PAGEII上海嗶哩嗶哩科技有限公司盈利能力分析目錄13151摘要 122886Abstract 226439前言 327636第一章緒論 421621.1研究背景、目的和意義 4212741.1.1研究背景 4296071.1.2研究意義 4116811.2研究內(nèi)容 554441.3研究方法 593031.4文獻綜述 6207671.4.1國外研究現(xiàn)狀 6309631.4.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀 6610第二章盈利能力分析的相關(guān)理論 92572.1盈利能力的定義 969902.2盈利能力的評價指標 954022.2.1銷售凈利率 9276552.2.2銷售毛利率 9325082.2.3資產(chǎn)凈利率 943142.2.4凈資產(chǎn)收益率 1013392.3針對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的評價指標 10193562.3.1用戶指標MAU 10270402.3.2用戶粘性 10268962.3.3財務(wù)指標ARPU 106011第三章嗶哩嗶哩公司概況及盈利能力現(xiàn)狀 1267793.1嗶哩嗶哩公司概況 12269833.2嗶哩嗶哩公司盈利能力現(xiàn)狀 12114663.2.1嗶哩嗶哩19-23年銷售凈利率的分析 13272253.2.2嗶哩嗶哩19-23年銷售毛利率的分析 1446003.2.3嗶哩嗶哩19-23年資產(chǎn)凈利率的分析 16214813.2.4嗶哩嗶哩19-23年凈資產(chǎn)收益率的分析 1757823.2.5嗶哩嗶哩19-23年MAU的分析 18236163.2.6嗶哩嗶哩19-23年用戶粘性的分析 21114263.2.7嗶哩嗶哩19-23年ARPU的分析 22143473.3與同行業(yè)對比 25158923.3.1銷售凈利率的比較分析 2564923.3.2銷售毛利率的比較分析 27196543.3.3資產(chǎn)凈利率的比較分析 28313473.3.4凈資產(chǎn)收益率的比較分析 2947683.2.5MAU的比較分析 30152783.3.6用戶粘性的比較分析 32113173.3.7ARPU的比較分析 335695第四章嗶哩嗶哩公司盈利能力問題及原因分析 34269294.1成本費用過高 34126354.2用戶付費意愿低下 34310474.3對于游戲產(chǎn)業(yè)依賴過度 35220064.4變現(xiàn)效率不高 368577第五章提升嗶哩嗶哩科技有限公司盈利能力的方法策略 37238825.1擴充盈利點，擺脫游戲依賴 37176965.2挖掘用戶消費潛力 3763345.3控制成本投入 389839第六章結(jié)論 3997096.1研究結(jié)論 39100346.2不足及展望 3930672參考文獻 4019873致謝 41PAGE—PAGE15—上海嗶哩嗶哩科技有限公司盈利能力分析摘要隨著時代的不斷進步，市場經(jīng)濟體系正以驚人的速度不斷發(fā)展和完善，財務(wù)工作的價值日益顯著，它在企業(yè)日常經(jīng)營活動中的作用也越來越強大。財務(wù)分析的作用體現(xiàn)在內(nèi)部和外部兩個方面，如：內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營管理，外部投資、貸款決策等。通過對企業(yè)盈利能力的分析評估，可以有效評價企業(yè)的生存和發(fā)展程度。分析該指標的目的是為了企業(yè)更好的開展管理戰(zhàn)略和生存發(fā)展，因此學(xué)會分析企業(yè)盈利能力對企業(yè)管理層來說顯得愈發(fā)重要。本文以企業(yè)財務(wù)管理有關(guān)理論和研究方法為依據(jù)，主要對上海嗶哩嗶哩科技有限公司近四年的盈利能力進行分析，以了解上海嗶哩嗶哩科技有限公司的財務(wù)狀況。本文的創(chuàng)新點在于對互聯(lián)網(wǎng)公司的盈利能力做出詳細的分析，在完成上述分析后，客觀全面地反映出整個公司的財務(wù)狀況及其經(jīng)營成果，更全面完善地體現(xiàn)出盈利的質(zhì)量。本文主要分為五個章節(jié)，介紹了盈利能力的研究背景、目的和意義、相關(guān)理論基礎(chǔ)和評價指標、公司盈利狀況、公司與同行業(yè)對比狀況、公司存在的問題及解決方法，最后進行總結(jié)。關(guān)鍵詞：盈利能力分析，嗶哩嗶哩，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)ProfitabilityanalysisofShanghaiBilibiliTechnologyCo.,LTDAbstractWiththecontinuousprogressofTheTimes,themarketeconomysystemisdevelopingandimprovingatanamazingspeed,thevalueoffinancialworkisbecomingincreasinglysignificant,anditsroleinthedailybusinessactivitiesofenterprisesisbecomingmoreandmorepowerful.Theroleoffinancialanalysisisreflectedintheinternalandexternaltwoaspects,suchas:internalproductionandmanagement,externalinvestment,loandecision-makingandsoon.Throughtheanalysisandevaluationoftheprofitabilityoftheenterprise,thesurvivalanddevelopmentoftheenterprisecanbeeffectivelyevaluated.Thepurposeofanalyzingthisindexistobetterevaluatethemanagementstrategyandsurvivalanddevelopmentofprofitabilityofenterprises.showenterprises,soitisincreasinglyimportantforthemanagementofenterprisestolearntoanalyzetheBasedontherelevanttheoriesandresearchmethodsofenterprisefinancialmanagement,thispapermainlyanalyzestheprofitabilityofShanghaiBilibiliTechnologyCo.,Ltd.inthepastfouryearstounderstandthefinancialsituationofShanghaiBilibiliTechnologyCo.,LTD.TheinnovationpointofthispaperistomakeadetailedanalysisoftheprofitabilityofInternetcompanies,afterthecompletionoftheaboveanalysis,objectivelyandcomprehensivelyreflectthefinancialsituationofthewholecompanyanditsoperatingresults,andmorecomprehensivelyandperfectlyreflectthequalityofprofits.Thispaperismainlydividedintofivechapters,introducingtheresearchbackground,purposeandsignificanceofprofitability,relevanttheoreticalbasisandevaluationindicators,thecompany'sprofitability,thecompany'scomparisonwiththesameindustry,thecompany'sexistingproblemsandsolutions,andfinallyasummary.Keywords:Profitabilityanalysis,Bilibili,Internet，enterprise前言在當今市場經(jīng)濟中，企業(yè)的盈利能力是其生存和發(fā)展的核心能力之一。盈利能力分析的主要目標是揭示企業(yè)盈利能力的強弱和變化趨勢，找出影響盈利能力的各種因素，從而為提高企業(yè)經(jīng)營效益和市場競爭力提供依據(jù)。通過對嗶哩嗶哩多個指標進行盈利能力分析，可以評估企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況，有助于企業(yè)管理者制定科學(xué)合理的經(jīng)營策略，同時為投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者提供決策參考。同時，通過對財務(wù)報表的深入研究，企業(yè)可以及時發(fā)現(xiàn)問題，采取有效措施，提高盈利能力，促進企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，為企業(yè)的發(fā)展提供有力支持。第一章緒論1.1研究背景、目的和意義1.1.1研究背景網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)在我國經(jīng)歷了多年的發(fā)展，已經(jīng)形成了較為成熟的市場格局。截至2023年12月，我國網(wǎng)絡(luò)視頻用戶規(guī)模已達到10.67億人，占到了網(wǎng)民整體的97.7%。這一數(shù)字反映了網(wǎng)絡(luò)視頻作為互聯(lián)網(wǎng)主要應(yīng)用之一，已經(jīng)深入人心，成為廣大人民群眾日常生活中不可或缺的一部分。網(wǎng)絡(luò)視頻平臺上的內(nèi)容種類越來越豐富，滿足了不同用戶群體的需求，為用戶提供了更多樣化的選擇?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)總體保持良好發(fā)展態(tài)勢。行業(yè)總體發(fā)展雖然在欣欣向榮，但在當今的快節(jié)奏生活中，人們對視頻的需求同樣隨之而改變，以往的傳統(tǒng)長視頻平臺模式已經(jīng)不再滿足于當今網(wǎng)民的內(nèi)容需求。中國的內(nèi)容平臺目前正在蓬勃發(fā)展,近年來,內(nèi)容平臺的數(shù)量不斷增加,各大視頻網(wǎng)站為了提升盈利能力，搶占市場份額要構(gòu)建屬于自己的優(yōu)勢本質(zhì)還是實現(xiàn)盈利模式的改進優(yōu)化。我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)具有很大的發(fā)展?jié)摿捅l(fā)力。但是，在對其保持樂觀態(tài)度的同時，我們也要看到它發(fā)展的巨大缺陷。無論是自身產(chǎn)品定位、誠信和服務(wù)，還是市場監(jiān)管的政策和力度，都會對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的崛起產(chǎn)生影響。此外，企業(yè)的發(fā)展的環(huán)境和競爭的環(huán)境也尤為重要。上海嗶哩嗶哩科技有限公司成立于2016年12月30日，注冊地位于上海市。經(jīng)營范圍包括一般項目和許可項目，上海嗶哩嗶哩科技有限公司對外投資27家公司。B站自成立以來最引人注目的便是承諾不添加貼片廣告，讓用戶在觀看時不受干擾提升用戶的體驗，之后隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，在考慮用戶的基礎(chǔ)上選擇性的添加廣告和其他內(nèi)容。雖然嗶哩嗶哩目前尚未實現(xiàn)盈利，但網(wǎng)站用戶的高保持率吸引了長遠投資，B站財務(wù)狀況虧損的同時也顯示出B站的盈利模式有待改善。通過對嗶哩嗶哩的各項指標進行分析，探討企業(yè)在發(fā)展中盈利模式存在的問題，最終提出對未來嗶哩嗶哩盈利模式的優(yōu)化方向以及建議，為行業(yè)提供參考，為其他視頻網(wǎng)站盈利優(yōu)化提供方向。1.1.2研究目的盈利能力分析是企業(yè)的重要經(jīng)營目標，但是目前針對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈利能力分析的相關(guān)資料不足，無法有效評價行業(yè)整體情況。本文通過橫向和縱向分析，揭示上海嗶哩嗶哩科技有限公司在盈利能力方面的現(xiàn)狀和存在的問題，提出相應(yīng)的解決方案和發(fā)展建議，同時為其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在盈利能力方面給出發(fā)展方向和思路。1.1.3研究意義理論意義：在第一個基于理論價值層面的意義中，不可否認目前學(xué)術(shù)界關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)盈利能力方面有著課題、論文，但國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)視頻起步較晚，有關(guān)長視頻網(wǎng)站方面的研究較少，研究數(shù)量不夠充足，大多數(shù)研究是基于其商業(yè)模式和彈幕視頻方向研究，但是真正從盈利能力角度對行業(yè)進行深入探討的少之又少，缺乏系統(tǒng)性的深入研究。互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速，對互聯(lián)網(wǎng)的深入發(fā)展應(yīng)該及時迅速，尤其像嗶哩嗶哩這種業(yè)務(wù)廣泛全面的網(wǎng)絡(luò)視頻網(wǎng)站具有研究意義，為相同行業(yè)探索盈利模式提供補充和思路。實踐意義：成熟的盈利模式能夠保證企業(yè)持續(xù)、平穩(wěn)的運行下去，目前國內(nèi)的視頻網(wǎng)站用戶以及規(guī)模逐步擴大，但是大多數(shù)都處于虧損狀態(tài)，嗶哩嗶哩自成立以來，用戶數(shù)量都有了增長，但是也出現(xiàn)了營業(yè)收入增長不足，運營成本不斷加大的局面，本文能夠針對性對嗶哩嗶哩盈利能力進行深入研究，有助于企業(yè)管理人員對企業(yè)盈利進行總體把握，找出目前盈利模式存在的問題，幫助嗶哩嗶哩明確自身的優(yōu)勢和定位，也為其他相同企業(yè)提供改善盈利模式提供借鑒，從而進一步改善互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境發(fā)展狀況。1.2研究內(nèi)容本文以B站為研究對象，詳細分析其盈利模式，結(jié)合2019年至2023年公布財務(wù)數(shù)據(jù)，選取相應(yīng)的財務(wù)指標進行分析，并根據(jù)存在的相關(guān)問題提出有針對性改進建議。研究內(nèi)容共分為以下七章第一章緒論。本部分主要介紹研究背景、目的和研究意義，對視頻網(wǎng)站盈利模式的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進行總結(jié)并介紹本文所研究的內(nèi)容和用到的研究方法第二章相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)。這一部分主要闡述盈利模式的定義及其評價指標。第三章嗶哩嗶哩網(wǎng)站概況及盈利模式現(xiàn)狀分析。本部分介紹B站的基本情況并結(jié)合理論基礎(chǔ)對盈利模式進行詳細分析，并與同行業(yè)進行對比。第四章嗶哩嗶哩網(wǎng)站盈利模式問題及其原因分析。本部分主要對B站盈利模式存在的問題進行分析，以便為第五章的對策建議提供思路。第五章嗶哩嗶哩網(wǎng)站盈利模式優(yōu)化的對策建議。這一部分主要針對第四章B站盈利模式存在的問題，提出相應(yīng)的對策建議。第六章結(jié)論與展望，對于B站盈利模式進行總結(jié)并介紹文章不足并展望。1.3研究方法在本文的研究過程中，主要運用了三種研究方法：（一）文獻研究法本文通過查閱和分析已有的文獻資料，運用相關(guān)研究中采納度較高的理論作為本文分析研究的前提，參考研究者對盈利模式及其構(gòu)成要素、財務(wù)評價和視頻網(wǎng)站盈利模式的相關(guān)研究成果，明確本文的大致行文邏輯，以此來分析B站的盈利模式。（二）案例分析法本文的研究對象為B站，通過對B站的盈利模式構(gòu)成要素進行分析，結(jié)合B站相關(guān)財務(wù)表現(xiàn)，分析發(fā)現(xiàn)其盈利模式中存在的問題，得出研究結(jié)論。1.4文獻綜述1.4.1國外研究現(xiàn)狀\t"/kcms2/article/_blank"YulianWei;\t"/kcms2/article/_blank"WeiLin（2023）通過行線性回歸分析，得出企業(yè)在經(jīng)營管理過程中相關(guān)業(yè)務(wù)對自身盈利能力的影響。Wei.T.Yue(2019)認為盈利模式是企業(yè)針對利潤來源、生產(chǎn)過程以及最終產(chǎn)品銷售的一種系統(tǒng)的方法。企業(yè)要在激烈的市場競爭中獲得理想的盈利,必須建立并逐漸完善自己的經(jīng)營模式,探索出優(yōu)化盈利模式的系統(tǒng)性方案。Demil(2019)分析了商業(yè)模式中的盈利問題,企業(yè)的盈利主要由收入規(guī)模結(jié)構(gòu)以及成本規(guī)模結(jié)構(gòu)這兩個要素影響確定,其中,成本規(guī)模結(jié)構(gòu)取決于企業(yè)的內(nèi)部和外部組織。Bruce(2018)認為盈利模式是公司投入資金進行生產(chǎn)從而獲得相應(yīng)收益的方法,指出財務(wù)安全和財務(wù)高校是對盈利模式進行財務(wù)評價的重要指標,銷售收入是衡量盈利模式成功與否的關(guān)鍵要素。MartinHenzea,DanielMarkW.(2018)認為盈利模式對于企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要,在市場競爭中能夠使企業(yè)保持優(yōu)勢地位,在運營中幫助企業(yè)獲得相應(yīng)的利潤,為企業(yè)創(chuàng)造更多價值,并在長期發(fā)展中找到自己的準確位置。Mathias（2017）認為，從長期來看盈利模式的改善有助于企業(yè)提升利潤。1.4.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀尹書恒（2023）認為，盡管近年來我國網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)的發(fā)展及其迅猛,各大網(wǎng)絡(luò)視頻網(wǎng)站用戶持續(xù)增加,但是各大網(wǎng)絡(luò)視頻網(wǎng)站卻都長期處在著難以盈利、持續(xù)虧損的困境中。需要通過分析當下的市場狀況以及盈利模式，從組織保障，人力保障，技術(shù)保障，經(jīng)費保障四個方面改變互聯(lián)網(wǎng)未來的盈利模式。唐犇（2023）從價值鏈的視角來分析企業(yè)盈利模式的利弊，從公司所處的行業(yè)現(xiàn)狀進行以及發(fā)展歷程進行闡述,然后針對價值鏈上盈利模式的構(gòu)成要素逐一分析,描繪出盈利框架以及各個部分的構(gòu)成要素,再通過公司公布的財報數(shù)據(jù)以及結(jié)合各類財務(wù)和非財務(wù)信息對現(xiàn)有盈利模式的優(yōu)勢進行鞏固以及提出目前所存在的缺點，并提出建議營收結(jié)構(gòu)要適當均衡,要擴寬收入渠道、拓展盈利對象、提高用戶付費轉(zhuǎn)化率。此外,還應(yīng)積極拓展海外市場,提高品牌知名度。而在強化成本費用控制方面,必須促進研發(fā)和營銷這兩個方面,達到降本增效的目的。杜玥莎（2023）認為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在經(jīng)營過程中應(yīng)考慮在市場競爭中保持核心競爭力和連續(xù)的盈利增長，促進自身快速發(fā)展。要加快拓寬業(yè)務(wù)的速度，提高經(jīng)營效率，提高創(chuàng)新水平，提高核心科學(xué)技術(shù)，形成新的盈利點。晉惠華（2023）認為數(shù)據(jù)正變成互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)十分重要的資源,數(shù)據(jù)資產(chǎn)在企業(yè)的地位也日益提升,如何合理評估互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)成為焦點問題。通過修正后的DEVA模型引入市場占有率、月活躍用戶數(shù)(MAU)、單位用戶平均貢獻值(ARPU),修正企業(yè)價值和用戶數(shù)量之間的平方關(guān)系,將修正后DEVA模型用于評估互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。梁雅涵（2023）因互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獨特的模式，所以盈利模式更具有其特殊意義，通過自身的創(chuàng)新性,用戶粘度的好壞得出想在競爭中保持優(yōu)勢,實現(xiàn)持久的盈利,需要不斷的優(yōu)化利潤來源,優(yōu)化利潤對象,加強成本控制,提高核心競爭力,增強用戶粘度,從整體上實現(xiàn)盈利模式的優(yōu)化。陳洋（2023）基于財務(wù)報表，通過SWOT分析法分析了愛奇藝具備的優(yōu)勢、存在的弱點，以及面臨的機遇和危機，提出優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)需要控制成本，優(yōu)化會員服務(wù)。張高杰（2022）通過盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力四方面具體分析評價其盈利模式下財務(wù)狀況的表現(xiàn),得出B站盈利模式存在的問題，并建議需要調(diào)整利潤結(jié)構(gòu),優(yōu)化利潤點、升級產(chǎn)業(yè)布局,改善利潤源、提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容,優(yōu)化利潤對象、控制成本投入,提升利潤杠桿并有序破“圈”,加固利潤屏障,從整體上實現(xiàn)盈利模式的優(yōu)化。崔魏魏（2022）認為公司盈利能力是企業(yè)財務(wù)分析的核心內(nèi)容，是企業(yè)所有管理活動的基礎(chǔ)，通過盈利能力各項指標進行分析，能夠在一定程度上達到監(jiān)督經(jīng)營者工作的目的，使投資者能夠在企業(yè)發(fā)展過程中獲利更多，達到保障公司利益的效果，幫助企業(yè)不斷發(fā)展壯大。袁楚洋（2022）的研究結(jié)論圍繞盈利模式五要素提出:第一,利潤點間的協(xié)同效應(yīng)顯著。第二,利潤源呈現(xiàn)高增長與低轉(zhuǎn)化的特點。第三,利潤屏障有潛在風(fēng)險。第四,利潤杠桿的成本端逐漸加碼。研究啟示一則回顧了現(xiàn)有的盈利模式要素,二來思考了現(xiàn)行的財務(wù)評價體系。從盈利模式視角對嗶哩嗶哩進行了全方位診斷,有助于嗶哩嗶哩在未來的業(yè)務(wù)開展,并為業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的發(fā)展提供參考。吳嘉偉（2022）認為嗶哩嗶哩要加深產(chǎn)業(yè)鏈布局，加強內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，對部分領(lǐng)域選擇性投入，減少不必要的成本費用支出，開發(fā)獨特IP占領(lǐng)市場，拓展優(yōu)勢內(nèi)容，提升用戶廣度，布局新興產(chǎn)業(yè)，提高直播變現(xiàn)能力。1.4.3文獻評述通過對國內(nèi)外專家對盈利能力模式的研究可以看出，學(xué)術(shù)界對于盈利能力的研究都有不同的看法，有的強調(diào)從盈利對象、盈利點、盈利來源、盈利屏障和盈利杠桿五個方面分析互聯(lián)網(wǎng)的盈利模式，有的強調(diào)各項財務(wù)指標。國外學(xué)者對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈利模式的研究是多元化的，他們從不同角度探討了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如何實現(xiàn)盈利。國外學(xué)者強調(diào)了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈利模式中商業(yè)模式創(chuàng)新的重要性，他們普遍認為，商業(yè)模式是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成功的關(guān)鍵，其主要包括重新思考企業(yè)的價值主張、客戶關(guān)系、收入來源、成本結(jié)構(gòu)和關(guān)鍵資源。除了商業(yè)模式創(chuàng)新之外，還強調(diào)要注重平臺競爭戰(zhàn)略平臺業(yè)務(wù)模式和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。前者是指一個企業(yè)創(chuàng)建一個平臺，吸引兩個或多個相互依賴的群體進行交易。平臺企業(yè)通過控制平臺規(guī)則、引導(dǎo)用戶行為等方式實現(xiàn)盈利。后者強調(diào)了網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)在互聯(lián)網(wǎng)盈利中的作用。他們認為，產(chǎn)品或服務(wù)的價值隨著用戶數(shù)量的增加而增加，因此，企業(yè)應(yīng)通過各種策略促進網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的形成和擴大。這些研究為我們理解互聯(lián)網(wǎng)盈利模式提供了豐富的理論和實踐案例。但需要注意的是，國外學(xué)者的研究往往是以西方市場為背景，而在我國，互聯(lián)網(wǎng)盈利模式也有其特殊性和創(chuàng)新點。我國對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈利模式的研究大多數(shù)都基于國外學(xué)者前期分析。但他們結(jié)合中國市場的實際情況，對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利模式進行了深入探討。國內(nèi)學(xué)者普遍認為，中國的互聯(lián)網(wǎng)盈利模式具有獨特性，與國外企業(yè)先燒錢擴張再尋求盈利的模式有所不同，受到政策、市場環(huán)境和文化因素的影響，中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往在初始階段就注重盈利。在國外學(xué)者研究的“免費+增值模式”的基礎(chǔ)上，國內(nèi)學(xué)者研究了在這種模式下，企業(yè)如何通過提供基礎(chǔ)服務(wù)和增值服務(wù)實現(xiàn)盈利，以及如何平衡免費用戶和付費用戶之間的關(guān)系。總之，國內(nèi)學(xué)者對互聯(lián)網(wǎng)盈利模式的研究涵蓋了商業(yè)模式創(chuàng)新、平臺經(jīng)濟、網(wǎng)絡(luò)營銷、大數(shù)據(jù)和人工智能等多個方面，這些研究為理解和把握中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利模式提供了有益的啟示。第二章盈利能力分析的相關(guān)理論2.1盈利能力的定義盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。盈利是企業(yè)的重要經(jīng)營目標，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，它不僅關(guān)系企業(yè)所有者的投資報酬，也是企業(yè)償還債務(wù)的一個重要保障。因此，企業(yè)的債權(quán)人、所有者以及管理者都十分關(guān)心企業(yè)的盈利能力。盈利能力分析是業(yè)財務(wù)析的重要成評企業(yè)經(jīng)營管理水平的重要依據(jù)。企業(yè)的各項經(jīng)營活動都會影響盈利，如營業(yè)活動、對外投資活動、營業(yè)外收支活動等都會引起企業(yè)利潤的變化。但是，在對企業(yè)盈利能力進行分析時，一般只分析企業(yè)正常經(jīng)營活動的盈利能力，不涉及非正常的經(jīng)營活動，其原因是一些非正常的、特殊的經(jīng)營活動雖然也會給企業(yè)帶來收益，但它不是經(jīng)常的和持續(xù)的，不能將其作為企業(yè)一種持續(xù)性的盈利能力加以評價，所以盈利能力分析主要以企業(yè)正常經(jīng)營活動為主。2.2盈利能力的評價指標評價企業(yè)盈利能力的財務(wù)比率主要有資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費用凈利率等，對于股份有限公司，還應(yīng)分析每股利潤、每股現(xiàn)金流量、每股股利、股利支付率、每股凈資產(chǎn)、市盈率和市凈率等。在本文中選取銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率四個常規(guī)財務(wù)指標進行常規(guī)評價，并且由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)具有高速變化的市場環(huán)境，用戶規(guī)模極具重要性，營收模式多樣，發(fā)展快速財務(wù)指標呈現(xiàn)出動態(tài)變化等特點，因此本文還將從用戶指標MAU，用戶粘性，財務(wù)指標ARPU針對嗶哩嗶哩進行分析，以保證分析的全面性和準確性。2.2.1銷售凈利率銷售凈利率＝（凈利潤／銷售收入）X100%該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，經(jīng)營中往往可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在擴大銷售的同時，由于銷售費用、財務(wù)費用、管理費用的大幅增加，企業(yè)凈利潤并不一定會同比例的增長，因此，分析者應(yīng)同時關(guān)注凈利潤的增減程度，由此來考察銷售收入增長的效益。2.2.2銷售毛利率銷售毛利率＝（銷售收入﹣銷售成本）／銷售收入］X100%毛利率就是衡量一家公司是否賣的比別人貴，就是看它的商品或服務(wù)是否具有提價能力，俗稱護城河，毛利率越高越好。2.2.3資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率＝凈利潤/平均總資產(chǎn)x100%資產(chǎn)凈利潤率又稱資產(chǎn)收益率，是企業(yè)凈利潤總額與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率，即過去所說的資金利潤率。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標。資產(chǎn)凈利率越高，說明企業(yè)的投入和產(chǎn)出水平越高，企業(yè)的資產(chǎn)運營效率越高，企業(yè)的成本和費用管理越好，公司的盈利能力也越強，而資產(chǎn)凈利率下降則說明一家公司的盈利水平下降，生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)了某些問題。2.2.4凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/股東權(quán)益平均總額＝凈利潤x2/（期初股東權(quán)益總額+期末股東權(quán)益總額）x100%凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報酬率，是企業(yè)一定時期的凈利潤與股東權(quán)益平均總額的比率。股東權(quán)益報酬率是評價企業(yè)盈利能力的一個重要財務(wù)比率，它反應(yīng)了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低。該比率越高，說明企業(yè)的盈利能力越強。2.3針對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的評價指標2.3.1用戶指標MAUMAU（MonthlyActiveUser）是指月活躍用戶數(shù)，是衡量一個產(chǎn)品或服務(wù)活躍度的重要指標之一。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，MAU原理被廣泛運用于用戶增長、用戶留存和用戶活躍度的評估和分析中。MAU原理的核心理念是通過不斷提升月活躍用戶數(shù)，實現(xiàn)用戶增長和用戶留存，從而推動產(chǎn)品或服務(wù)的持續(xù)發(fā)展。2.3.2用戶粘性用戶粘性通常是指用戶對平臺的忠誠度和活躍度的度量，可以通過月活躍用戶數(shù)（MAU）和日活躍用戶數(shù)（DAU）來體現(xiàn)。MAU表示一個月內(nèi)至少訪問過一次平臺的用戶數(shù)量，而DAU表示一天內(nèi)至少訪問過一次平臺的用戶數(shù)量。用戶粘性百分比是通過將DAU除以MAU然后乘以100%來計算的。用戶粘性=DAU/MAUx100%2.3.3財務(wù)指標ARPUARPU（AverageRevenuePerUser）是用于衡量電信運營商和互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)務(wù)收入的指標。指的是一個時期內(nèi)(通常為一個月或一年)電信運營企業(yè)平均每個用戶貢獻的通信業(yè)務(wù)收入，其單位為元/戶。從計算的角度看，ARPU值的大小取決于兩個因素，業(yè)務(wù)收入和用戶數(shù)量，相對用戶數(shù)量，業(yè)務(wù)收入越高，ARPU值越大。同時ARPU值也反映企業(yè)的用戶結(jié)構(gòu)狀況，當用戶構(gòu)成中高端客戶占的比重越高，ARPU值就越高。ARPU=營業(yè)收入/MAU

第三章嗶哩嗶哩公司概況及盈利能力現(xiàn)狀3.1嗶哩嗶哩公司概況嗶哩嗶哩（Bilibili），簡稱B站，是一家中國的綜合性視頻社區(qū)，專注于為用戶提供豐富的視頻內(nèi)容以及社交互動體驗。嗶哩嗶哩的前身是2009年創(chuàng)立的二次元彈幕視頻網(wǎng)站“Mikufans”，后來更名為嗶哩嗶哩（bilibili）。該公司總部位于中國浙江省杭州市，并在香港和美國分別上市。嗶哩嗶哩的業(yè)務(wù)涵蓋了生活、游戲、時尚、知識、音樂等多個領(lǐng)域。它的特色之一是其彈幕功能，允許用戶在視頻播放時發(fā)送即時評論，增強了用戶的互動體驗。嗶哩嗶哩的主要用戶群體是年輕人，尤其是被稱為“Z世代”的人群。這個平臺的品牌主張是“你感興趣的視頻都在B站”，反映了其內(nèi)容生態(tài)的多樣性和對目標群體的吸引力。嗶哩嗶哩在2023年的營業(yè)收入達到225.28億元人民幣，但凈虧損為48億元人民幣。當前公司的市值約為355.56億港幣。3.2嗶哩嗶哩公司盈利能力現(xiàn)狀本文通過對嗶哩嗶哩2019～2023年年度報表的數(shù)據(jù)對其進行財務(wù)指標分析，基礎(chǔ)相關(guān)指標如表1所示。本文選取2019～2023年銷售凈利率、銷售毛利率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、MAU、用戶粘性、ARPU七個指標對嗶哩嗶哩的盈利能力進行分析，詳見表1。表3-12019～2023年嗶哩嗶哩盈利能力指標一覽表（單位：%）盈利指標20192020202120222023銷售凈利率-19.23%-25.45%-35.13%-34.28%-21.36%銷售毛利率17.56%23.67%20.86%17.58%24.16%總資產(chǎn)凈利率-9.91%-15.29%-17.89%-15.97%-12.86%凈資產(chǎn)收益率-18.41%-41.11%-46.34%-40.59%-32.55%數(shù)據(jù)來源：B站2019-2023年報3.2.1嗶哩嗶哩19-23年銷售凈利率的分析圖3-1B站銷售凈利率變動圖表3-2B站銷售凈利率數(shù)據(jù)表單位億元年份20192020202120222023營業(yè)收入67.78119.99193.84218.99225.28凈利潤-13.04-30.54-68.09-75.08-48.12銷售凈利率-19.23%-25.45%-35.13%-34.28%-21.36%數(shù)據(jù)來源：B站2019-2023年報銷售凈利率即凈利潤與營業(yè)收入的比值，反映了企業(yè)在銷售過程中的盈利水平和總的管理水平，其數(shù)值高低與企業(yè)盈利能力正相關(guān)。由表1可以看出，嗶哩嗶哩銷售凈利率持續(xù)為負數(shù)，表示企業(yè)收入不足以覆蓋成本，企業(yè)的銷售凈利潤小于0，即企業(yè)的成本要高于產(chǎn)品或服務(wù)所獲得的收入，企業(yè)盈利不夠甚至沒有獲得收入。通過圖3-1看出在2019年-2021年間，嗶哩嗶哩銷售凈利率持續(xù)下降，其中不乏有在2020年新冠疫情突然爆發(fā)的原因，通過表3-1，雖然營業(yè)收入在持續(xù)增加，但是凈利潤在不斷減少。凈利潤=利潤總額-所得稅費用表3-3單位：億年份20192020202120222023營業(yè)成本55.8891.59153.41180.50170.86銷售及營銷開支11.9934.9257.9549.2139.16一般及行政開支5.939.7618.3825.2121.22研發(fā)開支8.9415.1328.4047.6544.67所得稅（萬）358753379529104107871數(shù)據(jù)來源：B站2019-2023年報由上表可得，表3-1和表3-2可得，即使營業(yè)總收入在增加，所得稅的影響可以忽略不計，但營業(yè)成本開支在急劇上升，同比增幅更大，銷售及營銷開支，一般及行政開支在不斷增大，不斷投入研發(fā)開支，導(dǎo)致凈利潤更小。2022-2023年銷售凈利率有所回升，從表3-2中可得營業(yè)總收入還在提升，但營業(yè)成本、銷售及營銷開支等均有所下降，讓銷售凈利率有了回升的空間。3.2.2嗶哩嗶哩19-23年銷售毛利率的分析圖3-2B站銷售毛利率變動圖表3-4B站銷售毛利率數(shù)據(jù)表單位億元年份20192020202120222023營業(yè)收入67.78119.99193.84218.99225.28營業(yè)成本55.8891.59153.41180.50170.86毛利潤11.9028.4040.4338.4954.42銷售毛利率17.56%23.67%20.86%17.58%24.16%數(shù)據(jù)來源：B站2019-2023年報銷售毛利率即毛利與營業(yè)收入的比值，該指標為企業(yè)利潤的源頭。同時，毛利率也代表了企業(yè)的品牌溢價能力，該指標高低與盈利能力正相關(guān)。2020年毛利率顯著提高至23.67%，反應(yīng)該公司在該年度盈利能力有所增強，是由于在2020年收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了一部分變化，游戲占比下降，VAS和電商占比飛速上升，銷售毛利率隨之上升。2021年-2022年毛利率有所下降，根據(jù)表3-4得出可能是由于營業(yè)收入增長率低于營業(yè)成本增長率，主要是由于收入分成成本以及內(nèi)容成本增加所致。2023年毛利率又開始回升，由于B站積極推進商業(yè)化進程，提升運營效率，如優(yōu)化用戶體驗、提高廣告加載率和優(yōu)化直播功能等，這有助于增加收入并降低成本，同時2023年隨著疫情的逐步控制和社會活動的恢復(fù)，有助于B站業(yè)務(wù)恢復(fù)正常，在營業(yè)收入增加的同時降低了營業(yè)成本，推動了毛利率的提升。3.2.3嗶哩嗶哩19-23年資產(chǎn)凈利率的分析圖3-3B站資產(chǎn)凈利率變動圖表3-5B站資產(chǎn)凈利率數(shù)據(jù)表單位億元年份20192020202120222023期初總資產(chǎn)104.90155.17238.66520.53418.31期末總資產(chǎn)155.17238.66520.53418.31331.59平均總資產(chǎn)130.03196.91379.59469.42374.95凈利潤-13.04-30.54-68.09-75.08-48.12總資產(chǎn)凈利率-9.91%-15.29%-17.89%-15.97%-12.86%數(shù)據(jù)來源：B站2019-2023年報資產(chǎn)凈利潤率是企業(yè)凈利潤與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率，如圖表所示，嗶哩嗶哩企業(yè)的資產(chǎn)凈利率在2019-2021年間持續(xù)下降，在2022年有所回升，表面嗶哩嗶哩在此期間的盈利能力有所提升，盈利能力得到改善，然而還未達到正向。同時可以看出，嗶哩嗶哩的資產(chǎn)平均總額在增加，凈利潤在減少，單看這兩個數(shù)據(jù)總資產(chǎn)凈利率應(yīng)該是在不斷下降，但自2020年下降稍有幅度之后，2020-2023年數(shù)據(jù)趨向于平穩(wěn)，通過對前面指標的分析得出，在此期間嗶哩嗶哩的收入在不斷增加，雖然沒有高速增長，但穩(wěn)定的收入增長有助于維持總資產(chǎn)凈利率的穩(wěn)定。但總的來說，數(shù)值仍然為負值，仍然需要不斷努力。3.2.4嗶哩嗶哩19-23年凈資產(chǎn)收益率的分析圖3-4B站凈資產(chǎn)收益率變動圖年份20192020202120222023凈利潤-13.04-30.54-68.09-75.08-48.12期初股東權(quán)益總額71.9176.3677.82217.16152.40期末股東權(quán)益總額76.3677.82217.16152.40144.04股東權(quán)益平均總額74.1477.09147.49184.78148.22凈資產(chǎn)收益率-18.41%-41.11%-46.34%-40.59%-32.55%表3-6B站凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)表數(shù)據(jù)來源：B站2019-2023年報凈資產(chǎn)收益率即凈利潤和股東權(quán)益平均總額的比值，用來衡量企業(yè)運用自有資本獲取凈收益的效率。從2019到2021年間，嗶哩嗶哩凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下滑，2020年股東權(quán)益平均總額相對增加了一點，由于凈利潤的大幅度減少導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率急劇下滑2021-2022年凈利潤仍然在減少，但由于2021年付費用戶數(shù)增長，總營收達到了193.84億元，同比增長62%，期末股東權(quán)益總額相對增加較多，才得以保持凈資產(chǎn)收益率保持在-40%左右不大幅度減少。而在2023年有了新的提升，由﹣40.59％上升為﹣21.55%，上漲8.04%，增幅為19.8%，雖然變化不是很大，但總體來說還是有向好的趨勢。3.2.5嗶哩嗶哩19-23年MAU的分析B站在季報和年報中披露了月活躍用戶數(shù)的具體數(shù)值，根據(jù)調(diào)查可知，用戶一般是通過電腦端和客戶端進入網(wǎng)頁，在B站的季報和年報中專門標注了移動端活躍用戶。考慮到企業(yè)日活躍用戶波動太大，年活躍用戶無法準確反應(yīng)活躍情況，因此采用月活躍用戶數(shù)進行呈現(xiàn)。B站2019年到2023年的月活躍用戶數(shù)、移動端月活躍用戶數(shù)、月活躍用戶數(shù)的同比增長率，詳情見表3-7和圖3-5.表3-72019-2023年B站月活躍數(shù)和移動端月活躍數(shù)季度MAU(億人)移動端MAU(億人)MAU同比增長2019.Q11.010.8831%2019.Q21.120.9630%2019.Q31.271.1538%2019.Q41.311.1740%2020.Q11.731.5674%2020.Q21.711.5353%2020.Q31.971.8455%2020.Q42.021.8754%2021.Q12.232.0829%2021.Q22.372.2038%2021.Q32.672.4935%2021.Q42.722.5235%2022.Q12.942.7631%2022.Q23.06-29%2022.Q33.33-25%2022.Q43.26-20%2023.Q13.15-7%2023.Q23.24-6%2023.Q33.41-2.4%2023.Q43.36-3%數(shù)據(jù)來源：B站2019-2023年報圖3-52019-2023年B站月活躍數(shù)和移動端月活躍數(shù)從上述數(shù)據(jù)可以看出，B站（嗶哩嗶哩）的月活躍用戶（MAU）在2019年至2023年之間呈現(xiàn)出不同的變化趨勢。在2019年，B站的MAU增長相對穩(wěn)定，尤其是在第四季度，MAU達到了1.31億人，同比增長了40%。這表明B站在2019已經(jīng)成功地吸引了更多的用戶。到了2020年，B站的MAU增長迅速。特別是2020年第一季度，MAU同比增長了74%，達到了1.73億人。這可能與疫情期間實行的政策有關(guān)，大多數(shù)企業(yè)停工停產(chǎn)，人們隔離在家中使用互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)。然而，到了2020年第二季度，MAU增長率有所下降，同比增長了53%。2021年，B站的MAU繼續(xù)增長，但在第一季度之后，增長速度開始放緩。2021年第一季度，MAU達到了2.23億人，同比增長了29%。增長速度的下降與各大視頻網(wǎng)站平臺競爭加劇、用戶在2020年急劇增長，在之后趨于飽和等因素有關(guān)。2022年，B站的MAU增長進一步放緩。在2022年第一季度，MAU達到了2.94億人，同比增長了31%。然而，從第二季度開始，B站沒有公布移動端MAU的具體數(shù)據(jù)，這可能表明MAU增長遇到了瓶頸。到了2023年，B站的MAU增長更加緩慢。2023年第一季度，MAU下降到了3.15億人，同比增長了僅有7%。盡管在第三季度MAU有所回升，但增長幅度仍然較小?？傮w來看，B站在2019年至2023年期間經(jīng)歷了用戶的高速增長，但在后期增長速度開始放緩，并呈現(xiàn)出一定的波動。本文選取月均活躍用戶數(shù)作為同一時期的用戶數(shù)量：MAU（2019）=1.17億MAU（2020）=1.86億MAU（2021）=2.49億MAU（2022）=3.15億MAU（2023）=3.29億根據(jù)各項數(shù)據(jù)可以得知，從2019年第一季度到2023年第四季度活躍用戶數(shù)大體處于整體上升趨勢，這體現(xiàn)出即使b站現(xiàn)在各項財務(wù)報表的數(shù)據(jù)處于一個不是很理想的狀態(tài)，但是未來發(fā)展勢頭迅猛，所進行的視頻內(nèi)容上的創(chuàng)新、激勵措施的完善、盈利模式的多元化取得了鮮明的成效。3.2.6嗶哩嗶哩19-23年用戶粘性的分析表3-82019-2023年B站用戶粘性季度月活躍用戶（MAU）日活躍用戶（DAU）用戶粘性2019.Q110130300029.61%2019.Q211200332029.64%2019.Q312790376029.40%2019.Q413030379029.09%2019年471501387029.42%2020.Q117240510029.58%2020.Q217160505029.43%2020.Q319720533027.03%2020.Q420200540026.73%2020年743202088028.09%2021.Q122330601026.91%2021.Q223710627026.44%2021.Q326720721026.98%2021.Q427170722026.57%2021年999302671026.73%2022.Q129400794027.01%2022.Q230600835027.29%2022.Q333300903027.12%2022.Q432600928028.47%2022年1259003460027.48%2023.Q131500937029.75%2023.Q232400965029.78%2023.Q3341001030030.21%2023.Q4336001001029.79%2023年1316003933029.89%由上表可得知：2019年，MAU和DAU均有增長，但增長幅度不大，用戶粘性指標在這個時期穩(wěn)定在29%左右。2020年至2021年，MAU和DAU增長較為顯著，但DAU的增長速度總體上略低于MAU，導(dǎo)致用戶粘性指標有所下降。由于在當時有超過40%的用戶不是被B站引以為傲的文化粘性、社區(qū)氛圍所吸引而來的，容易造成一些認知差，致使DAU變化較不穩(wěn)定。2021年至2023年，MAU和DAU繼續(xù)增長，特別是DAU的增長速度加快，用戶粘性指標有所提升。到2023年，嗶哩嗶哩的用戶粘性達到了29.89%，這表明平臺的活躍用戶數(shù)量和訪問頻率都有了顯著的提升。由于B站在此年度持續(xù)在社區(qū)活動和公益事業(yè)中投入，吸引了大量用戶參加，取得了積極的成績，平臺在用戶中的吸引力和影響力持續(xù)增強。3.2.7嗶哩嗶哩19-23年ARPU的分析B站營業(yè)收入的主要來源是活躍用戶所創(chuàng)造的價值，目前，B站的主要收入來源于增值服務(wù)、廣告收入、游戲收入、電商及其他收入。隨著B站不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，游戲類收入在主要營收中的占比不斷減少，B站營業(yè)收入也在不斷增長。詳情見表3-8和圖3-6.表3-92019-2023年B站MAU、營業(yè)收入、ARPU季度MAU(億人)營業(yè)收入（億元）ARPU（元/人）2019.Q10.9913.7413.882019.Q21.1215.3813.732019.Q31.2718.5914.642019.Q41.3120.0815.332020.Q11.7323.1613.392020.Q21.7126.1815.312020.Q31.9732.2616.382020.Q42.0238.4019.012021.Q12.2339.0117.492021.Q22.3744.9518.972021.Q32.6752.0719.502021.Q42.7257.8121.252022.Q12.9450.5417.192022.Q23.0649.0916.042022.Q33.3357.9417.402022.Q43.2661.4218.842023.Q13.1550.7016.102023.Q23.2453.0416.372023.Q33.4158.0517.022023.Q43.3663.4918.90數(shù)據(jù)來源：B站2019-2023年報圖3-62019-2023年B站營業(yè)收入、ARPUB站ARPU在2019年第四季度至2020年第一季度之間有所下降，這可能是由于用戶增長速度快于收入增長。然而，從2020年第三季度開始，ARPU呈現(xiàn)上升趨勢，表明B站提高了單個用戶的平均收入貢獻。到了2023年，ARPU達到18.90元，顯示出B站在提高用戶價值方面取得了進一步的成效。明確B站各季度總收入和MAU后，計算出B站2019年-2023年每年份總收入和平均MAU，根據(jù)ARPU=營業(yè)收入/MAU，可以計算出每個活躍用戶對B站的貢獻值：ARPU（2019）=57.94ARPU（2020）=64.52ARPU（2021）=77.54ARPU（2022）=69.52ARPU（2023）=68.472019年至2020年增長：在2019年到2020年期間，ARPU從57.94增長到64.52，增長了11.75%。由于B站在這段時間內(nèi)通過增加用戶的付費行為和提高付費用戶的平均消費額來提高ARPU。2020年至2021年增長：從2020年到2021年，ARPU進一步提升，從64.52增長到77.54，增長了19.77%。這表明B站可能在用戶數(shù)增長的同時，也成功地提高了用戶的付費轉(zhuǎn)化率和提高了付費用戶的消費額。2021年至2022年變化：2021年至2022年間，ARPU有所下降，從77.54降至69.52，下降了9.75%。是因為用戶數(shù)的增長沒有跟上收入的增長速度，在這段時間內(nèi)可能采取了減少促銷活動和調(diào)整定價策略的舉措。2022年至2023年變化：從2022年到2023年，ARPU再次略微下降，從69.52降至68.47，下降了1.44%。這個變化不大，可能反映了B站在維持ARPU方面的穩(wěn)定表現(xiàn)，盡管用戶數(shù)可能繼續(xù)增長，但收入增長速度與用戶增長速度保持一致。B站在2019年至2021年間成功地提高了ARPU，這表明公司在商業(yè)化方面取得了一定的成效。然而，2022年至2023年ARPU的輕微下降需要B站進一步分析和采取措施，以維持或增加用戶的平均消費額。整體來看，B站的盈利能力在不斷增強。結(jié)合MAU的增長和ARPU的提高，可以看出B站在擴大用戶基礎(chǔ)的同時，也在有效地提高用戶的平均消費，但是，ARPU和MAU之間并非總是呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，這表明B站還需要進一步優(yōu)化用戶體驗和內(nèi)容質(zhì)量，以提升用戶的付費轉(zhuǎn)化率和增加用戶的黏性。3.3與同行業(yè)對比上文通過對嗶哩嗶哩近五年的財務(wù)數(shù)據(jù)大致了解嗶哩嗶哩的盈利能力情況以及針對于互聯(lián)網(wǎng)公司的評價指標了解到嗶哩嗶哩的用戶指標活躍用戶數(shù)、用戶粘性情況、以及業(yè)務(wù)收入變化情況，但并不能全面分析嗶哩嗶哩整體的盈利能力如何，因此還需要與同行業(yè)公司進行比較分析嗶哩嗶哩在此行業(yè)中盈利能力是否處于向好的方向，便于找出企業(yè)在運營中存在的問題，因此選取了快手、愛奇藝兩家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)用相同的指標進行分析。3.3.1銷售凈利率的比較分析表3-102019-2023年各公司銷售凈利率年份20192020202120222023嗶哩嗶哩-19.23%-25.45%-35.13%-34.28%-21.36%快手-50.23%-198.44%-96.29%-14.53%5.64%愛奇藝-35.44%-23.59%-19.99%-0.41%6.13%行業(yè)均值-34.97%-82.49%-50.47%-16.41%-3.20%圖3-52019-2023年各公司銷售凈利率嗶哩嗶哩在這五年中的銷售凈利率一直為負值，這意味著公司在這些年份中總體上是在虧損的。不過，從2019年到2023年，其凈利率有所波動經(jīng)過2020年-2022年的持續(xù)下降后在2023年有所回升?？焓值匿N售凈利率在2020年和2021年也非常低，為負值且數(shù)值較大，表明公司在這兩年也在虧損。然而，2022年的凈利率大幅上升，2023年更是轉(zhuǎn)為正值，凈利率顯著提高。愛奇藝在2019年和2022年的銷售凈利率也為負值，但在2023年轉(zhuǎn)為正值，凈利率達到了6.13%，相比其他幾年有顯著改善。這些數(shù)據(jù)表明，快手和愛奇藝在經(jīng)歷了初期的虧損后，盈利能力均有所提升，尤其是在2023年，兩家公司的凈利率都有了顯著的提高。而嗶哩嗶哩雖然在這五年中一直處于虧損狀態(tài)，但虧損幅度有所收窄，這也表明公司可能有改善的趨勢。綜合來看，快手的變化幅度較大，愛奇藝在穩(wěn)步上升，嗶哩嗶哩變化不大但持續(xù)為負數(shù)，相比相同產(chǎn)業(yè)盈利能力變化不是很理想。要提高凈利潤，先提升凈利潤，適當控制成本，實現(xiàn)銷售凈利率正值。3.3.2銷售毛利率的比較分析表3-112019-2023年各公司銷售毛利率年份20192020202120222023嗶哩嗶哩17.56%23.67%20.86%17.58%24.16%快手36.05%40.52%41.97%44.73%50.58%愛奇藝-4.67%6.14%9.95%27.30%27.52%行業(yè)均值16.31%23.44%24.26%29.87%34.09%圖3-62019-2023年各公司銷售毛利率從嗶哩嗶哩的數(shù)據(jù)來看，其毛利率數(shù)據(jù)一直為正值，在2023年有所提升，從2022年的17.58%上升到24.16%，這表明嗶哩嗶哩在2023年的銷售盈利能力有所增強。快手的毛利率從2019年至2023年持續(xù)增長，特別是從2022年到2023年有顯著提升，從44.73%增長到50.58%，顯示出快手在近年來具有較強的銷售盈利能力。愛奇藝的毛利率在2023年之前一直為負，但在2023年轉(zhuǎn)為正數(shù)，達到27.52%，這意味著愛奇藝在2023年的銷售盈利能力已經(jīng)達到了行業(yè)平均水平之上。行業(yè)均值顯示，整個行業(yè)在2023年的毛利率達到了34.09%，較2022年有明顯增長，這反映了行業(yè)整體的銷售盈利能力在提升?？偨Y(jié)來看，從2019年到2023年，這三家公司的毛利率普遍有所提升，顯示出隨著時間的發(fā)展，它們的銷售盈利能力在增強，或者行業(yè)整體環(huán)境有所改善。但該公司的數(shù)值由在均值之上，到在均值之下且被最開始為負值的愛奇藝趕超，盈利能力有待提高，重新審視發(fā)展戰(zhàn)略，提升在品牌、成本和價格等方面的競爭力，反思不足，加強成本控制。3.3.3資產(chǎn)凈利率的比較分析表3-122019-2023年各公司資產(chǎn)凈利率年份20192020202120222023嗶哩嗶哩-9.91%-15.29%17.89%-15.97%-12.86%快手-80.38%-275.86%-107.94%-15.06%6.54%愛奇藝-23.06%-15.24%-13.61%-0.31%4.25%行業(yè)均值-37.78%-102.13%-34.55%-10.45%-0.69%圖3-52019-2023年各公司資產(chǎn)凈利率由上面圖表看出，在2019-2020年每個公司都呈現(xiàn)出不同的變動趨勢，特別是快手在2020年收到的很大的沖擊，以至于在2020年資產(chǎn)凈利率急劇減少。在2021年嗶哩嗶哩在同行業(yè)中表現(xiàn)突出，首次轉(zhuǎn)為正值，到2022年又轉(zhuǎn)為負，在2023年其他行業(yè)轉(zhuǎn)為正值是也依舊持續(xù)在負值。通過行業(yè)均值可知從2020年之后整個行業(yè)盈利能力都在增強。在整個對比中嗶哩嗶哩有亮眼的地方，但在之后兩年增長放緩，可能與用戶增長放緩導(dǎo)致收入減少，市場競爭加劇，隨著快手等視頻平臺的崛起，平臺間的競爭更加激烈，嗶哩嗶哩可能需要投入更多資源來創(chuàng)新內(nèi)容吸引用戶，會暫時影響資產(chǎn)凈利率有關(guān)。3.3.4凈資產(chǎn)收益率的比較分析表3-132019-2023年各公司凈資產(chǎn)收益率年份20192020202120222023嗶哩嗶哩-18.41%-41.11%-46.34%-40.59%-32.55%快手42.99%108.11%135.83%-32.24%14.39%愛奇藝-74.79%-74.77%-85.43%-2.38%21.00%行業(yè)均值-16.74%-2.59%1.35%-25.07%0.95%圖3-52019-2023年各公司凈資產(chǎn)收益率嗶哩嗶哩從2019年到2023年，嗶哩嗶哩的ROE一直為負值，說明公司在這段時間內(nèi)創(chuàng)造的凈利潤不足以覆蓋其投入的資本成本，即公司的資產(chǎn)使用效率較低，或者資本成本過高。2022年的ROE相比2021年有所上升，但仍然處于負值，這可能意味著公司雖然在一些方面有所改進，但整體上仍然面臨盈利挑戰(zhàn)快手的ROE在2019年到2021年之間呈現(xiàn)快速增長的趨勢，說明在這段時間內(nèi)，快手的凈利潤相對于其凈資產(chǎn)有顯著增長，公司的資產(chǎn)使用效率高，盈利能力強。2022年的ROE出現(xiàn)大幅下滑，甚至變?yōu)樨撝?，這可能是由于市場環(huán)境變化、競爭加劇、成本上升等多種因素造成的。2023年ROE有所恢復(fù)，但相比之前的峰值有所下降。愛奇藝的ROE在2019年到2021年之間一直為負值，且數(shù)值逐年擴大，經(jīng)營狀況較為嚴峻。2022年ROE轉(zhuǎn)正，并在2023年達到21.00%，這可能是公司調(diào)整經(jīng)營策略、成本控制等因素帶來的積極結(jié)果。行業(yè)均值在2019年到2021年逐漸上升，特別是在2021年達到了1.35%，這可能反映了整個行業(yè)在經(jīng)歷了虧損和調(diào)整后，逐漸找到了盈利的方式。2022年行業(yè)均值大幅下滑至-25.07%，這可能是受到宏觀經(jīng)濟、行業(yè)競爭、成本上升等外部因素的影響。2023年行業(yè)均值有所回升，達到0.95%，顯示行業(yè)整體可能正在恢復(fù)?？傮w來看，快手在2019年到2021年表現(xiàn)出了強勁的盈利能力，愛奇藝也在之后向好發(fā)展變?yōu)檎?，而嗶哩嗶哩長期面臨盈利挑戰(zhàn)。3.2.5MAU的比較分析表3-142019-2023年各MAU年份20192020202120222023嗶哩嗶哩3.23.3快手6.16.8愛奇藝3.73.9行業(yè)均值3.834.074.374.334.67圖3-52019-2023年各公司MAU嗶哩嗶哩的MAU從2019年的1.2億增長到2023年的3.3億，整體呈增長趨勢。2019年到2022年，MAU增長較快，顯示出較強的用戶吸引力和增長潛力。2022年到2023年，MAU增長放緩，僅增加了約0.1億用戶，可能表明市場競爭加劇，用戶增長速度受到一定阻力?？焓值腗AU從2019年的4.7億增長到2023年的6.8億，增長幅度較大。2020年MAU幾乎無增長。2022年到2023年，MAU增長約0.7億用戶，增長速度穩(wěn)定，顯示出快手在用戶市場中的強大競爭力和較好的用戶粘性。愛奇藝的MAU從2019年的5.6億下降到2023年的3.9億，雖然整體仍然保持在高位，但出現(xiàn)了用戶流失的情況。2020年和2022年MAU均有所下降，可能受到內(nèi)容競爭、市場多元化等因素的影響。2022年到2023年，MAU有所回升，但增長幅度較小，表明愛奇藝在穩(wěn)定現(xiàn)有用戶群體和吸引新用戶方面面臨一定的挑戰(zhàn)?？傮w來看，快手在用戶增長方面表現(xiàn)最為突出，嗶哩嗶哩次之，而愛奇藝則出現(xiàn)了用戶流失。行業(yè)均值的增長表明整個行業(yè)仍在不斷擴大用戶基礎(chǔ)。用戶增長的背后是公司內(nèi)容策略、市場營銷、用戶體驗等多方面因素的綜合效果。對于愛奇藝而言，需要關(guān)注用戶流失的趨勢，并采取措施提升用戶滿意度和忠誠度。而對于嗶哩嗶哩和快手，雖然用戶增長速度有所放緩，但仍需不斷創(chuàng)新和優(yōu)化，以保持和增強用戶吸引力。3.3.6用戶粘性的比較分析表3-152019-2023年各公司用戶粘性年份20192020202120222023嗶哩嗶哩29.42%28.09%26.73%27.48%29.89%快手57.03%55.00%56.63%58.05%56.02%愛奇藝行業(yè)均值43.22%41.55%41.68%42.77%42.96%圖3-52019-2023年各公司用戶粘性由于愛奇藝并未公布其日活躍用戶數(shù)，所以將嗶哩嗶哩和快手進行比較。嗶哩嗶哩的用戶粘性在2019年至2021年期間呈逐年下降趨勢，從29.42%降至26.73%。但在2022年，嗶哩嗶哩的用戶粘性有所回升，達到27.48%。2023年，用戶粘性進一步上升至29.89%，顯示出嗶哩嗶哩可能在內(nèi)容、社區(qū)建設(shè)或用戶體驗上有所改進，重新吸引用戶并提高了用戶的參與度?？焓值挠脩粽承栽?020年呈下降趨勢，但2021年至2022年期間整體呈上升趨勢，從55.00%增至58.05%。但在2023年，用戶粘性略有下降至56.02%，可能受到市場競爭、用戶多元化需求或其他外部因素的影響。整體來看，快手在用戶粘性方面表現(xiàn)較為穩(wěn)定，用戶忠誠度和活躍度保持在較高水平。嗶哩嗶哩在2023年實現(xiàn)了用戶粘性的增長，而快手雖然略有下降，但整體來看，兩家公司的用戶粘性都在提高，這可能是由于各自在內(nèi)容創(chuàng)新、用戶體驗、社區(qū)互動等方面取得的成效。快手在用戶粘性方面一直表現(xiàn)較好，說明其用戶基礎(chǔ)較為穩(wěn)定，平臺對用戶的吸引力較強。由于快手用戶粘性表現(xiàn)很好，所以行業(yè)均值稍高以至于嗶哩嗶哩用戶粘性一直在行業(yè)均值之下，但總體來說即使偏穩(wěn)定，但相比較來說還是處于稍弱的地位。3.3.7ARPU的比較分析表3-162019-2023年各公司ARPU年份20192020202120222023嗶哩嗶哩57.9464.5277.5469.5268.47快手83.23122.46150.15154.39166.91愛奇藝51.7754.0258.7578.3881.72行業(yè)均值64.3180.3395.48100.76105.70圖3-52019-2023年各公司ARPU快手在這五年中的ARPU均值是最高的，且呈穩(wěn)步增長趨勢，從2019年的83.23元增長到2023年的166.91元。嗶哩嗶哩的ARPU在2020年達到峰值后開始下降，2023年略低于2019年水平，反映出該公司在用戶增長或收益方面可能面臨一些挑戰(zhàn)。愛奇藝的ARPU在這五年中呈現(xiàn)上升趨勢，從2019年的51.77元增長到2023年的81.72元，增長幅度較大。相比快手，愛奇藝和嗶哩嗶哩一直處于比較弱勢的地位，均在行業(yè)均值以下，而嗶哩嗶哩也從前三年較中間的位置掉到了愛奇藝之后，是由于收入雖然在上漲，但是幅度不大，但是MAU依舊在持續(xù)上升，導(dǎo)致ARPU不斷變小，嗶哩嗶哩需要適當改變模式，在MAU上漲的同時增加從用戶上的收入，來維持ARPU的上升保持。第四章嗶哩嗶哩公司盈利能力問題及原因分析4.1成本費用過高通過對嗶哩嗶哩過去五年的盈利指標分析，可以看出企業(yè)的銷售凈利率持續(xù)為負值并且在2020-2021年持續(xù)下滑，甚至在2021年下滑至-35.13%，從銷售毛利率來看，在五年期間數(shù)值都保持為正值，表明嗶哩嗶哩單純的營業(yè)收入和營業(yè)成本是不至于有虧損情況的，但是銷售凈利率又持續(xù)為負值，嗶哩嗶哩在最近五年間的營業(yè)收入也在增加，但是增幅小于除了營業(yè)成本之外的各項支出，不斷投入成本，例如游戲、直播收入與成本直接掛鉤，而公司采用的是收入分享的方式去計算計量成本，意味著收入越高，其他成本越高，這就導(dǎo)致不管嗶哩嗶哩的收入增長如何迅速猛烈，其他成本的提升也緊跟其后，還有銷售及營銷開支，研發(fā)開支的急劇增加，但是有部分費用無法立馬轉(zhuǎn)換成收入，快速變現(xiàn)，而是需要一個漫長的過程，投資變現(xiàn)能力弱、變現(xiàn)速度慢，會導(dǎo)致長時間無法解決利潤增長慢于成本費用的問題，使得嗶哩嗶哩利潤遲遲難以成為正數(shù)，上升的速度也相應(yīng)放慢。4.2用戶付費意愿低下表4-1季度MAU(億人)平均付費月活躍用戶（萬人）付費用戶所占比例20191.177186.1%20201.8614808.0%20212.4922489.1%20223.1527838.8%20233.29--嗶哩嗶哩自稱為“二次元的精神家園”、“資金不太充裕的小網(wǎng)站”，面向用戶都是以朋友，伙伴的身份自稱拉進與用戶的距離，力圖為用戶謀得利益，從而獲取用戶的信任和忠誠，這是一種情感營銷方式，從用戶的情感需要出發(fā)，喚起和激起用戶的情感需求，誘導(dǎo)心靈上的共鳴，寓情感與營銷之中，從而為之后的盈利打下基礎(chǔ)。但從表4-1中的數(shù)據(jù)看來這種方式并沒有取得很好的效果。在近五年間，B站的月活躍用戶在穩(wěn)步上升，平均月活躍用戶由20196年的1.17億人上升至2023年的3.29億人，用戶粘性也維持在較好的水平，保持在25%-30%左右，但是付費用戶所占比例均在10%以下，是一個很不理想的狀態(tài)，盡管在2023年嗶哩嗶哩沒有公布付費月活躍用戶，但從整體走向趨勢來看，在2022年付費用戶所占比例甚至有所下降，MAU在2023年增長也比較緩慢，2023年付費用戶所占比例看起來也不會很理想。最本質(zhì)的原因是二次元用戶們已經(jīng)習(xí)慣B站最開始的所有視頻免費觀看的形式，雖然采用自愿付費的形式，但是真正自愿付費的用戶還是少之又少，絕大多數(shù)的用戶沒有付費意愿。4.3對于游戲產(chǎn)業(yè)依賴過度嗶哩嗶哩作為一個彈幕視頻網(wǎng)站，其創(chuàng)建出發(fā)點的核心主營業(yè)務(wù)應(yīng)該是直播和增值服務(wù)，就像虎牙一樣明確了主要是針對于年輕人喜歡的互動直播平臺，致力于打造全球領(lǐng)先直播平臺的技術(shù)驅(qū)動型內(nèi)容，是以游戲直播為主營業(yè)務(wù)的彈幕式主播互動平臺；像“愛奇藝”一樣，建立健全管理制度，通過開通會員，允許會員比普通用戶觀看本站更多網(wǎng)站內(nèi)容及視頻，以及像所有需要付費觀看的視頻網(wǎng)站一樣，想要觀看視頻，只有通過付費解鎖付費觀看內(nèi)容，以此來收取費用。但是在嗶哩嗶哩2019年的營業(yè)收入中，游戲類營收35.9億元，所占總營收比例為53.1%，一半以上的營業(yè)收入都來自于游戲，嗶哩嗶哩的游戲收入主要分為三大模式：聯(lián)合運營、獨家代理與自主研發(fā)。聯(lián)合運營主要指的是游戲公司將開發(fā)完成的游戲交予用戶平臺并推廣；獨家代理是從國外引進國內(nèi)未發(fā)行的游戲；自主研發(fā)即公司自主動用人力物力進行游戲開發(fā)，發(fā)行后取得的收入全歸自己所有。2020年，嗶哩嗶哩手機游戲運營收入達到48.03億元，這是五年來營收第一次低于50%，B站在之后也做了調(diào)整，2021年所公布的年報中，游戲業(yè)務(wù)只占全年總營收的26.3%，到2023年，移動游戲業(yè)務(wù)營收僅占17.9%，但在游戲業(yè)務(wù)營收比例下降之后，整體收入也不是很理想，凈利率也在不斷下滑。同時在游戲行業(yè)中，隨著新用戶的加入和游戲產(chǎn)品不斷地涌現(xiàn)，如果在游戲中不能及時做到創(chuàng)新，一些流行游戲很難預(yù)測壽命值，如果游戲在后期進入衰退期，也很難利用游戲進行盈利。目前,主流游戲的營收已經(jīng)接近甚至超過了其自身所需的收入。曾經(jīng)的游戲開發(fā)商已經(jīng)不存在、無論是游戲玩家還是游戲行業(yè)都是第一選擇,嗶哩嗶哩過分依賴游戲業(yè)務(wù)收入,會讓它陷入極度被動。4.4變現(xiàn)效率不高通過在第三章與兩家公司對比ARPU，嗶哩嗶哩看起來是在中等水平，但是還是遠低于快手。愛奇藝的ARPU低可以理解，其原因是愛奇藝視頻平臺的長視頻內(nèi)容付費問題，用戶的付費意愿和能力是平臺收益的重要因素，用戶在愛奇藝上的付費意愿再高，付費的上限也只僅限與購買包年會員。而嗶哩嗶哩的用戶ARPU低與他們最開始成立時所承諾的經(jīng)營方式有關(guān)，并且由于龐大而多樣的內(nèi)容以及進駐很多up主，即使用戶在某個所要搜索的內(nèi)容需要付費，但總有專攻相同內(nèi)容的up主會免費開放用戶想要看的視頻，在這種情況下，付費似乎成了一種不明智的選擇，導(dǎo)致付費用戶意愿不高，那么變現(xiàn)效率也就遠遠不足。由表4-1同樣可以對比出，嗶哩嗶哩與快手的差距雖然在2019年稍微小一點，分別為57.94和87.23，但是在之后的四年差距都是一倍以上，顯然也是過低。第五章提升嗶哩嗶哩科技有限公司盈利能力的方法策略5.1擴充盈利點，擺脫游戲依賴與日本,美國等動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)達的國家相比,中國發(fā)展二次元的歷史并不長,產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)尚未成熟,嗶哩嗶哩在這方面發(fā)展空間大。B站在發(fā)展廣告業(yè)務(wù)、會員服務(wù)業(yè)務(wù)、游戲業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)盈利點的同時，繼續(xù)提高運營管理，注重挖掘相關(guān)方面的收入潛力，在注重研究相應(yīng)的廣告商業(yè)模式外，還應(yīng)該進行系統(tǒng)化的運作，持續(xù)提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給，提高會員服務(wù)的質(zhì)量；對于直播及增值業(yè)務(wù)，為了實現(xiàn)不斷增收，就必須正面對待已有直播平臺的挑戰(zhàn)，通過針對性地尋找自身用戶群體的興趣愛好，可以創(chuàng)建更多與二次元相關(guān)的游戲裝扮、歌曲翻唱、舞蹈等內(nèi)容的直播，利用平臺存在的豐富資源和用戶優(yōu)勢向直播業(yè)務(wù)傾瀉流量，同時積極探尋與動漫文化公司合作，努力尋求市場突破，最終助力增收。在除游戲的虛擬消費外，原創(chuàng)的小說漫畫、相關(guān)制服道具、玩偶等實體周邊和線下活動門票都是值得深入探索的創(chuàng)收業(yè)務(wù)點。5.2挖掘用戶消費潛力嗶哩嗶哩雖然吸引了很多用戶，但是消費潛力較低，也沒有很好的引導(dǎo)用戶消費，嗶哩嗶哩不在視頻前添加貼片廣告，大部分視頻可免費觀看，不需要會員，并且來源渠