中國(guó)公司成功上市

路線圖

章曉洪◎著

抽絲剝繭的'完整的上市；豐富的IPO

新規(guī)解讀丨操作流程實(shí)務(wù)案例

出版社

■rENTERPRISE~ANAGEMENTPUBLISHING

作者簡(jiǎn)介

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SHANGHAI.INA

2022.7.23r：M,j

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章曉洪，浙江黃巖人，西南政法

大學(xué)法學(xué)博士，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)

院博士后，美國(guó)哥倫比亞大學(xué)金融系

訪問(wèn)學(xué)者，一級(jí)律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師?，F(xiàn)

任溫州商學(xué)院校長(zhǎng)、教授、博士生導(dǎo)

師，中國(guó)上市公司論壇主席，上海市

錦天城律師事務(wù)所高級(jí)合伙人，民建

央常委、民建中央財(cái)金融委員會(huì)

司專(zhuān)委會(huì)卞仟。

在R內(nèi)外各類(lèi)專(zhuān)業(yè)雜志和媒體發(fā)

表文簾和學(xué)術(shù)論文40余篇，如《破

解發(fā)展難題，培冇壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)

業(yè)》《加強(qiáng)上市公司數(shù)據(jù)信息披露竹

理》《股票發(fā)行注冊(cè)制改革能提升上市

公司質(zhì)id:嗎^基于投資銀行聲視：勺

考察》等。主要蕎作丫部：《市場(chǎng)

經(jīng)濟(jì)三十fnl——W、說(shuō)教的經(jīng)濟(jì)學(xué)》《金

融與屮|k|經(jīng)濟(jì)》《中國(guó)公司成功上市

路線圖》《企業(yè)并購(gòu)與重組》《股東

派生訴訟研究》。

主要執(zhí)業(yè)領(lǐng)域?yàn)樽C券U資水山1

場(chǎng)、余融以及公司與并購(gòu),成功主辦

百余家公司的并購(gòu)重組及垃內(nèi)外股票

上市項(xiàng)I丨。

中國(guó)公司成功上市

路線圖

章曉洪◎著

抽絲剝繭的完整的上市豐富的IPO

新規(guī)解讀操作流程實(shí)務(wù)案例

_企業(yè)管理出版社

ENTERPRISEMANAGEMENTPUBLISHINGHOUSE

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圈書(shū)在版編目（CIP）鯨據(jù)

中國(guó)公司成功上市路線圖／章曉洪著.－2版．一北京：企業(yè)管理出版社，2024.3

ISBN978－乍到“－2727-9

I，①中…n.①章…m.①上市公司－企業(yè)管理－研究－中國(guó)w.(F279.246

中國(guó)國(guó)家版本館CIP數(shù)據(jù)核字（2但4）第052343號(hào)

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書(shū)名：中國(guó)公司成功上市路線圖

書(shū)號(hào)：ISBN978-7-5164-2727-9

作者：章曉洪

策劃編輯：侯春霞

責(zé)任編輯：侯春霞

出版發(fā)行：企業(yè)管理出版社

經(jīng)銷(xiāo)：新華書(shū)店

地址t北京市海淀區(qū)紫竹院南路17號(hào)郵編：100048

罔址：電子信箱：pingyaohouchunxia@

電話：編輯行部（010)68701816

印刷：北京厚誠(chéng)則銘印刷科技有限公司

版次：2四年3月第1版

印次：2但4年3月第1次印刷

開(kāi)本：710mmxlOOOmm1/16

印張：18.75印張

字?jǐn)?shù)：287千字

定價(jià)：88.00元

版權(quán)所有翻印必究·印裝有誤負(fù)責(zé)調(diào)換

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ft序

讓資本市掘賦能創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。加

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創(chuàng)新是引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展的第一動(dòng)力，資本市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)

展的助推器。上市公司的技術(shù)創(chuàng)新離不開(kāi)資本的引領(lǐng)和催化。要充分發(fā)揮資

本市場(chǎng)在篩選培育創(chuàng)新型企業(yè)、分散創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、激勵(lì)創(chuàng)新行為、提供融資服

務(wù)、優(yōu)化資源配置、強(qiáng)化要素集成等方面賦能創(chuàng)新發(fā)展的重要作用。資本市

場(chǎng)在支持創(chuàng)新方面具有重要的功能優(yōu)勢(shì)，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。一是篩

十選、發(fā)現(xiàn)、培育創(chuàng)新型企業(yè)，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。企業(yè)是落實(shí)我國(guó)創(chuàng)新驅(qū)十

動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的主體，是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的微觀基礎(chǔ)。資本市場(chǎng)具有價(jià)值發(fā)現(xiàn)

功能，市場(chǎng)內(nèi)擁有敏銳的市場(chǎng)嗅覺(jué)和豐富的技資經(jīng)驗(yàn)的技資者能有效判斷并

篩選出有潛力、有價(jià)值的創(chuàng)新型項(xiàng)目和企業(yè)。資本市場(chǎng)還能通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，

淘汰落后企業(yè)，留下優(yōu)質(zhì)企業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。二是有效分散和降

低技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力。高風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新面臨的難題之

一，在一定程度上可能抑制企業(yè)創(chuàng)新的積極性。資本市場(chǎng)能將風(fēng)險(xiǎn)與收益有

效匹配，引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者將資金投向具有高風(fēng)險(xiǎn)性和高成長(zhǎng)’性

的創(chuàng)新活動(dòng)，分散企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。特別是資本市場(chǎng)中部分擁有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)判斷

力和承擔(dān)力的專(zhuān)業(yè)投資者更傾向于長(zhǎng)期持有企業(yè)股份，并通過(guò)參與企業(yè)治理，

為企業(yè)創(chuàng)新決策提供參考，優(yōu)化企業(yè)創(chuàng)新行為。三是優(yōu)化激勵(lì)創(chuàng)新的制度安

排，為創(chuàng)新提供源源不斷的動(dòng)力。人才是第一資源，高質(zhì)量發(fā)展需要完善創(chuàng)

新激勵(lì)制度，讓人才更富積極性和創(chuàng)造性地開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)。創(chuàng)新型企業(yè)能通

過(guò)員工持股、股東分紅等制度安排實(shí)現(xiàn)對(duì)人才的有效激勵(lì)，增強(qiáng)創(chuàng)新發(fā)展的

原動(dòng)力。資本市場(chǎng)能為企業(yè)提供股權(quán)交易平臺(tái)，使企業(yè)員工手中的股權(quán)可以

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d時(shí)

實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)定價(jià)、公開(kāi)交易，更大限度發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新的支持作用。四是

拓寬創(chuàng)新企業(yè)融資渠道，緩解融資約束。資本市場(chǎng)是聯(lián)通資金供給和需求的

橋梁，能有效匯聚分散的社會(huì)資金，為創(chuàng)新型企業(yè)注人資金“活水”。同時(shí)，

股票市場(chǎng)為創(chuàng)新型企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)技資家提供了一個(gè)社會(huì)評(píng)價(jià)機(jī)制和選擇機(jī)制，

為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了退資出口，有利于風(fēng)險(xiǎn)資本的有效循環(huán)和不斷壯大。五是

通過(guò)并購(gòu)重組和要素流動(dòng)等，優(yōu)化創(chuàng)新資源配置。資本市場(chǎng)能夠通過(guò)“看不

見(jiàn)的手”實(shí)現(xiàn)自我調(diào)節(jié)，促進(jìn)創(chuàng)新要素從落后的、低效率的部門(mén)和企業(yè)退出，

轉(zhuǎn)而流向創(chuàng)新的、高效率的部門(mén)和企業(yè)。同時(shí)，并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)盤(pán)活存

量創(chuàng)新資源的重要方式。創(chuàng)新型企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組，可以獲取關(guān)鍵技術(shù)、人

才等創(chuàng)新資源，大幅縮短研發(fā)時(shí)間，加快提升自主創(chuàng)新水平。六是組合各類(lèi)

創(chuàng)新資源，提高創(chuàng)新效率。經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特的創(chuàng)新理論認(rèn)為，創(chuàng)新就是將原

始生產(chǎn)要素重新排列組合為新的生產(chǎn)方式，以求提高效率、降低成本的一個(gè)

經(jīng)濟(jì)過(guò)程。資本市場(chǎng)是促進(jìn)創(chuàng)新取得爆發(fā)式突破、加快形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能

的高效平臺(tái)，能有效聚集技術(shù)、資本、人才、信息等創(chuàng)新要素，并促進(jìn)其自

由流動(dòng)、高效組合，為企業(yè)發(fā)展提供可持續(xù)的內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力。深化資本市

十場(chǎng)制度改革，能為企業(yè)精準(zhǔn)對(duì)接各類(lèi)創(chuàng)新資源“牽線搭橋”，強(qiáng)化資本市場(chǎng)支十

持創(chuàng)新的功能。

創(chuàng)新是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉，是增強(qiáng)國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)能力的關(guān)鍵。我們正

進(jìn)入以網(wǎng)絡(luò)化、數(shù)字化與智能化深度融合為核心的第四次產(chǎn)業(yè)革命時(shí)代，必

須要牢牢把握機(jī)遇，以制度創(chuàng)新為重要抓手，以關(guān)鍵技術(shù)的創(chuàng)新與應(yīng)用為突

破口，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，在高質(zhì)量發(fā)展的道路上行穩(wěn)致遠(yuǎn)。以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)

展戰(zhàn)略引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展，需要實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新“雙輪驅(qū)動(dòng)”。要重點(diǎn)

圍繞以下方面深化資本市場(chǎng)改革，打造一個(gè)安全、規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活

力、有韌性的資本市場(chǎng)，為創(chuàng)新發(fā)展賦能加力。

（一）要強(qiáng)化資本市場(chǎng)服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的功能，引入長(zhǎng)期資金和

耐心資本，賦能企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，優(yōu)化并購(gòu)重組制度，提高創(chuàng)新資源的整合效

率。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)必須以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為依托，堅(jiān)持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端化

兩大方向。上市公司是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“基本盤(pán)”，也是資本市場(chǎng)最重要的基本

面。提升上市公司質(zhì)量是我國(guó)資本市場(chǎng)改革的核心內(nèi)容。長(zhǎng)期資金投資周期

能更好地與創(chuàng)新型企業(yè)生命周期匹配。要大力推進(jìn)投資端改革，推動(dòng)形成有

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中國(guó)公司成功上市路線圖正文

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{t.序讓資本市場(chǎng)賦能創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展

利于中長(zhǎng)期資金人市的政策環(huán)境，拓展長(zhǎng)期資金人市渠道，采取聯(lián)合投資、

戰(zhàn)略聯(lián)盟等多樣化的投資方式，加大其投資優(yōu)質(zhì)上市公司的力度。進(jìn)一步優(yōu)

化資本市場(chǎng)投資生態(tài)，引導(dǎo)社保基金、公募基金、保險(xiǎn)資金、年金基金等各

類(lèi)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注創(chuàng)新領(lǐng)域，加大權(quán)益投資比例，讓長(zhǎng)期資金成為創(chuàng)新

型企業(yè)的“盟友”。優(yōu)化考核和激勵(lì)政策，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者建立長(zhǎng)期投資策

略，引導(dǎo)投資管理人重視長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和科研能力，并積極參與企業(yè)治理與創(chuàng)新

決策。充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的重要渠道作用，助力上市

公司高質(zhì)量發(fā)展。并購(gòu)重組是上市公司獲取創(chuàng)新資源、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重

要方式，是提升上市公司質(zhì)量的有效途徑。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，要

繼續(xù)深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，簡(jiǎn)化相關(guān)行政審批流程，降低制度性交易成

本，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。進(jìn)一步優(yōu)化重組政策環(huán)境，鼓勵(lì)上市公司

開(kāi)展以高端技術(shù)、高端人才和高端品牌為重點(diǎn)的并購(gòu)，引人頂尖技術(shù)、團(tuán)

|?隊(duì)、商業(yè)模式，同時(shí)引導(dǎo)一批高精尖企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組登陸資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)|?

“1+1>2”的效果。

（二）要?jiǎng)?chuàng)新人力資本激勵(lì)機(jī)制，以市場(chǎng)價(jià)值回報(bào)人才價(jià)值，優(yōu)化“實(shí)業(yè)

能致富，創(chuàng)新致大富”的創(chuàng)新環(huán)境，調(diào)動(dòng)創(chuàng)新人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的積極性與創(chuàng)造

性。人力資本是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要源泉，并與物質(zhì)資本共同成為技術(shù)創(chuàng)新的重

要推動(dòng)力。特別是在實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的過(guò)程中，人才作為創(chuàng)新的核心

要素，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)持續(xù)增強(qiáng)。推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，要有效

發(fā)揮人才作為第一資源的支撐作用，而關(guān)鍵是構(gòu)建行之有效的人才激勵(lì)機(jī)制。

熊彼特認(rèn)為，企業(yè)家是社會(huì)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的主體，創(chuàng)新是企業(yè)家精神的靈魂。激

發(fā)企業(yè)家的持續(xù)創(chuàng)新動(dòng)力，既要完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，切實(shí)保護(hù)企業(yè)家的財(cái)產(chǎn)

權(quán)、創(chuàng)新收益和其他合法權(quán)益；又要保護(hù)股份制公司企業(yè)家的決策權(quán)，避免

非創(chuàng)始人的大股東出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮做出不利于企業(yè)創(chuàng)新的決策。要總結(jié)

和拓展科創(chuàng)板特殊表決權(quán)機(jī)制，以制度創(chuàng)新進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)家的創(chuàng)新積極性，

并加大對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)成長(zhǎng)的保護(hù)和包容，把優(yōu)質(zhì)企業(yè)留在國(guó)內(nèi)。完善股權(quán)激

勵(lì)制度，激發(fā)高管和研發(fā)人員的創(chuàng)新熱情，強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的人才支撐。股權(quán)

激勵(lì)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)人力資本效用最大化的動(dòng)力源泉，也是留住優(yōu)秀人才的“金

手銬”。要完善創(chuàng)新人才激勵(lì)制度，引導(dǎo)和支持更多企業(yè)采取有效的股權(quán)激勵(lì)

計(jì)劃。重視對(duì)科研人員的股權(quán)激勵(lì)，促進(jìn)創(chuàng)新人才的知識(shí)資本化，使員工與

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d時(shí)

企業(yè)形成利益共同體，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新的可持續(xù)性。

（三）要推動(dòng)多層次股權(quán)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，大力發(fā)展股權(quán)投資（VC/PE),

加強(qiáng)對(duì)不同階段、不同類(lèi)型的創(chuàng)新型企業(yè)的支持?！罢鹱炙毙偷亩鄬哟喂?/p>

權(quán)市場(chǎng)能夠滿足不同類(lèi)型、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段創(chuàng)新型企業(yè)的融資需求，

以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求。多層次股權(quán)市場(chǎng)的“塔基”是天使投資、風(fēng)

險(xiǎn)投資（VC）和私募股權(quán)投資（PE），其中vc主要服務(wù)于種子期和初創(chuàng)期的

創(chuàng)新型企業(yè)，更能容忍創(chuàng)新失敗，有效支持原創(chuàng)性、顛覆性創(chuàng)新。要改變當(dāng)

前部分VC"PE化＂，PE"Pre-IPO化”的現(xiàn)象，推動(dòng)天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等

投資階段前移。要拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資退出通道，發(fā)展并購(gòu)、回購(gòu)等多元化退出方

式，形成“投資一培育一退出一再投資”的良性循環(huán)。

（四）要以透明化促進(jìn)規(guī)范化，建立健全真實(shí)透明、及時(shí)高效的信息披

露制度。信息披露是資本市場(chǎng)的基石。嚴(yán)重的信息失靈會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)新型企業(yè)的

投資價(jià)值被扭曲，易使趨利避險(xiǎn)的金融資本錯(cuò)失優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的或盲目炒

作科技概念股。要構(gòu)建統(tǒng)一、規(guī)范、高效的信息披露制度，貫穿受理、審核、

注冊(cè)、發(fā)行、交易、監(jiān)管等各個(gè)環(huán)節(jié)，注重披露信息的真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)

十確性。明確上市公司信息披露的義務(wù)和目標(biāo)，提升信息披露的規(guī)范性。優(yōu)化十

信息披露的形式和程序，推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步細(xì)化披露的信息，特別是要鼓勵(lì)創(chuàng)

新型企業(yè)在適當(dāng)前提下披露科研人員、研發(fā)技人等能反映企業(yè)科研能力的信

息，讓投資者看得見(jiàn)、看得清上市公司，更好地“用于投票”“用腳投票”。

進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露監(jiān)管，有效規(guī)范上市公司行為，有效識(shí)別“科技偽裝”。

信息披露是實(shí)現(xiàn)投資者與上市公司信息溝通的重要環(huán)節(jié)，不僅會(huì)直接影響投

資者的經(jīng)濟(jì)決策，還會(huì)影響資本市場(chǎng)的有效運(yùn)作，因而信息披露的質(zhì)量至關(guān)

重要。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要及時(shí)跟進(jìn)、關(guān)注企業(yè)動(dòng)態(tài)，不僅要完善事前監(jiān)管，更要加

強(qiáng)事中、事后監(jiān)管，重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳、業(yè)績(jī)不穩(wěn)的公司的信息披

露。引導(dǎo)企業(yè)依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，鼓勵(lì)企業(yè)建立起內(nèi)控健全、治理有效的現(xiàn)代企

業(yè)制度，促進(jìn)企業(yè)做優(yōu)、做強(qiáng)、做持久。要積極利用科技監(jiān)管手段，推進(jìn)統(tǒng)

一的上市公司大數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)信息的互聯(lián)互通和交叉驗(yàn)證，增強(qiáng)線

索發(fā)現(xiàn)、分析和預(yù)警的能力。有效識(shí)別上市公司的“科技偽裝”，打擊濫

用科技之名、行金融違法之實(shí)的行為，倒逼企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新打造核心競(jìng)

爭(zhēng)力。

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中國(guó)公司成功上市路線圖正文

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{t.序讓資本市場(chǎng)賦能創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展

（王）要不斷健全退市制度，堅(jiān)持“應(yīng)退盡退”，實(shí)現(xiàn)退市常態(tài)化。退

市制度與注冊(cè)制是相輔相成的。退市制度是資本市場(chǎng)的“凈化器”，能夠促

使“僵尸企業(yè)”、“空殼公司”、重大違法違規(guī)公司等及時(shí)退出市場(chǎng)，避免出現(xiàn)

“劣幣驅(qū)逐良幣”。要進(jìn)一步完善退市制度，明確各種可能的退市情形，細(xì)化

退市標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)不同行業(yè)的特點(diǎn)考慮增加經(jīng)營(yíng)收入、資產(chǎn)規(guī)模等最低持續(xù)經(jīng)

營(yíng)條件。簡(jiǎn)化退市流程，嚴(yán)格執(zhí)行退市程序，縮短退市時(shí)間，全面提升退市

效率。堅(jiān)持“應(yīng)退盡退”，嚴(yán)厲打擊退市過(guò)程中伴生的財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)等

惡意“保殼”行為，維護(hù)退市制度的嚴(yán)肅性，保護(hù)好投資者合法權(quán)益。對(duì)于

存在重大違法行為的上市公司，要啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序，且不允許其重新上市，

確保“出現(xiàn)一家，退市一家”，促進(jìn)資本市場(chǎng)中有限的資源更好地配置到創(chuàng)新

型企業(yè)中。

（六）要市場(chǎng)化和法治化并重，提升依法治市的能力。無(wú)法治不市場(chǎng)。法

|?治化建設(shè)是市場(chǎng)化機(jī)制良性運(yùn)轉(zhuǎn)的重要保障，資本市場(chǎng)只有在法治軌道上運(yùn)|?

行，才能健康發(fā)展。市場(chǎng)化和法治化是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。市場(chǎng)化建

設(shè)能引導(dǎo)創(chuàng)新資源流向高效、有活力的創(chuàng)新型企業(yè)，提高資源配置效率，增

強(qiáng)企業(yè)整體創(chuàng)新實(shí)力；法治化建設(shè)能為企業(yè)創(chuàng)新?tīng)I(yíng)造公平、公正、公開(kāi)的市

場(chǎng)環(huán)境，切實(shí)保護(hù)企業(yè)合法權(quán)益，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力。加大對(duì)欺詐發(fā)行、內(nèi)

幕交易、操縱市場(chǎng)、“老鼠倉(cāng)”等犯罪行為的懲戒力度，提高資本市場(chǎng)違法犯

罪成本。有法可依還要執(zhí)法必嚴(yán)，要合理設(shè)定資本市場(chǎng)違法犯罪認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、

量刑輕重，并嚴(yán)格執(zhí)行處罰決定，避免出現(xiàn)“刑罰板子高舉輕落”，必須讓做

壞事的人付出代價(jià)，讓心存僥幸的人及時(shí)收手。優(yōu)化公開(kāi)譴責(zé)、代位訴訟、

有獎(jiǎng)舉報(bào)等機(jī)制，提高打擊違法違規(guī)行為的有效性和準(zhǔn)確性。

上市公司是資本市場(chǎng)的基石，資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全

身的作用。章曉洪博士的《中國(guó)公司成功上市路線圖》經(jīng)修訂即將再版發(fā)行。

希望本書(shū)的出版對(duì)有志于利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的企業(yè)家、關(guān)心資本

市場(chǎng)的專(zhuān)家學(xué)者及管理決策者等相關(guān)人士有所禪益，為打造一個(gè)規(guī)范透明開(kāi)

放有活力有韌性的資本市場(chǎng)、疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)和新興產(chǎn)業(yè)的渠道、發(fā)

展新質(zhì)生產(chǎn)力貢獻(xiàn)力量。

2024年3月24日于北京

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自序

自1978年改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)誕生了一批批世界級(jí)的優(yōu)秀企業(yè)。如果分

析這些優(yōu)秀的中國(guó)企業(yè)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律：這些企業(yè)基本上都是上市公

司。它們要么是在中國(guó)境內(nèi)上市的公司，要么是在境外上市的公司。股票市

場(chǎng)以其強(qiáng)大的資本力量，正培育著一批批優(yōu)秀的公司最終成為偉大的企業(yè)，

也讓越來(lái)越多的企業(yè)家加速實(shí)現(xiàn)了他們的人生理想。

|?1990年12月，上海證券交易所成立，標(biāo)志著中國(guó)正式誕生了股票市場(chǎng)。|?

截至2022年12月31日，中國(guó)境內(nèi)A股上市公司數(shù)量已達(dá)5067家，股票市

值為87.8萬(wàn)億元，股票市值相當(dāng)于2022年中國(guó)GDP121萬(wàn)億元的72.569島。

2022年，中國(guó)境內(nèi)A股上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.53萬(wàn)億元，相當(dāng)于2022

年中國(guó)GDP的59.12%。在中國(guó)股票市場(chǎng)誕生短短30多年的時(shí)間里，上市公

司在中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位越發(fā)重要，這是人們?cè)?0多年前無(wú)法想象的。中

國(guó)上市公司正引領(lǐng)著中國(guó)企業(yè)科技創(chuàng)新發(fā)展的方向，中國(guó)資本市場(chǎng)誕生的一個(gè)

個(gè)財(cái)富神話正激勵(lì)著越來(lái)越多的年輕人投身于實(shí)現(xiàn)國(guó)家富強(qiáng)的時(shí)代洪流之中。

2005年，筆者在法律出版社出版了《企業(yè)成功上市路線圖》。后來(lái)由于

企業(yè)上市相關(guān)法律法規(guī)的不斷修改，筆者又在企業(yè)管理出版社出版了《中國(guó)

公司成功上市路線圖》第一版。2023年2且，隨著中國(guó)股票發(fā)行注冊(cè)制改革

的全面實(shí)施，中國(guó)股票發(fā)行從審核制全部改為注冊(cè)制。為配合股票發(fā)行注冊(cè)

制改革的實(shí)施，這幾年國(guó)家陸續(xù)修改了《中華人民共和國(guó)公司法》《中華人民

共和國(guó)證券法》《中華人民共和國(guó)刑法》以及不同證券交易所的股票上市規(guī)則

等。同時(shí)，中國(guó)境內(nèi)從原來(lái)只有上海證券交易所和深圳證券交易所，發(fā)展為

上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所三家齊頭并進(jìn)的態(tài)勢(shì)。

三家證券交易所形成了協(xié)同發(fā)展而又良性競(jìng)爭(zhēng)的格局，為中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)

了前所未有的活力。鑒于以上情況，筆者決定出版第二版。

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d時(shí)

本次再版的《中國(guó)公司成功上市路線圖》全面梳理了企業(yè)境內(nèi)外上市的

最新規(guī)則要求，對(duì)上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所各自

的上市規(guī)則及審核差異點(diǎn)進(jìn)行了詳盡的分析。由于每年中國(guó)境內(nèi)上市的企業(yè)

數(shù)量有限，因此境外上市對(duì)很多企業(yè)來(lái)說(shuō)也是非常不錯(cuò)的選擇。在本書(shū)中，

我們重點(diǎn)分析了常見(jiàn)的境外上市渠道即赴香港上市和赴美國(guó)上市的相關(guān)規(guī)則

程序，供讀者參考。

本書(shū)的再版工作得到了企業(yè)管理出版社的大力支持，特別是我的同事華

欣楠女士和周冰女士為本書(shū)的再版花費(fèi)了很多心血。在此我謹(jǐn)對(duì)她們以及所

有關(guān)心和幫助過(guò)我們的各界朋友表示衷心的感謝！本書(shū)如有遺漏或不當(dāng)之處，

敬請(qǐng)大家包涵。

是為序。

章曉洪

2024年2月6日于上海

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中國(guó)公司成功上市路線圖正文

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目錄

第→部分概述

第－章利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)高速發(fā)展…................................…........3

第一節(jié)公司上市的目的……......................................................3

第二節(jié)公司上市的機(jī)遇……………………5

|?第三節(jié)公司上市的優(yōu)勢(shì)……………………7|?

第二章資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu).........….................….........................…14

第一節(jié)證券公司........…………………·14

第二節(jié)會(huì)計(jì)師事務(wù)所…….......….........…................................17

第三節(jié)律師事務(wù)所………17

第四節(jié)其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)……..............…..........................…..19

第五節(jié)全面注冊(cè)制下中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任.......................................19

第二部分境內(nèi)上市

第三章國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)概述…….......….........…................................25

第一節(jié)多層次資本市場(chǎng)簡(jiǎn)介…·…............................................25

第二節(jié)股票市場(chǎng)各板塊簡(jiǎn)介........................................…........27

第蘭節(jié)股票市場(chǎng)各板塊對(duì)比…·…............................................32

第四章股份有限公司的設(shè)立及股份制改造·..???....???···..???····??..····?..···48

第一節(jié)股份有限公司的設(shè)立.............................................……48

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♂中時(shí)功上市路線圖

第二節(jié)股份有限公司的改制程序.........….........….........….........56

第三節(jié)改制中的相關(guān)問(wèn)題…...............…................….........…..60

第四節(jié)外商投資股份有限公司的設(shè)立...............….........….........70

第五章股票發(fā)行與上市.........…........….........….........…................76

第一節(jié)全面注冊(cè)制………76

第二節(jié)股票發(fā)行與上市的程序…..............….........…................84

第六章注冊(cè)制IPO的審核要點(diǎn)…….............................................90

第一節(jié)主體資格…….......….................………...............………90

第二節(jié)實(shí)質(zhì)條件…·……………………..96

第三節(jié)獨(dú)立性……………103

第四節(jié)股權(quán)、股東與實(shí)際控制人.................….........….........…·112

第五節(jié)業(yè)務(wù)………………122

第六節(jié)出資與資產(chǎn)….................….........….........……..........…142

十第七節(jié)規(guī)范運(yùn)作........…………………·155十

第八節(jié)勞動(dòng)人事…….......…......................................….........160

第三部分境外上市

第七章境外證券市場(chǎng)........…………………·173

第一節(jié)境外證券市場(chǎng)簡(jiǎn)介…….......….........….........….........…..173

第二節(jié)境外直接上市……………………184