CFA（特許金融分析師）-現(xiàn)金流折現(xiàn)模型題目及答案

一、單項選擇題（每題2分，共10題）1.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的核心是？A.預(yù)測現(xiàn)金流B.確定折現(xiàn)率C.兩者都是答案：C2.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型常用于？A.股票估值B.債券估值C.兩者皆可答案：C3.以下哪個對現(xiàn)金流預(yù)測影響大？A.宏觀經(jīng)濟B.公司廣告C.員工福利答案：A4.折現(xiàn)率通常不考慮？A.無風(fēng)險利率B.通貨膨脹C.公司規(guī)模答案：C5.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中，現(xiàn)金流一般來自？A.經(jīng)營活動B.投資活動C.兩者都有答案：C6.若折現(xiàn)率升高，資產(chǎn)價值會？A.升高B.降低C.不變答案：B7.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型假設(shè)現(xiàn)金流是？A.隨機的B.可預(yù)測的C.固定不變的答案：B8.評估長期項目時，折現(xiàn)率應(yīng)？A.較低B.較高C.隨意答案：B9.計算股權(quán)價值時，使用的現(xiàn)金流是？A.企業(yè)自由現(xiàn)金流B.股權(quán)自由現(xiàn)金流C.都可以答案：B10.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型對哪種企業(yè)估值較難？A.成熟企業(yè)B.初創(chuàng)企業(yè)C.傳統(tǒng)企業(yè)答案：B二、多項選擇題（每題2分，共10題）1.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中現(xiàn)金流來源包括？A.銷售收入B.利息收入C.資產(chǎn)處置收入答案：ABC2.影響折現(xiàn)率的因素有？A.市場利率B.風(fēng)險溢價C.行業(yè)發(fā)展前景答案：ABC3.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型優(yōu)點有？A.考慮時間價值B.反映企業(yè)真實價值C.數(shù)據(jù)易獲取答案：AB4.預(yù)測現(xiàn)金流需考慮？A.市場競爭B.政策法規(guī)C.技術(shù)變革答案：ABC5.以下哪些可作為折現(xiàn)率參考？A.國債利率B.企業(yè)貸款利率C.行業(yè)平均收益率答案：ABC6.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型局限性在于？A.假設(shè)條件多B.對預(yù)測依賴大C.計算復(fù)雜答案：ABC7.應(yīng)用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型時，現(xiàn)金流預(yù)測期間可選擇？A.短期B.中期C.長期答案：ABC8.股權(quán)自由現(xiàn)金流計算涉及？A.凈利潤B.折舊與攤銷C.資本性支出答案：ABC9.企業(yè)自由現(xiàn)金流受哪些影響？A.經(jīng)營活動B.投資活動C.融資活動答案：ABC10.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型可用于評估？A.項目投資B.企業(yè)并購C.資產(chǎn)剝離答案：ABC三、判斷題（每題2分，共10題）1.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型只能用于上市公司估值。（×）2.折現(xiàn)率越高，資產(chǎn)未來現(xiàn)金流現(xiàn)值越高。（×）3.預(yù)測現(xiàn)金流時不需要考慮季節(jié)性因素。（×）4.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型假設(shè)現(xiàn)金流在期末產(chǎn)生。（√）5.企業(yè)自由現(xiàn)金流就是凈利潤。（×）6.計算股權(quán)價值必須用股權(quán)自由現(xiàn)金流。（√）7.風(fēng)險越高，折現(xiàn)率越低。（×）8.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型對穩(wěn)定現(xiàn)金流企業(yè)估值更準(zhǔn)確。（√）9.預(yù)測現(xiàn)金流時可以不考慮宏觀經(jīng)濟波動。（×）10.折現(xiàn)率可以隨意設(shè)定。（×）四、簡答題（每題5分，共4題）1.簡述現(xiàn)金流折現(xiàn)模型基本原理。答案：通過預(yù)測資產(chǎn)未來各期現(xiàn)金流，用合適折現(xiàn)率將其折現(xiàn)到當(dāng)前，各期現(xiàn)值之和即為資產(chǎn)當(dāng)前價值，體現(xiàn)貨幣時間價值與資產(chǎn)未來收益能力。2.為什么準(zhǔn)確預(yù)測現(xiàn)金流對模型很關(guān)鍵？答案：現(xiàn)金流是模型基礎(chǔ)，其準(zhǔn)確性直接影響估值結(jié)果。不準(zhǔn)確的現(xiàn)金流預(yù)測會使計算出的資產(chǎn)價值偏離真實值，導(dǎo)致錯誤投資決策。3.如何選擇合適的折現(xiàn)率？答案：通常參考無風(fēng)險利率，如國債利率，再加上風(fēng)險溢價。風(fēng)險溢價要綜合考慮行業(yè)風(fēng)險、企業(yè)特定風(fēng)險等因素，以反映現(xiàn)金流風(fēng)險程度。4.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型在實際應(yīng)用中的困難有哪些？答案：實際中，準(zhǔn)確預(yù)測未來現(xiàn)金流難度大，受市場、政策等多種因素影響；合適折現(xiàn)率難確定，不同方法得出結(jié)果有差異；模型假設(shè)與現(xiàn)實有差距。五、討論題（每題5分，共4題）1.討論現(xiàn)金流折現(xiàn)模型在新興行業(yè)企業(yè)估值中的挑戰(zhàn)與應(yīng)對方法。答案：挑戰(zhàn)在于新興行業(yè)發(fā)展不確定大，現(xiàn)金流難預(yù)測，且風(fēng)險難評估致折現(xiàn)率難定。應(yīng)對可結(jié)合行業(yè)特點，多參考類似企業(yè)，采用情景分析預(yù)測現(xiàn)金流，綜合多種方法確定折現(xiàn)率。2.對比現(xiàn)金流折現(xiàn)模型與其他估值方法的優(yōu)勢與不足。答案：優(yōu)勢是考慮時間價值和未來收益。不足是假設(shè)多、依賴預(yù)測。與市盈率等方法比，現(xiàn)金流折現(xiàn)模型更注重內(nèi)在價值，但計算復(fù)雜。其他方法簡單但可能忽略長期因素。3.闡述宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化對現(xiàn)金流折現(xiàn)模型參數(shù)的影響。答案：宏觀經(jīng)濟向好，企業(yè)現(xiàn)金流可能增加，折現(xiàn)率中風(fēng)險溢價或降低；經(jīng)濟下行，現(xiàn)金流有減少風(fēng)險，風(fēng)險溢價會升高。利率變動也直接影響折現(xiàn)率，進(jìn)而影響估值