ROI）和資本金凈利潤率（ROE）。（P171中）

1）總投資收益率（R0I）。表示項(xiàng)目總投資的盈利水平。

O-號-X100%

EBIT一項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤；

TI——項(xiàng)目總投資。

2）資本金凈利潤率（ROE）。表示項(xiàng)目資本金的盈利水平。（P171下）

W￡=—xlOO%

EC

NP一項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤；

EC一項(xiàng)目資本金。

（4）優(yōu)缺點(diǎn)（P171下）

優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡單，在一定程度上反映投資效果優(yōu)劣，適用于各種投資規(guī)模；

缺點(diǎn)：沒有考慮時(shí)間因素，選擇正常生產(chǎn)年份較難，不可靠。

[2013考題?單選題】采用投資收益率指標(biāo)評價(jià)投資方案經(jīng)濟(jì)效果的優(yōu)點(diǎn)是（）。

A.指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)意義明確，直觀

B.考慮了投資收益的時(shí)間因素

C.容易選擇正常生產(chǎn)年份

D.反映了資本的周轉(zhuǎn)速度

「正確答案」A

「答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容及指標(biāo)體系。投資收益率指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)意義明確、

直觀，計(jì)算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。參見教材P17U

2.投資回收期

反映投資方案實(shí)施以后回收初始并獲取收益能力的重要指標(biāo)。

（1）靜態(tài)投資回收期。在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目的凈收益回收其全部投資所需

要的時(shí)間。投資回收期可以自項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，也可以自項(xiàng)目投產(chǎn)年開始算起，但應(yīng)予以注明。

（P172上）

1）計(jì)算公式。自建設(shè)開始年算起，投資回收期P，（以年表示）的計(jì)算公式如下:

2（cz-co）（=o

2）評價(jià)準(zhǔn)則。將計(jì)算出的靜態(tài)投貨回收期（PJ與所確定的基準(zhǔn)投資回攻期（PQ進(jìn)行比較：（P172

下）

①若RWPc表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，則項(xiàng)目（或方案）在經(jīng)濟(jì)上可以考慮接受;

②若凡〉巳，則項(xiàng)目（或方案）在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。

（2）動(dòng)態(tài)投資回收期。累計(jì)現(xiàn)值等于零時(shí)的時(shí)間（年份）。（P173JL）

動(dòng)態(tài)投資回收期的表達(dá)式為：

f（cz-co）t（i+^r=o

2

在實(shí)際應(yīng)用中，可根據(jù)項(xiàng)目現(xiàn)金流量表用下列近似公式計(jì)算:

上一年累計(jì)凈現(xiàn)金拓量現(xiàn)值的絕對值

=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年數(shù)-1）-

出現(xiàn)正值年份凈現(xiàn)金的現(xiàn)值

【提示】用折現(xiàn)法計(jì)算出的動(dòng)態(tài)投資回收期，比用傳統(tǒng)方法計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期長些。與

IRR法和NPV法在方案評價(jià)方面是等價(jià)的。

（3）投資回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)（P173中）

優(yōu)點(diǎn)：指標(biāo)容易理解，計(jì)算簡便，顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度；

缺點(diǎn)：沒有考慮投資方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流量；只間接考慮投資回收之前的效果，不能反

映投資回收之后的情況，即無法準(zhǔn)確街量方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。

【例題?單選題】在投資方案評價(jià)中，投資回收期只能作為輔助評價(jià)指標(biāo)的主要原因是（〉。

A.只考慮投資回收前的效果，不能準(zhǔn)確反映投資方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果

B.忽視資金具有時(shí)間價(jià)值的重要性，在回收期內(nèi)未能考慮投資收益的時(shí)間點(diǎn)

C.只考慮投資回收的時(shí)間點(diǎn)，不能系統(tǒng)反映投資回收之前的現(xiàn)金流量

D.基準(zhǔn)投資回收期的確定比較困難，從而使方案選擇的評價(jià)準(zhǔn)則不可靠

「正確答案」A

「答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容及指標(biāo)體系。選項(xiàng)B,動(dòng)態(tài)投資回收期考慮了

資金的時(shí)間價(jià)值；選項(xiàng)C,投資回收期只間接考慮投資回收之前的效果，不能反映投資回收之

后的情況。選項(xiàng)D,基準(zhǔn)投資回收期的確定比較容易。參見教材P173。

3.償債能力指標(biāo)

（1）利息備付率（P173中下）

也稱已獲利息倍數(shù)；投資方案在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤（EBIT）與當(dāng)期應(yīng)付利息（PI）的

比值。從付息資金來源的充裕性角度反映投資方案償付債務(wù)利息的保障程度。

1CR=^^

Pl

評價(jià)準(zhǔn)則：分年計(jì)算，越高，利息償付的保障程度越高。應(yīng)大于1。

【2014考題?單選題】關(guān)于利息備付率的說法，正確的是（）。

A.利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高

B.利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越低

C.利息備付率大于零，表明利息償付能力強(qiáng)

D.利息備付率小于零，表明利息償付能力強(qiáng)

「正確答案」A

T答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容及指標(biāo)體系。利息備付率越高，表明利息償付

的保障程度越高。利息備付率應(yīng)大于1,并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。參見教材P173。

（2）償債備付率（P173下）

投資方案在借款償還期限內(nèi)各年可用于還本付息的資金（息稅前利潤+折舊+攤銷-所得稅）與當(dāng)

期應(yīng)還本付息金額（還本額+計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息）的比值。表明用于還本付息的資金償還借

款本息的保障程度。

DSCR產(chǎn)皿工

PD

如果項(xiàng)目在運(yùn)營期內(nèi)有維持運(yùn)營的投資，可用于還本付息的資金應(yīng)扣除維持運(yùn)營的投資。（P174

±）

評價(jià)準(zhǔn)則：分年計(jì)算，指標(biāo)越高，表明還本付息資金保障程度越高。應(yīng)大于1,并結(jié)合債權(quán)人

的要求確定。（P174上）

【2011考題-多選題】償債備付率指標(biāo)中“可用于還本付息的資金”包括（）。

A.無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)

B.營業(yè)稅及附加

C.計(jì)入總成本費(fèi)用的利息

D.固定資產(chǎn)大修理費(fèi)

E.固定資產(chǎn)折舊費(fèi)

「正確答案」ACE

F答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容及指標(biāo)體系?？捎糜谶€本付息的資金為息稅前

利潤+折舊+攤銷-所得稅。參見教材P173。

（3）資產(chǎn)負(fù)債率（P174上）

指投資方案各期末負(fù)債總額（TL〕與資產(chǎn)總額（TA）的比率。

￡CWfi=—xlOO%

TA

評價(jià)準(zhǔn)則：適度，應(yīng)結(jié)合國家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)所處的競爭環(huán)境狀況等具體

條件確定。（P174上）

【例題?單選題】下列關(guān)于項(xiàng)目清償能力指標(biāo)的說法中，正確的是（）。

A.資產(chǎn)負(fù)債率越高，表明股東因借入資金獲得的收益越大

B.償債備付率越高，表明可用于還本付息的資金保障程度越低

C.利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高

D.資產(chǎn)負(fù)債率中的負(fù)債，只包括長期負(fù)債，因?yàn)槎唐谪?fù)債不能形成企業(yè)資產(chǎn)

r正確答案」c

「答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容及指標(biāo)體系。償債備付率越高，表明可用于還

本付息的資金保障程度越高；短期負(fù)債能形成企業(yè)資產(chǎn)。參見教材P173。

4.凈現(xiàn)值

經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)體系凈現(xiàn)值

（1）定義：用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率）分別將整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年所發(fā)生

的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。（P174中）

（1）計(jì)算公式：

拉PU心CI-CO）Q3

3t

（2）評價(jià)準(zhǔn)則：當(dāng)方案的NPV20時(shí)，說明該方案能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，故在經(jīng)

濟(jì)上是可行的；當(dāng)方案的NPVVO時(shí)，說明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，故在經(jīng)濟(jì)上

是不可行的。（P174下）

（3）優(yōu)點(diǎn)：凈現(xiàn)值指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況;

經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以金額表示項(xiàng)目的盈利水平；判斷直觀。（P174下）

不足：需要確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的；凈

現(xiàn)值不能反映單位投資的使用效率，不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營期各年的經(jīng)營成果。（P174下）

（4）基準(zhǔn)收益率或的確定

基準(zhǔn)收益率的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ)，同時(shí)綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨

膨脹以及資金限制等影響因素。

基準(zhǔn)收益率不應(yīng)小于資金成本。也不應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本。（P175上）

當(dāng)項(xiàng)目完全由企業(yè)自有資金投資時(shí)，可參考行業(yè)基準(zhǔn)收益率（機(jī)會(huì)成本）；當(dāng)項(xiàng)目投資由自有

資金和貸款組成時(shí)，最低收益率不應(yīng)低于行業(yè)基準(zhǔn)收益率與貸款利率的加權(quán)平均收益率。（P175中）

投資風(fēng)險(xiǎn)一一風(fēng)險(xiǎn)越大，貼補(bǔ)率越高。

通貨膨脹一一通貨膨脹率越高，其基準(zhǔn)收益率也越高。

資金成本和機(jī)會(huì)成本是確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)，投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹是確定基準(zhǔn)收益率必須考

慮的影響因素。（P175下）

【例題?多選題】下列關(guān)于NPV指標(biāo)的說明，正確的是（）。

A.NPV指標(biāo)能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平

B.在互斥方案評價(jià)時(shí)，必須考慮互斥方案的壽命

C.NPV指標(biāo)的計(jì)算只與項(xiàng)目的現(xiàn)金流量有關(guān)

D.NPV指標(biāo)不能反映單位投資的使用效率

E.NPV指標(biāo)不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果

「正確答案」ABDE

「答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容及指標(biāo)體系。凈現(xiàn)值的大小受折現(xiàn)率的影響。

參見教材P174。

【2012考題?單選題】某企業(yè)投資項(xiàng)目，總投資3000萬元，其中借貸資金占40%,借貸資金的

資金成本為12樂企業(yè)自有資金的投資機(jī)會(huì)成本為15樂在不考慮其他影響因素的條件下，該項(xiàng)目的

基準(zhǔn)收率至少應(yīng)達(dá)到（）。

A.12.0%

B.13.5%

C.13.8%

D.15.0%

「正確答案」C

「答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容及指標(biāo)體系。i=40%X12%+60%X15%=13.8%。參

見教材P175。

5.凈年值

經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)體系

定義：又稱等額年值、等額年金，是以一定的基準(zhǔn)收益率將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等值換算

而成的等額年值。同一現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和等額年值是等價(jià)的（或等效的），因此，凈現(xiàn)值法與凈年

值法在方案評價(jià)中能得出相同的結(jié)論,在各方案的計(jì)算期不相同時(shí)，應(yīng)用凈年值比凈現(xiàn)值更為方便。

（P176上）

計(jì)算公式：四/二杵,⑷尸，M）

評價(jià)準(zhǔn)則：NAV20時(shí)，則投資方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受；NAVV0時(shí)，則投資方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒

絕。

【例題?單選題】某投資方案建設(shè)期為2年，建設(shè)期內(nèi)每年年初投資400萬元，運(yùn)營期每年年

末凈收益為150萬元。若基準(zhǔn)收益率為12%,運(yùn)營期為18年，殘值為0,并已知（P/A,12樂18）

=7.2497,則該投資方案的凈年值為（）。P176

A.213.80萬元

B.29.49萬元

C.109.77萬元

D.14.70萬元

「正確答案」D

「答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容及指標(biāo)體系。[-400-400/（1+12%）+150（P/A,

12%,18）/（1+12%）2]/（P/A,12%,20）T4.70。參見教材P176。

6.內(nèi)部收益率

經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)體系_,內(nèi)部收益率

（1）內(nèi)部收益率（IRR）是使投資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)

率。（P176中）

N"（j）=X（C1-CO）式1+標(biāo)

?-o(4.2.21)

圖4.2.4凈現(xiàn)值函數(shù)曲線

（2）評價(jià)準(zhǔn)則：當(dāng)IRR2L,則投資方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受；

（3）優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；能直接衡量項(xiàng)目未回收投資的

收益率；不需要事先確定一個(gè)基準(zhǔn)收益率。（P178中）

不足：計(jì)算麻煩；對于非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來說，計(jì)算結(jié)果往往不唯一。

（4）IRR與NPV的比較：（P178下）

兩者都可對獨(dú)立方案進(jìn)行評價(jià)，且結(jié)論一致；都考慮了資金時(shí)間價(jià)值和整個(gè)計(jì)算期內(nèi)情況。

NPV算法簡單，但得不出投資過程收益程度，受外部參數(shù)的影響；

IRR較為繁瑣，但能反映出投資過程收益程度，不受外部參數(shù)的影響，取決于投資過程的現(xiàn)金

流量。對于非常規(guī)的現(xiàn)金流量的項(xiàng)目，內(nèi)部收益率往往不是唯一的。

【例題?單選題】在下列投資方案評價(jià)指標(biāo)中，應(yīng)該考慮資金的時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)是（）。P171

A.投資收益率和凈現(xiàn)值

B.投資收益率和投資回收期

C.凈年值和內(nèi)部收益率

D.凈現(xiàn)值和利息備付率

「正確答案」C

「答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容及指標(biāo)體系。凈年值、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率均

為動(dòng)態(tài)指標(biāo)，需要考慮資金時(shí)間價(jià)值的問題。參見教材P17L

[2014考題?多選題】采用凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率指標(biāo)評價(jià)投資方案經(jīng)濟(jì)效果的共同特點(diǎn)有（）。

A.均受外部參數(shù)的影響

B.均考慮資金的時(shí)間和價(jià)值

C.均可對獨(dú)立方案進(jìn)行評價(jià)

D.均能反映投資回收過程的收益程度

E.均能全面考慮整個(gè)計(jì)算期內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況

『正確答案』BCE

「答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容及指標(biāo)體系。凈現(xiàn)值指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)

值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；內(nèi)部收益率指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以

及項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況。用凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率均可對獨(dú)立方案進(jìn)行評價(jià)，且結(jié)論

是一致的。凈現(xiàn)值法計(jì)算簡便，但得不出投資過程收益程度，且受外部參數(shù)的影響；內(nèi)部收益

率法較為繁瑣，但能反映投資過程的收益程度，而內(nèi)部收益率法的大小不受外部參數(shù)影響，完

全取決于投資過程的現(xiàn)金流量。參見教材P174、178。

7.凈現(xiàn)值率

定義：項(xiàng)目凈現(xiàn)值與項(xiàng)目全部投資現(xiàn)值之比。反映單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。是輔助評

價(jià)指標(biāo)。適于多個(gè)投資額不同的項(xiàng)目方窠的比選。

（1）計(jì)算公式：

NPV

NPVR=

（2）評價(jià)準(zhǔn)則：NPVR20,方案可行。多方案時(shí)，結(jié)合投資額、凈現(xiàn)值進(jìn)行選擇。（P179上）

@手寫板圖示0404-01.

內(nèi)部收益率3＞］獨(dú)立

凈現(xiàn)值=0.

凈年值30＞

NPV

>0程現(xiàn)值率30，

【例題?多選題】下列關(guān)于投資方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)的說法中，正確的有（）。

A.投資收益率指標(biāo)計(jì)算的主觀隨意性強(qiáng)

B.投資回收期從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起

C.投資回收期指標(biāo)不能反映投資回收之后的情況

D.利息備付率和償債備付率均應(yīng)分月計(jì)算

E.凈現(xiàn)值法與凈年值法在方案評價(jià)中能得出相同的結(jié)論

「正確答案」ACE

「答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容及指標(biāo)體系。投資叵收期可以從建設(shè)期開始計(jì)

算，也可以不包含建設(shè)期；利息備付率和償債備付率均應(yīng)分年計(jì)算。參見教材P172

【例題?單選題】某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（單位：萬元）如下:

年度1234567s

凈現(xiàn)金流量-1000-1200800900950100011001200

折現(xiàn)系數(shù)＜i=10%）0.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.467

折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-909.0-991.2600.8614.7589.95|564.0564.3560.4

則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率和動(dòng)態(tài)投資回收期分別是（）。

A.2.45%和4.53年B.83.88%和5.17年

C.170.45%和4.53年D.197.35%和5.17年

r正確答案」B

「答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)容及指標(biāo)體系。凈現(xiàn)值率（NPVR）=凈現(xiàn)值/所有

投資現(xiàn)值合計(jì)

NPV=-909.0-991.2+600.8+614.7+……560.4=1593.95

NPVR=1593.5/(909+991.2)=83.86%

年序12315678

凈現(xiàn)金流量-1000-1200800900950100011001200

累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1000-2200-1400-500450145025503750

折現(xiàn)系數(shù)10%0.9093.8260.7510.6830.6210.5640.5130.467

折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量912-991.2600.8614.7589.95564564.3560.4

累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-909-1900.2-1299.4-684.7-94.75469.251033.551593.95

靜態(tài)投資回收期5-1+500/950=4.526316

動(dòng)態(tài)投資回收期6-1+94.75/564=5.167996

總投資收拄率

由本金*利他率

「，錚」評位指標(biāo)h—的本投資回收期

廠資產(chǎn)負(fù)債率

-----IS債能力一一利息備付率

慢值各付東

-跡----畫----麗---,|一內(nèi).益本L

—?jiǎng)討B(tài)投資回收期

——|動(dòng)—評價(jià)揩標(biāo)］------力現(xiàn)值

——??現(xiàn)值率

冷年值

圖4.2?1投資方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)體系

二、經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)方法

【11、13、14單選；11、12、13、14多選】

（P179下）

（一）評價(jià)方案的類型（P179下）

p|-----------獨(dú)立型方案

破獲|——互斥型方案

---互樸型方案

」|多方案|-------現(xiàn)金流就相關(guān)型方案

—組合一互斥型方案

—混合相關(guān)型

圖4.2?5評價(jià)方案的分類

1.獨(dú)立型方案

指方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案，選擇或放棄其中一個(gè)方案，并不影響其它方案

的選擇。（P180上）

2.互斥型方案

指在若干備選方案中，各個(gè)方案彼此可以相互代替。選擇其中任何一個(gè)方案，則其它方案必然

被排斥。（P180上）

（二）獨(dú)立型方案的評價(jià)

通過計(jì)算方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)，并按照指標(biāo)的判別準(zhǔn)則加以檢驗(yàn)即可判斷方案在經(jīng)濟(jì)上是可行。

這種對方案自身的經(jīng)濟(jì)性檢驗(yàn)稱為“絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”。主要有以下幾種評價(jià)方法：（P181中）

1.應(yīng)用投資收益率進(jìn)行評價(jià)；

2.應(yīng)用投資回收期進(jìn)行評價(jià)；

3.應(yīng)用NPV進(jìn)行評價(jià)；

4.應(yīng)用IRR進(jìn)行評價(jià)。

（三）互斥型方案的評價(jià)

互斥型方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)：一是考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行絕對（經(jīng)濟(jì)）效果檢驗(yàn);

二是考察方案的相對最優(yōu)性，稱為相對（經(jīng)濟(jì)）效果檢驗(yàn)。兩種檢驗(yàn)的目的和作用不同，通常缺一

不可，從而確保所選方案不但可行而且最優(yōu)。（P181下）

方法：按投資大小由低到高進(jìn)行兩個(gè)方案的比選，然后淘汰較差的方案，以保留的較好方案再

與其他方案比較，直至所有的方案都經(jīng)過比較，最終選出經(jīng)濟(jì)性最優(yōu)的方案。（P181下）

互斥型方案的評價(jià)飛修態(tài)評價(jià)方法

動(dòng)態(tài)評價(jià)方法

【2014考題?多選題】下列評價(jià)方法中，屬于互斥投資方案靜態(tài)評價(jià)方法的有（）。

A.年折算費(fèi)用法B.凈現(xiàn)值率法C.增量投資回收期法

D,增量投資收益率法E.增量投資內(nèi)部收益率法

「正確答案」ACD

「答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)?；コ夥桨胳o態(tài)分析常用增量投資收益率、增量

投資回收期、年折算費(fèi)用、綜合總費(fèi)用等評價(jià)方法進(jìn)行相對經(jīng)濟(jì)效果的評價(jià)。參見教材P182。

【2013考題?多選題】對于計(jì)算周期相同的互斥方案，可采用的經(jīng)濟(jì)效果動(dòng)態(tài)評價(jià)方法有（）。

A.增量投資收益率法

B.凈現(xiàn)值法

C.增量投資回收期法

D.凈年值法

E.增量投資內(nèi)部收益率法

F正確答案」BDE

「答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)。具體方法有凈現(xiàn)值法、增量投資內(nèi)部收益率法、

凈年值法。參見教材P182?184。

1.靜態(tài)評價(jià)方法

互斥型方案的評價(jià)靜態(tài)評價(jià)方法

互斥方案靜態(tài)分析常用增量投資收益率、增量投資回收期、年折算費(fèi)用、綜合總費(fèi)用等評價(jià)方

法進(jìn)行相對經(jīng)濟(jì)效果的評價(jià)。P182上

增量投資所帶來的經(jīng)營成本上的節(jié)約與增量投資之比。現(xiàn)設(shè)L、12分別為甲、乙方案的投資額,

G、C2為甲、乙方案的經(jīng)營成本。

娛2-1）=；_；X]00%

增量投資收益率大于基準(zhǔn)投資收益率時(shí)，投資額大的方案可行，投資的增量完全可以由經(jīng)營成

本的節(jié)約來得到補(bǔ)償。P182中

【2011考題?單選題】某項(xiàng)目有甲乙丙丁4個(gè)可行方案，投資額和年經(jīng)營成本見下表。

方案甲乙丙T

投資額（萬元）8008009001000

年經(jīng)營成本（萬元）_________________________________10011010070

若基準(zhǔn)收益率為10%,采用增量投資收益率比選，最優(yōu)方案為（）。

A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案

I■正確答案」D

「答案解析」本題考查的是經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)。（100-70）/（1000-800）=15%>10%o參見教

材P182。

用經(jīng)營成本的節(jié)約來補(bǔ)償增量投資的年限。當(dāng)各年經(jīng)營成本的節(jié)約（C「C2）基本相同時(shí)，其計(jì)

算公式為：

p_…

吟】）一好-弓

當(dāng)?shù)玫降脑隽客顿Y回收期小于基準(zhǔn)投資回收期時(shí)，投資額大的方案可行。反之，投資額小的方

案為優(yōu)選方案。P182下

運(yùn)用年折算費(fèi)用法，只需計(jì)算各方案的年折算費(fèi)用，即將投資額用基準(zhǔn)投資回收期分?jǐn)偟礁髂?

再與各年的年經(jīng)營成本相加。年折算費(fèi)用計(jì)算公式如下：P182下

」3

P€

Zj=IjXL+5

【提示】根據(jù)年折算費(fèi)用，選擇最小者為最優(yōu)方案。這與增量投資收益率法的結(jié)論是一致的。

年折算費(fèi)用法計(jì)算簡便，評價(jià)準(zhǔn)則直觀、明確。

方案的投資與基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年經(jīng)營成本的總和。計(jì)算公式：

S廣/j.+P.xJ

【提示】顯然，Sj=PcXZJo故綜合總費(fèi)用即為基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年折算費(fèi)用的總和。在方案評

選時(shí)，綜合總費(fèi)用最小的方案為最優(yōu)。

【提示】靜態(tài)評價(jià)方法僅適用于方案初評或作為輔助評價(jià)方法采用。P183上

2.動(dòng)態(tài)評價(jià)方法

計(jì)算期相同的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果的評價(jià)。P183中

具體方法有凈現(xiàn)值法、增量投資內(nèi)部收益率法、凈年值法。

對互斥方案評價(jià)，首先剔除NPVVO的方案，即進(jìn)行方案的絕對效果檢驗(yàn)；然后對所有NPV20

的方案比較其凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。P183中

PW=ZCO,(1+i,)7=￡CO,(尸/尸兒/)

u*(4.2.33)

互斥型方案的評價(jià)動(dòng)態(tài)評價(jià)方法

增里投奧內(nèi)部收益率（AIRR）法

增量投資內(nèi)部收益率，指兩個(gè)方案各年凈現(xiàn)金流流量的差額的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

P183下

【提示】根據(jù)各互斥方案的內(nèi)部收益率并不一定能選出凈現(xiàn)值（基準(zhǔn)收益率下）最大的方案，

因?yàn)閮衄F(xiàn)值相同但分布狀態(tài)不同的兩個(gè)現(xiàn)金流量，會(huì)得出不同的內(nèi)部收益率。

【例4.2.2］現(xiàn)有兩互斥方案，其凈現(xiàn)金流量如表4.2.3所示。設(shè)基準(zhǔn)收益率為10%,試用凈現(xiàn)

值和內(nèi)部收益率評價(jià)方案。

表4.2.3兩互斥方案凈現(xiàn)金流量表：

凈現(xiàn)金流量

方案

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