項目一

一、單項選擇題

1.必將實現(xiàn)的利潤與投入資本對比，能夠反映企業(yè)的盈利水平。這種觀點，強調(diào)股東

的首要地位，創(chuàng)造企業(yè)與股東之間利益的協(xié)調(diào)關(guān)系。

2.A。企業(yè)同其所有者之間的財務(wù)關(guān)系，體現(xiàn)了經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)關(guān)系。

3.D。企業(yè)同其債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系，體現(xiàn)了債務(wù)債權(quán)關(guān)系。

4.C。企業(yè)同其被投資單位之間的財務(wù)關(guān)系反映了一方主動投資，一方接受投資的關(guān)系。

5.B。企業(yè)同其債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系反映了債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

6.D。企業(yè)財務(wù)管理的金融環(huán)境內(nèi)容包括金融市場、金融機構(gòu)、金融工具等。

二、多項選擇題

1.ABCD。企業(yè)的財務(wù)活動包括籌資、投資、經(jīng)營、分配四個方面，它們構(gòu)成一個完整的

財務(wù)活動過程。

2.ABCD。企業(yè)的財務(wù)關(guān)系主要包括七個方面：企業(yè)與所有者、企業(yè)與被投資者、企業(yè)與

債權(quán)人、企業(yè)與債務(wù)人、企業(yè)與稅務(wù)機關(guān)、企業(yè)內(nèi)部各部門、企業(yè)與職工之間的關(guān)系。

3.ABD。在經(jīng)濟繁榮階段，市場需求旺盛，企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模，增加投資，增加存貨。

4.BD。通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影響主要體現(xiàn)為增加企業(yè)的資金需求，提高企業(yè)的資

本成本，引起利率的上升。

5.BCD。企業(yè)財務(wù)風險管理策略包括預(yù)防風險、分散風險、轉(zhuǎn)移風險等。

6.ACI).財務(wù)管理經(jīng)濟環(huán)境是指影響企業(yè)進行財務(wù)活動的宏觀經(jīng)濟因素,主要有經(jīng)濟周

期、經(jīng)濟發(fā)展狀況、宏觀經(jīng)濟政策和通貨膨脹等。

三、判斷題

l.xo在企業(yè)經(jīng)營引起的財務(wù)活動中，主要涉及的是營運資金的管理問題。

2.x。企業(yè)與所有者之間的財務(wù)關(guān)系涉及企業(yè)與投資者的關(guān)系。

3.也股東財富由股東所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。

4.也股東與管理層之間存在著“委托-代理〃關(guān)系，一般來說，這種沖突可以通過一套激

勵、約束和懲罰機制來協(xié)調(diào)解決。

5.＜當存在控股股東時，企業(yè)的“委托-代理〃問題常常表現(xiàn)為中乙\股東與大股東之間的

代理沖突。

6.＜普通合伙企業(yè)的合伙人必須對合伙企業(yè)的債務(wù)承擔無限連帶責任。

7.x。企業(yè)的信用度可分為若干等級，等級越高，信用越好，違約風險越小，但不代表

利率水平越高。

8.也負債的期限越長，債權(quán)人承受的不確定因素越多，承擔的風險越大。

項目二

一、單項選擇題

1.Do在年內(nèi)計息多次的情況下，實際利率會高于名義利率，而且在名義利率相同的情

況下，計息次數(shù)越多，實際利率越高。因此選項中，A的名義利率與實際利率相等，而B、C、

D選項的名義利率均高于實際利率，且I)項的實際利率最高。對于發(fā)行債券的企業(yè)來說，實

際利率越高，其負擔的實際利息越高，所以對其最不利的復(fù)利計息期是D項，對其最有利的

復(fù)利計息期是A項。

2.C。已知：P=1000,i=10%,A=200

P=Ax(P/A,10%,n)

1000=200x(P/A,10%,n)

(P/A,10%,n)=5f查表n=7

3.B。已知現(xiàn)值P、年金A和貼現(xiàn)率i,求計息期數(shù)n。應(yīng)先求年金現(xiàn)值系數(shù)，然后用內(nèi)

插法求出計息期數(shù)。

4.B。甲方案是求預(yù)付年金終值,F=500x[(F/A,10%,3+1)-1]=500x(4.641-1)=1

820.50(元)；乙方案是求普通年金終值，F(xiàn)=500x(F/A,10%,3)=500x3.310

=1655(元工甲、乙兩個方案相差165.50元(1820.50-1655\

5.C。投資者進行風險性投資可得到額外報酬，即風險報酬率。而期望投資報

酬率=資金時間價值(或無風險報酬率)卜風險報酬率。

6.C。預(yù)期投資報酬率二40與x80%+(TOO%)x20%=12%o

7.C。本題考點是資金時間價值的量的規(guī)定性。資金時間價值是沒有風險和沒有通貨膨

脹豺牛下的社會平均利潤率。

8.C。從財務(wù)管理的角度來看，風險是指企業(yè)在各項財務(wù)活動過程中，使企業(yè)的實際收

益與預(yù)計收益背離，從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。

9.Do已知:P=8000,A=2000,i=10%

P=2OOOx(P/A,10%,n)

8000=2OOOx(P/A,10%,n)

(P/A,10%,n)=8000+2000=4

查普通年金現(xiàn)值表，利用插補法可知：n=5.4(年1

10.Ao本題考點是預(yù)付年金終值的計算。F=100000x[(F/A,10%z5+1)-1]

=100000x(7.716-1)=671600(元\

H.C。實際收益率是已經(jīng)實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的收益率；期望報酬率是在不確定條I牛下,

預(yù)測的某項資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率；風險報酬率是持有者因承擔資產(chǎn)的風險而要求的超過

無風險收益率的額外收益；必要報SIH率是投資者對某資產(chǎn)竽1要求的易曬益率。

12.C。投資者愿意冒風險進行投資是為了獲得超過時間價值的那部分收益，即風險報酬

率。

13.D。在期望值相等的時候,可采用標準離差、方差衡量風險大??；在期望值不等的時

候，采用標準離差率來衡量風險。

14.Co向保險公司投保屬于轉(zhuǎn)移風險對策。

15.A。風險收益率可以表述為風險價值系數(shù)和標準離差率的乘積，標準離差率反映了資

產(chǎn)全部風險的相對大小，而風險價值系數(shù)則取決于投資者對風險的偏好。

二、多項選擇題

1.ABD。投資者的必要投資報酬=無風險報酬+風險報酬+通貨膨脹補貼。

2.ABCD。經(jīng)營風險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)

營的很多方面都會受到來源于企業(yè)外部和內(nèi)部的諸多因素的影響。

3.ABCD。本題的考點是資金的含義和資金時間價值的含義。資金的實質(zhì)是再生產(chǎn)過程中

運動著的價值。資金不能離開再生產(chǎn)過程，離開了再生產(chǎn)過程，既不存在價值的轉(zhuǎn)移也不存

在價值的增值。在當今利息不斷資本化的條件下，資金時間價值的計算基礎(chǔ)應(yīng)采用復(fù)利。

4.ABCD。風險越大投資人期望的投資收益越高，但期望并不一定都能實現(xiàn)，所以實際獲

得的收益不一定就越高，所以A項不正確；風險的不確定性，可能給投資人帶來超出預(yù)期的

損失，也可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，所以B項不正確；風險是客觀存在的，但投資

人是否冒風險是可以選擇的，比如股票投資有風險，我們可以選擇投資國債來回避風險，所

以C項不正確；由于通貨膨脹而給企業(yè)帶來的風險屬于市場風險，所以D不正確。

5.AC。風險和報酬率的基本關(guān)系是：風險越大，要求的報酬率也越高。它們的關(guān)系可表

示如下：期望投資報酬率一無風險報酬率+風險報酬率。此外，獲得的收益與期望的收益不

是一個概念。

6.BC。永續(xù)年金沒有終值，所以A項不對。永續(xù)年金是無終結(jié)的連續(xù)期限內(nèi)每期期末都

有相等金額的收付款項，所以D項不對。

7.BCD,甲的期望值高于乙的期望值，且甲的標準離差小于乙的標準離差，則甲的標準

離差率一定小，所以甲的收益高、風險小，所以不選A項。

8.CD。由年金現(xiàn)值系數(shù)表可以看出當期限為1時年金現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)一致,

都小于1,所以A項不對。當期限為1時，年金終值系數(shù)等于1,所以B項不對。

9.BC。投資項目無風險，則表明其收益具有確定性其收益的大小與投資時間長短相關(guān)。

市場平均收益率中也包含了對市場平均風險的補償，所以無風險投資項目的投資收益不能按

市場平均收益率來確定。

10.ACD。復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)；普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互

為倒數(shù)；普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)。

三、判斷題

1.x。貨幣的時間價值是貨幣在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，若貨幣不經(jīng)過投資和再投資不會產(chǎn)

生時間價值。

2.X。永續(xù)年金是持續(xù)期無限，沒有終止的時間，因此沒有終值，只有現(xiàn)值。

3.x。從財務(wù)角度來看，風險主要是指無法達到預(yù)期報酬的可能性。

4.x。P=F/(1+i)",當F和n一定時,P隨著i的降低而增大。

5.V。謾時我題，P=500x[(P/A,10%,6-1)+1]=2395.40(元1

6.x。兩個方案比較時，當期望值相同時，標準離差越大，說明風險越大。

77。風險和收益的基本關(guān)系是風險越大，期望的收益就越高。

8.4資本回收系數(shù)為普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，資本回收系數(shù)="(P/A,10%,7)

=1+4.8684=0.21。

9.xo從量的規(guī)定性來看，資金時間價值是無風險、無通貨膨脹條件下的社會平均資金

利潤率。

10.x。風險報酬率是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部分額

外報酬率。

四、計算分析題

1.方案1：P=20x[(P/A,10%,10-1)+1]=20x(5.759+1)=20x6.759=135.18(萬

元\

方案2:P=25x(P/A,10%,10)x(P/F,10%,3)=25x6.145x0.751=115.38(萬

元)。

該公司應(yīng)選擇第2個方案。方案1為預(yù)付年金，方案2為遞延年金，對于遞延年金關(guān)鍵

是正確確定遞延期S,方案2從第5年開始，每年年初支付，即從第4年年末開始有支付，

則沒有收支的期限即遞延期為3。

2.(1)2012年1月1日存入金額100()元為現(xiàn)值，2015年1月1日賬戶余額為3年后

融。F=P(F/P,10%,3)=1000x1.331=1331(元％

(2)F=1000x(1+10%/4)3"=1000x1.34489=1344.89(元>

(3)分另1]在2012年、2013年、20112015年的1月1日存入250元，求2015年

1月1日余額，這是計算到期日的本利和，所以是普通年金終值。計算過程如下：F=250x

[(F/A,10%,n+1)-1]=250x(6.1051-1)=1276.275(元】

(4)已知：F=1331,i=10%,n=4

則:F=Ax(F/A,i,n)

1331-Ax(F/A,10%,4)

1331=Ax4.641

A=1331/4.641=286.79(元)

項目三

一、單項選擇題

LA。企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資、內(nèi)部積累等方式籌集的資金都屬于企業(yè)的所

有者權(quán)益或稱為自有資金；選項BCD為企業(yè)籌集的是借入資金。

2.C。按照資金的來源渠道不同可將籌資分為權(quán)益籌資和負債籌資。A項是按照資金的

取得方式不同的分類；B項是按照是否通過金融機構(gòu)進行的分類；1)是按照籌資結(jié)果是否在

資產(chǎn)負債表上得以反映進行的分類。

3.C。吸收直接投資的優(yōu)點包括：有利于增強企業(yè)信譽；有利于盡快形成生產(chǎn)能力；有

利于降低財務(wù)風險。資金成本較高和容易分散控制權(quán)是這種籌資方式的缺點，所以本題選擇

C。

4.B。普通股籌資的缺點是：籌資成本高；容易分散控制權(quán)。優(yōu)先股籌資的缺點是：籌

資成本高；籌資限制多；財務(wù)負擔重。兩者共有的缺點是籌資成本高。

5.C。債券資本成本:[10加(1-25%)]v(1-3%)?7.73%.債券資本成本與債券的發(fā)

行期限無關(guān)。

6.C。普通股風險高，投資者要求的報酬率高；同時，由于股利不能在稅前扣除，起不

至I」抵稅的作用，加重了企業(yè)負擔，故與其他方式相比，其成本最高。

7.C。留存收益不存在發(fā)行等手續(xù)，不需要支付籌資費用，其他各種籌資方式，或多或

少都需要支付籌資費用。

8.B。該筆留存收益的資本成本二500x12%x(1+5%)v500+5%=17.5%。

9.I)。債券資本成本-10%x(1-25%)v(1-10%)?8.33%。應(yīng)該注意的是，債券平價發(fā)行

時，債券的資本成本=ix(1-T)/(1-f)o

10.B。加權(quán)平均資本成本是綜合資本成本，必須按照各種資金在總資金中所占的權(quán)數(shù)來

計算，選項B正確，其他選項均為干擾項。

二、多項選擇題

LCD。吸收直接投資的優(yōu)點包括：有利于增強企業(yè)信譽、有利于盡快形成生產(chǎn)能力、有

利于降低財務(wù)風險。缺點包括:資本成本較高、企業(yè)控制權(quán)容易分散。普通股票的優(yōu)點包括：

無固定利息負擔、無到期日、籌資風險少、增加企業(yè)信譽、限制少；缺點包括：資本成本高、

容易分散控制權(quán)。

2.ABD。銀行借款籌資的優(yōu)點包括：籌資速度快；籌資成本低；借款彈性好。銀行借款

籌資的缺點包括：財務(wù)風險大、限制條款多、籌資數(shù)額有限。

3.ABC。公司債券不屬于有無抵押擔保。

4.ABCD。企業(yè)進行籌資需要遵循的基本原則包括合法合規(guī)原則、規(guī)模適當原則、籌措及

時原則、來源合理原則和方式經(jīng)濟原則等。

5.AC。債券與股票的區(qū)別在于：（1）債券是債務(wù)憑證，股票是所有權(quán)憑證；（2）債券

的收入一般是固定的，股票的收入一般是不固定的；（3）債券的投資風險小，股票的投資

風險大；（4）債券到期必須還本付息，股票一般不退還股本；（5）債券在公司剩余財產(chǎn)分

配中優(yōu)先于股票。

6.BDO向銀行支付的手續(xù)費和向證券經(jīng)紀商支付的傭金屬于籌資費用。

7.ABC。個別資本成本是各種籌資方式的資本成本，因此A、B、C答案符合題意，D不

符合題意。

8.AC。邊際資本成本本身也是用加權(quán)平均法計算的選項B不正確在計算資本成本時，

一般不考慮貨幣時間價值，故選項D也不正確。

9.CD。債務(wù)籌資的利息在稅前列支，可以抵稅，而權(quán)益資金的股利是稅后支付的，不能

抵稅，故選項C、D正確。

10.ABC.企業(yè)利用留存收益籌資無須籌資費用，所以正確選項是A、B、C。

三、判斷題

1.X。租賃是指出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占

有和使用財產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為，分為融資性租賃和經(jīng)營性租賃。融資性租賃又稱為資

本租賃或財務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營性租賃的一種長期租賃形式，包括售后租回、直接租賃和

杠桿租賃。

2.V。市場利率是計算債券發(fā)行價格時的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率越高,現(xiàn)值越小。

3.x。股票發(fā)行的目的：設(shè)立新公司、擴大規(guī)模、其他目的。

4.7。優(yōu)先股的性質(zhì)：從法律上講，優(yōu)先股是企業(yè)自有資金的一部分。但優(yōu)先股有固定

的股；普通股的股東一般把優(yōu)先股看成是一種特殊債券；從債券的持有人來看，優(yōu)先股則

屬于股票，因為它對債券起保護作用，可以減少債券投資的風險，屬于主權(quán)資金。

5.x。資本成本的高低并非企業(yè)籌資決策中考慮的唯一因素,企業(yè)籌資還要考慮財務(wù)風

險、資金期限、償還方式和限制條件等。

6.x。留存收益實質(zhì)上是股東對企業(yè)的追加投資，股東對其要求有一定的報酬，企業(yè)也

必須計算其資本成本。

7.也債券、銀行借款籌資和普通股、吸收直接籌資相比，它們的資本成本明顯較低,

但由于它們需要到期償還，一旦不能償還債務(wù)本息，企業(yè)將面臨較大的財務(wù)風險。

8.x。加權(quán)平均資本成本不僅受個別資本成本的影響，而且還受各種資金在全部資金所

占比重的影響。即使個別資本成本提高，但如果其比重降低加權(quán)平均資本成本也未必提高。

9.x。資本成本一般使用相對數(shù)表示，即表示為用資費用與實際籌得資金(即籌資額扣

除籌資費用后的差額)的比率。

10.x。與直接籌資相比，間接籌資具有靈活便利、規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)點。有利于資金的快

速合理配置和提高使用效益是直接籌資的優(yōu)點。

四、計算分析題

L(1)股利增長模型

普通股資本成本=。8+[8x(1-6%)]xl00%+2%?12.64%

(2)資本資產(chǎn)定價模型

普通股資本成本8%+1.2x(12%-8%)12.8%

2.債券資本成本率K尸[12%x(1-25%)]■?(1-3%)?9.28%

項目四

一、單項選擇題

L九綜合杠桿系數(shù)=1.8x1.5=2.7,表明每股利潤變動率是銷售額變動率的2.7倍，選

項I)正確。回答本題的關(guān)鍵是要正確掌握綜合杠桿的含義，它所反映的是銷售額變動對每股

收益變動的影響程度。

2.D。利息費用影響財務(wù)杠桿系數(shù)，與經(jīng)營杠桿系數(shù)無關(guān)。

3.B。只有加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)，才是最佳資本結(jié)構(gòu)。最

佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)作為企業(yè)的目標資本結(jié)構(gòu)，但目標資本結(jié)構(gòu)不一定是最佳資本結(jié)構(gòu)。

4.A。具有固定資本成本負擔的資本來源才會影響財務(wù)杠桿，普通股股利不屬于固定的

資本成本負擔，不會影響財務(wù)杠桿，選項A符合題意。

5.Ao選項B所述的是綜合杠桿，選項C所述的是指經(jīng)營杠桿,選項I)與本題無關(guān)，選

項A符合題意。

6.C.經(jīng)營杠桿系數(shù)=500x(1-65%)+[500x35%-(80-15)]=1.59O本題的關(guān)鍵在于,

計算經(jīng)營杠桿系數(shù)的分母是息稅前利潤，必須扣除利息。

7.A。在其他條件不變的情況下，借入資金的比例越大，意味著企業(yè)舉債的規(guī)模越大，

則企業(yè)不能償還到期債務(wù)的可能越大，財務(wù)風險越大。

8.以總杠桿系數(shù)二800x(1-40%)v[800x(1-40%)-固定成本-利息]=3,固定成本+

利息=320(萬元\固定成本增加后,固定成本+利息=400(萬元)，所以總杠桿系數(shù)=800x

(1-40%)+[800x(1-40%)-400]=6。

9.C?？偢軛U系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)x財務(wù)杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿系數(shù)或財務(wù)杠桿系數(shù)越大，

總杠桿系數(shù)越大；但是總杠桿系數(shù)越大，不能得出經(jīng)營杠桿系數(shù)一定越大或財務(wù)杠桿系數(shù)一

定越大。

10.從根據(jù)權(quán)益資本和負債資本的比例可以看出企業(yè)存在負債，所以存在財務(wù)風險；只

要企業(yè)經(jīng)營，就存在經(jīng)營風險。但是無法根據(jù)權(quán)益資本和負債資本的比例判斷出財務(wù)風險和

經(jīng)營風險的大小關(guān)系。

二、多項選擇題

LAB。債務(wù)比例越高，企業(yè)的利息支出越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風險越大；反之，

財務(wù)杠桿系數(shù)越小，財務(wù)風險越低。

2.BCD。邊際貢獻:單位邊際貢獻x產(chǎn)銷量-（銷售單價一單位變動成本）x產(chǎn)銷量,可見

邊際貢獻大小與固定成本大小無關(guān)，選項A不正確。

3.BC。財務(wù)杠桿系數(shù)較高時，如果投資報酬率低于借款利率，每股收益不僅不會增長，

反而可能降低教選項A不正確狽才務(wù)風險是指全部資本中債務(wù)資本匕眸的變化帶來的風險。

當債務(wù)資本比率較高時，投資者將負擔較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的財務(wù)杠桿作用所引起

的收益變動的沖擊，從而加大財務(wù)風險，可見財務(wù)杠桿與財務(wù)風險是有關(guān)的，所以選項D

也不正確。

4.AI）。最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時期其加權(quán)平均資本成本最低，同時企業(yè)價值最大

的資金結(jié)構(gòu)。

5.ACDO財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I），又由于EBIT;邊際貢獻固定成本,故影響財

務(wù)杠桿系數(shù)的有產(chǎn)品邊際貢獻、固定成本和財務(wù)費用，選項A、C、D正確；所得稅與財務(wù)杠

桿系數(shù)無關(guān)，選項B不符合題意。

6.ABC。產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量增長率=1032=5%,選項A正確；財務(wù)杠桿系數(shù)二30猊10%

=3,選項B正確；總杠桿系數(shù)二2x3=6，選項C正確；根據(jù)本題所述條件，不能得出資產(chǎn)負

債率大于5（用的結(jié)論，故選項D不符合題意。

7.ABCD。解答本題的關(guān)鍵是要正確理解經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和綜合杠桿三大杠桿的真正

含義。

8.ABD。衡量企業(yè)綜合風險的指標是綜合杠桿系數(shù),綜合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)x財務(wù)

杠桿系數(shù)，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，A、B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，綜

合杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)綜合風險；選項C會導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)升高，綜合杠桿系數(shù)

變大，從而提高企業(yè)綜合風險。

9.ABCD,影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括企業(yè)財務(wù)狀況、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)銷售的增長情況、

企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度、債權(quán)人和信用評級機構(gòu)的影響、行業(yè)因素、所得稅稅率的高

低，以及利率水平的變動趨勢。

10.BCD。最佳資本結(jié)構(gòu)的確定方法包括每股收益無差別點法、比較資本成本法、公司價

值分析法。

三、判斷題

1.＜上述結(jié)論既可以通過經(jīng)營杠桿的定義得出，也可以從經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式中

得出。

2.也財務(wù)杠桿系數(shù)表示的是息稅前利潤增長所引起的每股收益的增長幅度，財務(wù)杠桿

系數(shù)越高，財務(wù)風險越大。

3.也每股收益增長百分比=L5X10%=15%。

4.x。企業(yè)為取得財務(wù)杠桿利益，可以增加負債。但是，一旦企業(yè)的息稅前利潤下降，

不足以補償固定利息支出，企業(yè)的每股收益就會下降得更快。所以，負債是有限度的，并不

是越大越好。

5.4綜合杠桿是經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿的乘積，擴大銷售可以影響息稅前利潤（即經(jīng)營

杠桿），擴大息稅前利潤又會影響每股收益（即財務(wù)杠桿），所以綜合杠桿能夠用來估計銷售

額變動對每股收益的影響。

6.x。當借入資金的投資收益率大于借入資金的資本成本率時，借入資金可以為企業(yè)創(chuàng)

造額外收益，這種情況下負債對企業(yè)是有利的。

7.x。凈收益理論認為負債程度越高,企業(yè)價值越大，當負債比率為100%時企業(yè)價值最

大；凈營業(yè)收益理論認為企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)的影響，企業(yè)不存在最佳資本結(jié)構(gòu)。

8.x。MM理論認為，在沒有企業(yè)和個人所得稅的情況下，企業(yè)價值不受有無負債以及負

債程度的影響。但是在考慮所得稅的情況下，負債越多，企業(yè)價值越大。

9.X。每股收益無差別點法只考慮了資本結(jié)構(gòu)對每股收益的影響，并假定每股收益最大,

股票價格也最高，但是把資本結(jié)構(gòu)對風險的影響置之度外。

10.也從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、

發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。

四、計算分析題

1.(1)計算確定甲方案的加權(quán)平均資本成本：

銀行借款的資本成本=10%x(1-25%)=7.5%

債券的資本成本=15%x(1-25%)子[1.2x(1-1%)]=9.47%

普通股的資本成本匕[10x(1-1,5%)]=10.15%

加權(quán)平均資本成本=7.5%x20%+9.47%x30%+10.15%x50%=9.42%

(2)計算確定乙方案的加權(quán)平均資本成本：

銀行借款的資本成本二12%x(1-25%)=9%

債券的資本成本=13%x(1-25%)+(1-1%)=9.85%

普通股的資本成本=0.5+[12x(1-1%)]+5%=9.21%

加權(quán)平均資本成本9%X50%+9.85%X20%+9.21%X30%=9.23%

(3)結(jié)論：由于乙方案的加權(quán)平均資本成本低于甲方案,故長生公司應(yīng)采用乙籌資方

案。

2.(1)經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)=M/EBIT=40(k250=1.6

財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=EBIT/(EBIT-I)=250+(250-20)=1.09

綜合杠桿系數(shù)(DTL)=D0LxDFL=1.6x1.09=1.74

(2)息稅前利潤增長幅度=L6X10%=16%

每股收益噌長幅度T.74x10%=17.40%

3.設(shè)無差別點息稅前利潤為〉：：

(x-400x10%)x(1-25%)子(15+5)=(x-400x10%-400x12%)x(1-25%)《15

解得:x=232(萬元)

結(jié)論：追加投資后通達公司的息稅前利潤為280萬元，大于每股收益無差別點的息稅前

利潤232萬元，故通達公司應(yīng)采取第(2)個籌資方案。

項目五

一、單項選擇題

l.Ao現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量三個具體概念。

2.B。原始總投資=100+10+5=115(萬元)。

3.A。估計現(xiàn)金流量應(yīng)當考慮的問題包括：必須考慮現(xiàn)金流量的增量；盡量利用現(xiàn)有會

計利潤數(shù)據(jù)；不能考慮沉沒成本；充分關(guān)注機會成本；考慮項目對企業(yè)其他部門的影響。

4.D。以前年度支付的研究開發(fā)費屬于沉沒成本，所以在計算現(xiàn)金流量時不必考慮其影

響。

5.A。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量-凈利澗+折舊+攤銷-(200-100)x(1-25%)+10+10=95(萬

元)。

6.B。按照在決策中所處的地位，項目投資決策評價指標分為主要指標、次要指標和輔

助指標。凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部報酬率為主要指標；靜態(tài)投資回收期為次要指標；投資收

益率為輔助指標。

7.C。不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=8+60+80=8.75(年)，注意前五年的現(xiàn)金凈流

量之和小于原始投資額，所以不能直接使用公式法計算。

8.Ae投資收益率-年均利潤/投資總額x100%=104-(100+5)x100%=9.52%。

9.D。內(nèi)部收益率指標的優(yōu)點：能從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平；

計算過程不受行業(yè)基準收益率高低的影響。

10.B。項目的年等額凈回收額-項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)二(130x3.791-150)

4-3.791=60.43(萬元)。

二、多項選擇題

1.ABC。項目投資與其他形式的投資相比，具有以下特點：投資金額大；影響時間長；

變現(xiàn)能力差；投資風險大。

2.ABD。原始總投資是指企業(yè)為使項目完全達到設(shè)計的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入

的全部現(xiàn)實資金，包括建設(shè)投資和流動資金投資，建設(shè)投資包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投

資和開辦費投資三項內(nèi)容。

3.AB。靜態(tài)投資回收期指標可以直接利用回收期之前的現(xiàn)金凈流量信息，所以C錯誤；

靜態(tài)投資回收期指標能反映原始投資的返本期限，所以D錯誤。

4.ABC。折現(xiàn)率可以按以下方法確定：完全人為主觀確定；以投資項目的資金成本作為

折現(xiàn)率;以投資的機會成本作為折現(xiàn)率；以社會平均資金收益率作為折現(xiàn)率。

5.AB。凈現(xiàn)值的計算方法分為一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法，一般方法包括公式法

和列表法。

6.ABD。在多個方案的組合排隊決策中，如果資金總量受限，則應(yīng)首先按照凈現(xiàn)值率或

者獲利指數(shù)的大小進行排隊，從中選出使得凈現(xiàn)值之和最大的最優(yōu)組合。

7.BD。投資回收期和投資收益率是不考慮時間價值的靜態(tài)投資決策指標。

8.BD,回收固定資產(chǎn)余值和回收流動資金統(tǒng)稱為回收額，回收固定資產(chǎn)余值和回收流動

資金者B屬于現(xiàn)金流入量的組成部分。

9.AD。當一項投資方案的凈現(xiàn)值等于零時，該方案具有財務(wù)可行性；同時，該方案的凈

現(xiàn)值率為零；該方案的內(nèi)部收益率等于設(shè)定折現(xiàn)率或行業(yè)基準收益率。

10.BD0內(nèi)部收益率是指使項目的凈現(xiàn)值之和為零的貼現(xiàn)率。

三、判斷題

1.x。項目投資是一個比較大的概念，既包括新建項目，又包括更新改造項目。新項目

又可以分為單純固定資產(chǎn)投資項目和完整工業(yè)投資項目。因此，不能簡單地將項目投資與固

定資產(chǎn)投資劃等號。

2.蟲正確回答本題，關(guān)鍵是要正確理解項目計算期與建設(shè)期、經(jīng)營期之間的關(guān)系。

3.＜回收的濟勵資隧克幅勵資金，顆金流量計算過程。的一^?$約定

4.x。經(jīng)營期和建設(shè)期均存在現(xiàn)金凈流量。

5.x。建設(shè)期的現(xiàn)金凈流量也可能等于零。

6.x。經(jīng)營期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量也可能小于零。

7.＜投資收益率與投資回收期均屬靜態(tài)指標，都沒有考慮資金時間價值。

87。對單一投資項目的評價，動態(tài)指標總能得出相同的結(jié)論，但與靜態(tài)指標的結(jié)論卻

可能不一致。

97。參考現(xiàn)金凈流量的概念即可。

10.也凈現(xiàn)值曲線是一條向不彎曲的曲線，因此，如果凈現(xiàn)值大于零，說明該凈現(xiàn)值

采用的貼現(xiàn)率在內(nèi)部收益率左邊，也就是說內(nèi)含報酬率大于設(shè)定的貼現(xiàn)率。

四、計算分析題

1.(1)該設(shè)備各年現(xiàn)金凈流量測算：

NCFo=-100萬元

NCF1H=20+(100-5)-5=39(萬元)

NCI-,=20+(100-5)+5+5=44(萬元)

(2)靜態(tài)投資回收期=收期39=256(年)

(3)該設(shè)備投資利潤率=2g100*100%=20%

(4)該投資項目的凈現(xiàn)值=39x3.7908+100X5%X0.6209-100=147.8412+3.1045-100

=50.95(萬元)

2.(1)甲方案：初始投資額為50000元。

每年現(xiàn)金流量NCF卡(20000-60G0-10000)x(1-25%)+10000=13000(元)

乙方案：初始投資額為60000元，墊付營運資金10000元，共計70000元。

NCFo=-70000元

NCFt=(25000-6000)x(1-25%)+11000x25%=17000(元)

NCF2=(25000-7000)x(1-25%)+11000x25%=16250(元)

NCR=(25000-8000)x(1-25%)+11000x25%=15500(元)

NCF產(chǎn)(25000-9000)x(1-25%)+11000x25%=14750(元)

NCF5=(25000-10000)x(1-25%I+11000x25%+5000=19000(元)

(2)凈現(xiàn)值：

甲方案：13000x3.7908-50000=-719.6(元)

乙方案：17000x0.9091+16250x0.8264+15500x0.7513+14750x0.6830+19000x0.6209-70000

=-7599.80(元)

(3)現(xiàn)值指數(shù)：

甲方案：13000x3.7908+50000?0.99

乙方案：(17000x0.9091+16250x0.8264+15500x0.7513+14750x0.6830+19000x0.6209)

+70000M.89

(4)投資回收期：

甲方案：50000+13000?3.85(年)

乙方案：4+(70000-17000-16250-15500-14750)+19000?4.34(年)

(5)根據(jù)計算，選擇甲方案。

3.(1)計算甲、乙方案的凈現(xiàn)值

甲方案年折舊額=(100-5)+5=19(萬元)

第5年末的回收額=回收固定資產(chǎn)余值，回收流動資金=5+50=55(萬元)

某年所得稅稅后現(xiàn)金凈流量息稅前利潤x(1所得稅稅率)+該年折舊額+該年儺銷額+該年回收額

NCFo=150萬元

NCRT=30X（1-25%）+19=22.5+19=41.5（萬元）

NCF5=30x（1-25%）+19+55=96.5（萬元）

甲方案的凈現(xiàn)值：

NPV=96.5x（P/F,10%,5）+41.5x（P/A,10%,4）-150=96.5x0.6209+41.5x3.1699-150

=41.47（萬元）

乙方案：

建設(shè)期資本化利息=120X8%X2=19.2（萬元）

固定資產(chǎn)原值120+19.2=139.2（萬元）

年折舊額=（139.2-8）4-5=26.24（萬元）

無形資產(chǎn)年攤銷額=25+5=5（萬元）

第7年末的回收額;回收固定資產(chǎn)余值+回收流動資金=8+65=73（萬元）

各年的現(xiàn)金凈流量：

NCF.=T45萬元

NCFt=O萬元

NCFj=-65萬元

江，娥寂和翰（I-所虢僻卜該斷璇該鋪幽的6（1-2B）+26.2445=83.74（質(zhì)）

NCF尸息稅前利潤x（卜所得稅稅率）+該年折舊額-該年攤銷額+該年回收額

=70x（1-25%）+26.24+5+73=156.74（萬元）

乙方案的凈現(xiàn)值：

NPV=156.74x（P/F,膜，7）+83.74K[（P/A,10%,6）-（P/Af10%,2）]-145-65x（P/F,10%r2）

=156.74x0.5132+83.74x[4.3553-1.7355]-145-65x0.8246=101.22（萬元）

（2）計算甲、乙方案的年等額凈回收額

甲方案年等額凈回收額=11.47+（P/A,10%,5）=10.94（萬元）

乙方案年等額凈回收額101.22+（P/A,10%,7）=20.79（萬元）

由于乙方案的年等額凈回收額20.79萬元大于甲方案的年等額凈回收額10.94萬元，所

以，應(yīng)選擇乙方案。

項目六

一、單項選擇題

LB。按照證券所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系分為所有權(quán)證券、信托投資證券和債權(quán)證券。

2.Ae購買力風險又稱通貨膨脹風險，是指由于通貨膨脹所引起的投資者實際收益水平

下降的風險。

3.C。長期債券投資的目的是獲得穩(wěn)定收益。選項A和選項B屬于短期債券投資的目的；

選項D屬于股票投資的目的。

4.瓦違約風險高的債券收益率比較高,違約風險低的債券收益率比較低。

5.B。違約風險是指企業(yè)不能按照證券發(fā)行契約或發(fā)行承諾支付投資者債息、股息、紅

利及償還債券本金而使投資者遭受損失的風險。

6.A。根據(jù)題意可知債券的到期日是2017年1月1日，投資者持有該債券的期限

為半年，所以短期債券到期收益率二(1000x10%+1000-1020)4-(1020x0.5)

xlOO%

=15.69乳

7.D。債券的價值二1000x(P/F,6%,5)+1000x5%x(P/A,6%,5)=957.92(元)。

8.C。股票的持有期收益率-(10.5T0+1.5)+(10x1)=20%。

9.B。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可知該股票的必要收益率=10%+1.3x

(16%-10%)

=17.8%,股票的內(nèi)在價值=8+(17.8%-6%)=67.80(元)。

10.D。購買價格不會影響債券的內(nèi)在價值。

二、多項選擇題

LABC.證券投資組合的策略包括冒險型、保守型和適中型。

2.ABCD。有效資本市場需要具備四個前提條件：信息公開的有效性；信息從被公開到被

接收的有效性；投資者對信息做出判斷的有效性；投資者實施投資決策的有效性。

3.ABC。與實際投資相比，證券投資具有如下特點：流動性強、價值不穩(wěn)定、交易成本

低。

4.BCD。證券投資的系統(tǒng)風險包括利息率風險、再投資風險、購買力風險；非系統(tǒng)風險

包括違約風瞼、流動性風險、破產(chǎn)風險。

5.CD。證券投資收益包括證券交易現(xiàn)價與原價的價差和定期的股利或利息。

6.ABD。企業(yè)在選擇投資對象時應(yīng)當遵循的原則包括安全性原則、流動性原則和收益性

原則。

7.ABCD。決定債券收益率的主要因素有債券的票面利率、期限、面值、持有時間、購買

價格和出售價格，另外債券的可贖回條款、稅收待遇、流動性以及違約風險也會不同程度的

影響債券的收益率。

8.BC。債券投資的優(yōu)點包括：本金安全性高、收入穩(wěn)定性強、市場流動性好；債券投資

的缺點包括：購買力風險大、沒有經(jīng)營管理權(quán)。

9.ABCD。股票收益主要取決于股份有限公司的經(jīng)營業(yè)績、股票市場的價格變化以及公司

的股利政策，但與投資者的經(jīng)驗與技巧也有一定關(guān)系。

10.ABD。股票投資的優(yōu)點包括能獲得較高的投資收益、能適當降低購買力風險、擁有一

定的經(jīng)營控制權(quán)；由于普通股的求償權(quán)居后，股票價格和股利收入均不穩(wěn)定，所以股票投資

的風險大。

三、判斷題

Lx。購買力風險是由于通貨膨脹而使證券到期或出售時所獲得的貨幣資金的購買力降

低的風險。隨著通貨膨脹的發(fā)生，固定收益證券的收益是不變的，而變動收益證券的收益可

以進行調(diào)整，所以變動收益證券比固定收益證券能更好地避免購買力風險。

2.Vo

3.也一般而言，變動收益證券比固定收益證券能更好地避免購買力風瞼，普通股是變

動收益證券，公司債券一般是固定收益證券，所以題中說法正確。

4.Vo

5.x。利息率風險是指由于利息率變動引起金融資產(chǎn)價格波動、投資人遭受損失的風險,

債券的期限越長利息率風險越大;再投資風險是指市場利率下降而造成的無法通過再投資而

實現(xiàn)預(yù)期收益的風險，短期債券會面臨市場利率下降的再投資風險。

6.＜債券的直接收益率，又稱本期收益率或當前收益率，它和票面收益率一樣，不能

全面地反映投資者的實際收益，因為它忽略了資本損益。

7.x。普通股投資與優(yōu)先股投資相比，價格的波動大、投資風險較大，一般能獲得較高

的收益。

8.x。企業(yè)進行股票投資的目的有兩種：獲利和控股。

9.Vo

10.vo

四、計算分析題

1.(1)債券價值=1000x1O%X(P/Af8%,5)+1000x(P/F,8%,5)

=100x3.9927+1000x0.6806

=1079.87(7U)

因為債券的價值高于債券的發(fā)行價格，所以投資者會購買該債券。

(2)債券價值=1000x(1+5x10%)x(P/F,8%,5)

=1500x0.6806

-1020.90(元)

因為債券的價值高于債券的發(fā)行價格，所以投資者會購買該債券。

(3)債券價值-1000x(P/F,8$,5)=1000x0.6806=680.60(元)

因為債券的價值彳氐于債券的發(fā)行價格，所以投資者不會購買該債券。

2.(1)本期收益率=(1000x8%1020)x100%=7.84%

(2)持有期收益率=[(1060-1020)-5-(1020x0.5)]x100%=7.84%

(3)到期收益率=[1000x8%+1000-1020]+(1020x10/12)x100%=7.06%

(4)1020=1000x8%x(P/A,i,2)+1000x(P/F,i,2)

經(jīng)過測試得知：

當i=7%時,1000x8%x(P/A,7%,2)+1OOOx(P/F,7%,2)=1018.04

當i=6%時,1000x8%x(P/A,6%,2)+1OOOx(P/F,6%,2)=1036.67

用內(nèi)插法計算可知：(7%-i)r(7%-6%)(1018.04-1020)+(1018.04-1036.67)

i=7%~(1018.04-1020)+(1018.04-1036.67)x(7%-6%)=6.89%

到期收益利率為6.89%O

3.(1)甲公司股票的股利預(yù)計每年均以5%的增長率增長,上年每股股利為0.20元，

投資者要求必要報酬率為8%，代入長期持有、股利固定增長的股票估價模型。

V甲=0.20x(1+5%)+(8%-5%)=7(元)

乙公司每年股利穩(wěn)定不變，每股股利0.60元，代入長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票估

價模型。

V乙=0.60-r8%=7.50(元)

由于甲公司股票現(xiàn)行市價為6元低于其投資價值7元故該企業(yè)可以購買甲公司股票；

乙公司股票現(xiàn)行市價為8元，高于其投資價值7.50元，故該企業(yè)不應(yīng)購買乙公司股票。

(2)設(shè)如果企業(yè)按照6元/股的價格購入甲公司股票的持有期收益率為i,則有：

6=0.20x(l+5%)v(i-5%),解嚕i=8.5%

4/疆發(fā)彳弓介格=1000x8加(P/A,9%,10)+1000x(P/F,9%,10)

=80x6.4177+1000x0.4224

-935.S2(元)

債券的資本成本=I000x8%x(1-25%)+[935.82x(1-0.5%)]x100%

=6.44%

項目七

一、單項選擇題

1.Do營運資金的周轉(zhuǎn)具有短期性，企業(yè)占用流動資產(chǎn)的資金，通常會在1年或1個營

業(yè)周期內(nèi)收回，所以選項D的說法不正確。

2.B。企業(yè)在制定信用標準時不會考慮企業(yè)自身的資信程度。

3.Ao營運資金特點主要有：數(shù)量具有波動性；實物形態(tài)具有一致性和易變現(xiàn)性；周轉(zhuǎn)

具有短期性。

4.C。實際可供使用的借款=1080x(1-8%-5%),實際支付的年利息=1080x5%,所以,

實際禾I」率=1080x5%+[1080x(1-8%-5%)]=5%-?(1-8%-5%)?5.75%。

5.A。在統(tǒng)收統(tǒng)支模式下，企業(yè)的一切資金收入都集中在集團總部的財務(wù)部門，各分支

機構(gòu)或子企業(yè)不單獨設(shè)立賬號，一切現(xiàn)金支出都通過集團總部財務(wù)部門付出，現(xiàn)金收支的批

準權(quán)高度集中。因此，有利于企業(yè)集團實現(xiàn)全面收支平衡、提高資金的周轉(zhuǎn)效率、減少資金

沉淀、監(jiān)控現(xiàn)金收支、降｛氐資金成本。

6.C。該企業(yè)應(yīng)收賬款平均收賬期二10x20%+50x80%=42(天)，所以，應(yīng)收賬款機會成

本=10000000-r360x42x60%x8%=56000(元)。

7.D。信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用期對收入和成本的影響。

8.D。能力反映的是企業(yè)或個人在其債務(wù)到期時可以用于償債的當前和未來的財務(wù)資源。

可以使用流動比率和現(xiàn)金流預(yù)測等方法評價申請人的還款能力。

9.C。應(yīng)收賬款的保理可以分為有追索權(quán)保理和無追索權(quán)保理、明保理和暗保理，以及

折扣保理和到期保理。

D。根據(jù)題意可知,R=1C000元,L=2500元，現(xiàn)金控制的上限H=3R-2L

=30000-5000=25000(元)，由于公司現(xiàn)有現(xiàn)金24000元沒超過現(xiàn)金控制的上限，所

以不用轉(zhuǎn)換。

1LA。儲存成本分為固定儲存成本和變動儲存成本。固定儲存成本與存貨數(shù)量的多少

無關(guān)，如倉庫折舊、倉庫職工的固定工資等。變動儲存成本與存貨數(shù)量有關(guān)，如存貨資金的

應(yīng)計利息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險費用等。

12.企業(yè)除了應(yīng)付日常的業(yè)務(wù)活動之外，還需要擁有足夠的現(xiàn)金來償還貸款、把握商

機和防止不時之需。

13.C。該企業(yè)應(yīng)收賬款平均收賬期=10x20%+30x80%=26（天），所以，應(yīng)收賬款機會

成本=1080000-r360x26x50%x10%=3900（元）。

14.C。實際可供使用的借款=1000x（1-10%-6%），實際支付的年利息=1000x6%，所以，

實際利率=1000x6融[1000x（1-10%-6%）]=6%v（1-10%-6%）*7.14%。

15.C。放棄現(xiàn)金折扣的機會成本二[2猊（1-2%）]x[36g（60-10）]#14.70%。

二、多項選擇題

l.ABCo一般而言，企業(yè)持有現(xiàn)金是為了滿足三種要求：交易性需求、預(yù)防性需求、投

機性需求。

2.ABDO商業(yè)信用籌資的優(yōu)點：（1）商業(yè)信用容易獲得；（2）企業(yè)有較大的機動權(quán)；

（3）企業(yè)一般不用提供擔保。商業(yè)信用籌資的缺點：（1）商業(yè)信用籌資成本高；（2）容

易惡化企業(yè)的信用水平；（3）受外部環(huán)境影響較大。

3.ACD,信用條件是銷貨企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件，由信用期間和折扣條件兩

個要素組成，折扣條件包括現(xiàn)金折扣和折扣期。

4.ACD。應(yīng)收賬款保理對于企業(yè)而言，它的理財作用主要表現(xiàn)在：（1）融資功能；（2）

減輕企業(yè)應(yīng)收賬款的管理負擔；（3）減少壞賬損失，降低經(jīng)營風險；（4）改善企業(yè)的財務(wù)

結(jié)構(gòu)。

5.ABC。現(xiàn)金折扣是企業(yè)對顧客在商品價格上的扣減。向顧客提供這種價格上的優(yōu)惠，

主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也

能招攬一些視折扣為減價出售的顧客前來購貨，借此擴大銷售量，增加收益。

6.ABC,經(jīng)濟訂貨模型的假設(shè)包括：（1）存貨總需求量是已知常數(shù)；（2）訂貨提前期

是常數(shù)；（3）貨物是一次性入庫；（4）單位貨物成本為常數(shù)，無批量折扣；（5）庫存持

有成本與庫存水平呈線性關(guān)系；（6）貨物是一種獨立需求的物品，不受其他貨物影響。

7.ABCD。延緩現(xiàn)金支出時間的方法有：（1）使用現(xiàn)金浮游量；（2）推遲應(yīng)付款的支付；

（3）匯票代替支票；（4）改進員工工資支付模式；（5）透支；（6）爭取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金

流入同步；（7）使用零余額賬戶，

8.ABD.信用標準代表公司愿意承擔的最大的付款風險的金額。婦果企業(yè)執(zhí)行的信用標

準過于嚴格，可能會降｛氐對符合可接受信用風險標準客戶的賒銷額，因此會限制公司的銷售

機會。如果企業(yè)執(zhí)行的信用標準過于寬松，可能會對不符合可接受信月風險標準的客戶提供

賒銷，因此會增加隨后還款的風險并增加壞賬費用。選項AB正確。公司的信用條件、銷售

額和收賬方式?jīng)Q定了其應(yīng)收賬款的水平，選項C不正確。企業(yè)采用什么樣的現(xiàn)金折扣，要與

信用期間結(jié)合起來考慮，選項D正確。

9.ABC。成本模型考慮的現(xiàn)金持有成本包括：機會成本、管理成本、短缺成本。

10.AD。營運資金的管理必須把滿足正常合理的資金需求作為首要任務(wù)選項A不正確。

加速資金周轉(zhuǎn)是提高資金使用效率的主要手段之一。提高營運資金使月效率的關(guān)鍵就是采取

得力措施，縮短營業(yè)周期，加速變現(xiàn)過程，加快營運資金周轉(zhuǎn)。因此，企業(yè)要千方百計地加

速存貨、應(yīng)收賬款等流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，以便用有限的資金，服務(wù)于更大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，為企業(yè)

取得更優(yōu)的經(jīng)濟效益提供條件，選項B、C正確。保持足夠的短期償債能力是營運資金的管

理原則之一，選項D不正確。

三、判斷題

1.x.與持有存貨有關(guān)的成本，包括取得成本、儲存成本和缺貨成本，所以本題的說法

不正確。

2.也信貸額度亦即貸款限額，是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款最高限額，一般

情況下，在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時按需要支用借款。但是，銀行并不承擔必'須貸款的義

務(wù)。如果企業(yè)信譽惡化，即使在信貸額度內(nèi)，企業(yè)也可能得不到借款，此時，銀行不會承擔

法律責任。

3.x。在5c信用評價系統(tǒng)中,能力反映的是企業(yè)或個人在其債務(wù)到期時可以用于償債

的當前和未來的財務(wù)資源。資本是指如果企業(yè)或個人當前的現(xiàn)金流不足以還債，他們在短期

和長期內(nèi)可供使用的財務(wù)資源。

4.＜流動資產(chǎn)的融資戰(zhàn)略包括三種：期限匹配融資戰(zhàn)略、保守融資戰(zhàn)略、激進融資戰(zhàn)

略。在期限匹配融資戰(zhàn)略中，短期融資-波動性流動資產(chǎn)；在保守融資戰(zhàn)略中，短期融資僅

用于融通部分波動性流動資產(chǎn),即短期融資＜波動性流動資產(chǎn)；在激進融資戰(zhàn)略中，短期融

資=波動性流動資產(chǎn)+部分永久性流動資產(chǎn)，即短期融資〉波動性流動資產(chǎn)，所以在流動資產(chǎn)

的三種融資戰(zhàn)略中，使用短期融資最多的是激進融資戰(zhàn)略。

5.也現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期-存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期TO+30-35=35（天）。

6.也應(yīng)收賬款的功能包括兩方面：一是增加銷售功能；二是減少存貨功能。

7.Vo

8.＜信用政策必須明確地規(guī)定:信用標準和信用條件，信用條件包括信用期