證券研究報告證券研究報告|2025年2月19日關(guān)注AI+醫(yī)療、高質(zhì)量創(chuàng)新和業(yè)績穩(wěn)健的價值標(biāo)的——醫(yī)藥生物行業(yè)2025年2月投資策略證券分析師：彭思券分析師：彭思henxibing@pengsiyu@S0980521120001S0980521060003證券分析師：陳益henyiling@S0980519010002證券分析師：馬千aqianli@S0980521070001證券分析師：張hangchao4@S0980522080001聯(lián)系人：凌inglong@聯(lián)系人：賈瑞iaruixiang@請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容nAI技術(shù)快速發(fā)展，關(guān)注醫(yī)療健康領(lǐng)域AI應(yīng)用。醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)正處于數(shù)字化轉(zhuǎn)型與智能化升級的變革期，ARKInvest近期所發(fā)布的《BigIdeas2025》提到利用人工智能來“操作”數(shù)據(jù)將顛覆診斷、藥物發(fā)現(xiàn)和治療。醫(yī)療健康是AI技術(shù)最重要的應(yīng)用領(lǐng)域，具備廣闊前景及想象空間，中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)正迎來自身的“DeepSeek時刻”。建議關(guān)注：1）AI+多組學(xué)：諾禾致源、金域醫(yī)學(xué)；2）AI+精準(zhǔn)診斷：九強生物、圣湘生物、艾德生物；3）AI+醫(yī)療設(shè)備：邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、祥生醫(yī)療；4）AI+慢病管理：魚躍醫(yī)療、三諾生物、九安醫(yī)療；5）AI+制藥：藥明康德、成都先導(dǎo)、藥石科技、皓元醫(yī)藥、晶泰控股；6）AI+醫(yī)療服務(wù)：固生堂、愛爾眼科、普n24年板塊業(yè)績表現(xiàn)分化，關(guān)注高質(zhì)量創(chuàng)新和業(yè)績形成了一定影響，不同板塊的公司表現(xiàn)分化。制藥板塊受創(chuàng)新藥拉動，整體實現(xiàn)較為快速的增長。中藥板塊業(yè)績平穩(wěn)增長，但仍需關(guān)注集采推進(jìn)節(jié)奏。器械板塊中，設(shè)備業(yè)務(wù)為主的公司預(yù)計受到反腐及招標(biāo)延后的影響，增長承壓；耗材類公司增速較高，特別是骨科類公司預(yù)計迎來板塊性業(yè)績拐點；去年受到海外去庫存影響的低耗、器械上游類公司業(yè)績預(yù)計將實現(xiàn)同比及環(huán)比的進(jìn)一步恢復(fù)。海外業(yè)務(wù)占比大的CXO公司在手訂單及新簽訂單增速預(yù)計呈現(xiàn)逐季度恢復(fù)趨勢；生命科學(xué)上游類公司利潤端雖仍承壓，但同比降幅收窄，需求端逐季度好轉(zhuǎn)。醫(yī)療服務(wù)公司受到消費需求疲軟影響，n投資策略：關(guān)注創(chuàng)新藥械和業(yè)績穩(wěn)健的價值標(biāo)的，以及AI+醫(yī)療熱點。高質(zhì)量的研發(fā)創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)的核心驅(qū)動力，創(chuàng)新藥械在國內(nèi)的商業(yè)化放量已經(jīng)得到了較好的驗證，對外BD的收益以及潛在的海外商業(yè)化收益會是板塊持續(xù)的增長動力，我們持續(xù)看好具備差異化創(chuàng)新能力和出海潛力的公司，建議關(guān)注：康方生物、科倫博泰生物、和黃醫(yī)藥、澤璟制藥、迪哲醫(yī)藥等。耗材板塊的集采仍在推進(jìn)過程中，骨科等部分細(xì)分領(lǐng)域已進(jìn)入集采后周期，建議關(guān)注低估值的龍頭公司：愛康醫(yī)療。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正處于數(shù)字化轉(zhuǎn)型與智能化升級的變革期，AI將改變2請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容2請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容表：國信醫(yī)藥2025年2月策略組合9.8%4.2%9926.HK43.2%3請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容3請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容01醫(yī)藥月度表現(xiàn)回顧02醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤03細(xì)分板塊觀點04近期重點報告回顧05覆蓋公司盈利預(yù)測與估值表4請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容4請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容n生產(chǎn)端：2024年1-12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%，其中醫(yī)藥制造業(yè)工業(yè)增加值累計同比增長3.6%，2024年1-12月累計營業(yè)收），），n支付端：2024年1-12月基本醫(yī)療保險基金（含生育保險）總收入28507億元，同比增長5.2%；職工醫(yī)保支出、居民醫(yī)保支出分別同比表：醫(yī)藥生產(chǎn)端和需求端宏觀數(shù)據(jù)-5請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容5請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容圖：醫(yī)藥生物板塊近5年整體走勢80%醫(yī)藥生物（申萬）滬深300260%240%20%0%-20%-40%2020-02-032021-02-032022-02-032023-02-032024-02-031圖：申萬一級行業(yè)2025年1月份漲跌幅（%）16請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容6請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容n分子板塊看，化學(xué)制藥、生物制品、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械、中藥板圖：醫(yī)藥生物（申萬）各子板塊1月漲跌幅（%）圖：醫(yī)藥生物（申萬）各子板塊PE（TTM）5化學(xué)制藥(申萬)醫(yī)療服務(wù)(申萬)醫(yī)療器械(7請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容7請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容圖：醫(yī)藥生物（申萬）行業(yè)近5年P(guān)E（TTM）圖：醫(yī)藥生物（申萬）行業(yè)近5年估值溢價率——相對滬深300溢價率——相對全部A股溢價率相對全部A股(非金融石油石化)溢價率——相對滬深300溢價率——相對全部A股溢價率相對全部A股(非金融石油石化)溢價率資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理注：截至2025-01-278請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容8請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容01醫(yī)藥月度表現(xiàn)回顧02醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤03細(xì)分板塊觀點04近期重點報告回顧05覆蓋公司盈利預(yù)測與估值表9請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容9請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容），VEGF/VEGFR--請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容受理號產(chǎn)品靶點公司承辦時間受理號產(chǎn)品靶點公司承辦時間CYHS2500549碳酸氫鈉/葡萄糖2mmol/L鉀電解質(zhì)血濾置換液科倫藥業(yè)2025-01-28CXHS2500003SHR4640片URAT1恒瑞醫(yī)藥2025-01-09CYHS2500548磷/碳酸氫鈉血濾置換液科倫藥業(yè)2025-01-28CXSS2500003注射用菲澤妥單抗CD38天境生物TJBIO2025-01-08JXHS2500019曲安奈德脈絡(luò)膜上腔注射混懸液GR極目生物2025-01-27CXHS2500001苯扎溴銨無菌溶液廣東隆賦藥業(yè)2025-01-04CXSS2500020古莫奇單抗注射液IL17A康方生物2025-01-27CYHS2500031硫酸阿托品滴眼液CHRM兆科眼科2025-01-03CXHS2500015BCM857云晟研新2025-01-25JXHS2400122馬昔騰坦他達(dá)拉非片PDE5A,PDE11A,EDNRB,EDNRAPCI/強生2025-01-01CXSS2500013長效重組人促卵泡激素注射液FSHR雙鷺?biāo)帢I(yè)2025-01-24JXHS2400124地非法林注射液SiegfriedHolding/CSL/浙江醫(yī)藥2025-01-01CXSS2500010舒地胰島素注射液INSR恒瑞醫(yī)藥2025-01-24JXSS2400113德莫奇單抗注射液葛蘭素史克2025-01-01CXHS2500012海博麥布阿托伐他汀鈣片NPC1L1,HMGCR海正藥業(yè)2025-01-23CXSL2500097注射用SIM0686FGFR2b先聲藥業(yè)2025-01-28JXHS2500014鹽酸拉多替尼膠囊Bcr-AblIQVIA/一洋藥品2025-01-22CXHL2500121INR102注射液PSMA云南白藥2025-01-27JXSS2500003瑞瑪奈珠單抗注射液CGRP梯瓦2025-01-22CXHL2500130OLP-210片深圳奧禮生物2025-01-27CXHS2500010法贊雷生片OX1R,OX2R揚子江藥業(yè)2025-01-22CXHL2500133注射用WE010寶龍藥業(yè)2025-01-27JXHS2500007艾曲帕米鼻噴霧劑CalciumchannelNovoHoldings2025-01-18CXHL2500135SNK-2726注射液AGT施能康醫(yī)藥2025-01-27JXHS2500008黃體酮注射液MR,PGRInstitutBiochimiqueSA/寧和衡信2025-01-18CXHL2500138TQB3019膠囊中生制藥2025-01-27JXHS2500009呫諾美林曲司氯銨膠囊（I）CHRM1,CHRM4,CHRM再鼎醫(yī)藥/NovoHoldings/百時美施貴寶2025-01-18CXHL2500142AC699片沙野綠洲2025-01-27JXHS2500012鹽酸奎扎替尼片賽默飛/第一三共2025-01-18CXSL2500094人自體多克隆調(diào)節(jié)性T細(xì)胞注射液賽爾欣生物醫(yī)療2025-01-27JXHS2500005亞甲藍(lán)注射液GUCY1A2,NOS1CenexiProvepharmLifeSolutions2025-01-17CXHL2500116HX9428片海西新藥2025-01-25JXHS2500004鹽酸吡昔替尼膠囊CSF1R,KIT,FLT3NovoHoldings/第一三共2025-01-15CXHL2500119雙環(huán)醇緩釋片廣升譽制藥2025-01-25JXHS2500003注射用美羅培南韋博巴坦Beta-lactamase美納里尼/賽生藥業(yè)2025-01-15CXHL2500120INS018_055片TNIK英矽智能2025-01-25JXHS2500002宗格替尼片HER2-Ex20Ins勃林格殷格翰2025-01-15CXSL2500080RGL-270注射液恒瑞醫(yī)藥2025-01-25CXSS2500004斯樂韋米單抗注射液RABV-G智翔金泰2025-01-14CXHL25001151640A干混懸劑微多安藥業(yè)2025-01-24CXHS2500007布瑞哌唑口服混懸液DRD2,HTR1A,HTR2A百諾醫(yī)藥2025-01-11CXSL2500078FT-017注射液方拓生物2025-01-24資料來源：Insight、國信證券經(jīng)濟研究所整理。注：同產(chǎn)品多個受理號僅列示其中一個；藍(lán)色底紋表示NDA申請，白色底紋表示IND申請。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容受理號產(chǎn)品靶點公司承辦時間受理號產(chǎn)品靶點公司承辦時間CXSL2500074AFN1204注射液VZV安科生物2025-01-24CXHL2500093奧格特韋鈉膠囊3CLpro,CTSLSorrentoTherapeutics2025-01-18CXSL2500075UTAA09注射液CD19博生吉2025-01-24CXHL2500095DNV001注射液鼎樂新為2025-01-18CXSL2500077HiCM388注射液艾爾普再生醫(yī)學(xué)2025-01-24CXHL2500096MIRSRT緩釋片天衡藥業(yè)2025-01-18CXSL2500071TriCellPr-AC07人臍帶間充質(zhì)干細(xì)胞注射液奧辰生物2025-01-23CXHL2500088IMP1707片PARP1英派藥業(yè)2025-01-17JXHL2500014MT-7117片MC1R田邊三菱制藥2025-01-23CXHL2500078RN1871注射液大睿生物醫(yī)藥2025-01-17CXHL2500105BCM995云晟研新2025-01-23CXHL2500079GenSci128片p53-Y220C長春高新2025-01-17CXHL2500106HK241霧化吸入溶液華蓋制藥2025-01-23CXHL2500082布瑞哌唑口溶膜DRD2,HTR1A,HTR2A普安制藥2025-01-17CXHL2500112CMC-2310口溶膜復(fù)星醫(yī)藥2025-01-23CXHL2500083ASKC635干混懸劑奧賽康藥業(yè)2025-01-17CXSL2500063異體人再生胰島注射液（E-islet01）智新浩正2025-01-22CXHL2500084GW5282片格物生物2025-01-17CXSL2500067SHR-4658注射液恒瑞醫(yī)藥2025-01-22CXHL2500076HSK41959片PRMT5海思盛諾醫(yī)藥2025-01-16CXSL2500060BBM-D101注射液DMD信念醫(yī)藥2025-01-21CXSL2500049注射用LY4052031Nectin-4禮來2025-01-16CXSL250006120價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗S.pneumoniae沃森生物2025-01-21CXSL2500050注射用DB-2304BDCA2,GR映恩生物2025-01-16JXHL2500013Bexicaserin口服溶液HTR2C靈北/賽默飛2025-01-21CXHL2500072MRANK-106膠囊德睿智藥2025-01-15CXHL2500099HBW-012336膠囊KRASG12D海博為藥業(yè)2025-01-21CXSL2500047注射用HS-20122豪森藥業(yè)2025-01-15CXHL2500100FY101注射液福元醫(yī)藥2025-01-21CXSL2500048注射用HS-20108豪森藥業(yè)2025-01-15CXHL2500101硫酸心舒帕莎片齊都藥業(yè)2025-01-21JXHL2500010Eneboparatide注射液PTH1R阿斯利康2025-01-15CXSL2500055XS228細(xì)胞注射液士澤生物醫(yī)藥2025-01-21CXHL2500070磷酸奧司他韋微片微智瑞醫(yī)藥2025-01-15CXSL2500058YKYY026注射液VZVgE悅康藥業(yè)2025-01-21CXHL2500071HB-48片谷沖醫(yī)藥2025-01-15CXSL2500059DJ-01注射劑德進(jìn)生物制藥2025-01-21CXSL2500045SHR-3792注射液恒瑞醫(yī)藥2025-01-15CXHL2500090SYH2046片石藥集團2025-01-18CXSL2500046HDM3019華東醫(yī)藥2025-01-15CXHL2500092HRS-6719片恒瑞醫(yī)藥2025-01-18CXSL2500043注射用重組A型肉毒毒素RHOB,SNAP25博特維克生物2025-01-14資料來源：Insight、國信證券經(jīng)濟研究所整理。注：同產(chǎn)品多個受理號僅列示其中一個；藍(lán)色底紋表示NDA申請，白色底紋表示IND申請。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容受理號產(chǎn)品靶點公司承辦時間受理號產(chǎn)品靶點公司承辦時間CXHL2500065注射用HRS-9190恒瑞醫(yī)藥2025-01-14CXHL2500033NH140068片恩華藥業(yè)2025-01-08CXSL2500040帶狀皰疹mRNA疫苗VZV國藥集團2025-01-14CXHL2500028HZ039干混懸劑和澤醫(yī)藥2025-01-08JXHL2500006TAK-360片OX2R武田2025-01-11CXHL2500032NH140068片恩華藥業(yè)2025-01-08CXHL2500054XZ157魯南制藥2025-01-11CXHL2500016JX004P搽劑東科制藥2025-01-07CXHL2500055KHN702片康弘藥業(yè)2025-01-11CXHL2500017SKB107注射液科倫藥業(yè)2025-01-07CXSL2500036ZHB117舌下片千紅制藥2025-01-11CXSL2500016SYS6040石藥集團2025-01-07CXHL2500053注射用IMBZ18g艾奇西醫(yī)藥/中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院北京協(xié)和醫(yī)學(xué)院2025-01-10CXSL2500018DS010注射液達(dá)石藥業(yè)2025-01-07CXSL2500035XS411細(xì)胞注射液士澤生物醫(yī)藥2025-01-10CXHL2500010QLS1209片齊魯制藥2025-01-07CXHL2500049BCM896緩釋片頎航醫(yī)藥2025-01-10CXHL2500012HRS-1738注射液恒瑞醫(yī)藥2025-01-07CXHL2500051HKGM-333元盈醫(yī)藥2025-01-10CXHL2500013DM0852貼德默高科2025-01-07CXHL2500052HRS-9813膠囊恒瑞醫(yī)藥2025-01-10CXHL2500014ETS-006片YAP,TEAD奕拓醫(yī)藥2025-01-07CXSL2500032P134細(xì)胞注射液天士力2025-01-10CXSL2500009MNO-863腸溶膠囊慕恩生物2025-01-06CXSL2500034CM518D1CDH17康諾亞2025-01-10JXSL2500003VG901注射液CNGA1ViGeneron2025-01-04CXHL2500046注射用KLA578-1科倫藥業(yè)2025-01-09CXHL2500007JC005佳誠醫(yī)藥2025-01-04CXSL2500023注射用JS212EGFR,HER3君實生物2025-01-09CXSL2500007三價流感病毒裂解疫苗（ZFA02佐劑）Influenzavirus智飛生物2025-01-04CXSL2500024SSGJ-627注射液TL1A三生制藥2025-01-09CXSL2500008HLX79注射液復(fù)星醫(yī)藥2025-01-04CXSL2500026注射用SHR-9803恒瑞醫(yī)藥2025-01-09CXHL2500005BCM882膠囊云晟研新2025-01-03CXHL2500040HRS-5817注射液恒瑞醫(yī)藥2025-01-09CXSL2500006注射用SSS59三生制藥2025-01-03CXHL2500041QLM2011齊魯制藥2025-01-09JXHL2500001STX-241片EGFR-C797S皮爾法伯2025-01-03CXHL2500022HB5凝膠中科院理化所/中科先行2025-01-08CXHL2500003BN170614百諾醫(yī)藥2025-01-03CXHL2500025SYH2067膠囊石藥集團2025-01-08CXSL2500001凍干帶狀皰疹mRNA疫苗VZV艾博生物2025-01-03資料來源：Insight、國信證券經(jīng)濟研究所整理。注：同產(chǎn)品多個受理號僅列示其中一個；藍(lán)色底紋表示NDA申請，白色底紋表示IND申請。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容受理號產(chǎn)品靶點公司承辦時間CXHL2500001KR230109乳膏科睿藥業(yè)2025-01-03CXHL2500004柔紅霉素注射液TOP2A,TOP2B五岳生物2025-01-03CXSL2500004注射用TQB2101中生制藥2025-01-03CXSL2500005注射用重組人血小板生成素三生制藥2025-01-03CXHL2401499PTT-936口服凍干粉ALPK1炎明生物2025-01-01CXHL2401502RAG-1C眼內(nèi)注射液瑞康核酸2025-01-01CXHL2401509RDc001片STAT3銳達(dá)醫(yī)藥2025-01-01CXSL2400933DNTH103注射液C1S元羿生物2025-01-01CXSL2400934VUM03注射液中源協(xié)和2025-01-01CXSL2400937GFS202A注射液GDF15,IL6勁方醫(yī)藥2025-01-01JXHL2400308放射性藥物鎵[68Ga]oxodotreotide注射液配制用藥盒SSTR2諾華2025-01-01資料來源：Insight、國信證券經(jīng)濟研究所整理。注：同產(chǎn)品多個受理號僅列示其中一個；藍(lán)色底紋表示NDA申請，白色底紋表示IND申請。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容廣東1月2日深圳公共資源交易中心關(guān)于公布超聲刀頭和預(yù)充式導(dǎo)管沖洗器集中帶量采購協(xié)議期滿接續(xù)采購中選結(jié)果的通知超聲刀頭和預(yù)充式導(dǎo)管沖洗器1月6日關(guān)于開展冠脈導(dǎo)引導(dǎo)絲類醫(yī)用耗材集中帶量采購中選產(chǎn)品三方購銷協(xié)議續(xù)簽工作的通知冠脈導(dǎo)引導(dǎo)絲類北京1月17日北京市醫(yī)療保障局關(guān)于執(zhí)行骨科創(chuàng)傷類醫(yī)用耗材集中帶量采購中選結(jié)果第二年協(xié)議采購量有關(guān)工作的通知骨科創(chuàng)傷類廣西1月17日自治區(qū)醫(yī)保局關(guān)于進(jìn)一步做好國家組織冠脈支架集中帶量采購協(xié)議期滿后接續(xù)采購執(zhí)行工作的通知冠脈支架廣東1月17日廣東省藥品交易中心關(guān)于做好冠脈球囊類醫(yī)用耗材集中帶量采購第二年采購協(xié)議簽訂工作通知冠脈球囊類河北1月21日關(guān)于公示省際聯(lián)盟外周血管介入導(dǎo)引通路等4種醫(yī)用耗材集中帶量采購擬中選結(jié)果的通知外周血管介入導(dǎo)引通路1月22日關(guān)于開展糖代謝等生化類檢測試劑省際聯(lián)盟集中帶量采購中選產(chǎn)品協(xié)議采購量確定工作的通知糖代謝等生化類檢測試劑1月22日關(guān)于公示山東省部分類別高值醫(yī)用耗材集中帶量采購接續(xù)采購聯(lián)動信息的通知冠狀動脈球囊擴張導(dǎo)管等1月22日關(guān)于公示山東省第三批醫(yī)用耗材集中帶量采購聯(lián)動信息的通知超聲軟組織切割止血手術(shù)設(shè)備-超聲刀頭等廣東1月22日廣東省藥品交易中心關(guān)于公布神經(jīng)介入彈簧圈類醫(yī)用耗材集中帶量采購中選產(chǎn)品價格聯(lián)動結(jié)果和新增中選無增量資格產(chǎn)品申報結(jié)果的通知神經(jīng)介入彈簧圈類廣東1月22日廣東省藥品交易中心關(guān)于調(diào)整一次性使用靜脈留置針等九類醫(yī)用耗材聯(lián)盟地區(qū)集中帶量采購部分中選產(chǎn)品價格的通知一次性使用靜脈留置針湖南1月23日關(guān)于公示湖南省市際聯(lián)盟（株洲）一次性使用靜脈留置針固定貼膜等八類低值醫(yī)用耗材集中帶量采購中選企業(yè)申報供應(yīng)清單和非中選企業(yè)申報掛網(wǎng)清單的通知一次性使用靜脈留置針固定貼膜等八類低值醫(yī)用耗材北京1月27日關(guān)于執(zhí)行國家組織人工晶體及運動醫(yī)學(xué)類醫(yī)用耗材集中帶量采購增補產(chǎn)品的通知人工晶體及運動醫(yī)學(xué)類資料來源：各政府網(wǎng)站，國信證券經(jīng)濟研究所整理及預(yù)測注：截至2025年1月31日請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容），n2024年12月主要醫(yī)療器械子品類出口情況：內(nèi)窺鏡（+32,71%）、醫(yī)用敷料（+19.00%）、其他健身及康復(fù)器械(+23.26%)、注射器（+22.12%）、彩超（+30.96%）、CT（+28.70%）、核磁共振設(shè)備（+19.02%）出口金額同n2024年12月主要醫(yī)療器械子品類進(jìn)口情況：其他健身及康復(fù)器械（+8.83%)進(jìn)口金額同比增長；內(nèi)窺鏡（-19.28%）、注射器（-2.24%）、彩超（-14.08%）、CT（-16.91%）、人造關(guān)節(jié)（-35.09%）、核磁共振（-25.57%）、進(jìn)口金額同-9.10%-29.18%5.15%請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容從2024H1的情況來看，樣本城市的診療量均維持同比整體有所提升的趨勢。南寧市、重慶市分別于6月份和8月份出現(xiàn)了門急診人次數(shù)同比下滑的跡象，預(yù)計主要原因為2023年同期基數(shù)較高。11月份重慶、天津門急診人次同比均有所下滑，南寧市同比基本持平2024年1月樣本城市的診療量均實現(xiàn)了較高的同比增長，且絕對值也處于較高水平，預(yù)計短期內(nèi)樣本城市的診療數(shù)據(jù)仍將受到高基數(shù)影響，隨著未來行業(yè)逐步復(fù)蘇、高基數(shù)影響逐漸出清，期待2025年診療量數(shù)表：樣本城市醫(yī)療機構(gòu)診療服務(wù)情況重慶市2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月全市醫(yī)院門急診人次數(shù)（萬人次）同比增長4.40%0.27%4.17%全市醫(yī)院出院人數(shù)（萬人次）48.0840.1146.3143.9642.8545.5140.5740.85同比增長-9.97%-7.14%公立醫(yī)院醫(yī)療收入（億元）同比增長-10.37%天津市2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月醫(yī)院門、急診人次（萬人次）453.24同比增長醫(yī)院出院人數(shù)（萬人次）同比增長基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)門、急診人次（萬人次）同比增長7.97%南寧市2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月總診療人次（萬人）441.90477.55447.36463.58403.35同比增長出院人數(shù)（萬人）同比增長-6.87%總醫(yī)療收入（億元）同比增長資料來源：衛(wèi)健委，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容醫(yī)療服務(wù)：11月天津診療人次整體下滑，婦兒類?？瞥掷m(xù)表現(xiàn)低迷同比增長5.22%6.56%-1.87%同比增長-5.68%-4.52%2.01%3.82%0.380.430.390.37同比增長7.80%4.27%-13.68%-12.22%同比增長7.04%-0.07%6.72%3.153.053.223.39同比增長23.09%4.04%5.706.086.626.92同比增長6.99%25.23%同比增長-3.48%-4.68%-8.14%23.0924.0326.8829.43同比增長-2.67%-12.10%-12.21%-9.46%0.960.810.970.64同比增長-11.58%-16.94%-0.79%-33.83%2.592.812.742.67同比增長-5.08%-5.59%-16.09%-25.74%2.472.793.072.42同比增長34.10%22.80%24.42%30.17%綜合類醫(yī)院、中醫(yī)類醫(yī)院、中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院及?？祁愥t(yī)院11月份診療人次均出現(xiàn)同從?？漆t(yī)院的診療人次數(shù)據(jù)來看，11月各專科醫(yī)院同比表現(xiàn)依舊分化明顯：其中消費屬性較強的美容類8-11月增速維持高位，11月同比增速超30%；口腔類和眼科類月度表現(xiàn)有所波動，11月同比略有提升。胸科類等偏剛需的嚴(yán)肅醫(yī)療領(lǐng)域同比增速維持較高水平。與人口生育相關(guān)的婦產(chǎn)類9月份增速由正轉(zhuǎn)負(fù)后，同比降幅進(jìn)一步擴診療人次（萬人次，2024年8月-2024年11月）出院人數(shù)（萬人，2024年8月-2024年11月）348.75358.21365.31375.289.939.719.82同比增長3.97%3.86%-3.12%-10.87%5.28%3.17%7.10%4.15%108.67109.79112.91119.772.272.262.252.45同比增長7.84%6.26%3.46%-1.55%6.48%7.718.198.389.000.460.470.470.52同比增長0.87%-3.15%-5.65%0.74%0.28%126.72125.27129.86135.646.896.405.786.71同比增長2.54%-0.44%-0.49%6.53%4.31%-0.30%3.15%資料來源：天津市政府網(wǎng)站，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：天津市政府網(wǎng)站，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容凝血因子類：PCC批簽發(fā)20批（-33%）、凝血03-00-01-104-56請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容01醫(yī)藥月度表現(xiàn)回顧02醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤03細(xì)分板塊觀點04近期重點報告回顧05覆蓋公司盈利預(yù)測與估值表請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容益的拉動，整體實現(xiàn)較為快速的增長。隨著艾力斯等公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，伏美替尼帶動公司營收和利潤換量，銷售快速放量；在各地對創(chuàng)新藥政策的支持下，新上市的重磅產(chǎn)品有望快速實現(xiàn)國內(nèi)商業(yè)化價值。2產(chǎn)創(chuàng)新藥產(chǎn)品包括：康方生物的兩款FIC雙抗（依沃西、卡度尼利迪哲醫(yī)藥的舒沃替尼（EGFRex20ins）、戈利昔替尼（澤璟制藥的重組人凝血酶（公開價格373元/5000IU），信立泰的阿利沙坦酯氨氯地表：創(chuàng)新藥相關(guān)公司盈利預(yù)測及估值表資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理及預(yù)測請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容康藥業(yè)（1.94%）、健民集團（1.49%）、ST百靈（1.04%）、江中藥業(yè)（0.93%）漲幅領(lǐng)先；*ST龍津（-36.07%）、太極集團（-24.07%）、以嶺藥業(yè)14.99%）、盤龍藥業(yè)（-13.98%）、九典制藥（-13.48%）、葵花數(shù)據(jù)信息公示。2024年12月11日，全家中藥保護(hù)品種、醫(yī)療機構(gòu)認(rèn)可度、同采購組AB競爭單元、報價代表品（第三批新品）相關(guān)數(shù)據(jù)、報價代表品（首批擴圍接續(xù)）相相關(guān)數(shù)據(jù)。本次全國集采包括血脂康、脂必泰、脂必妥；脈血康益氣復(fù)脈產(chǎn)品組數(shù)量最多，為146個。國家中藥保護(hù)品種包括2個第三批新品，燈盞花素滴丸和血栓通膠囊；以及4個首批擴圍接續(xù)，擬中選結(jié)果公布。2024年12月30日，全國中成藥聯(lián)合采購辦公室公布擬中選結(jié)果，最高降幅為批的49%降幅。部分組別競爭激烈、參與廠家多、降幅較大，其中，益氣復(fù)脈及生脈飲、穿/炎琥寧、穿心蓮及喜炎平針劑清熱解毒其降幅溫和，但進(jìn)度相對緩慢，中藥集采風(fēng)險尚未完全出清。短中期維度，基藥目錄調(diào)整在即，國企改革穩(wěn)步推進(jìn)，建議關(guān)注基藥目進(jìn)兩條主線；長期維度，消費和創(chuàng)新是方向，建議關(guān)注“中藥品牌OTC+中藥創(chuàng)新藥”兩大主線及中藥高股息標(biāo)的。資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理及預(yù)測請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容n1月行情回顧：走勢分化，百普賽斯（+10.9%）、阿拉?。?6.9%）及奧浦邁（+4.7%）漲幅居前，鍵凱科技（-15.4%）、康為世紀(jì)），（下半年需求回暖明顯）；分業(yè)務(wù)板塊，生物工藝解決方案實現(xiàn)銷售26.9億歐元（CER+0.9%），一次性耗材和先進(jìn)療法相關(guān)產(chǎn)品的需求強勁，抵消了生物工藝設(shè)備投資的放緩，訂單量+12.7%；實驗室產(chǎn)品與服務(wù)板塊實現(xiàn)銷售6.91億歐元（CER-3.0%）,訂單量+4.1%；2）Thermofisher），），n投資建議：國內(nèi)上游企業(yè)加大研發(fā)投入，豐富現(xiàn)有產(chǎn)品線并切入CGT等前沿領(lǐng)域；加大CAPEX投入，產(chǎn)能擴張形成規(guī)模效應(yīng)；加速全球化步伐，拓展海外高價值客戶；隨著全球生物醫(yī)藥投融資回暖，生命科學(xué)上游賽道有望恢復(fù)高增速。建議關(guān)注產(chǎn)品/服務(wù)具備競爭力，301080.SZ請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容有所上漲外，主流A股CXO標(biāo)的全線下跌，泰格醫(yī)藥（-10.29%）、百誠醫(yī)藥（-10.23%）、美迪西（-8.88%）、誠達(dá)藥業(yè)（-8.82%）、陽光諾和（-7（7.63%）、金城醫(yī)藥（6.08%）、潤都股份（6.08%）、南華生物（5.99%）、圣達(dá)生物（5.79%）、天新藥業(yè)（5.5220.93%）、亨迪藥業(yè)（-19.47%）、奧翔藥業(yè)（-15.42%）、東寶生物（-15.18%）、翰宇藥業(yè)（-12.49%）、新開源（-12.23%）、廣濟藥業(yè)（-10.藥明康德：公司預(yù)計2024年收入達(dá)到383-405億元，剔除新冠商業(yè)化項目后同比增長2.7-8.6%，與此前收入指引一致。2024Q4末在手訂單預(yù)計維持強勁增藥明生物：2024年完成16個PPQ，相較于24年8月指引預(yù)期（11個）有所提高；2024年收入指引維持不變，即：收入增長5.10%，資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所預(yù)測注：泰格醫(yī)藥、康龍化成資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所預(yù)測注：泰格醫(yī)藥、康龍化成2268.HK2269.HK4.8%9.6%請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容n醫(yī)療設(shè)備：受到經(jīng)濟周期影響較大，國產(chǎn)龍頭企業(yè)在該領(lǐng)域全球競爭力相對最突出，產(chǎn)品高端升級+海n高值耗材：創(chuàng)新層出不窮，國內(nèi)集采已覆蓋大部分同質(zhì)化競爭產(chǎn)品，創(chuàng)新+出海有望為國產(chǎn)企業(yè)帶來廣闊市場空間。關(guān)注該板塊龍n體外診斷：精準(zhǔn)診斷是有效臨床治療的先決條件，集采推動下國產(chǎn)龍頭市占率加速提升，平臺型布局+出海是該領(lǐng)域龍頭企業(yè)的必由之路。建議關(guān)注國產(chǎn)IVDn消費醫(yī)療：經(jīng)濟復(fù)蘇背景下，醫(yī)療消費需求有望持續(xù)回升，特別關(guān)注銀發(fā)經(jīng)濟背景下老年人健康消費需求。關(guān)注呼吸機、康復(fù)、CGM、眼科等醫(yī)療消費細(xì)分領(lǐng)----資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理及預(yù)測注：總市值以2025/1/31股請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容n2月10日，國務(wù)院常務(wù)會議中指出：“提振消費是擴大內(nèi)需、做大做強國內(nèi)大循環(huán)的重中之重。要連鎖企業(yè)愛爾眼科：省會-地市-縣域各級醫(yī)院/診所不同業(yè)態(tài)的醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已趨成熟，品牌影響力、醫(yī)療技術(shù)和服務(wù)能力不斷提升；患者解決方案逐漸成熟，利于進(jìn)一步拓展以患者為中心的眼健康服務(wù)模式；青少年近視防控需求、人口老齡化需求，各類屈光不正、干眼、白型——域見醫(yī)言大模型，并于2024年正式對外發(fā)布， 資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理及預(yù)測注：總市值以2025/1/31股價計算；除愛爾眼科、金域醫(yī)學(xué)、固生堂外，其余均為Wind一致預(yù)測請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容01醫(yī)藥月度表現(xiàn)回顧02醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤03細(xì)分板塊觀點04近期重點報告回顧05覆蓋公司盈利預(yù)測與估值表請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容醫(yī)藥生物行業(yè)快評-諾華超30億美元收購潛在重2024年生物醫(yī)藥行業(yè)年報業(yè)績前瞻：板塊表現(xiàn)分化，關(guān)注創(chuàng)新藥械和康諾亞-B（02162.HK）-司普奇拜單抗過敏性鼻炎適海外CXO2024Q3業(yè)績回顧——人工耳蝸類及外周血管支架類耗材國采點評-人工耳蝸內(nèi)外資主流品牌均中選愛康醫(yī)療（01789.HK）-以數(shù)字骨科技術(shù)為引領(lǐng)）：艾德生物（300685.SZ）-伴隨診斷龍頭創(chuàng)新醫(yī)藥生物行業(yè)2024年12月投資策略—醫(yī)藥生物周報（24年第52周）-醫(yī)保局推進(jìn)醫(yī)療創(chuàng)新藥盤點系列報告（20）——COPD治療領(lǐng)域迎請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容01醫(yī)藥月度表現(xiàn)回顧02醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤03細(xì)分板塊觀點04近期重點報告回顧05覆蓋公司盈利預(yù)測與估值表請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容表：重點覆蓋公司盈利預(yù)測與估值表----請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容表：重點覆蓋公司盈利預(yù)測與估值表（續(xù)表）----請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容表：重點覆蓋公司盈利預(yù)測與估值表（續(xù)表）----4.8%請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容表：重點覆蓋公司盈利預(yù)測與估值表（續(xù)表