證券研究報告

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培訓(xùn)教育

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2025年05月11日社

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(00667)職業(yè)

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初現(xiàn)報告摘要中國東方教育為國內(nèi)首家港股上市教育企業(yè)，為學(xué)生提供創(chuàng)新性職業(yè)技能教育，業(yè)務(wù)覆蓋烹飪、電腦、汽修、美業(yè)等多個板塊。截至2024年年底，公司運營233所學(xué)校及學(xué)習(xí)中心，覆蓋中國內(nèi)地大部分省份及香港，平均培訓(xùn)人次14.6萬。2024年公司凈利潤同比增長88%，對應(yīng)利潤率同比增長6pct，表現(xiàn)超市場預(yù)期，主要系外部環(huán)境好轉(zhuǎn)及公司內(nèi)部管理改善，帶來的毛利率的提升與費用率的壓減。持續(xù)關(guān)注招生及盈利能力提升。①招生：2024年受關(guān)閉低效學(xué)校及非主營專業(yè)影響招生有所下滑，2025年已無相關(guān)影響，春招數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼提振信心。②盈利：持續(xù)降本增效，盈利彈性釋放可期。公司傳統(tǒng)刷小廣告等營銷方式費用較低，24年銷售費用率同比減少2pct，未來有望進一步壓減；此外，區(qū)域中心落地后，部分校區(qū)合并，一方面推進校區(qū)使用率提升，另一方面租金成本可進一步降低。整體來看，公司各項成本費用有望受收入規(guī)模擴張，帶來的正向經(jīng)營杠桿效應(yīng)。重視股東回報持續(xù)高分紅。公司上市以來持續(xù)高分紅，即使疫情期間經(jīng)營承壓亦持續(xù)分紅；公司于2025年3月底年報發(fā)布時公告未來三年分紅計劃，即2025-2027年分紅不低于當(dāng)年歸母凈利潤的60%。截至2024年底總資產(chǎn)95億元，定期存款以及銀行結(jié)余及現(xiàn)金總額約30億，有充足現(xiàn)金流可支持分紅。盈利預(yù)測與投資建議：公司為綜合職業(yè)技能教育培訓(xùn)龍頭，管理及課程體系研發(fā)能力具有較強先發(fā)優(yōu)勢，隨區(qū)域中心戰(zhàn)略持續(xù)推進，一方面公司辦學(xué)層級有望持續(xù)提升，另一方面可助力優(yōu)化成本費用。短期關(guān)注秋季學(xué)期招生情況，中長期看好區(qū)域中心逐漸成熟后公司盈利釋放。我們預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為6.3/7.5/8.9億元，給予“推薦”評級。風(fēng)險提示：職教行業(yè)政策變化風(fēng)險；銷售費用增加風(fēng)險；新招學(xué)生數(shù)不及預(yù)期風(fēng)險等。2報告摘要盈利預(yù)測(人民幣)單位/百萬營業(yè)總收入(+/-)%2024A2025E2026E2027E41163.3551344257.5063147928.30750527110.00891歸母凈利潤(+/-)%88.020.248.9210.670.9523.160.2910.6317.971.9118.790.3412.1815.131.8418.820.41EPS(元)ROE(%)13.8912.731.77P/EP/B3數(shù)據(jù)：wind，方正證券研究所1.1

發(fā)展歷程：國內(nèi)職教龍頭，渠道下沉轉(zhuǎn)型區(qū)域中心戰(zhàn)略成效初現(xiàn)中國東方教育：國內(nèi)最大職業(yè)技能培訓(xùn)服務(wù)商。中國東方教育為國內(nèi)最大職業(yè)技能培訓(xùn)企業(yè)，首家港股上市職教公司，其業(yè)務(wù)主要涵蓋四個行業(yè)領(lǐng)域，即烹飪技術(shù)、信息技術(shù)及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、汽車維修及時尚美業(yè)。截至2024年年底，公司運營233所學(xué)校及中心，平均培訓(xùn)人次及客戶注冊人數(shù)為146,294人次。圖表：公司主營業(yè)務(wù)介紹分部品牌成立時間課程描述短期課程學(xué)費（萬元/課程）長期課程學(xué)費（萬元/年）運營中的學(xué)校/中心數(shù)新東方1988全面烹飪培訓(xùn)課程75烹飪技能0.05-7.882.94-18美味學(xué)院

2017歐米奇

2016提供私人訂制烹飪體驗服務(wù)以西點和西餐為主的專家烹飪培訓(xùn)信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技能相關(guān)培點西餐0.08-3.94.2-7.2新華電腦

1988信息技術(shù)及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)0.096-3.981.18-5.82006（收購）為已掌握基礎(chǔ)知識的大專生或大學(xué)生提供技能提升培訓(xùn)華信智原萬通汽車服務(wù)時尚美業(yè)1988汽車維修技能等培訓(xùn)高技能時尚美業(yè)人才0.098-2.360.398-2.081.86-7.6歐曼諦20201.39-4.464資料：公司招股說明書，公司公告，各品牌官網(wǎng)，方正證券研究所1.1

發(fā)展歷程：國內(nèi)職教龍頭，渠道下沉轉(zhuǎn)型區(qū)域中心戰(zhàn)略成效初現(xiàn)1）初創(chuàng)期（1988年-2014年）：1988年公司前身新華教育成立，而后新東方烹飪、新華電腦、萬通汽車品牌陸續(xù)成立，2004年成立安徽新華教育，將所有學(xué)校整合到單一個體。2）擴張期（2015年-2020年）：公司持續(xù)擴張網(wǎng)絡(luò)，截至2020年底公司旗下運營中的學(xué)校及中心數(shù)目206所，較2015年底的71所增加190%；公司于2016-2020年陸續(xù)創(chuàng)辦歐米奇、美味學(xué)院品牌豐富烹飪業(yè)務(wù)矩陣，新增歐曼諦布局時尚美業(yè)領(lǐng)域；此外，公司于2019年登陸港股市場，并計劃將45%的募集資金用于區(qū)域中心建設(shè)。3）轉(zhuǎn)型期（2021年至今）：2021年起公司由下沉式擴張戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為區(qū)域中心戰(zhàn)略，截至2024年底安徽、四川、山東、貴州、河南5個區(qū)域職教產(chǎn)業(yè)園，山東（第三期）、江蘇職教產(chǎn)業(yè)園已開始建設(shè)，預(yù)計2025年底交付院校使用，未來隨各大區(qū)域中心逐步建成，有望進一步貢獻招生增量、助力降本增效。圖表：公司發(fā)展歷程發(fā)展階段年份事件1988年

公司創(chuàng)立，成立新東方烹飪教育、新華電腦教育、萬通汽修教育2004年

成立安徽新華教育，將所有學(xué)校整合到單一個體2006年

收購華信智原DT人才培訓(xùn)基地，提供短期實用技術(shù)課程2015年

公司業(yè)務(wù)拓展至香港初創(chuàng)期（1988年-2014年）：品牌矩陣逐漸完善2016年

成立歐米奇西點西餐教育擴張期（2015年-2021年）：院校數(shù)持續(xù)增長2017年

成立美味學(xué)院2019年

登陸港股市場，擬將45%的上市籌集資金用于區(qū)域中心建設(shè)2020年

成立歐曼諦時尚美業(yè)教育成都職教產(chǎn)業(yè)園

、山東職教產(chǎn)業(yè)園一期項目合計15萬平交付使用，另有26萬平在建；四川新華、海南新東方、江西萬通、成都萬通

4所院校升格為高級技工學(xué)校，同時新增3所技工學(xué)校2022年轉(zhuǎn)型期（2022年至今）：區(qū)域中心助力降本增效2023年

四川、山東職教產(chǎn)業(yè)園全面建成投入使用，貴州、河南職教產(chǎn)業(yè)園即將建成交付，江蘇及江西職教產(chǎn)業(yè)園規(guī)劃推進中2024年

安徽、四川、山東、貴州、河南5個區(qū)域職教產(chǎn)業(yè)園，山東（第三期）、江蘇職教產(chǎn)業(yè)園已開始建設(shè)，預(yù)計2025年底交付院校使用5資料：公司招股說明書，公司公告，經(jīng)濟通，方正證券研究所1.2

股權(quán)結(jié)構(gòu)及管理團隊：股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定集中，管理團隊經(jīng)驗豐富圖表：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定集中，實控人吳俊保持股33.13%。吳俊保先吳俊保吳偉肖國慶生、吳偉先生及肖國慶先生為堂兄弟，合計持股75.73%，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中。此外，前三大股東亦對公司旗下各品牌子公司100%控股，形成較強把控。100%100%100%吳俊保教育吳偉教育中安教育其他核心管理團隊教育行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗豐富，且較為穩(wěn)定。公司管理團隊多具備職教行業(yè)較深從業(yè)經(jīng)驗，其中創(chuàng)始人及董事會主席擁有超30年教育經(jīng)驗。33.13%22.50%20.10%24.27%圖表：公司管理團隊介紹中國東方教育姓名吳偉職務(wù)任職日期

簡介圖表：公司旗下主要品牌由前三大股東持股為本公司的創(chuàng)始人之一，負責(zé)公司總體管理及戰(zhàn)略發(fā)展，有逾30年的教育經(jīng)驗。董事會主席,執(zhí)行董事

2018年吳俊保吳偉肖國慶負責(zé)業(yè)務(wù)管理及向董事會提供意見及判斷，擁有逾20年的教育經(jīng)驗。肖國慶

副主席，執(zhí)行董事

2019年42.67%29.22%26.11%陸真非執(zhí)行董事2018年2018年2019年負責(zé)向董事會提供意見及判斷。為本公司的創(chuàng)始人之一，負責(zé)向董事會提供意見及判斷。吳俊保

非執(zhí)行董事歐陽兆基首席財務(wù)官新華教育負責(zé)本集團的財務(wù)管理。在管理與學(xué)校運營相關(guān)的行政事宜及人力資源方面擁有超過20年的經(jīng)驗，并自2004年8月起一直于本集團任職。人力資源主管，行政主管，公司秘書毛超圣2018年2021年100%100%100%100%100%新東方烹飪教育新華電腦教育萬通汽車教育歐米奇西點西餐教育華信智原DT負責(zé)向上市公司客戶提供公司秘書及合規(guī)服務(wù)，于公司秘書領(lǐng)域擁有超過20年經(jīng)驗。伍秀薇

公司秘書6資料：wind，招股說明書，企查查，方正證券研究所1.3

財務(wù)分析：轉(zhuǎn)型區(qū)域中心戰(zhàn)略成效初現(xiàn)，盈利能力持續(xù)恢復(fù)疫情前公司收入隨線下擴張穩(wěn)健增長，疫情期間受線下授課困難疊加公辦競爭影響經(jīng)營承壓，2021年公司轉(zhuǎn)型區(qū)域中心戰(zhàn)略積極求變，目前盈利已改善，看好未來盈利彈性進一步釋放。2015-2019年公司收入/歸母凈利潤復(fù)合增速分別為21%/26%，增長穩(wěn)健，截至2019年底公司在營學(xué)習(xí)中心/學(xué)校177家，較2015年底增加106家，快速擴張；2020年起線下授課場景受疫情影響，疊加公辦學(xué)校競爭，綜合影響公司業(yè)績表現(xiàn)下滑，2020年公司收入/歸母凈利潤同比分別下滑7%/70%，而后幾年未出現(xiàn)明顯修復(fù)，但公司仍持續(xù)擴張，截至2023年底公司在營學(xué)習(xí)中心/學(xué)校245家，較2019年底增加68家；2024年公司歸母凈利潤同比增長88%，主要系各業(yè)務(wù)毛利率均優(yōu)化及成本端費用端壓減。公司旗下學(xué)?？倲?shù)及增速公司收入與歸母凈利潤及其增速(億元)學(xué)?？倲?shù)（所）YOY營業(yè)收入歸母凈利潤收入YOY歸母YOY3002502001501005050%40%30%20%10%0%45403530252015105100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%0-10%02015A

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2024A7資料：wind，方正證券研究所1.3

財務(wù)分析：轉(zhuǎn)型區(qū)域中心戰(zhàn)略成效初現(xiàn)，盈利能力持續(xù)恢復(fù)公司收入拆分烹飪業(yè)務(wù)貢獻一半左右收入，汽車、電腦業(yè)務(wù)分別貢獻20%左右收入。2024年新東方及美味學(xué)院/歐米奇/新華電腦及華信智原/萬通汽車/歐曼諦收入占比分別為47%/8%/19%/22%/3%，分業(yè)務(wù)看，除歐曼諦低基數(shù)下快速增長以外，新東方及美味學(xué)院萬通汽車教育歐米奇西點西餐教育

新華電腦及華信智原歐曼諦其他產(chǎn)品50其他業(yè)務(wù)收入占比相對穩(wěn)定。403020100優(yōu)化課程結(jié)構(gòu)+加強成本管控助力公司盈利能力回升。疫情前2019年為公司各業(yè)務(wù)利潤率高點，新東方及美味學(xué)院/歐米奇/新華電腦及華信智原/萬通汽車教育毛利率分別為60%/51%/61%/52%，疫情后因收入下滑而成本相對剛性，各業(yè)務(wù)毛利率下滑；2024年隨招生結(jié)構(gòu)優(yōu)化等，公司各業(yè)務(wù)毛利率同比均有回升，展望未來我們看好區(qū)域中心建成后，帶來學(xué)生招聘增量及助力成本管控。2015A

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2024A公司毛利率拆分公司毛利率與歸母凈利率公司費用率新東方及美味學(xué)院萬通汽車教育歐米奇西點西餐教育歐曼諦新華電腦及華信智原毛利率歸母凈利率銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率70%60%50%40%30%20%10%0%30%25%20%15%10%5%80%60%40%20%0%0%2016A

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2024A8資料：wind，方正證券研究所2.1

積極調(diào)整課程周期把握高中及高校畢業(yè)生需求，看好美容美發(fā)賽道推出美業(yè)培訓(xùn)圖表：新東方烹飪短中長期課程豐富公司面對公辦競爭影響，積極調(diào)整課程結(jié)構(gòu)適應(yīng)高中或中職畢業(yè)生需求。雖然過去幾年職教改革打通公辦中職升學(xué)途徑，高考錄取比例提升增加普高吸引力，二者均對公司可招生對象有所分流，但公司針對市場變化積極調(diào)整課程結(jié)構(gòu)，把握高中及高校畢業(yè)生培訓(xùn)需求，如為高中或中職畢業(yè)學(xué)生設(shè)置一年半的專業(yè)，推出6-9個月的精品短期專業(yè)等。中期課程獲學(xué)生認可，2024年新東方及美味學(xué)院1-2年課程的平均培訓(xùn)人次同比增長71%。圖表：公司合作企業(yè)遍布全國9資料：公司官網(wǎng)，公司公告，方正證券研究所2.1

積極調(diào)整課程周期把握高中及高校畢業(yè)生需求，看好美容美發(fā)賽道推出美業(yè)培訓(xùn)美業(yè)行業(yè)需求潛力大，公司把握需求孵化歐曼諦品牌，借助優(yōu)秀辦學(xué)經(jīng)驗快速發(fā)展。公司于2020年成立歐曼諦培訓(xùn)美業(yè)人才，截至2024年底共有8所學(xué)校，2024年歐曼諦平均培訓(xùn)人次同比增長122%，收入同比增長125%。因其高水準師資、專業(yè)化課程設(shè)計等優(yōu)勢，就業(yè)率表現(xiàn)優(yōu)異，2022-2024年就業(yè)率均保持在95%以上。圖表：歐曼諦熱門專業(yè)圖表：美容行業(yè)市場規(guī)模及預(yù)測10資料：公司官網(wǎng)，公司公告，艾媒咨詢，方正證券研究所2.2

先發(fā)優(yōu)勢顯著，強管理能力鞏固品牌力深耕職教行業(yè)近40年，先發(fā)優(yōu)勢顯著。公司于1988年進入職教培訓(xùn)行業(yè)，新東方烹飪品牌亦為國內(nèi)首家品牌烹飪學(xué)校，早期廣告投放、明星代言等助力品牌形象深入人心，而后公司逐步孵化烹飪、電腦、汽修、美業(yè)業(yè)務(wù)豐富品牌矩陣。在管學(xué)生規(guī)模持續(xù)擴大，強管理能力保障穩(wěn)健發(fā)展。隨公司在管學(xué)生人數(shù)逐漸增長，且學(xué)生多為初中或高中畢業(yè)生，其年齡偏小管理難度較大，對公司的管理能力提出較高要求；公司已經(jīng)建立起較高的管理壁壘，保證學(xué)生身心健康成長。圖表：公司培訓(xùn)學(xué)生總?cè)舜螆D表：公司旗下學(xué)校數(shù)培訓(xùn)學(xué)生人次（萬人）學(xué)?？倲?shù)（所）16141210830025020015010050642002016A

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2024A11資料：公司官網(wǎng)，公司公告，方正證券研究所3.1

職教中心建設(shè)助力降本增效，促進辦學(xué)層次提升提高競爭力公司在2019年上市時提出將募集資金的45%用于區(qū)域中心建設(shè)，目前已建設(shè)5所職教產(chǎn)業(yè)園，部分已投入運營，可優(yōu)化資源配置，提高招生與運營效率。1）職教中心助力提高辦學(xué)層級，增圖表：公司七大教育基地及其優(yōu)勢介紹強招生能力。安徽萬通高級技工學(xué)校于2024年成功升格為安徽萬通技師學(xué)院，成為公司首個技師學(xué)院。今年技師學(xué)院數(shù)量將進一步突破，隨著學(xué)校升格和高級技工學(xué)校數(shù)量增加，五年制專業(yè)開設(shè)會使在校生數(shù)量穩(wěn)步上升，也會提高平均在校生人數(shù)；此外，技師學(xué)院開設(shè)預(yù)備技師專業(yè)，對應(yīng)屆或歷屆三校生、高中生有吸引力，特別是高考落榜生可直接填報志愿直通技師學(xué)院，拓寬了生源渠道。2）職教中心帶來規(guī)模效應(yīng)，助力盈利釋放。一方面，區(qū)域中心自持土地降低了租賃成本；另一方面，區(qū)域中心學(xué)生容量更大，規(guī)模效應(yīng)下成本費用有望進一步優(yōu)化。12資料：公司公告，方正證券研究所3.2

成本相對剛性，期間費用率有望進一步改善教師人效持續(xù)回升，校區(qū)維護及租賃類開支有望進一步壓減。我們拆分公司成本來看，教職工薪資及福利占公司成本比例最高，2024年占比為39%，近年來隨線下教學(xué)逐步恢復(fù)及運營效率提升，公司員工平均人效已逐步恢復(fù)；未來隨職教中心投入使用并逐漸成熟，校區(qū)維護及折舊、租賃開支/使用權(quán)資產(chǎn)折舊或?qū)⑦M一步壓減。期間費用率有望進一步改善。2020年左右受公辦分流及疫情影響行業(yè)競爭加劇，公司加大營銷投放力度，但效果一般導(dǎo)致銷售費用率增長，2020年公司銷售費用率同比提升5pct；近幾年公司積極調(diào)整精準投放、加強渠道建設(shè)，轉(zhuǎn)化率顯著改善，2024年公司銷售費用率同比下滑2pct，但較2019年仍有壓減空間。圖表：公司成本拆分圖表：公司員工總數(shù)及其人效員工總數(shù)(人，左軸)員工人效（萬元/人，右軸）教職工薪資及福利校區(qū)維護及折舊教學(xué)相關(guān)消耗品及其他成本公共設(shè)施租賃開支/使用權(quán)資產(chǎn)折舊12,50045403530252015105辦公開支12,00011,50011,00010,50010,0009,500100%80%60%40%20%0%9,00002019A2020A2021A2022A2023A2024A2019A2020A2021A2022A2023A2024A13資料：公司公告，方正證券研究所3.3

過去經(jīng)營承壓下仍持續(xù)高分紅，指引未來三年分紅不低于凈利潤的60%2020-2022年公司經(jīng)營承壓下仍維持高分紅，預(yù)計未來三年分紅不低于凈利潤的60%。2020-2022年公司利潤受疫情及公辦競爭影響承壓，但公司仍維持較高分紅比例，2020-2022年公司現(xiàn)金分紅總額占歸母凈利潤比例均在100%以上；公司于2024年年報發(fā)布時宣布預(yù)計2025-2027年分紅比例不低于60%?，F(xiàn)金流結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，職教中心投入期結(jié)束后資本開支有望快速下降。2022年以來公司現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，展望未來隨職教中心投入快速下降，疊加公司經(jīng)營改善，公司現(xiàn)金流較好，對分紅具有較強支撐性。圖表：公司分紅情況圖表：公司現(xiàn)金流情況現(xiàn)金分紅總額（億元）現(xiàn)金分紅總額/歸母凈利潤經(jīng)營活動現(xiàn)金流量期末現(xiàn)金余額資本支出6.0200%180%160%140%120%100%80%454035302520151055.04.03.02.01.00.060%40%20%0%02019A2020A2021A2022A2023A2024A2019A2020A2021A2022A2023A2024A14資料：公司公告，wind，方正證券研究所4盈利預(yù)測與投資建議公司為綜合職業(yè)技能教育培訓(xùn)龍頭，管理及課程體系研發(fā)能力具有較強先發(fā)優(yōu)勢，隨區(qū)域中心戰(zhàn)略持續(xù)推進，一方面公司辦學(xué)層級有望持續(xù)提升，另一方面可助力優(yōu)化成本費用。短期關(guān)注秋季學(xué)期招生情況，中長期看好區(qū)域中心逐漸成熟后公司盈利釋放。我們預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為6.3/7.5/8.9億元，給予“推薦”評級。圖表：公司收入拆分及盈利預(yù)測（億元）圖表：可比公司估值表2023A2024A41.23.5%19.20%2025E44.257.5%19.94%2026E47.98.3%20.95%2027E52.710.0%22.36%總市值(億元)62歸母凈利潤(億元)P/E營業(yè)收入39.84.2%19.1-2%3.312%7.8-1%8.518%0.5股票代碼證券簡稱YOY2025E

2026E

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2027E1、新東方及美味學(xué)院YOY2、歐米奇西點西餐教育3.44%3.64%3.75%4.06%0839.HK000526.SZ605098.SH中教控股學(xué)大教育行動教育均值212325332YOY3、新華電腦及華信智原7.6-2%9.18%7.94%8.24%8.64%662.63.13.33.53.93.9251414192013121617111013YOY4、萬通汽車教育YOY9.76%10.26%10.96%455、歐曼諦YOY1.1125%0.75.188%2.3120%0.86.323%3.966%0.97.519%6.055%1.08.919%6、其他產(chǎn)品歸母凈利潤YOY0.62.70667.HK中國東方教育1206.37.58.9-26%15資料：wind，方正證券研究所

注：可比公司主營業(yè)務(wù)均為教育培訓(xùn)，除中國東方教育以外，各公司盈利預(yù)測均來自wind一致預(yù)期5風(fēng)險提示1）新招學(xué)生數(shù)不及預(yù)期風(fēng)險。公司招生情況可能會受到宏觀環(huán)境、行業(yè)就業(yè)景氣度等原因影響。2）銷售費用增加風(fēng)險。如果行業(yè)競爭加劇，公司可能會增加營銷投放搶占市場份額，從而影響利潤釋放。3）職教行業(yè)政策變化風(fēng)險。過去幾年公辦學(xué)校競爭影響公司招生，未來不排除其他可能出現(xiàn)影響公司招生的政策出現(xiàn)的風(fēng)險。16附錄：公司財務(wù)預(yù)測表（單位：百萬港元）利潤表2024A2025E2026E2027E現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈利潤2024A2025E2026E2027E營業(yè)總收入營業(yè)成本銷售費用管理費用財務(wù)費用營業(yè)利潤利潤總額所得稅411620029745081186206541425130442520501022535120798842210631047922153109357552712326117661712445135910111763147001361750470015858914700折舊攤銷少數(shù)股東權(quán)益營運資金變動及其他投資活動現(xiàn)金流資本支出130140140-552-656104-756-242015141-319-700381-6750224-193-500307-787095311331188297-450-837387-57901000250其他投資凈利潤750891籌資活動現(xiàn)金流借款增加少數(shù)股東損益歸屬母公司凈利潤EBITDA0051313630.2463114320.29750891普通股增加其他00016000.3417980.41-514-48-579103-675382-787620EPS（元）現(xiàn)金凈增加額17數(shù)據(jù)：wind，方正證券研究所附錄：公司財務(wù)預(yù)測表（單位：百萬港元）資產(chǎn)負債表流動資產(chǎn)現(xiàn)金2024A2025E2026E2027E主要財務(wù)比率成長能力(同比增長率%)營業(yè)收入2024A2025E2026E2027E3969146763388015705940871952654645257274