某投資有50％可能收到20％回報(bào)，25％可能10％回報(bào)；25％可能收到－10％。何為投資的預(yù)期回報(bào)？5.0%10/0%12.5%15.0%何為投資回報(bào)的方差？0.0050.0100.0150.150何為投資回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差？1.225%1.500%2.25%12.25%哪個(gè)表述（有關(guān)協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)）是錯(cuò)的？正協(xié)方差表示資產(chǎn)回報(bào)一起變動零協(xié)方差意味兩個(gè)變量間沒有關(guān)系如兩種資產(chǎn)完全負(fù)相關(guān)，就不可能減少資產(chǎn)組合的總方差。兩個(gè)股票組成的組合的協(xié)方差等于相關(guān)系數(shù)乘以一股票標(biāo)準(zhǔn)差，再乘以另一股票的標(biāo)準(zhǔn)差。某證券組合的25％資金投資于A資產(chǎn)（σA＝15％），其余的投資于B（σB＝10％）如相關(guān)系數(shù)為0.75，組合的標(biāo)準(zhǔn)差為多少？11.2%10.6%12.4%15.0%如相關(guān)系數(shù)為-0.75，證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差為多少？2.8%4.2%5.3%10.6%如某投資者的兩種資產(chǎn)完全正相關(guān)，如40％投資于0.25的方差，60%投資于0.4的方差的資產(chǎn)，總方差為多少？0.1010.1440.2320.3368.市場回報(bào)與股票回報(bào)間的協(xié)方差為0.005，市場回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差為0.05，股票的β為多少?0.11.01.52.09.股票回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差為0.11，市場回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差為0.08，兩者間的協(xié)方差為0.008，問：股票和市場回報(bào)間的相關(guān)系數(shù)為多少？0.500.911.001.2510－14的數(shù)據(jù)某投資者購買100股A公司股票市場價(jià)格為50美元初始保證金為40％維持保證金為25％10．投資者帳戶內(nèi)開始必須有多少資金？$2,000$3,000$4,000$5,00011．在何價(jià)位投資者會接到追加保證金通知？$26.67$37.50$40.00$62.5012．杠桿率為多少？1.001.502.503.0013．如股價(jià)跌至$45，保證金帳戶內(nèi)的資金為多少？$1,000$1,500$2,000$2,50014．如股票在一年后以$60售出，其回報(bào)率為多少？20%33%50%100%15.某投資者收集了以下關(guān)于某股票的數(shù)據(jù)：β＝1.25，實(shí)際回報(bào)為10%，市場回報(bào)為6％，無風(fēng)險(xiǎn)利率為2％；計(jì)算股票的超常回報(bào)。2％3％4％5％16．某股票在一年后將支付$2紅利。某投資者相信其可在一年后以$50售出該股票。若無風(fēng)險(xiǎn)利率為7％，市場回報(bào)為13％，股票β為1.2。股價(jià)應(yīng)為何？$35.76$37.44$39.92$45.53土地是一種金融資產(chǎn)。普通股是一種金融資產(chǎn)。金融市場都有具體的場所。二級市場是買二手貨的市場。某投資的要求回報(bào)與其風(fēng)險(xiǎn)特征有關(guān)。如以復(fù)利計(jì)，年回報(bào)的微小差異在許多年后會導(dǎo)致財(cái)富的巨大差異?，F(xiàn)值就是通貨膨脹率減去貨幣的購買力。在通貨膨脹時(shí)期，名義利率往往會增加。T-bills的期限小于等于兩年。一個(gè)基點(diǎn)是一個(gè)百分點(diǎn)的百分之一。當(dāng)利率下降時(shí)債券價(jià)格也將下降。長期債券存在由未來利率變動所造成的再投資風(fēng)險(xiǎn)。零息票債券的久期等于其期限。股票投資者在一個(gè)方面相對較安全，一旦企業(yè)遇到財(cái)務(wù)困難，其能首先得到支付。紐約證交所的專業(yè)交易商(specialists)有維持一個(gè)公平和有序的市場的義務(wù)。經(jīng)紀(jì)商是為其自己的賬戶做交易的交易所會員。NASDAQ擁有證券庫存并進(jìn)行交易。如價(jià)格跌到指定價(jià)位即進(jìn)行賣出的指令是限價(jià)指令。x比例保證金意味著投資者僅能借相應(yīng)比例的股票進(jìn)行投資。上跳規(guī)則（uptickrule）的目的為防止下跌市場的動量效應(yīng)。一個(gè)成長性股票的現(xiàn)值對其預(yù)期增長率不敏感。如投資者的要求回報(bào)增加，相應(yīng)證券的價(jià)格將上漲。如不考慮其他變量，某公司的資產(chǎn)增加，或者投資者的要求回報(bào)增加，均能增加股票的價(jià)值。投資者針對某一投資的要求回報(bào)與其他投資的回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。當(dāng)預(yù)期的增長率較低時(shí)，P/E值較低?；痉治鲲@示快速增長的企業(yè)往往有高的P/E值。在一個(gè)有效市場內(nèi)，一個(gè)預(yù)期到的經(jīng)濟(jì)周期已被反映到當(dāng)期的股價(jià)中。一些研究顯示由于年報(bào)已被即時(shí)反映到股票的價(jià)格中，一旦報(bào)表公布投資者難有機(jī)會獲取超額回報(bào)。平均而言，T-bills的回報(bào)高于股票。本年表現(xiàn)較好的共同基金明年多數(shù)也應(yīng)較好。在美國市場大公司股票的表現(xiàn)（預(yù)期回報(bào)）好于小公司。因?yàn)楫?dāng)期太高的價(jià)格明天可能更高，所以投機(jī)泡沫很可能是理性的。1987年10月股災(zāi)是由許多利空的經(jīng)濟(jì)信息造成的。如果許多機(jī)構(gòu)投資者用程序性交易來為其證券保險(xiǎn)，市場可能因此失穩(wěn)。一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者愿意放棄一部分投資收益類規(guī)避一些風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，許多投資者喜歡分散化的投資恰恰證明他們是風(fēng)險(xiǎn)偏好的。如果資產(chǎn)間是不相關(guān)或負(fù)相關(guān)的，分散投資可有效地降低風(fēng)險(xiǎn)。如果所有的投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，那末，所有的資產(chǎn)就應(yīng)提供相同的回報(bào)。在一個(gè)由風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者組成的市場中，如回報(bào)一樣，風(fēng)險(xiǎn)高的資產(chǎn)的價(jià)格應(yīng)相對較高。Markowitz有效前沿顯示了任一可能的回報(bào)與此時(shí)最大的標(biāo)準(zhǔn)差所構(gòu)成的組合。我們可以通過分散化減小宏觀風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)好的分散化證券組合應(yīng)由10-15個(gè)經(jīng)仔細(xì)挑選的證券所構(gòu)成。一個(gè)降低證券組合貝塔的好辦法是多投資于無風(fēng)險(xiǎn)證券。一個(gè)負(fù)貝塔的證券往往可以降低整個(gè)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)CAPM，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者不會持有一個(gè)貝塔很高又無足夠的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)淖C券。一個(gè)持有低貝塔證券組合的基金比持有高貝塔族和基金的平均回報(bào)要高。標(biāo)準(zhǔn)差是風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)測度。市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬是個(gè)不隨時(shí)間變化的常數(shù)。不太可能發(fā)生T-bills比其他證券投資回報(bào)高的事。一個(gè)好的市場具有流動性。二級市場是交易小的或次等的證券的場所。一級市場是賣出新證券的市場。絕大多數(shù)業(yè)已發(fā)行的公司債券通過OTC市場交易。如投資者認(rèn)為某股票價(jià)格將上升，其就會做空該股票。維持保證金的基準(zhǔn)價(jià)格是證券的現(xiàn)價(jià)。當(dāng)市場價(jià)達(dá)到￥55時(shí)，一個(gè)相應(yīng)的￥50的限價(jià)買入指令將立即被執(zhí)行。當(dāng)市場價(jià)為￥32時(shí)，一個(gè)相應(yīng)的￥30的限價(jià)賣出指令將立即被執(zhí)行。當(dāng)股價(jià)升到￥35以上時(shí)，同樣價(jià)格得止損賣出指令將立即被執(zhí)行。NYSE的專業(yè)會員(specialists)從做市商和經(jīng)紀(jì)人兩種職能上獲取報(bào)酬。某一價(jià)格加權(quán)指數(shù)由現(xiàn)行價(jià)格的算術(shù)平均價(jià)得出。在價(jià)格加權(quán)指數(shù)中，每一股票的權(quán)重是一樣的。道-瓊斯平均指數(shù)是價(jià)格加權(quán)指數(shù)。在價(jià)值加權(quán)指數(shù)中，高市場價(jià)值股票對指數(shù)的影響大。弱式有效市場假設(shè)認(rèn)為基于內(nèi)部信息的交易得不到超?；貓?bào)?？紤]到交易成本，過濾器原則(filterrules)不能擊敗買持(buy-and-hold)策略。為了獲得一月效應(yīng)(JanuaryAnomaly)的利益，投資者應(yīng)在12月賣出1月買入。事件研究檢驗(yàn)針對特定信息的股價(jià)反應(yīng)。平均而言，職業(yè)基金經(jīng)理不能戰(zhàn)勝買持策略。技術(shù)分析與弱式有效市場假設(shè)是對立的?；久娣治雠c強(qiáng)式有效市場假設(shè)對立。在Markowitz模型中，投資者參照風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益制定決策。一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者將不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)證券組合的預(yù)期回報(bào)是其中各證券的預(yù)期回報(bào)的線性組合。一個(gè)證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差是其中各證券的標(biāo)準(zhǔn)差的線性組合。比較兩個(gè)相同回報(bào)的證券，方差大的風(fēng)險(xiǎn)較大。兩個(gè)證券間的相關(guān)系數(shù)為+1意味著它們的回報(bào)是一樣的。為了減少證券組合的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)選擇相關(guān)系數(shù)小于+1的證券構(gòu)成證券組合。不可能有一個(gè)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)小于其中的任何一個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)的情況發(fā)生?；镜腃APM不允許分拆證券。存在一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的假設(shè)是構(gòu)成CAPM的重要因素。無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與人力資本和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的相關(guān)性均為+1。在CAPM中，一根叫做資本市場線的直線構(gòu)成了新的有效前沿。所有沿著CML的資產(chǎn)組合均是完全正相關(guān)的。與某一證券有關(guān)的獨(dú)有風(fēng)險(xiǎn)稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)完全分散化的證券組合與市場組合的相關(guān)性為+1。在CML上，所有投資者的風(fēng)險(xiǎn)證券的選擇都是同樣的。分離定理認(rèn)為所有投資者投資與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例是相同的。市場證券包含所有風(fēng)險(xiǎn)證券。市場證券的貝塔為+1.00。如某投資者發(fā)現(xiàn)一個(gè)證券的要求回報(bào)小于其預(yù)期回報(bào)，該投資者將不會購買該證券。特征線反映了一個(gè)證券回報(bào)與市場回報(bào)間的關(guān)系。一個(gè)零貝塔組合是無風(fēng)險(xiǎn)的。一個(gè)資產(chǎn)的價(jià)值等于其預(yù)期回報(bào)的現(xiàn)值。因?yàn)闊o風(fēng)險(xiǎn)利率的不同所以會使得各種投資的回報(bào)不同。如果某資產(chǎn)的預(yù)估價(jià)值小于其市價(jià)，投資者應(yīng)購買它。多數(shù)美國債券每半年付息一次。習(xí)題一選擇題BCDCBCDDBACCBCBD判斷題1-10FTFFTTFTFT11-20FTTFTFFFFT21-30FFFTTTTTFF31-40FTFTFFTFFT41-50FTTFTFTFFT51-60FTTFTFTFTF61-70FTTFTFTTTF71-80TFTFTFTFFT81-90FTTFTTFTTF91-96TFFFFT有關(guān)有效市場假設(shè)（EMH）的練習(xí)：1. 弱式有效市場假設(shè)認(rèn)為基于內(nèi)部信息的交易得不到超常回報(bào)。2. 考慮到交易成本，過濾器原則(filterrules)不能擊敗買持(buy-and-hold)策略。3. 為了獲得一月效應(yīng)(JanuaryAnomaly)的利益，投資者應(yīng)在12月賣出1月買入。4. 事件研究檢驗(yàn)針對特定信息股價(jià)的反應(yīng)。5. 平均而言，職業(yè)基金經(jīng)理不能戰(zhàn)勝買持策略。6. 技術(shù)分析與弱式有效市場假設(shè)是對立的。7. 基本面分析與強(qiáng)式有效市場假設(shè)對立。8．沒有任何投資者可對相關(guān)信息有排他性擁有權(quán)是何種EMH的假設(shè)：A. 弱式B. 強(qiáng)式C. 半強(qiáng)式D. 弱式和半強(qiáng)式9．強(qiáng)式EMH比之半強(qiáng)式更多的是其要求：A. 完全的市場B. 許多利潤最大化的市場參與者C. 信息以隨機(jī)游走的方式到達(dá)市場D. 所有公開的信息均影響了證券價(jià)格10．一個(gè)股票的異?；貓?bào)定義為：A. 由異常股價(jià)波動帶來的回報(bào)B. 市場回報(bào)減去真實(shí)回報(bào)C. 真實(shí)回報(bào)減去經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的預(yù)期回報(bào)D. 經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的預(yù)期回報(bào)減去市場回報(bào)11．以下哪條不是半強(qiáng)EMH的假設(shè)？A. 許多利潤最大化的市場參與者B. 信息發(fā)布的時(shí)機(jī)是相互獨(dú)立的。C. 所有信息是免費(fèi)的且為每個(gè)人在同一時(shí)刻收到D. 當(dāng)遇到新信息時(shí)，投資者迅速調(diào)整其預(yù)期12．按EMH，基金經(jīng)理的主要努力應(yīng)為：A. 使交易成本最大化B. 使證券組合完全分散化C. 使其客戶的表現(xiàn)比市場差D. 所有以上各項(xiàng)13．弱式EMH意味著：A. 內(nèi)部信息無助于獲得超?；貓?bào)。B. 所有公開和私人信息迅速反映在證券價(jià)格上。C. 過濾器原則(filterrules)的技術(shù)分析能產(chǎn)生超?；貓?bào)。D. 過去的價(jià)格變動與未來價(jià)格