券商資本成本管理辦法總則制定目的為加強(qiáng)證券公司（以下簡稱“券商”）資本成本管理，提高資本使用效率，增強(qiáng)券商風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，促進(jìn)券商穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展，根據(jù)《中華人民共和國公司法》《中華人民共和國證券法》以及相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，結(jié)合券商行業(yè)特點(diǎn)和實(shí)際情況，制定本辦法。適用范圍本辦法適用于在中國境內(nèi)依法設(shè)立的證券公司及其子公司。管理原則1.安全性原則：確保資本安全，有效防范各類風(fēng)險(xiǎn)，保障公司穩(wěn)健運(yùn)營。2.效益性原則：優(yōu)化資本配置，降低資本成本，提高資本回報(bào)率，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。3.合規(guī)性原則：嚴(yán)格遵守國家法律法規(guī)和監(jiān)管要求，規(guī)范資本成本管理行為。4.全面性原則：涵蓋券商經(jīng)營活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，對資本成本進(jìn)行全方位、全過程管理。資本成本的定義與分類資本成本的定義資本成本是指券商為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分。籌資費(fèi)用是指券商在籌集資本過程中發(fā)生的各種費(fèi)用，如發(fā)行股票、債券的手續(xù)費(fèi)、傭金等；用資費(fèi)用是指券商在使用資本過程中支付的費(fèi)用，如股息、利息等。資本成本的分類1.股權(quán)資本成本：是指券商通過發(fā)行股票等方式籌集股權(quán)資本所付出的代價(jià)，主要包括股息、紅利等。2.債務(wù)資本成本：是指券商通過發(fā)行債券、向銀行借款等方式籌集債務(wù)資本所付出的代價(jià)，主要包括利息、手續(xù)費(fèi)等。3.混合資本成本：是指券商同時(shí)采用股權(quán)和債務(wù)兩種方式籌集資本所形成的綜合資本成本。資本成本的計(jì)算方法股權(quán)資本成本的計(jì)算1.股利增長模型法：假設(shè)公司的股利按照固定的增長率g增長，則股權(quán)資本成本Ke可以通過以下公式計(jì)算：Ke=D1/P0+g其中，D1為預(yù)期下一年的每股股利，P0為當(dāng)前的每股股價(jià)。2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型法（CAPM）：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，股權(quán)資本成本Ke可以通過以下公式計(jì)算：Ke=Rf+β×(RmRf)其中，Rf為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，β為股票的貝塔系數(shù)，Rm為市場組合的收益率。債務(wù)資本成本的計(jì)算1.簡單債務(wù)資本成本計(jì)算：對于不考慮籌資費(fèi)用的簡單債務(wù)，債務(wù)資本成本Kd可以通過以下公式計(jì)算：Kd=I×(1T)/B其中，I為每年支付的利息，T為企業(yè)所得稅稅率，B為債務(wù)的面值。2.考慮籌資費(fèi)用的債務(wù)資本成本計(jì)算：當(dāng)考慮籌資費(fèi)用時(shí)，債務(wù)資本成本Kd可以通過以下公式計(jì)算：B×(1f)=I×(1T)×(P/A,Kd,n)+B×(P/F,Kd,n)其中，f為籌資費(fèi)用率，(P/A,Kd,n)為年金現(xiàn)值系數(shù)，(P/F,Kd,n)為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)?；旌腺Y本成本的計(jì)算混合資本成本Kw可以通過以下公式計(jì)算：Kw=∑Wi×Ki其中，Wi為第i種資本在總資本中所占的比重，Ki為第i種資本的成本。資本成本管理的組織與職責(zé)組織架構(gòu)券商應(yīng)建立健全資本成本管理的組織架構(gòu)，明確各部門在資本成本管理中的職責(zé)和權(quán)限。一般應(yīng)設(shè)立資本成本管理委員會(huì)，由公司高層管理人員組成，負(fù)責(zé)制定資本成本管理的戰(zhàn)略和政策，審議重大資本成本管理事項(xiàng)。同時(shí)，應(yīng)明確財(cái)務(wù)部門、風(fēng)險(xiǎn)管理部門、業(yè)務(wù)部門等在資本成本管理中的具體職責(zé)。各部門職責(zé)1.財(cái)務(wù)部門：負(fù)責(zé)資本成本的核算、分析和報(bào)告工作，制定資本成本預(yù)算和控制方案，參與重大投資和融資決策。2.風(fēng)險(xiǎn)管理部門：負(fù)責(zé)評估資本成本管理中的風(fēng)險(xiǎn)，制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施，監(jiān)控資本成本風(fēng)險(xiǎn)的變化情況。3.業(yè)務(wù)部門：負(fù)責(zé)在業(yè)務(wù)開展過程中合理使用資本，降低資本成本，配合財(cái)務(wù)部門和風(fēng)險(xiǎn)管理部門做好資本成本管理工作。資本成本預(yù)算管理預(yù)算編制1.編制原則：資本成本預(yù)算編制應(yīng)遵循科學(xué)性、合理性、可行性的原則，結(jié)合公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)和市場環(huán)境等因素進(jìn)行編制。2.編制方法：采用零基預(yù)算和滾動(dòng)預(yù)算相結(jié)合的方法，對股權(quán)資本成本、債務(wù)資本成本和混合資本成本分別進(jìn)行預(yù)算編制。3.編制流程：由財(cái)務(wù)部門牽頭，組織各業(yè)務(wù)部門和相關(guān)職能部門進(jìn)行資本成本預(yù)算的編制工作。各部門根據(jù)自身業(yè)務(wù)情況提出資本成本預(yù)算建議，財(cái)務(wù)部門進(jìn)行匯總、審核和平衡，形成公司的資本成本預(yù)算草案，報(bào)資本成本管理委員會(huì)審議通過后執(zhí)行。預(yù)算執(zhí)行與控制1.執(zhí)行責(zé)任：各部門應(yīng)嚴(yán)格按照資本成本預(yù)算執(zhí)行，確保預(yù)算目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)對資本成本預(yù)算的執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)控和分析，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并提出解決方案。2.預(yù)算調(diào)整：在預(yù)算執(zhí)行過程中，如遇特殊情況需要調(diào)整預(yù)算，應(yīng)按照規(guī)定的程序進(jìn)行審批。一般情況下，預(yù)算調(diào)整應(yīng)報(bào)資本成本管理委員會(huì)審議通過后執(zhí)行。預(yù)算考核建立健全資本成本預(yù)算考核制度，將資本成本預(yù)算執(zhí)行情況納入部門和個(gè)人的績效考核體系。對預(yù)算執(zhí)行情況良好的部門和個(gè)人給予獎(jiǎng)勵(lì)，對預(yù)算執(zhí)行不力的部門和個(gè)人進(jìn)行問責(zé)。資本成本分析與評價(jià)分析方法1.比較分析法：將公司的資本成本與同行業(yè)其他公司進(jìn)行比較，分析公司資本成本的高低及其原因。2.趨勢分析法：對公司不同時(shí)期的資本成本進(jìn)行比較，分析資本成本的變化趨勢及其影響因素。3.因素分析法：分析影響資本成本的各種因素，如市場利率、股權(quán)結(jié)構(gòu)、債務(wù)規(guī)模等，確定各因素對資本成本的影響程度。評價(jià)指標(biāo)1.加權(quán)平均資本成本（WACC）：反映公司綜合資本成本的高低，是評價(jià)公司資本成本管理水平的重要指標(biāo)。2.經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）：考慮了資本成本因素，反映了公司為股東創(chuàng)造的價(jià)值，是評價(jià)公司經(jīng)營業(yè)績的重要指標(biāo)。分析報(bào)告財(cái)務(wù)部門應(yīng)定期編制資本成本分析報(bào)告，向公司管理層和資本成本管理委員會(huì)匯報(bào)資本成本的核算、分析和評價(jià)情況。分析報(bào)告應(yīng)包括資本成本的現(xiàn)狀、變化趨勢、影響因素、存在的問題及改進(jìn)措施等內(nèi)容。資本成本風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別識(shí)別資本成本管理中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，如市場利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。市場利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場利率的波動(dòng)導(dǎo)致債務(wù)資本成本上升的風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率的波動(dòng)導(dǎo)致外幣債務(wù)資本成本上升的風(fēng)險(xiǎn)；信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于債務(wù)人違約導(dǎo)致債權(quán)無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)評估評估資本成本風(fēng)險(xiǎn)的大小和可能性，確定風(fēng)險(xiǎn)的等級(jí)。采用定性和定量相結(jié)合的方法，對資本成本風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估。風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對制定資本成本風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施，如套期保值、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)信用管理等。套期保值是指通過金融衍生品等工具對沖市場利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)；調(diào)整資本結(jié)構(gòu)是指通過調(diào)整股權(quán)和債務(wù)的比例降低資本成本風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)信用管理是指通過加強(qiáng)對債務(wù)人的信用評估和監(jiān)控降低信用風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控建立資本成本風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制，實(shí)時(shí)監(jiān)控資本成本風(fēng)險(xiǎn)的變化情況。及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患，采取相應(yīng)的措施進(jìn)行處理。信息披露與監(jiān)督檢查信息披露券商應(yīng)按照相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求，及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露資本成本管理的相關(guān)信息。信息披露內(nèi)容應(yīng)包括資本成本的核算方法、預(yù)算執(zhí)行情況、分析評價(jià)結(jié)果、風(fēng)險(xiǎn)管理措施等。監(jiān)督檢查公司內(nèi)部審計(jì)部門應(yīng)定