請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明內(nèi)容目錄海內(nèi)外政策要聞 4國內(nèi)政策要聞 4海外政策要聞 5政策導向分析 6權(quán)益市場分析 7市場回顧 7政策影響分析 7固收市場分析 市場回顧 10政策影響分析 10大宗商品市場分析 市場回顧 12有色金屬 12原油能化 12貴金屬 12黑色金屬 12農(nóng)產(chǎn)品 13產(chǎn)業(yè)政策影響分析 15有色金屬 15原油能化 15貴金屬 15黑色金屬 15農(nóng)產(chǎn)品 16外匯市場分析 市場回顧 17匯率政策影響分析 17大類資產(chǎn)輪動展望 本周大事前瞻 風險提示 圖表目錄圖1：近兩年美國鋼鐵進口量（噸） 6圖2：5月制造業(yè)PMI依舊低于榮枯線（） 8圖3：5月新訂單有所反彈（） 8圖4：主要指數(shù)表現(xiàn)（點） 8圖5：主要指數(shù)表現(xiàn)（點） 8圖6：主要股指換手率（） 8圖7：滬深兩市市盈率（倍） 8請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明圖8：南向資金變化（億元） 9請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明圖9：港交所主要指數(shù)市盈率（倍） 9圖10：恒生溢價（點） 9圖11：股指期貨走勢（點） 9圖12：主要美股波動率（） 9圖13：主要美股走勢（點） 9圖14：工業(yè)企業(yè)利潤增速有所改善() 10圖15：美國國債收益率變化（） 11圖16：TIPS通脹預期（） 11圖17：中債國債指數(shù)變化（2020年1月2日為基準） 11圖18：中資美元債指數(shù)（點） 11圖19：聯(lián)邦基金利率溢價（） 12圖20：美國國債ETF表現(xiàn)（2022年9月1日為基準） 12圖21：RJ/CBR指數(shù)（點） 13圖22：LME銅價（美元/噸） 13圖23：原油價格（美元/桶） 13圖24：EIA庫存（千桶） 13圖25：金價有所回調(diào)（美元/盎司） 14圖26：貴金屬期貨價格（美元/盎司） 14圖27：金銀比（美元/盎司，點） 14圖28：黃金ETF波動率（點） 14圖29：螺紋鋼價格（元/噸） 14圖30：豬肉價格（元/噸，元/公斤） 14圖31：美元指數(shù)（點） 18圖32：三大人民幣匯率指數(shù)（點） 18圖33：在岸-離岸利差（點） 18圖34：離岸-NDF利差（點） 18圖35：美元指數(shù)期貨多空對比（） 18圖36：FRA-OIS利差（點） 18圖37：4月國際貿(mào)易順差小幅收縮（億美元） 19圖38：海外央行寬松依舊延續(xù)（） 19圖39：CME聯(lián)邦利率觀察（截至6月3日） 19表1：近期國內(nèi)外政策匯總 5表2：各類資產(chǎn)漲跌幅匯總（4.30-5.31） 16表3：本周大事前瞻（6月2日-6月6日） 20請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明海內(nèi)外政策要聞請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明國內(nèi)政策要聞總書記在《求是》發(fā)表署名文章，強調(diào)加快建設教育強國。在國際六一兒童節(jié)到來之際，習近平總書記在《求是》發(fā)表署名文章，強調(diào)加快建設教育強國?？倳浿赋觯逃菑妵ㄔO、民族復興之基。我們黨歷來高度重視教育事業(yè)發(fā)展。黨的十八大以來，我們堅持把教育作為國之大計、黨之大計，全面貫徹黨的教育方針，作出深入實施科教興國戰(zhàn)略、加快教育現(xiàn)代化的重大決策，確立到2035年建成教育強國的奮斗目標，堅持和加強黨對教育工作的全面領導，不斷推進教育體制機制改革，推動新時代教育事業(yè)取得歷史性成就、發(fā)生格局性變化。建設教育強國是一項復雜的系統(tǒng)工程，需要我們緊緊圍繞立德樹人這個根本任務，著眼于培養(yǎng)德智體美勞全面發(fā)展的社會主義建設者和接班人，堅持社會主義辦學方向，全面把握教育的政治屬性、人民屬性、戰(zhàn)略屬性，堅持和運用系統(tǒng)觀念，正確處理幾個重大關(guān)系：1.支撐國家戰(zhàn)略和滿足民生需求的關(guān)系；2.知識學習和全面發(fā)展的關(guān)系；3.培養(yǎng)人才和滿足社會需要的關(guān)系；4.規(guī)范有序和激發(fā)活力的關(guān)系；5.扎根中國大地和借鑒國際經(jīng)驗的關(guān)系。政策簡評：二十大以來，總書記始終關(guān)心教育強國工作。2023年5月29日，中共中央政治教育興則國家興，教育強則國家強。建設教育強國，是全面建成社會主義現(xiàn)代化強國的戰(zhàn)略先中國式現(xiàn)代化全面推進中華民族偉大復興的基礎工程。2024年9月，習近平在全國教育大會上強調(diào)，建成教育強國是近代以來中華民族夢寐以求的美好愿望，是實現(xiàn)以中國式現(xiàn)代化全面推進強國建設、民族復興偉業(yè)的先導任務、堅實基礎、戰(zhàn)略支撐，必須朝著既定目標扎實邁進。在今年國際兒童節(jié)來臨之際，總書記在致中國少年先鋒隊第九次全國代表大會的賀信中強調(diào)，要聚焦培育共產(chǎn)主義接班人的根本任務，著眼于培養(yǎng)中國特色社會主義事業(yè)合格建設者，教育引領廣大少先隊員爭當愛黨愛國、勤奮好學、全面發(fā)展的新時代好少年。關(guān)于建成教育強國，總書記在文章中強調(diào)：1.堅定不移落實好立德樹人根本任務；強化教育對科技和人才的支撐作用；.提升教育公共服務質(zhì)量和水平；.培養(yǎng)造就新時代高水平教師隊伍；.建設具有全球影響力的重要教育中心。我們認為建成教育強國是推進全面深化改革和中國式現(xiàn)代化、提升全民軟實力的重要輔助條件，今年將出臺的“十五五”規(guī)劃中或?qū)逃龔妵行碌恼撌?，進一步對高質(zhì)量教育強國進行頂層設計。國務院總理李強出席東盟－中國－海合會峰會。當?shù)貢r間5月27日下午，國務院總理李強在吉隆坡出席東盟－中國－海合會峰會。會議以“共創(chuàng)機遇共享繁榮”為主題。東盟輪值主席國馬來西亞總理安瓦爾、海合會輪值主席國科威特王儲薩巴赫以及東盟、海合會國家領導人出席。李強表示，中國、東盟、海合會國家的友好交往源遠流長。在國際形勢變亂交織、世界經(jīng)濟增長乏力的背景下，我們建立起三方峰會這樣的交流平臺和合作機制，堪稱地區(qū)經(jīng)濟合作的一大創(chuàng)舉。三方通過更為緊密的聯(lián)接和合作，能夠造就一個充滿活力的經(jīng)濟圈和增長極，對于各自經(jīng)濟繁榮和亞洲乃至世界的和平發(fā)展具有重要意義。政策簡評：5月24日上午，應印度尼西亞總統(tǒng)普拉博沃和東盟輪值主席國馬來西亞總理安東盟在印尼訪問期間國務院總理李強出席在印度尼西亞中資企業(yè)座談會。國家能源集團、華為公司、上汽集團、新希望集團、青山控股集團、TCL科技集團等企業(yè)參加。結(jié)束對印尼訪問后李強總理又赴吉隆坡國際機場，出席東盟－中國－海合會峰會?！肮矂?chuàng)機遇共享繁榮”為主題、聯(lián)通東亞與西亞的三方峰會，不僅是亞洲新興經(jīng)濟體深化區(qū)域合作的里程碑，更是全球南方國家在單邊主義陰霾下破解全球治理困局的重要實踐。此次峰會最值得關(guān)注的是其對區(qū)域合作框架的重構(gòu)。中國與東盟、海合會既往合作多呈“雙邊并行”模式，而此次峰會首次將三方納入同一合作平臺，標志著“全球南方”從也不以對抗他者為目標，而是通過發(fā)展戰(zhàn)略對接構(gòu)建內(nèi)生增長動力。我們認為東盟-中國-海合會峰會是全球南方國家在國際規(guī)則制定權(quán)競爭中的一次集體亮相，也是亞洲對“如何實現(xiàn)包容性全球化”的實踐回答，三方合作證明了在目前全球單邊主義抬頭的背景下，基于互補性、非排他性的南南合作能夠為動蕩的世界提供穩(wěn)定性與確定性。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明表1：近期國內(nèi)外政策匯總請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明政策名稱 市場影響重大會議&講話總書記在《求是》發(fā)表署名文章加快建設教育強國國務院總理赴印尼訪問并出席東盟-中國-海合會峰會以中國式現(xiàn)代化全面推進強國建設、民族復興全球南方國家在單邊主義陰霾下破解全球治理困局的重要實踐財政貨幣政策央行出臺《中國人民銀行業(yè)務領域網(wǎng)絡安全事件報告管理辦法》指導督促金融從業(yè)機構(gòu)依法依規(guī)報告中國人民銀行業(yè)務領域網(wǎng)絡安全事件上期所發(fā)布鑄造鋁合金期權(quán)上市交易通知大力推進財政科學管理，全面深化財稅體制改革明確新產(chǎn)品合約細則和交易制度證監(jiān)會系統(tǒng)政策吉林證監(jiān)局召開2025年轄區(qū)證券經(jīng)營機構(gòu)座談會爭取穩(wěn)定市場增量政策在吉林落地中證指數(shù)公司披露滬深300等指數(shù)樣本定期調(diào)整方案指數(shù)樣本行業(yè)分布均衡，納入更多新興領域龍頭公司其他金融政策2025陸家嘴論壇將于6月18日至19日在上海舉辦全球經(jīng)濟變局中的金融開放合作與高質(zhì)量發(fā)展多地中小銀行下調(diào)存款利率增強資產(chǎn)負債匹配度，提升負債管理效率地產(chǎn)政策多部門聯(lián)合發(fā)布《全國住房公積金2024年年度報告》全面披露了2024年全國住房公積金管理運行情況產(chǎn)業(yè)政策中辦、國辦發(fā)布《關(guān)于完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度的意見》進一步釋放微觀主體活力，培育更富活力、更具韌性、更有競爭力的現(xiàn)代企業(yè)中歐舉行半導體上下游企業(yè)座談會依法合規(guī)深化經(jīng)貿(mào)合作，堅決反對單邊主義和霸凌行徑中辦、國辦發(fā)布《關(guān)于健全資源環(huán)境要素市場化配置體系的意見》健全權(quán)責清晰、運行順暢、協(xié)同高效的資源環(huán)境要素市場化配置體系上海浦東發(fā)布具身智能產(chǎn)業(yè)支持16條政策全面支持具身智能關(guān)鍵技術(shù)突破攻關(guān)，將強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于有序推動綠電直連發(fā)展有關(guān)事項的通知》加強對綠電直連項目的統(tǒng)籌規(guī)劃，確保綠電直連模式有序發(fā)展交通運輸部召開全面深化改革領導小組會議OPEC+宣布連續(xù)第三次大幅增產(chǎn)扎實推進鐵路、公路、水路、民航、郵政重點領域改革連續(xù)第三個月將石油產(chǎn)量提高41.1萬桶/日中汽協(xié)發(fā)布關(guān)于維護公平競爭秩序、促進行業(yè)健康發(fā)展的倡議倡議所有企業(yè)嚴格遵從公平競爭原則，依法依規(guī)開展經(jīng)營活動特朗普宣布將鋼鋁關(guān)稅提高至50%6月4日起，將把鋼鐵和鋁的進口關(guān)稅從25%提高至50%中國政府網(wǎng)、中國人民銀行等，海外政策要聞美國聯(lián)邦上訴法院暫時恢復特朗普關(guān)稅政策。529據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》對多國加征關(guān)稅措施的行政令的裁決。聯(lián)邦巡回上訴法院在裁決書中說，美國政府的請求已獲批準，在本法院審議相關(guān)動議文件期間，美國國際貿(mào)易法院在這些案件中作出的判決和永久性禁令將暫時中止，直至另行通知。政策簡評：528《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》禁止執(zhí)行相關(guān)行政令。美國國際貿(mào)易法院的裁決認為，美國總統(tǒng)無權(quán)對幾乎所有貿(mào)易伙伴征收全面關(guān)稅；美國國會將“不受限制的關(guān)稅權(quán)力”《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》中10天時間來完成停止29行其關(guān)稅命令14天。美國國際貿(mào)易法院負責裁定涉及國際貿(mào)易等的糾紛，其裁決可被上訴至美國聯(lián)邦上訴法院，最終可被上訴至美國聯(lián)邦最高法院。美國媒體分析稱，這項裁決是本屆特朗普政府遭遇的最大司法挫折之一，相當于全盤否定了特朗普第二任期內(nèi)關(guān)稅戰(zhàn)的法律基礎。我們認為特朗普2.0推行的“對等關(guān)稅”面臨司法訴訟并不令人意外，但鑒于最高法目前偏向保守，司法訴訟對特朗普政府的影響或僅在于拖延關(guān)稅生效時間。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明特朗普宣布將鋼鋁關(guān)稅提高至50%。美國總統(tǒng)特朗普5月30日在賓夕法尼亞州舉行的一場集會上表示，將把進口鋼鐵的關(guān)稅從25%提高至50%。隨后，特朗普又在社交媒體平臺上發(fā)文稱，6月4日起，將把鋼鐵和鋁的進口關(guān)稅從25%提高至50%。歐盟委員會5月31日發(fā)請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明布聲明稱，特朗普政府這一決定進一步給全球經(jīng)濟增添了不確定性，目前正在就擴大反制措施進行最終磋商。如果未能達成雙方均可接受的解決方案，歐盟現(xiàn)有措施和附加措施將于7月14日自動生效，或根據(jù)需要提前生效。政策簡評：20253984高于歐洲690美元/歐盟和加拿大受到加征鋼鋁關(guān)稅的影響最大。加拿大商會總裁兼首席執(zhí)行官坎迪斯·讓兩個國家都損失巨大。加拿大最大民間企業(yè)工會美國鋼鐵工人聯(lián)合會批評了特朗普的舉措，稱這是對加拿大就業(yè)的直接打擊。歐洲議會國際貿(mào)易委員會主席貝恩德·朗格表示，歐盟始的鋼鋁關(guān)稅，我們已經(jīng)準備好了對策。如果特朗普宣布的事情真的成為現(xiàn)實，那么我們也，后續(xù)美國與歐盟等其他貿(mào)易伙伴談判中不確定性或?qū)U大且變化更加頻繁。圖1：近兩年美國鋼鐵進口量（噸）3,500,0003,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,0002022-012022-032022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-03，政策導向分析上周（5.26-5.30）海外政策聚焦于美國國際貿(mào)易法院此前做出的禁止執(zhí)行特朗普對等關(guān)稅，但隨后被聯(lián)邦上訴法院暫時擱置。本屆特朗普政府遭遇重大司法挫折;5月30日特朗普宣布將鋼鋁關(guān)稅提高至50%，引發(fā)歐盟和加拿大的強烈反對，司法不確定下后續(xù)貿(mào)易談判不確定性上升。上周（5.26-5.30）國內(nèi)政策主要聚焦于總書記在《求是》發(fā)表署名文章加快建設教育強國；國務院總理李強赴印尼訪問并出席東盟-中國-海合會峰會；貨幣財政方面，央行出臺資本市場方面6月10日上市交易通知；中證指數(shù)公司披露滬深300等指數(shù)樣本定期調(diào)整方案；產(chǎn)業(yè)方面，中辦、國辦發(fā)布《關(guān)于；上海發(fā)布具身智能產(chǎn)業(yè)支持16條政策；中汽協(xié)發(fā)布關(guān)于維護公平競爭秩序、促進行業(yè)健康發(fā)展的倡議;上海發(fā)布具身智能產(chǎn)業(yè)支持16其上海市舉辦新聞發(fā)布會宣布2025陸家嘴論壇將于6月18日至19日舉辦并將發(fā)布重大金融政策；地產(chǎn)方面，多部門聯(lián)合發(fā)布《全國住房公積金2024請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明權(quán)益市場分析請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明市場回顧A股方面，5月受一攬子穩(wěn)預期措施加碼落地以及特朗普“對等關(guān)稅”有所緩和影響，5月三大232%和294%。萬得微盤股指數(shù)5月累計反彈超過10%。5月南向資金整體維持凈流入，單月總共流入419.92MIA股指數(shù)5月反彈16%。股指期貨方面，5月四大品種紛紛集體反彈，其中IF及IH單月反彈分別達到1.71%和1.44%。外盤方面受特朗普關(guān)稅措施緩和影響，5月美股三大股指集體強勢反彈，其中納斯達克單月漲幅超過9%。波動率方面三大指數(shù)5月較“對等關(guān)稅”出臺當月明顯回落。AH溢價指數(shù)5月整體再度收縮，整月基本收縮至135點以下。政策影響分析證監(jiān)會系統(tǒng)政策：中證指數(shù)公司公布滬深300等指數(shù)樣本定期調(diào)整方案。近日，中證指數(shù)有限公司宣布將調(diào)整滬深300、中證500、中證1000、中證A50、中證A100、中證A500等指數(shù)樣本，此次調(diào)整為指數(shù)樣本的定期例行調(diào)整，定期調(diào)整方案將于6月13日收市后正式生效。本次樣本信息技術(shù)、通信服務、工業(yè)等行業(yè)A系列指數(shù)樣本行300指數(shù)中信息技術(shù)行業(yè)樣本數(shù)量增加201%500指數(shù)中信息技術(shù)行業(yè)樣本數(shù)量增加1212%2027%1000指101.06%5只，權(quán)重上升093%。調(diào)整后科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板樣本數(shù)量分別為51124只、343只，權(quán)重分別為1572%25.3%3414%。目前，全市場指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模已突破55萬億元，近半年增長規(guī)模超5000億元。隨著近期《促進資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》《推境內(nèi)指數(shù)化投資將再次迎來發(fā)展機遇。產(chǎn)業(yè)政策：5月PMI顯示進一步強化逆周期政策必要性。5月31日，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示受前期制造業(yè)較快增MI495%，比上月上升05507%、498%以及475%。5月制造業(yè)動能指標（新訂單-產(chǎn)成品庫存有所反彈至33%，顯示但是體現(xiàn)真實需求的新訂單-在手訂單小幅回落至5%5月份，非制造業(yè)商務活動指數(shù)為503%，比上0.1pt51%，體現(xiàn)了土木月受五一假期影響，服務業(yè)指數(shù)較上01pt至502%55月產(chǎn)成品庫存指數(shù)下降08pt至465%，原材料庫存指數(shù)也較上月小幅反彈至474%，或預示貿(mào)易緩和下前期去庫階段可能二季度提前結(jié)束。價格469%和447%01pt，可能與近期原油、鐵礦石等部分大宗商品價格波動等因素影響以及前期財政貨幣寬松效果尚未完全顯現(xiàn)有關(guān)，南華商品指數(shù)5月也環(huán)比回落2.4%。5月PMI數(shù)據(jù)預示著盡管中美關(guān)稅破冰，但特朗普不確定下企業(yè)預期轉(zhuǎn)弱或?qū)⒊掷m(xù)，前期政治局提出“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期”。隨著5月7日一攬子穩(wěn)預期貨幣政策發(fā)布，后續(xù)二季度可能加快實施結(jié)構(gòu)性寬松以及新型政策性金融工具，對沖特朗普不確定性影響。圖2：5制造業(yè)依舊低于枯線圖3：5新訂有所反（%）2025-05 562025-04 54 2025-03生產(chǎn) 52制造業(yè)PMI生產(chǎn)經(jīng)營活…供貨商配送…從業(yè)人員原材料庫存

新訂單50新出口訂單48在手訂單46產(chǎn)成品庫存 44采購量 42主要原材料… 進口 402022/12023/12024/12025/12022/12023/12024/12025/1PMIPM:新訂單， ，圖4：主要指表現(xiàn)（） 圖5：主要指表現(xiàn)（）0

2022/122023/102023/122022/122023/102023/122024/102024/12

中證指數(shù) 中證指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明， ，圖6：主要股換手率圖7：滬深兩市盈率倍） 換手率: 換手率:上證綜合指數(shù)換手率:深證成份指數(shù)換手率:創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 靜態(tài)市盈率:滬深兩市滾動市盈率TTM:滬深兩市8.0% 18166.0%144.0%122022/122023/22023/42022/122023/22023/42023/62023/82023/102023/122024/22024/42024/62024/82024/102024/122025/22025/40.0%2022/10 2023/10 2024/10， ，圖8：南向資變化（元） 圖9：港交所要指數(shù)盈率倍）港交所:港交所:主板:平均市盈率港交所:創(chuàng)業(yè)板:平均市盈率港股通:港股通:當日買入成交凈額(人民幣)港股通:當日買入成交金額(人民幣)港股通:當日賣出成交金額(人民幣)301,00025200 152022/122023/22023/42022/122023/22023/42023/62023/82023/102023/122024/22024/42024/62024/82024/102024/122025/22025/4502022/9 2023/9 2024/9， ，圖10：恒生溢（點） 圖11：股期貨勢（點）

2022/122023/22022/122023/22023/42023/62023/82023/102023/122024/22024/42024/62024/82024/102024/122025/22025/42022/122023/22023/42022/122023/22023/42023/62023/82023/102023/122024/22024/42024/62024/82024/102024/122025/22025/4

， ，圖12：主美股動率圖13：主美股勢（點）60 5000050 450004000040 350003000030 2500020 200001500010 100002022/122023/22023/42022/122023/22023/42023/62023/82023/102023/122024/22024/42024/62024/82024/102024/122025/22025/4

7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002022/122023/32023/62023/92023/122024/32024/62024/92024/122025/32022/122023/32023/62023/92023/122024/32024/62024/92024/122025/3羅素2000波動率指數(shù)道瓊斯波動率指數(shù)

美國:道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)美國:納斯達克綜合指數(shù)美國:標準普爾500指數(shù)（右）請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明， ，請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明固收市場分析請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明市場回顧受二季度國債加速發(fā)行可能擠占銀行流動性影響，央行5月全月凈投放資金5998億元（含國庫現(xiàn)金D0075月30日收于166%“股債蹺蹺板”下5月整體國債收益率維持平穩(wěn)，十年期國債收益率突破17%后再度回調(diào)，5月16%。政策影響分析貨幣財政政策：2025年5月28日，財政部內(nèi)部控制委員會召開會議，聽取2024年以來財政內(nèi)控工作情況匯報，通報2024年開展審計查出問題內(nèi)控審核及部機關(guān)內(nèi)控考評情況，對下一階段財政內(nèi)控工作作出部署。會議強調(diào)，強化財政內(nèi)控是一以貫之全面從嚴治黨的必然要求，是大力推進財政科學管理的有效途徑，是全面深化財稅體制改革的現(xiàn)實需要，是防范化解風險的重要手段。要深刻認識新時代強化財政內(nèi)控工作的重要意義，樹立正確的內(nèi)控理念，以釘釘子精神堅定不移地持續(xù)推進財政內(nèi)控工作。會議要求，一是不斷完善財政內(nèi)控制度，為財政業(yè)務工作和廉政風險防控提供有力制度支撐；二是緊盯財政重點領域和管理薄弱環(huán)節(jié)，完善防控措施，著力抓好重點領域風險防控；三是認真抓好審計查出問題內(nèi)控審核、內(nèi)控考評、內(nèi)控信息化建設等重點工作，深入推動內(nèi)控制度落地見效；四是進一步加強財政部各地監(jiān)管局、部屬單位和部歸口管理基金公司、地方財政部門內(nèi)控建設，系統(tǒng)推進財政內(nèi)控工作。今年特別國債加量發(fā)行，后續(xù)還有可能出臺新型政策性金融工具，強化財政內(nèi)控有助于最大程度上防范債務風險蔓延。圖14：工業(yè)企業(yè)利潤增速有所改善(%)5.0%0.0%-5.0%2022/22022/42022/22022/42022/62022/82022/102022/122023/22023/42023/62023/82023/102023/122024/22024/42024/62024/82024/102024/122025/22025/4中國:規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):利潤總額:累計同比，產(chǎn)業(yè)政策：4月份新動能行業(yè)拉動工業(yè)企業(yè)利潤。國家統(tǒng)計局5月27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1—4月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長1.4%，較1—3月份加快0.6pct，延續(xù)恢復向好態(tài)勢。4月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3.0%。前4個月，規(guī)上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長3.6%，較今年前三月小幅回落。從當月增速看，4月份規(guī)上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入由3月份同比上漲4.52%319%，增速回落133pt，但1-4月營業(yè)成本累計增速也同時回落至389%，4月當月營業(yè)成本增速從3月的46%回落至349%。拆分結(jié)構(gòu)看，利潤率回正主要受益于費用改善，其中1—4月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本為85.54元，同比增加0.19元；每百元營業(yè)收入中的費用為8.28元，同比減少0.20元。4月企業(yè)利潤體現(xiàn)出裝備制造業(yè)引領作用突出，1—4112%1—3月份加快48pt。另外1-4月高技術(shù)制造業(yè)利潤同比增長90%，較1—3月份加快55個百分點，增速高于全部規(guī)模以上工業(yè)平均水平7.6個pct。整體來看，1至4月份規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤平穩(wěn)恢復。但國內(nèi)有效需求仍然不足，外部環(huán)境依然復雜嚴峻，工業(yè)企業(yè)效益恢復基礎仍需鞏固，二季度后續(xù)依舊維持結(jié)構(gòu)寬松，同時新型政策性金融工具也有望落地。圖15：美國債益率變（%） 圖16：TIPS通脹預（%）美國:國債收益率:10年美國:國債收益率:10年 美國:國債收益率:2年5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%2022/122023/22022/122023/22023/42023/62023/82023/102023/122024/22024/42024/62024/82024/102024/122025/22025/4

2.6%2.5%2.4%2.3%2.2%2.1%2022/122023/22022/122023/22023/42023/62023/82023/102023/122024/22024/42024/62024/82024/102024/122025/22025/4通脹預期， ，圖17：中國債數(shù)變化（2020年1月2為基） 圖18：中美元指數(shù)（）中債-國債財富中債-國債全價中債-國債凈價中債-國債財富中債-國債全價中債-國債凈價 中資高收益?zhèn)笖?shù)中資投資級債指數(shù)（右）

2502010/42011/42010/42011/42012/42013/42014/42015/42016/42017/42018/42019/42020/42021/42022/42023/42024/42025/4

500

500請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 ， 彭博，圖19：聯(lián)基金率溢價圖20：美國債表現(xiàn)年9月1日基準）6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%2020/12 2021/12 2022/12 2023/12 2024/12國債溢價美國:國債收益率:2年聯(lián)邦基金利率

標普500ETF標普500ETF

美國高收益?zhèn)鵈TF+年ET（右)

0.50.450.40.350.30.250.20.150.10.050請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明，x ，大宗商品市場分析市場回顧有色金屬有色金屬價格繼續(xù)反彈。此前受特朗普“對等關(guān)稅”政策影響，有色金屬價格一度大幅下跌5月30639195109%。外盤方面，LME銅期貨價格走勢與滬銅類似，5月30日收于9560美元/噸，月環(huán)比上漲3.85%。原油能化5月原油價格整體反彈。此前受特朗普“對等關(guān)稅”政策影響，原油價格一度大幅下跌。截至5月30日，WTI原油現(xiàn)貨價格收于60.79美元/桶，月環(huán)比上漲4.43%。布倫特原油價格走勢反彈力度較TI小，5月30日收于6399/桶，月環(huán)比上漲079%。截至5月23日IA440363萬桶，月環(huán)比下跌001%。貴金屬黃金價格高位盤整。近期黃金價格高位回落，但5月整體仍錄得正漲幅。截至5月30日，倫敦現(xiàn)貨金價收于32858美元/盎司，月環(huán)比上漲001%。OMX黃金期貨主力合約走勢與現(xiàn)貨市場類似，截至5月30日，COMEX黃金期貨主力合約收于3289.4美元/盎司，月環(huán)比上漲009%白銀走勢與黃金類似。截至5月30日收盤報33075美元/盎司，月環(huán)比上漲099%5月309908。黑色金屬黑色金屬震蕩回調(diào)。上月上期所螺紋鋼主力合約跌破3000元/噸左右，截至5月30日收于2963元/噸，月環(huán)比下跌4.30%。螺紋鋼現(xiàn)貨價格與期貨類似。5月30日，螺紋鋼現(xiàn)貨價格收于3130元/噸，月環(huán)比下跌2.19%。根據(jù)數(shù)據(jù)，截至5月30日，上周螺紋鋼、熱卷、線材庫存環(huán)比回落22.05、5.48、0.05萬噸，冷軋庫存環(huán)比上漲1.46萬噸。農(nóng)產(chǎn)品豬肉價格期現(xiàn)走勢分化。春節(jié)后豬肉價格一路走低，至三月末有所企穩(wěn)。截至5月30日豬肉批發(fā)價為20.66元/公斤，月環(huán)比上漲0.34%。大商所生豬主力合約價格此前向上突破后上周開始回調(diào)，截至5月30日收于13605元/噸，月環(huán)比回落2.19%。截至5月30日，豬糧比下跌至6.16，已接近6：1的三級收儲警戒區(qū)間。圖21：RJ/CBR指數(shù)（） 圖22：LME銅價（美/噸）

0 2023/12023/32023/52023/72023/92023/112024/12024/32024/52024/72023/12023/32023/52023/72023/92023/112024/12024/32024/52024/72024/92024/112025/12025/32025/5

:ME， ，圖23：原價格美元桶） 圖24：EIA庫存千桶）8060402002022/4 2023/4 2024/4 2025/4現(xiàn)貨價:原油:美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油):原油:英國布倫特td

490,000480,000470,000460,000450,000440,000430,000420,000410,000400,000

美國:庫存量:商業(yè)原油請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明， ，圖25：金有所調(diào)（美/盎） 圖26：貴屬期價格（元盎司）0:C

4000 403500 353000 302500 252000 201500 152022/4 2023/4 2024/4 2025/4期貨收盤價:CMEX黃金期貨收盤價:CMEX迷你白銀（右）， ，圖27：金比（元/盎，點） 圖28：黃金波動（點）806040200倫敦現(xiàn)貨白銀:以美元計價金銀比現(xiàn)貨黃金（右）

40003500 603000 502500 4020001500 301000 205000 100

2009/52010/52011/52012/52013/52014/52009/52010/52011/52012/52013/52014/52015/52016/52017/52018/52019/52020/52021/52022/52023/52024/52025/5， ，圖29：螺鋼價（元噸） 圖30：豬價格元/噸元公斤）5,5005,0004,5004,0003,500

25000 3020000 2515000 201510000 105000 52022/122023/32022/122023/32023/62023/92023/122024/32024/62024/92024/122025/33,0002022/4 2023/4 2024/4 2025/期貨結(jié)算價(活躍合約):螺紋鋼:價格:螺紋鋼Bmm)

期貨收盤價(活躍合約):生豬豬肉批發(fā)價（右）請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明， ，請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明產(chǎn)業(yè)政策影響分析有色金屬據(jù)商務部消息，5月27日，中歐半導體上下游企業(yè)座談會在北京召開。商務部相關(guān)司局、中國半導體行業(yè)協(xié)會、中國歐盟商會及40余家中歐半導體上下游企業(yè)代表參會。會議就深化中歐半導體領域經(jīng)貿(mào)合作進行交流。據(jù)中國日報5月28日消息，中國日報從多位知情人士處獨家獲悉商務部在近日召開的中歐半導體上下游企業(yè)座談會上，對稀土出口管制據(jù)悉，稀土在半導體制造中扮演著不可或缺的作用，半導體制造的多個步驟都需要稀土。知情人士表示“商務部產(chǎn)業(yè)安全與進出口管制局在會上對稀土出口管制政策進行了宣講，以方便企業(yè)及其相關(guān)供應商了解如何申請出口許可?！绷硪晃恢槿耸勘硎?，這一舉動意味著中國或?qū)⒎潘舍槍χ袣W半導體企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的稀土出口管制，以更好維護全球產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定。原油能化美國鉆探公司3美國能源信息署（EIA）530日表示，32080萬桶/日的歷史最高水平，較上月增長3.1。這一數(shù)字包括原油和液化天然氣，比3低了約18萬桶。隨著油價暴跌促使勘探公司削減主要頁巖地層的鉆井數(shù)量，創(chuàng)紀錄的產(chǎn)EIA2040萬桶/日。另外，據(jù)媒體報道，OPEC+成員國已于5月底達成協(xié)議，同意連續(xù)第三個月將石油產(chǎn)量提高萬桶日，規(guī)模持平前兩次增產(chǎn)。雖然最終就7月份增產(chǎn)達成了共識，但一些成員國如俄羅斯對增產(chǎn)持保留意見。貴金屬5月23日，中國黃金集團有限公司黨委副書記、董事、總經(jīng)理殷長波在云南拜會云南省云南省人民政府副秘書長施自應，自然資源廳廳長高中建參加會見。殷長波向云南省委、省政的貢獻表示感謝。他表示，云南省高度重視資源經(jīng)濟發(fā)展，積極融入新一輪找礦突破戰(zhàn)略行動，持續(xù)推進礦產(chǎn)資源增儲上產(chǎn)，加快建設國家戰(zhàn)略性有色金屬產(chǎn)業(yè)基地。希望中國黃金集團充分發(fā)揮技術(shù)、人才、科研及產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢，繼續(xù)加大在云南礦產(chǎn)資源勘查開發(fā)的投資力度，在有色金屬礦山開發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈延伸等方面加強合作，更好地把云南資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、經(jīng)濟優(yōu)勢，共同推動云南經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展再上新臺階。黑色金屬美國總統(tǒng)特朗普5月30日在訪問美國鋼鐵公司一家工廠時表示提高到50，以保護美國鋼鐵工人的利益。特朗普此次訪問旨在支持美國鋼鐵與日本制鐵人非常高興，因為這意味著沒人能搶走你們的產(chǎn)業(yè)“關(guān)稅現(xiàn)在是，他們之后，他們就翻不過去了白宮表示，此次關(guān)稅上調(diào)將于下周生效。新的50關(guān)稅水平也為特朗普此前承諾的美國鋼鐵與日本制鐵合作協(xié)議提供了保障。美國鋼鐵工人聯(lián)合會曾對日本制鐵并購美國鋼鐵表示反對，擔心日方控股會導致產(chǎn)能縮減和崗位轉(zhuǎn)移。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明農(nóng)產(chǎn)品請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明5月29日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開全國水產(chǎn)原種和良種審定委員會委員代表座談會，研究謀劃“十五五”時期水產(chǎn)種業(yè)振興，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部副部長張治禮出席會議并講話。會議強調(diào)，要深入貫徹落實習近平總書記關(guān)于種業(yè)發(fā)展的重要指示精神和黨中央、國務院部署要求，深刻把握種業(yè)振興行動、時代發(fā)展和科學謀劃“十五五”有關(guān)要求，把水產(chǎn)種業(yè)做精做好，實現(xiàn)種源自主可控，更好支撐人民群眾對高品質(zhì)水產(chǎn)品需求。會議認為，水產(chǎn)種業(yè)振興行動實施以來，水產(chǎn)種業(yè)取得重要進展，對標對表“十五五”時期水產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需求，緊緊圍繞“十五五”時期產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，堅持問題導向，強化科技創(chuàng)新，健全工作機制，強化統(tǒng)籌規(guī)劃。以市場需求和性能提升為導向，推動育種向更加注重性能提升、更好適配產(chǎn)業(yè)實際、更好適應市場需求發(fā)展。積極穩(wěn)妥推進品種審定制度改革，完善支持政策，培育一批高質(zhì)量育種主體，強化種業(yè)管理，促進水產(chǎn)種業(yè)產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。11名與會院等方面提出了意見建議，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部有關(guān)司局、單位負責同志參加座談。表2：各類資產(chǎn)漲跌幅匯總（4.30-5.31）天風外盤播報 2025/5/31外盤月度收益情況匯總品種單位2025/4/302025/5/31漲跌漲跌幅標普500點5,569.065,911.69342.636.15%歐洲STOXX50點4,402.624,532.10129.482.94%富時中國A50期貨點13,048.0013,326.00278.002.13%美元指數(shù)點99.6499.44-0.20-0.20%ICE布油連續(xù)美元/桶63.1263.900.781.24%倫敦金現(xiàn)美元/盎司3,288.263,288.580.320.01%倫敦銀美元/盎司32.6132.980.371.13%LME鋁美元/噸2,399.502,448.5049.002.04%LME銅美元/噸9,125.009,497.00372.004.08%LME鋅美元/噸2,592.502,629.5037.001.43%LME鎳美元/噸15,418.0015,305.00-113.00-0.73%ICE11號糖美分/磅17.2417.10-0.14-0.81%ICE2號棉花美分/磅66.0965.09-1.00-1.51%CBOT大豆美分/蒲式耳1,044.001,042.25-1.75-0.17%CBOT豆粕當月連續(xù)美元/短噸297.40296.10-1.30-0.44%CBOT豆油當月連續(xù)美分/磅48.9746.90-2.07-4.23%CBOT小麥當月連續(xù)美分/蒲式耳531.75533.251.500.28%CBOT玉米當月連續(xù)美分/蒲式耳475.25443.50-31.75-6.68%MDE原棕櫚油指數(shù)林吉特/噸4,331.004,452.00121.002.79%***各價格為該日收盤價格。數(shù)據(jù)來源：Wind，請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明外匯市場分析請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明市場回顧止530日，美元指數(shù)收于9944，月環(huán)比微跌020%。人民幣貶值壓力有所緩解，截至5月3072106%。在岸人民幣與F22bp整體來看特朗普關(guān)稅政截止5月30日FTSI貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)及SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)分別較4月底下降0.24、0.51和0.49點。匯率政策影響分析對外貿(mào)易政策：45月302025年4月，我國國際收支貨物和服務貿(mào)易進出口規(guī)模43706億元，同比增長6%。其中，貨物貿(mào)易出口21010165464464250536441138億元。服務貿(mào)易主要項目為：旅行服務進出口規(guī)模1718億元，運輸服務進出口規(guī)模1709億元，其他商業(yè)服務進出口規(guī)模1067億元，電信、計算機和信息服務進出口規(guī)模7332025年4月，我國國際收支貨物和服務貿(mào)易出口3265億美元，進口2803億美元，順差為462億美元。國際大事影響：5283.50%下調(diào)至3.25%，為連續(xù)第六次降息，符合市場預期。1011250820020286月官方現(xiàn)金利率將維持在31%。新西蘭聯(lián)儲現(xiàn)金利率預期顯示至少將再降息25個基點。新西蘭聯(lián)儲主席霍克斯比稱，新西蘭聯(lián)儲已大幅度降低利率，調(diào)整仍在進行中。此外，新西蘭聯(lián)儲表示，美國關(guān)稅提高將降低全球?qū)π挛魈m出口的需求。作為全球最早退出疫情期20211020239525這是自1999年設立官方現(xiàn)金利率以來最激進的一輪緊縮。然而，這一高壓借