永輝超市“新零售”轉(zhuǎn)型績(jī)效研究案例報(bào)告摘要隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和消費(fèi)觀念、消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物成為主要消費(fèi)模式，2020年線上購(gòu)物額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的四分之一。線上購(gòu)物的繁榮，擠占了傳統(tǒng)零售企業(yè)的生存空間，使得原本就盈利銳減、增速緩慢的傳統(tǒng)實(shí)體零售行業(yè)處境更加艱難。2016年10月馬云提出的“新零售模式”給傳統(tǒng)實(shí)體零售企業(yè)的轉(zhuǎn)型指明了方向，馬云宣稱未來(lái)電商的發(fā)展趨勢(shì)是線上電子商務(wù)、線下實(shí)體零售和物流的有機(jī)結(jié)合，此后許多線上電商和零售企業(yè)紛紛加入新零售大軍。本文以新零售模式為切入點(diǎn)，選取新零售模式建設(shè)方面具有代表性的永輝超市為例，采用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法，根據(jù)永輝超市2014-2020年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析新零售模式建設(shè)前后企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效變化，從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力四個(gè)方面評(píng)價(jià)新零售模式對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)上的影響。研究發(fā)現(xiàn)：新零售模式對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有一定的正面效應(yīng)，企業(yè)盈利、償債和發(fā)展能力在短期內(nèi)有明顯改善。但也存在盲目擴(kuò)張實(shí)體門店，融資戰(zhàn)略無(wú)法滿足資金要求，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力不增反減等不容忽視的問(wèn)題。最后，基于財(cái)務(wù)績(jī)效分析，針對(duì)永輝超市運(yùn)用新零售模式轉(zhuǎn)型后出現(xiàn)的問(wèn)題，提出切實(shí)可行的建議。關(guān)鍵詞：新零售模式；財(cái)務(wù)績(jī)效；永輝超市目錄TOC\o"1-2"\h\u19403引論 114353（一）研究背景與意義 18984（二）研究現(xiàn)狀和文獻(xiàn)綜述 216940（三）研究?jī)?nèi)容與研究方法 413674一、相關(guān)概念和財(cái)務(wù)績(jī)效分析方法 522387（一）相關(guān)概念 530333（二）財(cái)務(wù)績(jī)效分析方法 624734二、永輝超市新零售模式下的財(cái)務(wù)績(jī)效分析 62161（一）永輝超市簡(jiǎn)介 627271（二）永輝超市新零售模式轉(zhuǎn)型具體方案 721254（三）財(cái)務(wù)績(jī)效分析 1123289三、永輝超市新零售轉(zhuǎn)型進(jìn)程中存在的問(wèn)題及建議 2030141（一）永輝超市新零售轉(zhuǎn)型進(jìn)程中存在的問(wèn)題 2026826（二）相關(guān)建議 2029704結(jié)論 2122990主要參考文獻(xiàn) 23引論（一）研究背景與意義1.研究背景當(dāng)下傳統(tǒng)實(shí)體零售行業(yè)正面臨行業(yè)不景氣、盈利銳減、增速緩慢等問(wèn)題，發(fā)展非常艱難。一方面，電子商務(wù)也顛覆了中國(guó)國(guó)內(nèi)固有的超市、便利店等幾種傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)共存的零售業(yè)發(fā)展局面，進(jìn)一步擠占了傳統(tǒng)零售企業(yè)的生存空間。。2014-2019年，線上零售額增速在20%到35%之間，而實(shí)體零售額增速僅在5%到10%之間。2020年受“新冠”影響，線下實(shí)體店零售額同比下降8.8%，其中1-8月均為負(fù)增長(zhǎng)，但線上零售額增速卻同比增長(zhǎng)14.8%數(shù)據(jù)來(lái)源：中華全國(guó)商業(yè)信息數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)來(lái)源：中華全國(guó)商業(yè)信息數(shù)據(jù)中心/?cat=9圖SEQ圖\*ARABIC12014-2020年網(wǎng)上商品、線下實(shí)體店零售額增速對(duì)比圖另一方面，80、90后為主的新消費(fèi)群體的出現(xiàn)，導(dǎo)致社會(huì)消費(fèi)觀念、消費(fèi)結(jié)構(gòu)的巨大轉(zhuǎn)變。新一代年輕消費(fèi)者喜歡彰顯個(gè)性，消費(fèi)態(tài)度積極，甚至不少人超前消費(fèi)。他們對(duì)超市、便利店等線下實(shí)體店那些千篇一律的商品興趣較淡，更追求個(gè)性化的產(chǎn)品，同時(shí)注重商品的社交性、娛樂(lè)性、便利性，傳統(tǒng)零售企業(yè)往往無(wú)法滿足他們的需求。但是傳統(tǒng)實(shí)體店商品也有自己的優(yōu)勢(shì)，比如能滿足急迫的購(gòu)物需求、消除線上購(gòu)物商品質(zhì)量的不確定性、支付環(huán)境更安全等，這也是之后“線上+線下+物流”的新零售模式誕生的原因之一。傳統(tǒng)的線下實(shí)體店零售模式競(jìng)爭(zhēng)能力在逐漸減弱，零售企業(yè)需要在電子商務(wù)發(fā)展的沖擊下尋找新的突破點(diǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展。新零售模式的出現(xiàn)，為身處轉(zhuǎn)型困境的傳統(tǒng)實(shí)體零售企業(yè)帶來(lái)了希望。2016年10月，馬云率先提出“新零售”概念，他認(rèn)為未來(lái)電商的發(fā)展趨勢(shì)是線上電子商務(wù)、線下實(shí)體零售和物流有機(jī)結(jié)合、共同發(fā)展，此后許多線上電商和零售企業(yè)開(kāi)啟新零售轉(zhuǎn)型之路。同年11月，國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策指國(guó)務(wù)院頒布的《關(guān)于推動(dòng)實(shí)體零售創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的意見(jiàn)》，鼓勵(lì)實(shí)體零售企業(yè)推行新零售模式。為了確保零售業(yè)健康、長(zhǎng)久地發(fā)展，國(guó)務(wù)院于2018年和2019年發(fā)布了相關(guān)文件，指導(dǎo)新零售模式發(fā)展，可見(jiàn)國(guó)家對(duì)新零售模式的指國(guó)務(wù)院頒布的《關(guān)于推動(dòng)實(shí)體零售創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的意見(jiàn)》新零售模式被業(yè)內(nèi)外人士視為傳統(tǒng)零售企業(yè)未來(lái)發(fā)展方向。2017年，作為傳統(tǒng)零售行業(yè)巨頭、新零售模式的先行者，永輝超市推出新門店類型“超級(jí)物種”，主打“餐飲+零售”業(yè)態(tài)，對(duì)標(biāo)盒馬鮮生。起初，永輝超市的新零售變革引發(fā)資本熱捧，從2017年1月到2018年1月，公司股價(jià)上漲超120%。但好景不長(zhǎng)，負(fù)責(zé)超級(jí)物種、永輝生活門店等新零售業(yè)務(wù)的永輝云創(chuàng)遭遇連年虧損，2017年到2019年，3年虧損超過(guò)20億元。2021年首季財(cái)報(bào)顯示，永輝超市營(yíng)收額同比下滑9.99%，歸屬母公司凈利潤(rùn)-10.83億元，同比暴跌98.51%，這是永輝超市上市11年以來(lái)的首次虧損。伴隨而來(lái)的還有董秘離職、超級(jí)物種下線、取消股權(quán)激勵(lì)等消息，永輝超市“新零售”轉(zhuǎn)型之路困難重重。2.研究意義（1）理論意義作為一種新型零售業(yè)態(tài)，“新零售”的發(fā)展還處于初級(jí)階段，報(bào)道宣傳類文獻(xiàn)較多，學(xué)術(shù)期刊文獻(xiàn)相對(duì)不足。通過(guò)梳理新零售模式的相關(guān)研究成果發(fā)現(xiàn)，學(xué)者們主要聚焦于新零售的內(nèi)涵、特征、動(dòng)因等，在財(cái)務(wù)績(jī)效這一方面的學(xué)術(shù)研究相對(duì)較少?？梢?jiàn)，國(guó)內(nèi)關(guān)于新零售模式的理論研究仍存在進(jìn)一步的發(fā)展空間。（2）現(xiàn)實(shí)意義零售行業(yè)是最貼近民生的行業(yè)，它的穩(wěn)定發(fā)展對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行至關(guān)重要。在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)日新月異、消費(fèi)升級(jí)刻不容緩的當(dāng)下，傳統(tǒng)零售行業(yè)必須做出改變，尋求轉(zhuǎn)型之路，否則很可能被市場(chǎng)淘汰。永輝超市作為傳統(tǒng)零售行業(yè)巨頭，進(jìn)行新零售轉(zhuǎn)型后高速擴(kuò)張、敢為人先，在新零售模式的探索與應(yīng)用方面經(jīng)驗(yàn)更豐富，作為案例更典型和有代表性。本文以零售行業(yè)巨頭、新零售模式的先行者永輝超市為案例進(jìn)行研究，基于永輝超市采用新零售模式前后（2014年-2020年）的財(cái)務(wù)指標(biāo)變化，對(duì)永輝超市的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力進(jìn)行分析，從全方位的角度評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)狀況。從實(shí)際案例出發(fā)，立足于真實(shí)數(shù)據(jù)，通過(guò)理論和數(shù)據(jù)分析出新零售模式對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，分析新零售模式存在的優(yōu)劣勢(shì)，探究永輝超市新零售轉(zhuǎn)型受挫的原因，并嘗試提出切實(shí)可行的建議，希望對(duì)傳統(tǒng)零售企業(yè)的轉(zhuǎn)型起到借鑒作用。（二）研究現(xiàn)狀和文獻(xiàn)綜述1.新零售模式的研究現(xiàn)狀自新零售模式被提出后，學(xué)者們主要圍繞定義、動(dòng)因、實(shí)踐動(dòng)態(tài)和發(fā)展趨勢(shì)等幾個(gè)方面展開(kāi)研究。由于“新零售”實(shí)踐走在理論前面，因此學(xué)術(shù)界對(duì)這一模式的定義并未達(dá)成完全的共識(shí)。2017年3月，阿里研究院在其研究報(bào)告中對(duì)“新零售”做出定義，認(rèn)為“新零售”是以消費(fèi)者體驗(yàn)為中心的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)泛零售形態(tài)。學(xué)者趙樹(shù)梅等（2017）認(rèn)為“新零售”的“新”是有別于傳統(tǒng)零售模式的表述，是運(yùn)用大數(shù)據(jù)等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)進(jìn)行改良和創(chuàng)新。王坤等（2018）指出“新零售”是號(hào)召相關(guān)企業(yè)做到線上、線下和移動(dòng)渠道協(xié)同發(fā)展，三者合力利用現(xiàn)代化技術(shù)促進(jìn)價(jià)值消費(fèi)，零售業(yè)態(tài)與供應(yīng)鏈重構(gòu)以及實(shí)體零售轉(zhuǎn)型升級(jí)。關(guān)于新零售模式產(chǎn)生的動(dòng)因，學(xué)術(shù)界有兩種解釋。一是中西正雄的“新零售之輪”理論（1996），從零售學(xué)權(quán)威教授M.P.McNair的“零售之輪”理論（1958）衍生而來(lái)，其核心觀點(diǎn)是：技術(shù)革新會(huì)使得技術(shù)邊界發(fā)生移動(dòng)，部分零售企業(yè)憑借新技術(shù)降低生產(chǎn)成本，從而降低單位零售價(jià)格，賺取超額利潤(rùn)。其他企業(yè)隨著效仿，從而推動(dòng)零售行業(yè)出現(xiàn)新型零售業(yè)態(tài)。另一部分學(xué)者如杜睿云、蔣侃（2017）等提出，除了新技術(shù)的誕生，社會(huì)的深刻變革、經(jīng)濟(jì)水平的飛速發(fā)展、新的消費(fèi)群體（80、90后為主）的出現(xiàn)，引發(fā)人們消費(fèi)觀念、消費(fèi)結(jié)構(gòu)的巨大轉(zhuǎn)變，從而推動(dòng)新零售模式的誕生。年輕人追求個(gè)性化產(chǎn)品和良好消費(fèi)體驗(yàn)，而以消費(fèi)者為中心的“線上+線下+物流”的零售模式能結(jié)合，隨時(shí)隨地滿足消費(fèi)者個(gè)性化需求。新零售模式的發(fā)展路徑，是線上電子商務(wù)、傳統(tǒng)線下實(shí)體零售和物流有機(jī)結(jié)合，以滿足消費(fèi)者多維需求，利用技術(shù)升級(jí)實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈重構(gòu)和資源再分配。線上平臺(tái)通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)訪問(wèn)客戶購(gòu)物記錄，分析其消費(fèi)習(xí)慣及偏好，當(dāng)客戶有購(gòu)物需求時(shí)就能進(jìn)行精準(zhǔn)的商品信息推送。消費(fèi)者在APP或平臺(tái)下單，實(shí)體店就近發(fā)貨，通過(guò)物流解決“最后一公里”的問(wèn)題，比如社區(qū)物流柜、便利店代收等，永輝生活A(yù)PP甚至貼心推出送貨到家、送貨到店的服務(wù)，這樣的購(gòu)物方式高效、便捷，顧客黏性強(qiáng)。2.新零售企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的研究現(xiàn)狀財(cái)務(wù)績(jī)效是對(duì)企業(yè)過(guò)去發(fā)生事件進(jìn)行量化評(píng)估，從而改善企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)狀況，指導(dǎo)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)文獻(xiàn)較多，學(xué)術(shù)界對(duì)績(jī)效研究方法并未達(dá)成共識(shí)，常見(jiàn)的績(jī)效研究方法是關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法、經(jīng)濟(jì)增加值分析法（EVA）等，前者較為典型和有代表性。對(duì)于影響新零售企業(yè)績(jī)效的有關(guān)因素，王雪晴等（2018）認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注線上電商環(huán)境帶來(lái)的社會(huì)環(huán)境問(wèn)題；唐岫（2018）認(rèn)為新零售企業(yè)應(yīng)重視線上、線下和移動(dòng)渠道協(xié)同發(fā)展，以及人員配置問(wèn)題；還有部分學(xué)者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用水平也會(huì)影響績(jī)效。綜合各方研究文獻(xiàn)，我們不難看出，相比傳統(tǒng)零售企業(yè)，新零售企業(yè)要面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在原有的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系上，學(xué)者們還進(jìn)行了不同方向、不同程度上的改進(jìn)。孫萬(wàn)欣（2010）提出，分析企業(yè)現(xiàn)金流能夠使財(cái)務(wù)績(jī)效分析結(jié)果更有前瞻性。黨興華，蔡俊亞（2015）經(jīng)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)績(jī)效受企業(yè)商業(yè)模式的影響，其中，新穎型和效率型的商業(yè)模式對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生正面效應(yīng)。李克亮（2016）提出分析財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)的同時(shí)，還應(yīng)該考慮企業(yè)戰(zhàn)略和行業(yè)數(shù)據(jù)。劉俊（2017）利用因子和主成分分析法建立了一套企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)模型。王水龍，汪錦熙（2017）提出，加入非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)于評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況更全面、更綜合。3.文獻(xiàn)評(píng)述綜合上述文獻(xiàn)研究，新零售模式的內(nèi)涵、動(dòng)因、實(shí)踐動(dòng)態(tài)和發(fā)展趨勢(shì)等基礎(chǔ)理論研究已經(jīng)取得一定成就，但在財(cái)務(wù)績(jī)效方面研究較少，說(shuō)明其理論研究方面還存在可挖掘的空間。而關(guān)于績(jī)效研究，文獻(xiàn)較多，但沒(méi)有統(tǒng)一的研究方法，每種方法都存在自身的優(yōu)缺點(diǎn)。專家學(xué)者們從不同角度對(duì)研究方法進(jìn)行了一定程度的完善，較為典型和有代表性的是關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法。本文在前人的基礎(chǔ)上，以永輝超市為例，從企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的角度，在盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力四個(gè)方面評(píng)價(jià)新零售模式對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)上的影響。作為傳統(tǒng)零售行業(yè)的巨大變革，新零售模式最后應(yīng)該落腳到企業(yè)，對(duì)具體案例的研究可以對(duì)考慮是否推行或已經(jīng)運(yùn)用新零售模式的企業(yè)起到一定程度的借鑒和參考作用。（三）研究?jī)?nèi)容與研究方法1.研究?jī)?nèi)容本文的研究?jī)?nèi)容包括以下四個(gè)部分：一、引言。闡明本文的研究背景和意義，整合歸納并客觀總結(jié)研究現(xiàn)狀，介紹研究?jī)?nèi)容和方法。二、相關(guān)概念和財(cái)務(wù)績(jī)效分析方法。相關(guān)概念分為傳統(tǒng)零售和新零售，新零售概念中涉及新零售模式的定義、產(chǎn)生動(dòng)因、來(lái)源、與傳統(tǒng)零售模式的關(guān)系。財(cái)務(wù)績(jī)效分析方法，主要對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的概念以及主要采用的財(cái)務(wù)績(jī)效衡量指標(biāo)進(jìn)行說(shuō)明。三、永輝超市新零售模式下的財(cái)務(wù)績(jī)效分析。先對(duì)永輝超市進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹，再按照時(shí)間順序介紹永輝超市新零售模式轉(zhuǎn)型具體方案，最后選取永輝超市2014-2020年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算各財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)比同行業(yè)均值，從四個(gè)角度進(jìn)行歸納總結(jié)。四、結(jié)論?；谪?cái)務(wù)績(jī)效分析，發(fā)現(xiàn)永輝超市運(yùn)用新零售模式轉(zhuǎn)型后出現(xiàn)的問(wèn)題，針對(duì)各項(xiàng)問(wèn)題提出切實(shí)可行的建議。2.研究方法（1）文獻(xiàn)研究法通過(guò)知網(wǎng)等數(shù)據(jù)庫(kù)平臺(tái)，查閱了大量關(guān)于新零售模式與財(cái)務(wù)績(jī)效分析的文獻(xiàn)資料，了解國(guó)內(nèi)外關(guān)于新零售模式的研究現(xiàn)狀和發(fā)展成果，為論文撰寫提供理論基礎(chǔ)。（2）案例研究法本文以傳統(tǒng)零售行業(yè)巨頭、新零售模式的積極探索者和先行者——永輝超市為研究對(duì)象，立足真實(shí)數(shù)據(jù)，從財(cái)務(wù)視角研究永輝超市運(yùn)用新零售模式前后財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化，具備典型性和代表性。（3）定量分析法通過(guò)CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)獲取永輝超市披露的年報(bào)數(shù)據(jù)，為案例研究提供了真實(shí)數(shù)據(jù)支持。從盈利能力等角度出發(fā)，基于獲取到的永輝超市年報(bào)數(shù)據(jù)，對(duì)比零售行業(yè)平均水平，定量分析每個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。一、相關(guān)概念和財(cái)務(wù)績(jī)效分析方法（一）相關(guān)概念1.傳統(tǒng)零售傳統(tǒng)零售模式是企業(yè)依托真實(shí)的線下實(shí)體場(chǎng)景（如便利店、超市）來(lái)向消費(fèi)者提供商品，通過(guò)賺取商品差價(jià)獲取利潤(rùn)的一種銷售模式。本文選取的案例永輝超市是傳統(tǒng)零售企業(yè)的典型例子。在零售三要素“人、貨、場(chǎng)”中，傳統(tǒng)零售模式的次序是“貨-場(chǎng)-人”，它的核心是商品，生產(chǎn)出商品后將商品擺放到實(shí)體店等待消費(fèi)者購(gòu)買，這種銷售方式不僅被動(dòng)，而且受時(shí)間、地理、價(jià)格和品牌等多方面因素的影響。而新零售模式的次序是“人-貨-場(chǎng)”，從用戶需求出發(fā)點(diǎn)，靠大數(shù)據(jù)分析用戶消費(fèi)偏好進(jìn)行商品的精準(zhǔn)推送，并打造虛擬消費(fèi)場(chǎng)景。2.新零售2016年10月，馬云首次提出“新零售”概念，宣稱未來(lái)電商的發(fā)展趨勢(shì)是線上電子商務(wù)、傳統(tǒng)線下實(shí)體零售和物流有機(jī)結(jié)合、共同發(fā)展。2017年3月，阿里研究院在其研究報(bào)告中對(duì)“新零售”做出定義，“新零售”是以消費(fèi)者體驗(yàn)為中心的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)泛零售形態(tài)，它的核心在于重構(gòu)從而產(chǎn)生全新的商業(yè)業(yè)態(tài)，核心價(jià)值是最大程度地提升流通效率，其基本特征包括三個(gè)方面：以新為本、圍繞消費(fèi)需求、重構(gòu)人貨場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)“以消費(fèi)者體驗(yàn)為中心”。2017年起許多電商和零售企業(yè)計(jì)劃或開(kāi)始推行新零售模式。新零售模式的誕生主要源于兩點(diǎn)，一是消費(fèi)者個(gè)性化的需求，二是大數(shù)據(jù)等技術(shù)的發(fā)展。一方面，由于互聯(lián)網(wǎng)浪潮的沖擊和經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，淘寶等線上購(gòu)物平臺(tái)出現(xiàn)，消費(fèi)者的購(gòu)物渠道不再拘泥于線下，商品選擇范圍擴(kuò)大。當(dāng)下，年輕人逐漸成為消費(fèi)主力，他們對(duì)于質(zhì)量好、價(jià)格低的商品司空見(jiàn)慣，更追求個(gè)性化、定制化商品，由此推動(dòng)了新零售模式的誕生。另一方面，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的變革升級(jí)使電商平臺(tái)不斷得到良好的發(fā)展與維護(hù)，大數(shù)據(jù)技術(shù)則可以依據(jù)客戶的消費(fèi)信息來(lái)分析用戶消費(fèi)偏好，再進(jìn)行商品的精準(zhǔn)推送。新零售模式是從傳統(tǒng)零售模式的土壤中誕生的，它化被動(dòng)銷售為主動(dòng)，同時(shí)解決了傳統(tǒng)零售模式多年來(lái)存在的運(yùn)營(yíng)成本高、輻射范圍有限、顧客黏性低等問(wèn)題。傳統(tǒng)零售模式需要以真實(shí)的線下實(shí)體店為依托，開(kāi)在居民區(qū)的零售場(chǎng)所多為小型的便利店，客戶少且覆蓋范圍有限，而開(kāi)在商業(yè)區(qū)附近的多為大型超市或便利店，顧客多為流動(dòng)人員，難以發(fā)展為長(zhǎng)期客戶。而新零售則借助線上電商整合傳統(tǒng)零售業(yè)營(yíng)銷渠道，再用大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段精準(zhǔn)把握客戶需求，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)銷售，提升顧客滿意度，將現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)運(yùn)用到貨物、消費(fèi)者、配送機(jī)制等方面，跨越了傳統(tǒng)零售和線上購(gòu)物之間的界限，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)行業(yè)的無(wú)縫融合，推動(dòng)雙方長(zhǎng)遠(yuǎn)地健康地發(fā)展。（二）財(cái)務(wù)績(jī)效分析方法財(cái)務(wù)績(jī)效研究是對(duì)企業(yè)在一段時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，能對(duì)企業(yè)過(guò)去發(fā)生事件進(jìn)行量化評(píng)估，反映出企業(yè)在企業(yè)調(diào)配資金、管理資產(chǎn)、控制成本等方面的效果，從而優(yōu)化公司運(yùn)營(yíng)流程，提高運(yùn)轉(zhuǎn)效率。因此，財(cái)務(wù)績(jī)效分析對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理至關(guān)重要。本文研究永輝超市在實(shí)行新零售模式前后財(cái)務(wù)績(jī)效的變化，采用的是財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法，從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力這四個(gè)方面選取了若干指標(biāo)構(gòu)建財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系袁天榮;楊漢明;黃潔莉;張長(zhǎng)城.財(cái)務(wù)分析.北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2018。同時(shí)選取106家零售業(yè)（證監(jiān)會(huì)2012版行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，剔除因經(jīng)營(yíng)不善2016年倒閉的退市博元600656、數(shù)據(jù)異常高/低的ST商城600306、ST赫美002356、000715中興商業(yè)、600738麗尚國(guó)潮、600858銀座股份）的年報(bào)數(shù)據(jù)袁天榮;楊漢明;黃潔莉;張長(zhǎng)城.財(cái)務(wù)分析.北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2018數(shù)據(jù)來(lái)源：CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)二、永輝超市新零售模式下的財(cái)務(wù)績(jī)效分析（一）永輝超市簡(jiǎn)介永輝超市于2001年正式成立，2010年上市，是中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)之一，是國(guó)家級(jí)“流通”及“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化”雙龍頭企業(yè)。永輝超市是我國(guó)首批將生鮮產(chǎn)品和現(xiàn)代超市相結(jié)合的流通企業(yè)之一，被國(guó)家七部委譽(yù)為中國(guó)“農(nóng)改超”推廣的典范。2004年永輝超市走出福建省，從區(qū)域性發(fā)展成全國(guó)性超市，主營(yíng)業(yè)務(wù)按行業(yè)分為零售業(yè)務(wù)和服務(wù)業(yè)務(wù)，其中零售業(yè)務(wù)包括生鮮產(chǎn)品、食品用品、服裝。2020年零售業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)業(yè)收入的絕大部分，占比93.12%。截止到2021年1月，永輝超市已在全國(guó)發(fā)展超千家連鎖超市，業(yè)務(wù)覆蓋29個(gè)省份，585個(gè)城市，經(jīng)營(yíng)面積超過(guò)750萬(wàn)平方米。位居2019年中國(guó)超市百?gòu)?qiáng)3強(qiáng)、2019年中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)6強(qiáng)。永輝超市的業(yè)務(wù)分四個(gè)板塊，分別是云超、云商、云創(chuàng)、云金。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，云超負(fù)責(zé)傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)，云商負(fù)責(zé)履行企業(yè)行政管理功能，云創(chuàng)負(fù)責(zé)新零售業(yè)務(wù)，云金負(fù)責(zé)以永輝小貸為主的金融業(yè)務(wù)。其中，負(fù)責(zé)傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)的永輝云超專注于永輝門店的設(shè)計(jì)裝修、管理升級(jí)等。傳統(tǒng)的永輝門店分為兩種，一種沿用原有的紅色商標(biāo)，內(nèi)部簡(jiǎn)稱紅標(biāo)店；另一種采用新的綠色商標(biāo)，內(nèi)部簡(jiǎn)稱綠標(biāo)店。紅標(biāo)店是普通門店，分為社區(qū)店、賣場(chǎng)、大賣場(chǎng)三類，商品豐富，價(jià)格親民。綠標(biāo)店在紅標(biāo)店基礎(chǔ)上對(duì)商品質(zhì)量、購(gòu)物環(huán)境、消費(fèi)體驗(yàn)進(jìn)行升級(jí)?！癰ravo超市”是精標(biāo)店，可看做綠標(biāo)店“2.0版”，店內(nèi)商品種類從上萬(wàn)種精簡(jiǎn)為四五千種，引進(jìn)大量進(jìn)口食品和和時(shí)尚品牌精品，裝修精致且重視空間層次，服務(wù)更加貼心和人性化，采用全程自助購(gòu)物設(shè)備，智能便捷，缺點(diǎn)是商品種類少、價(jià)格較高。永輝云創(chuàng)負(fù)責(zé)新零售模式探索項(xiàng)目，于2015年6月成立，管理超級(jí)物種、永輝mini店、永輝生活店和app等超市業(yè)態(tài)以外的幾乎所有業(yè)務(wù)。超級(jí)物種采用“超市+餐飲”的模式，創(chuàng)建多樣化消費(fèi)場(chǎng)景，針對(duì)中高檔客戶，以高質(zhì)量的商品、優(yōu)質(zhì)化的服務(wù)、現(xiàn)代舒適的購(gòu)物環(huán)境迅速吸引大批顧客。永輝mini，即永輝超市小型店，是永輝超市于2019年1月開(kāi)展的新業(yè)態(tài)嘗試，定位社區(qū)居民家門口生鮮消費(fèi)。永輝生活A(yù)PP屬于永輝超市的自營(yíng)平臺(tái)。（二）永輝超市新零售模式轉(zhuǎn)型具體方案早在2016年10月“新零售”概念提出前，永輝超市于2015年已經(jīng)開(kāi)始積極尋求變革，意圖拓寬傳統(tǒng)零售企業(yè)的業(yè)務(wù)邊界。本章將介紹新零售模式轉(zhuǎn)型過(guò)程和戰(zhàn)略布局，其中轉(zhuǎn)型過(guò)程按時(shí)間先后順序分為四個(gè)階段，分別是：前期布局階段（2015年6月-2016年12月）、正式推行階段（2017年1月-2018年11月）、業(yè)務(wù)剝離階段（2018年12月-2020年6月）、業(yè)務(wù)回歸和暫停階段（2020年7月-至今）。1.永輝超市新零售轉(zhuǎn)型過(guò)程①前期布局階段2015年6月，永輝超市成立了永輝云創(chuàng)科技有限公司，負(fù)責(zé)管理公司各項(xiàng)新零售業(yè)務(wù)，吹響永輝超市進(jìn)軍新零售的號(hào)角。在前期布局階段，永輝超市的主要建設(shè)思路有三條，一是探索線上線下業(yè)務(wù)有機(jī)結(jié)合、共同發(fā)展的可能性，如推出永輝生活A(yù)PP、建立永輝生活線下實(shí)體店。二是推進(jìn)供應(yīng)鏈改革：與中糧、北大荒、海升開(kāi)展合作，從生產(chǎn)源頭優(yōu)化供給；入股蜀海供應(yīng)鏈，首次涉獵餐飲領(lǐng)域，意圖打造服務(wù)優(yōu)質(zhì)、功能齊全的餐飲業(yè)供應(yīng)鏈綜合服務(wù)平臺(tái)。三是積極融資，為前者提供充足的資金支持。表SEQ表\*ARABIC1永輝超市前期布局時(shí)間與事件梳理②正式推行階段2017年1月1日，永輝超市推出新的實(shí)體店類型“超級(jí)物種”，它標(biāo)志著永輝全新的業(yè)態(tài)誕生，被稱為“新零售”代表之一?！俺?jí)物種”探索“超市+餐飲”的全新模式，創(chuàng)建多樣化消費(fèi)場(chǎng)景，針對(duì)中高檔客戶，以高質(zhì)量的商品、優(yōu)質(zhì)化的服務(wù)、現(xiàn)代舒適的購(gòu)物環(huán)境迅速吸引大批顧客。“超級(jí)物種”一經(jīng)推出，就被資本市場(chǎng)看好，被視作盒馬鮮生的勁敵。此后，永輝超市快速擴(kuò)張門店，2017年新增三百多家門店，是2016年的三倍。永輝超市的戰(zhàn)略意圖是盡快占領(lǐng)新零售市場(chǎng)。但是其線下門店擴(kuò)張速度過(guò)快，缺乏科學(xué)系統(tǒng)的前期規(guī)劃，和準(zhǔn)確周密的市場(chǎng)調(diào)研，導(dǎo)致2018年迎來(lái)“關(guān)店潮”，即便新增135家精標(biāo)店，已開(kāi)業(yè)門店卻從2017年的806家減少到708家。表SEQ表\*ARABIC2永輝超市門店擴(kuò)張數(shù)量表2014201520162017201820192020已開(kāi)業(yè)門店數(shù)3303684878067089111017本期新增加門店數(shù)5167105332135(精標(biāo)店，不含會(huì)員店、超級(jí)物種)205(含百佳永輝，不含mini店、會(huì)員店、超級(jí)物種)114(含百佳永輝，不含mini店、會(huì)員店、超級(jí)物種)本期新簽約門店數(shù)-70123133165-95已簽約未開(kāi)業(yè)門店數(shù)175184202282240244212③業(yè)務(wù)剝離階段由于門店租金、配送成本的增加和新零售熱度的逐漸退卻，2017-2018年永輝超市分別虧損2.67億元和9.45億元。2018年12月，永輝超市以3.93億元向公司股東張軒寧轉(zhuǎn)讓永輝云創(chuàng)20%的股權(quán)。永輝超市持有股權(quán)降至26.6%，從母公司轉(zhuǎn)為聯(lián)營(yíng)企業(yè)。盡管云創(chuàng)從永輝超市中脫離，但這并不意味著永輝超市放棄對(duì)新零售模式的探索和推行。2019年5月，永輝超市對(duì)永輝云創(chuàng)追加2.66億元投資款。脫離母公司后，永輝云創(chuàng)將全部精力投入到新零售業(yè)務(wù)中，線上線下業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。2019年1月，在福建、重慶、四川、安徽等地率推進(jìn)Mini小型店業(yè)態(tài)創(chuàng)新試點(diǎn)，以大店小店，完善社區(qū)商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)布局。截至2020年6月永輝云創(chuàng)回歸前，已擁有永輝生活店177家，永輝生活A(yù)pp會(huì)員總數(shù)達(dá)3285萬(wàn)人，較2018年同期增長(zhǎng)3.9倍；日均客流也較2018年同期增長(zhǎng)3.2倍。在新零售模式的探索方面，永輝超市主推的“超級(jí)物種”并未擔(dān)起重任，反而虧損嚴(yán)重，給永輝超市帶來(lái)沉重的財(cái)務(wù)壓力。而永輝生活A(yù)PP的到家業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，尤其在2020年初疫情期間，永輝超市憑借到家業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入逆勢(shì)增長(zhǎng)，第一季度財(cái)報(bào)披露，其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)31.57%，這在大量線下門店倒閉的背景下極為罕見(jiàn)。其中，到家業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售額20.9億元，同比增長(zhǎng)239%。2020年上半年，永輝超市到家業(yè)務(wù)增長(zhǎng)翻了一倍，其中永輝生活A(yù)PP提供的到家服務(wù)在總營(yíng)收中占比6%。永輝生活A(yù)PP業(yè)績(jī)的高歌猛進(jìn)，給永輝云創(chuàng)的回歸提供了動(dòng)力。④業(yè)務(wù)回歸、暫停階段2020年7月，永輝超市以3.8億元購(gòu)回永輝云創(chuàng)20%的股權(quán)，重新掌管永輝云創(chuàng)。官方聲稱，回收永輝云創(chuàng)主要是由于永輝生活A(yù)PP戰(zhàn)略意義重大，云創(chuàng)回歸后，永輝超市可以整合雙方資源從而提升服務(wù)效率，推進(jìn)到家與到店業(yè)務(wù)的發(fā)展以及線上線下一體化進(jìn)程。然而，從永輝超市新零售業(yè)務(wù)的后續(xù)表現(xiàn)來(lái)看，顯然不符合官方說(shuō)法。2020年，永輝mini門店關(guān)閉417家，2021年關(guān)閉86家，僅剩70家門店。目前，超級(jí)物種在全國(guó)僅剩24家門店，其中福州有6家，按照永輝的計(jì)劃，除了福州的門店，其余的超級(jí)物種店鋪都將關(guān)閉。而永輝生活A(yù)PP顯示，僅福州和北京各有一家超級(jí)物種門店，其余城市均未査詢到。永輝超市目前宣稱將回歸主業(yè)，退回民生超市原點(diǎn)，將推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)科技和供應(yīng)鏈能力。2.永輝超市新零售模式轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略布局永輝超市采取“線上平臺(tái)+線下實(shí)體+新零售創(chuàng)新”的戰(zhàn)略布局，設(shè)置云創(chuàng)、云超、云金、云商四個(gè)業(yè)務(wù)板塊，分工合作，相互協(xié)同，為新零售的順利開(kāi)展提供支持。圖SEQ圖\*ARABIC2永輝超市新零售戰(zhàn)略布局線上平臺(tái)主要包括永輝生活A(yù)PP、京東到家APP、永輝公眾號(hào)，其中永輝生活A(yù)PP由永輝云創(chuàng)自主研發(fā)和運(yùn)營(yíng)，是永輝超市線上平臺(tái)布局的關(guān)鍵。該APP包含紅標(biāo)店、綠標(biāo)店、超級(jí)物種等線下實(shí)體店，客戶可以在APP上足不出戶、及時(shí)準(zhǔn)確的了解店內(nèi)商品信息，并享受短途物流配送服務(wù)，等待商品送達(dá)自提點(diǎn)。此外，永輝超市還和京東進(jìn)行戰(zhàn)略合作，入駐京東到家APP，傳統(tǒng)實(shí)體龍頭企業(yè)和自營(yíng)式電商企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，使雙方實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)資源互補(bǔ)，商品質(zhì)量和物流服務(wù)得到升級(jí)。而永輝公眾號(hào)則是借助騰訊微信的群眾基礎(chǔ)，迅速拓寬新零售市場(chǎng)，快速提升線上零售能力。線下實(shí)體店有紅標(biāo)店、綠標(biāo)店、Bravo精標(biāo)店、會(huì)員店、超級(jí)物種。紅標(biāo)店是普通店，定位大眾消費(fèi)者；綠標(biāo)店是精品店，在前者商品質(zhì)量和購(gòu)物體驗(yàn)上進(jìn)行升級(jí)，定位中段消費(fèi)群體。Bravo精標(biāo)店可以看作“綠標(biāo)店2.0”，以多元素餐飲、互聯(lián)網(wǎng)結(jié)算方式、前衛(wèi)裝修陳放風(fēng)格為特色，定位中高檔客戶。會(huì)員店更注重周到便捷的購(gòu)物體驗(yàn)，為顧客提供配送到站服務(wù)。最后的“超級(jí)物種”是永輝超市進(jìn)行新零售探索的重要一步，以“零售+餐飲”的消費(fèi)場(chǎng)景為特色的店面內(nèi)擁有1000多種優(yōu)質(zhì)的單品，提供給顧客舒適的購(gòu)物環(huán)境以及多樣化的餐飲服務(wù)，再加上線上線下相融合的新零售機(jī)制讓“超級(jí)物種”一經(jīng)推出就備受矚目。新零售創(chuàng)新布局則關(guān)注新金融領(lǐng)域和供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型。永輝云金打造零售產(chǎn)業(yè)銀行，獲得互聯(lián)網(wǎng)小規(guī)模貸款、商業(yè)保理等金融牌照并受理有關(guān)業(yè)務(wù)，并設(shè)立商業(yè)保理公司為新零售產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)提供融資業(yè)務(wù)。永輝云商則主要負(fù)責(zé)打造食品供應(yīng)鏈，采用“自建+投資”的方式，保證新鮮生鮮產(chǎn)品的供應(yīng)；建立彩食鮮中央廚房為機(jī)關(guān)企事業(yè)單位、餐飲行業(yè)、連鎖酒店和小型商超供貨，同時(shí)為永輝超市自己的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和其他電商平臺(tái)供應(yīng)食材。（三）財(cái)務(wù)績(jī)效分析1.盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。本文選取總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）衡量永輝超市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的盈利能力；選取銷售凈利率作為衡量永輝超市商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo)。表SEQ表\*ARABIC3永輝超市盈利能力指標(biāo)2014201520162017201820192020凈資產(chǎn)收益率（%）13.786.407.708.505.017.288.09總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）5.993.354.885.412.753.163.05銷售凈利率（%）2.321.422.472.881.411.711.77表SEQ表\*ARABIC4同行業(yè)平均盈利能力指標(biāo)2014201520162017201820192020凈資產(chǎn)收益率（%）7.887.077.215.996.173.332.61總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）4.063.603.623.043.482.542.15銷售凈利率（%）4.804.906.404.385.663.311.91圖SEQ圖\*ARABIC3凈資產(chǎn)收益率對(duì)比圖圖SEQ圖\*ARABIC4總資產(chǎn)報(bào)酬率對(duì)比圖圖SEQ圖\*ARABIC5銷售凈利率對(duì)比圖從企業(yè)披露的年報(bào)數(shù)據(jù)得知，在探索新零售模式前，永輝超市2010-2014年凈資產(chǎn)收益率在10%到15%之間，總資產(chǎn)報(bào)酬率保持在5%左右，企業(yè)盈利能力較好，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。2015年，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)大幅下滑，凈資產(chǎn)收益率從2014年的13.78%跌至6.40%，總資產(chǎn)報(bào)酬率從5.99%下降到3.35%。這是由于這一年在京東的資金支持下，永輝超市開(kāi)始對(duì)新零售模式進(jìn)行前期布局，增開(kāi)大量實(shí)體門店、雇傭銷售人員，從而導(dǎo)致銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用明顯增加，利潤(rùn)也隨之減少，如REF_Ref24752\h表5。2016年，永輝超市開(kāi)設(shè)綠標(biāo)店和精品店，同時(shí)與海升集團(tuán)等企業(yè)開(kāi)展合作，銷售額增加，各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)均有提升。2014201520162017201820192020采購(gòu)成本率（%）83.5483.5483.4283.6082.8882.6082.49銷售成本率（%）14.9815.8615.3415.4017.6418.4818.83管理成本率（%）2.362.412.763.254.595.015.35財(cái)務(wù)費(fèi)用（%）0.30-0.06-0.16-60.28表SEQ表\*ARABIC5營(yíng)業(yè)成本中各項(xiàng)成本占比表2017年是關(guān)鍵的一年，永輝超市于年初推出新的實(shí)體店類型——“超級(jí)物種”，它憑借著高質(zhì)量的商品、多樣化的服務(wù)、現(xiàn)代舒適的購(gòu)物環(huán)境以及線上線下相結(jié)合的購(gòu)物機(jī)制在零售市場(chǎng)脫穎而出，加之人們對(duì)新零售模式的獵奇心理，2017年永輝超市ROE提升到8.5%，ROA增加至5.41%，銷售凈利率2.88%，各項(xiàng)數(shù)據(jù)均為近五年最高值。此后三年，由于外界對(duì)新零售模式的熱情消退，加之永輝超市意圖擴(kuò)大規(guī)模盡快占據(jù)市場(chǎng)，從而大量擴(kuò)充門店，增加的收入無(wú)法填補(bǔ)管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用等成本的上升，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)有一定程度的下降，如REF_Ref24752\h表5。綜上所述，新零售模式對(duì)永輝超市盈利能力具有短期的積極效應(yīng)，其能有效幫助永輝超市增加利潤(rùn)，使得永輝超市的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)更加有效，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)下行的情況。但之后的幾年，由于永輝超市大肆增加實(shí)體店導(dǎo)致成本成倍增長(zhǎng)，加之永輝超市逐漸在與盒馬鮮生等同行業(yè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中落入下風(fēng)，永輝超市應(yīng)該放緩擴(kuò)張腳步，完善自身盈利模式，關(guān)注客戶反饋，提升服務(wù)質(zhì)量，從而整體增強(qiáng)在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力。2.償債能力分析償債能力是企業(yè)償還短期和長(zhǎng)期債務(wù)的承受和保障能力。本文選取流動(dòng)比率和速動(dòng)比率衡量短期償債能力，選取資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率衡量長(zhǎng)期償債能力。表SEQ表\*ARABIC6永輝超市償債能力指標(biāo)2014201520162017201820192020流動(dòng)比率0.931.502.051.631.170.930.95速動(dòng)比率0.510.971.511.170.770.540.64資產(chǎn)負(fù)債率0.580.400.350.380.510.610.64產(chǎn)權(quán)比率1.390.650.530.611.041.561.75表SEQ表\*ARABIC7同行業(yè)平均償債能力指標(biāo)2014201520162017201820192020流動(dòng)比率1.671.451.481.521.531.561.64速動(dòng)比率1.281.051.051.08資產(chǎn)負(fù)債率0.530.530.510.510.510.520.51產(chǎn)權(quán)比率1.691.641.451.431.511.561.57圖SEQ圖\*ARABIC6流動(dòng)比率對(duì)比圖圖SEQ圖\*ARABIC7速動(dòng)比率對(duì)比圖2014年零售業(yè)流動(dòng)比率均值為1.67，永輝超市的流動(dòng)比率還不到1，說(shuō)明此時(shí)永輝超市短期償債能力較弱。2015-2016年，由于非公開(kāi)發(fā)行募集資金和定向增加的投資款，使得當(dāng)年年末貨幣資金分別增加105.17%和88.59%，從而大幅提升流動(dòng)比率。2016年，永輝超市開(kāi)始推行新零售，流動(dòng)比率達(dá)到最高值2.05，首次超過(guò)理想值2.0，并遠(yuǎn)高于行業(yè)均值。但2017年新零售大范圍推廣后，流動(dòng)比率開(kāi)始下滑，但基本維持在行業(yè)均值上。這是由于永輝超市推出了新的實(shí)體零售店類型“超級(jí)物種”，并在全國(guó)高速擴(kuò)張門店，從而減少流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)比率下降。2018年以后新零售熱度下降，投入的流動(dòng)資金沒(méi)有得到預(yù)期收回，流動(dòng)速率繼續(xù)下滑，重新低于行業(yè)均值，且此后的2019-2020兩年情況繼續(xù)惡化。速動(dòng)比率對(duì)比圖和流動(dòng)比率的非常相似，印證了流動(dòng)比率的變化，二者變化原因相同，因此不再贅述。圖SEQ圖\*ARABIC8資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比圖圖SEQ圖\*ARABIC9產(chǎn)權(quán)比率對(duì)比圖從REF_Ref79913669\hREF_Ref79913674\h圖6我們可以看出，永輝超市2014年資產(chǎn)負(fù)債率在行業(yè)均值之上，長(zhǎng)期償債能力并不突出。2015年永輝超市得到京東注資，資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率快速下降。2016年-2017年，永輝超市開(kāi)始邁出新零售的實(shí)踐腳步，資產(chǎn)負(fù)債率維持在0.4左右，產(chǎn)權(quán)比率保持在1.6左右，均遠(yuǎn)低于行業(yè)水平，可見(jiàn)新零售模式在初期能明顯提升企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。2018-2020年，永輝超市為了迅速占領(lǐng)新零售市場(chǎng)從而大量擴(kuò)張線下門店，這背后需要更多流動(dòng)資金的支持，因此企業(yè)負(fù)債總額攀升，帶動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率升高。綜上，在2014-2015新零售模式前期布局和2016-2017年新零售模式轉(zhuǎn)型初期，企業(yè)整體償債能力有明顯提升，勝于行業(yè)平均水平。但2018年之后由于線下門店擴(kuò)張、短期借款增加，企業(yè)償債能力呈現(xiàn)惡化的趨勢(shì)。3.營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)通過(guò)自有資產(chǎn)的運(yùn)作來(lái)獲取企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的能力，而營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)弱也可以通過(guò)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，本文選取存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率四項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。表SEQ表\*ARABIC8永輝超市營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)2014201520162017201820192020應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）351.02396.11167.3379.8846.0130.3127.931.040.922.194.577.9312.0413.10存貨周轉(zhuǎn)率（次）8.378.508.168.468.016.516.31存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)45.7645.9250.1043.9353.9867.6254.35表SEQ表\*ARABIC9同行業(yè)平均營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)2014201520162017201820192020應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）314.97283.85228.29176.86153.32154.4385.6025.5523.2123.6321.6823.9221.2825.51存貨周轉(zhuǎn)率（次）12.9824.1718.5518.9718.0624.026.06存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)103.01109.26117.47104.55114.37129.25160.76以下從選取的四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析永輝超市新零售模式轉(zhuǎn)型前后的營(yíng)運(yùn)能力變化情況。（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力分析2014-2015年新零售模式前期布局期間，永輝超市應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯提升，均高于行業(yè)均值，說(shuō)明此時(shí)資金管理狀況較好。但2016-2018年實(shí)行新零售模式后，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率快速下降，從2015年的396.11次下降至2018年的46.01次，年均下跌幅度超過(guò)50%。這種情況主要由兩大原因造成，一是部分貨款久未收回，二是永輝超市新增了保理業(yè)務(wù)。2019-2020年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降幅度減小，但仍低于行業(yè)平均水平，存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，如REF_Ref79933473\h圖8所示。圖SEQ圖\*ARABIC10應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖（2）存貨周轉(zhuǎn)能力分析理論上，新零售模式可以通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)了解消費(fèi)者習(xí)慣及偏好，逆向指導(dǎo)生產(chǎn)，且與供應(yīng)商建立戰(zhàn)略合作，發(fā)展大量線下實(shí)體店，構(gòu)建良好供應(yīng)鏈和物流配送網(wǎng)絡(luò)，減少中間流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，節(jié)約倉(cāng)儲(chǔ)空間，提高存貨周轉(zhuǎn)能力。但實(shí)際效果與預(yù)期存在差距，如REF_Ref79935775\h圖9所示。圖SEQ圖\*ARABIC11存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖整體來(lái)看，2014-2018年存貨周轉(zhuǎn)率保持在8次左右，遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，說(shuō)明新零售模式對(duì)于永輝超市的庫(kù)存管理和周轉(zhuǎn)沒(méi)有起到太大作用。永輝超市主營(yíng)生鮮產(chǎn)品，偏低的存貨周轉(zhuǎn)率會(huì)損害生鮮產(chǎn)品的質(zhì)量，降低顧客的消費(fèi)體驗(yàn)，長(zhǎng)此以往甚至可能會(huì)對(duì)企業(yè)口碑造成不良影響。綜上，永輝超市應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)水平較低，存貨周轉(zhuǎn)也并未得到改善，即新零售模式對(duì)永輝超市的營(yíng)運(yùn)能力沒(méi)有起到預(yù)期的提升作用，甚至還造成一定的負(fù)面效應(yīng)。4.發(fā)展能力分析企業(yè)的發(fā)展能力是指企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的增長(zhǎng)趨勢(shì)和增長(zhǎng)水平。本文選取總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率率，分別作為反映企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)能力、收益增長(zhǎng)能力、銷售收入增長(zhǎng)能力的指標(biāo)，以此衡量永輝超市的發(fā)展成長(zhǎng)能力，永輝超市進(jìn)行新零售模式轉(zhuǎn)型前后至今的發(fā)展能力指標(biāo)變化趨勢(shì)如REF_Ref79937577\h表7所示，零售行業(yè)平均指標(biāo)如REF_Ref79940081\h表8所示。表SEQ表\*ARABIC10永輝超市發(fā)展能力指標(biāo)2014201520162017201820192020總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）19.3231.1744.9911.6620.5632.117.27凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）18.15-29.63102.2638.80-40.8045.6613.7920.2514.7516.8219.0120.3520.369.81表SEQ表\*ARABIC11同行業(yè)平均發(fā)展能力指標(biāo)2014201520162017201820192020總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）1.823.676.214.408.646.596.47凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）-0.85-16.67-5.646-1.03-1.54-1.52-2.985.574.720.18-0.21（1）資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)能力永輝超市整體資產(chǎn)增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于行業(yè)均值，如REF_Ref79950832\h圖12所示。2014-2016年，永輝超市總資產(chǎn)增長(zhǎng)率從2014年的19.32%增加到2016年的44.99%，說(shuō)明永輝超市在新零售模式前期布局和實(shí)踐探索初期積極擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，比如發(fā)行新股募集資金、吸引京東注資等，為后續(xù)新零售模式的發(fā)力提供充足的資金支持。2017年為了迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，永輝超市發(fā)展大量線下實(shí)體店“超級(jí)物種”，對(duì)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率造成一定影響，但仍然穩(wěn)穩(wěn)保持在行業(yè)水平之上。2018-2019年，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率二次攀升，發(fā)展勢(shì)頭良好，說(shuō)明2017年永輝超市快速擴(kuò)張、占領(lǐng)市場(chǎng)的戰(zhàn)略起到了效果。2020年受疫情影響，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率回落，大致與行業(yè)均值相同。圖SEQ圖\*ARABIC12總資產(chǎn)增長(zhǎng)率對(duì)比圖（2）收益增長(zhǎng)能力凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率直觀體現(xiàn)了企業(yè)的收益增長(zhǎng)水平，也是企業(yè)發(fā)展能力的基本體現(xiàn)。永輝超市凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率受新零售模式影響波動(dòng)較大，如REF_Ref79951848\h圖13所示。2014-2015年，由于傳統(tǒng)零售長(zhǎng)業(yè)的不景氣、盈利銳減，以及對(duì)部分地區(qū)戰(zhàn)略投資失敗，導(dǎo)致永輝超市凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率下滑。2016年，新零售模式運(yùn)行后，凈利潤(rùn)率快速提高，從2015年的-29.63%增加到2016年102.26%，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈。2017年，由于擴(kuò)張門店利潤(rùn)增長(zhǎng)率放緩，但發(fā)展還算穩(wěn)定，增速基本和行業(yè)均值持平。2018年，永輝超市凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率跌至負(fù)數(shù)，原因是17年快速擴(kuò)張導(dǎo)致成本過(guò)高，成本的增長(zhǎng)幅度高于利潤(rùn)，從而凈利潤(rùn)增速變負(fù)。2019-2020年，凈利潤(rùn)增速回升，說(shuō)明永輝超市意識(shí)到此前在成本控制方面的問(wèn)題，并作出一定的優(yōu)化調(diào)整。圖SEQ圖\*ARABIC13凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率對(duì)比圖（3）銷售收入增長(zhǎng)能力從REF_Ref79952751\h圖14可以直觀看出，永輝超市在新零售模式轉(zhuǎn)型前后主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。2014-2015年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率下降，但在2016年進(jìn)入新零售模式時(shí)期后，下降趨勢(shì)得到遏止。2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速明顯提升，從2015年的14.75%增加到2019年的最高值20.36%。這說(shuō)明新零售模式的推行給永輝超市的收入增長(zhǎng)起到正向作用。圖SEQ圖\*ARABIC14主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率對(duì)比圖綜上，新零售模式對(duì)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、銷售收入、利潤(rùn)都有著明顯的促進(jìn)作用，企業(yè)的發(fā)展能力得到有效提升。盡管后期由于企業(yè)發(fā)展大量實(shí)體門店導(dǎo)致成本擴(kuò)張，對(duì)企業(yè)短期發(fā)展能力造成一定影響，但近兩年永輝超市也意識(shí)到急速擴(kuò)張帶來(lái)的一些弊端，并作出了一定的調(diào)整，目前相較行業(yè)平均水平，永輝超市仍舊具有較強(qiáng)的企業(yè)發(fā)展能力。三、永輝超市新零售轉(zhuǎn)型進(jìn)程中存在的問(wèn)題及建議（一）永輝超市新零售轉(zhuǎn)型進(jìn)程中存在的問(wèn)題1.盲目擴(kuò)張實(shí)體門店自2017年推出新的實(shí)體店類型“超級(jí)物種”起，永輝超市就開(kāi)始快速擴(kuò)張門店，把全部重心放在線下，而忽視了對(duì)線上業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)管理。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年永輝超市凈增加門店數(shù)332家，是2016年新增門店數(shù)的三倍?？焖贁U(kuò)張不僅給永輝超市帶來(lái)了過(guò)高的運(yùn)營(yíng)成本，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難，而且阻礙后續(xù)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的順利實(shí)施。與此同時(shí)，由于永輝超市盲目擴(kuò)張，在實(shí)體店的地理位置、當(dāng)?shù)叵M(fèi)者消費(fèi)偏好、消費(fèi)者購(gòu)買力、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等方面沒(méi)有做詳細(xì)的市場(chǎng)調(diào)查，因此出現(xiàn)“關(guān)店潮”。2017年關(guān)閉或違約門店數(shù)為215家，2018年達(dá)到609家。2.融資戰(zhàn)略無(wú)法滿足資金需求龐大的資金支持是推行新零售模式的關(guān)鍵保障。一方面，在線下，企業(yè)需要構(gòu)建完整的供應(yīng)鏈系統(tǒng)，確保將新鮮的產(chǎn)品及時(shí)、快速送到客戶手中。另一方面，在線上，企業(yè)還需要通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)能了解客戶消費(fèi)偏好，完成精準(zhǔn)推送產(chǎn)品信息以實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)銷售，同時(shí)逆向指導(dǎo)商家采購(gòu)、生產(chǎn)，這對(duì)于專業(yè)人員素質(zhì)、大數(shù)據(jù)平臺(tái)搭建有較高要求?？梢?jiàn)不論是線下還是線上，新零售模式的推行都需要充足的資金支持。3.企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力不增反減通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，新零售模式對(duì)永輝超市的營(yíng)運(yùn)能力沒(méi)有起到預(yù)期的提升作用，甚至還造成一定的負(fù)面效應(yīng)。主要是因?yàn)槿齻€(gè)方面的原因。一是永輝超市存貨管理系統(tǒng)較為落后，信息化程度不高。沃爾瑪、家樂(lè)福等大型連鎖超市采用EDI（電子數(shù)據(jù)交換）、VMI（供應(yīng)商管理模式）等先進(jìn)管理模式，而永輝超市自2012年開(kāi)始使用ERP系統(tǒng)，存貨管理系統(tǒng)落后于同行業(yè)其他企業(yè)。二是由于與供應(yīng)商合作程度較低，在存貨調(diào)度上雙方不夠配合。永輝超市由于流動(dòng)資金需求大，會(huì)拖欠部分供應(yīng)商款項(xiàng)，一定程度上影響了雙方合作關(guān)系。三是缺乏高素質(zhì)的復(fù)合型人才。新零售模式實(shí)踐走在理論前面，國(guó)內(nèi)企業(yè)缺乏了解新零售模式的管理和營(yíng)銷人才是一個(gè)普遍問(wèn)題。相關(guān)建議1.放緩門店擴(kuò)張速度，重視經(jīng)營(yíng)質(zhì)量俗話說(shuō)，大廈不是一天建成的，新零售模式的推行也是一個(gè)循序漸進(jìn)的長(zhǎng)期工程。永輝超市快速擴(kuò)張門店、盡快占領(lǐng)市場(chǎng)的策略表面上看沒(méi)有問(wèn)題，但缺乏科學(xué)的前期規(guī)劃和具體的市場(chǎng)調(diào)研。企業(yè)應(yīng)該暫停盲目擴(kuò)張的腳步，吸取之前的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，重新選址，開(kāi)展市場(chǎng)調(diào)研，針對(duì)當(dāng)?shù)氐南M(fèi)需求先開(kāi)幾家門店嘗試運(yùn)營(yíng)，摸索適合當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營(yíng)方式，時(shí)機(jī)成熟后再借鑒經(jīng)驗(yàn)擴(kuò)張門店。與此同時(shí)，重視客戶的消費(fèi)體驗(yàn)，及時(shí)收集消費(fèi)者的反饋并做出調(diào)整。作為主營(yíng)生鮮產(chǎn)品的企業(yè)，只有提高門店服務(wù)水平、保障產(chǎn)品質(zhì)量、加強(qiáng)品控管理等，才能使門店長(zhǎng)久發(fā)展。2.制定合理的融資戰(zhàn)略根據(jù)融資優(yōu)序理論，首先考慮內(nèi)源融資，永輝超市實(shí)施的是高比例現(xiàn)金分紅政策，可以適當(dāng)降低股利分紅比例，將資金用于轉(zhuǎn)型初期的建設(shè)；其次考慮債務(wù)融資，在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，債務(wù)融資既能快速獲取大量資金又能利用財(cái)務(wù)杠桿；最后考慮權(quán)益融資，如發(fā)行新股、吸引新的投資者等。3.加深與供應(yīng)商的合作一方面，企業(yè)應(yīng)該和重要供應(yīng)商建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，加深與供應(yīng)商的合作。對(duì)于信任的供應(yīng)商，可以授權(quán)對(duì)方直接進(jìn)行商品配送，既能節(jié)省自身倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，又能充分利用供應(yīng)商的物力人力。為保持良好合作關(guān)系，企業(yè)應(yīng)該減少對(duì)供應(yīng)商利益的占用，同時(shí)少收取甚至不收取重要供應(yīng)商不必要的費(fèi)用，如倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、返利費(fèi)等。此外，企業(yè)還應(yīng)該鞏固自身優(yōu)勢(shì)吸引更多的供應(yīng)商。4.強(qiáng)化人才隊(duì)伍建設(shè)每一個(gè)員工尤其是資深的復(fù)合型管理者對(duì)新零售模式的順利實(shí)施都至關(guān)重要。強(qiáng)化人才隊(duì)伍建設(shè)無(wú)外乎兩種途徑，一是培養(yǎng)內(nèi)部員工，二是對(duì)外招攬英才。一方面，企業(yè)可以組織內(nèi)部接受過(guò)高等教育、思維靈活、新事物接受快的員工參加相關(guān)培訓(xùn)，由培訓(xùn)合格的人員跟進(jìn)各地新零售模式的推進(jìn)。另一方面，與各地高等院校合作，進(jìn)