關(guān)于股權(quán)（份）質(zhì)押若干法律問題的

分析

根據(jù)《擔(dān)保法》的規(guī)定，債務(wù)人或第三

人可以用有限責(zé)任公司的股權(quán)或股份有限

公司的股份設(shè)定質(zhì)押擔(dān)保。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,

股權(quán)質(zhì)押也逐步成為現(xiàn)代融資常用的擔(dān)保

方式，但《擔(dān)保法》及相關(guān)法律關(guān)于股權(quán)質(zhì)

押的有關(guān)規(guī)定不夠具體明確?，F(xiàn)根據(jù)我國現(xiàn)

行法律、法規(guī)、規(guī)章、司法解釋，并結(jié)合相

關(guān)司法實(shí)踐，就股權(quán)質(zhì)押生效問題提出以下

法律分析意見：

一、現(xiàn)行法律、法規(guī)對于股權(quán)質(zhì)押的規(guī)

定

現(xiàn)行法律對于質(zhì)押標(biāo)的物的規(guī)定

《擔(dān)保法》第75條第2項(xiàng)規(guī)定：“依

法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票可以質(zhì)押”。該法

第78條第三款同時規(guī)定，“以有限責(zé)任公

司的股份出質(zhì)的，適用公司法股份轉(zhuǎn)讓的有

關(guān)規(guī)定”。而根據(jù)《公司法》的規(guī)定，股份

有限公司的資本劃分為等額股份，公司股份

采用股票的形式，股票是公司簽發(fā)的證明股

東所持股份的憑證；而有限責(zé)任公司則根據(jù)

股東的出資比例確定其所持有公司的股權(quán)

比例，證明股東所持股權(quán)的憑證為《出資證

明書》或《股權(quán)證》。由此可見，“股份”

及“股票”是專屬于股份有限公司的概念。

《擔(dān)保法》將有限責(zé)任公司的股權(quán)也稱為股

份，顯然屬于立法上的疏漏。

因此，《擔(dān)保法》在談到股權(quán)質(zhì)押時，

可用于進(jìn)行質(zhì)押的標(biāo)的不僅包括股份有限

公司的股份，也包括有限責(zé)任公司的股權(quán)。

現(xiàn)行法律、法規(guī)對于質(zhì)物的限制性規(guī)定

1、以有限責(zé)任公司股權(quán)作為質(zhì)物的限

制性規(guī)定

《擔(dān)保法》第78條規(guī)定：“以有限責(zé)

任公司的股份出質(zhì)的，適用公司法股份轉(zhuǎn)讓

的有關(guān)規(guī)定”。對于有限責(zé)任公司的股權(quán)轉(zhuǎn)

讓，《公司法》第七十二條規(guī)定：“股東向

股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)經(jīng)其它股東過半

數(shù)同意。股東應(yīng)就其股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)書面通知

其他股東征求同意，其他股東自接到書面通

知之日起三十日未答復(fù)的，視為同意轉(zhuǎn)讓,

其他股東半數(shù)以上不同意轉(zhuǎn)讓的，不同意的

股東應(yīng)當(dāng)購買該轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，不購買的，視

為同意轉(zhuǎn)讓”。

因此，如債務(wù)人擬以有限責(zé)任公司的股

權(quán)提供質(zhì)押擔(dān)保，質(zhì)權(quán)人應(yīng)要求債務(wù)人及公

司提供公司股東同意以相關(guān)股權(quán)設(shè)定質(zhì)押

擔(dān)保的股東會決議，避免因股權(quán)質(zhì)押違反公

司法關(guān)于股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定而無效。

2、以股份有限公司股份作為質(zhì)物的限

制性規(guī)定

《最高人民法院關(guān)于適用中華人民共和

國擔(dān)保法若干問題的解釋》第一百零三條規(guī)

定：“以股份有限公司的股份出質(zhì)的，適用

《中華人民共和國公司法》有關(guān)股份轉(zhuǎn)讓的

規(guī)定”。對于股份有限公司的股份轉(zhuǎn)讓，《公

司法》存在以下限制性規(guī)定

《公司法》第140條規(guī)定，股東大會召

開前20日內(nèi)或公司決定分配股利的基準(zhǔn)日

前5日內(nèi)，不得進(jìn)行記名股票的股東名冊的

變更登記。因此，上述期間不能以股份質(zhì)

押，否則將因不能辦理登記而使質(zhì)權(quán)不生效;

《公司法》第142條規(guī)定，發(fā)起人持有

的本公司的股份，自公司成立之日起一年內(nèi)

不得轉(zhuǎn)讓，公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理任職期間

每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有的本公

司股份總數(shù)的25%,并且離職后半年內(nèi)不得

轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。因此，如果公

司成立不到一年，發(fā)起人不得用其股份出質(zhì);

公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理用于出質(zhì)的股份不得

超過其所持公司股份的25%,并且在離職后

半年內(nèi)不得用其所持有的股份出質(zhì)。

3、以上市公司國有股份作為質(zhì)物的特

殊規(guī)定

根據(jù)《財(cái)政部關(guān)于上市公司國有股質(zhì)押

有關(guān)問題的通知》，上市公司國有股東授權(quán)

代表單位持有的國有股只限于為本單位及

其全資或控股子公司提供質(zhì)押，國有股東授

權(quán)代表單位用于質(zhì)押的國有股數(shù)量不得超

過其所持該上市公司國有股總額的50%。

4、以外商投資企業(yè)的股權(quán)作為質(zhì)物的

特殊規(guī)定

《關(guān)于外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的

若干規(guī)定》第六條規(guī)定：“經(jīng)企業(yè)其他投

資者同意，繳付出資的投資者可以依據(jù)《中

華人民共和國擔(dān)保法》的有關(guān)規(guī)定，通過簽

訂質(zhì)押合同并經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)將其已繳付

出資部分形成的股權(quán)質(zhì)押給質(zhì)權(quán)人。投資者

不得質(zhì)押未繳付出資部分的股權(quán)。投資者不

得將其股權(quán)質(zhì)押給本企業(yè)”。因此，以外商

投資企業(yè)的股權(quán)出質(zhì)的，除應(yīng)按不同的公司

性質(zhì)注意擬出質(zhì)股權(quán)是否違反前述限制性

規(guī)定外，還應(yīng)遵守《關(guān)于外商投資企業(yè)投資

者股權(quán)變更的若干規(guī)定》：1）外商投資企業(yè)

的投資者以其擁有的股權(quán)設(shè)立質(zhì)押，必須經(jīng)

其他各方投資者同意。不同意的股東即使不

購買，也不能視為同意出質(zhì)。2）投資者用

于出質(zhì)的股權(quán)必須是已經(jīng)實(shí)際繳付出資的。

3）投資者不得將其股權(quán)質(zhì)押給本企業(yè)。

現(xiàn)行法律、法規(guī)對于股權(quán)質(zhì)押生效條件

的規(guī)定

1、現(xiàn)行法律對于以有限責(zé)任公司股權(quán)

設(shè)質(zhì)的生效條件的規(guī)定

《擔(dān)保法》第78條規(guī)定：“以有限責(zé)

任公司的股份出質(zhì)的，適用公司法股份轉(zhuǎn)讓

的有關(guān)規(guī)定，質(zhì)押合同自股份出質(zhì)記載于股

東名冊上生效”。因此，用有限責(zé)任公司的

股權(quán)出質(zhì)的，以質(zhì)押事項(xiàng)記載于股東名冊為

質(zhì)押生效的要件。

2、現(xiàn)行法律、法規(guī)對于以股份有限公

司股份設(shè)質(zhì)的生效條件的規(guī)定

我國的股份有限公司分為兩類：上市公

司和非上市公司。上市公司的股票可以在證

券交易所進(jìn)行交易，而非上市公司的股票則

無法在證券交易所進(jìn)行交易，因此用上市公

司和非上市公司的股份設(shè)定質(zhì)押的生效方

式又有所不同

以上市公司股份設(shè)質(zhì)的生效條件的規(guī)

定

《最高人民法院關(guān)于適用中華人民共和

國擔(dān)保法若干問題的解釋》第103條規(guī)定:

“以上市公司的股份出質(zhì)的，質(zhì)押合同自股

份出質(zhì)向證券登記機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記之日

起生效”。

由于目前對于上市公司的股份，投資者

都是通過證券公司開立的深圳證券交易所

股票帳戶和上海證券交易所股票帳戶對上

市公司的股票進(jìn)行認(rèn)購和交易，投資者的認(rèn)

購和交易情況均記載于兩個交易所的計(jì)算

機(jī)網(wǎng)絡(luò)帳戶上，投資者并不實(shí)際持有上市公

司股票。這種無紙化的電子記名股票形式,

就決定了上市公司股票出質(zhì)的生效條件與

傳統(tǒng)紙質(zhì)股票不同，傳統(tǒng)紙質(zhì)股票以背書和

轉(zhuǎn)移占有為出質(zhì)的生效條件，而上市公司的

股票以登記為出質(zhì)的生效條件。

另外，值得注意的是，如果以上市公司

國有股出質(zhì)的，還應(yīng)根據(jù)財(cái)政部《關(guān)于上市

公司國有股質(zhì)押有關(guān)問題的通知》第7條之

規(guī)定，由國有股東授權(quán)代表單位在質(zhì)押協(xié)議

簽訂后，按照財(cái)務(wù)隸屬關(guān)系報(bào)省級以上主管

財(cái)政機(jī)關(guān)備案，并根據(jù)省級以上主管財(cái)政機(jī)

關(guān)出具的《上市公司國有股質(zhì)押備案表》，

按照規(guī)定到證券登記結(jié)算公司辦理國有股

質(zhì)押登記手續(xù)。

以非上市公司股份設(shè)質(zhì)的生效條件的

規(guī)定。

《最高人民法院關(guān)于適用中華人民共和

國擔(dān)保法若干問題的解釋》第103條規(guī)定:

“以非上市公司的股份出質(zhì)的，質(zhì)押合同自

股份出質(zhì)記載于股東名冊上生效”。而根據(jù)

公司法的規(guī)定，公司股票分為記名股票和無

記名股票。因此，對于記名股票，應(yīng)將出質(zhì)

人、質(zhì)權(quán)人姓名及股票質(zhì)押事項(xiàng)在股東名冊

上予以記載；對于無記名股票，應(yīng)將股票號

碼、質(zhì)權(quán)人姓名及股票質(zhì)押事項(xiàng)在股東名冊

上予以記載。

二、司法實(shí)踐中可能出現(xiàn)的問題及對策

建議

由于現(xiàn)行法律、法規(guī)對股權(quán)質(zhì)押的規(guī)定

較為籠統(tǒng)，在實(shí)踐中，經(jīng)常會出現(xiàn)一些影響

質(zhì)權(quán)人實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的情形，以下就司法實(shí)踐中

可能出現(xiàn)的問題進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)對策

及建議。

關(guān)于股東名冊的公示問題

對于有限責(zé)任公司的股權(quán)質(zhì)押和非上

市公司的股份質(zhì)押，《擔(dān)保法》均規(guī)定以質(zhì)

押事項(xiàng)登記于股東名冊為生效要件。但在實(shí)

務(wù)中，不少公司沒有置備股東名冊，即使置

備了股東名冊，股東名冊也存放于公司而不

會交由債權(quán)人保管，一旦發(fā)生糾紛，不排除

公司有提供偽造或虛假股東名冊，或竄改或

隱瞞股東名冊中原已記載的股權(quán)質(zhì)押登記

事項(xiàng)，以損害質(zhì)權(quán)人合法權(quán)益的可能性。在

此情況下，如果質(zhì)權(quán)人不能提供有效證據(jù),

以證明股份質(zhì)押記載于股東名冊的事實(shí)，法

院將很可能認(rèn)定股權(quán)質(zhì)押無效。

為了盡量防范股東名冊置備于公司而

可能對質(zhì)權(quán)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，質(zhì)權(quán)人可以采取以

下措施進(jìn)行防范：1)直接在《股權(quán)質(zhì)押合

同》中約定：如公司的股東名冊已在工商機(jī)

關(guān)備案，則由雙方共同在工商機(jī)關(guān)處備案的

股東名冊上進(jìn)行出質(zhì)登記；如公司的股東名

冊沒有在工商機(jī)關(guān)登記備案，在股權(quán)質(zhì)押記

載于股東名冊上以后，公司應(yīng)在股東名冊上

復(fù)印件上加蓋公司公章，并將該蓋有公司公

章的股東名冊復(fù)印件交由債權(quán)人保管。2)

由公司在公證機(jī)構(gòu)的現(xiàn)場監(jiān)督下，辦理在股

東名冊上對股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行登記的事宜，并由

公證機(jī)構(gòu)對此出具公證書。

值得注意的是，《物權(quán)法》已提出“以

非上市公司的股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自工商行政

管理部門辦理出質(zhì)登記時發(fā)生效力”，如

《物權(quán)法》的該條規(guī)定能在下一步經(jīng)過人大

審議通過，質(zhì)權(quán)人和出質(zhì)人應(yīng)到工商機(jī)關(guān)處

進(jìn)行出質(zhì)登記。

關(guān)于是否應(yīng)簽訂書面質(zhì)押合同的問題。

《擔(dān)保法》第78條規(guī)定：“以依法可

以轉(zhuǎn)讓的股票出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)

訂立書面合同”。但在實(shí)踐中，有的質(zhì)權(quán)人

與出質(zhì)人沒有簽訂書面的質(zhì)押合同，而僅辦

理了登記，在這樣的情況下，質(zhì)押是否生效，

存在爭議。本所認(rèn)為，根據(jù)《合同法》第36

條的規(guī)定：“法律、行政法規(guī)規(guī)定或者當(dāng)事

人約定書面形式訂立合同，當(dāng)事人未采用書

面形式但一方已經(jīng)履行主要義務(wù)的，對方接

受的，該合同成立"，由于出質(zhì)人已履行辦

理登記的義務(wù)，而質(zhì)權(quán)人也接受了該質(zhì)押登

記，則質(zhì)權(quán)人與出質(zhì)人的質(zhì)押合同關(guān)系成立,

且質(zhì)權(quán)依法發(fā)生法律效力。但如果出現(xiàn)糾紛,

則很可能由于缺少合同，導(dǎo)致司法機(jī)關(guān)難以

界定質(zhì)權(quán)人與出質(zhì)人的權(quán)利義務(wù)。

為了盡量防范由于沒有簽訂質(zhì)押合同

而給質(zhì)押各方當(dāng)事人帶來的風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)人與出

質(zhì)人應(yīng)簽訂書面質(zhì)押合同，以明確雙方的權(quán)

利義務(wù)。

關(guān)于無記名股票的質(zhì)押問題。

首先明確的是，《擔(dān)保法》并沒有規(guī)定

以股份有限公司的股份質(zhì)押的，需向質(zhì)權(quán)人

交付股票，同時亦未規(guī)定股票的交付為股份

質(zhì)押的生效要件。

但《最高人民法院關(guān)于適用擔(dān)保法若干

問題的解釋》第103條規(guī)定：”以股份有限

公司的股份出質(zhì)的，適用中華人民共和國公

司法有關(guān)股份轉(zhuǎn)讓的法律規(guī)定”?！豆痉ā?/p>

第142條規(guī)定：“無記名股票的轉(zhuǎn)讓，由股

東將該股票交付受讓人后既發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效

力”。那么，根據(jù)最高人民法院的解釋和《公

司法》，是否意味著以無記名股票出質(zhì)的，

應(yīng)當(dāng)將股票交付給質(zhì)權(quán)人占有？

股票是股東行使股東權(quán)利的憑證，股東

在參加股東大會、分配股利或行使其他股東

權(quán)利時，均需以所持股票來證明自己的股東

身份及所持股份的多少。股票質(zhì)押對股東權(quán)

利將產(chǎn)生一定限制，但并不導(dǎo)致股東身份及

股東權(quán)利的喪失。如將股票交由出質(zhì)人保管,

將給股東在行使法律規(guī)定范圍內(nèi)的股東權(quán)

時帶來障礙。因此，筆者認(rèn)為，對于《最高

人民法院關(guān)于適用擔(dān)保法若干問題的解釋》

第103條，應(yīng)做狹義理解，即以無記名股票

出質(zhì)的，應(yīng)當(dāng)注意審查該股票所記載的股份

是否存在《公司法》規(guī)定的不得轉(zhuǎn)讓的情形,

而并非必須將股票交付給質(zhì)權(quán)人。

但是，由出質(zhì)人保管已出質(zhì)的無記名股

票，也會帶來一些法律問題。根據(jù)《公司法》

第142條的規(guī)定，無記名股票交付就產(chǎn)生轉(zhuǎn)

讓的效力。如果出質(zhì)人在不通知質(zhì)權(quán)人的

情況下，將已出質(zhì)的股票轉(zhuǎn)讓并交付給第三

人，在出質(zhì)人與第三人之間，就產(chǎn)生股票轉(zhuǎn)

讓的效力。此時，則發(fā)生股份質(zhì)押與股份轉(zhuǎn)

讓的競合。質(zhì)權(quán)人可依據(jù)《擔(dān)保法》第78

條“股票出質(zhì)后，不得轉(zhuǎn)讓”的規(guī)定，主張

股票轉(zhuǎn)讓無效。而受讓人則可能提出自己不

知道股票質(zhì)押事項(xiàng)為由，主張自己為善意受

讓人，同時依據(jù)《公司法》第142條主張股

票轉(zhuǎn)讓有效。在此情形下，法院應(yīng)當(dāng)保護(hù)質(zhì)

權(quán)人還是受讓人，存在一定的爭議。筆者認(rèn)

為：根據(jù)現(xiàn)行法律規(guī)定，在出質(zhì)人未征得質(zhì)

權(quán)人同意的情況下，將無記