科大訊飛股份有限公司的盈利能力分析——基于杜邦分析法的研究摘要：隨著科學(xué)技術(shù)的迅速發(fā)展，人工智能不斷融入人們?nèi)粘Ｉ钜矀涫苜Y本市場(chǎng)關(guān)注?？拼笥嶏w公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能語(yǔ)音技術(shù)提供商，其盈利能力受到了廣泛關(guān)注。本文旨在運(yùn)用杜邦分析法對(duì)科大訊飛公司近五年盈利能力進(jìn)行深入縱向分析，發(fā)現(xiàn)其存在的問(wèn)題并提出相應(yīng)的建議，為企業(yè)和相關(guān)投資者提供有價(jià)值的參考。關(guān)鍵詞：人工智能；科大訊飛；杜邦分析法；盈利能力一、引言近年來(lái)全球人工智能技術(shù)高速發(fā)展，走在時(shí)代前沿。AI人工智能不僅推動(dòng)社會(huì)的發(fā)展、改善人們的生活質(zhì)量，而且在經(jīng)濟(jì)上也貢獻(xiàn)著巨大力量，越來(lái)越多的國(guó)家對(duì)人工智能行業(yè)愈加重視并加大發(fā)展。人工智能行業(yè)在我國(guó)具有非常重要的先導(dǎo)性和戰(zhàn)略性意義，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供了全方位智能化支持，例如:AI+智能家居、AI+物流、AI+汽車、AI+短視頻等，并且在物聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛等方面逐漸居于全球領(lǐng)先地位。各大企業(yè)為了保持自身競(jìng)爭(zhēng)力，正進(jìn)一步提高傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)人工智能化程度，增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新水平。企業(yè)的盈利能力水平關(guān)乎企業(yè)未來(lái)的發(fā)展命運(yùn)，當(dāng)下人工智能行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，企業(yè)必須不斷提高盈利水平，因此對(duì)人工智能行業(yè)中上市公司的盈利能力進(jìn)行研究具有十分重要的意義。關(guān)于運(yùn)用杜邦分析法對(duì)公司盈利能進(jìn)行研究這一課題，國(guó)外學(xué)者較早地提出杜邦分析理論體系并展開(kāi)實(shí)際研究。DonaldsonBrown和PerredDuPont（1919）創(chuàng)立杜邦分析體系[1]。Kajananthan和T.Velnampy（2014）分析斯里蘭卡電信上市公司的盈利能力，經(jīng)過(guò)計(jì)算財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)比率得出的結(jié)果比AxiataPLC高[2]。HalitShabani、FisnikMorina、AgonisBerisha（2021）說(shuō)明了杜邦模型的優(yōu)勢(shì)[3]。Gintar?Labonait?和RasaSuba?ien?（2014）指出，任何一家公司都利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，絕對(duì)利潤(rùn)不足以用作衡量業(yè)績(jī)的指標(biāo)，于是選擇例如凈利潤(rùn)率這樣以盈利能力比率衡量的指標(biāo)[4]。ShanthiniGnanasooriyar（2014）選擇了斯里蘭卡10家制造業(yè)上市公司作為研究對(duì)象，分析這些公司在2008-2012年間的盈利能力，以四個(gè)常用財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)（GR、NP、ROA、ROE）進(jìn)行計(jì)算，得出制造企業(yè)盈利能力欠佳的結(jié)論[5]。Poluyantsevich（2018）研究發(fā)現(xiàn)，能夠使用杜邦方法對(duì)企業(yè)進(jìn)行盈利能力分析，對(duì)凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)的計(jì)算方法進(jìn)行了說(shuō)明[6]。相對(duì)于國(guó)外的研究國(guó)內(nèi)對(duì)盈利能力的研究起步較晚。國(guó)內(nèi)學(xué)者立足于我國(guó)國(guó)情，運(yùn)用杜邦分析體系對(duì)我國(guó)不同上市企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析。馬雯曦（2023）選擇五糧液集團(tuán)作為案例研究對(duì)象，探討影響企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，并提出解決對(duì)策，旨在為白酒行業(yè)抵御外部風(fēng)險(xiǎn)，提升盈利能力提供借鑒[7]。王夢(mèng)堯（2023）運(yùn)用杜邦分析法對(duì)Z公司盈利能力進(jìn)行全面的評(píng)估,對(duì)Z公司盈利能力進(jìn)行分析研究,發(fā)現(xiàn)Z公司盈利能力存在核心利潤(rùn)貢獻(xiàn)不穩(wěn)定,并提出對(duì)策以提高盈利能力[8]。鄧恒健（2023）以華東醫(yī)藥股份有限公司為例，基于杜邦分析法的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)率對(duì)華東醫(yī)藥股份有限公司進(jìn)行盈利能力系統(tǒng)分析,發(fā)現(xiàn)該企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中的優(yōu)勢(shì)和存在的問(wèn)題，提出一些合理性的建議[9]。衛(wèi)茜茜,潘依蜜,劉洋辰（2023）結(jié)合杜邦分析法對(duì)伊利集團(tuán)2016年至2020年五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了深入分析，發(fā)現(xiàn)其在盈利能力方面存在的問(wèn)題并提出對(duì)應(yīng)建議，以期助力企業(yè)成長(zhǎng)[10]。陳婧超（2018）通過(guò)杜邦模型分析保利地產(chǎn)的盈利能力，以便于提出增強(qiáng)保利地產(chǎn)盈利能力的建議[11]。鹿丹（2018）分析了A企業(yè)的盈利能力。改進(jìn)措施不僅適用于A企業(yè)，而且值得其他醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)借鑒[12]文劍（2018）對(duì)科大訊飛股份有限公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力三個(gè)方面的分析,并進(jìn)行了杜邦綜合分析并預(yù)測(cè)公司未來(lái)三年的財(cái)務(wù)狀況,從而提出相關(guān)投資建議[13]。邵慧敏（2022）認(rèn)為可以根據(jù)企業(yè)近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用因素分析法研究企業(yè)的盈利水平，找到影響企業(yè)盈利的因素，并提出改善對(duì)策，從而改善企業(yè)盈利狀況[14]。方克著和李小文（2022）分析了云南白藥公司的盈利能力，認(rèn)為用提高資產(chǎn)質(zhì)量、控制成本、加速存貨周轉(zhuǎn)等策略可以提升其盈利能力[15]。本文選取人工智能行業(yè)領(lǐng)頭羊企業(yè)科大訊飛股份有限公司為研究對(duì)象，利用文獻(xiàn)研究法和比率分析法根據(jù)其2018至2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)運(yùn)用杜邦分析法對(duì)其盈利能力開(kāi)展分析，數(shù)據(jù)主要是從東方財(cái)富網(wǎng)中查找，再整理成圖表，有助其發(fā)現(xiàn)盈利能力存在的問(wèn)題并提高其盈利能力，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，并提供借鑒意義以促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展，以及一定程度上促進(jìn)杜邦分析法在符合我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活應(yīng)用的理論完善，具有現(xiàn)實(shí)意義和理論意義。二、相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)（一）盈利能力概述盈利能力是指企業(yè)賺取收入并轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，它反映企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)利用各種資源創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值的效率。盈利能力受到多種因素的影響，包括成本控制、運(yùn)營(yíng)效率、市場(chǎng)需求以及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等。盈利能力是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)，也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。針對(duì)一家企業(yè)的盈利能力分析，主要從以下三個(gè)方面展開(kāi)：1、盈利能力穩(wěn)定性評(píng)估企業(yè)的盈利能力是否穩(wěn)定，可以通過(guò)其盈利構(gòu)成來(lái)判斷。這包括主要業(yè)務(wù)收益、非營(yíng)業(yè)性收支和輔助業(yè)務(wù)收益。在企業(yè)的收益結(jié)構(gòu)中，主要業(yè)務(wù)的盈利是關(guān)鍵組成部分，它不僅提供了企業(yè)收入的核心，也構(gòu)成了盈利結(jié)構(gòu)的重要元素。通常，我們可以通過(guò)分析主要業(yè)務(wù)盈利在總利潤(rùn)中的比例來(lái)評(píng)估企業(yè)的盈利能力穩(wěn)定性。如果這一比例較高，意味著企業(yè)的盈利能力較為穩(wěn)固；反之，則表示企業(yè)的盈利能力可能不夠穩(wěn)定。2、盈利能力持久性持續(xù)盈利能力可以為企業(yè)提供充足的資金支持，保證經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不斷進(jìn)行。通過(guò)分析一段時(shí)間內(nèi)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，我們可以評(píng)估企業(yè)盈利能力的持久性。通常，通過(guò)比較連續(xù)幾期的利潤(rùn)表上的收入和利潤(rùn)數(shù)據(jù)，可以縱向分析企業(yè)的盈利能力是否具有持續(xù)性。3、主要盈利指標(biāo)企業(yè)的主要盈利指標(biāo)可以反映出當(dāng)前其盈利能力的狀況。用來(lái)評(píng)估企業(yè)盈利能力的主要盈利指標(biāo)應(yīng)該具備可比性和可操作性，上市公司在評(píng)估其盈利水平時(shí)，常用到的指標(biāo)包括毛利潤(rùn)率、每股盈余、資本回報(bào)率、營(yíng)業(yè)利益率、成本與費(fèi)用收益率以及總資產(chǎn)回報(bào)率等。（二）杜邦分析法及其主要分析指標(biāo)1、杜邦分析法杜邦分析系統(tǒng)，作為一種傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)估工具，用于衡量公司的盈利狀況和股東權(quán)益的回報(bào)率。這種分析方法起源于美國(guó)杜邦公司，它依托一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建模型，并通過(guò)財(cái)務(wù)比率間的關(guān)聯(lián)性對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行全面評(píng)估。杜邦分析的核心理念在于將公司的股本回報(bào)率（ROE）解構(gòu)為數(shù)個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，這通常涉及凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及杠桿比率。2、主要分析指標(biāo)(1)凈資產(chǎn)收益率其公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%凈資產(chǎn)收益率，也稱股本回報(bào)率（ROE），衡量的是公司純利潤(rùn)相對(duì)于股東平均凈值的比例，它顯示了公司使用自有資本產(chǎn)生凈收入的效率。一個(gè)較高的比例意味著公司擁有更強(qiáng)的資本盈利能力和更佳的運(yùn)營(yíng)成效，同時(shí)也意味著投資收益更為可觀。一般而言，建議公司的股本回報(bào)率應(yīng)維持在15%至40%范圍內(nèi)。若該比率長(zhǎng)期超過(guò)15%，通常被視為公司經(jīng)營(yíng)良好的標(biāo)志，表明該公司在市場(chǎng)上具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力或所在行業(yè)正在迅速增長(zhǎng)。(2)銷售凈利率其公式為：銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入×100%銷售凈利率是一項(xiàng)衡量公司從銷售中獲得純利潤(rùn)水平的財(cái)務(wù)指數(shù)。它展現(xiàn)了公司銷售額中凈收入所占的比重，體現(xiàn)了公司在銷售過(guò)程中實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的能力。一個(gè)較高的凈利潤(rùn)率指示著公司不僅在增加銷售方面表現(xiàn)良好，而且還能有效地管理成本、開(kāi)銷和稅務(wù)等支出，從而使得更多的銷售收益轉(zhuǎn)變?yōu)閮衾麧?rùn)。因此，較高的凈利潤(rùn)率通常意味著公司的盈利水平較強(qiáng)。(3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率其公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均資產(chǎn)總額×100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量公司如何高效使用其資產(chǎn)的財(cái)務(wù)比率。它通過(guò)計(jì)算一定時(shí)間內(nèi)的凈銷售總額與平均總資產(chǎn)額的比值，來(lái)展示公司資產(chǎn)中用于支持銷售活動(dòng)的比例，即公司的資產(chǎn)銷售效率。較高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率意味著公司在銷售過(guò)程中能夠更充分地利用其資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)更多的銷售收入。因此，若資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，通常表示公司的盈利能力和運(yùn)營(yíng)效率較強(qiáng)。(4)權(quán)益乘數(shù)其公式為：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)揭示了其財(cái)務(wù)杠桿的程度。杠桿比率增加意味著股東的資本占公司總資產(chǎn)的比例減少，表明公司依賴債務(wù)融資的程度加深；反之，則表示公司借債較少。因此，在企業(yè)管理過(guò)程中，重要的是要考慮股東資本與債務(wù)之間的平衡，確保經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到適當(dāng)控制，并選擇符合公司發(fā)展的戰(zhàn)略。（三）理論基礎(chǔ)1、核心競(jìng)爭(zhēng)力理論“核心競(jìng)爭(zhēng)力”一詞最早在1990年由C.K.Prahalad和GaryHamel提出，他們將這一理念建立在MichaelPorter的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論之上。他們認(rèn)為，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是其獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵因素。根據(jù)核心競(jìng)爭(zhēng)力的理念，企業(yè)應(yīng)持續(xù)積累獨(dú)特的技能和資源，以形成持久的競(jìng)爭(zhēng)邊緣，并以超越競(jìng)爭(zhēng)者的速度進(jìn)行創(chuàng)新與成長(zhǎng)。一個(gè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)當(dāng)助力其進(jìn)入不同的市場(chǎng)領(lǐng)域，并在業(yè)務(wù)擴(kuò)展中構(gòu)成公司的基石。2、成本效益理論成本效益理論是通過(guò)對(duì)比成本和收益來(lái)評(píng)估一個(gè)項(xiàng)目或政策的價(jià)值。這種分析通常用于經(jīng)濟(jì)決策，目的是追求成本較低的同時(shí)實(shí)現(xiàn)利益最大化。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，成本控制對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，它不僅是提高盈利能力的關(guān)鍵，還是構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、提升產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量、增強(qiáng)運(yùn)營(yíng)效率以及實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。三、科大訊飛股份有限公司概況及盈利現(xiàn)狀（一）公司概況科大訊飛股份有限公司（股票代碼：002230.SZ，簡(jiǎn)稱：科大訊飛），作為中國(guó)人工智能領(lǐng)域的佼佼者，專注于智能語(yǔ)音技術(shù)的創(chuàng)新與服務(wù)。該公司在中文語(yǔ)音技術(shù)領(lǐng)域占據(jù)超過(guò)70%的市場(chǎng)份額，并在語(yǔ)音合成產(chǎn)品上同樣保持70%以上的市場(chǎng)占有率。特別是在金融、電信和電力等關(guān)鍵行業(yè)，其市場(chǎng)占比高達(dá)80%，并將其業(yè)務(wù)范圍逐漸擴(kuò)展至教育、健康、法律等多個(gè)領(lǐng)域，公司還提供面向教育行業(yè)的系列解決方案，如智能評(píng)測(cè)和智能輔導(dǎo)系統(tǒng)，以及面向醫(yī)療、司法等行業(yè)的專業(yè)服務(wù)。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，科大訊飛已成為全球知名的人工智能企業(yè)之一，并在國(guó)內(nèi)外多次獲得技術(shù)創(chuàng)新獎(jiǎng)。此外，科大訊飛還積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，與全球多家知名企業(yè)和機(jī)構(gòu)建立了合作關(guān)系，推動(dòng)人工智能技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用。（二）盈利能力現(xiàn)狀1、盈利能力穩(wěn)定性評(píng)估企業(yè)的盈利穩(wěn)定性可通過(guò)分析其利潤(rùn)構(gòu)成來(lái)進(jìn)行。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在總利潤(rùn)中所占的份額越大，表明企業(yè)的盈利能力越穩(wěn)固?？拼笥嶏w有限公司2018至2022年利潤(rùn)構(gòu)成如下所示：表1科大訊飛利潤(rùn)構(gòu)成表年份/項(xiàng)目利潤(rùn)總額（億元）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)外支出凈額金額（億元）比重金額（億元）比重2018年6.596.2895.31%0.314.70%2019年9.959.8899.26%0.070.75%2020年14.5714.3798.63%0.201.35%2021年14.9714.6497.80%0.322.15%2022年2.482.96119.33%-0.48-19.34%數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理。圖1科大訊飛2018-2022年利潤(rùn)總額趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理。圖1展示了科大訊飛2018年至2022年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重，除2022年超過(guò)100%，其余年份皆在接近100%的水平。但2022年利潤(rùn)總額僅為2.48億元，與前幾年相較有較大幅度縮水，營(yíng)業(yè)外支出凈額為-19.34%，科大訊飛股份有限公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑。通過(guò)查找資料發(fā)現(xiàn)，反復(fù)的疫情導(dǎo)致了項(xiàng)目的延遲招投標(biāo)，尤其是第四季度，有超過(guò)20個(gè)項(xiàng)目、超過(guò)30億元的合同延期，直接影響了科大訊飛股份有限公司當(dāng)期的收入和利潤(rùn)。2022年科大訊飛股份有限公司持有的一些金融資產(chǎn)，如寒武紀(jì)、三人行、商湯等公司的股價(jià)出現(xiàn)了較大波動(dòng)，以至于公允價(jià)值變動(dòng)收益金額較上年同期減少約5.87億元，對(duì)公司當(dāng)期的歸母凈利潤(rùn)產(chǎn)生了影響。科大訊飛2019年被加入美國(guó)實(shí)體名單，并在2022年10月7日面對(duì)了進(jìn)一步的嚴(yán)厲限制措施，這些措施不只干擾了其供應(yīng)鏈運(yùn)作，也對(duì)其合同簽訂流程產(chǎn)生了負(fù)面影響，導(dǎo)致訂單簽訂進(jìn)程受阻。公司加大了在醫(yī)療、教育等新興合作領(lǐng)域的發(fā)展力度，同時(shí)在新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及核心技術(shù)的獨(dú)立自主和本土化適配方面增加了約8億元的投資。然而，由于這些新增投資在2022年還未轉(zhuǎn)化為收入，因此對(duì)當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生了影響。盡管如此，科大訊飛在2022年仍然實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和毛利的小幅增長(zhǎng)，這主要得益于公司可持續(xù)型根據(jù)地業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了23%的增長(zhǎng)，抵消了延期項(xiàng)目所產(chǎn)生的不利影響。同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~超過(guò)5億元，銷售回款正向增長(zhǎng)，與公司營(yíng)收增長(zhǎng)保持良性、健康匹配?？拼笥嶏w預(yù)計(jì)，隨著疫情影響的減弱和項(xiàng)目的逐步落地，以及新投入逐漸形成收入，公司的盈利能力有望在未來(lái)得到恢復(fù)和提升。盡管科大訊飛在上半年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了下滑，這表明公司在成本控制和盈利能力方面面臨挑戰(zhàn)。2、盈利能力持續(xù)性企業(yè)的持續(xù)盈利能力可以通過(guò)觀察其總利潤(rùn)的變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)評(píng)估。以下是科大訊飛2018年至2022年的總利潤(rùn)對(duì)比情況：

表2科大訊飛2018-2022年利潤(rùn)總額對(duì)比表指標(biāo)/年份2018年2019年2020年2021年2022年利潤(rùn)總額（億元）6.599.9514.5714.972.48數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理。圖2科大訊飛2018-2022年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理。圖2展示了科大訊飛2018年至2022年的利潤(rùn)總額呈現(xiàn)出明顯的波動(dòng)趨勢(shì)。科大訊飛2022年利潤(rùn)總額相對(duì)于2021年大幅減少，2022年利潤(rùn)總額為2.48億元，其主要原因反復(fù)疫情導(dǎo)致的合同延期、供應(yīng)鏈?zhǔn)苊绹?guó)的極限打壓以及大額研發(fā)新增投入的支出。2020年科大訊飛實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入130.25億元，同比增長(zhǎng)29.23%；利潤(rùn)總額14.57億元，同比增長(zhǎng)46.33%，其主要原因是擴(kuò)大了業(yè)務(wù)規(guī)模，圍繞教育、醫(yī)療等重點(diǎn)賽道進(jìn)行布局，通過(guò)源頭技術(shù)驅(qū)動(dòng)的應(yīng)用示范驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)了核心業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。這些重點(diǎn)賽道的增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，為公司的利潤(rùn)總額增長(zhǎng)提供了有力支撐，增加了收入來(lái)源?？傮w來(lái)看，五年間公司利潤(rùn)總額不穩(wěn)定，科大訊飛股份有限公司持續(xù)盈利能力有所不足。3、盈利指標(biāo)科大訊飛股份有限公司2018至2022年主要盈利指標(biāo)對(duì)比表如下所示：表3科大訊飛2018-2022年主要盈利指標(biāo)對(duì)比表單位：元年份/指標(biāo)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率銷售毛利率基本每股收益2018年27.00%53.00%0.272019年40.00%49.80%0.402020年64.00%48.80%0.642021年70.00%33.20%0.702022年24.00%38.00%0.24數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理。圖3科大訊飛2018-2022年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理。企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率較高意味著其產(chǎn)品銷售帶來(lái)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)更加豐厚，這表明企業(yè)擁有更強(qiáng)的盈利能力；相反，較低的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率則表明企業(yè)的盈利能力較弱。由圖3可以看出，科大訊飛五年間的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率雖然較為波動(dòng)，但公司近五年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率均超過(guò)20%，公司盈利能力較好?？拼笥嶏w股份有限公司2018年?duì)I業(yè)收入79.17億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.278億元，該年利潤(rùn)主要來(lái)源于其他收益3.52億元，此一項(xiàng)占據(jù)56.13%，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入收益2.83億元，占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的45.08%；2020年?duì)I業(yè)收入130.2億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)14.37億元，其利潤(rùn)主要由其他收益7.41億元和主營(yíng)業(yè)務(wù)收益6.2億元構(gòu)成，分別占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的51.58%和43.15%；2022年?duì)I業(yè)收入188.20億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.96億元，其中投資收益2736萬(wàn)、處置資產(chǎn)所得收益為485.70萬(wàn)元，其他收入達(dá)到10.65億元，而公允價(jià)值變動(dòng)導(dǎo)致?lián)p失2.51億元，信用減值帶來(lái)的損失為6.17億元，資產(chǎn)減值損失總計(jì)8114萬(wàn)元。由此可見(jiàn)，2022年當(dāng)年的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利較低，出去減值損失，盈利主要來(lái)源于其他收益，盈利質(zhì)量降低，在成本控制上出現(xiàn)問(wèn)題，盈利能力有待加強(qiáng)。圖4科大訊飛2018-2022年銷售毛利率趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理圖4展示了科大訊飛2018年的銷售毛利率為53%，并顯示出從那一年之后該比例有所下降，尤其是在2021年下降接近20個(gè)百分點(diǎn)，2022年較2021年有所上升。從總體來(lái)看，科大訊飛股份有限公司銷售毛利率在2020年后波動(dòng)較大，但五年的銷售毛利率皆在30%以上。圖5科大訊飛股份有限公司2018-2022年基本每股收益趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理。從圖5中可以看出，近五年來(lái)科大訊飛股份有限公司每股收益呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)，通常情況下，每股收益越高，則表明企業(yè)的營(yíng)收和利潤(rùn)越多。2022年每股收益為0.24元，科大訊飛股份有限公司在2022年由于受美國(guó)商務(wù)部制裁，當(dāng)年計(jì)提了8114萬(wàn)元的資產(chǎn)減值損失、6.174億元的信用減值損失和由于金融資產(chǎn)下跌造成的2.511億元的公允價(jià)值變動(dòng)損失，導(dǎo)致公司當(dāng)年歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)是4.178億元，與上一年相比減少了57.31%?？拼笥嶏w股份有限公司2022年的利潤(rùn)大幅減少，與2010年相比其盈利能力大大減弱。綜上所述，可知科大訊飛股份有限公司具有一定盈利能力，但持續(xù)盈利能力不足?？拼笥嶏w股份有限公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率波動(dòng)較大，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)來(lái)源于其他收益較多，公司利潤(rùn)質(zhì)量一般。上述均是從單個(gè)指標(biāo)說(shuō)明科大訊飛股份有限公司盈利能力，接下來(lái)運(yùn)用杜邦分析法對(duì)科大訊飛股份有限公司盈利能力進(jìn)行深入分析。四、基于杜邦分析法的科大訊飛股份有限公司盈利能力分析（一）凈資產(chǎn)收益率分析企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率是通過(guò)將總資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)率和杠桿比率相乘得出，這一指數(shù)體現(xiàn)了公司的盈利狀況、資產(chǎn)流轉(zhuǎn)效能以及融資與投資的實(shí)力，并與企業(yè)投資回報(bào)的水平成正比關(guān)系。通過(guò)分解指標(biāo)并進(jìn)行詳盡的分析，可以揭示出企業(yè)盈利能力的缺陷和弱點(diǎn)。科大訊飛2018年至2022年的股本回報(bào)率在表4中有所展示：表4科大訊飛凈資產(chǎn)收益率分解表年份/項(xiàng)目?jī)糍Y產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）權(quán)益乘數(shù)2018年6.94%7.81%0.551.862019年8.22%9.36%0.571.712020年10.97%11.07%0.581.912021年10.93%8.80%0.651.812022年3.38%2.65%0.591.95數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理。圖6科大訊飛凈資產(chǎn)收益率趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理。圖6顯示了科大訊飛2018年至2022年的凈資產(chǎn)收益率波動(dòng)顯著，其中2018年為6.94%，之后逐年攀升至2021年的10.93%，而2022年則急劇下降至3.38%。通過(guò)閱讀科大訊飛股份有限公司公司年報(bào)及查閱相關(guān)資料，2022年科大訊飛股份有限公司凈利潤(rùn)大幅減少造成凈資產(chǎn)收益率較低，凈利潤(rùn)-2.509億元，反映出公司面臨著較大的經(jīng)營(yíng)壓力，主要是因?yàn)閷?duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行一次性調(diào)整的6.174億元信用減值損失以及其持有的金融資產(chǎn)的股價(jià)下跌，導(dǎo)致了科大訊飛的公允價(jià)值變動(dòng)收益金額較上年同期減少了約5.87億元。下文將運(yùn)用連環(huán)替代法連環(huán)替代法通過(guò)分析影響經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的因素變化來(lái)探究原因，常用于杜邦分析中，逐步分解關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，明確哪些因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率等核心指標(biāo)產(chǎn)生影響。此方法將復(fù)雜的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)化，幫助深入理解企業(yè)的財(cái)務(wù)健康情況。，計(jì)算出科大訊飛股份有限公司的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)對(duì)科大訊飛股份有限公司凈資產(chǎn)收益率造成的影響程度:連環(huán)替代法通過(guò)分析影響經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的因素變化來(lái)探究原因，常用于杜邦分析中，逐步分解關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，明確哪些因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率等核心指標(biāo)產(chǎn)生影響。此方法將復(fù)雜的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)化，幫助深入理解企業(yè)的財(cái)務(wù)健康情況。2021年科大訊飛股份有限公司凈資產(chǎn)收益率=8.80%×0.65×1.81=10.93%（1）替代銷售凈利率2.65%×0.65×1.81=3.12%（2）替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.65%×0.59×1.81=2.83%（3）替代權(quán)益乘數(shù)2.65%×0.59×1.95=3.38%（4）2022年科大訊飛銷售凈利率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為：（2）-（1）=3.12%-10.93%=-7.81%。2022年科大訊飛總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為：（3）-（2）=2.83%-3.12%=-0.92%。2022年科大訊飛權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為：（4）-（3）=3.38%-2.83%=0.55%。三個(gè)因素綜合影響為:-7.81%-0.92%+0.55%=-8.18%。運(yùn)用連環(huán)替代法計(jì)算出2018-2022年每年相較于上一年的影響程度，結(jié)果如下所示：

表5科大訊飛凈資產(chǎn)收益率影響因素變動(dòng)對(duì)比表年份銷售凈利率變動(dòng)影響程度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)影響程度權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)影響程度2019年較2018年2.81%0.17%-1.70%2020年較2019年2.57%0.19%-0.01%2021年較2020年-1.22%1.18%0.00%2022年較2021年-7.81%-0.92%0.55%數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)（/），經(jīng)筆者自行整理計(jì)算所得。通過(guò)表5可知，科大訊飛股份有限公司銷售凈利率對(duì)凈資產(chǎn)收益率造成的影響最為明顯，2022年較2021年影響程度達(dá)-7.81%。科大訊飛股份有限公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)影響程度先增后減，由0.17%增至1.18%再減至-0.92%?？拼笥嶏w股份有限公司權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)影響程度變動(dòng)幅度較小。接下來(lái)對(duì)三個(gè)指標(biāo)深入分析。（二）銷售凈利率分析銷售凈利率是凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之比，反映企業(yè)總體盈利情況。企業(yè)的凈利潤(rùn)由銷售凈利率決定，企業(yè)的銷售凈利率越高，則其產(chǎn)生的凈利潤(rùn)也就越多；銷售凈利率較低的企業(yè)，則其凈利潤(rùn)就會(huì)相對(duì)較少?？拼笥嶏w股份有限公司2018年至2022年銷售凈利率等指標(biāo)如表6所示：表6科大訊飛銷售凈利率等指標(biāo)對(duì)比表比率/年度2018年2019年2020年2021年2022年銷售凈利率7.81%9.36%11.07%8.80%2.65%銷售毛利率53.00%49.80%48.80%33.20%38.00%銷售利潤(rùn)率27.00%40.00%64.00%70.00%24.00%成本費(fèi)用利潤(rùn)率8.63%10.34%11.75%8.54%1.33%數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)（/），經(jīng)筆者自行整理計(jì)算所得。圖7科大訊飛銷售凈利率等指標(biāo)趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理根據(jù)表6和圖7的數(shù)據(jù)，科大訊飛的銷售凈利潤(rùn)率自2020年起呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，從2020年的11.07%顯著減少至2022年的2.65%?？傮w來(lái)看，科大訊飛股份有限公司的銷售盈利能力下降，且近五年科大訊飛股份有限公司銷售凈利率不高，說(shuō)明科大訊飛股份有限公司在成本費(fèi)用上支出較高，成本費(fèi)用控制較差。科大訊飛股份有限公司銷售毛利率均保持在30%以上，高于行業(yè)平均水平，但2018年至2022年呈逐年下降趨勢(shì)，其原因是受到業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大影響，在教育領(lǐng)域的深入布局，硬件產(chǎn)品在教育業(yè)務(wù)中的占比增加，由于硬件產(chǎn)品通常具有較低的毛利率，這導(dǎo)致了整體毛利率的下降，以及國(guó)家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)流量監(jiān)管的加強(qiáng)影響了科大訊飛的廣告業(yè)務(wù)，導(dǎo)致廣告業(yè)務(wù)毛利率下降，這一政策變化直接影響了公司的在線平臺(tái)業(yè)務(wù)板塊?？拼笥嶏w股份有限公司銷售利潤(rùn)率近五年呈波動(dòng)趨勢(shì)，其波動(dòng)趨勢(shì)與利潤(rùn)總額趨勢(shì)大致一致。此外，若銷售利潤(rùn)率與銷售凈利潤(rùn)率之間存在較大差異，則表明企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中除了營(yíng)業(yè)成本之外的其他費(fèi)用比率較高。成本與費(fèi)用利潤(rùn)率的提高意味著對(duì)成本和費(fèi)用的控制更為有效，從而增強(qiáng)了企業(yè)的盈利實(shí)力。科大訊飛股份有限公司近五年成本費(fèi)用利潤(rùn)率也是呈下降趨勢(shì)，由2020年的11.75%大幅降至2022年的1.33%。五年間科大訊飛股份有限公司成本費(fèi)用率較低，造成銷售凈利率較低，科大訊飛股份有限公司需要加強(qiáng)對(duì)成本費(fèi)用的管控。項(xiàng)目/年份2018年2019年2020年2021年2022年?duì)I業(yè)收入79.17100.80130.20183.10188.20營(yíng)業(yè)成本39.5754.4071.48107.80111.40研發(fā)費(fèi)用12.6316.4022.1128.3031.11稅金及附加0.820.670.791.211.12銷售費(fèi)用17.2617.8020.8426.9331.64管理費(fèi)用6.247.078.5711.0212.27財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.17-0.040.16-0.10-0.79表7科大訊飛收入成本費(fèi)用表單位：億元數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理表8科大訊飛成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重表項(xiàng)目/年份2018年2019年2020年2021年2022年?duì)I業(yè)收入79.17億100.8億130.2億183.1億188.2億營(yíng)業(yè)成本49.98%53.97%54.90%58.87%59.19%研發(fā)費(fèi)用15.95%16.27%16.98%15.46%16.53%稅金及附加1.03%0.67%0.61%0.66%0.60%銷售費(fèi)用21.80%17.66%16.01%14.71%16.81%管理費(fèi)用7.88%7.01%6.58%6.02%6.52%財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.21%-0.04%0.12%-0.06%-0.42%數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理由表7和表8可以看出，科大訊飛2018年至2022年?duì)I業(yè)收入從80億元逐漸增長(zhǎng)至188億元，但同時(shí)科大訊飛股份有限公司營(yíng)業(yè)成本也在逐年增長(zhǎng)，2018年至2022年?duì)I業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重增加10%，在過(guò)去五年中，營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比例平均為55.50%，這一比例相對(duì)較高。同時(shí)，研發(fā)開(kāi)支逐年上升，但其在營(yíng)業(yè)收入中的占比保持在大約16%的水平。銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重大體呈遞減趨勢(shì)，由2018年的21.80%降至2021年的14.71%，但2022年稍稍提高至16.81%，表明銷售費(fèi)用整體上逐漸控制但有放松趨勢(shì)。管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重大體呈遞減趨勢(shì)，整體降低1%左右。近五年財(cái)務(wù)費(fèi)用占比無(wú)明顯變化?？傮w來(lái)看，由于公司過(guò)高的成本費(fèi)用，造成銷售凈利率較低，科大訊飛股份有限公司應(yīng)加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，以提高銷售凈利率，從而增加凈利潤(rùn)。（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是通過(guò)將營(yíng)業(yè)收入除以資產(chǎn)總額的平均值來(lái)計(jì)算的，它反映了企業(yè)資產(chǎn)管理的效率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升意味著資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的速度加快，從而增強(qiáng)了企業(yè)的盈利潛力?？拼笥嶏w股份有限公司2018年至2022年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如下表所示：表9科大訊飛總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年份2018年2019年2020年2021年2022年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.5530.5690.580.6510.586營(yíng)業(yè)收入（億元）79.17100.8130.2183.1188.2平均資產(chǎn)總額（億元）153.0201.0248.4313.9328.6資料來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理圖8科大訊飛總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)圖資料來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理圖8展示了科大訊飛的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)歷了先升后降的過(guò)程，從2018年的0.55增長(zhǎng)到2021年的0.65，然后在2022年回落至0.59。這表明科大訊飛在2021年之前的資產(chǎn)管理效率有所提升，但在2022年出現(xiàn)了一定程度的退步。這主要由于當(dāng)年公司再次受到美國(guó)商務(wù)部制裁，以及公司在新平臺(tái)拓展、新產(chǎn)品研發(fā)以及核心技術(shù)自主可控和國(guó)產(chǎn)化適配等方向新增投入約8億元，這些投入在2022年尚未形成收入資金回流速度變慢，造成公司的主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到影響，資產(chǎn)管理效率降低。接下來(lái)，我們將通過(guò)分析存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)探究科大訊飛股份有限公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的背后原因。首先，存貨周轉(zhuǎn)率是通過(guò)將營(yíng)業(yè)成本除以存貨的平均值來(lái)計(jì)算的，較高的存貨周轉(zhuǎn)率指示出更有效的存貨管理?？拼笥嶏w股份有限公司2018年至2022年存貨周轉(zhuǎn)率如下表所示：

表10科大訊飛存貨周轉(zhuǎn)率項(xiàng)目/年份2018年2019年2020年2021年2022年?duì)I業(yè)成本（億元）39.5754.4071.48107.8111.4平均存貨（億元）9.659.3316.0224.0725.82存貨周轉(zhuǎn)率（次）4.105.834.464.484.31資料來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理圖9科大訊飛存貨周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)圖資料來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理由圖9可知，科大訊飛存貨周轉(zhuǎn)率在2018年至2022年平均保持在4.64次，其中2019年存貨周轉(zhuǎn)率超過(guò)5次，為近五年的最高值，其原因是科大訊飛通過(guò)不斷創(chuàng)新其產(chǎn)品并拓展市場(chǎng)，增加了銷售量，營(yíng)業(yè)成本大幅增加，但存貨沒(méi)有明顯變化，導(dǎo)致公司存貨周轉(zhuǎn)率上升，提高了存貨的流轉(zhuǎn)速度。但從存貨存量來(lái)看，平均存貨每年增長(zhǎng)，但存貨周轉(zhuǎn)率起伏變化并不大，說(shuō)明科大訊飛存貨管理能力并未提升。較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率意味著公司的賬款回收期較短、收款速度較快，從而增強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性和公司的償債能力。科大訊飛股份有限公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率如下表所示：表11科大訊飛應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年份2018年2019年2020年2021年2022年?duì)I業(yè)收入（億元）79.17100.80130.20183.10188.20平均應(yīng)收賬款余額（億元）29.7142.3852.7864.7786.78應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）2.662.382.472.832.17數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理圖10科大訊飛應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)圖資料來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理圖10展示了科大訊飛的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率小微波動(dòng)趨勢(shì)，總體均保持在2.5的水平，由2018年的2.66降至2019年的2.38，在2021年升頂峰2.83后在2022年降至2.17。其應(yīng)收賬款在不斷增加，這表明科大訊飛應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度不斷提高，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)效率和管理效率下降?？傮w來(lái)看，科大訊飛股份有限公司存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對(duì)平穩(wěn)，但結(jié)合逐年增長(zhǎng)的存貨存量以及應(yīng)收賬款來(lái)看，科大訊飛的存貨管理水平不足，應(yīng)減少存貨，加速資金的流轉(zhuǎn)，同時(shí)需要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理效率。（四）權(quán)益乘數(shù)分析企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)能反映出企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿程度，可以用來(lái)判斷企業(yè)是否舉債經(jīng)營(yíng)。該指標(biāo)根據(jù)不同行業(yè)及不同的企業(yè)內(nèi)部管理會(huì)呈現(xiàn)出不同大小。權(quán)益乘數(shù)顯著偏高可能表明企業(yè)使用了較高的財(cái)務(wù)杠桿，從而承擔(dān)了較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；而權(quán)益乘數(shù)顯著偏低則可能反映出企業(yè)在資金使用上的能力不足。科大訊飛股份有限公司2018-2022年間權(quán)益乘數(shù)相關(guān)數(shù)據(jù)如下：表12科大訊飛權(quán)益乘數(shù)相關(guān)數(shù)據(jù)表年份2018年2019年2020年2021年2022年資產(chǎn)合計(jì)（億元）153.0201.0248.4313.90328.60負(fù)債合計(jì)（億元）70.9183.66118.60140.60160.10股東權(quán)益合計(jì)（億元）82.12117.30129.70173.40168.50權(quán)益乘數(shù)1.861.711.911.811.95資產(chǎn)負(fù)債率46.34%41.62%47.77%44.78%48.73%資料來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理圖11科大訊飛權(quán)益乘數(shù)對(duì)比趨勢(shì)圖資料來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理從表12和圖11可以看出，科大訊飛股份有限公司五年間的權(quán)益乘數(shù)呈震蕩式上升，2018年的1.86降至2019年的1.71，再由2020年的1.91降至2021年的1.81，最后2022年升至1.95。通常情況下，企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)在2-3之間，目前來(lái)看科大訊飛股份有限公司權(quán)益乘數(shù)保持在1.85左右，說(shuō)明科大訊飛財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。資產(chǎn)負(fù)債率可以用來(lái)反映企業(yè)負(fù)債水平和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。在通常情況下，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率維持在40%-60%之間，五年間科大訊飛資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定保持在45%左右的水平，具有比較健康的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。（五）公司盈利能力存在的問(wèn)題綜合上述分析可發(fā)現(xiàn)，科大訊飛股份有限公司的盈利能力主要存在以下問(wèn)題：1.利潤(rùn)質(zhì)量較差，持續(xù)盈利能力不足2018年至2022年的利潤(rùn)總額呈較大的波動(dòng)趨勢(shì)，大幅波動(dòng)的利潤(rùn)總額是持續(xù)盈利能力不足的體現(xiàn)。在2022年出現(xiàn)大幅下滑情形，此外科大訊飛五年間銷售毛利率高于行業(yè)平均水平，在營(yíng)業(yè)收入不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，其利潤(rùn)總額卻沒(méi)有穩(wěn)定增加，由此可以看出，科大訊飛缺乏持續(xù)盈利能力。在其利潤(rùn)結(jié)構(gòu)中，科大訊飛核心利潤(rùn)貢獻(xiàn)不穩(wěn)定。五年中，科大訊飛的大部分利潤(rùn)源自其他收益，這部分收益約占總利潤(rùn)的60%。此外，隨著國(guó)家對(duì)人工智能和高科技研發(fā)的持續(xù)支持，科大訊飛也獲得了相當(dāng)數(shù)量的政府補(bǔ)助，平均每年約4億元，這在總利潤(rùn)中占據(jù)了較大比例。這表明科大訊飛的利潤(rùn)主要來(lái)自非核心業(yè)務(wù)的收入，從而影響了利潤(rùn)的質(zhì)量。2.成本費(fèi)用控制較差在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，成本低、利潤(rùn)較高的企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯然更大，其生存和發(fā)展也更好。2018年至2022年科大訊飛營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)收入比重增加10%，近五年?duì)I業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入比重在50%左右甚至以上，占比較高。但凈利潤(rùn)增加速度趕不上成本增加速度，即使有其研發(fā)投入還沒(méi)進(jìn)入運(yùn)營(yíng)獲得收益的原因，但還是給公司造成較大的高成本壓力。3.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力較低科大訊飛平均存貨每年增長(zhǎng)，但存貨周轉(zhuǎn)率起伏變化并不大，說(shuō)明科大訊飛存貨管理能力并未提升。存貨水平較高以及較低的存貨周轉(zhuǎn)率顯示出公司在存貨流轉(zhuǎn)方面存在不足，可能導(dǎo)致存貨積壓，這不僅占據(jù)了公司大量的資金資源，增加了人力和管理成本，還可能面臨存貨價(jià)值下降的風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致存貨成本無(wú)法收回，不利于公司的發(fā)展?？拼笥嶏w應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對(duì)平穩(wěn)，但同樣結(jié)合逐年增長(zhǎng)的應(yīng)收賬款來(lái)看，其應(yīng)收賬款管理效率水平也未有提升。較多的應(yīng)收賬款會(huì)給企業(yè)帶來(lái)增加壞賬風(fēng)險(xiǎn)、資金周轉(zhuǎn)困難、增加管理成本、增加利息負(fù)擔(dān)以及法律風(fēng)險(xiǎn)等方面的壞處。五、科大訊飛股份有限公司盈利能力提升對(duì)策（一）增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力并擴(kuò)大市場(chǎng)份額當(dāng)前人工智能產(chǎn)業(yè)正處于一個(gè)高速發(fā)展的階段，在交通、醫(yī)療、教育等重要領(lǐng)域都有著廣泛應(yīng)用?？拼笥嶏w要把發(fā)展機(jī)遇，加強(qiáng)源頭核心智能語(yǔ)音技術(shù)研發(fā)，繼續(xù)加大研發(fā)投入，保持技術(shù)的領(lǐng)先地位同時(shí)不斷創(chuàng)新，以適應(yīng)市場(chǎng)的變化和需求。其次，拓展智慧+高潛力賽道，爭(zhēng)取在人工智能廣泛應(yīng)用中占據(jù)更大的市場(chǎng)份額，精準(zhǔn)把握智慧教育、智慧醫(yī)療等領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)遇，利用其在智能語(yǔ)音和人工智能方面的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)應(yīng)用規(guī)?；涞?。最后，科大訊飛要保護(hù)公司的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，維護(hù)公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，以此握住這些新機(jī)遇，固本拓新，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高營(yíng)業(yè)收入。（二）加強(qiáng)成本費(fèi)用管控提高凈利潤(rùn)成本低是獲得高利潤(rùn)的重要因素之一。優(yōu)化成本管控，首先，科大訊飛作為科技研發(fā)公司，在繼續(xù)加大研發(fā)投入的同時(shí)優(yōu)化研發(fā)結(jié)構(gòu)，提高研發(fā)效率和成果轉(zhuǎn)化率，確保研發(fā)投入能夠轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。其次，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的增長(zhǎng)也影響了公司的凈利潤(rùn)?？拼笥嶏w可以通過(guò)提高費(fèi)用使用的效率和效果，例如通過(guò)精準(zhǔn)營(yíng)銷和數(shù)字化轉(zhuǎn)型來(lái)降低銷售成本，通過(guò)優(yōu)化管理流程和提高自動(dòng)化水平來(lái)減少管理費(fèi)用。最后，在財(cái)務(wù)管理上，科大訊飛可以利用其在人工智能領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，與合作企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)共享，共同實(shí)現(xiàn)智能財(cái)務(wù)管理產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，建立更加精細(xì)化的財(cái)務(wù)管理體系，對(duì)公司的各項(xiàng)成本進(jìn)行分類管理和監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決成本過(guò)高的問(wèn)題。（三）輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率科大訊飛應(yīng)當(dāng)審視其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少固定資產(chǎn)的投入，轉(zhuǎn)而利用云計(jì)算等服務(wù)來(lái)降低對(duì)物理服務(wù)器等硬件的依賴。這樣可以減少資產(chǎn)的折舊和維護(hù)成本，同時(shí)提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。其次，在提高應(yīng)收賬款管理效率上，科大訊飛可以通過(guò)加強(qiáng)信用管理和催收力度，縮短應(yīng)收賬款的回收周期，提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率；在加快存貨周轉(zhuǎn)上，可以通過(guò)精準(zhǔn)的市場(chǎng)預(yù)測(cè)和需求計(jì)劃，優(yōu)化生產(chǎn)流程，減少不必要的存貨，從而提高存貨周轉(zhuǎn)率。最后，通過(guò)數(shù)字化手段提高運(yùn)營(yíng)效率，例如使用云服務(wù)、大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)來(lái)優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，提高服務(wù)質(zhì)量和效率。六、結(jié)語(yǔ)總體來(lái)看，目前科大訊飛股份有限公司盈利能力存在以下問(wèn)題：由于對(duì)政府補(bǔ)助的依賴和投資收益的不穩(wěn)定造成持續(xù)盈利能力不足；凈資產(chǎn)收益率受銷售凈利率影響程度最大，成本費(fèi)用控制較差，導(dǎo)致公司的凈利潤(rùn)較低；公司增加了存貨儲(chǔ)備，但由于其存貨周轉(zhuǎn)能力不足，造成存貨積壓；由于公司為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)以及負(fù)債較多造成財(cái)務(wù)杠桿較高。根據(jù)科大訊飛盈利能力存在的問(wèn)題，本文提出相應(yīng)的調(diào)整策略，以提高其盈利能力，主要包括：通過(guò)提高核心競(jìng)爭(zhēng)力并擴(kuò)大市場(chǎng)份額，從而提高營(yíng)業(yè)收入；通過(guò)集中采購(gòu)、加強(qiáng)供應(yīng)商合作并強(qiáng)化供應(yīng)鏈管理和優(yōu)化生產(chǎn)研發(fā)環(huán)節(jié)的方式加強(qiáng)對(duì)成本費(fèi)用的控制，從而提高凈利潤(rùn)；以輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式減輕存貨壓力，提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。參考文獻(xiàn)[1]PerredDuPont,DonaldsonBrown.DuPontSystem[J].1919:37-41.[2]R.KajananthanandT.Velnampy.Liquidity,SolvencyandProfitabilityAnalysisUsingCashFlowRatiosandTraditionalRatios:TheTelecommunicationSectorinSriLanka.[J].ResearchJournalofFinanceandAccounting,2014.[3]HalitShabaniandFisnikMorinaandAgonisBerisha.FinancialPerformanceoftheSMEsSectorinKosovo:AnEmpiricalAnalysisUsingtheDuPontModel[J].IIETA,2021,16(5):819