汽車行業(yè)乘用車市場(chǎng)分析1乘用車消費(fèi)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化1.1SUV車型占比持續(xù)提升，2018年后趨于穩(wěn)定2023年自主與合資品牌乘用車國(guó)內(nèi)零售銷量約2092萬(wàn)輛，整體保持平穩(wěn)；車型結(jié)構(gòu)上，SUV占比在多年提升之后，已趨于穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)乘用車零售銷量，經(jīng)歷多年的持續(xù)增長(zhǎng)之后，在2016/2017年達(dá)到一個(gè)高峰，彼時(shí)年零售銷量超2200萬(wàn)輛（含廣義乘用車），目前維持在2000萬(wàn)左右。車型結(jié)構(gòu)上，08年至17年銷量爬升階段，SUV貢獻(xiàn)了主要的增量，在17年之后，SUV/轎車的銷量結(jié)構(gòu)整體趨于穩(wěn)定。2023年，轎車銷量占比47.83%，SUV占比47.31%。1.2燃料結(jié)構(gòu)：純電先行，混動(dòng)增程近年快速提升新能源車（純電、插混、增程）滲透率自2018年起快速提升，截止23年，新能源滲透率達(dá)到了34.67%。車型能源結(jié)構(gòu)上，純電車型最早開始放量，也是當(dāng)前占比最大的新能源車型，2023年，純電車型銷量占比23.45%；2023年增程類車型銷量接近63萬(wàn)輛，增幅較大，同比增長(zhǎng)172.67%。1.3價(jià)格結(jié)構(gòu)：長(zhǎng)期看消費(fèi)升級(jí)，23年價(jià)格整體下移銷量上看，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)整體消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)明顯，低端車型份額逐漸縮減，但2023年價(jià)格戰(zhàn)影響下，中高端車型的價(jià)格整體下移。10萬(wàn)以下車型銷量占比持續(xù)縮減，從過(guò)去維持多年的30%+縮減到目前的12.44%,汽車市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)明顯。10-20萬(wàn)是市場(chǎng)主體，銷量的份額長(zhǎng)期維持在40-50%。20萬(wàn)以上中端、中高端市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)下占比提升，23年份額有縮減。價(jià)值量層面上，以中位數(shù)價(jià)格加權(quán)各價(jià)格帶的銷量，20萬(wàn)以上的車型已經(jīng)占據(jù)了約60%的市場(chǎng)。高端車市場(chǎng)在銷量口徑下，重要性易被忽視。以銷售額作為市場(chǎng)價(jià)值量考量標(biāo)準(zhǔn)，以55萬(wàn)的價(jià)值量作為50萬(wàn)以上國(guó)產(chǎn)與合資市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)，其他價(jià)格帶中位數(shù)為基準(zhǔn)，20萬(wàn)以上車型銷售額已達(dá)到60%，其中20-30萬(wàn)、30-40萬(wàn)價(jià)格帶價(jià)值量占比分別為22.85%、18.17%,合計(jì)占比超4成。2自主品牌市占率提升是當(dāng)前主要驅(qū)動(dòng)力2.1自主品牌市占率穩(wěn)步提升，轎車品類增速明顯自主品牌市占率提升，是現(xiàn)階段最核心的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)。早期國(guó)產(chǎn)車市場(chǎng)中，低端車、廣義乘用車仍占據(jù)較大比例，自主品牌市占率處于高位。09年之后，隨著合資品牌發(fā)力，乘用車千人保有量大幅提升，自主品牌份額下滑。2019年起，自主品牌大力發(fā)展新能源車型，借助政策、充電網(wǎng)絡(luò)等支持，整體的自主品牌市占率開始持續(xù)穩(wěn)步提升。2023年，國(guó)產(chǎn)車乘用市場(chǎng)的自主品牌市占率已超過(guò)50%。不同車類別的銷量上，SUV持續(xù)上升后，18年之后銷量保持穩(wěn)定；轎車、MPV銷量都在2016年達(dá)到近幾年高點(diǎn)，之后有一定回落趨勢(shì)。目前，轎車和SUV銷量基本持平，MPV市場(chǎng)相對(duì)規(guī)模依然較小。轎車市場(chǎng)中，自主品牌在2020年之后市占率迅速提升，但占比依然是三類車型中最低，不足50%。在2010之后的合資品牌發(fā)力階段，轎車品類中，自主品牌份額持續(xù)被擠壓，占比下降11個(gè)百分點(diǎn)；在2017-2020，汽車市場(chǎng)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型階段，自主品牌轎車份額止跌，保持了穩(wěn)定；2020年后，轎車品類中自主品牌率快速提升，近三年增長(zhǎng)了25個(gè)百分點(diǎn)，在三個(gè)品類中自主替代速度最快，但占比仍不足50%，自主替代的空間也是最大。MPV車型中，自主品牌占比高，但在2016年呈下滑趨勢(shì)，但占比仍在60%以上。過(guò)去的MPV市場(chǎng)中，自主品牌主要是以中低端車型為主；在2016年之后的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)中，自主品牌MPV份額有27個(gè)百分點(diǎn)的下滑；隨著長(zhǎng)城藍(lán)山、騰勢(shì)D9、理想Mega等車型的上市，自主品牌中高端MPV有望上量，自主品牌率趨勢(shì)有望反轉(zhuǎn)。SUV車型中，自主品牌市占率長(zhǎng)期處于上升趨勢(shì)中，自主品牌份額在17-20年占比回落，但后續(xù)恢復(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，目前已接近前期市占率高點(diǎn)。自主品牌在SUV車型中的份額，在2011年后，整體保持穩(wěn)定的上升；17年-20年，自主品牌SUV市占率下滑10個(gè)點(diǎn)；但隨著電動(dòng)化進(jìn)程的加速，自主品牌SUV占比恢復(fù)增長(zhǎng)，目前已超55%。2.210萬(wàn)以下價(jià)格帶：低端市場(chǎng)萎縮，純電微型車成主力10萬(wàn)以下車型，銷量占比持續(xù)下行，汽車行業(yè)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，低端車市場(chǎng)持續(xù)壓縮。到2023年，10萬(wàn)以下車型市場(chǎng)銷量占比，從2018年的29.13%持續(xù)下降至12.44%。10萬(wàn)元以下市場(chǎng)，自主品牌替代率已高達(dá)88.08%，份額增長(zhǎng)近乎停滯。低端車市場(chǎng)參與者主要是自主品牌，自主品牌份額長(zhǎng)期維持在高位。份額從2018年的75.62%，緩慢增長(zhǎng)至了2023年的88.08%，最近三年份額增長(zhǎng)已經(jīng)停滯。10萬(wàn)以下車型，新能源滲透率增長(zhǎng)至45.15%，遠(yuǎn)低于自主品牌率，該價(jià)格帶有較多傳統(tǒng)自主品牌的燃油車型，新能源車型中，有較多微型純電車，如五菱宏光MINI等。10萬(wàn)以下車型中，SUV/MPV占比較低，超過(guò)73%的銷量來(lái)自于轎車以及A00級(jí)微型車、A0級(jí)小型車等廣義的轎車。10萬(wàn)以下車型中，有相當(dāng)規(guī)模的小/微型車，如宏光MINI、長(zhǎng)安糯玉米Lumin、海鷗或大眾POLO、本田飛度等，統(tǒng)計(jì)口徑并入了轎車類，因此該價(jià)格帶中轎車占比遠(yuǎn)高過(guò)SUV品類。合資品牌的車型在該價(jià)格帶中，也多為A0級(jí)小型車，因此自主替代層面，轎車中尚有一定的空間，SUV/MPV中自主品牌已經(jīng)近乎完全替代。競(jìng)爭(zhēng)格局上，隨著10萬(wàn)以下價(jià)格帶總量的縮減，不少參與者逐漸退出低端市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)格局有所緩解，品牌集中度和頭部熱門車型的集中度都在提升。當(dāng)前10萬(wàn)以下價(jià)格帶，品牌CR5增長(zhǎng)至67.42%，第一大品牌五菱占比25.03%，其次為長(zhǎng)安、吉利。品牌集中度持續(xù)提升，2018年前五大品牌占比48.76%，到2023年，CR5增長(zhǎng)超過(guò)18個(gè)百分點(diǎn)。五菱成功推出純電宏光Mini、五菱繽果，在廣義乘用車逐步推出市場(chǎng)的背景下，跟上了新能源浪潮，已經(jīng)與第二梯隊(duì)拉開距離，但同為上汽通用五菱旗下的寶駿份額大幅下滑，退出前五；吉利、長(zhǎng)安在該價(jià)格帶長(zhǎng)期保持頭部品牌序列；比亞迪、奇瑞也依靠小/微型純電，在低端車市場(chǎng)進(jìn)入前五。熱銷車型上，當(dāng)前10萬(wàn)以下價(jià)格帶主流車型是純電小微型車，合資品牌的傳統(tǒng)熱銷A0車型逐步退出。10萬(wàn)以下前15車型合計(jì)占比64.62%，相比之前增加了23百分點(diǎn)。當(dāng)前10萬(wàn)以下前十車型里，有宏光Mini、海鷗、繽果、Lumin、熊貓mini、QQ冰淇淋六款純電小微型車，其余四款除了五菱宏光之外，都是A級(jí)轎車，傳統(tǒng)燃油A0級(jí)車逐步退出。綜上，10萬(wàn)以下價(jià)格帶以下特征。整體上：規(guī)模持續(xù)縮減，自主品牌滲透已達(dá)到瓶頸。競(jìng)爭(zhēng)格局上：競(jìng)爭(zhēng)得到緩解，五菱領(lǐng)先地位較為穩(wěn)定。熱銷車型上：純電微型車熱銷，其次是A級(jí)轎車。2.310-20萬(wàn)價(jià)格帶：當(dāng)前的主要賽道，自主替代已過(guò)半10-20萬(wàn)價(jià)格帶是國(guó)內(nèi)銷量和價(jià)值量最大的賽道，占據(jù)了5成左右的國(guó)產(chǎn)車銷量；2023之前，該價(jià)格帶份額處于緩慢下行中，但由于23年價(jià)格戰(zhàn)，汽車行業(yè)整體價(jià)格下行以及中端車市場(chǎng)消費(fèi)恢復(fù)，10-20價(jià)格帶銷量占比快速反彈至50.24%。2023之前，10-20萬(wàn)價(jià)格帶份額緩慢下行，意味著，不考慮價(jià)格戰(zhàn)影響，購(gòu)車需求的消費(fèi)升級(jí)以及國(guó)產(chǎn)車高端化進(jìn)程，已經(jīng)開始縮減10-20萬(wàn)占比。23年起，乘用車價(jià)格整體下行，該賽道用戶價(jià)格敏感度強(qiáng)，促銷及新車型降價(jià)趨勢(shì)下，銷量提振明顯；此外，部分原20萬(wàn)以上車型，在改款中也推出了20以下主打產(chǎn)品，下沉至10-20萬(wàn)賽道。乘用車市場(chǎng)的價(jià)格下移還會(huì)持續(xù)，10-20萬(wàn)區(qū)間將承接更多的中高端車型下沉或改款平替的份額，預(yù)計(jì)10-20萬(wàn)市場(chǎng)份額還會(huì)擴(kuò)大。10-20萬(wàn)車型，自主替代率近年來(lái)快速提升，由18年的32.95%提升至57.35%，未來(lái)兩年自主替代率有望保持慣性增長(zhǎng)。10-20萬(wàn)價(jià)格帶，自主替代率已經(jīng)過(guò)半，目前增速尚未衰減，未來(lái)一兩年有望繼續(xù)保持高增速；該賽段價(jià)格因素影響大，比亞迪等具備利潤(rùn)空間的車企有望進(jìn)一步采取激進(jìn)策略，主動(dòng)提速自主替代進(jìn)程；參考10萬(wàn)以下價(jià)格帶，自主替代率過(guò)70%之后增長(zhǎng)緩慢，當(dāng)前10-20萬(wàn)賽段自主品牌可以快速滲透的空間預(yù)計(jì)還有15個(gè)百分點(diǎn)。車類型上，10-20萬(wàn)價(jià)格帶，轎車和SUV占比基本持平，MPV占比僅為1.42%，其中轎車的自主替代率僅為43.60%，低于賽道平均，尚有較多空間。10-20萬(wàn)市場(chǎng)中，轎車、SUV各占據(jù)半壁江山，其中SUV自主品牌率70.05%，空間有限，轎車自主品牌率43.60%，還處于高速增長(zhǎng)階段，尚有較大空間。10-20萬(wàn)競(jìng)爭(zhēng)格局過(guò)去幾年整體保持穩(wěn)定，23年頭部集中度有所提升，比亞迪、長(zhǎng)安進(jìn)入前五大品牌。23年，前五大品牌市占率過(guò)半，較之前幾年有明顯提升。前五大品牌中，2020之前主要是大眾及日系的合資車型；2020年之后，長(zhǎng)安汽車進(jìn)入并穩(wěn)定在10-20萬(wàn)價(jià)格帶前五；比亞迪在22年份額快速提升，并在2023年進(jìn)一步提升份額至市占率第一，且與第二名保持了較明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。比亞迪垂直一體化的供應(yīng)體系，使其有著豐厚的利潤(rùn)空間，在乘用車市場(chǎng)整體價(jià)格戰(zhàn)的情況下，比亞迪尚有促銷空間，預(yù)計(jì)比亞迪在10-20萬(wàn)的份額還將繼續(xù)保持領(lǐng)先。熱銷車型上，10-20萬(wàn)賽道，車型數(shù)量增加，前20大車型集中度降低，大眾和日系依然有熱門車在頭部，但自主品牌車型已占據(jù)了過(guò)半的席位。10-20萬(wàn)價(jià)格帶，盡管品牌集中度有所提升，但車型層面變得更為豐富，前20大車型總占比下降了約7個(gè)百分點(diǎn)。大眾、日產(chǎn)的熱門車型朗逸、軒逸長(zhǎng)期處在10-20萬(wàn)前二。綜上，10-20萬(wàn)價(jià)格帶以下特征。整體上：銷量份額經(jīng)歷了下滑，23年反彈后占比過(guò)半，自主品牌滲透持續(xù)提升，尚有一定空間。競(jìng)爭(zhēng)格局上：競(jìng)爭(zhēng)一直較為激烈，23年品牌集中度提升，比亞迪大幅領(lǐng)先，長(zhǎng)安長(zhǎng)期保持前五。熱銷車型上：車型豐富度略提升，大眾、日系熱銷車型依然強(qiáng)勢(shì)，自主品牌車型已占據(jù)過(guò)半的前20席位。2.420-30萬(wàn)價(jià)格帶：熱銷車頻出，仍有較大自主替代空間20-30萬(wàn)價(jià)格帶汽車銷量占比在過(guò)去長(zhǎng)期處于增長(zhǎng)趨勢(shì)，反映了乘用車市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，2023年由于行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，占比有所下降。2023年之前，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，中產(chǎn)階級(jí)的消費(fèi)能力逐漸增強(qiáng)，對(duì)于汽車品質(zhì)和舒適度的要求也相應(yīng)提高，使該價(jià)格帶份額增加。從2018年到2022年，該價(jià)格帶汽車銷量占比從14.25%上升至21.73%。但隨著時(shí)間的推移，汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，并且從2023年開始，乘用車價(jià)格整體下行，從而使2023年，20-30萬(wàn)價(jià)格帶汽車銷量占比下降至18.83%。價(jià)值量上，20-30萬(wàn)價(jià)格帶份額穩(wěn)定在20%以上，是當(dāng)前市場(chǎng)的價(jià)值第二大的價(jià)格區(qū)間。乘用車用戶的購(gòu)車消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)很難改變，即乘用車市場(chǎng)相對(duì)價(jià)格分位較高的份額持續(xù)提升，但整體市場(chǎng)價(jià)格絕對(duì)數(shù)字在下行。20-30萬(wàn)乘用車市場(chǎng)，自主替代率表現(xiàn)出快速提升的態(tài)勢(shì)，從2018年的6.47%增加至31.92%，盡管2023年的替代率增速有所放緩，但該賽道尚有可觀的自主替代空間，自主品牌依然有快速提升的勢(shì)能。從2020年至2022年，該價(jià)格帶的自主增長(zhǎng)率保持高增速，但從2022年至2023年，增速有所下降，預(yù)計(jì)未來(lái)自主品牌市占率穩(wěn)中向上。20-30萬(wàn)車型，新能源滲透率增長(zhǎng)至38.15%，當(dāng)前該賽段新能源車型主要有ModelYEV、Model3EV、漢DM、唐DM等。該價(jià)格帶有大眾、兩田、特斯拉、日產(chǎn)等暢銷合資的主力車型，自主替代過(guò)程中不乏強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)者。20-30萬(wàn)價(jià)格帶，SUV占比最高為55.49%，其次是轎車占比為41.09%，轎車和SUV占比總和超過(guò)96%，自主品牌率上，轎車和SUV都在30%左右，MPV中六成為自主品牌。該價(jià)格帶中CAR和SUV的車輛級(jí)別主要是B級(jí)型車，以及部分C級(jí)車。在該賽道自主品牌率占比最高的是MPV達(dá)61.79%，MPV中主要的自主品牌是傳祺，CAR和SUV自主品牌占比分別是29.53%和31.85%。競(jìng)爭(zhēng)格局上，20-30萬(wàn)價(jià)格帶品牌集中度下降，意味著該價(jià)格帶競(jìng)爭(zhēng)程度上升；其中熱銷車型的集中度下降幅度明顯，該價(jià)格帶車型豐富度大幅提升。2018年的CR5為66.71%，當(dāng)前CR5為62.66%，品牌集中度下降超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)；CR3的集中度從48.88%下滑至41.23%，頭部效應(yīng)減弱。在該價(jià)格帶，大眾、本田、豐田長(zhǎng)期保持在前三大品牌序列中，并且大眾近兩年已連續(xù)成為第一大品牌，但前三份額下滑7.65百分點(diǎn)。別克和日產(chǎn)汽車銷售份額下降，退出前五；比亞迪和特斯拉在新的競(jìng)爭(zhēng)格局中，脫穎而出，進(jìn)入前五，是該賽段的新能源主力。在當(dāng)前熱銷車型中，20-30萬(wàn)價(jià)格帶較受歡迎的車型是中型SUV和B級(jí)轎車，日系、美系等品牌的熱銷車型逐漸退出。當(dāng)前20-30萬(wàn)價(jià)格帶，前二十熱銷車型占比為58.57%，相較于2018年降低超過(guò)14個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前依舊保持前二十的車型為邁騰、途觀L、帕薩特、雅閣、凱美瑞等，退出的車型主要有奇駿、豐田RAV4、漢蘭達(dá)、君威、奧迪Q3等，新進(jìn)入前二十的車型主要為自主品牌，有漢DM、唐DM、坦克300、紅旗HS5、漢EV、傳祺M8、紅旗E-QM5EV、比亞迪海豹EV等。特斯拉兩款車型均在前列，其中ModelY份額保持了大幅領(lǐng)先。綜上，20-30萬(wàn)價(jià)格帶以下特征。整體上：銷量份額長(zhǎng)期增長(zhǎng)，23年價(jià)格戰(zhàn)因素下滑；自主品牌滲透率增速較高，空間大；MPV占比有所提升，且自主替代率高。競(jìng)爭(zhēng)格局上：競(jìng)爭(zhēng)加劇，品牌集中度降低，大眾、兩田保持長(zhǎng)期保持前三，比亞迪進(jìn)入前五。熱銷車型上：特斯拉兩款車型熱銷，美系車逐漸退出。2.530-40萬(wàn)價(jià)格帶：替代速率快，空間大，競(jìng)爭(zhēng)加劇30-40萬(wàn)價(jià)格帶份額同20-30萬(wàn)類似，保持著長(zhǎng)期的提升，由于價(jià)格戰(zhàn)在23年有所下滑，但30-40萬(wàn)價(jià)格帶，份額提升趨勢(shì)更為明顯，且23年下滑幅度小。從2018年到2022年該價(jià)格帶汽車銷量占比從5.06%上升至11.21%，但2023年該賽道銷售份額小幅下滑至10.69%。30-40萬(wàn)價(jià)格帶汽車銷量下降的原因主要是有些新車型的價(jià)格下沉至20-30萬(wàn)賽道。價(jià)值量份額上，30-40萬(wàn)價(jià)格帶接近20%，份額相比20-30萬(wàn)下降不大，依然可觀。預(yù)計(jì)后續(xù)整體價(jià)格下行因素和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化升級(jí)因素疊加，該價(jià)格帶份額保持穩(wěn)定。30-40萬(wàn)汽車市場(chǎng)，是當(dāng)前自主替代率提升最為迅速的賽道之一，且兼具可觀的價(jià)值量，自主品牌率由2018年的4.60%增加至當(dāng)前的29.78%，并保持加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。該賽段自主替代率迅速提升的原因主要是我國(guó)自主品牌高端化的效果，其中理想做出了顯著的貢獻(xiàn)。30-40萬(wàn)新能源滲透率從2018年的5.24%增加至2023年的40.17%，同樣保持了較高的增速。整體新能源率高于自主品牌率，意味著自主品牌新能源車型也需應(yīng)對(duì)合資電車的競(jìng)爭(zhēng)。30-40萬(wàn)價(jià)格帶，SUV車型占比為55.78%，保持穩(wěn)定，轎車的份額明顯下滑只有31.59%，MPV的需求開始明顯提升，占比達(dá)到12.63%。目前SUV中銷量占比前三的車型是ModelYEV、理想L7EREV、理想L8EREV。該價(jià)格帶2023年自主品牌率，占比最高的同樣是SUV，這表明，該賽道SUV中的自主品牌深受用戶歡迎，未來(lái)還有一定的發(fā)展空間；轎車自主品牌率只有18.63%，未來(lái)空間寬廣。30-40萬(wàn)價(jià)格帶品牌集中度下降明顯，競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化，競(jìng)爭(zhēng)程度上升；熱銷車型集中度也大幅下降，車型豐富度提升。該價(jià)格帶的CR5從2018年的81.62%下降到2023年的58%，CR5下降超過(guò)23個(gè)百分點(diǎn)。寶馬、梅賽德斯奔馳連續(xù)六年保持在前五大品牌序列中，當(dāng)前寶馬為第一大品牌，占比16.09%。但隨著時(shí)間的推移，別克和凱迪拉克退出前五大品牌，理想和豐田憑借新的車型，進(jìn)入到頭部品牌序列中。自主品牌中，理想在2023年已經(jīng)成為該價(jià)格帶中第二大份額品牌。熱銷車型上，當(dāng)前30-40萬(wàn)價(jià)格帶主流車型是B級(jí)轎車、B/C級(jí)SUV，合資品牌在該賽道較受歡迎，但隨著理想、蔚來(lái)等推出新的車型，自主品牌也在熱銷車型中嶄露頭角。目前30-40萬(wàn)前二十車型合計(jì)占比70.28%，相比之前減少了超過(guò)25個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前該賽道前二十車型里，占比較多的車型是，C級(jí)L、3系L、奧迪A4L、理想L7EREV、ModelYEV、理想L8EREV等。與過(guò)去相比，別克GL8、凱迪拉克XTS、樓蘭等退出前二十熱銷車型序列中。合資車型中，傳統(tǒng)的BBA的B級(jí)車型長(zhǎng)期處于熱銷車型前列，新能源車型ModelY位列第一。自主品牌的主力是理想L7/L8，蔚來(lái)、比亞迪也有主打車型貢獻(xiàn)可觀銷量。賽力斯的問界M7由于發(fā)布較晚以及交付周期原因，未能在23年數(shù)據(jù)中顯露出來(lái)，預(yù)計(jì)在后續(xù)數(shù)據(jù)中可以進(jìn)一步為自主品牌貢獻(xiàn)份額。綜上，30-40萬(wàn)價(jià)格帶以下特征。整體上：份額快速增長(zhǎng)，23年小幅下滑；自主品牌滲透率增速很高，空間大；轎車自主品牌率較低。競(jìng)爭(zhēng)格局上：競(jìng)爭(zhēng)快速加劇，品牌集中度大幅降低，理想上升至第二大品牌，合資豪華長(zhǎng)期占優(yōu)。熱銷車型上：ModelY仍是第一大熱賣車型，BBA的B級(jí)車位于前列。2.640-50萬(wàn)價(jià)格帶：頭部效應(yīng)顯現(xiàn)，自主轎車藍(lán)海40-50萬(wàn)價(jià)格帶，銷量占比呈現(xiàn)小幅上升態(tài)勢(shì)，體現(xiàn)了乘用車消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)，價(jià)格戰(zhàn)尚未在該賽道的官方指導(dǎo)價(jià)中體現(xiàn)不明顯。從2018年的3.62%上升至2023年的5.47%，增長(zhǎng)幅度較小。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的上升，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，故使該價(jià)格段的份額增加。40-50萬(wàn)價(jià)格帶，市場(chǎng)份額相比30-40萬(wàn)驟減，價(jià)值量占比在11-12%，但該價(jià)格帶已進(jìn)入進(jìn)口車主要覆蓋的區(qū)間，國(guó)產(chǎn)車之外也有可觀的進(jìn)口車市場(chǎng)規(guī)模。40-50萬(wàn)價(jià)格帶市場(chǎng)，自主品牌率近年來(lái)增長(zhǎng)迅猛，由2018年的1.49%上升至2023年的28.33%，在最近的一年大幅提升。該賽道自主替代率提升的原因主要是理想、騰勢(shì)、蔚來(lái)等自主品牌銷量上升。40-50萬(wàn)新能源滲透率從2018年的3.54%增加至2023年的32.45%，新能源滲透率走勢(shì)與自主替代率走勢(shì)基本一致。40-50萬(wàn)價(jià)格帶自主品牌率在過(guò)去五年增速略高于30-40萬(wàn)，但銷量和價(jià)值量份額和30-40萬(wàn)相差明顯。40-50萬(wàn)價(jià)格帶，SUV車型占比最高為55.90%，保持穩(wěn)定，轎車的份額被MPV進(jìn)一步擠壓，占比為24.83%，MPV占比19.27%。目前SUV中銷量占比較高的車型為奧迪Q5L、理想L9EREV。該賽道目前自主品牌率，占比最高的是MPV達(dá)52.75%，其中銷量較高的自主品牌為騰勢(shì)、極氪等。轎車盡管份額只有四分之一，但自主品牌占比為2.4%，屬于藍(lán)海市場(chǎng)，自主品牌轎車在40-50萬(wàn)空間很大。40-50萬(wàn)價(jià)格帶品牌集中度下降明顯，競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化，競(jìng)爭(zhēng)程度上升；車型的豐富度也在提升。該價(jià)格帶的CR5從2018年的84.68%下降到2023年的67.23%，CR5下降超過(guò)17個(gè)百分點(diǎn)，但隨著價(jià)格的提升，整體競(jìng)爭(zhēng)格局好于價(jià)格較低的賽道。奧迪、梅賽德斯奔馳、沃爾沃連續(xù)六年保持在前五大品牌序列中，凱迪拉克、寶馬退出了前五大品牌，理想和別克進(jìn)入到了頭部品牌序列中。40-50萬(wàn)區(qū)間，頭部效應(yīng)明顯，第一大品牌份額長(zhǎng)期維持在30%左右，第二大品牌22年以前份額也在25%左右。BBA由于產(chǎn)品策略的變動(dòng)，排位變化較大，奧迪A6等指導(dǎo)價(jià)下沉進(jìn)入40-50萬(wàn)，因此占比大幅提升。奔馳寶馬合資款重要車型在50萬(wàn)以上依然有較多布局，因此在40-50萬(wàn)價(jià)格帶份額不明顯。熱銷車型上，當(dāng)前40-50萬(wàn)價(jià)格帶主流車型主要有歐系、中系、美系等，自主品牌理想L9EREV在熱銷車型中排名第三。目前，40-50萬(wàn)前十五車型合計(jì)占比為85.12%，相比之前減少了12個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前該賽道前十五車型里，占比較多的車型是：奧迪A6L、奧迪Q5L、理想L9EREV、別克GL8、GLC級(jí)L等。與過(guò)去相比，途昂、發(fā)現(xiàn)神行、輝昂、捷豹XFL等逐漸退出熱銷車型，理想L9EREV、騰勢(shì)D9DM、蔚來(lái)ES6EV、極氪009EV等自主品牌進(jìn)入熱銷車型矩陣中。該價(jià)格帶熱銷的自主品牌車型，無(wú)一例外的特點(diǎn)都是具備“大空間”，可適用于家庭尤其是多子女家庭的用車需求。綜上，40-50萬(wàn)價(jià)格帶以下特征。整體上：份額保持穩(wěn)定，有微增；自主品牌滲透率增速很高，空間大；轎車份額進(jìn)一步被MPV壓縮，且自主品牌率很低。競(jìng)爭(zhēng)格局上：競(jìng)爭(zhēng)快速加劇，但優(yōu)于30-40萬(wàn)區(qū)間，奧迪下沉后成為第一大品牌，理想位列第三。熱銷車型上：自主品牌熱銷車型幾乎都具備大空間。2.750+萬(wàn)價(jià)格帶：自主品牌空間廣闊，高度頭部集中50萬(wàn)以上價(jià)格帶，乘用車銷量占比呈現(xiàn)出波動(dòng)上升趨勢(shì)，但總體占比較小。該賽道銷量占比從2018年的1.60%上升至2023年前11的2.33%，這表明該賽道受眾用戶變動(dòng)較小，一方面消費(fèi)升級(jí)的邏輯依然適用于高端車市場(chǎng)，另一方面，價(jià)格戰(zhàn)尚未在明面上影響到高端車的指導(dǎo)價(jià)。50萬(wàn)以上的市場(chǎng)，更多的車型為進(jìn)口車型，因此在自主品牌和合資品牌的統(tǒng)計(jì)口徑之下，50+萬(wàn)價(jià)格帶占比不高。50萬(wàn)以上乘用車市場(chǎng)，自主品牌空間巨大，僅考慮自主+合資的情況，自主替代率僅有6.44%。50萬(wàn)以上價(jià)格帶的自主替代率從2018年的0.03%增加至2022年的18.91%，但2023年下降到6.44%,下降的主要原因是該價(jià)格帶自主品牌銷量主要由蔚來(lái)貢獻(xiàn)，自主品牌率受單一車型銷量波動(dòng)影響大。該價(jià)格帶新能源滲透率的趨勢(shì)與自主替代率趨勢(shì)一致，自主品牌之外，也有部分BBA的新能源車型。50萬(wàn)以上價(jià)格帶車型中，轎車占比最高，達(dá)到62.49%，其次是SUV達(dá)到31.33%,占比最低的是MPV。轎車中C級(jí)車型最受歡迎，主流車型是梅賽德斯奔馳的E級(jí)以及寶馬5系。當(dāng)前該賽道自主品牌率最高的是SUV，達(dá)到18.72%，C轎車和MPV的自主品牌率都極低。競(jìng)爭(zhēng)格局上，50萬(wàn)元以上價(jià)格帶競(jìng)爭(zhēng)程度略有提升，但前二大品牌份額占比較大，呈現(xiàn)高度頭部集中化。50萬(wàn)元以上汽車市場(chǎng)，品牌CR5從2018年的99.97%下降至2023年的93.32%，小幅下降；CR2從2018年的85.27%，經(jīng)歷了下滑之后，2023年回升至84.11%，頭部集中。當(dāng)前第一大品牌寶馬占比為47.03%，第二大品牌梅賽德斯奔馳占比為37.08%。沃爾沃、豐田逐漸退出，自主品牌蔚來(lái)進(jìn)入前五大品牌序列中。BBA中，寶馬、奔馳份額大幅提升，過(guò)去幾年表現(xiàn)優(yōu)異的奧迪，由于主力車型指導(dǎo)價(jià)下移，在50萬(wàn)以上的市場(chǎng)占比大幅下滑。當(dāng)前50萬(wàn)元以上價(jià)格帶熱銷車型主要是合資品牌，自主品牌蔚來(lái)逐漸進(jìn)入到前十熱銷車型中。該賽道前十車型合計(jì)占比從2018年的99.99%下降至2023年的90.60%，下降超過(guò)9個(gè)百分點(diǎn)，車型的豐富度有所提升。當(dāng)前熱銷車型中，合資品牌占比較高，前三熱銷車型占比達(dá)到75.63%，分別是E級(jí)L、5系L、寶馬X5，自主品牌蔚來(lái)銷售份額有所下降。綜上，50+萬(wàn)價(jià)格帶以下特征。整體上：份額保持上升但基數(shù)低；自主品牌滲透率藍(lán)海，空間巨大；轎車占比超六成，轎車、MPV自主品牌率都極低。競(jìng)爭(zhēng)格局上：高度頭部集中，競(jìng)爭(zhēng)略加?。粖W迪下沉之后，寶馬、奔馳占據(jù)了大部分份額。熱銷車型上：車型也頭部集中，自主品牌車型主要來(lái)自蔚來(lái)。2.8合資豪華品牌：BBA積極應(yīng)對(duì)自主品牌沖擊合資豪華品牌市場(chǎng)中，以BBA為代表的一線豪華合資整體維持了上漲趨勢(shì)，二線豪華合資低基數(shù)的情況下依然進(jìn)入了下滑趨勢(shì)。BBA合資款銷量整體保持住了增長(zhǎng)趨勢(shì)，盡管在20-22年，奔馳、奧迪明顯的下滑，寶馬增長(zhǎng)停滯，但23年三者都采取了積極的產(chǎn)品策略，銷量恢復(fù)了增長(zhǎng)。目前，寶馬在三家豪華合資品牌中，銷量有明顯領(lǐng)先。合資BBA的產(chǎn)品矩陣，覆蓋到了20萬(wàn)到50萬(wàn)以上的價(jià)格帶，車型上主要是A級(jí)到C級(jí)的轎車及SUV，主力車型均發(fā)布了對(duì)應(yīng)的新能源版。目前在售的合資BBA車型中，寶馬產(chǎn)品矩陣相對(duì)簡(jiǎn)潔清晰，集中于A/B/C級(jí)對(duì)應(yīng)1系/3系/5系，及其對(duì)應(yīng)的SUV版與新能源版本；特別地，X5國(guó)產(chǎn)化之后，作為目前BBA唯一的合資C級(jí)SUV，銷量上取得成功，為合資寶馬貢獻(xiàn)了大額營(yíng)收。奧迪在B級(jí)以下的產(chǎn)品線還配置有較多車型。奔馳在北京奔馳也保持了簡(jiǎn)潔清晰的產(chǎn)品線，此外福建奔馳配備有MPV車型。合資BBA產(chǎn)品策略略有不同，奧迪和寶馬逐漸收縮A級(jí)車產(chǎn)品線，B級(jí)以下車型銷量和占比在近兩年均呈現(xiàn)下滑，但寶馬發(fā)力50萬(wàn)以上市場(chǎng)，奧迪選擇退出50+萬(wàn)市場(chǎng)；奔馳由于品牌力更為深入人心，A級(jí)車型銷量與占比在過(guò)去幾年快速增長(zhǎng)后保持穩(wěn)定。寶馬在收縮產(chǎn)品矩陣上效果明顯，在保持總銷量快速上升的同時(shí)，持續(xù)縮減B級(jí)以下車型的份額，集中于B/C級(jí)車型，價(jià)格上，20-30萬(wàn)銷量減少，30-50萬(wàn)區(qū)間向30-40萬(wàn)集中，50萬(wàn)以上得益于X5國(guó)產(chǎn)，銷量明顯提升；合資奧迪在2023年退出了50萬(wàn)以上市場(chǎng)，將A6熱門車款指導(dǎo)價(jià)下調(diào)至40-50萬(wàn)；奔馳在40-50萬(wàn)區(qū)間的產(chǎn)品大幅下滑，其銷量被30-40萬(wàn)以及50+萬(wàn)車型吸收，一方面是價(jià)格下移，另一方面由于終端大幅折扣，更多用戶選擇了指導(dǎo)價(jià)50萬(wàn)以上車款。合資BBA也在積極布局新能源車型，但除了寶馬之外，奔馳、奧迪電動(dòng)化效果不明顯。寶馬較早布局了新能源車型，以i3、iX3、混動(dòng)5系為主打產(chǎn)品，近幾年合資寶馬的新能源滲透率加速增長(zhǎng)，23年達(dá)到14.34%；奔馳、奧迪的新能源車型布局落后，且銷量不佳，目前銷量占比不足8%。面對(duì)愈發(fā)激烈的中高端競(jìng)爭(zhēng)以及行業(yè)整體價(jià)格戰(zhàn)，BBA采取了積極的應(yīng)對(duì)策略，在23年還是保持了銷量的增長(zhǎng)。BBA采用了激進(jìn)的終端折扣降價(jià)，以應(yīng)對(duì)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，其中奧迪在指導(dǎo)價(jià)和終端價(jià)都采用了激進(jìn)的策略。2023年，奔馳的終端價(jià)格大幅降價(jià)，例如23款奔馳E車型盡管指導(dǎo)價(jià)處于40-50萬(wàn)甚至50+萬(wàn)價(jià)格帶，但整體10萬(wàn)+的終端優(yōu)惠，使其實(shí)際價(jià)格進(jìn)入30-40萬(wàn)賽道，年銷量超15萬(wàn)，大幅提升。奧迪終端價(jià)格長(zhǎng)期有大幅折扣，2023款的A6指導(dǎo)價(jià)下調(diào)，高功率熱銷版本A6下調(diào)至50以下，在此基礎(chǔ)上，依然保持了較大折扣力度，而24款A(yù)6/Q5等主力車型，一經(jīng)發(fā)布就有8萬(wàn)以上折扣。BBA增加了進(jìn)口車型國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，其中寶馬將原進(jìn)口主力車型X5進(jìn)行國(guó)產(chǎn)，取得約9.39萬(wàn)的年銷量。BBA進(jìn)一步國(guó)產(chǎn)化，如奔馳A35AMG/奧迪A7L/寶馬X5。其中寶馬國(guó)產(chǎn)化更為激進(jìn)，將傳統(tǒng)進(jìn)口的主力車型X5進(jìn)行國(guó)產(chǎn)化，成為合資BBA同級(jí)別唯一SUV車型，大幅提升了銷量。2.9進(jìn)口車市場(chǎng)：高端車為主，為高端化貢獻(xiàn)增量空間2023年前11月進(jìn)口車零售銷量68.76萬(wàn)輛，年化數(shù)據(jù)和2022年整體持平。國(guó)產(chǎn)+進(jìn)口車零售銷量前11月合計(jì)1959.45萬(wàn)輛，年化高于2022全年。價(jià)格分布上，23年前11月進(jìn)口車96.6%分布在30萬(wàn)以上的中高端價(jià)格帶，其中50-100萬(wàn)/100萬(wàn)以上占比高達(dá)41.13%、25.57%。高端車是進(jìn)口車市場(chǎng)的主要組成部分，23年前11月，50萬(wàn)以上高端進(jìn)口車型銷量高于國(guó)產(chǎn)車車型銷量，且進(jìn)口車價(jià)格中樞更高。包含進(jìn)口車型的國(guó)內(nèi)汽車零售市場(chǎng)，價(jià)格帶分布有所上行，50萬(wàn)以上車型銷量達(dá)到4.71%，其中近1個(gè)點(diǎn)銷量來(lái)自于100萬(wàn)以上的豪華車。進(jìn)口車市場(chǎng)23年前11月CR5為75.99%，前兩大品牌雷克薩斯、奔馳占比超過(guò)四成。進(jìn)口車品牌頭部集中明顯，第一的雷克薩斯主打30-50萬(wàn)價(jià)格帶，后續(xù)的BBA進(jìn)口款和保時(shí)捷基本布局在50萬(wàn)甚至100萬(wàn)以上市場(chǎng)。隨著X5的國(guó)產(chǎn)化，寶馬在進(jìn)口市場(chǎng)的份額已經(jīng)明顯落后于奔馳。進(jìn)口車市場(chǎng)品牌集中度高，雷克薩斯在30-50萬(wàn)區(qū)間銷量領(lǐng)先；奔馳在50-100萬(wàn)、100萬(wàn)+都排名第一，寶馬、保時(shí)捷位列頭部。高端進(jìn)口車市場(chǎng)的品牌集中度高，在銷量最大的50-100萬(wàn)價(jià)格帶，奔馳保持明顯優(yōu)勢(shì)，寶馬、路虎緊隨其后；100萬(wàn)以上市場(chǎng)，奔馳占比達(dá)到了39.16%，保時(shí)捷占比26.65%。熱銷進(jìn)口車型在50萬(wàn)以下高度集中；50萬(wàn)以上熱銷車型以行政級(jí)轎車、行政級(jí)SUV為主，頭部車型之間銷量差距小，競(jìng)爭(zhēng)較激烈。50萬(wàn)以下主要靠大單品撐起價(jià)格帶，如MINI/雷克薩斯的熱銷車型。50萬(wàn)以上，主流車型多為行政級(jí)別轎車和SUV，如奔馳、寶馬的C級(jí)SUV，BBA的D級(jí)別行政車型，保時(shí)捷帕拉梅拉、卡宴等。高端進(jìn)口車的熱銷車型，除了少數(shù)如蘭德酷路澤、奔馳G、保時(shí)捷911等個(gè)性化功能車型之外，主要滿足了高端用戶的行政商務(wù)需求。面對(duì)國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)，進(jìn)口車在23年銷量維持穩(wěn)定，一方面反映了高端人群消費(fèi)具備一定的穩(wěn)定性，另一方面進(jìn)口車商也進(jìn)行了積極的價(jià)格策略。進(jìn)口車在2023年也開始有一定的折扣出現(xiàn)，如BBA的D級(jí)行政車，優(yōu)惠力度在10萬(wàn)以上，部分需要加價(jià)幾十萬(wàn)的車型如奔馳G系列，取消了加價(jià)的潛規(guī)則；保時(shí)捷熱銷車型，過(guò)往需要額外添加諸多低效選配方案，在23年部分門店也取消了該潛規(guī)則。即便在采取了積極銷售策略的情況下，面對(duì)自主品牌的沖擊，如保時(shí)捷等部分進(jìn)口品牌銷量在23年底也遇到大幅下滑。降價(jià)優(yōu)惠的措施盡管短期內(nèi)可以維持海外豪華品牌的銷量，長(zhǎng)期看，將進(jìn)一步證偽海外豪華品牌的“品牌溢價(jià)”；仰望系列、鴻蒙高端車型等產(chǎn)品力優(yōu)異的自主車型，未來(lái)將更快地得到目標(biāo)客戶群體的關(guān)注與認(rèn)可，自主品牌高端化進(jìn)入加速階段。3優(yōu)質(zhì)賽道與行業(yè)趨勢(shì)催生行業(yè)α3.1自主品牌率的高增速賽段20-40萬(wàn)價(jià)格帶20-30/30-40/40-50萬(wàn),是目前自主品牌率增速最高，且具備足夠替代空間的賽段。其中20-30/30-40萬(wàn)兩個(gè)賽道，兼具替代率增速和規(guī)模容量，是當(dāng)前自主品牌份額提升的主戰(zhàn)場(chǎng)。20-30/30-40萬(wàn)價(jià)格帶，受益于汽車消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性升級(jí)，在過(guò)去幾年長(zhǎng)期占比提升。盡管整體價(jià)格下移趨勢(shì)下，這兩個(gè)賽道占比增長(zhǎng)未能維持，但價(jià)格帶內(nèi)的主打車型銷量有望增長(zhǎng)。一方面，20-40萬(wàn)所代表的價(jià)格分位的車型，未來(lái)如果隨著行業(yè)價(jià)格下移而進(jìn)行下沉，其銷量有望得到進(jìn)一步刺激。另一方面，一些高端合資車型，終端優(yōu)惠大幾萬(wàn)情況下，其價(jià)格分位和產(chǎn)品定位實(shí)質(zhì)上進(jìn)入了20-40萬(wàn)價(jià)格帶，高端合資定位下降的趨勢(shì)不易逆轉(zhuǎn)。20-30萬(wàn)價(jià)格帶的自主品牌中，比亞迪占比領(lǐng)先，傳統(tǒng)自主品牌略顯乏力。2023年20-30萬(wàn)的自主品牌銷量最高的是比亞迪，銷量排名價(jià)格帶第五，占比10.59%，和排名2-4名的合資品牌差距很小，有望快速趕超。其他自主品牌還有較大空間，從品牌市占率上看，新勢(shì)力品牌還未在20-30萬(wàn)價(jià)格帶顯露出來(lái)。20-30萬(wàn)的自主品牌熱銷車型上看，新勢(shì)力品牌正在快速崛起。盡管在品牌層面尚未看到新勢(shì)力占據(jù)一定體量的份額，但從熱銷車型上看，23年下半年開始，新勢(shì)力或新勢(shì)力子品牌車型銷量開始進(jìn)入前列。例如問界M7，23年交付的20-30萬(wàn)車款多為非智駕款，隨著28萬(wàn)的兩驅(qū)智駕版M7推出，預(yù)計(jì)24年M7在20-30萬(wàn)的銷量會(huì)進(jìn)一步提升。30-40萬(wàn)價(jià)格帶自主品牌，理想已經(jīng)進(jìn)入賽道第二，其他自主品牌距離頭部品牌尚有較大距離。30-40萬(wàn)市場(chǎng)的自主品牌車型，主要是新勢(shì)力的車型，有一定規(guī)模銷量的理想、蔚來(lái)、騰勢(shì)，以及預(yù)計(jì)在24年將表現(xiàn)優(yōu)異的賽力斯。30-40萬(wàn)的自主品牌熱銷車型，基本都是大空間滿足家庭需求的車型。前十的自主品牌熱銷車型中，除了蔚來(lái)ET5和極氪001之外，都是具備較大空間的新能源SUV或MPV。車型大多來(lái)自于新勢(shì)力品牌或者傳統(tǒng)主機(jī)廠的新型子品牌，這驗(yàn)證了自主廠商進(jìn)行品牌力提升的策略。23年Q4，問界M7智駕版、方程豹豹5，發(fā)售后都進(jìn)入了30-40萬(wàn)價(jià)格帶自主車型銷量前列，預(yù)計(jì)在24年全年銷量份額會(huì)有明顯上漲。20-30萬(wàn)以及30-40萬(wàn)價(jià)格帶，自主品牌正在發(fā)力階段，預(yù)計(jì)自主品牌整體的份額保持較大增幅，該賽段占據(jù)優(yōu)勢(shì)的品牌有理想、賽力斯、比亞迪等。3.2自主品牌率的大空間賽段40-50/50+萬(wàn)賽段40-50/50+萬(wàn)賽段，整體占比穩(wěn)定，價(jià)值量占比不容忽視，考慮進(jìn)口車之后，自主品牌率空間大。50萬(wàn)以上價(jià)格帶，近乎自主品牌純藍(lán)海市場(chǎng)。40-50萬(wàn)價(jià)格帶預(yù)計(jì)會(huì)是50+萬(wàn)以上車型價(jià)格下移以及低配車型布局的主要賽段。豪華轎車領(lǐng)域自主品牌滲透剛起步，空間更大。40-50萬(wàn)價(jià)格帶，2023年前三大自主品牌是理想、蔚來(lái)、比亞迪。理想汽車在40-50萬(wàn)價(jià)格帶依然是第一大自主品牌，蔚來(lái)、比亞迪的騰勢(shì)緊隨其后。賽力斯M9在12月底發(fā)布，部分車款定位在40-50萬(wàn)區(qū)間，預(yù)計(jì)在24年可以占據(jù)一定份額。北汽藍(lán)谷的鴻蒙智行車，預(yù)計(jì)也會(huì)有中高檔配置車款在40-50萬(wàn)區(qū)間內(nèi)。40-50萬(wàn)的自主車型豐富度低，自主品牌車型矩陣尚不完善，各廠商主要依賴一兩個(gè)車型，甚至只有單一車型的部分車款參與該價(jià)格帶。50萬(wàn)以上的高端豪華車市場(chǎng)，自主品牌在過(guò)去只有蔚來(lái)有一定的表現(xiàn)，甚至主要依賴ES8一款車型，隨著仰望U8與問界M9的量產(chǎn)交付，自主品牌高端化的大幕正式開啟。仰望U8作為當(dāng)前指導(dǎo)價(jià)最高的自主車型，一經(jīng)發(fā)布，登頂50萬(wàn)以上自主品牌車型12月交付量；問界M9發(fā)布后大訂超預(yù)期；江淮汽車?guó)櫭芍切熊囆?、蔚?lái)ET9等高端行政車將在24年正式發(fā)布。自主品牌即將正式吹響向高端豪華車市場(chǎng)進(jìn)軍的號(hào)角。高端豪華車是目前自主品牌的藍(lán)海，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品高端化的廠商不僅可以獲得增量的市場(chǎng)規(guī)模以及與之匹配的高毛利，也可以全面提升品牌價(jià)值，賦能全產(chǎn)品線。目前在高端豪華領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)并有所行動(dòng)的廠商，主要是鴻蒙智行系、比亞迪、蔚來(lái)等。3.3軟實(shí)力趨勢(shì)：匹配用戶需求產(chǎn)生超額乘用車的消費(fèi)和用戶需求休戚相關(guān)，當(dāng)前自主品牌乘用車造車邏輯正在從產(chǎn)品矩陣式的產(chǎn)品導(dǎo)向，向針對(duì)特定用戶的用戶導(dǎo)向轉(zhuǎn)化。產(chǎn)品理念和技術(shù)儲(chǔ)備能夠更適應(yīng)當(dāng)前人口結(jié)構(gòu)和廣大居民的生活習(xí)慣，則更易獲得消費(fèi)市場(chǎng)的超額。用戶結(jié)構(gòu)中家庭人群占比高，產(chǎn)生了大空間、多用途的用車需求。2023年數(shù)據(jù)，增換購(gòu)需求的用戶中超流程都是來(lái)自于已婚人士，已婚用戶比例在換購(gòu)車主中略高于增購(gòu)車主。對(duì)于家庭用戶而言，尤其是只有一輛車的家庭，車輛需要承載更多而全的功能，例如通勤代步、家庭出游、接送家人，且需要滿足一定的商務(wù)屬性。這需要車輛具備大空間、安全性，兼具舒適和一定的商務(wù)外觀。家庭人員持續(xù)增加，預(yù)計(jì)大尺寸SUV及家用MPV需求會(huì)繼續(xù)增加。隨著多子女家庭比例提升，人口老齡化帶來(lái)的獨(dú)生子女養(yǎng)老需求，預(yù)計(jì)家庭成員的數(shù)量呈上升趨勢(shì)；同時(shí)停車難、車位/牌照資源緊張等問題，限制了家庭選擇多輛車的可能性；預(yù)計(jì)大尺寸SUV的需求還會(huì)增加，家用MPV的需求也將逐漸攀升。家庭用車需求之下，目前契合度高且做出一定影響力的品牌如理想、賽力斯、蔚來(lái)等。我國(guó)完善的基建水平，和西部廣袤的自然環(huán)境，也不斷催生著自駕游和硬派車型的需求；自駕、越野需求之下，車輛需要具備高通過(guò)性、可靠性、高續(xù)航以及一定的使用經(jīng)濟(jì)性。我國(guó)西部的公路密度從2008年的12.99公里/百平方公里，增長(zhǎng)到2018年為25.64公里/百平方公里，到了2021年進(jìn)一步增長(zhǎng)為30.85公里/百平方公里。自駕游占國(guó)內(nèi)出游的總?cè)藬?shù)比例從2015年的58.6%增長(zhǎng)至2022年的74.8%。自駕、越野需求之下，預(yù)計(jì)插混、增程類長(zhǎng)續(xù)航且易補(bǔ)能的SUV或非承載車身的車型增速有望進(jìn)一步提升。能適應(yīng)非鋪裝路面下的硬派越野市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，但傳統(tǒng)燃油越野車的高能耗也限制硬派市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)張。隨著仰望U8、方程豹、坦克混動(dòng)版等新能源越野車的問世，硬派車型在城市通勤的成本將大幅降低?；靹?dòng)硬派車具備個(gè)性化外形、高可玩性、高通過(guò)性，比進(jìn)口越野車更具性價(jià)比和使用經(jīng)濟(jì)性，預(yù)計(jì)在替代傳統(tǒng)燃油越野車之外，也會(huì)擴(kuò)圈至城市SUV市場(chǎng)，代表車企比亞迪、長(zhǎng)城。居民可支配收入仍在持續(xù)增長(zhǎng)，疊加乘用車市場(chǎng)的價(jià)格下移，滿足用戶對(duì)于“豪華感”“高端感”的相對(duì)成本加速降低，乘用車的高端化有望進(jìn)入加速階段。從2008年到2022年，我國(guó)居民人均可支配收入絕對(duì)額增長(zhǎng)了3.70倍，考慮居民消費(fèi)水平指數(shù)，調(diào)整之后的人均購(gòu)買力指標(biāo)增長(zhǎng)了1.4倍。未來(lái)，可支配收入和購(gòu)買力水平增長(zhǎng)的趨勢(shì)依然慣性持續(xù)，同時(shí)自主品牌、合資、進(jìn)口車絕對(duì)價(jià)格都呈現(xiàn)著不同形式的下移趨勢(shì)。用戶對(duì)于車輛產(chǎn)品力、舒適性、豪華感等需求將以更低的成本滿足，驅(qū)使更多用戶選擇高端車型。特別地，高端化代表著汽車消費(fèi)在相對(duì)價(jià)格分位、相對(duì)產(chǎn)品力水平的提升，不等同于汽車絕對(duì)價(jià)格中樞的提升。3.4硬實(shí)力趨勢(shì)：智能網(wǎng)聯(lián)，促進(jìn)產(chǎn)品力+品牌力雙提升智能網(wǎng)聯(lián)方面，在經(jīng)過(guò)充分競(jìng)爭(zhēng)之后沉淀出的技術(shù)引領(lǐng)者，在提升產(chǎn)品力獲得規(guī)模的同時(shí)，也更易獲得品牌溢價(jià)帶來(lái)的毛利。參考全球乘用車車企發(fā)展歷程，汽車核心技術(shù)的開拓者和創(chuàng)新引領(lǐng)者，在獲得市場(chǎng)的同時(shí)，也獲得了品牌溢價(jià)。當(dāng)前，新能源車進(jìn)入下半場(chǎng)，動(dòng)力性能冗余之后，已經(jīng)進(jìn)入智能化快速迭代與滲透階段。同時(shí)，隨著智能座艙、物聯(lián)網(wǎng)、智能化可穿戴設(shè)備的不斷普及，乘用車作為最大民用消費(fèi)品之一，其應(yīng)用場(chǎng)景和所承載的功能也會(huì)革新，智能化充分落地之后，車與車、車與物的互聯(lián)會(huì)加快滲透。智能化方面，國(guó)內(nèi)廠商華為系、小鵬和海外的特斯拉具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，此外，關(guān)注小米、比亞迪、理想等廠商的智能駕駛開發(fā)落地進(jìn)度。終端生態(tài)互聯(lián)方面，華為系和小米，在全球范圍內(nèi)的汽車行業(yè)參與者中具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。華為系和小米具備豐富的終端設(shè)備生態(tài)網(wǎng)，以及獨(dú)立的一體化操作系統(tǒng)，率先為未來(lái)的網(wǎng)聯(lián)汽車做軟硬件儲(chǔ)備。終端生態(tài)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，需要軟件能力、硬件設(shè)備、渠道網(wǎng)、設(shè)備保有量等多方面儲(chǔ)備，意味著廠商需要重資本、長(zhǎng)周期的投入，并需要承擔(dān)機(jī)會(huì)成本。目前全球的汽車行業(yè)參與者中，華為系、小米走在網(wǎng)聯(lián)化前列，具備護(hù)城河。4關(guān)注公司：α相關(guān)產(chǎn)品貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性4.1鴻蒙智行系列結(jié)合上文，鴻蒙智行系列，在賽道選擇、產(chǎn)品矩陣、智能網(wǎng)聯(lián)、高端化等維度下，高度順應(yīng)當(dāng)前乘用車市場(chǎng)的風(fēng)口。核心的已上市實(shí)體為賽力斯、北汽藍(lán)谷、江淮汽車。賽力斯是作為首個(gè)鴻蒙智行伙伴，率先推出問界系列，在銷售上已經(jīng)獲得成功，獨(dú)立品牌藍(lán)電定位在10萬(wàn)級(jí)別。賽力斯與華為合作，從2021年推出問界M5至2023年推出問界M9，該系列車型受到市場(chǎng)較高的關(guān)注，2023年12月問界M7銷量超過(guò)2萬(wàn)臺(tái)，M9的大訂也超市場(chǎng)預(yù)期，M5預(yù)計(jì)在24年進(jìn)行改款，有潛力成為新的熱銷車型。賽力斯在2023年推出獨(dú)立的新能源品牌藍(lán)電系列，主打高性價(jià)比市場(chǎng)。賽力斯銷量結(jié)構(gòu)中，問界已占主導(dǎo)地位，四季度新M7交付后，問界占比達(dá)84.59%。23年9月問界新款M7發(fā)布后，四季度在銷量上已占據(jù)主導(dǎo)地位。獨(dú)立品牌藍(lán)電上市后，四季度銷量已經(jīng)超過(guò)賽力斯的傳統(tǒng)品牌，但對(duì)公司整體的邊際影響有限。北汽藍(lán)谷與華為合作，將推出鴻蒙智行系列的C級(jí)純電高端轎車。北汽藍(lán)谷即將推出C級(jí)純電高端轎車，采用鴻蒙智行合作模式，華為深度參與產(chǎn)品定義和設(shè)計(jì)，提供銷售渠道。新車型預(yù)計(jì)定價(jià)在30-50萬(wàn)之間，處于自主品牌車型高速滲透的價(jià)格帶，且自主品牌轎車在這一領(lǐng)域市占率低，以行政功能為主的自主品牌轎車更是稀缺。北汽藍(lán)谷當(dāng)前品牌主要有極狐系列和北京汽車EU系列等。極狐汽車是首款HuaweiInside模式的汽車子品牌，其中的HI車款采用了華為全棧智能駕駛、智能座艙解決方案，但華為未參與產(chǎn)品設(shè)計(jì)與銷售。早期的極狐品牌車型包括，20年上市的中型SUV阿爾法T和21年上市的中型轎車極狐阿爾法S，定價(jià)較高；后續(xù)極狐推出了阿爾法S/T的中端車款，并在2023年陸續(xù)推出中端車型極狐考拉與阿爾法T5。EU系列主要是EU5/EU7兩款車型，定價(jià)在10-20萬(wàn)之間；EU系列部分用于北京地區(qū)的B端營(yíng)運(yùn)市場(chǎng)。北汽藍(lán)谷目前旗下車型市場(chǎng)端表現(xiàn)乏善可陳，若新款鴻蒙智行車型熱銷，將為北汽藍(lán)谷貢獻(xiàn)顯著的業(yè)績(jī)彈性。北汽藍(lán)谷銷量主要來(lái)自于EU系列，EU和B端營(yíng)運(yùn)市場(chǎng)需求相關(guān)。極狐系列整體表現(xiàn)一般，但隨著逐漸從30萬(wàn)+市場(chǎng)下沉至20萬(wàn)以下市場(chǎng)，極狐的銷量在改善。EU系列2023年汽車銷量接近48000輛，極狐阿爾法系列2023年銷量接近15000輛。江淮汽車將與華為打造鴻蒙智行高端系列，預(yù)計(jì)覆蓋50萬(wàn)以上價(jià)格帶。鴻蒙智行相關(guān)在建工廠可以覆蓋B到D+級(jí)別的SUV/轎車/MPV等全品類車型，預(yù)計(jì)主打50萬(wàn)以上市場(chǎng)，江淮汽車?guó)櫭芍切凶悠放茖⒊蔀樽灾髌放聘叨嘶闹匾α俊＝雌囍鳡I(yíng)業(yè)務(wù)主要有商用車業(yè)務(wù)、乘用車業(yè)務(wù)，并持有大眾安徽25%份額，江淮汽車現(xiàn)有業(yè)務(wù)和資產(chǎn)為公司業(yè)績(jī)與估值筑底，江淮與鴻蒙智行項(xiàng)目未來(lái)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。江淮汽車的商用車業(yè)務(wù)以輕卡為主，是公司過(guò)去最大的營(yíng)收模塊，并且貢獻(xiàn)了較為穩(wěn)定的利潤(rùn)，為公司發(fā)展鑄造基石。2023年上半年，江淮汽車營(yíng)收中，商用車業(yè)務(wù)占比45.94%，是最大的業(yè)務(wù)板塊，乘用車業(yè)務(wù)營(yíng)收占比37.70%。江淮的商用車布局以輕卡為主，中、重卡、多功能商用車、客車等都有布局。江淮的商用車業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較為穩(wěn)定，毛利率長(zhǎng)期維持在10%左右，2022年全年公司的商用車業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了65.02%的利潤(rùn)。江淮自有乘用車業(yè)務(wù)聚焦核心車型，拓展自主新能源品牌的第二增長(zhǎng)曲線，同時(shí)公司有著豐富的高端車制造經(jīng)驗(yàn)，并大力開拓海外市場(chǎng)。公司自主乘用車有多年發(fā)展歷史，但車型多而不精、品牌知名度有限。近年來(lái)，公司聚焦核心車型瑞風(fēng)系列和子品牌思皓系列，并推出純電車型釔為。公司積極布局出海業(yè)務(wù)，乘用車、皮卡等出口業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展；同時(shí)，在與蔚來(lái)過(guò)往合作的過(guò)程中，積累了豐富的高端乘用車制造經(jīng)驗(yàn)。江淮自有乘用車在國(guó)