北京海潤天睿律師事務所 22 一、司法現(xiàn)狀2025年2月21日中國證監(jiān)會與最高人民檢察院聯(lián)合舉行新聞發(fā)布會【2022年至2024年】1、全國檢察機關起訴證券犯罪案件被告人分別為282人、316人、413人，共計1011人。起訴人數(shù)呈逐年2、全國檢察機關起訴財務造假類（違規(guī)信披、欺詐發(fā)行、損害上市公司利益等）刑事案件69起，非法交易類（內幕交易、利用未公開信息交易、操縱證券市場等）案件284起，其他案件13起，共計366件。非法交易、財務造假是最為常見的證券犯罪行為，也是 二、原因分析2021年7月，中共中央辦公廳國務院辦公廳《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》要求，依法嚴厲查處證券違法犯罪案件，加大對大案要案的查處力度，加強誠信約束懲戒，強化震懾效應。2024年5月，公、檢、法、證聯(lián)合發(fā)布《關于辦理證券期貨違法犯罪案件工作若干問題的意見》，強調要加大查處，應移盡移、當捕則捕、該訴則訴、嚴控緩刑，從嚴懲處“關鍵少數(shù)”、加大財產(chǎn)刑適用和執(zhí)行力度。 二、原因分析加大處罰力度l加大處罰力度l2021年，《刑法修正案》（十一）提高了違規(guī)披露、不披露重要信息罪、欺詐發(fā)行證券罪的量刑，加大了懲處力度。（十一）（十一）案件有關問題的解答》，進一步明確了“將真實收入、成 二、原因分析【2022年至2024年】【2022年至2024年】 （二）原因分析l案件移送、查辦周期大幅縮短——公、檢、法、證密切協(xié)作，證監(jiān)會加快案件及線索移送，公安部證券犯罪偵查局對證券犯罪案件指定管轄、統(tǒng)一管理，最高檢駐證監(jiān)會檢察室提前介入、同步交辦，辦案效率大幅提升。l刑事追責強化全鏈條打擊——強化全鏈條打擊，對證券犯罪的組織策劃者、具體實施者、配合幫助者全面刑事追責。l刑事措施及處理更加嚴格——刑事拘留、逮捕率上升，案件不起訴處理、緩刑適用需細致審查、嚴格控制。 證券犯罪案件的來源證監(jiān)會自主發(fā)現(xiàn)通過異常交易監(jiān)測模型、新聞媒體曝光后，核查異常交易行為，查實違法行為，構成犯罪的移送公安機關。公安機關自主發(fā)現(xiàn)公安機關公安機關在其他案件偵辦過程中，發(fā)現(xiàn)證券犯罪線索公安機關利益相關方控告、舉報如經(jīng)辦的一起上市公司財務造假案件，即是因二股東與大股東間爭奪控制權而引發(fā)，二股東在向證監(jiān)會舉報同時，也向公安機關進行控告。 證券行政程序與刑事程序的銜接證監(jiān)會異常違法事實查被處罰人可交易監(jiān)測模證監(jiān)會初步證監(jiān)會正式清的，由證證監(jiān)會下達以申請行政型分析識別調查立案監(jiān)會下達處行政處罰復議及提起可疑交易罰事先告知行政訴訟證監(jiān)會將已處罰的案件移送公安機關違法事實難以查清，或但可能涉嫌證監(jiān)會將已處罰的案件移送公安機關關 刑事案件的常用偵查措施l偵查手段訊問犯罪嫌疑人、查封、扣押、凍結、詢問證人l強制措施拘傳、取保候審、監(jiān)視居住、拘留、逮捕，以及限制出境、“紅通”l資金穿透對涉案資金進行層層查詢、分析、穿透，明確資金來源及去向l證據(jù)固定通過技術手段對手機通話、微信、電腦數(shù)據(jù)進行全面固定 審判體系審判體系偵查體系檢察體系 常見證券犯罪罪名違規(guī)披露、不披露重要信息罪操縱證券、期貨市場罪欺詐發(fā)行證券罪 違規(guī)披露、不披露重要信息罪 違規(guī)披露、不披露重要信息罪一般情節(jié)，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金；情節(jié)特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金。直接損失標準：100萬以上造假比例標準：虛增或虛減的資產(chǎn)、營業(yè)收入、利潤占當期的30%以上，或盈虧轉換的累計數(shù)額標準：未披露的重大訴訟、擔保、關聯(lián)交易等涉及的數(shù)額或12個月累計數(shù)額占凈資產(chǎn)50%以上嚴重后果標準：騙取上市資格或導致上市公司退市 違規(guī)披露、不披露重要信息罪趨勢一：將真實的業(yè)務收入進行違規(guī)跨期確認，也屬于財務造假，將承擔刑事責任利潤總額的30%以上。目前涉案公司的相關責任人員已被 違規(guī)披露、不披露重要信息罪趨勢二：中介機構配合出具虛假審計報告將被追究提供虛假證明文件罪【最高檢典型案例】廣東某會計師事務所原項目經(jīng)理， 違規(guī)披露、不披露重要信息罪趨勢三：外部第三方企業(yè)幫助上市公司財務造假、虛增業(yè)績，也將面臨刑事追究。 違規(guī)披露、不披露重要信息罪【注意】【注意】違規(guī)披露、不披露重要信息罪，要求行為人主觀上應具有財務造假、違規(guī)披露的故意 內幕交易、泄露內幕信息罪《中華人民共和國刑法》第一百八十條第一款證券、期貨交易內幕信息的知情人員或者非法獲取證券、期貨交易內幕信息的人員，在涉及證券的發(fā)行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價格有重大影響的信息尚未公開前，買入或者賣出該證券，或者從事與該內幕信息有關的期貨交易，或者泄露該信息，或者明示、暗示他人從事上述交易活動，情節(jié)嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金；情節(jié)特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以 內幕交易、泄露內幕信息罪多次行為標準：兩年三次（內幕交易）、泄露三人以上（泄露內幕信息）特殊從嚴標準：內幕信息知情人實施、出售內幕信息、有行政刑事處罰記錄的，獲利或避免損失25萬元以上或 內幕交易、泄露內幕信息罪《內幕交易司法解釋》第五條規(guī)定，本解釋所稱“內幕信息敏感期”是指內幕信息自形成至公開的期間?！秲饶唤灰姿痉ń忉尅返谖鍡l規(guī)定，本解釋所稱“內幕信息敏感期”是指內幕信息自形成至公開的期間?！蹲C券法》第五十條規(guī)定，禁止證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人利用內幕信息從事證券交易活動?！蹲C券法》第五十二條規(guī)定：“證券交易活動中，涉及發(fā)行人（上市公司）的經(jīng)營、財務或者對該發(fā)行人證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息，為內幕信息。 類型法律依據(jù)典型行為類型法律依據(jù)典型行為《內幕交易司法解釋》內幕信息知情人員的近親屬或者其他從事或者明示、暗示他人從事，或者泄露內幕信息導致他人從事與該內幕信息有關的證券、期貨交易，相關交易行為明《內幕交易司法解釋》在內幕信息敏感期內，與內幕信息知情人員聯(lián)絡、接觸，從事或者明示、暗示他人從事，或者泄露內幕信息導致他人從事與該內幕信息有關的證券、期貨交易，相關交易行為明顯異常，且無正當理由或者正當信息來 【基本案情】【控辯邏輯】 【辦理過程】1、發(fā)現(xiàn)關鍵無罪證據(jù)。律師詳細梳理案件證據(jù)，發(fā)現(xiàn)：第一，當天因上市公司股價暴跌，董事長助理請實控人王某找朋友購買股票穩(wěn)定股價的聊天記錄，可以印證張某是基于實控人王某的請求穩(wěn)定股價而購買股票，并非知悉內幕信息。第二，實控人王某在找張某幫忙的同時，還找了朋友李某幫忙購買股票穩(wěn)定股價，但李某因資金緊張并未購買。2、公安偵查階段。律師向公安機關提交了上述證據(jù)，并由公安機關進行調查核實，主要包括：1、將涉案三人同時傳喚到公安機關進行一天的交叉訊問；2、對涉案人員的手機短信、微信聊天記錄進行電子證據(jù)提取、鑒定；3、對相關證人進行詢問核實?；诖耍矙C關也認為本案存在疑點，在從嚴打擊證券違法犯罪的政策背景下，并未刑事拘留張某，而是為張某辦理了取保候審。3、檢察院審查起訴階段。檢察官經(jīng)審查也認為，雖然本案存在聯(lián)絡接觸和異常交易行為，但現(xiàn)有證據(jù)可以印證該交易具有合理理由，應作不起訴處理。就此，檢察機關邀請多位全國知名法學專家對該案進行聽證，專家也建議對本案不起訴處理，最終，檢察機關作出不起訴決定。 情節(jié)嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金；情節(jié)特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金：交易操縱標準：利用資金優(yōu)勢、惡意串通、自買自賣等手段，10個交易日累計交易量占總量20%以上信息操縱標準：股市“黑嘴”、反向交易、虛假申報等手段，涉及金額1000萬元以上獲利損失標準：獲利或損失100萬元以上的（上市公司高管、收購重組方高管等獲利或損失50萬元以上） 【案例】馬某某操縱證券市場、違規(guī)披露、不披露重要信息、單位行賄案易日累計成交量達到同期該證券總成交量30%以上，共計7次連續(xù)10個交易日累計成交量達到同期該證券總成交量50%以上。 數(shù)額巨大、后果嚴重或者有其他嚴重情節(jié)的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金；數(shù)額特別巨大、后果特別嚴重或者有其他特別嚴重情節(jié)的，處五年以上有期徒刑，并處罰金。募集金額標準：1000萬以上直接損失標準：100萬元以上造假比例標準：虛增或虛減的資產(chǎn)、營業(yè)收入、利潤占當期的30%以上，或盈虧轉換的累計數(shù)額標準：隱瞞或編造的重大訴訟、擔保、關聯(lián)交易等涉及的數(shù)額或12個月累計數(shù)額占凈資產(chǎn)50%以上關聯(lián)非法行為：偽造、變造證明文件、行賄、資金用于非法活動等 【案例】某某電氣股份有限公司欺詐發(fā)行股票案2011年2013年，公司董事長、財務總監(jiān)合謀決定采取虛減應收賬款、少計提壞賬準備等手段，虛構有關財務數(shù)據(jù)，并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的定期財務報告中載入重大虛假內容，在《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上2014年，該公司股票在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，首次發(fā)行共募集資金2.57億元。此后，該公司董事長、財務總監(jiān)繼續(xù)以前述手段財務造假，公2020年，因犯欺詐發(fā)行股票罪、違規(guī)披露信息罪，董事長被判處有期 面臨刑事風險的應對和化解樹立底線思維，尋求專業(yè)意見。樹立底線思維，尋求專業(yè)意見。在以往的案件中，當事人對刑事法律風險認識不清晰，導致在行政調查階段錯誤應對，提供虛假陳述或隱瞞案件真相，最終不但被行政處罰，后續(xù)在刑事階段也面臨更重處罰。（例如：某內幕交易案中，證券賬戶的所有人對內幕交易的法律后果認