1目錄 1 1(二)愛爾眼科公司戰(zhàn)略分析 2 22.劣勢 2 34.威脅 3(三)愛爾眼科公司會計報表分析 3 32.利潤表分析 43.現(xiàn)金流量表分析 5(四)愛爾眼科公司財務(wù)分析 6 62.盈利能力分析 73.營運(yùn)能力分析 84.成長能力分析 9(五)愛爾眼科公司前景分析 3.風(fēng)險預(yù)測 愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“愛爾眼科”),是以愛爾投資2為控股股東，長沙愛爾為分公司，多家子公司組成的大型眼科醫(yī)療集團(tuán)。愛爾眼科旗下控股子公司上百家，主營業(yè)務(wù)涵蓋屈光，白內(nèi)障，眼前后段和視光服務(wù)4大版塊，它主要是為病人提供各類眼科疾病診治。公司開辦區(qū)域遍布全國，海外市場以美國和歐洲為主，是目前世界上最大眼科醫(yī)院之一。(二)愛爾眼科公司戰(zhàn)略分析(1)商業(yè)模式的優(yōu)勢。愛爾眼科獨(dú)創(chuàng)“三級連鎖”模式下沉醫(yī)療機(jī)構(gòu)、快速搶占市場、樣本復(fù)制成功形成規(guī)?；?yīng)、形成快速利潤同時節(jié)約資源、強(qiáng)化企業(yè)專業(yè)化、一體化發(fā)展。(2)人事管理制度的優(yōu)越性?！笆t(yī)院伙伴”項(xiàng)目自2021年啟動以來，愛爾眼科根據(jù)一定的規(guī)則遴選核心醫(yī)療骨干和管理人才與其合資成立了新的院區(qū)，約定當(dāng)新院區(qū)實(shí)現(xiàn)事先設(shè)定好的盈利水平時，企業(yè)將以發(fā)行股份，支付現(xiàn)金或二者相結(jié)合的形式購買核心人才所擁有的股份，極大地激發(fā)了核心人員工作的積極性，也將核心人員與企業(yè)發(fā)展牢牢拴住，增強(qiáng)了公司凝聚力。(3)技術(shù)方面的優(yōu)勢。眼科行業(yè)作為標(biāo)準(zhǔn)化行業(yè)已經(jīng)很成熟了，它主要取決于醫(yī)療器械對病患最初的診察情況，然后由醫(yī)生根據(jù)診察結(jié)果做出判斷，并且給予相關(guān)治療方案。眼科對于醫(yī)療醫(yī)療技術(shù)需求比較少，所承擔(dān)風(fēng)險比較小，愛爾眼科作為一家專注于眼科醫(yī)療的醫(yī)療團(tuán)體，公司全部資本投入均圍繞眼科進(jìn)行，從醫(yī)療技術(shù)方面來說它具有很強(qiáng)的專業(yè)性。(1)國家政策的限制。盡管國家自2022年開始陸續(xù)推出稅收，醫(yī)保，貸款等多項(xiàng)政策，但民營醫(yī)院所享受到的政策優(yōu)惠仍然不多，對其發(fā)展起到了制約作用。比如公立醫(yī)院可以免征企業(yè)所得稅和增值稅，民營營利性醫(yī)院只可以在三年內(nèi)享受醫(yī)療增值稅的免稅。(2)醫(yī)療事故風(fēng)險的處理能力較弱。醫(yī)院醫(yī)療事故難以避免，與公立醫(yī)院相比，民營醫(yī)院品牌形象對醫(yī)院生存至關(guān)重要，一旦民營醫(yī)院出現(xiàn)“醫(yī)療事故”,承受著更嚴(yán)重的損失，人們偏見性心態(tài)將使得醫(yī)院病患流失嚴(yán)重，進(jìn)而給企業(yè)帶(3)盈利的實(shí)現(xiàn)期限長。醫(yī)療行業(yè)是早期通常需要3-5年投資才能獲利的3產(chǎn)業(yè)。愛爾眼科復(fù)制模板的開發(fā)雖然從某種程度上縮短了企業(yè)的虧損時長，但還需2-3年發(fā)展期，近年來愛爾眼科規(guī)模大幅擴(kuò)大，提出“千院計劃”,這將給企業(yè)盈利帶來一定時期的沖擊，與此同時愛爾眼科也要進(jìn)行大幅擴(kuò)張，醫(yī)療技術(shù)，人員管理和市場建設(shè)等方面均需進(jìn)行巨額資金投入。(1)深化醫(yī)改政策。近年來國家正在逐步放寬醫(yī)療準(zhǔn)入門檻以促進(jìn)醫(yī)療行業(yè)多元化，伴隨著“十四五”規(guī)劃及“健康中國2023年”等政策的實(shí)施，民營醫(yī)院的醫(yī)療政策將更為優(yōu)惠，有利的政策支持將給愛爾眼科發(fā)展帶來更為可靠的(2)受眾群體不斷擴(kuò)大。我國已逐漸走向老齡化社會，據(jù)2024年中國老齡化狀況分析，中國2.3億以上的人已超過60歲，隨著老齡化導(dǎo)致青光眼和白內(nèi)障病患也越來越多，愛爾眼科及其相關(guān)眼科項(xiàng)目前景看好。而身為青少年，目前青少年近視人群比例上升，據(jù)世界衛(wèi)生組織數(shù)據(jù)顯示2024年中國青少年近視比例接近七成，此現(xiàn)象亦造成愛爾眼科對視光服務(wù)病患的相關(guān)需求上升。(1)公立醫(yī)院面臨的競爭威脅。公立醫(yī)院比民營醫(yī)院有更好的政策，經(jīng)費(fèi)民營醫(yī)院優(yōu)勢逐漸弱化。(2)來自同行業(yè)民營醫(yī)院的競爭威脅。盡管愛爾眼科占據(jù)了全國市場最多份額，但是仍然競爭比較激烈，大陸市場主要包括何氏眼科，普瑞眼科，新視界眼科和華夏眼科等、像陽光眼科這樣的一些大尺度的眼科醫(yī)院也有很多小的。香港市場如?，斞劭?，歐美市場如巴斯柯姆帕默眼科研究所和威爾斯眼科醫(yī)院，眾多競爭對手對愛爾眼科發(fā)展也帶來一定壓力。(三)愛爾眼科公司會計報表分析1.資產(chǎn)負(fù)債表分析表3-12020年一2024年資產(chǎn)負(fù)債總表單位：萬元2020年2021年2022年2023年2024年流動資產(chǎn)合4計非流動資產(chǎn)合計資產(chǎn)總計流動負(fù)債合計非流動負(fù)債合計負(fù)債合計所有者權(quán)益合計負(fù)債和所有者權(quán)益總計愛爾眼科2020年-2024年總資產(chǎn)規(guī)模逐年上升，由2020年的255043.04萬元上升到2024年的962658.03萬元，上升2.77倍。負(fù)債規(guī)模也呈逐年上升趨勢，由2020年的45305.36萬元上升至2024年的365693.08萬元，上升7.07倍，總負(fù)債比例由17.76%上升至37.98%,上升約20個百分點(diǎn)。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，愛爾眼科非流動資產(chǎn)規(guī)模大于流動資產(chǎn)規(guī)模，從2020年非流動資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的差額3021.08萬元上升到2024年的317423.29元。在流萬元，1.56倍左右，但流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例呈逐年下降趨勢，由49.41%降至33.51%,下降約16個百分點(diǎn)。主要原因是高折射率鏡片比例上升。在流動資均超過流動資產(chǎn)的25%。貨幣資金的大幅增長主要得益于公司的大幅擴(kuò)張，通過表3-2顯示，總體上看愛爾眼科營業(yè)收入快速增長，從2020年的240204.765萬元上升到2024年的800857.40萬元和560652.64萬元。愛爾眼科眼科利潤表體表3-22020年—2024年利潤總表2020年2021年2022年2023年2024年?duì)I業(yè)總收入營業(yè)總成本營業(yè)利潤所得稅費(fèi)用凈利潤益的稅后凈額2024年度在2020年份為3.09倍，增長94618.67萬元，愛爾眼科的經(jīng)營活動能力從今年現(xiàn)金流總額看，愛爾眼科出現(xiàn)了大幅波動，整體呈下滑態(tài)勢，2020年凈現(xiàn)金總額10069.57萬元，2021年凈現(xiàn)金總額減少16628.37萬元，2023年恢復(fù)至159048.43萬元，2024年大幅回落，降幅為279537.31萬元，凈現(xiàn)金流總體表3-32020年一2024年現(xiàn)金流量表6單位：萬元2020年2021年2022年2023年2024年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流投資性凈現(xiàn)金流籌資性凈現(xiàn)金流現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響金流營業(yè)收入凈利潤經(jīng)營性凈現(xiàn)收入凈利潤/經(jīng)營性凈現(xiàn)金流(四)愛爾眼科公司財務(wù)分析償債能力就是企業(yè)以資產(chǎn)償還到期負(fù)債，它體現(xiàn)了企業(yè)財務(wù)壓力的大小及債務(wù)結(jié)構(gòu)的合理性，其指標(biāo)有短期償債能力和長期償債能力之分，企業(yè)長期償債能力就是企業(yè)承擔(dān)債務(wù)和保證償還債務(wù)能力，它主要由有息負(fù)債比率，總資產(chǎn)負(fù)債率，權(quán)益乘數(shù)，產(chǎn)權(quán)比例等構(gòu)成。7通過4個指標(biāo)進(jìn)行分析，分析如下表3-4所示：表3-4償債能力分析表2020年2021年2022年2023年2024年有息負(fù)債比率/總資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率在有息負(fù)債率方面，愛爾眼科有息負(fù)債率在2020年至2024年間大幅上升，2024年為26.79%,比2020年增長21.44%,這主要是因?yàn)閻蹱栄劭?023年至20242024年為3.27%,這主要是因?yàn)閹⒇?fù)債增加了總資產(chǎn)負(fù)債率。權(quán)益乘數(shù)方面，愛爾眼科權(quán)益乘數(shù)繼續(xù)上升，從2020年份上升至2024年份的1.74,和同行業(yè)相比，愛爾眼科權(quán)益乘數(shù)是2023年份和2024年份同行業(yè)最高的，表明愛爾眼科負(fù)和總資產(chǎn)凈利率等4個指標(biāo)，這4個指標(biāo)分別表明了企業(yè)銷售收入與獲利水平越通過4個指標(biāo)進(jìn)行分析，分析如下表3-5所示：表3-5盈利能力分析表財務(wù)指標(biāo)2020年2021年2022年2023年2024年銷售毛利率46.11%8銷售凈利率總資產(chǎn)凈利凈資產(chǎn)收益在總資產(chǎn)凈利率方面，愛爾眼科的總資產(chǎn)凈利率在2020年-2022年間呈現(xiàn)上升的態(tài)勢，上升了兩個百分點(diǎn)左右，2024年則降低了四個百分點(diǎn)左右，表明愛爾眼科的投入與產(chǎn)出比有較大幅度的降低，這在很大程度上歸咎于2023年的海提升企業(yè)的利潤和運(yùn)營效率。愛爾眼科2024年的總資產(chǎn)凈利率偏高，這主要得益于愛爾眼科2023年對海外新院區(qū)的吸收和合并，平均資產(chǎn)運(yùn)營效率低下是2024年希瑪眼科新增內(nèi)地投建院區(qū)加劇資產(chǎn)投入導(dǎo)致的結(jié)果。愛爾眼科通過5個指標(biāo)進(jìn)行分析，分析如下表3-6所示：表3-6營運(yùn)能力分析表2020年2021年2022年2023年2024年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率9固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，愛爾眼科總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈波動略有下降趨勢，2020年為1.03,2024年為0.85,愛爾眼科應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)運(yùn)營效率。在流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，愛爾眼科流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2020年-2024年間呈現(xiàn)波動上升的態(tài)勢，但總體上沒有太大變化，維持在2.3附近。在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，愛爾眼科流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2020年-2024年間持續(xù)下降，由2020年的19.38降至2024年的11.47,愛爾眼科控制賬面金額、增強(qiáng)賬齡管理能力、提高應(yīng)收賬款回收效率、增強(qiáng)資金流動性、提高盈利能力應(yīng)通過加強(qiáng)風(fēng)控意識等措施加以闡述。存貨周轉(zhuǎn)率方面，愛爾眼科2020年-2024年存貨周轉(zhuǎn)率逐年提高，從2020年的8.55上升到2024年的13.41,愛爾眼科存貨變現(xiàn)能力的逐步增強(qiáng)及其存貨管理方式的不斷完善，但存貨管理水平仍有待提高。4.成長能力分析成長能力就是企業(yè)在經(jīng)營業(yè)務(wù)中不斷積累、運(yùn)用現(xiàn)有資源來擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力并對其未來前景做出響應(yīng)，該指標(biāo)著重分析了銷售增長率，資本積累率和總資產(chǎn)增長率。通過3個指標(biāo)進(jìn)行分析，由于以下3個指標(biāo)為增長率指標(biāo)，分析如下表3-7所示：表3-7成長能力分析表財務(wù)指標(biāo)2020年2021年2022年2023年2024年主營業(yè)務(wù)增長率凈利潤增長率總資產(chǎn)增長率主營業(yè)務(wù)增長率在2020年-2024年上升后下降，2020年-2023年增長28.05%,2024年下降14.76%。凈利潤增速波動較大，總體呈增長趨勢，由2020年的20.45%增長到2024年的34.44%。總資產(chǎn)增長率方面，2020年至2024年出現(xiàn)上升后回落趨勢，2020年至2022年增幅保持在20%以上。由于2023年合并總資產(chǎn)增速較快，2024年增速放緩。(五)愛爾眼科公司前景分析(1)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢在經(jīng)歷了2023年新冠疫情之后，全球經(jīng)濟(jì)陷入低迷狀態(tài)，2025年全球經(jīng)濟(jì)(2)行業(yè)發(fā)展形勢制改革重點(diǎn)工作這一系列醫(yī)療體制改革方案為社會走進(jìn)醫(yī)療市場發(fā)揮著積極作(1)醫(yī)?？刭M(fèi)嚴(yán)格，倒逼企業(yè)加強(qiáng)醫(yī)保費(fèi)用管控能力公司2024財年財務(wù)報表顯示，銷售毛利率和銷售凈利潤率分別達(dá)到47.00%和13.31%,盈利能力較上年同期略有下降。就醫(yī)療服務(wù)模塊而言，白內(nèi)障業(yè)務(wù)增速放緩是因?yàn)?024年醫(yī)保費(fèi)用吃緊，而企業(yè)通過口碑營銷、會員活動、高端(2)渠道下沉挖掘基層眼科服務(wù)需求，提升人才、品牌競爭優(yōu)勢科是世界醫(yī)療眼科服務(wù)的領(lǐng)頭羊，樹立了高的品牌價值和健全的人才激勵機(jī)制。(1)醫(yī)療風(fēng)險(2)管理風(fēng)險用藥過多等問題，加重了患者的負(fù)擔(dān)，給社會帶來了不良影響。愛爾眼科計劃2025年至少建設(shè)50所醫(yī)院，在醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)不斷擴(kuò)大的情況下，愛爾眼科面臨(3)財務(wù)風(fēng)險民間眼科醫(yī)院普遍存在的財務(wù)風(fēng)險主要包括投資風(fēng)險、融資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、流動性風(fēng)險以及存貨管理風(fēng)險。民營醫(yī)