前言1.1研究背景十八屆三中全會提出“推動國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化”，在這種制度環(huán)境下，深圳證券交易所啟動“互動易”平臺，上海證券交易所啟動“上證e互動”平臺。近年來，越來越多的企業(yè)開始關(guān)注法律之外的治理功能，而網(wǎng)絡平臺作為一種外部治理機制，可以有效地對公司行為進行約束。在一定程度上影響盈余管理影響投資人投資決策，進而影響利益分配和資本市場資源分配問題。盈余管理可以實現(xiàn)管理者的利潤最大化，也可以使企業(yè)的股價達到最大。由于我國是一個信息化社會，媒體報道也會影響到上市公司的盈余管理，交易所推出的正式平臺使得上市公司會計信息更加透明化，從而不同程度影響公司應計盈余管理行為和真實盈余管理行為，越來越多的研究者開始研究網(wǎng)絡平臺互動對于上市公司盈余管理行為的治理作用。1.2研究目的及意義1.2.1研究目的研究通過網(wǎng)絡平臺互動是否會對企業(yè)的應計盈余管理產(chǎn)生影響，了解網(wǎng)絡平臺的互動是否會導致企業(yè)在財務報表中改變應計盈余管理策略；研究通過網(wǎng)絡平臺互動是否會對企業(yè)的真實盈余管理產(chǎn)生影響，探究網(wǎng)絡平臺的互動對財務信息的真實性和準確性有何影響。基于對網(wǎng)絡平臺互動與應計、真實盈余管理關(guān)系的研究，提出改進措施和政策建議，提高會計信息的透明度與可信度，保障投資人權(quán)益。該研究可以揭示網(wǎng)絡平臺與企業(yè)財務之間的關(guān)聯(lián)，為上市公司、政府和證監(jiān)會提供有針對性的管理和監(jiān)管建議，改進企業(yè)財務報告的質(zhì)量，促進透明度的提高。1.2.2研究意義（1）理論意義擴展盈余管理的研究結(jié)構(gòu)，進而確認了應計盈余管理與真實盈余管理起到了相反效果。在以往的研究中，只關(guān)注單一盈余管理行為的研究，針對應計盈余管理和真實盈余對上市公司的影響的文獻相對較少。這項研究基于有效市場理論與信息不對稱理論來探討其網(wǎng)絡平臺互動與應計、真實應計管理之間的影響，為上市公司在網(wǎng)絡平臺互動中盈余管理操縱提供支持。（2）實踐意義探討網(wǎng)絡平臺互動對兩種盈余管理行為的作用，投資通過網(wǎng)絡平臺互動可以更加便捷地獲取公司基本信息，對企業(yè)盈余管理起到監(jiān)督作用，提出企業(yè)盈余管理行為的建議。合法和合規(guī)的盈余管理有助于提高企業(yè)的競爭力，增加投資者的信任和滿意度。通過改善企業(yè)的盈余水平，企業(yè)可以更好地獲得融資和資本市場的支持，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定良好的基礎。關(guān)注和監(jiān)管企業(yè)的盈余管理行為，促進企業(yè)遵循真實盈余管理原則，提高財務報告的透明度和可靠性，以維護市場的公平和穩(wěn)定。1.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.3.1國外研究現(xiàn)狀（1）基于網(wǎng)絡平臺互動的研究GSMiller,DJSkinner(2015)技術(shù)和媒體的變化正導致資本市場對信息的吸收和響應方式發(fā)生重大變化，促使上市公司的信息披露方式由單向披露逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榛优?。JiangYingbing,XuChuanxin,Banxu(2022)投資者和企業(yè)的互動與TFP正相關(guān)，內(nèi)容長度和響應時效性的提升可以促進TFP。（2）基于應計盈余管理的研究FernandoComiran,TatianaFedyk,JoohyungHa(2018)在影響企業(yè)盈余管理選擇的內(nèi)生因素得到控制和在媒體報道的備選時間窗口被審查時，媒體是實際盈余管理的監(jiān)督者，但不影響權(quán)責發(fā)生制操縱。Shuste(2015)公司參與研發(fā)的程度與其參與權(quán)責發(fā)生制盈余管理的程度呈正相關(guān)，衡量標準為可自由支配的應計項目。（3）基于真實盈余管理的研究LWKong(2019)媒體監(jiān)管能降低盈余管理行為又可以影響到上市公司的利潤管理決策，而媒體監(jiān)管與法制環(huán)境則具有明顯的替代作用。1.3.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀（1）基于網(wǎng)絡平臺互動的研究丁慧,呂長江,黃海杰(2018)通過觀察“上證e互動”平臺，網(wǎng)絡平臺回答的平均字數(shù)越多可以代表網(wǎng)絡平臺的互動性質(zhì)量越高，意味著通過社交媒體和投資者信息獲取平臺等網(wǎng)絡平臺進行互動，上市公司可以傳遞更多的信息給投資者。高敬,忠楊朝(2021)網(wǎng)絡平臺的交互品質(zhì)越高，說明企業(yè)的金融化程度越低，互動性較高的網(wǎng)絡平臺可以抑制實體企業(yè)的金融化趨勢。楊凡,張玉明(2020)用在線平臺上市公司的回答率作為在線平臺交互的度量指標，該指標的回復率較高，表明在線平臺交互質(zhì)量較好。王福勝,王也,劉仕煜(2021)互聯(lián)網(wǎng)上的新聞報道，會通過對投資者的非正常關(guān)注，對公司管理層施加外在的市場壓力，促使其進行更多的盈余管理。高敬忠,楊朝,彭正銀(2021)高質(zhì)量的網(wǎng)絡平臺互動可以有效地減少企業(yè)的融資約束，而網(wǎng)絡平臺的互動則可以減輕企業(yè)的融資約束。陳華,孫漢,沈胤鴻(2022)線上平臺互動程度愈高，未來股價崩盤風險愈??；線上互動平臺上作出更多的回應和回帖的字數(shù)越多時，對股價崩盤風險抑制作用得更為顯著。（2）基于應計盈余管理的研究孫宸,莊新田(2023)股東網(wǎng)絡能夠帶來信息優(yōu)勢，能夠抑制企業(yè)的盈余管理行為;在高新技術(shù)信息產(chǎn)業(yè)中具有較強的信息優(yōu)勢，股東網(wǎng)絡的作用較為顯著。李芳,于寅健,王松(2023)中小股東向上網(wǎng)絡表達與審計師行為呈現(xiàn)出正“U”形的關(guān)系，而向下網(wǎng)絡表達與審計師行為之間存在著倒“U”關(guān)系，而盈余管理則在這兩個變量之間產(chǎn)生中介作用。李梓,劉亞寧(2023)新金融工具準則的執(zhí)行減少了公司盈余管理的水平，抑制公司積極盈余管理行為。（3）基于真實盈余管理的研究李明,鄭艷秋(2018)上市前盈余管理的程度和上市后業(yè)績的下降程度之間存在明顯的正相關(guān)，盈余管理程度較高的公司通常會受到更多的媒體負面報道，而媒體可以作為一個預警機制，提前揭露公司未來可能面臨的業(yè)績問題。張淑惠,陳珂瑩(2020)投資者注意程度愈高，盈余管理愈低。投資者關(guān)注可以作為一種外部監(jiān)管力量，幫助抑制企業(yè)的盈余管理行為。孫鯤鵬,王丹,肖星(2020)互聯(lián)網(wǎng)信息越多，公司積極真實盈余管理行為越少，對加強互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境的整治有助于互聯(lián)網(wǎng)社交媒體在公司治理中發(fā)揮作用。李志陽(2023)提出媒體報道能夠增強公司的會計穩(wěn)健性和真實盈余管理行為。通過揭露信息，有助于約束企業(yè)的運作，提高企業(yè)違反規(guī)定的成本。謝德仁,廖珂(2018)控股股東股權(quán)質(zhì)押融資對真實盈余管理行為有著促進作用，說明股權(quán)質(zhì)押行為存在財務風險，但是年度內(nèi)已完成解押的控股股東股權(quán)質(zhì)押促進作用不明顯。付琳(2022)真實盈余管理活動會抑制企業(yè)創(chuàng)新績效，媒體的關(guān)注在調(diào)節(jié)真實盈余管理與企業(yè)創(chuàng)新績效之間起到中介作用。1.4研究內(nèi)容及方法1.4.1研究內(nèi)容第一部分數(shù)據(jù)來源。從中國科研數(shù)據(jù)服務平臺選取網(wǎng)絡平臺互動數(shù)據(jù)，從國泰安數(shù)據(jù)（CSMAR）選取其余各變量數(shù)據(jù)，并對各變量進行處理。樣本選擇與數(shù)據(jù)來源、變量定義以及回歸模型設計。對變量選取、數(shù)據(jù)來源及處理方法進行說明，并對多元回歸模型進行詳細介紹。第二部分內(nèi)容。結(jié)合有效市場理論、信息不對稱理論，提出兩種假設。運用STATA分析軟件展開實證研究，具體的實證分析方法描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)性分析、多元回歸分析、穩(wěn)健性檢驗。第三部分結(jié)論。通過實證證明假設成立，對研究進行總結(jié)，根據(jù)研究提出相關(guān)政策建議和展望。1.2.2研究方法(1)文獻資料法通過中國知網(wǎng)、萬方、維普等數(shù)據(jù)庫搜集整理網(wǎng)絡平臺互動、真實盈余管理、應計盈余管理國內(nèi)外文獻，了解所需盈余管理相關(guān)理論。對已有文獻進行充分研究的基礎上，了解網(wǎng)絡平臺互動對于公司盈余管理。在此基礎上，結(jié)合國內(nèi)外現(xiàn)狀的發(fā)展經(jīng)驗，為論文的撰寫提供了科學的依據(jù)。（3）多元線性回歸該研究有兩個自變量的回歸分析，是研究隨機變量之間相關(guān)關(guān)系的一種統(tǒng)計方法。通過對變量實際觀測的分析、計算，建立一個變量與另一組變量的定量關(guān)系即回歸方程，經(jīng)檢驗認為回歸效果顯著后，可用于預測與控制。2相關(guān)概念及理論基礎2.1相關(guān)概念2.1.1網(wǎng)絡平臺互動隨著互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)迅猛發(fā)展，出現(xiàn)一些非正式的網(wǎng)絡互動平臺，這些平臺沒有受到監(jiān)管部門約束并且平臺信息真實性難以辨別?！巴七M國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化”為構(gòu)建專門網(wǎng)絡平臺互動提供理論支撐，給監(jiān)管部門利用互聯(lián)網(wǎng)平臺推動市場化監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變帶來了契機。建立起“上證e互動”和“互動易”，上市公司派負責人給予投資者及時答復并且確保信息的準確性，沒有在平臺注冊的用戶還可以在上面進行信息查詢。交易所利用在線交互平臺，讓投資者有權(quán)提出問題，使上市公司和投資者之間的關(guān)系更加緊密，為監(jiān)管部門、上市公司和投資者之間的交流和監(jiān)督提供了新的途徑，同時也為市場監(jiān)管模式的創(chuàng)新探索了一條新的途徑。這兩個平臺為上市公司和投資者問答提供新模式，提高公司的透明度和投資者的滿意度。通過這些互動平臺，上市公司可以更好地管理與投資者的溝通，傳遞公司價值，增強市場認知度。2.1.2盈余管理應計盈余管理應計盈余管理是一種盈余操縱行為，通過在不違反會計標準和相關(guān)法律的前提下，更改會計政策、會計估算和會計處理方法，來調(diào)整財務報告的信息。應計盈余管理的主要目標是通過影響公司的財務報表中的利潤，進而改變投資者及其他相關(guān)方對公司的評價和投資決策。常用的應計盈余管理技巧包括調(diào)整收入確認時間、推遲費用記賬、以及撤銷或減少減值準備。應計盈余管理的實施空間較小、靈活性差，在投資過程中投資者和利益相關(guān)者對不合理的行為易察覺。因此應計盈余管理短期內(nèi)不僅會對企業(yè)的財務報告造成影響，還可能會帶來一些潛在的風險。企業(yè)通過網(wǎng)絡平臺信息，對應計盈余管理行為進行調(diào)整，吸引投資者投資。應計盈余管理需要被監(jiān)管機構(gòu)和投資者所重視，并制定相應的治理措施和監(jiān)管規(guī)定來防范潛在的風險。真實盈余管理真實盈余管理指的是公司通過操縱正常的經(jīng)營活動，用一些合法或非法手段，操縱盈余以達到更好的財務表現(xiàn)或塑造公司形象的行為，使公司的盈余報告更符合投資者的預期。在真實盈余管理中，企業(yè)為了產(chǎn)生更多利潤，通過調(diào)整會計政策、變更會計估計、重組資產(chǎn)負債表或收入確認的時間，以反映更好的財務表現(xiàn)。有些企業(yè)為了夸大盈余狀況和財務指標可能采取一些非法手段，通過虛報收入、隱瞞費用、做假賬等行為。因此，真實盈余管理行為是有害的，從長期結(jié)果看投資者會蒙受損失，可能使企業(yè)背離了最佳的運營行為，也有可能對企業(yè)的資金流動造成負面的影響，對企業(yè)今后的經(jīng)營表現(xiàn)造成傷害，進而對企業(yè)的價值產(chǎn)生影響。由于真實盈余管理操作空間大并且短期時間內(nèi)不易被發(fā)覺，過度的真實盈余管理可能會誤導投資者，破壞市場的透明度和公信力，對于公司長遠發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。2.2理論基礎2.2.1有效市場理論在市場中，上市公司股票價格由可獲數(shù)據(jù)決定，因此它們的實際價值與其市場價值完全一致。根據(jù)有效市場假說，在高效的市場經(jīng)濟中，消息的傳播速度可以達到最快，從而優(yōu)化資源的配置。據(jù)此，有效市場應該劃分三種：弱式、半強式和強式。弱式交易市場指的是股票交易價值可以完全吸收歷史消息，而半強式交易市場則是指股票交易價值可以完全吸收當前公布消息，而強式交易市場則是指股票交易價值可以完全吸收歷史消息、當前公布消息和公司內(nèi)幕消息。隨著市場的發(fā)展，越來越多的企業(yè)特質(zhì)信息會被傳遞到投資者手中，使他們可以更準確地分析股票價格，從而使股價波動變得更加多樣化，從而大大降低了股票價格同步性。網(wǎng)絡平臺的互動促進股票市場的發(fā)展，它可以加快公司信息的傳遞，從而提高投資者對消息的獲得和使用效率，進而減少股價同步性，提升股票價格對消息的反應。進而提高信息的準確性，減少股價同步性。2.2.2信息不對稱理論信息不對稱理論指的是，當有顯著的不平等時，信息越豐富的當事人就越能發(fā)揮自己的優(yōu)勢，獲得更多的收益；而擁有較少信息的一方則會因為無法獲得足夠的信息而不得不付出更多的代價，從而增強其在市場上的競爭力。信息不對稱是一種常見的投資現(xiàn)象，表現(xiàn)為投資者持有不同的信念。在這種情況下，擁有信息優(yōu)勢的投資者或許會更準確地估計證市的場價值，而消息缺陷的投資者則或許會更背離其實際價值，造成投資者之間的意見差異。擁有信息優(yōu)勢的投資者可以透過對公司股票當前價格與其真實價值的比較來作出明智的決策，進而獲取更高的利益，而信息不足的投資者則會由此遭受經(jīng)濟損失。此外，信息不足的投資者或許會造成股價波動性加大，進而引發(fā)股市泡沫和崩盤的風險。在當今經(jīng)濟市場中，信息不對稱已經(jīng)變成一個普遍性現(xiàn)狀，特別是上市公司。由于管理者具有較高的企業(yè)層次特征信息，他們或許會試圖隱瞞公司的真實情況或發(fā)布假情報，以獲得高額利潤，這種行為不僅會侵害投資者的利益，也會給市場造成負面影響。因此，在投資者和潛在投資者都處于信息不足的境地，他們迫切希望獲得公司的特質(zhì)信息。相比之下，網(wǎng)絡平臺更具有獨立性，可以更客觀、公正地披露公司的信息內(nèi)容，而不是依靠自愿披露。通過網(wǎng)絡平臺，投資者可以與上市公司的高層管理人員建立直接聯(lián)系，獲取更多有關(guān)公司特質(zhì)的信息，從而更好地利用自身的知識和技術(shù)，作出更加正確、合理的數(shù)據(jù)分析研究報告，從而有效地減少市場上信息所有者之間的信息不對稱性。然而，這也涉及到一個實際的問題，在網(wǎng)絡平臺上，上市公司是否會有意識地披露管理層愿意讓投資者知道的信息，而隱瞞可能對其造成不利影響的信息。3研究假設3.1網(wǎng)絡平臺互動對應計盈余管理的影響資本市場上，普通的中小投資者因為沒有專門的經(jīng)營管理能力，不太清楚企業(yè)的運營狀況，這使得他們就算參與到公司治理中，也不能做出正確的決策。網(wǎng)絡平臺互動有助于增強上市公司和投資者之間的交流與互動，互動問答的模式緩解了信息不對稱性。提供一種平臺讓投資者有機會直接與上市公司溝通，從而使得投資者對于投資信息的需求可以更加及時和明確，企業(yè)向投資者解釋某一個財務報告期的盈余波動，努力獲得投資者的深入了解和堅定支持。交易所市場化的監(jiān)管方式核心是確保監(jiān)管參與主體的能力，但在實際的監(jiān)管流程中，如何有效地捕獲并準確地解讀被監(jiān)督方的信息，往往是決定該機構(gòu)監(jiān)管實力和成果的關(guān)鍵因素。同時，讓上市公司將投資者需要的信息有針對性披露，更好地滿足投資者的需要，從而激發(fā)投資者的熱情。由于網(wǎng)絡平臺的互動性質(zhì)，公司能夠更加靈活地與潛在投資者和用戶互動，通過實時的信息傳遞和交流，公司內(nèi)部的信息可以更加及時地傳遞給市場，讓企業(yè)更直接、靈活地應對各種經(jīng)營風險，從而實現(xiàn)有效的應計盈余管理。網(wǎng)絡平臺的互動交流有利于企業(yè)更好地進行應計盈余管理，降低信息的不對稱性，提高企業(yè)財務信息透明性，塑造良好的公司形象，提高投資者的信任度，從而對企業(yè)的長期發(fā)展產(chǎn)生積極影響。公司在網(wǎng)絡平臺上的互動程度較高時，能夠更有效地進行應計盈余管理。綜合上述分析，提出如下假設:假設1：網(wǎng)絡平臺互動與應計盈余管理正相關(guān)。3.2網(wǎng)絡平臺互動對真實盈余管理的影響有效市場理論認為，市場是信息高效傳遞的，投資者對公司信息的全面理解和反映，即股票價格會隨著上市公司公布的信息而變化，不存在可以被利用來獲得超額利潤的信息差異。在網(wǎng)絡平臺上，互動是信息傳遞的重要手段之一，用戶的意見、反饋和評價都可以通過互動途徑進行廣泛地傳播，網(wǎng)絡平臺互動信息具有預測盈余變動的價值，投資者會迅速利用這些信息進行交易，導致價格的快速調(diào)整。網(wǎng)絡平臺在社交媒體上頻繁發(fā)布用戶投訴和負面評價，這些信息可能會引起投資者的關(guān)注和擔憂，上市公司降低真實盈余管理行為的發(fā)生。投資者通過網(wǎng)絡平臺獲得更多信息后可能會更快地發(fā)現(xiàn)這種做法，導致股價更快地反映真實的盈余情況。因此，對于網(wǎng)絡平臺而言，通過互動途徑傳遞的信息很可能會迅速被市場反應，降低了企業(yè)操縱盈余的余地，加大了企業(yè)真實盈余的管理難度，而企業(yè)真實盈余管理行為運作后又給上市公司帶來風險，從而推動上市公司降低企業(yè)真實盈余管理程度。綜合上述分析，提出如下假設。假設2：網(wǎng)絡平臺互動與真實盈余管理負相關(guān)。4研究設計4.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來源根據(jù)深交所“互動易”和上交所“上證e互動”的問答版塊中互動，并結(jié)合我國A股上市公司的數(shù)據(jù)為研究對象，對其進行了如下篩選：剔除ST和*ST類上市公司；剔除了數(shù)據(jù)缺失的樣本，并對上市金融企業(yè)進行剔除。為消除極端異常值的影響，在1%和99%的顯著性水平下對連續(xù)變量進行了縮尾，并對解釋變量進行描述化處理。經(jīng)過上述處理，共計15940條有效觀測數(shù)據(jù)。從中國科研數(shù)據(jù)服務平臺（CNRDS）選取網(wǎng)絡平臺互動數(shù)據(jù)為研究對象，從國泰安數(shù)據(jù)（CSMAR）選取其余各變量數(shù)據(jù)，采用多元回歸分析方法，對模型進行驗證。文本所有數(shù)據(jù)的整理、計算與回歸過程中所使用的軟件為Stata16.0。4.2關(guān)鍵變量度量4.2.1被解釋變量（1）應計盈余管理(DA)基于截面瓊斯模型應計盈余管理，對樣本上市公司觀測期間內(nèi)各年度的應計盈余管理程度進行度量.。具體計算過程如下︰應計利潤總額的計算: TACi,t=E TACi,tTA非操縱性總應計利潤的計算： NDTACi,t=可操縱性應計利潤(DA)： DAi,t=其中，Ei,t代表上市公司本年凈利潤；CFOi,t代表本年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量；TAi,t?1代表上年期末總資產(chǎn)；?SALESi,t代表今年與上年相比主營業(yè)務收入的變動；PPEi,t（2）真實盈余管理(REM)借鑒Roychowdhury研究將異常經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、異生產(chǎn)成本和異常酌量性費用這三方面進行評估，從而度量出真實盈余管理水平。具體計算過程如下：異常經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（R_CFO)的計算： CFOi,tA異生產(chǎn)成本(R_PROD)的計算： PRODi,tA異常酌量性費用（R_DISX)的計算： DISXi,tA真實盈余管理(REM)的計算： REM=CFO其中，CFOi,t代表本年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量;Ai,t?1代表去年期末總資產(chǎn)；Si,t代表本年銷售收入；?Si,t代表本年與去年相比銷售收入總額發(fā)生的變動;?Si,t?1代表去年銷售收入總額發(fā)生的變動;DISX4.2.2解釋變量本文借鑒丁慧（2018）的研究，將提問數(shù)與回答數(shù)作為網(wǎng)絡平臺互動的代理變量選取網(wǎng)絡平臺上的互動。深圳證券交易所“互動易”和上海證券交易所“上證e互動”兩大平臺開通的問答版塊，為研究提供了數(shù)據(jù)源。將每年所收到的有效問題數(shù)加1，再對其進行自然對數(shù)處理，就可以得出一個代表投資者問題的指數(shù)，這一年未接到任何投資者詢問的公司取0。雖然交易所規(guī)定了在互動平臺上對投資者提問進行解答，但在收集數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，依然有一些問題沒有被解答，而未被解答的問題對上市公司的影響也不大，所以，再把當年上市公司的回答數(shù)加上1，再取一個自然對數(shù)，就可以得出一個表示上市公司回答數(shù)hd，對那些在年度內(nèi)未回答投資者問題的企業(yè)取0。因為只有問而沒有回答的問題，實際沒有產(chǎn)生交互作用，所以相對于總市值，hd是一個更好地反應企業(yè)和投資者之間的互動關(guān)系的指標。4.2.3控制變量首先，選擇了不同的年份和不同的行業(yè)作為虛擬變量控制其影響。其次，控制變量包括：公司規(guī)模、分析師關(guān)注、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、機構(gòu)投資者持股比例、是否為四大、股權(quán)制衡度。相關(guān)變量定義如表4-1所示：表4-1主要變量及其度量表變量類型變量名稱變量符號變量定義被解釋變量應計盈余管理DA通過修正的橫截面Jones模型，計量出可操控性應計利潤真實盈余管理REM真實盈余管理總體程度解釋變量網(wǎng)絡平臺互動tw有效提問數(shù)加1取自然對數(shù)hd回答數(shù)加1取自然對數(shù)控制變量公司規(guī)模size公司總資產(chǎn)的自然對數(shù)分析師關(guān)注Analyst對公司進行跟蹤分析的分析師人數(shù)加1后的自然對數(shù)值權(quán)益乘數(shù)EM資產(chǎn)總計／所有者權(quán)益合計產(chǎn)權(quán)比率ER負債合計／所有者權(quán)益合計機構(gòu)投資者持股比例Insti機構(gòu)投資者持有的上市公司股份比例是否為四大BIG4審計事務所是否為四大，是則取1，否則取0股權(quán)制衡度SD第2-5大股東持股比例/第1大股東持股比例年度Year年度虛擬變量行業(yè)Ind行業(yè)虛擬變量4.3模型構(gòu)建為了驗證假設1，即網(wǎng)絡平臺互動與應計管理正相關(guān)，構(gòu)建以下模型。DA=α0DA=β0為了驗證假設2，即網(wǎng)絡平臺互動與真實管理負相關(guān)，構(gòu)建以下模型。REM=δ0REM=θ05實證結(jié)果與分析5.1描述性統(tǒng)計表5-1變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果變量數(shù)量平均值標準差最小值最大值DA15940-0.0020.080-0.2760.232REM15940-0.0020.205-0.7750.469tw159400.6250.1680.2171.009hd159400.6000.1890.0001.000size1594022.3761.30420.10526.408Analyst159401.1691.2240.0003.871EM159402.0981.2141.0708.870ER159401.0981.2140.0707.870Insti1594042.27424.8940.17891.479BIG4159400.0640.2440.0001.000SD159400.7880.6130.0382.835應計盈余管理（DA）數(shù)據(jù)的平均值為-0.002，標準差為0.08，最小值為-0.0276，最大值為0.232，表明企業(yè)之間的應計盈余管理存在顯著差別；真實盈余管理(REM)平均值為-0.002，標準差為0.205，最小值為0.217，最大值為1.009，平均值和標準差之間差別小，說明企業(yè)在一定程度上進行了真實的盈余管理，最大值和最小值的差別大，說明不同企業(yè)分別向上或者向下調(diào)整；網(wǎng)絡平臺互動中的提問數(shù)（TW）的平均值為0.625，回答數(shù)的平均值為0.600，說明無差異；公司規(guī)模（Size）的標準差為1.304，最小值為20.105，最大值為26.408，說明企業(yè)之間的規(guī)模存在較大的差異，企業(yè)承擔風險能力存在很大差別，有必要控制一下企業(yè)發(fā)展的規(guī)模；分析師關(guān)注（Analyst）標準差為1.224，說明企業(yè)分析師關(guān)注程度差距大；權(quán)益乘數(shù)（EM）的平均值為2.098，說明債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，企業(yè)的償債能力也越強；產(chǎn)權(quán)比率（ER）的平均值為1.098，說明我國上市公司長期償債能力較強；機構(gòu)投資者持股比例（Insti）的平均值為42.274%，最小值為0.178%，最大值為91.479%，說明整體上A股公司機構(gòu)投資者占股存在很大差別。5.2相關(guān)性分析如表5-2和表5-3所示，被解釋變量真實盈余管理(REM)與解釋變量網(wǎng)絡平臺互動(tw)之間的系數(shù)為0.036，在1%的水平上顯著負相關(guān)，解釋變量真實盈余管理(REM)與被解釋變量網(wǎng)絡平臺互動(hd）之間的系數(shù)為0.035，在1%的水平上顯著負相關(guān)，即初步驗證了假設2。從控制變量看，權(quán)益乘數(shù)（EM）、產(chǎn)權(quán)比率（ER）、股權(quán)制衡度（SD）、與應計盈余管理(DA）顯著負相關(guān)，說明權(quán)益乘數(shù)越大，產(chǎn)權(quán)比率越大，股權(quán)制衡度越高，應計盈余管理總體水平越低。公司規(guī)模（Size）、分析師關(guān)注（Analyst）、機構(gòu)投資者持股比例（Insti）與應計盈余管理(DA）關(guān)顯著正相關(guān)，說明公司規(guī)模越高，分析師關(guān)注越高，機構(gòu)投資者持股比例越高，企業(yè)的總體真實盈余管理越高。公司規(guī)模（Size）、權(quán)益乘數(shù)（EM）、產(chǎn)權(quán)比率（ER）與真實盈余管理(REM)顯著正相關(guān)，說明公司規(guī)模越大，權(quán)益乘數(shù)越大，產(chǎn)權(quán)比率越大，應計盈余管理總體水平越高。分析師關(guān)注（Analyst）、機構(gòu)投資者持股比例（Insti）、股權(quán)制衡度（SD）與真實盈余管理(REM)關(guān)顯著負相關(guān)，說明分析師關(guān)注越高，機構(gòu)投資者持股比例越高，股權(quán)制衡度越高，企業(yè)的總體真實盈余管理越低。表5-2變量間的相關(guān)系數(shù)檢驗DAREMtwhdsizeAnalystDA1REM0.154***1tw0-0.036***1hd-0.001-0.035***0.933***1size0.021***0.063***0.224***0.168***1Analyst0.163***-0.224***0.205***0.171***0.403***1EM-0.149***0.149***-0.017**-0.033***0.374***-0.053***ER-0.149***0.149***-0.017**-0.033***0.374***-0.053***Insti0.076***-0.044***-0.106***-0.113***0.476***0.283***BIG40.005-0.060***0.030***0.0100.328***0.193***SD-0.041***-0.028***0.036***0.033***-0.091***0.037***表5-3變量間的相關(guān)系數(shù)檢驗（續(xù)表）EMERInstiBIG4SDEM1ER1.000***1Insti0.122***0.122***1BIG40.062***0.062***0.259***1SD-0.056***-0.056***-0.196***-0.014*1注：***p<0.01,**p<0.05,*p<0.1，同下5.3基準回歸結(jié)果及分析5.3.1網(wǎng)絡平臺互動對應計盈余管理的影響表5-4為假設1的回歸檢驗結(jié)果。根據(jù)模型(1a)和模型(1b)回歸結(jié)果，在控制了相關(guān)變量，且控制了行業(yè)和年度變量后，hd與DA在1%的水平上顯著正相關(guān)，tw與DA在1%的水平上顯著正相關(guān)。這一結(jié)果表明，網(wǎng)絡互動平臺的互動越多，企業(yè)對應計盈余管理行為就越多，即網(wǎng)絡平臺互動與應計盈余管理成正比，該研究的假設1得到了實證的支持。由此可見，投資者從網(wǎng)絡互動平臺及時、準確獲取信息，上市公司能夠通過平臺來獲取投資者的需求，網(wǎng)絡平臺互動有效緩解了信息不對稱的問題，網(wǎng)絡平臺互動程度越高越能夠促進上市公司產(chǎn)生積極的應計盈余管理行為。表5-4網(wǎng)絡平臺互動對公司應計盈余管理影響的回歸結(jié)果模型假設1a假設1b變量DADAtw0.030***-4.751hd0.023***-4.174size-0.022***-0.022***(-9.392)(-9.233)Analyst0.010***0.010***-8.897-8.906EM2.899**2.891**-2.004-1.998ER-2.911**-2.904**(-2.012)(-2.007)Insti0.001***0.001***-7.053-6.886BIG40.0030.004-0.420-0.449SD-0.006*-0.006**(-1.945)(-2.003)Constant-2.452*-2.448*(-1.694)(-1.691)Observations1583215832R-squared0.0360.0355.3.2網(wǎng)絡平臺互動對真實盈余管理的影響表5-5為假設2的回歸檢驗結(jié)果。根據(jù)模型(2a)和模型(2b)回歸結(jié)果，在控制了相關(guān)變量，且控制了行業(yè)和年度變量后，hd與REM在1%的水平上顯著負相關(guān)，tw與REM在5%的水平上顯著負相關(guān)。這一結(jié)果表明，網(wǎng)絡互動平臺的互動越多，企業(yè)對真實盈余管理行為就越少，即網(wǎng)絡平臺互動與應計盈余管理成反比，該研究的假設2得到了實證的支持。由此可見，網(wǎng)絡互動平臺的出現(xiàn)極大地改變了投資者與公司之間的溝通方式，在平臺上的互動活動越頻繁，股價的波動就越明顯。投資人對于信息的回應更加敏銳，從而作出更加明智的投資決策。同時，這也讓上市公司很難利用信息的不同來操控財務報表粉飾業(yè)績，使得真實盈余管理行為減少。表5-5網(wǎng)絡平臺互動對公司真實盈余管理影響的回歸結(jié)果模型假設2a假設2b變量REMREMtw-0.034***(-3.261)hd-0.021**(-2.399)size0.041***0.040***-10.535-10.355Analyst-0.012***-0.012***(-6.436)(-6.436)EM-0.424-0.410(-0.177)(-0.171)ER0.4400.426-0.184-0.178Insti-0.0002-0.0001(-1.017)(-0.836)BIG4-0.017-0.017(-1.309)(-1.326)SD0.0030.003-0.529-0.586Constant-0.470-0.475(-0.196)(-0.199)Observations1583215832R-squared0.0240.0235.4穩(wěn)健性檢驗5.4.1內(nèi)生性檢驗上市公司與投資者通過互動易網(wǎng)絡平臺直接互動對于的影響之間可能存在內(nèi)生性問題，使用網(wǎng)絡平臺互動中滯后一期數(shù)據(jù)與應計盈余管理進行回歸，以解決可能存在的內(nèi)生性問題。結(jié)果如表5-6，tw和hd的系數(shù)為0.0480，0.0259，且均與在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明網(wǎng)絡平臺互動對公司應計盈余管理促進作用在控制內(nèi)生性問題后仍然顯著，該結(jié)果進一步支持了假設1。表5-6滯后一期網(wǎng)絡平臺互動與應計盈余管理的回歸結(jié)果模型假設1a假設1b變量DADAltw0.048***-6.848lhd0.036***-5.889size-0.019***-0.018***(-5.926)(-5.621)Analyst0.008***0.008***-5.687-5.610EM1.7881.789-1.244-1.243ER-1.801-1.802(-1.253)(-1.253)Insti0.0006***0.0006***-4.448-4.314BIG4-0.005-0.004(-0.468)(-0.437)SD-0.005-0.005(-1.384)(-1.422)Constant-1.402-1.417(-0.975)(-0.984)Observations1187911879R-squared340634065.4.2改變盈余管理計算方式對盈余管理變量DA、ＲEM分別取絕對值，再代入回歸。結(jié)果如表5-7，tw、hd與應計盈余管理回歸系數(shù)為0.0468，0.0081，且均與在5%的水平上顯著正相關(guān)，表明網(wǎng)絡平臺互動與公司應計盈余管理正相關(guān)，強化了假設1；tw、hd與真實盈余管理回歸系數(shù)為0.1693，0.0293，且均與在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明網(wǎng)絡平臺互動與公司應計盈余管理負相關(guān)，強化了假設2。表5-7網(wǎng)絡平臺互動與盈余管理絕對值的回歸結(jié)果模型假設1a假設1b假設2a假設2b變量|DA||DA||REM||REM|tw0.047**0.169***-2.009-3.850hd0.008**0.029***-2.008-3.850size0.0010.001-0.028***-0.028***-0.785-0.785(-8.441)(-8.441)Analyst0.003***0.003***0.012***0.012***-3.867-3.867-7.149-7.149EM-0.091-0.0910.8500.850(-0.084)(-0.084)-0.413-0.413ER0.1020.102-0.843-0.843-0.093-0.093(-0.410)(-0.410)Insti0.0000.0000.0008***0.0008***-0.318-0.318-5.112-5.112BIG4-0.009-0.009-0.031***-0.031***(-1.544)(-1.544)(-2.795)(-2.795)SD0.004**0.004**0.0040.004-1.981-1.981-0.984-0.984Constant0.0990.094-0.118-0.138-0.091-0.086(-0.057)(-0.067)Observations15940159401594015940R-squared0.01610.01610.01460.01466政策建議6.1政府部門應該加大監(jiān)管力度由于網(wǎng)絡互動平臺的方式多種多樣，正式的網(wǎng)絡互動平臺“易互動”和“上證e”平臺約束機制建立不夠完善。政府部門需要出臺更加詳細的規(guī)定，要求網(wǎng)絡互動平臺對于投資者提出問題能夠更加及時準確回復，確保投資者能夠從平臺獲取有價值的信息。政府部門可以與第三方機構(gòu)合作，加強對網(wǎng)絡平臺的監(jiān)督和審計工作。設立相關(guān)負責人對平臺提供的財務信息進行審計，確保其真實可信，并向公眾披露審計結(jié)果，提高平臺財務信息的透明度和可信度。建立更加嚴格的監(jiān)管機制，加強對會計信息不實及違法行為的懲處，能夠有效地遏制網(wǎng)絡平臺互動中的虛假宣傳和欺詐行為，維護市場秩序和投資者利益的安全。中小投資者由于缺乏專業(yè)知識，政府部門要加大對投資者的教育和培訓，提高他們對網(wǎng)絡平臺互動和財務信息的理解能力，促進投資者理性看待投資。使投資者更加謹慎，增強他們在互動中判斷網(wǎng)平臺財務信息真實性的能力。6.2上市公司應該建立內(nèi)部管理制度上市公司通過網(wǎng)絡互動平臺加強與投資者的溝通和財務信息披露，確保信息能夠及時、準確反饋給投資者，從而減少信息不對稱性?；貜屯顿Y者時，應該設立專門負責人員對網(wǎng)絡平臺的提問及時回答提問者，同時在回復過程中應該遵守會計準則和相關(guān)法律法規(guī)，特別注意披露與財務相關(guān)的信息。上市公司應計管理行為變更會計政策來調(diào)節(jié)利潤，達到吸引投資者投資的目的；通過真實盈余管理行為上市公司改變實際業(yè)務活動，短期內(nèi)形成正面的輿論氛圍，但是從長遠看來會對上市公司產(chǎn)生負面影響。“上證e互動”和“易互動”平臺建立，使得真實盈余管理行為更容易察覺，加大對真實盈余管理操縱難度。因此，公司應更應該建立有效的內(nèi)部控制制度，以確保財務信息的準確性和可靠性，并有效監(jiān)測和管理互動平臺上傳輸?shù)男畔?，對公司自身產(chǎn)生約束真實管理行為，使公司財務信息得到投資者信賴，促進公司長遠發(fā)展。6.3證監(jiān)會應該建立披露機制我國股票市場發(fā)展較晚，發(fā)展較快，相