哈佛分析框架在DC建筑裝飾集團(tuán)的具體運(yùn)用案例分析目錄TOC\o"1-3"\h\u12945哈佛分析框架在DC建筑裝飾集團(tuán)的具體運(yùn)用案例分析 1195891.1戰(zhàn)略分析 123661.1.1運(yùn)用PEST法進(jìn)行宏觀環(huán)境分析 2275931.1.2運(yùn)用波特五力模型進(jìn)行微觀環(huán)境分析 542781.1.3內(nèi)部環(huán)境分析 6143871.2會(huì)計(jì)分析 7192281.2.1識(shí)別會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì) 7209141.2.2關(guān)鍵會(huì)計(jì)項(xiàng)目質(zhì)量分析 9116951.2.3會(huì)計(jì)披露質(zhì)量評(píng)價(jià) 143571.3財(cái)務(wù)分析 14272451.3.1償債能力分析 15290041.3.2營(yíng)運(yùn)能力分析 1729411.3.3盈利能力分析 1947151.3.4成長(zhǎng)能力分析 2159671.3.5財(cái)務(wù)綜合分析 22115311.4前景分析 23272171.1.1DC集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)管理 23133101.1.2F分?jǐn)?shù)模型 2570771.1.3發(fā)展前景分析 27315101.1.4財(cái)務(wù)前景分析 271.1戰(zhàn)略分析首先，DC集團(tuán)實(shí)行品牌戰(zhàn)略：通過媒體宣傳、邀請(qǐng)甲方現(xiàn)場(chǎng)參觀等渠道樹立良好的企業(yè)形象，連續(xù)15年位列中國(guó)建筑裝飾行業(yè)百強(qiáng)企業(yè)，行業(yè)排名持續(xù)提升，品牌影響力不斷增強(qiáng)。其次，實(shí)行多元化戰(zhàn)略：集團(tuán)同時(shí)擁有建筑裝修裝飾工程專業(yè)承包甲級(jí)等13項(xiàng)資質(zhì)、房屋建筑工程施工總承包壹級(jí)等7項(xiàng)資質(zhì)，秉持建筑全產(chǎn)業(yè)鏈布局打造設(shè)計(jì)施工一體化的EPC模式，在設(shè)計(jì)、施工、材料領(lǐng)域都有涉及。最后，實(shí)行設(shè)計(jì)引領(lǐng)、國(guó)際化戰(zhàn)略：樹立了以設(shè)計(jì)為龍頭、設(shè)計(jì)驅(qū)動(dòng)訂單的業(yè)務(wù)模式，通過英國(guó)DC-HD設(shè)計(jì)院承攬海外設(shè)計(jì)項(xiàng)目，將DC品牌在海外持續(xù)發(fā)揚(yáng)，增強(qiáng)了企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。1.1.1運(yùn)用PEST法進(jìn)行宏觀環(huán)境分析(1)政治因素(P)1)行業(yè)管理政策趨于完善行業(yè)管理政策直接影響建筑企業(yè)發(fā)展，政府在促進(jìn)和推動(dòng)我國(guó)的建筑裝飾行業(yè)體制的完善和發(fā)展方面發(fā)揮著重要的作用。我國(guó)建筑行業(yè)關(guān)于規(guī)范業(yè)內(nèi)秩序與施工標(biāo)準(zhǔn)化的條例、法規(guī)、政策經(jīng)歷多年調(diào)整，已經(jīng)形成了種類多樣、面面俱到、層次分明的法律體系，無論從企業(yè)的資質(zhì)管控、招投標(biāo)合規(guī)化管理、安全生產(chǎn)質(zhì)量規(guī)范及污染控制等方面都做到了有法可依，有規(guī)可尋。表1.11997-2020年中國(guó)建筑裝飾行業(yè)法律法規(guī)匯總表Table1.1SummaryoflawsandregulationsofChina'sbuildingdecorationindustryfrom1997to2020發(fā)布時(shí)間名稱1997年11月1日《中華人民共和國(guó)建筑法》1999年10月1日《中華人民共和國(guó)合同法》2002年4月23日《室內(nèi)裝飾工程質(zhì)量規(guī)范》2004年2月1日《建筑工程安全生產(chǎn)管理?xiàng)l例》2004年6月29日《建筑施工企業(yè)安全生產(chǎn)許可證管理規(guī)定》2011年1月26日《住宅室內(nèi)裝飾裝修管理辦法》2014年12月1日《中華人民共和國(guó)安全生產(chǎn)法》2017年12月28日《中華人民共和國(guó)招投標(biāo)法》2018年9月1日《建筑裝飾裝修工程質(zhì)量驗(yàn)收規(guī)范》2018年12月22日《建筑業(yè)企業(yè)資質(zhì)管理規(guī)定》2019年4月23日《建設(shè)工程質(zhì)量管理?xiàng)l例》2020年5月25日《民用建筑工程室內(nèi)環(huán)境污染控制規(guī)范》經(jīng)過翻閱多年來國(guó)家頒布的規(guī)范建筑行業(yè)秩序的條文、加強(qiáng)管理的政策、法規(guī)，可以發(fā)現(xiàn)建筑行業(yè)政策與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展宏觀環(huán)境密切相關(guān)，從合同文本的規(guī)范到工程質(zhì)量的把控，逐漸形成系統(tǒng)化的政策體系，這代表建筑行業(yè)的市場(chǎng)管理正在逐步規(guī)范化。2017年召開的“一帶一路峰會(huì)”也推動(dòng)著建筑企業(yè)走出去的步伐，極大地推動(dòng)和促進(jìn)了我國(guó)的建筑業(yè)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的開放。2)新冠疫情帶來的機(jī)遇與危機(jī)并存新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了重大創(chuàng)傷，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的第一季度數(shù)據(jù)同比去年下降了7%，其中建筑行業(yè)下降了近20%，危機(jī)同時(shí)伴隨著機(jī)遇，建筑行業(yè)應(yīng)思考如何提高自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，在困境中尋求發(fā)展：隨著城市建設(shè)的發(fā)展，高層、超高層建筑日益增多，除了裝飾工程之外，幕墻工程量也會(huì)隨之增長(zhǎng)；在房地產(chǎn)“去庫存，去杠桿”的政策引導(dǎo)下，毛坯房精裝修工程會(huì)成為一種重要的手段，與房地產(chǎn)公司建立長(zhǎng)期友好的合作關(guān)系是獲得業(yè)績(jī)的必要途徑；在國(guó)家倡導(dǎo)的建筑節(jié)能口號(hào)貫徹實(shí)施之后，國(guó)內(nèi)節(jié)能窗市場(chǎng)形勢(shì)一片大好，這是新材料發(fā)展的機(jī)遇。(2)經(jīng)濟(jì)因素(E)根據(jù)2020年發(fā)布的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，國(guó)內(nèi)外面臨的局勢(shì)越來越復(fù)雜，受疫情影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度變緩，但在國(guó)家宏觀調(diào)控和防控措施到位雙重作用下，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐漸恢復(fù)，各方積極響應(yīng)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，執(zhí)行、落實(shí)各項(xiàng)調(diào)控措施已經(jīng)刻不容緩。表1.22015-2019年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值及增長(zhǎng)速度Table1.2GDPanditsgrowthratefrom2015to2019項(xiàng)目類型2015年2016年2017年2018年2019年生產(chǎn)總值（億元）688858746395832036919281990865增長(zhǎng)速度（%）76.86.96.76.1表1.32015-2019年建筑業(yè)增加值及其增長(zhǎng)速度Table1.3Theaddedvalueofconstructionindustryanditsgrowthratefrom2015to2019項(xiàng)目類型2015年2016年2017年2018年2019年建筑業(yè)增加值（億元）4776151499579066549370904增長(zhǎng)速度（%）7.37.73.91.85.6由上表可見，2019年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比同比上一年增長(zhǎng)了6.1%，達(dá)到了990865億元。這其中，2019年建筑業(yè)增加值70904億元，比上年增長(zhǎng)了5.6%，雖然較上一年的數(shù)值是增長(zhǎng)的，但是受到全球經(jīng)濟(jì)萎靡環(huán)境的影響，2019年建筑業(yè)增長(zhǎng)速度相比于2015年的7.3%、2016年的7.7%還是處于較低水平，建筑行業(yè)的發(fā)展速度有減緩的趨勢(shì)。經(jīng)歷了2017年的低谷，近兩年來建筑行業(yè)的發(fā)展速度正在緩慢增長(zhǎng)，受疫情影響，2020年的建筑行業(yè)成本增加，上半年度產(chǎn)值增長(zhǎng)緩慢，但是在國(guó)家宏觀調(diào)控的政策下，建筑行業(yè)還是發(fā)揮著經(jīng)濟(jì)支柱的作用，產(chǎn)值依舊增長(zhǎng)。(3)社會(huì)因素(S)1)城鎮(zhèn)化發(fā)展進(jìn)程加快按照國(guó)家城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)使得基礎(chǔ)設(shè)施不斷提升，醫(yī)療、學(xué)校、商場(chǎng)等房屋建筑工程、裝飾裝修工程建設(shè)規(guī)模逐漸擴(kuò)大；機(jī)場(chǎng)、地鐵等軌道交通建設(shè)飛速增長(zhǎng)，配套交通的建筑裝飾工程也將如火如荼的進(jìn)行，特別是TOD模式的發(fā)展也會(huì)帶來大量的需求。國(guó)家規(guī)劃中，老舊小區(qū)的改造提升工程也全面展開，這也為房屋改造、維修工程帶來莫大的市場(chǎng)空間。2)居民可支配收入增加隨著經(jīng)濟(jì)、社會(huì)不斷發(fā)展，人民收入水平隨之提高，可支配的收入也越來越多，人們更有能力為改善居住環(huán)境買單。表1.42015-2019年全國(guó)居民人均可支配收入及其增長(zhǎng)速度Table1.4China'spercapitadisposableincomeanditsgrowthratefrom2015to2019項(xiàng)目類型20152016201720182019人均可支配收入（元）2196623821259742822830733增長(zhǎng)速度（%）7.46.37.36.55.8表1.52019年全國(guó)居民人均消費(fèi)支出及其構(gòu)成Table1.5Nationalpercapitaconsumptionexpenditureanditscompositionin2019消費(fèi)類型食品煙酒居住交通通信教育文化娛樂醫(yī)療保健衣著生活用品及服務(wù)其他用品及服務(wù)人均消費(fèi)支出（元）6084505528622513190213381281524占比（%）28.223.413.311.78.86.25.92.4由上表1.4可以看出，五年間城鎮(zhèn)居民人均可支配收入由2015年的21966元增加到2019年的30733元，增長(zhǎng)了8767元，同時(shí)，消費(fèi)性支出的比例也更為合理，由表1.5可見，消費(fèi)水平的提高使得人們不僅愿意為食品消費(fèi)買單，也開始愿意為居住消費(fèi)，居住支出成為食品煙酒消費(fèi)之后占比較高的支出。3)人民審美提升及價(jià)值需求產(chǎn)生變化互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展與普及使得人民的審美發(fā)生了翻天覆地的變化，人們生活品質(zhì)的提高使得對(duì)于居住環(huán)境有著更高的要求，也對(duì)建筑公司提出了更高的期望。近年來人們對(duì)于住房觀念發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，不再滿足于有房住，而更關(guān)注于怎樣住的舒服，這就對(duì)住房的品質(zhì)和配套設(shè)施提出了更高的要求，消費(fèi)需求轉(zhuǎn)向高檔次、個(gè)性化的裝飾風(fēng)格。許多落后風(fēng)格已經(jīng)跟不上當(dāng)下流行趨勢(shì)，更多家庭選擇向高品質(zhì)轉(zhuǎn)變，增加更多的預(yù)算用于提升品味、改善居住環(huán)境。因此，家裝行業(yè)發(fā)展空間巨大。(4)技術(shù)因素(T)1)環(huán)保材料的興起隨著生態(tài)發(fā)展、綠色發(fā)展觀念深入人心，建筑材料市場(chǎng)上環(huán)保、綠色的材料成為選擇裝飾材料的主旋律。建筑公司要在考慮成本的基礎(chǔ)上增加環(huán)保理念，選用綠色節(jié)能材料才能更好的滿足建筑整體設(shè)計(jì)和室內(nèi)裝飾的技術(shù)要求，響應(yīng)國(guó)家可持續(xù)發(fā)展的號(hào)召。2)可持續(xù)發(fā)展的裝配式建筑興起隨著火神山醫(yī)院的建立，裝配式建筑逐漸被大眾所認(rèn)可，有人認(rèn)為這是建筑業(yè)發(fā)展的必然。雖然裝配式建筑工期短、效率高、損耗少、污染低等優(yōu)點(diǎn)顯而易見，但是普及的重要原因在于它符合節(jié)能環(huán)保理念，極大程度減少了材料和人力成本的同時(shí)也減少了建筑垃圾的產(chǎn)生，并且更容易進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，建筑的質(zhì)量和品質(zhì)也得到了提升，這些優(yōu)勢(shì)正與傳統(tǒng)建筑業(yè)的弊端互補(bǔ)。1.1.2運(yùn)用波特五力模型進(jìn)行微觀環(huán)境分析(1)現(xiàn)有公司之間的競(jìng)爭(zhēng)隨著行業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)日漸成熟，建筑行業(yè)中民營(yíng)企業(yè)數(shù)量占絕大多數(shù)，在國(guó)有企業(yè)紛紛改制的背景下，建筑行業(yè)市場(chǎng)份額主要由內(nèi)資經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)，我國(guó)建筑企業(yè)數(shù)量龐大造成了市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)更加激烈，2011年我國(guó)建筑企業(yè)一度發(fā)展到11.5萬家，到了2019年只剩下10.3萬家，退出市場(chǎng)的四萬家中主要以低資質(zhì)的小企業(yè)為主。從百強(qiáng)企業(yè)來看，裝飾行業(yè)格局為“大行業(yè)小企業(yè)”，2019年18家上市公司營(yíng)業(yè)收入1400億元，占行業(yè)總產(chǎn)值3%，2018年占行業(yè)總產(chǎn)值2.5%，而2017年為2.2%，這說明行業(yè)集中度正在緩慢上升。(2)新進(jìn)入公司的威脅建筑行業(yè)區(qū)域性較強(qiáng)但門檻較低，行業(yè)集中度低，中小企業(yè)較多，雖然小部分實(shí)現(xiàn)了工廠化、產(chǎn)業(yè)化，但比例很低。許多新進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)為了拿取訂單、贏得項(xiàng)目進(jìn)行惡性競(jìng)爭(zhēng)、暗箱操作、丑化競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，運(yùn)用偷工減料的手段降低報(bào)價(jià)，擾亂市場(chǎng)秩序，影響行業(yè)發(fā)展。正是由于區(qū)域化的限制使得建筑企業(yè)難以快速擴(kuò)張至全國(guó)市場(chǎng)，雖然集中度低但并不妨礙行業(yè)進(jìn)入難度低，潛在競(jìng)爭(zhēng)者占據(jù)相當(dāng)大的比例。(3)客戶的議價(jià)能力建筑行業(yè)具有完全競(jìng)爭(zhēng)性，建設(shè)工程項(xiàng)目的大小直接與利潤(rùn)水平掛鉤，同時(shí)對(duì)企業(yè)資質(zhì)與技術(shù)能力要求很高，公開招標(biāo)是確定項(xiàng)目施工方的主要途徑。招標(biāo)人控制價(jià)一般設(shè)置的較低，面對(duì)眾多的投標(biāo)單位，建筑企業(yè)出于競(jìng)爭(zhēng)壓力只能壓低報(bào)價(jià)，而“價(jià)低者得”成為行業(yè)內(nèi)秘而不宣的規(guī)則；另一方面，建筑施工項(xiàng)目具有唯一性與不可重復(fù)性，企業(yè)為了開拓新客戶、增加產(chǎn)值會(huì)壓低價(jià)格做樣品工程，甲方的議價(jià)能力變強(qiáng)，建筑企業(yè)面臨著巨大的挑戰(zhàn)。(4)供應(yīng)商的議價(jià)能力首先，建筑業(yè)的供應(yīng)商主要是人、材、機(jī)三種類型，人指的是勞務(wù)公司，材指的是材料供應(yīng)商，機(jī)則是機(jī)械租賃商。大型建筑企業(yè)對(duì)于人材機(jī)需求量大，供應(yīng)商數(shù)量眾多，材料的選擇與替代品較多，為了降低建筑成本通常會(huì)選擇招標(biāo)采購競(jìng)價(jià)的形式來選擇，而小型企業(yè)需求量小，沒有固定的合作關(guān)系，價(jià)格相對(duì)高。而“不墊資無不工程”的行業(yè)特點(diǎn)導(dǎo)致部分供應(yīng)商會(huì)收取一定的保證金，這又變相的提高了工程的成本。其次，國(guó)家提倡精品房建設(shè)與綠色建筑，建筑市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)建筑商全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，即“自己蓋房自己裝修”，減少二次招投標(biāo)帶來的時(shí)間、人力、物力的浪費(fèi)，必然會(huì)對(duì)現(xiàn)有的建筑企業(yè)帶來一定的沖擊。(5)替代品的威脅建筑行業(yè)是一個(gè)特殊的行業(yè)，我國(guó)建筑業(yè)的替代產(chǎn)品是由于科技進(jìn)步帶來建筑形式發(fā)生變化，國(guó)家大力提倡環(huán)保理念，就會(huì)使得裝配式建筑、鋼結(jié)構(gòu)建筑、智能建筑的發(fā)展會(huì)對(duì)傳統(tǒng)建筑模式產(chǎn)生沖擊，替代原有的混凝土建筑。1.1.3內(nèi)部環(huán)境分析DC集團(tuán)為了快速將規(guī)模擴(kuò)張至全國(guó)，自2015年以來轉(zhuǎn)變營(yíng)銷策略，以打造精品樣板工程為重點(diǎn)樹立品牌效應(yīng)，低成本拿項(xiàng)目，保質(zhì)量交付工程，大舉措贏口碑，下面結(jié)合SWOT分析法對(duì)DC集團(tuán)內(nèi)部環(huán)境進(jìn)行歸納、分析，從而合理定位企業(yè)戰(zhàn)略。表1.6DC集團(tuán)內(nèi)部環(huán)境SWOT分析表Table1.6SWOTanalysistableofDCGroup'sinternalenvironment內(nèi)部能力外部環(huán)境S優(yōu)勢(shì)：(1)在室內(nèi)精裝修、公建類建筑裝飾、地鐵機(jī)場(chǎng)公區(qū)裝修等專業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)具備穩(wěn)定的項(xiàng)目合作方；(2)從工程的設(shè)計(jì)到施工、再到材料的生產(chǎn)加工全部可以由集團(tuán)下設(shè)各分公司完成，具備完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。W劣勢(shì)：(1)缺少高學(xué)歷人才，員工待遇不完善造成人員的流失，影響企業(yè)形象；(2)過度強(qiáng)調(diào)擴(kuò)張導(dǎo)致完工速度加快，容易使工程質(zhì)量出現(xiàn)瑕疵；(3)負(fù)債、應(yīng)收賬款較多，快速擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模導(dǎo)致資金鏈壓力大。表1.6（續(xù)）O機(jī)會(huì)：(1)DC集團(tuán)成功過會(huì)在社會(huì)上創(chuàng)造較大影響力；(2)行業(yè)前景整體較好，國(guó)家對(duì)建筑行業(yè)優(yōu)惠政策與扶持力度較大。SO戰(zhàn)略:內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)順應(yīng)機(jī)會(huì)(1)充分發(fā)揮企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，將成本降低，取得利潤(rùn)的最大化，提高市場(chǎng)占有率（成本領(lǐng)先戰(zhàn)略）；(2)緊跟行業(yè)政策指向，利用良好的品牌效應(yīng)，拓寬營(yíng)銷渠道。WO戰(zhàn)略：機(jī)會(huì)克服內(nèi)部劣勢(shì)(1)響應(yīng)國(guó)家優(yōu)惠政策引進(jìn)人才，提升待遇，留住人才；

(2)整合企業(yè)資源，提高存貨利用率，重視工程質(zhì)量，穩(wěn)中求進(jìn)，降低經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。T威脅：(1)行業(yè)內(nèi)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在本地競(jìng)爭(zhēng)較激烈；(2)設(shè)計(jì)領(lǐng)域、新材料領(lǐng)域均處于行業(yè)中游水平。ST戰(zhàn)略：內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)消滅威脅(1)提高設(shè)計(jì)、材料等處于中游水平的領(lǐng)域，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；(2)利用穩(wěn)定的項(xiàng)目來源，扎實(shí)本地市場(chǎng)定位的同時(shí)開發(fā)外地市場(chǎng)。WT戰(zhàn)略：克服劣勢(shì)規(guī)避威脅(1)利用高負(fù)債籌資為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；(2)與政府等單位合作，尋找資金來源有保障、準(zhǔn)時(shí)按節(jié)點(diǎn)付款的項(xiàng)目。通過SWOT分析，結(jié)合DC集團(tuán)內(nèi)、外部實(shí)際情況來看，DC集團(tuán)目前優(yōu)勢(shì)比較明顯：集團(tuán)實(shí)行成長(zhǎng)型戰(zhàn)略，大舉擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模實(shí)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局戰(zhàn)略與SO戰(zhàn)略不謀而合，有完整的營(yíng)銷體系與營(yíng)銷方法，不斷增加訂單量；縱向一體化戰(zhàn)略也可以更好的規(guī)避威脅，但是需要優(yōu)化區(qū)域布局，強(qiáng)化設(shè)計(jì)、材料領(lǐng)域；運(yùn)用高負(fù)債的財(cái)務(wù)擴(kuò)張戰(zhàn)略會(huì)克服DC集團(tuán)自身的威脅，尋找按時(shí)付款、資金來源有保障的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目；利用國(guó)家優(yōu)惠政策引進(jìn)人才，思考如何完善人才戰(zhàn)略，整合資源減輕資金鏈壓力。因此，DC集團(tuán)要想更好的發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)、利用機(jī)會(huì)，就要克服劣勢(shì)，規(guī)避威脅，選擇最有利的發(fā)展戰(zhàn)略。1.2會(huì)計(jì)分析對(duì)DC集團(tuán)會(huì)計(jì)政策和估計(jì)的選擇、應(yīng)用進(jìn)行合理化評(píng)價(jià)就是哈佛分析框架的第二步。由于自利動(dòng)機(jī)，企業(yè)的管理層和經(jīng)營(yíng)層往往會(huì)利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度賦予的選擇權(quán)人為的操作企業(yè)財(cái)務(wù)狀況來迎合市場(chǎng)和監(jiān)管層的預(yù)期，因此，準(zhǔn)確、合理的會(huì)計(jì)政策是財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)。1.2.1識(shí)別會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)對(duì)DC集團(tuán)的關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)做剖析，為對(duì)財(cái)務(wù)分析做深入探討打下基礎(chǔ)，用以對(duì)財(cái)務(wù)各個(gè)報(bào)表所反映的DC集團(tuán)經(jīng)營(yíng)狀況做出可信的分析。表1.72019年DC集團(tuán)資產(chǎn)項(xiàng)目構(gòu)成表Table1.7ConstructionTableofDCGroupAssetsin2019項(xiàng)目名稱金額（元）占比（%）貨幣資金681450085.9511.45應(yīng)收票據(jù)578223877.759.72表1.7（續(xù)）應(yīng)收賬款2004746101.3333.69存貨1969571855.6333.10總資產(chǎn)5949808082.24100.00如表1.7所示，存貨、應(yīng)收賬款、貨幣資金占總資產(chǎn)的比重達(dá)到77%以上，在資產(chǎn)構(gòu)成中占據(jù)了較大比重?；诮ㄖ袠I(yè)的特殊性，DC集團(tuán)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量受這三大會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)影響很大，因此，在本節(jié)中，通過橫向、縱向?qū)ο嚓P(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析來判斷其合理性，衡量是否具有財(cái)務(wù)分析的價(jià)值。存貨會(huì)計(jì)政策發(fā)出存貨時(shí)，采取加權(quán)平均法確定其發(fā)出的實(shí)際成本；資產(chǎn)負(fù)債表日按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量，若存貨成本高于可變現(xiàn)凈值，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，并計(jì)入當(dāng)期損益；本公司按照單個(gè)存貨項(xiàng)目計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備；對(duì)于工程施工成本，公司對(duì)預(yù)計(jì)工程總成本超過預(yù)計(jì)工程總收入的工程項(xiàng)目按照預(yù)計(jì)工程總成本超過預(yù)計(jì)總收入的部分計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，項(xiàng)目完工時(shí)轉(zhuǎn)銷存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。存貨的盤存制度為永續(xù)盤存制。應(yīng)收賬款會(huì)計(jì)政策應(yīng)收賬款分別從以下三種方式計(jì)提壞賬：首先，對(duì)于單項(xiàng)金額重大并單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款。期末單項(xiàng)金額占期末應(yīng)收賬款余額5%以上且金額大于500萬元（含500萬元）的應(yīng)收賬款確定為單項(xiàng)金額重大的應(yīng)收賬款，單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試。有客觀證據(jù)表明其發(fā)生減值的，根據(jù)其未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于賬面價(jià)值的差額，確認(rèn)減值損失并據(jù)此計(jì)提相應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備。其次，按組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款。對(duì)于單項(xiàng)金額不重大的應(yīng)收賬款，與經(jīng)單獨(dú)測(cè)試后未減值的應(yīng)收賬款一起按信用風(fēng)險(xiǎn)特征劃分為若干組合，根據(jù)以前年度與之相同或類似的、具有類似信用風(fēng)險(xiǎn)特征的應(yīng)收款項(xiàng)的實(shí)際損失率為基礎(chǔ)，結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況確定應(yīng)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備。關(guān)聯(lián)方組合中，合并內(nèi)子公司的款項(xiàng)采用個(gè)別認(rèn)定法計(jì)提，賬齡組合中剩余其他所有款項(xiàng)采用賬齡分析法計(jì)提。最后，單項(xiàng)金額不重大但個(gè)別信用風(fēng)險(xiǎn)特征明顯不同，已有客觀證據(jù)表明其發(fā)生了減值的應(yīng)收款項(xiàng)，按賬齡分析法不能反映實(shí)際情況采用單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試的方法，依據(jù)其未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于其賬面價(jià)值的差額，確認(rèn)減值損失，并據(jù)此計(jì)提相應(yīng)壞賬準(zhǔn)備。1.2.2關(guān)鍵會(huì)計(jì)項(xiàng)目質(zhì)量分析選取東亞裝飾、YJ股份有限公司與DC集團(tuán)的會(huì)計(jì)指標(biāo)進(jìn)行比對(duì)，東亞裝飾作為已上市企業(yè)，DC集團(tuán)為已過會(huì)即將上市企業(yè)，YJ股份有限公司為尚未上市企業(yè)，選取三個(gè)處于不同階段，但是同為青島當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，在面臨的政策措施、經(jīng)營(yíng)環(huán)境大致相同的情況下，通過對(duì)比一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析出DC集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，從而更好找出DC集團(tuán)發(fā)展存在的問題與選擇的方向。存貨會(huì)計(jì)項(xiàng)目分析1)DC集團(tuán)存貨質(zhì)量分析DC集團(tuán)存貨包括原材料、庫存商品、建造合同形成的資產(chǎn)三部分。DC集團(tuán)發(fā)出存貨采用加權(quán)平均法確定實(shí)際成本，資產(chǎn)負(fù)債表日，存貨按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量。表1.82015-2019年DC集團(tuán)存貨明細(xì)表Table1.8InventoryScheduleofDCGroupfrom2015to2019項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年原材料金額（元）11893616.628223820.3134285115.0731581503.0730547368.26原材料占比（%）13.678.591.152.261.55庫存商品金額（元）1157169.721148845.688121490.531105470.563155767.81庫存商品占比（%）1.331.20.980.080.16建造合同形成的資產(chǎn)（元）73964455.9586364473.83784164371.861365762119.461935868719.56建造合同形成的資產(chǎn)占比（%）8590.2191.8797.8698.31減：存貨跌價(jià)準(zhǔn)備（元）2823041.70363147.94存貨跌價(jià)準(zhǔn)備占比（%）0.200.02存貨凈值金額（元）87005242.2995737139.82826570980.461395626051.391969208707.69存貨凈值占比（%）100100100100100上表列示了DC集團(tuán)2015-2019五年年末存貨的相關(guān)構(gòu)成情況，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重波動(dòng)較大；建造合同形成的資產(chǎn)從2015至2019年五年來連續(xù)占比均在85%以上，最高的是2019年，達(dá)到了98.31%；2017年原材料占比1.15%，2015-2019年原材料占比均在1.5%以上，建造合同形成的資產(chǎn)占比最大為91.87%，其次為原材料和庫存商品。從存貨凈值來看，2019年比2018年增長(zhǎng)40.94%、2018年比2017年增長(zhǎng)69.07%、2017又比2016年增長(zhǎng)了76.33%，主要原因是近三年?duì)I業(yè)收入分別較上年度都呈現(xiàn)增加的趨勢(shì)，在建項(xiàng)目增加較多，由于工程結(jié)算低于工程施工，導(dǎo)致建造合同形成的資產(chǎn)余額逐年遞增。2017年之前的年份不計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，這說明存貨成本大于可變現(xiàn)凈值，存貨生產(chǎn)的產(chǎn)成品并沒有減值，2019年較2018年存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備較少，這說明存貨質(zhì)量相對(duì)提高。表1.92015-2019年DC集團(tuán)存貨余額分析表Table1.92015-2019DCGroupinventorybalanceanalysissheet項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年總資產(chǎn)（元）749051663.66747985437.782460018116.293566762019.215949808082.24存貨余額（元）87005242.2995737139.82826570980.461397449093.091969571855.63存貨跌價(jià)準(zhǔn)備（元）2823041.70363147.94計(jì)提比率（%）0.200.02存貨占總資產(chǎn)的比重（%）11.6112.833.6039.1833.10從上表中可知，存貨占總資產(chǎn)的比重從2015年的11.61%增長(zhǎng)到2019年的33.10%，期間2018年一度達(dá)到了39.18%，原材料自2015年開始呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，這說明2015年之前所有的原材料均變成存貨，大量?jī)?chǔ)存是為了實(shí)現(xiàn)飛躍發(fā)展，而原材料近幾年價(jià)格較低，不需要提前儲(chǔ)存來增加未來的收益，同時(shí)，政府宏觀調(diào)控力度加大，材料市場(chǎng)價(jià)格越來越透明化，不需要大量?jī)?chǔ)存低價(jià)原材料；建筑企業(yè)庫存商品的銷售量占建筑企業(yè)存貨的比重基本呈逐年快速下降的趨勢(shì)，由之前的2015年的1.33%迅速下降到2019年的0.16%，主要原因在于建筑材料業(yè)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性總體向好，國(guó)民經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性好，鑒于相關(guān)人口政策的開放，居民對(duì)于住房的需求強(qiáng)烈，最近幾年，建筑企業(yè)的庫存商品、原材料囤積較少，庫存商品需求量也比較大，產(chǎn)品批量流通的速度加快。DC集團(tuán)的存貨占總資產(chǎn)的比重低，表示流動(dòng)性較強(qiáng)，這源于對(duì)存貨計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備比例偏低，存貨的可變現(xiàn)速度變快，對(duì)于建筑企業(yè)長(zhǎng)期健康生存和持續(xù)發(fā)展更有利。2)對(duì)比其他公司存貨分析將DC集團(tuán)的存貨政策與東亞裝飾、YJ股份有限公司兩家公司比較，三家公司的規(guī)模相當(dāng)，基本政策與經(jīng)營(yíng)環(huán)境一致，2019年DC集團(tuán)與行業(yè)內(nèi)公司對(duì)比存貨占總資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)的比重以及存貨周轉(zhuǎn)率等數(shù)據(jù)如下表1.10所示。表1.102019年DC集團(tuán)存貨橫向比較表Table1.10HorizontalcomparisonofDCGroup'sinventoriesin2019財(cái)務(wù)指標(biāo)DC集團(tuán)東亞裝飾YJ股份有限公司存貨（元）1969571855.6395232900.0071635071.83總資產(chǎn)（元）5949808082.241434798000.00203673501.12存貨/總資產(chǎn)（%）33.106.6435.17流動(dòng)資產(chǎn)（元）5521234862.621391708400.00201963193.83存貨/流動(dòng)資產(chǎn)（%）35.676.8435.47存貨周轉(zhuǎn)率（%）2.4913.072.13從上表及財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)可以清楚地得知，存貨占總資產(chǎn)的比重除了東亞裝飾之外，都在30%以上，YJ股份有限公司最大是35.17%，東亞裝飾存貨占總資產(chǎn)的比重和占流動(dòng)資產(chǎn)的比重均位于三家公司最低。而在存貨周轉(zhuǎn)率方面，最高的是東亞裝飾，最低的是YJ股份有限公司，DC集團(tuán)的水平位于三家公司中間位置，存貨流動(dòng)性較好。應(yīng)收賬款會(huì)計(jì)項(xiàng)目分析1)DC集團(tuán)應(yīng)收賬款質(zhì)量分析DC集團(tuán)采用傳統(tǒng)的賬齡組合分析法計(jì)提企業(yè)壞賬的比例和準(zhǔn)備。如下表所示：表1.11DC集團(tuán)采用賬齡分析法確定壞賬準(zhǔn)備比例Table1.11Aginganalysismethodisusedtodeterminetheproportionofbaddebtreserve賬齡計(jì)提比例（%）一年以內(nèi)5一年至兩年10兩年至三年30三年至四年50四年至五年80五年以上100表1.122015-2019年DC集團(tuán)應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例表Table1.122015-2019DCGroupaccountsreceivablebaddebtcalculationratiotable財(cái)務(wù)指標(biāo)2015年2016年2017年2018年2019年應(yīng)收賬款余額（元）547871442971342576812.951664282110.032367853417.44減：壞賬準(zhǔn)備（元）119838101.6095089301.97204264150.44265388197.68363107316.11應(yīng)收賬款價(jià)值（元）428033337.58504704229.001138312662.511398893912.352004746101.33壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比率（%）28.0018.8417.9418.9718.11表1.132015-2019年DC集團(tuán)計(jì)提應(yīng)收賬款的賬齡分析Table1.13AginganalysisofDCGroup'saccountsreceivablefrom2015to2019賬齡2015年2016年2017年2018年2019年一年以內(nèi)金額（元）297902699.99271706473.61795408041.12953468768.221517827798.82一年以內(nèi)占比（%）51.3745.359.4957.4861.221-2年金額（元）1648380336726991636580384914502.801-2年占比（%）30.0921.220.1922.1616.292-3年金額（元）58506819.34141431316.7296597707.78166301331922-3年占比（%）23.587.2210.029.443-4年金額（元）20652688.1038266827.85129625047.645151034795表1.13（續(xù)）3-4年占比（%）3.786.389.693.11.44-5年金額（元）5806856.601259566.4336596877.78100651238.2940727842.024-5年占比（%））1.050.212.746.071.725年以上金額（元）164345.001979312.688998429.6419358048.6192796903.095年以上占比（%）0.030.330.671.173.93合計(jì)金額（元）547871442961337142469.111658847766.192363465332.60合計(jì)占比（%）100100100100100DC集團(tuán)按照實(shí)際計(jì)提的賬齡準(zhǔn)備比例的分析法準(zhǔn)確地進(jìn)行了計(jì)提壞賬的計(jì)算和準(zhǔn)備，一年內(nèi)賬齡計(jì)提的計(jì)算和準(zhǔn)備比例為5%，1-2年為10%。隨著公司發(fā)展規(guī)模的激增，2015-2019年間應(yīng)收賬款不斷上升，應(yīng)收賬款在2019年比2018年增長(zhǎng)了43.31%，主要原因是公司2019年度營(yíng)業(yè)收入較2018年增長(zhǎng)41.67%，完工未結(jié)算項(xiàng)目轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款金額較大，導(dǎo)致2019年末應(yīng)收賬款增加較大。從表1.12可以清楚地分析看到應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比率從2015年以來一直不斷下降并且趨于穩(wěn)定的變化趨勢(shì)，2015年計(jì)提的壞賬構(gòu)成準(zhǔn)備比例最高的幅度為28%，由表1.13分析其計(jì)提應(yīng)收賬款的構(gòu)成準(zhǔn)備情況可以發(fā)現(xiàn)DC集團(tuán)的應(yīng)收賬款69%以上平均實(shí)際計(jì)提的賬齡在2年內(nèi)，按照計(jì)提賬齡的比例進(jìn)行分析發(fā)生壞賬的可能性較低。2)對(duì)比其他公司應(yīng)收賬款情況表1.142019年DC集團(tuán)應(yīng)收賬款橫向比較表Table1.14HorizontalcomparisontableofDCGroup'saccountsreceivablein2019財(cái)務(wù)指標(biāo)DC集團(tuán)東亞裝飾YJ股份有限公司總資產(chǎn)（元）5949808082.241434798000.00203673501.12主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（元）4773730181.461427639481.03466282161.18應(yīng)收賬款期初凈額（元）1398893912.35925125500.00110198823.90應(yīng)收賬款期末余額（元）2004746100.33966731400.0052967066.83平均應(yīng)收賬款余額（元）1701820006.34945928450.0081582945.37應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率（%）43.311.50-51.93應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重（%）33.6967.3826.01主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（%）41.679.1817.16應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）2.811.735.72應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）128.34243.77115.75從上表可知：DC集團(tuán)應(yīng)收賬款、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率均位于三個(gè)公司最高的，在應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重方面，DC集團(tuán)占33.69%，東亞裝飾占67.38%，YJ股份有限公司所占比例最少，YJ股份有限公司應(yīng)收賬款情況與其他兩家公司相比較好，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最高為5.72次，建筑裝飾行業(yè)的特點(diǎn)之一就是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較長(zhǎng)，由此可見，DC集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)過程中賬款周轉(zhuǎn)速度處于行業(yè)中游水平，產(chǎn)生的壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)較低，但是DC集團(tuán)實(shí)行發(fā)展型戰(zhàn)略，企業(yè)通過不斷墊資獲得項(xiàng)目來適應(yīng)快速擴(kuò)張的需要，應(yīng)收賬款較多也比較符合行業(yè)發(fā)展與自身戰(zhàn)略定位。貨幣資金會(huì)計(jì)項(xiàng)目分析1)DC集團(tuán)貨幣資金質(zhì)量分析表1.152015-2019年DC集團(tuán)貨幣資金情況表Table1.15TableofmonetaryfundsofDCGroupfrom2015to2019項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年總資產(chǎn)（元）749051663.66747985437.782460018116.293566762019.215949808082.24貨幣資金賬面余額（元）69382111.1861229519.38177441781.24352436578.36681450085.95貨幣資金占總資產(chǎn)的比重（%）9.268.197.219.8811.45從表1.15可知，DC集團(tuán)的貨幣資金收入占公司總資產(chǎn)的比重相對(duì)較低，2015-2019比重由9.26%波動(dòng)增長(zhǎng)至11.45%，說明企業(yè)資金儲(chǔ)備越來越多，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越來越有保障。2019年比2018年貨幣資金增長(zhǎng)了93.35%，主要原因是公司為滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要增加了銀行借款以及承兌付款，導(dǎo)致票據(jù)保證金增加較多，2018年比2017年貨幣資金增長(zhǎng)了98.62%，主要原因是公司2018年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量較好，預(yù)收款項(xiàng)增加較大。總資產(chǎn)在2015-2019年間不斷增加，在2016-2017年增加較多，主要原因是公司為了擴(kuò)大規(guī)模，增加了融資的力度，從外部獲得了資金。2)對(duì)比其他公司貨幣資金分析表1.162015-2019年DC集團(tuán)貨幣資金橫向比較表Table1.16HorizontalComparisonTableofCurrencyFundsofDCGroupfrom2015to20192019財(cái)務(wù)指標(biāo)DC集團(tuán)東亞裝飾YJ股份有限公司總資產(chǎn)（元）5949808082.241434798000.00203673501.12貨幣資金賬面余額（元）681450085.9528978880034689871.56貨幣資金占總資產(chǎn)的比重（%）11.4520.2017.03從表1.16可見，DC集團(tuán)貨幣資金賬面余額及貨幣資金占總資產(chǎn)的比重位于三家公司中的低水平，一般來講貨幣資金占總資產(chǎn)的比重應(yīng)在15%-25%的區(qū)間值內(nèi)，DC集團(tuán)資金儲(chǔ)備情況明顯低于區(qū)間值，可能存在一定的資金鏈壓力。1.2.3會(huì)計(jì)披露質(zhì)量評(píng)價(jià)通過對(duì)DC集團(tuán)存貨、應(yīng)收賬款、貨幣資金三大關(guān)鍵會(huì)計(jì)項(xiàng)目的會(huì)計(jì)政策、估計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)DC集團(tuán)與同行業(yè)對(duì)比公司相差無幾，均是基于《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》進(jìn)行會(huì)計(jì)估計(jì)，和信會(huì)計(jì)師事務(wù)所連續(xù)多年為DC集團(tuán)出具審計(jì)報(bào)告均為標(biāo)準(zhǔn)無保留意見，為審計(jì)報(bào)告中內(nèi)容的準(zhǔn)確度、完整性、真實(shí)性提供保障，因此，不存在管理層使用會(huì)計(jì)彈性舞弊公司財(cái)務(wù)報(bào)表從而獲利情況。DC集團(tuán)目前雖然不公開披露財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，但是通過對(duì)行業(yè)、產(chǎn)品、地區(qū)分模塊對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行了詳細(xì)介紹、附注都說明了財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)變化幅度較大原因，有助于報(bào)表使用者的分析。1.3財(cái)務(wù)分析哈佛分析框架以戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析為基礎(chǔ)，通過償債、盈利、營(yíng)運(yùn)、成長(zhǎng)能力分析來進(jìn)行財(cái)務(wù)能力分析，用杜邦分析法進(jìn)行財(cái)務(wù)綜合分析，這既是戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析的延續(xù)，又為之后前景預(yù)測(cè)提供了定量分析的基礎(chǔ)。1.3.1償債能力分析(1)DC集團(tuán)償債能力分析償債能力主要分為長(zhǎng)期與短期兩個(gè)方面，通過評(píng)估企業(yè)償債能力的好壞，可以體現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的能力、風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和管理層更好的了解企業(yè)基本情況。DC集團(tuán)采用快速擴(kuò)張的激進(jìn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，增加了DC集團(tuán)資金鏈的壓力，利用高負(fù)債促進(jìn)了企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)的背后伴隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增長(zhǎng)。表1.172015-2019年DC集團(tuán)償債能力分析表Table1.17SolvencyAnalysisTableofDCGroupfrom2015to2019財(cái)務(wù)指標(biāo)2015年2016年2017年2018年2019年流動(dòng)比率（倍）1.451.451.071.051.03速動(dòng)比率（倍）1.221.270.630.570.61現(xiàn)金比率（倍）0.170.140.080.110.13現(xiàn)金流量比率（倍）0.020.04-0.030.01-0.04流動(dòng)負(fù)債保障倍數(shù)（倍）0.100.110.040.040.03資產(chǎn)負(fù)債率(%)61.3059.9486.9388.3690.43產(chǎn)權(quán)比率(%)158150665759945利息保障倍數(shù)（倍）5.047.457.317.747.141)短期償債能力短期償債由靜態(tài)、動(dòng)態(tài)兩方面構(gòu)成，這兩者共同衡量了包含本利情況的償還能力。首先，由表可見，DC集團(tuán)的流動(dòng)比率由2015年的1.45到2019年的1.03，呈現(xiàn)出逐漸下降的趨勢(shì)，從側(cè)面呈現(xiàn)出短期償債能力較弱，五年均低于經(jīng)驗(yàn)值2:1，說明流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證率不足，這一指標(biāo)越低說明債權(quán)人短期資產(chǎn)價(jià)值和安全性也較低。從建筑行業(yè)的短期資產(chǎn)所有者和建筑公司股東的主要債權(quán)人關(guān)系角度來看，這種速動(dòng)比率恰恰說明了企業(yè)的資產(chǎn)綜合利用率較高，資金擁有充分的流動(dòng)性，DC集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)并非過于保守，公司的財(cái)務(wù)杠桿利用的較充分。其次，速動(dòng)比率強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)的即時(shí)變現(xiàn)能力。DC集團(tuán)在2015年速動(dòng)比率為1.22，2016年增長(zhǎng)到為1.27，到了2018年驟降至0.57，2019年又增長(zhǎng)至0.61，2017-2019年均低于經(jīng)驗(yàn)值1，這說明近三年DC集團(tuán)有較高的償債風(fēng)險(xiǎn)，但2019年速動(dòng)比率較前一年是增加的狀態(tài)，這說明DC集團(tuán)的償債風(fēng)險(xiǎn)正在變小。再次，DC集團(tuán)2015年現(xiàn)金比率為0.17逐步波動(dòng)降低到2019年的0.13，表明企業(yè)立即變現(xiàn)能力減弱，這與速動(dòng)比率的計(jì)算結(jié)果相契合，表明DC集團(tuán)償還流動(dòng)負(fù)債的能力雖然不強(qiáng)，但是在逐步提高。然后，動(dòng)態(tài)償債能力的分析，五年間，僅在2017年與2019年的比率均處于負(fù)值水平，說明那兩年DC集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量少，現(xiàn)金類的資產(chǎn)獲利能力很低，現(xiàn)金流量情況無法為企業(yè)按期償還到期債務(wù)提供保障。最后，從債權(quán)人的角度來看企業(yè)動(dòng)態(tài)償債能力是流動(dòng)負(fù)債保障倍數(shù)的必要保證，DC集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債保障倍數(shù)一直低且平穩(wěn)其中一個(gè)重要原因是在于企業(yè)不跟進(jìn)投入流動(dòng)資產(chǎn)，長(zhǎng)期資產(chǎn)情況未更新等特別情況下企業(yè)償還債務(wù)可使用的資金較少。由以上分析可知，在此次分析中包含速動(dòng)、流動(dòng)和現(xiàn)金比率的靜態(tài)償債能力DC集團(tuán)均表現(xiàn)不佳，同時(shí)包含現(xiàn)金流量比率和流動(dòng)負(fù)債保障倍數(shù)的動(dòng)態(tài)償債能力也不容樂觀。這表明DC集團(tuán)資金方面持有量不足，但流動(dòng)性較好，為了擴(kuò)大公司規(guī)模，承接工程數(shù)量增多，企業(yè)將大量的資金投入到工程建設(shè)中去，墊資情況嚴(yán)重，回款周期長(zhǎng)，導(dǎo)致了償債能力很弱，加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這樣會(huì)對(duì)公司的償債能力造成影響。2)長(zhǎng)期償債能力企業(yè)長(zhǎng)期償債能力與資產(chǎn)負(fù)債率休戚相關(guān)，比率越小，從債權(quán)的角度上來說便越有利于發(fā)展，這樣企業(yè)償債越有保證。從企業(yè)所有者單方面來看，該指標(biāo)過小表明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿不完善，對(duì)此利用還有待提高。從報(bào)表可知DC集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率五年間都在59%以上，而在2017-2019連續(xù)三年達(dá)到了80%以上，由于建筑行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同于其它行業(yè)，整體的資產(chǎn)負(fù)債率都很高，結(jié)合DC集團(tuán)的低流動(dòng)比率來看，整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。產(chǎn)權(quán)比率意義上是指負(fù)債總額與股東權(quán)益總額二者的比，其中企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，產(chǎn)權(quán)比率就會(huì)越低。由表可見，DC集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)比率由2015年的158%逐步增長(zhǎng)到2019的945%，這說明DC集團(tuán)是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，長(zhǎng)期償債能力較低，而且對(duì)比而言財(cái)務(wù)構(gòu)成并不穩(wěn)定，自有資金所能承受的償債風(fēng)險(xiǎn)能力不足。利息保障倍數(shù)中，獲利能力對(duì)債務(wù)償付的保障程度是該數(shù)值的極大體現(xiàn)。表中數(shù)據(jù)顯示，2015-2019年均大于3，表明保障倍數(shù)較高；2015年的5.04到2019年的7.14，數(shù)據(jù)是不斷上升的，說明DC集團(tuán)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力不斷增強(qiáng)。綜上所述，DC集團(tuán)以較低的流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)較高的流動(dòng)負(fù)債提供保障。其中所暴露出來的問題是償債壓力大導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。另外從企業(yè)的發(fā)展角度來分析來看，產(chǎn)權(quán)比率高說明財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，由此來顯示DC集團(tuán)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有著較高的風(fēng)險(xiǎn)性，因而引發(fā)問題，投資者所投入的資產(chǎn)不足以償還企業(yè)的債務(wù)，DC集團(tuán)在應(yīng)收賬款上應(yīng)提高關(guān)注度，加速資金的回籠，提高自身的償債能力。(2)對(duì)比企業(yè)橫向分析三家公司的償債能力主要指標(biāo)結(jié)構(gòu)如下表：表1.182019年償債能力指標(biāo)橫向比較表Table1.18Horizontalcomparisontableofsolvencyindicatorsin2019財(cái)務(wù)指標(biāo)DC集團(tuán)東亞裝飾YJ股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債率（%）90.4368.1055.47產(chǎn)權(quán)比率（倍）9.452.131.25流動(dòng)比率（倍）1.031.421.79速動(dòng)比率（倍）0.611.321.74現(xiàn)金比率（倍）0.130.050.12表1.18顯示流動(dòng)比率、速動(dòng)比率表現(xiàn)最好的分別是東亞裝飾和DC集團(tuán)，現(xiàn)金比率表現(xiàn)最好的是DC集團(tuán)，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率來看，YJ股份有限公司的短期償債的能力是三個(gè)公司中較強(qiáng)的。產(chǎn)權(quán)比率顯示長(zhǎng)期償債能力方面，DC集團(tuán)是三個(gè)公司中表現(xiàn)最好的。DC集團(tuán)長(zhǎng)期、短期償債能力在行業(yè)內(nèi)處于中等水平，企業(yè)償債壓力較大的同時(shí)也代表DC集團(tuán)正在積極尋求發(fā)展，擴(kuò)大自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。1.3.2營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力體現(xiàn)企業(yè)對(duì)資產(chǎn)使用的效率，對(duì)提高、改善企業(yè)的管理效率也具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義和指導(dǎo)性作用。(1)DC集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力分析接下來根據(jù)對(duì)比三個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力情況對(duì)DC集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力水平進(jìn)行詳盡剖析。表1.192015-2019年DC集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力分析表Table1.19OperatingCapacityAnalysisTableofDCGroupfrom2015to2019財(cái)務(wù)指標(biāo)2015年2016年2017年2018年2019年存貨周轉(zhuǎn)率(次)1.921.443.372.702.49存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）123.29250106.97133.33141.33應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)1.632.002.172.662.81應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）221.50180.00166.21135.53128.34流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.251.591.171.211.08流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）287.97226.37307.28296.96332.77總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.991.321.071.121.00總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）361.46273.02337.46321.94358.841)存貨周轉(zhuǎn)率從上表可以看出，2015-2019年DC集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率在2017年達(dá)到3.37，而在2019年降至2.49，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也不斷波動(dòng)增加，說明DC集團(tuán)近五年來存貨周轉(zhuǎn)效率降低，資金回收速度變慢，投資效率降低。建筑行業(yè)的施工工期較長(zhǎng)，因此存貨周轉(zhuǎn)周期相對(duì)其他行業(yè)較長(zhǎng)，同時(shí)，DC集團(tuán)的門窗加工子公司成立后，隨著生產(chǎn)量的增加和環(huán)境形勢(shì)的變化、鋁材等建材價(jià)格不穩(wěn)定使得公司有意增加了存貨，導(dǎo)致庫存商品數(shù)量的增加。2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由表可知，由2015年的1.63到2019年的2.81整體處于上升水平，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也不斷加快，應(yīng)收賬款的收回正在加快，結(jié)合前文數(shù)據(jù)，說明造成壞賬的損失相對(duì)來說較低，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益不斷提高。DC集團(tuán)應(yīng)該采取對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)的回收方面的管理，規(guī)范化提高企業(yè)流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)效率，合理的計(jì)提應(yīng)收賬款的減值準(zhǔn)備。3)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率DC集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)近五年呈現(xiàn)先增后降的趨勢(shì)，這說明DC集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)利用效率較低，單位流動(dòng)資產(chǎn)創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收入能力較低。4)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由表可見，DC集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在近五年都在1左右，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)也在一年左右，這說明DC集團(tuán)總資產(chǎn)在創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收入中的使用效率并不高，DC集團(tuán)應(yīng)該處置多余、閑置的資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的日常經(jīng)營(yíng)綜合利用率和資產(chǎn)管理效率。(2)對(duì)比企業(yè)橫向分析三家公司的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)如表：表1.202019年DC集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)橫向比較表Table1.20HorizontalcomparisontableofoperatingcapacityindicatorsofDCGroupin2019財(cái)務(wù)指標(biāo)DC集團(tuán)東亞裝飾YJ股份有限公司存貨周轉(zhuǎn)率(次)2.4913.0710.12應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)2.811.735.71總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.001.022.35上表1.20對(duì)DC集團(tuán)、東亞裝飾、YJ股份有限公司的2019年的主要營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比可以看出，相比另外兩家公司，DC集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低，處于行業(yè)前列，應(yīng)收賬款情況較好，存貨周轉(zhuǎn)率方面說明DC集團(tuán)相比同行業(yè)還是有一定的差距，在滿足生產(chǎn)實(shí)際需要基礎(chǔ)上應(yīng)提高存貨的利用效率，妥善處置閑置、多余存貨，加速資金回收。1.3.3盈利能力分析(1)DC集團(tuán)盈利能力分析盈利能力指標(biāo)可根據(jù)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)獲利能力分析，最后通過指標(biāo)計(jì)算來評(píng)價(jià)盈利質(zhì)量。表1.212015-2019年DC集團(tuán)盈利能力分析表Table1.21ProfitabilityanalysisofDCGroupfrom2015to2019財(cái)務(wù)指標(biāo)2015年2016年2017年2018年2019年銷售毛利率（%）3.821.055.865.266.14銷售利潤(rùn)率（%）3.821.053.543.163.82銷售凈利率（%）3.333.472.952.683.10總資產(chǎn)報(bào)酬率(%)5.096.371.401.091.47盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)（倍）0.400.48-0.820.31-1.31收入現(xiàn)金比（倍）0.990.780.740.800.671)業(yè)務(wù)獲利能力由表1.21可見，DC集團(tuán)銷售毛利率不斷增長(zhǎng)低，由2015年的3.82%增長(zhǎng)到2019年的6.14%，這說明DC集團(tuán)獲利能力上升，主要因?yàn)閷?shí)施成本領(lǐng)先戰(zhàn)略獲得市場(chǎng)份額，把控供應(yīng)商的價(jià)格，從而實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。銷售利潤(rùn)率波動(dòng)上升的趨勢(shì)說明DC集團(tuán)通過經(jīng)營(yíng)為股東創(chuàng)造了越來越多的收益，業(yè)績(jī)收入能力不斷增強(qiáng)，成本費(fèi)用得到了越來越有效的控制。銷售凈利潤(rùn)也顯示DC集團(tuán)獲得最終利潤(rùn)的能力逐漸變強(qiáng)，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的影響，建筑行業(yè)的銷售凈利潤(rùn)不高，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，DC集團(tuán)需要繼續(xù)加強(qiáng)資產(chǎn)管理能力，控制經(jīng)營(yíng)成本。2)資產(chǎn)獲利能力DC集團(tuán)的總資產(chǎn)報(bào)酬率維持在4%以上，主要由于工程的獲利能力本身較低，利潤(rùn)點(diǎn)不高，而DC集團(tuán)的資產(chǎn)效率使用并不高，二者結(jié)合導(dǎo)致DC集團(tuán)該項(xiàng)指標(biāo)并不理想，應(yīng)該提高投入資產(chǎn)的盈利能力來保障獲取利潤(rùn)的能力。3)盈利質(zhì)量指標(biāo)分析DC集團(tuán)的收入現(xiàn)金比小于1，這說明DC集團(tuán)在近五年為了迅速擴(kuò)張、爭(zhēng)取項(xiàng)目而使用了激進(jìn)的應(yīng)收賬款政策，產(chǎn)生了大量沒有收回的應(yīng)收賬款，這就提高了盈利質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)，這也符合DC集團(tuán)激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)可以真實(shí)反映企業(yè)凈利潤(rùn)的質(zhì)量。由表1.21數(shù)據(jù)可見，DC集團(tuán)的盈余現(xiàn)金保障系數(shù)在2017、2019年呈現(xiàn)負(fù)數(shù)，這說明企業(yè)的現(xiàn)金收益保障程度較低，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張速度較快，超出了自身經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生資金的能力，利潤(rùn)的產(chǎn)生依賴于應(yīng)收項(xiàng)目的增長(zhǎng)。綜上所述，2015-2019年DC集團(tuán)快速擴(kuò)張規(guī)模，大舉采取激進(jìn)的戰(zhàn)略增加了盈利能力的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)；但是銷售毛利率、銷售利潤(rùn)率、銷售凈利潤(rùn)都呈現(xiàn)先降低后逐步上升的態(tài)勢(shì)，從某些方面表明，DC集團(tuán)對(duì)于投資人的投資回報(bào)是在慢慢上升的，業(yè)務(wù)方面、資產(chǎn)方面獲得利潤(rùn)的能力也在逐漸增強(qiáng)，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的利益越來越有保障。(2)對(duì)比企業(yè)橫向分析三家公司盈利能力指標(biāo)如表1.22所示：表1.222019年DC集團(tuán)盈利能力指標(biāo)橫向比較表Table1.22HorizontalcomparisontableofprofitabilityindicatorsofDCGroupin2019財(cái)務(wù)指標(biāo)DC集團(tuán)東亞裝飾YJ股份有限公司銷售毛利率（%）6.145.333.91銷售利潤(rùn)率（%）3.825.641.31銷售凈利率（%）3.1015.5216.97總資產(chǎn)報(bào)酬率(%)1.475.319.08盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)（倍）-1.310.750.96收入現(xiàn)金比（倍）0.671.030.91與其他兩家公司相比，DC集團(tuán)的銷售毛利率、銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率處于較低水平，較東亞裝飾還有些差距，東亞裝飾在建筑材料的更新?lián)Q代上，不僅保證了美觀度，而且更加環(huán)保，這一點(diǎn)贏得了甲方和業(yè)主的一致好評(píng)，值得DC集團(tuán)學(xué)習(xí)。進(jìn)一步分析原因可知，東亞裝飾在戰(zhàn)略上采用集中化戰(zhàn)略，對(duì)于按時(shí)付款的工程以及擁有雄厚實(shí)力的甲方在除了按時(shí)完工之外，在合同條款中追加力爭(zhēng)青島杯、安全文明示范工地等獎(jiǎng)項(xiàng)的條款，并協(xié)助甲方完成繁雜的申報(bào)獎(jiǎng)項(xiàng)手續(xù)，為東亞裝飾帶來可觀的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這一點(diǎn)應(yīng)該值得DC集團(tuán)借鑒。1.3.4成長(zhǎng)能力分析建筑行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，公司規(guī)模的大小會(huì)對(duì)市場(chǎng)占有率產(chǎn)生一定影響，發(fā)展能力好的企業(yè)才能在未來的發(fā)展中取得有利的位置，此部分從總資產(chǎn)增長(zhǎng)、資本保值程度、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)等幾個(gè)方面來分析DC集團(tuán)的成長(zhǎng)能力。DC集團(tuán)成長(zhǎng)能力分析表1.232015-2019年DC集團(tuán)成長(zhǎng)能力分析表Table1.23AnalysistableofDCGroup'sgrowthabilityfrom2015to2019財(cái)務(wù)指標(biāo)2015年2016年2017年2018年2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率(%)-23.671.8249.1552.9941.67營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)-8.7628.7732.3236.7571.19資本積累率(%)8.4811.4720.2222.5427.09資本保值增值率(%)109.27112.96125.35129.11137.16總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)-0.23-0.3847.3741.9966.81由表中數(shù)據(jù)可見，DC集團(tuán)2017-2018年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)迅猛，由49.15%增長(zhǎng)到52.99%，增長(zhǎng)了3.84%，而2018-2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率則下降了11.32%，2018年承建大型公建類項(xiàng)目的裝飾裝修工程較多，由施工期開始資金投入較高，施工周期較長(zhǎng)，因此2019年進(jìn)入驗(yàn)收階段，尚未進(jìn)行決算，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)緩慢，受制于極高的負(fù)債狀況，許多擴(kuò)張戰(zhàn)略得不到有效的執(zhí)行，尚未體現(xiàn)出大幅增長(zhǎng)。2017年是DC集團(tuán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的峰值，因?yàn)?016年DC集團(tuán)戰(zhàn)略重心在外地項(xiàng)目、住宅類項(xiàng)目等利潤(rùn)點(diǎn)低、成本費(fèi)用高的項(xiàng)目上，2017年青島承接奧運(yùn)會(huì)館等大型工程，DC集團(tuán)迎來的發(fā)展的黃金時(shí)期，2017年至2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較少，主要是因?yàn)槠髽I(yè)品牌的市場(chǎng)接受度較低，而2018年DC集團(tuán)通過奧運(yùn)項(xiàng)目的順利驗(yàn)收贏得甲方好評(píng)，打造精品工程，宣傳DC品牌，企業(yè)美譽(yù)度增加，加之子公司形成了一定的規(guī)模，具備自主承接項(xiàng)目的能力，許多設(shè)計(jì)施工一體化工程完全可以由子公司設(shè)計(jì)，集團(tuán)公司承建進(jìn)行裝飾裝修，因此2019年?duì)I業(yè)利潤(rùn)較2018年較高，通過積極的宣傳，DC集團(tuán)在青島當(dāng)?shù)卮虺隽似放?，加上成功過會(huì)的契機(jī)、政府優(yōu)惠扶持力度加大，2020年之后，DC集團(tuán)還會(huì)迎來更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和發(fā)展機(jī)遇。2015-2019年間DC集團(tuán)資本積累率不斷變高，由此可見在DC集團(tuán)資本積累越來越多時(shí)，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及持續(xù)發(fā)展的能力隨之愈發(fā)愈強(qiáng)，隨著DC集團(tuán)的資本保全狀況愈來愈好，DC集團(tuán)資本保值增值率持續(xù)增高使得所有者權(quán)益增長(zhǎng)，債權(quán)人的債務(wù)有了保障。由表可見，近5年來DC集團(tuán)正在加大擴(kuò)張的力度，在2017-2019年擴(kuò)張速度進(jìn)一步加快，這表明公司處在快速發(fā)展的的階段，利潤(rùn)不斷增多，成本費(fèi)用控制能力不強(qiáng)，總體發(fā)展能力較好。綜上所述，企業(yè)在不斷發(fā)展的過程中，收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)與擴(kuò)張的規(guī)模休戚相關(guān)，隨著企業(yè)擴(kuò)張步伐的加大，承接的各類項(xiàng)目不斷增多，收入和利潤(rùn)隨之增長(zhǎng)，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力也會(huì)逐步提升，并沒有出現(xiàn)擴(kuò)張步伐過快的現(xiàn)象。對(duì)比企業(yè)橫向分析三個(gè)公司的成長(zhǎng)能力指標(biāo)由下表可見：表1.242019年DC集團(tuán)成長(zhǎng)能力橫向比較表Table1.24HorizontalcomparisontableofDCGroup'sgrowthcapacityin2019財(cái)務(wù)指標(biāo)DC集團(tuán)東亞裝飾YJ股份有限公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率(%)41.679.1817.16營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)71.1910.7812.56資本積累率(%)27.097.8026.15資本保值增值率(%)137.16107.80126.15總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)66.8161.1857.39由上表可知，DC集團(tuán)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資本積累率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率高于其它兩家公司，說明：DC集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)效益好，成長(zhǎng)能力強(qiáng)，總體來說其資本積累能力較強(qiáng)，發(fā)展能力較好。1.3.5財(cái)務(wù)綜合分析本部分杜邦分析法將前三部分能力進(jìn)行系統(tǒng)的分析，通過五年內(nèi)所有者權(quán)益報(bào)酬率的變化對(duì)DC集團(tuán)的業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)。表1.252015-2019年DC集團(tuán)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)Table1.25MainfinancialindicatorsofDCGroupfrom2015to2019年份銷售凈利率（%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）總資產(chǎn)凈利率（%）資產(chǎn)負(fù)債率（%）權(quán)益乘數(shù)（倍）權(quán)益凈利率（%）2015年3.330.993.2861.32.5982016年3.471.321.5859.942.5011表1.25（續(xù)）2017年2.951.073.1586.937.65242018年2.681.123.0088.368.59262019年3.101.003.1090.4310.4532首先，凈利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比值不斷增長(zhǎng)，銷售凈利率的不斷增長(zhǎng)說明DC集團(tuán)的盈利能力較好，DC集團(tuán)業(yè)務(wù)獲利能力情況較好。其次，營(yíng)業(yè)收入占平均總資產(chǎn)的比值不斷波動(dòng)上升，企業(yè)利用資產(chǎn)效率情況并不高，這說明DC集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)能力有待加強(qiáng)。再次，權(quán)益乘數(shù)不斷增加說明DC集團(tuán)使用債務(wù)資金比重較大，股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重小，利用債務(wù)資金放大經(jīng)營(yíng)成果能力較強(qiáng)，具體表現(xiàn)為權(quán)益凈利率大于總資產(chǎn)報(bào)酬率，說明DC集團(tuán)當(dāng)下創(chuàng)造的收益高于債務(wù)利息，盈利能力強(qiáng)，體現(xiàn)了債務(wù)的財(cái)務(wù)杠桿作用，但是這一特點(diǎn)有可能會(huì)形成財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。最后，2015-2019年權(quán)益凈利率呈現(xiàn)不斷上升的變化趨勢(shì)，每年整體財(cái)務(wù)績(jī)效都要好于前一年（權(quán)益凈利率：32%＞26%＞24%＞11%＞8%）。主要因?yàn)殇N售凈利率不斷改善，資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率的比重也不斷增長(zhǎng)，償債能力壓力較大，同時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿的作用變得愈加明顯，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷變小，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率也在降低。通過杜邦分析法來分析DC集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、盈利能力與前文得出結(jié)論一致，在未來的經(jīng)營(yíng)中要進(jìn)一步加強(qiáng)資產(chǎn)管理，改善公司的財(cái)務(wù)績(jī)效。1.4前景分析DC集團(tuán)近年來快速發(fā)展，通過承接多個(gè)大型項(xiàng)目、奧運(yùn)項(xiàng)目等精品工程，在社會(huì)上形成了“DC出品，必屬精品”的企業(yè)口碑。接下來將對(duì)DC集團(tuán)的發(fā)展前景進(jìn)行展望并提出合理建議。1.1.1DC集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理是前景分析需要考慮的一個(gè)重要因素，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)高低影響著企業(yè)的發(fā)展前景，因此，在不考慮國(guó)家政策調(diào)控的前提下，先對(duì)三大報(bào)表結(jié)構(gòu)進(jìn)行是否有破產(chǎn)征兆的分析，繼而引入“F分?jǐn)?shù)模型”，結(jié)合現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值，對(duì)DC集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更好的評(píng)測(cè)。破產(chǎn)危機(jī)征兆的分析1)現(xiàn)金流量的預(yù)警多數(shù)情況下，企業(yè)面臨破產(chǎn)危機(jī)時(shí)都以財(cái)務(wù)危機(jī)的形勢(shì)表現(xiàn)出來，通過觀察現(xiàn)金流量、利潤(rùn)、銷售收入的數(shù)據(jù)，構(gòu)建三維直角坐標(biāo)系，將財(cái)務(wù)危機(jī)劃分為四個(gè)卦陣。表1.262015-2019DC集團(tuán)破產(chǎn)危機(jī)征兆分析表Table1.262015-2019DCGroupBankruptcyCrisisSignsAnalysisTable項(xiàng)目類型2015年2016年2017年2018年2019年銷售收入（元）740746525.40988138150.152202513655.463369621391.864773730181.46凈利潤(rùn)（元）24633041.8734323301.1464993963.5790297619.78147767261.97現(xiàn)金流量（元）9735432.0916389396.37-53087691.3627725217.52-193954341.73圖1.1DC集團(tuán)現(xiàn)金流量與利潤(rùn)、銷售收入關(guān)系圖Fig.1.1RelationshipbetweencashflowandprofitandsalesrevenueofDCGroup由上圖、表可見，DC集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況歸于“收入上升、利潤(rùn)上升，現(xiàn)金流量下降”的類型，有發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能，主要原因有：企業(yè)不斷墊資做工程導(dǎo)致資金回籠情況較差，大多數(shù)資金壓款，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不順暢，建設(shè)周期較長(zhǎng)等情況，應(yīng)該加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理及投資風(fēng)險(xiǎn)的管理。這與前文中財(cái)務(wù)分析的結(jié)果相一致。2)利潤(rùn)表的預(yù)警根據(jù)計(jì)算利潤(rùn)表中相關(guān)數(shù)據(jù)，得出經(jīng)營(yíng)收益、經(jīng)常收益、當(dāng)期收益來判斷DC集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況的安全狀態(tài)。表1.27不同類型財(cái)務(wù)狀況對(duì)應(yīng)的安全狀態(tài)Table1.27Securitystatuscorrespondingtodifferenttypesoffinancialstatus項(xiàng)目/類型ABCDEF經(jīng)營(yíng)收益虧損虧損盈利盈利盈利盈利經(jīng)常收益虧損虧損虧損虧損盈利盈利當(dāng)期收益虧損盈利虧損盈利虧損盈利情況說明接近破產(chǎn)狀態(tài)若此狀態(tài)繼續(xù)將導(dǎo)致破產(chǎn)依虧損情況而定正常狀態(tài)表1.282019年DC集團(tuán)財(cái)務(wù)安全狀態(tài)Table1.28FinancialsecuritystatusofDCGroupin2019項(xiàng)目/年份經(jīng)營(yíng)收益經(jīng)常收益當(dāng)期收益情況說明2019年417601290.63373914723.39372789571.04正常狀態(tài)由上表可見，經(jīng)過計(jì)算，DC集團(tuán)當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況處于正常狀態(tài)，并沒有破產(chǎn)的征兆。3)資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)警根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表平衡關(guān)系來判斷DC集團(tuán)的安全狀態(tài)，主要分為三種類型：X型表示資產(chǎn)＞負(fù)債＞資本、無虧損的正常類型，Y型表示企業(yè)已經(jīng)虧損一部分資本、資產(chǎn)＞負(fù)債＞資本＞虧損、財(cái)務(wù)危機(jī)有所顯現(xiàn)的類型、Z型表示資產(chǎn)＞負(fù)債＞虧損、虧損了全部資本和部分負(fù)債，臨近破產(chǎn)，其中根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、非流動(dòng)負(fù)債、資本、虧損的數(shù)量關(guān)系來判斷企業(yè)屬于何種類型。表1.292019年DC集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表平衡關(guān)系情況Table1.29BalancesheetofDCGroupin2019主要指標(biāo)金額（元）占比（%）流動(dòng)資產(chǎn)5521234862.6292.80非流動(dòng)資產(chǎn)428573219.627.20流動(dòng)負(fù)債5378189441.0890.39長(zhǎng)期負(fù)債2379002.920.04所有者權(quán)益569239638.249.57資產(chǎn)總額5949808082.24100由上表可見，DC集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況為資產(chǎn)＞負(fù)債＞資本的X型，表示企業(yè)正常發(fā)展，并沒有財(cái)務(wù)危機(jī)顯現(xiàn)。綜上所述，通過資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的預(yù)警，DC集團(tuán)并沒有破產(chǎn)的預(yù)兆，但是通過現(xiàn)金流量表的預(yù)警，還是存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，DC集團(tuán)在日常經(jīng)營(yíng)中依然要注意風(fēng)險(xiǎn)管理，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。1.1.2F分?jǐn)?shù)模型作為財(cái)務(wù)預(yù)警模型的一種，F(xiàn)分?jǐn)?shù)模型更加適合中國(guó)地區(qū)的企業(yè)，公式如下：F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5（7.1）其中:X1反映了流動(dòng)性與規(guī)模特點(diǎn)，體現(xiàn)在凈營(yíng)運(yùn)資本與總資產(chǎn)的比值；X2是留存收益與總資產(chǎn)的比值，用來體現(xiàn)企業(yè)積累的利潤(rùn)與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)年限之間的關(guān)系；X3=(稅后純收益+折舊)/平均總負(fù)債，衡量企業(yè)現(xiàn)金流量用于償還債務(wù)的能力；X4是企業(yè)賬面價(jià)值與負(fù)債總額的比值，用來衡量財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，客觀的反映股東資本對(duì)債權(quán)人投入資本的保障程度；X5=(稅后純收益+利息+折舊)/平均總資產(chǎn)，衡量總資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力。危機(jī)判定點(diǎn)：0.0274、0.1049、-0.0501：當(dāng)F＞0.1049是處于輕度風(fēng)險(xiǎn)狀況，財(cái)務(wù)情況良好；當(dāng)0.1049≥F＞0.0274時(shí)處于中度風(fēng)險(xiǎn)狀況，財(cái)務(wù)狀況有持續(xù)向好的趨勢(shì)；當(dāng)0.0274≥F＞-0.0501時(shí)處于重度風(fēng)險(xiǎn)狀況，財(cái)務(wù)狀