2025年特許金融分析師考試企業(yè)估值試題及答案姓名：____________________

一、多項選擇題（每題2分，共10題）

1.下列哪些方法屬于企業(yè)估值的基本方法？（）

A.市場比較法

B.成本法

C.收益法

D.現(xiàn)金流折現(xiàn)法

E.價值評估法

2.以下哪個因素對企業(yè)價值影響最大？（）

A.股東結構

B.行業(yè)前景

C.經濟周期

D.企業(yè)規(guī)模

E.企業(yè)管理水平

3.在市場比較法中，以下哪個不是常用的比較指標？（）

A.股東權益回報率

B.總資產回報率

C.凈利潤

D.企業(yè)規(guī)模

E.市凈率

4.成本法的基本原理是？（）

A.基于企業(yè)過去的歷史成本

B.基于企業(yè)未來的現(xiàn)金流量

C.基于企業(yè)現(xiàn)有的資產和負債

D.基于企業(yè)過去的歷史盈利能力

E.基于企業(yè)未來可能獲得的利潤

5.收益法的基本原理是？（）

A.基于企業(yè)過去的盈利能力

B.基于企業(yè)未來的現(xiàn)金流量

C.基于企業(yè)現(xiàn)有的資產和負債

D.基于企業(yè)過去的歷史成本

E.基于企業(yè)未來可能獲得的利潤

6.以下哪些屬于影響企業(yè)現(xiàn)金流量的外部因素？（）

A.宏觀經濟環(huán)境

B.行業(yè)發(fā)展趨勢

C.政策法規(guī)

D.競爭態(tài)勢

E.企業(yè)內部管理

7.以下哪些屬于影響企業(yè)現(xiàn)金流量的內部因素？（）

A.研發(fā)投入

B.營銷費用

C.稅收政策

D.競爭態(tài)勢

E.宏觀經濟環(huán)境

8.在現(xiàn)金流折現(xiàn)法中，以下哪個不是折現(xiàn)率的主要影響因素？（）

A.無風險收益率

B.通貨膨脹率

C.風險溢價

D.市場利率

E.企業(yè)規(guī)模

9.以下哪個不是企業(yè)價值評估中常用的財務比率？（）

A.負債比率

B.股東權益回報率

C.凈資產收益率

D.市盈率

E.市凈率

10.以下哪個不是企業(yè)價值評估中常用的非財務指標？（）

A.員工滿意度

B.企業(yè)形象

C.品牌知名度

D.企業(yè)創(chuàng)新能力

E.企業(yè)規(guī)模

二、判斷題（每題2分，共10題）

1.企業(yè)估值時，市場比較法是最直接、最簡單的方法。（）

2.成本法適用于所有類型的企業(yè)估值。（）

3.收益法假設企業(yè)未來的盈利能力將保持不變。（）

4.現(xiàn)金流折現(xiàn)法中的折現(xiàn)率越高，企業(yè)價值評估結果越低。（）

5.企業(yè)價值評估時，非財務因素通常比財務因素更重要。（）

6.在市場比較法中，選擇可比公司時，應選擇規(guī)模、行業(yè)和財務狀況相似的公司。（）

7.成本法中的重置成本是指企業(yè)在當前市場條件下重建資產的成本。（）

8.企業(yè)價值評估時，應將企業(yè)的無形資產全部納入評估范圍。（）

9.收益法中的折現(xiàn)率應高于無風險收益率，以反映投資風險。（）

10.企業(yè)價值評估報告應包括估值方法、估值結果和估值假設等內容。（）

三、簡答題（每題5分，共4題）

1.簡述市場比較法在企業(yè)估值中的應用步驟。

2.解釋現(xiàn)金流折現(xiàn)法中的自由現(xiàn)金流的概念，并說明如何計算。

3.比較市場比較法和收益法在企業(yè)估值中的優(yōu)缺點。

4.討論企業(yè)價值評估中如何處理無形資產對企業(yè)價值的影響。

四、論述題（每題10分，共2題）

1.論述在當前經濟環(huán)境下，企業(yè)估值面臨的挑戰(zhàn)以及相應的應對策略。

2.分析企業(yè)價值評估中，如何綜合考慮宏觀經濟、行業(yè)狀況和企業(yè)自身因素，以得出合理的估值結果。

五、單項選擇題（每題2分，共10題）

1.在以下哪種情況下，市場比較法可能不太適用？（）

A.企業(yè)處于成熟行業(yè)

B.企業(yè)具有獨特的技術或品牌

C.企業(yè)財務數(shù)據完整

D.企業(yè)規(guī)模較大

2.成本法中，重置成本與原始成本的主要區(qū)別在于？（）

A.購買時間

B.質量差異

C.貨幣時間價值

D.使用壽命

3.收益法中，以下哪個不是影響折現(xiàn)率的因素？（）

A.風險水平

B.通貨膨脹率

C.市場利率

D.企業(yè)規(guī)模

4.以下哪個不是現(xiàn)金流折現(xiàn)法中的自由現(xiàn)金流？（）

A.凈利潤

B.營業(yè)利潤

C.息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）

D.稅后凈利潤

5.企業(yè)價值評估中，以下哪個不是常見的無形資產？（）

A.商譽

B.專利

C.品牌價值

D.管理層能力

6.在市場比較法中，以下哪個不是選擇可比公司的標準？（）

A.行業(yè)相同

B.規(guī)模相當

C.財務狀況相似

D.地理位置

7.成本法中，以下哪個不是影響重置成本的因素？（）

A.設備新舊程度

B.市場價格

C.技術進步

D.質量要求

8.收益法中，以下哪個不是評估企業(yè)未來盈利能力的指標？（）

A.營業(yè)收入增長率

B.凈利潤增長率

C.股東權益回報率

D.市盈率

9.在現(xiàn)金流折現(xiàn)法中，以下哪個不是影響折現(xiàn)率的因素？（）

A.無風險收益率

B.通貨膨脹率

C.風險溢價

D.企業(yè)生命周期

10.企業(yè)價值評估報告中，以下哪個不是必須包含的內容？（）

A.估值方法

B.估值結果

C.估值假設

D.企業(yè)年報

試卷答案如下

一、多項選擇題（每題2分，共10題）

1.ABCD

解析思路：企業(yè)估值的基本方法包括市場比較法、成本法和收益法，現(xiàn)金流折現(xiàn)法是收益法的一種具體應用，而價值評估法不是獨立的方法，通常包含在收益法中。

2.B

解析思路：行業(yè)前景對企業(yè)價值的影響通常大于企業(yè)自身因素，因為它決定了企業(yè)未來的增長潛力和市場環(huán)境。

3.D

解析思路：市凈率是市場比較法中常用的比較指標，而其他選項都是企業(yè)財務指標，不是直接用于比較的。

4.C

解析思路：成本法基于企業(yè)現(xiàn)有的資產和負債，而不是歷史成本。

5.B

解析思路：收益法基于企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，假設企業(yè)未來的盈利能力將保持一定的水平。

6.A

解析思路：影響企業(yè)現(xiàn)金流量的外部因素通常包括宏觀經濟環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢和政策法規(guī)等。

7.A

解析思路：影響企業(yè)現(xiàn)金流量的內部因素通常包括研發(fā)投入、營銷費用和管理效率等。

8.E

解析思路：折現(xiàn)率應高于無風險收益率，以反映投資風險，而不是市場利率。

9.E

解析思路：企業(yè)價值評估中常用的財務比率包括負債比率、股東權益回報率、凈資產收益率等。

10.A

解析思路：企業(yè)價值評估中常用的非財務指標包括員工滿意度、企業(yè)形象和品牌知名度等。

二、判斷題（每題2分，共10題）

1.×

解析思路：市場比較法在應用時需要考慮企業(yè)的特殊性，因此并非所有情況下都直接適用。

2.×

解析思路：成本法適用于有形資產較多的企業(yè)，對于無形資產較多的企業(yè)可能不太適用。

3.×

解析思路：收益法假設企業(yè)未來的盈利能力將保持一定的水平，而不是不變。

4.√

解析思路：折現(xiàn)率越高，未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值越低，因此企業(yè)價值評估結果越低。

5.×

解析思路：財務因素通常比非財務因素更重要，因為它們直接反映了企業(yè)的盈利能力和財務狀況。

6.√

解析思路：選擇可比公司時，應選擇規(guī)模、行業(yè)和財務狀況相似的公司，以保證比較的合理性。

7.√

解析思路：重置成本是指企業(yè)在當前市場條件下重建資產的成本，與原始成本不同。

8.×

解析思路：企業(yè)價值評估時，應將企業(yè)的無形資產納入評估范圍，但并非全部。

9.√

解析思路：折現(xiàn)率應高于無風險收益率，以反映投資風險。

10.√

解析思路：企業(yè)價值評估報告應包括估值方法、估值結果和估值假設等內容，以保證報告的完整性和透明度。

三、簡答題（每題5分，共4題）

1.市場比較法在企業(yè)估值中的應用步驟：

-確定可比公司：選擇與被評估企業(yè)規(guī)模、行業(yè)和財務狀況相似的上市公司。

-收集可比公司數(shù)據：獲取可比公司的財務報表和交易數(shù)據。

-計算比較指標：計算可比公司的市盈率、市凈率等比較指標。

-調整比較指標：根據被評估企業(yè)與可比公司的差異進行調整。

-估算被評估企業(yè)價值：根據調整后的比較指標估算被評估企業(yè)的價值。

2.現(xiàn)金流折現(xiàn)法中的自由現(xiàn)金流的概念，并說明如何計算：

-自由現(xiàn)金流（FCF）是指企業(yè)可用于償還債務、分配股利和再投資的現(xiàn)金流量。

-計算公式：FCF=凈利潤+折舊攤銷-資本支出-營運資本增加。

3.比較市場比較法和收益法在企業(yè)估值中的優(yōu)缺點：

-市場比較法的優(yōu)點：數(shù)據獲取相對容易，適用于市場活躍的企業(yè)；缺點：可比公司選擇困難，受市場情緒影響。

-收益法的優(yōu)點：考慮了企業(yè)的未來盈利能力，適用于不同行業(yè)和企業(yè)；缺點：對未來盈利的預測存在主觀性，受市場利率波動影響。

4.企業(yè)價值評估中如何處理無形資產對企業(yè)價值的影響：

-識別無形資產：識別企業(yè)擁有的無形資產，如專利、商標、品牌等。

-評估無形資產：使用市場法、收益法或成本法評估無形資產的價值。

-調整企業(yè)價值：將無形資產的價值納入企業(yè)價值評估中，調整最終的企業(yè)價值。

四、論述題（每題10分，共2題）

1.在當前經濟環(huán)境下，企業(yè)估值面臨的挑戰(zhàn)以及相應的應對策略：

-挑戰(zhàn)：經濟波動、市場不確定性、行業(yè)變革等。

-應對策略：加強宏觀經濟分析，關注行業(yè)發(fā)展趨勢，采用多種估值方法進行