管理會計5長期投資決策第一節(jié)長期投資決策概述一、投資的解釋1.投資：為獲取將來的收益而發(fā)生的支出2.投資按期限的長短可分為短期投資與長期投資3.短期投資：企業(yè)從發(fā)生支出到收回利益之間的期限比較短。通常在一年以內(nèi)。目的：利用閑置資金為企業(yè)帶來更多的利益。如：短期債券投資短期股票投資債券回購4.長期投資：企業(yè)從發(fā)生支出到收到利益之間的期限比較長，通常在一年以上。目的：戰(zhàn)略性合作、戰(zhàn)略性投資、控股。如：固定資產(chǎn)的購建、擴(kuò)建、改造；企業(yè)購買長期債券、購買法人股或購入數(shù)量可達(dá)控股目的的流通股；以實(shí)物資產(chǎn)對其他企業(yè)進(jìn)行投資。5.長期投資的特點(diǎn)（1）耗費(fèi)大（2）投資期限長（3）不可逆轉(zhuǎn)：即難以更改，若要改變，則在財力、物力上將付出極高的代價。（4）風(fēng)險大二、長期投資決策對各種長期投資決策方案進(jìn)行財務(wù)上、技術(shù)上的可行性分析，從中選出最優(yōu)方案的決策。三、長期投資決策程序（一）、提出投資項目（二）、評價各投資項目1.對投資項目技術(shù)上的先進(jìn)性、可行性進(jìn)行評價（設(shè)備的技術(shù)；產(chǎn)品在國際市場上是否暢銷）2.對投資項目財務(wù)上的可行性進(jìn)行評價（1）資金能否保證項目的順利實(shí)施（2）投產(chǎn)以后的經(jīng)濟(jì)效益的評價（未來的現(xiàn)金流入量與流出量進(jìn)行分析比較。（三）、決策：綜合以上評價結(jié)果進(jìn)行評定（四）、項目實(shí)施：投資項目采納后，財務(wù)部門、技術(shù)部門等緊密配合，互相協(xié)作，以使項目低成本、高質(zhì)量的完成。第二節(jié)長期投資決策需要考慮的主要因素一、貨幣時間價值（一）、貨幣時間價值的概念不同時點(diǎn)上的貨幣有不同的價值（1）利息時間利率（市場上對資金的供求關(guān)系決定利率的升降）（2）通貨膨脹（二）、單利和復(fù)利1.單利：僅對本金計息F表示終值；P表示現(xiàn)值；i表示年利率；n表示計息時間F=P×（1+i×n)2.復(fù)利：在本金與利息和的基礎(chǔ)上計息F=P×（1+i)n(三）、年金：未來若干均等間隔期所發(fā)生的等額收入或支出。有以下四種形式：后付年金、先付年金、遞延年金、永續(xù)年金。1.后付年金終值：每期期末的等額收入或支出按預(yù)期的投資報酬率計算的復(fù)利終值之和。A表示年金，F(xiàn)’表示年金終值F’＝A(1+i)+A(1+i)+……+A(1+i)°1n-1最后一期期末終值2.后付年金現(xiàn)值：每期期末的等額收入或支出按預(yù)期的投資報酬率計算的復(fù)利現(xiàn)值之和。A表示年金，P’表示年金現(xiàn)值P’＝A(1+i)+A(1+i)+……+A(1+i)-1-2-n第一期期末的現(xiàn)值3.先付年金終值：期初收入或支出的終值和F”表示先付年金終值F”=F’×（1+i)4.先付年金現(xiàn)值：期初收入或支出的現(xiàn)值之和P”表示先付年金現(xiàn)值P”=P’×（1+i)5.遞延年金現(xiàn)值6.遞延年金終值7.永續(xù)年金（現(xiàn)值）：連續(xù)無限期的收付的年金。P=A×P=A/i練習(xí)：1.存入貨幣資金10000元，存期5年，年利率15％，計算5年后的復(fù)利終值。2.某項投資5年后可收到全部投資回報10000元，計算年利率14％時，投資回報的復(fù)利現(xiàn)值。3.某廠有一筆資金500000元，準(zhǔn)備在若干年后添置一臺設(shè)備，該設(shè)備買價1000000元，若某投資項目的復(fù)利年利率為8％，計算需要多少年能達(dá)到購買設(shè)備需要的資金。4.某公司將一筆資金5000元，存入銀行，若要在5年后獲得8000元款項，計算利率應(yīng)為多少。5.每年末支付10000元，若月利率為1％，計算4年的年金現(xiàn)值。6.上題若為年初支付，計算4年的年金現(xiàn)值。7.每年末收入10000元，若月利率為1％，計算4年的年金終值。8.每年初支付10000元，若月利率為1％，計算4年的年金終值。9.某企業(yè)租入設(shè)備，租期結(jié)束時需支付5年租金10000元，復(fù)利年利率10％，計算若每年末支付租金，應(yīng)付多少。10.某企業(yè)租入設(shè)備，租期開始時需支付5年租金10000元，復(fù)利年利率10％，計算若每年末支付租金，應(yīng)付多少。2004年末、2005年末、2006年末、2007年末分別收到100萬元，年利率10％，計算2001年初的現(xiàn)值。01年末02030405060701年初100100100100二、現(xiàn)金流量1.解釋：在未來一定時期內(nèi)現(xiàn)金的流入量和流出量2.現(xiàn)金流入量：經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量；籌資活動現(xiàn)金流入量；投資活動現(xiàn)金流入量3.現(xiàn)金流出量：經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量；籌資活動現(xiàn)金流出量；投資活動現(xiàn)金流出量。4.相對于某一投資項目：（1）現(xiàn)金流入：銷售收入；固定資產(chǎn)凈殘值（殘值收入－清理費(fèi)用）；（2）現(xiàn)金流出：投資支出；墊支的凈營運(yùn)資金（付現(xiàn)成本）（3）現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額年現(xiàn)金凈流量＝年現(xiàn)金流入量－年現(xiàn)金流出量＝銷售收入（營業(yè)收入）－付現(xiàn)成本＝營業(yè)收入－（產(chǎn)品成本+期間費(fèi)用－折舊）＝營業(yè)收入－產(chǎn)品成本－期間費(fèi)用+折舊＝年利潤+折舊三、投資決策結(jié)合貨幣時間價值比較現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量例1：某投資項目出資額100萬元，可連續(xù)流入現(xiàn)金10年，每年12萬元，該方案是否可行？若不考慮貨幣時間價值，方案可行；但若考慮貨幣時間價值，方案未必可行。第三節(jié)長期投資決策的主要方法一、凈現(xiàn)值法將投資項目建成后各年的回收額折算到投資時的現(xiàn)值，然后與投資額相比，以取舍投資方案的方法。（一）應(yīng)考慮的因素1.現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額現(xiàn)金凈流量＝收入-付現(xiàn)成本＝收入-（產(chǎn)品成本＋期間費(fèi)用-折舊）＝（收入-產(chǎn)品成本-期間費(fèi)用）+折舊＝利潤（凈收益）＋折舊2.預(yù)計的報酬率3.投資額4.凈現(xiàn)值：依據(jù)預(yù)計報酬率計算的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值－投資額（二）、判斷方案的優(yōu)劣前提：各方案的投資額相等凈現(xiàn)值越大，方案越好1.各年的現(xiàn)金凈流量相等凈現(xiàn)值＝每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)－投資額例如2：若例如1的預(yù)計報酬率為3％凈現(xiàn)值＝12×8.5302－100＝2.36242.各年的現(xiàn)金凈流量不相等凈現(xiàn)值＝∑（各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值）－投資額例如3：投資額為100萬元，預(yù)計報酬率為3％，每年的現(xiàn)金凈流量分別為：10，11，12，11，12，13，14，13，12，12凈現(xiàn)值＝（10×0.9709+11×0.9426+12×0.9151+11×0.8885+12×0.8626+13×0.8375+14×0.8131+13×0.7874+12×0.7664+12×0.7441）－100＝1.8166例如2的方案較優(yōu)（三）、結(jié)論凈現(xiàn)值＞0；投資方案本身的報酬率大于預(yù)定的報酬率方案可行凈現(xiàn)值＜0；投資方案本身的報酬率小于預(yù)定的報酬率方案不可行凈現(xiàn)值＝0；投資方案本身的報酬率等于預(yù)定的報酬率（預(yù)定的報酬率即為投資方案的內(nèi)含報酬率）采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策的缺陷：不同投資額的方案無法比較。二、現(xiàn)值指數(shù)法1.解釋：未來的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與投資額的比值2.計算例如2現(xiàn)值指數(shù)＝102.3624/100＝1.023624例如3現(xiàn)值指數(shù)＝101.8166/100＝1.0181663.結(jié)論：現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越佳現(xiàn)值指數(shù)＞1，方案可行現(xiàn)值指數(shù)＜1，方案不可行三、凈現(xiàn)值指數(shù)1.解釋：投資方案的凈現(xiàn)值與投資額的比值。2.計算3.結(jié)論：凈現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越佳凈現(xiàn)值指數(shù)＞0，方案可行凈現(xiàn)值指數(shù)＜0，方案不可行四、內(nèi)含報酬率1.解釋：投資方案本身的報酬率未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值依據(jù)投資方案本身的報酬率計算的現(xiàn)值應(yīng)等于投資額2.計算（1）各年的現(xiàn)金凈流量相等現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值＝投資額年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)＝投資額年金現(xiàn)值系數(shù)＝投資額/年現(xiàn)金凈流量以例如1的資料，該方案的內(nèi)含報酬率可計算如下：年金現(xiàn)值系數(shù)＝100/12＝8.3333用插入法計算3％X4％8.53028.33338.1109（2）各年的現(xiàn)金凈流量不相等未來的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和＝投資額If未來的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和＜投資額則投資報酬率估計過高；應(yīng)往低處估計If未來的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和＞投資額則投資報酬率估計過低；應(yīng)往高處估計以例如3資料計算年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)3％現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)4％現(xiàn)值1102113124115126137148139121012年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)3％現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)4％現(xiàn)值1100.97090.96152110.94260.92463120.91510.88904110.88850.85485120.86260.82196130.83750.79037140.81310.75998130.78740.73079120.76640.702610120.74410.6756年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)3％現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)4％現(xiàn)值1100.97099.7090.96159.6152110.942610.36860.924610.17063120.915110.98120.889010.6684110.88859.77350.85489.40285120.862610.35120.82199.86286130.837510.88750.790310.27397140.813111.38340.759910.63868130.787410.23620.73079.49919120.76649.19680.70268.431210120.74418.92920.67568.1072101.816696.6692X＝3％＋0.352916％＝3.3529163.判斷內(nèi)含報酬率越高，方案越佳內(nèi)含報酬率高于預(yù)定報酬率方案可行內(nèi)含報酬率低于預(yù)定報酬率方案不可行五、投資回收期依據(jù)預(yù)定的投資報酬率計算的各年的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與投資額相等時的年限1.各年現(xiàn)金凈流量相等年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)＝投資額年金現(xiàn)值系數(shù)＝投資額/年現(xiàn)金凈流量以例如2資料計算年金現(xiàn)值系數(shù)＝100/12＝8.33339X107.78618.33338.53022.各年現(xiàn)金凈流量不相等依據(jù)預(yù)定的投資報酬率計算的現(xiàn)金凈流量的累計現(xiàn)值與投資額相等時的年限以例如3的資料計算年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計現(xiàn)值1102113124115126137148139121012年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計現(xiàn)值1100.97092110.94263120.91514110.88855120.86266130.83757140.81318130.78749120.766410120.7441年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計現(xiàn)值1100.97099.7092110.942610.36863120.915110.98124110.88859.77355120.862610.35126130.837510.88757140.813111.38348130.787410.23629120.76649.196810120.74418.9292年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計現(xiàn)值1100.97099.7099.7092110.942610.368620.07763120.915110.981231.05884110.88859.773540.83235120.862610.351251.18356130.837510.887562.0717140.813111.383473.45448130.787410.236283.69069120.76649.196892.887410120.74418.9292101.8166X＝9+3.判斷投資回收期越短，方案越佳投資回收期短于預(yù)定的回收期，方案可行投資回收期長于預(yù)定的回收期，方案不可行練習(xí)期間甲方案乙方案丙方案凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量012318003240（20000）1180013240-180030003000（9000）120060006000600600600（12000）460046004600合計504050404200420018001800要求分別采用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、凈現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法、投資回收期法分析判斷各個方案的優(yōu)劣。六、非貼現(xiàn)的分析評價方法1.回收期法不考慮貨幣時間價值回收期＝原始投資額/年現(xiàn)金凈流量（1）年現(xiàn)金凈流量相等以例如1資料計算回收期＝100/12＝8.33（2）年現(xiàn)金凈

流量不相等以例如3資料年份現(xiàn)金凈流量累計現(xiàn)金凈流量11010211