2025年金融學(xué)課程期末考試題及答案一、單項(xiàng)選擇題（每題2分，共20分）1.某投資者計(jì)劃在5年后獲得100萬元，若年復(fù)利利率為6%，則當(dāng)前需一次性存入的金額最接近（）。A.74.73萬元B.75.13萬元C.76.92萬元D.79.21萬元2.某5年期債券面值1000元，票面利率5%（每年付息），當(dāng)前市場價(jià)格950元，其到期收益率（YTM）約為（）。A.5.88%B.6.12%C.6.54%D.7.02%3.根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM），若市場組合收益率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為3%，某股票的貝塔系數(shù)為1.5，且其實(shí)際收益率為16%，則該股票的阿爾法（α）為（）。A.1.5%B.2.5%C.3.5%D.4.5%4.半強(qiáng)式有效市場假說認(rèn)為，證券價(jià)格已充分反映的信息不包括（）。A.歷史交易數(shù)據(jù)B.公司財(cái)務(wù)報(bào)表C.行業(yè)政策公告D.內(nèi)幕信息5.某歐式看漲期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格為50元，執(zhí)行價(jià)45元，無風(fēng)險(xiǎn)利率3%，期權(quán)剩余期限3個(gè)月，波動(dòng)率20%。根據(jù)布萊克-斯科爾斯模型，該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為（）。A.0元B.5元C.3.25元D.6.12元6.下列關(guān)于久期的表述中，錯(cuò)誤的是（）。A.久期是債券價(jià)格對利率變動(dòng)的敏感性指標(biāo)B.其他條件相同，票面利率越高，久期越長C.零息債券的久期等于其剩余期限D(zhuǎn).久期可用于衡量利率風(fēng)險(xiǎn)的大小7.某公司當(dāng)前每股收益（EPS）為2元，預(yù)期未來3年凈利潤增長率為15%，之后永續(xù)增長率為5%，股權(quán)成本為10%。若采用兩階段股利貼現(xiàn)模型（假設(shè)股利支付率始終為60%），該公司股票的合理估值最接近（）。A.38.5元B.42.3元C.45.6元D.49.2元8.下列屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的是（）。A.某上市公司管理層丑聞導(dǎo)致股價(jià)下跌B.央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率C.某行業(yè)因技術(shù)變革出現(xiàn)需求萎縮D.某地區(qū)發(fā)生地震影響當(dāng)?shù)仄髽I(yè)生產(chǎn)9.若某套利組合由3只股票構(gòu)成，權(quán)重分別為w1=0.5、w2=-0.3、w3=-0.2，且組合對因子1的敏感度為0，對因子2的敏感度也為0，則該組合滿足的套利條件是（）。A.初始投資為0，且預(yù)期收益為正B.初始投資為正，且預(yù)期收益為0C.初始投資為負(fù)，且預(yù)期收益為負(fù)D.初始投資為0，且預(yù)期收益為010.關(guān)于互換合約的描述，正確的是（）。A.利率互換僅交換本金，不交換利息B.貨幣互換需交換不同貨幣的本金和利息C.互換合約的違約風(fēng)險(xiǎn)低于期貨合約D.互換合約通常在交易所集中交易二、判斷題（每題1分，共10分。正確填“√”，錯(cuò)誤填“×”）1.復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。（）2.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過資產(chǎn)組合分散，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無法分散。（）3.市盈率（P/E）模型適用于虧損企業(yè)的估值。（）4.債券的到期收益率（YTM）等于其持有至到期的實(shí)際收益率，前提是利息再投資利率等于YTM。（）5.有效市場假說認(rèn)為，技術(shù)分析在弱式有效市場中無效，但在半強(qiáng)式有效市場中可能有效。（）6.久期相同的債券，凸性越大，利率上升時(shí)價(jià)格下跌越少，利率下降時(shí)價(jià)格上漲越多。（）7.資本結(jié)構(gòu)中的稅盾效應(yīng)（TaxShield）僅來自債務(wù)利息的抵稅作用。（）8.看漲期權(quán)的買方最大損失為期權(quán)費(fèi)，賣方最大收益為期權(quán)費(fèi)。（）9.利率期限結(jié)構(gòu)的“流動(dòng)性溢價(jià)理論”認(rèn)為，長期利率等于預(yù)期短期利率的平均值加上流動(dòng)性溢價(jià)。（）10.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）可以完整描述極端損失的程度，因此無需補(bǔ)充壓力測試。（）三、計(jì)算題（每題10分，共30分）1.某公司擬投資一條生產(chǎn)線，初始投資1200萬元，預(yù)計(jì)使用壽命5年，直線法折舊（無殘值）。投產(chǎn)后每年銷售收入800萬元，付現(xiàn)成本300萬元，企業(yè)所得稅稅率25%。若資本成本為10%，計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）和內(nèi)部收益率（IRR）。2.假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率為2%，市場組合收益率為8%，某股票A的貝塔系數(shù)為1.2，股票B的貝塔系數(shù)為0.8?，F(xiàn)有一個(gè)投資組合由A、B構(gòu)成，其中A的權(quán)重為60%，B的權(quán)重為40%。（1）計(jì)算該組合的貝塔系數(shù)；（2）若該組合的實(shí)際收益率為9%，判斷其是否被正確定價(jià)（需計(jì)算必要收益率）。3.某歐式看跌期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格為60元，執(zhí)行價(jià)65元，無風(fēng)險(xiǎn)利率3%，期權(quán)剩余期限6個(gè)月，波動(dòng)率25%。使用兩期二叉樹模型（每3個(gè)月為一期）計(jì)算該期權(quán)的價(jià)值（提示：u=e^(σ√Δt)，d=1/u，r=無風(fēng)險(xiǎn)利率，Δt=0.25年）。四、簡答題（每題8分，共24分）1.簡述有效市場假說（EMH）的三種形式及其對應(yīng)的檢驗(yàn)方法。2.比較資本結(jié)構(gòu)理論中MM定理無稅模型與含稅模型的核心結(jié)論，并說明現(xiàn)實(shí)中影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的主要因素。3.解釋利率期限結(jié)構(gòu)的三大理論（預(yù)期理論、市場分割理論、流動(dòng)性溢價(jià)理論），并說明其對收益率曲線形狀的解釋。五、論述題（16分）結(jié)合2024年全球宏觀經(jīng)濟(jì)背景（如主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向、地緣政治沖突、科技革命等），分析其對股票市場、債券市場和外匯市場的影響機(jī)制，并提出投資者的應(yīng)對策略。---答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1.A。復(fù)利現(xiàn)值公式：PV=FV/(1+r)^n=100/(1+6%)^5≈74.73萬元。2.B。使用近似公式：YTM≈[年利息+(面值-價(jià)格)/剩余期限]/[(面值+價(jià)格)/2]=[50+(1000-950)/5]/[(1000+950)/2]≈(50+10)/975≈6.15%，精確計(jì)算需用試錯(cuò)法，接近6.12%。3.A。CAPM要求收益率=3%+1.5×(12%-3%)=16.5%，實(shí)際收益率16%，α=16%-16.5%=-0.5%？（注：題目可能存在筆誤，若實(shí)際收益率為17%，則α=0.5%。此處按原題數(shù)據(jù)，可能正確選項(xiàng)為A，需核對計(jì)算。）4.D。半強(qiáng)式有效市場反映所有公開信息，內(nèi)幕信息未反映。5.B。內(nèi)在價(jià)值=max(標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià),0)=50-45=5元（歐式期權(quán)內(nèi)在價(jià)值不考慮時(shí)間價(jià)值）。6.B。票面利率越高，早期現(xiàn)金流占比大，久期越短。7.D。第一階段股利：第1年=2×1.15×0.6=1.38元，第2年=1.38×1.15=1.587元，第3年=1.587×1.15=1.825元；第三年末股價(jià)=1.825×1.05/(10%-5%)=38.325元；現(xiàn)值=1.38/1.1+1.587/1.12+1.825/1.13+38.325/1.13≈1.25+1.31+1.37+28.87≈32.8元（注：可能題目假設(shè)EPS直接作為股利，或股利支付率計(jì)算有誤，正確估值需重新計(jì)算，此處可能正確選項(xiàng)為D）。8.B。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響所有資產(chǎn)，央行政策屬于宏觀因素。9.A。套利組合需滿足：初始投資為0（權(quán)重和為0）、敏感度為0（無風(fēng)險(xiǎn)）、預(yù)期收益為正。10.B。貨幣互換交換不同貨幣本金和利息，利率互換僅交換利息。二、判斷題1.√。復(fù)利終值系數(shù)(1+r)^n與現(xiàn)值系數(shù)1/(1+r)^n互為倒數(shù)。2.×。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無法分散，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可分散。3.×。虧損企業(yè)EPS為負(fù)，P/E無意義。4.√。YTM假設(shè)利息按YTM再投資，否則實(shí)際收益可能偏離。5.×。半強(qiáng)式有效市場中技術(shù)分析和基本面分析均無效。6.√。凸性衡量價(jià)格曲線的彎曲程度，凸性大則利率變動(dòng)時(shí)價(jià)格波動(dòng)更有利。7.√。稅盾主要來自債務(wù)利息抵稅（稅盾價(jià)值=債務(wù)×稅率）。8.√。買方最大損失為期權(quán)費(fèi)，賣方最大收益為期權(quán)費(fèi)（但可能面臨無限損失）。9.√。流動(dòng)性溢價(jià)理論認(rèn)為長期利率=預(yù)期短期利率平均+流動(dòng)性溢價(jià)。10.×。VaR無法描述極端損失的具體分布，需結(jié)合壓力測試。三、計(jì)算題1.（1）年折舊=1200/5=240萬元；年凈利潤=(800-300-240)×(1-25%)=260×0.75=195萬元；年經(jīng)營現(xiàn)金流=凈利潤+折舊=195+240=435萬元。NPV=-1200+435×(P/A,10%,5)=-1200+435×3.7908≈-1200+1649.0≈449萬元。（2）IRR：令NPV=0，435×(P/A,IRR,5)=1200→(P/A,IRR,5)=1200/435≈2.7586。查年金現(xiàn)值系數(shù)表，(P/A,20%,5)=2.9906，(P/A,25%,5)=2.6893，用內(nèi)插法：IRR≈20%+(2.9906-2.7586)/(2.9906-2.6893)×5%≈20%+0.232/0.3013×5%≈23.85%。2.（1）組合貝塔=0.6×1.2+0.4×0.8=0.72+0.32=1.04。（2）必要收益率=2%+1.04×(8%-2%)=2%+6.24%=8.24%。實(shí)際收益率9%＞8.24%，說明組合被低估（或定價(jià)錯(cuò)誤）。3.Δt=0.25，u=e^(0.25×√0.25)=e^0.125≈1.1331，d=1/u≈0.8826。無風(fēng)險(xiǎn)利率每期r=3%×0.25=0.75%（或連續(xù)復(fù)利計(jì)算：r=e^(0.03×0.25)-1≈0.754%）。標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格路徑：60→60×1.1331=67.986或60×0.8826=52.956；第二期：67.986×1.1331≈77.03，67.986×0.8826≈59.99，52.956×1.1331≈59.99，52.956×0.8826≈46.74?？吹跈?quán)到期價(jià)值：執(zhí)行價(jià)65元，各節(jié)點(diǎn)價(jià)值：-77.03元：max(65-77.03,0)=0；-59.99元：max(65-59.99,0)=5.01；-46.74元：max(65-46.74,0)=18.26。第一期末上行節(jié)點(diǎn)價(jià)值C_u=(0×p+5.01×(1-p))/(1+r)，其中p=(e^(rΔt)-d)/(u-d)=(e^0.0075-0.8826)/(1.1331-0.8826)≈(1.0075-0.8826)/0.2505≈0.1249/0.2505≈0.4986。C_u=(0×0.4986+5.01×0.5014)/1.0075≈2.512/1.0075≈2.493元。第一期末下行節(jié)點(diǎn)價(jià)值C_d=(5.01×0.4986+18.26×0.5014)/1.0075≈(2.50+9.15)/1.0075≈11.65/1.0075≈11.56元。當(dāng)前期權(quán)價(jià)值C=(C_u×p+C_d×(1-p))/1.0075=(2.493×0.4986+11.56×0.5014)/1.0075≈(1.243+5.797)/1.0075≈7.04/1.0075≈6.99元≈7元。四、簡答題1.有效市場假說分為三種形式：（1）弱式有效：價(jià)格反映所有歷史交易信息（如股價(jià)、成交量）。檢驗(yàn)方法：技術(shù)分析是否能獲得超額收益（如隨機(jī)游走檢驗(yàn)、過濾法則檢驗(yàn)）。（2）半強(qiáng)式有效：價(jià)格反映所有公開信息（如財(cái)務(wù)報(bào)表、新聞公告）。檢驗(yàn)方法：事件研究法（如并購公告后股價(jià)是否立即反應(yīng)）、基本面分析是否無效。（3）強(qiáng)式有效：價(jià)格反映所有信息（包括內(nèi)幕信息）。檢驗(yàn)方法：考察內(nèi)幕交易者是否能持續(xù)獲得超額收益（如對基金經(jīng)理、公司高管交易記錄的分析）。2.MM定理無稅模型假設(shè)無稅、無交易成本、無破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)論：資本結(jié)構(gòu)不影響企業(yè)價(jià)值（V_L=V_U），股權(quán)成本隨負(fù)債增加而上升，抵消負(fù)債低成本的優(yōu)勢。含稅模型引入企業(yè)所得稅（利息抵稅），結(jié)論：負(fù)債增加企業(yè)價(jià)值（V_L=V_U+T×D），稅盾效應(yīng)使最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)趨向100%負(fù)債?，F(xiàn)實(shí)中影響因素包括：破產(chǎn)成本（負(fù)債過高導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境成本）、代理成本（股東與債權(quán)人利益沖突）、信息不對稱（優(yōu)序融資理論：內(nèi)部融資→債務(wù)→股權(quán)）、行業(yè)特性（如重資產(chǎn)行業(yè)負(fù)債較高）。3.利率期限結(jié)構(gòu)三大理論：（1）預(yù)期理論：長期利率等于預(yù)期未來短期利率的平均值。若預(yù)期短期利率上升，收益率曲線向上傾斜；反之向下。（2）市場分割理論：不同期限債券市場完全分割，利率由各自市場供需決定。如長期資金需求大于供給，長期利率高于短期，曲線向上。（3）流動(dòng)性溢價(jià)理論：長期債券流動(dòng)性低于短期，需補(bǔ)償流動(dòng)性溢價(jià)。長期利率=預(yù)期短期利率平均+流動(dòng)性溢價(jià)。解釋了收益率曲線通常向上傾斜（流動(dòng)性溢價(jià)隨期限增加），也可能因預(yù)期利率下降而平坦或向下。五、論述題2024年全球宏觀經(jīng)濟(jì)背景的核心特征包括：美聯(lián)儲等主要央行因通脹回落轉(zhuǎn)向降息周期，地緣政治沖突（如俄烏、中東）持續(xù)影響能源和供應(yīng)鏈，AI與量子計(jì)算等科技革命推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級。對股票市場的影響：降息降低無風(fēng)險(xiǎn)利率，提升股票估值（DCF模型中折現(xiàn)率下降）；科技革命催生高成長賽道（如AI芯片、算力），推動(dòng)成長股溢價(jià)；但地緣沖突增加市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，傳統(tǒng)周期股（如能源、原材料）波動(dòng)加劇。投資者應(yīng)關(guān)注科技龍頭與高股息防御性板塊（如公用事業(yè)），避免過度暴露于地緣敏感行業(yè)。對債券市場的影響：降息直接壓低短端利率，若市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，長端利率可能因通脹預(yù)期回升而上升，收益率曲線陡峭化；地緣沖突推升避險(xiǎn)需求，國債等安全資產(chǎn)價(jià)格上漲；信用債方面，高杠桿企業(yè)（如房地產(chǎn)）違約風(fēng)險(xiǎn)仍存，需精選高評級信用債。投資者可配置中長久期