確定金融投資規(guī)劃目標資產配置策略金融資產配置建議確定金融投資規(guī)劃目標/01一、確定金融投資規(guī)劃目標（一）投資者個人和家庭的生命周期分析

一般來說，理財顧問在對客戶進行投資規(guī)劃設計時，首先要對客戶的財務狀況、理財目標、風險承受能力進行分析。盡管每個客戶都有獨特的條件和目標，但也存在共性，處于生命周期各階段的投資者個人或者家庭往往面臨相似的理財目標、收入狀況和風險承受能力，這就是生命周期理論。1、個人投資者生命周期分析

投資者在不同的生命階段具有不同的財務狀況、不同的資金需求（這種需求起源于投資者所處生命階段的不同，從而個人和家庭財務狀況不同），這決定著投資者的投資數量和投資目標有所區(qū)別，從而投資產品的配置不同?；蛘呖梢哉f，規(guī)劃投資者的生命周期，其目的在于劃分投資者所處的財務生命階段，分析其在不同階段的不同財務狀況、不同投資需求，從而對其進行有效的個人投資規(guī)劃設計。一、確定金融投資規(guī)劃目標

一般而言，投資者的財務生命周期可以劃分為以下幾個階段：累積階段(periodofaccumulation)、鞏固階段(periodofpreservation)和支出階段(periodoftheuseoftheinvestor’sassets)。（1）累積階段：有穩(wěn)定的收入來源；

有負債，但開始積累財富，

住房、交通、教育支出超出收入

承擔較高風險期望獲得較高收益（2）鞏固階段：收入高漲

債務不斷減少，不斷積累財富

收入超過支出

鞏固資產與積累資產并重（3）支出階段：一般不再有工薪收入

依靠退休保障和前期投資

退休生活支出不少

低風險投資為主人生不同階段個人的投資目標人生不同階段個人的投資目標投資者類型短期目標長期目標大學高年級學生租賃房屋獲得銀行的信用額度滿足日常支出償還教育貸款開始投資計劃購買房屋20多歲的單身青年儲蓄購買汽車進行本人教育投資建立備用基金將日常支出消減10%進行投資組合建立退休基金30多歲的已婚投資者（子女尚幼）換車子女教育支出增加收入購買保險子女教育基金投資換房將投資工具分散化50多歲的已婚投資者（子女已成年)購買新家具提高投資收益的穩(wěn)定性退休生活保障投資出售原有房產指定遺囑退休后的旅游計劃養(yǎng)老金計劃的調整2、投資者家庭的生命周期

家庭理財生命周期可分為家庭的形成期、成長期、成熟期和衰老期結婚第一小孩出生最大學業(yè)完成最小學業(yè)完成最后一人過世形成期成長期成熟期衰老期隨著小孩出生，家庭支出明顯增加；儲蓄不斷減少。由于年輕，風險承受能力強支出主要集中在子女教育開支，收入不斷增加，儲蓄增長。負債減少。投資增加，資產逐步積累子女逐漸獨立，收入增長快，支出減少，資產積累增加。為退休生活做準備不再有工薪收入，儲蓄、資產逐步減少。醫(yī)療支出增加投資低風險為主一、確定金融投資規(guī)劃目標（二）財務分析

進行投資規(guī)劃時必須首先對規(guī)劃對象的財務狀況予以考察。

對財務狀況的考察包括對資產、負債、人力資源（未來收入）的分析。資產不僅包括通常意義上的金融資產，如股票、債務、銀行存款、保險年金、外匯以及持有的現金等，還應該包括住房、汽車、個人擁有的實業(yè)等。而負債則包括所欠銀行的貸款（如住房抵押貸款、汽車消費貸款、裝修貸款）以及從親戚朋友那里借來的資金等。一、確定金融投資規(guī)劃目標（三）稅收

稅收在個人投資組合的構建中起著十分重要的作用。

首先，不同的金融工具具有不同的稅收特征，投資者在做出投資決策時，會把稅收作為收益的減項加以考慮。

其次，投資者同時作為消費者，也會面臨不同的稅收待遇，從而影響到個人的支出計劃，進一步會影響到投資者的理財規(guī)劃。一、確定金融投資規(guī)劃目標（四）時間

時間在投資中是至關重要的因素。

投資工具的期限不但影響到投資的回報，還會對投資風險產生重要影響。

投資期限之所以對資產配置有重要的影響還有另外一個方面的原因，即復利效應。由于復利的作用，期限越長，收益率的差異帶來的資產的最終價值的差異越顯著。一、確定金融投資規(guī)劃目標（五）投資者態(tài)度及其投資特點

投資者的態(tài)度主要是指投資者對不同的收益風險配比所持有的態(tài)度。

風險承受能力直接決定投資者對投資工具的選擇、收益率水平的期望、對投資期限的安排等方面。

投資者對風險的態(tài)度不是一成不變的，隨著時間的推移和經濟、金融環(huán)境的變化，投資的大環(huán)境會發(fā)生變化；隨著新產品在金融市場的不斷推出，也會產生新的收益風險組合，擴大投資者的選擇范圍，一定程度上會改變投資者對風險的承擔程度；更加重要的是，投資者在不同時期財務狀況不同，直接改變投資者對風險的承擔能力，使投資者對風險態(tài)度發(fā)生改變。一、確定金融投資規(guī)劃目標（六）其他因素

其他因素包括消費投資習慣、社會保障體系等。從消費投資習慣這一角度來看，有的家庭傾向于購房，有的則更傾向于投資實業(yè)，而有的個人擅長炒股而愿意持有更大比例的股票等。從社會保障體系來看，缺乏社會保障體系會使得人們在資產配置時更加謹慎。此外，還存在東方傳統(tǒng)消費觀念和消費習慣的影響。金融資產配置策略02二、金融資產配置策略（一）資產配置含義

資產配置從廣義上來講是把個人資產配置到不同類型的資產上，決定各種資產的比例，屬于個人理財計劃的一部分；從狹義上來講僅僅指對資產種類的選擇或根據市場或經濟的變化來不斷地修正投資組合，是一種操作層次上的定義。

對應上述定義，資產配置實際上分別是作為一種資產配置的規(guī)劃、市場擇時和資產組合多樣化形式出現的。二、金融資產配置策略1、資產配置規(guī)劃

資產配置(AssetAllocation)是指根據投資需求將投資資金在不同資產類別之間進行分配，通常是將資產在低風險、低收益證券與高風險、高收益證券之間進行分配。。

資產配置規(guī)劃就是如何動態(tài)管理資產配置的活動。

并不需要隨時根據市場行情來相應調整資產配置。二、金融資產配置策略2、市場擇時

1996年stein在其論文《非理性世界的理性資本安排》中首次提出市場擇時假說（markettiminghypothesis），即在股票市場非理性導致公司股價被過分高估時，理性的管理者可能發(fā)行更多的股票以利用投資者的過度熱情；反之，當股票價格被過分低估時，管理者可能回購股票。

2002年Baker和Wurgler在其開創(chuàng)性論文《市場擇時與資本結構》中首次明確提出市場擇時理論：市場價值高時（由市場價值與賬面價值比衡量）融資的公司杠桿低，而市場價值低時融資的公司杠桿高。二、金融資產配置策略3、選擇證券以實現投資多樣化

證券種類的增加使投資者的可行集和有效集都會增加，不但使投資者的可選范圍拓寬，而且使投資者在獲取同樣收益水平的情況下減少承擔的風險。二、金融資產配置策略（二）資產配置步驟

制定投資策略選擇時機選擇具體的證券選擇哪些類型的資產，每種資產的投資比例是多少在什么時候構建、調整投資組合選擇具體的證券，構建投資組合二、金融資產配置策略（三）資產配置策略

1、長期資產配置戰(zhàn)略（1）長期資產配置過程

確定資產配置目標圈定資產配置投資領域權衡資產配置收益風險選擇需要的投資組合確定投資資產時間、回報組合結構最優(yōu)組合包括普通股票、債券和貨幣市場工具這些主要資產類型等估計證券和資產類型的潛在的回報率的期望值和其承擔的風險不同類型投資者選擇不同的投資組合，以滿足需要二、金融資產配置策略（三）資產配置策略

1、長期資產配置戰(zhàn)略（2）長期資產配置方法

①購買并持有法

即一旦確定恰當的資產組合，將在適當持有時間（如3～5年）保持這種組合。

這種方法是消極型的，具有最小的交易成本和管理費用，但不能反映環(huán)境的變化。二、金融資產配置策略（三）資產配置策略

1、長期資產配置戰(zhàn)略（2）長期資產配置方法

②恒定混合法。

按長期保持投資組合中各類資產的恒定比例而設計的。恒定混合戰(zhàn)略保持投資組合中各類資產的固定比例。

如一個組合確定50/50的股票/債券配置，當股票價格上漲比例超標，則適當調整股票，增配債券二、金融資產配置策略（三）資產配置策略

1、長期資產配置戰(zhàn)略（2）長期資產配置方法

③投資組合保險法

投資組合保險策略是在將一部分資金投資于無風險資產從而保證資產組合的最低價值的前提下，將其余資金投資于風險資產并隨著市場的變動調整風險資產和無風險資產的比例，同時不放棄資產升值潛力的一種動態(tài)調整策略二、金融資產配置策略（三）資產配置策略

2、戰(zhàn)術性資產配置策略

戰(zhàn)術性資產配置是一種積極的資產管理方式，根據市場與經濟條件的變化，通過在各大市場之間變換資產分配，從而提高投資組合收益。戰(zhàn)術性資產配置也可以被看作是適時管理資產組合的方式之一。二、金融資產配置策略（四）資產分配與投資者偏好

保守型