籌資管理案例分析

MBA公司理財課件案例1：短期資金籌資決策

恒豐公司是一個季節(jié)性很強(qiáng)、信用為AA級的大中型企業(yè)，每年一到生產(chǎn)經(jīng)營旺季，企業(yè)就面臨著產(chǎn)品供不應(yīng)求，資金嚴(yán)重缺乏的問題，讓公司領(lǐng)導(dǎo)和財務(wù)經(jīng)理大傷腦筋。2002年，公司同樣碰到了這一問題，公司生產(chǎn)中所需的A種材料面臨缺貨，急需200萬元資金投入，而公司目前尚無多余資金。假設(shè)這一問題得不到解決，那么給企業(yè)生產(chǎn)及當(dāng)年效益帶來嚴(yán)重影響。為此，公司領(lǐng)導(dǎo)要求財務(wù)經(jīng)理張峰盡快想出方法解決。接到任務(wù)后，張峰馬上會同公司其他財務(wù)人員商討對策，以解燃眉之急。經(jīng)過一番討論，形成了四種備選籌資方案。案例1：短期資金籌資決策案例1：短期資金籌資決策恒豐公司的產(chǎn)品銷售利潤率為9％。要求：

請你協(xié)助財務(wù)經(jīng)理張峰對恒豐公司的短期資金籌集方式進(jìn)行選擇。

案例1：短期資金籌資決策此案例要關(guān)注的要點(diǎn)：1．存貨資金必須用短期資金籌集方式；2．各種短期資金籌集方式在數(shù)量和歸還期上是否能滿足需要；3．各種短期資金籌集方式本錢要和企業(yè)的資產(chǎn)報酬率比較，企業(yè)舉債的根本條件是企業(yè)的資產(chǎn)報酬率?資金本錢率；4.各種短期資金籌集方式本錢本錢計算；5．產(chǎn)品銷售利潤率和資產(chǎn)報酬率誰大？取決于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和負(fù)債情況；6．各種短期資金籌集方式帶來的后果。案例1：短期資金籌資決策分析與提示：方案一：實(shí)際可動用的借款=200×〔1-20％〕=160〔萬元〕＜200萬元實(shí)際利率=8%/〔1-20%〕×100%=10％＞產(chǎn)品銷售利潤率9％故該方案不可行。方案二：貼現(xiàn)息=220×9%/12%×3=4.95〔萬元〕貼現(xiàn)實(shí)得現(xiàn)款=220－4．95＝215．05〔萬元〕方案三：企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的本錢=2%/〔1-2%〕×360/〔30-10〕=36.73%＞9％案例1：短期資金籌資決策案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策

資料：中南整體櫥柜公司是一家上市公司，專業(yè)生產(chǎn)、銷售整體櫥柜。近年來，我國經(jīng)濟(jì)快速開展，居民掀起購房和裝修熱，對公司生產(chǎn)的不同類型的整體櫥柜需求旺盛，其銷售收入增長迅速。公司預(yù)計在北京及其周邊地區(qū)的市場潛力較為廣闊，銷售收入預(yù)計每年將增長50％－100％。為此，公司決定在2004年底前在北京郊區(qū)建成一座新廠。公司為此需要籌措資金5億元，其中2000萬元可以通過公司自有資金解決，剩余的4.8億元需要從外部籌措。2003年8月對日，公司總經(jīng)理周建召開總經(jīng)理辦公會議研究籌資方案，并要求財務(wù)經(jīng)理陸華提出具體方案，以提交董事會會議討論。公司在2003年8月31日的有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下：案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策要求：分析上述兩種籌資方案的優(yōu)缺點(diǎn)，并從中選出較佳的籌資方案。

案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策4．發(fā)行公司債券的本錢、2003年資產(chǎn)凈利率〔或資產(chǎn)利潤率〕和權(quán)益凈利率指標(biāo)的計算和分析，新籌資后資產(chǎn)凈利率〔或資產(chǎn)利潤率〕和權(quán)益凈利率指標(biāo)能否估計〔本案例不能〕。案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策〔2〕因發(fā)行公司債券所承擔(dān)的利息費(fèi)用還可以為公司帶來納稅利益。如果考慮這一因素，公司發(fā)行公司債券的實(shí)際資金本錢將低于票面利率4％。工廠投產(chǎn)后每年因此而實(shí)際支付的凈現(xiàn)金流量很可能要小于1960萬元。〔3〕保證普通股股東的控制權(quán)。〔4〕可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。案例2：中南櫥柜公司長期籌資決策2．缺點(diǎn)：發(fā)行公司債券會使公司資產(chǎn)負(fù)債率上升。以2003年8月31日的財務(wù)數(shù)據(jù)為根底，資產(chǎn)負(fù)債率將由現(xiàn)在的50％上升至57.86％［〔27×50％＋4．9〕/〔27＋4．8〕〕，導(dǎo)致公司財務(wù)風(fēng)險增加。但是，57．86％的資產(chǎn)負(fù)債率水平符合公司長期借款合同的要求。籌資建議：將上述兩種籌資方案進(jìn)行權(quán)衡，公司采用發(fā)行公司債券的方式較佳。案例3：曙光公司長期資金籌資決策案例3：曙光公司長期資金籌資決策案例3：曙光公司長期資金籌資決策案例3：曙光公司長期資金籌資決策案例3：曙光公司長期資金籌資決策案例3：曙光公司長期資金籌資決策公司其他有關(guān)資料如下：1．曙光公司的股本結(jié)構(gòu)如下表

類別

2002年末

2001年末

2000年末

曙光法人股（萬股）

444436023602募集法人股（萬股）

200200200內(nèi)部職工股（萬股）

15700700總股本（萬股）

465945024502案例3：曙光公司長期資金籌資決策財務(wù)數(shù)據(jù)

2002年末

2001年末

2000年末

總資產(chǎn)

684121552455450430流動資產(chǎn)

366220285307312489長期投資

101751017510075固定資產(chǎn)

217365203814120056無形遞延資產(chǎn)

90461532597810流動負(fù)債

24924415392752354長期負(fù)債

15515174835472．曙光公司近三年的財務(wù)狀況如下表案例3：曙光公司長期資金籌資決策財務(wù)數(shù)據(jù)

2002年末

2001年末

2000年末

所有者權(quán)益（除資本公積）

389354396780394539資本公積

3000800主營業(yè)務(wù)收入

135402165629155951主營業(yè)務(wù)利潤

491145912043583利潤總額

157835237446494凈利潤

129244294738125未分配利潤

158822142933581曙光公司近三年的財務(wù)狀況續(xù)表案例3：曙光公司長期資金籌資決策案例3：曙光公司長期資金籌資決策案例3：曙光公司長期資金籌資決策案例3：曙光公司長期資金籌資決策案例3：曙光公司長期資金籌資決策案例3：曙光公司長期資金籌資決策優(yōu)點(diǎn)：①能增加公司的信譽(yù)。②沒有固定的利息負(fù)擔(dān)。③沒有