戰(zhàn)后國際金融與

國際貨幣體系及其演變第一節(jié)外匯與匯率

二次世界大戰(zhàn)以后，由于國際貿(mào)易和投資的飛速發(fā)展，各國經(jīng)濟空前緊密地聯(lián)系在一起。與此相聯(lián)系的國際貨幣支付的經(jīng)常發(fā)生，再加上脫離實際經(jīng)濟活動的金融交易的迅猛增加，使得外匯市場的重要性日益顯著。由于匯率變化對國內(nèi)經(jīng)濟和國際經(jīng)濟的重大影響，因此它已經(jīng)成為各國政府和經(jīng)濟學(xué)家關(guān)注的焦點問題。

一、外匯的概念

我國1996年1月29日發(fā)布的《中華人民共和國外匯管理條例》（1997年1月14日修訂）第三條對外匯作了如下的規(guī)定：“本條例所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；其他外匯資產(chǎn)。二、外匯的特征外匯是一種金融資產(chǎn)；外匯必須以外幣表示；用作外匯的貨幣必須具有較充分的可兌性；

有限的或部分的可兌換貨幣。

三、匯率的定義

匯率是兩種不同貨幣之間的比價，它反映一國貨幣的對外價值。為了表示兩種不同貨幣之間的比價，先要確定用哪個國家的貨幣作為標準，由于確定的標準不同，因而便產(chǎn)生了兩種不同的匯率標價方法，即直接標價法和間接標價法。

四、匯率的標價法直接標價法又稱價格標價法，是指以一定單位的外國貨幣作為標準，折成若干單位本國貨幣來表示的匯率。某日RMBUSD1=RMB8.2775

次日RMBUSD1=RMB8.2770↘

（匯率升高，幣值降低）間接標價法數(shù)量標價法，與直接標價法相反，即用本國貨幣為標準，折成外國貨幣來表示。匯率變動方向與幣值方向一致。某日USD匯率USD1=JAN110

兩周后USD1=JAN105↘USD貶值(同例）五、匯率的分類固定匯率，指匯率基本固定，匯率波動僅限定在一定的幅度內(nèi)。當匯率的波動超出規(guī)定的界限，中央銀行有義務(wù)進行干預(yù)與維持。金本位制下，匯率可在黃金輸送點的界限內(nèi)波動；布雷頓森林體系下，在鑄幣平價上下1%的幅度內(nèi)波動。浮動匯率，指一國貨幣當局不使本幣匯率固定，而由市場供求關(guān)系自由調(diào)節(jié)其浮動幅度。外匯市場上，如果外幣供給大于需求，外幣貶值，本幣升值；如果外幣需求大于供給，則外幣升值，本幣貶值。1973年布雷頓森林體系崩潰后，多數(shù)國家采用了浮動匯率制。

六、匯率的決定外匯匯率由外匯的供求關(guān)系決定，而外匯的供求又是由國際借貸引起的；商品的進出口、債券的買賣、利潤與捐贈的收付、旅游支出和資本交易等都會引起國際借貸關(guān)系；在國際借貸關(guān)系中，只有已經(jīng)進入支付階段的借貸，即流動借貸，才會影響外匯的供求關(guān)系；至于尚未進入支付階段的借貸，即固定借貸則不會影響當前的外匯供求。

（一）國際借貸論

英國學(xué)者喬治·葛遜（GeorgeJoachinGoschen,1831-1907），畢業(yè)于牛津大學(xué)奧里爾學(xué)院，任英格蘭銀行董事，后任財政大臣、海軍大臣等職。于1861年在其著作《外匯理論》中系統(tǒng)提出了國際借貸論。

（二）匯兌心理論

法國學(xué)者阿夫達里昂（A.Aftalion）在其1927年出版的《貨幣、價格與外匯》（Monnaie,Prix,etChange）一書中系統(tǒng)提出了匯兌心理論。人們之所以需要外國貨幣，除了需要購買外國商品之外，還有滿足支付、投資、外匯投機、資本外逃等需要，這種外國貨幣所帶來的效用構(gòu)成了其價值基礎(chǔ)。因此，外國貨幣的價值決定于外匯供求雙方對外幣所作的主觀評價，即外幣價值的高低是以人們主觀評價中邊際效用的大小為轉(zhuǎn)移的。外匯的邊際效用遞減，而購買外匯的邊際成本遞增，市場上的外匯匯率取決于外匯的邊際效用與邊際成本之比。

（三）購買力平價論一個國家的人們之所以需要外國貨幣是因為它具有對一般商品的購買力。提供貨幣，實質(zhì)上是對外提供購買力。應(yīng)根據(jù)購買力相等的原則來決定兩國貨幣的匯率。絕對購買力平價認為，某一時點上兩國間貨幣的匯率決定于兩國貨幣購買力之比?！耙粌r定律”。相對購買力平價發(fā)展了前者的思想，把匯率在一段時間內(nèi)的變化歸因于兩個國家在這段時期中的物價水平或貨幣購買力的變化。

瑞典學(xué)者古斯塔夫·卡塞爾（GustavCassel）在其1922年出版的《一九一四年以后的貨幣與外匯》（MoneyandForeignExchangeAfter1914）一書中系統(tǒng)地提出了購買力平價論（TheoryofPurchasingPowerParity），簡稱PPP或3P理論。其要點如下：

（四）利率平價理論

凱恩斯、保羅·艾因齊格等經(jīng)濟學(xué)家認為：在資本自由流動且不考慮交易成本的情況下，遠期匯率與現(xiàn)匯匯率的差價是由兩國利率差異決定的，并且低利率國貨幣的遠期差價表現(xiàn)為升水，高利率國貨幣的遠期差價表現(xiàn)為貼水，遠期與即期匯率的差價等于兩國利率之差。套利時，為了不承擔外匯風(fēng)險，同時在外匯市場上進行拋補。結(jié)果，低利率貨幣的現(xiàn)匯匯率貶值，期匯匯率升值，而高利率貨幣則相反。隨著拋補進行，遠期差價就會不斷擴大，直到兩種資產(chǎn)提供的收益率完全相等，此時拋補停止，遠期差價等于兩國利率之差，平價成立。

（五）貨幣論

美國的貨幣學(xué)派將其基本分析框架推廣到了匯率的研究方面，由此形成了貨幣論。該理論的特點是強調(diào)貨幣市場在匯率決定中的作用，認為匯率是兩國貨幣的相對價格，而不是兩國商品的相對價格。按照這種理論，匯率由貨幣市場的貨幣存量決定，當貨幣存量與貨幣需求相一致時，匯率就達到均衡。如果一國貨幣存量超過貨幣需求，價格水平就趨于上升，其匯率必然下跌。如果一國實際國民收入上升，就會出現(xiàn)超額貨幣需求，若名義貨幣供應(yīng)量不變，則價格相對下降，這種貨幣的匯率就會上升。另外，當兩國的貨幣存量以及貨幣需求都發(fā)生變動時，則須比較其增減速度。第二節(jié)國際金融市場

一、國際金融市場的結(jié)構(gòu)

國際金融市場有狹義和廣義之分。狹義的國際金融市場就是指國際間長短期資金的借貸市場。廣義的國際金融市場是指國際間進行資金融通、證券買賣以及有關(guān)部門金融業(yè)務(wù)的交易，包括貨幣市場、外匯市場、證券市場、黃金市場。

（一）國際貨幣市場

國際貨幣市場也稱短期資金市場。主要指融資期限在1年以內(nèi)的資金交易，其中既包括有形市場，也包括無形市場。貨幣市場一般具有如下特點：借貸期限，流動性強；交易的目的主要是為了解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要。其主要金融工具為國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票和大額可轉(zhuǎn)讓存單。

（二）國際外匯市場

國際外匯市場是指一種貨幣與另一種貨幣相互兌換的效易場所，即包括本國貨幣與外國貨幣的相互兌換，也包括任何兩種或兩種以上貨幣的相互兌換。外匯市場是中央銀行調(diào)節(jié)匯率、商業(yè)銀行進行外匯交易，以及外匯投資者或投機者活動的場所。目前主要外匯市場包括倫敦外匯市場、紐約外匯市場、東京外匯市場、蘇黎世外匯市場、新加坡外匯市場、香港外匯市場和巴黎外匯市場等。

（三）國際證券市場

國際證券市場是主要的長期資本市場，一般包括股票市場和債券市場兩種。與其他國際金融市場不同，它一般從屬于國內(nèi)證券市場。國際證券市場的交易主體包括政府、金融機構(gòu)、證券商、公司和企業(yè)及居民個人等。不論從市場調(diào)劑、技術(shù)和資金條件看，國際證券市場一般只有在發(fā)達國家才能發(fā)展起來。目前世界上主要的國際證券市場有美國證券市場、英國證券市場、德國證券市場、法國證券市場、日本證券市場、香港證券市場、澳大利亞證券市場、新加坡證券市場和韓國證券市場等。（四）國際黃金市場

國際黃金市場是指集中進行國際間黃金買賣的交易場所。在世界經(jīng)濟已脫離金本位制以后，黃金在世界經(jīng)濟生活中仍然占有較重要的地位。黃金不僅可以依然充當國際經(jīng)濟往來中的最后支付手段和最重要的價值儲藏手段，同時還是工業(yè)生產(chǎn)和珍貴藝術(shù)品的重要原料。由于黃金本身的特殊性，國際黃金市場上的黃金交易具有兩重性：一是作為一種商品來交易的國際貿(mào)易性質(zhì)；二是作為一種世界貨幣來交易的國際金融性質(zhì)。目前世界上主要的黃金市場包括倫敦黃金市場、蘇黎世黃金市場、紐約黃金市場、香港黃金市場和新加坡黃金市場。

二、國際金融市場的發(fā)展趨勢

20世紀90年代以來，隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，國際金融市場的發(fā)展出現(xiàn)以下幾種趨勢：

（一）國際全融市場一體化趨勢會更加明顯按照歐洲貨幣一體化進程的設(shè)計，1999年統(tǒng)一貨幣歐元開始啟動，歐元進入國際金融市場，歐洲貨幣聯(lián)盟的發(fā)展進人了一個新時代。歐元的崛起與發(fā)展，一則說明了區(qū)域性金融市場一體化的進程加快，二則說明了三足鼎立的國際貨幣新體系開始建立了起來，從而會引起貨幣資產(chǎn)趨同性增強，使國際金融市場一體化趨勢更加明顯。

（二）國際金融市場的電子化程度會進一步提高

技術(shù)的進步和通訊手段的現(xiàn)代化，是過去20多年來國際金融市場發(fā)展的重要推動力。以電子計算機為代表的電子產(chǎn)品在世界各國迅速普及，金融市場的效率得到了成倍的提高。電子技術(shù)將更加廣泛地應(yīng)用于國際金融市場，國際金融市場的電子化程度必將會進一步得到提高。（三）全球國際金融市場不穩(wěn)定因素增加

80年代以來全球金融市場迅速發(fā)展，就擴張速度而言已大大超過了全球經(jīng)濟增長速度，這使得貨幣資本的運動脫離實質(zhì)的經(jīng)濟生產(chǎn)話動的現(xiàn)象日益顯著，意即金融市場的投機氣氛日益濃厚。市場供求、價格、資本的移動等受非經(jīng)濟因羹的影響日益增大，這種情況產(chǎn)生的一個最直接后果便是金融市場的脆弱性和不穩(wěn)定性大大增加。（四）國際全融市場監(jiān)管的全球性協(xié)調(diào)與合作將會得到加強

國際金融市場的一體化、技術(shù)的不斷發(fā)展、資本往來的無國界以及國際金融體系的脆弱性，加大了國際金融市場的不確定性。其結(jié)果是發(fā)生大規(guī)模危機的機制和環(huán)境仍存在，因此今后國際金融市場發(fā)生動蕩的可能性仍很大。但也正基于這種原因與趨勢，國際社會對國際金融市場的運作已引起高度的重視。第三節(jié)國際貨幣體系

所謂國際貨幣體系是國際間貨幣關(guān)系的綜合，它體現(xiàn)的是國與國之間貨幣兌換、資金流動及債權(quán)債務(wù)關(guān)系清算所涉及的規(guī)則和秩序。國際貨幣體系的核心內(nèi)容主要有三個方面：一是國際本位貨幣的確定和國際儲備貨幣形成的機制；二是匯率制度的確定；三是國際收支平衡的調(diào)節(jié)機制。國際貨幣體系在其發(fā)展過程中經(jīng)歷了三個重要的歷史時期：第一個時期為1870年到1914年的金本位時期；第二個時期為1945年到1973年布雷頓森林體系下的固定匯率時期；第三個時期是1976年牙買加協(xié)議以來的國際貨幣多元化和浮動匯率時期。

一、國際金本位制

（一）國際金本位制及其類型

所謂金本位制是指一國的本位貨幣以一定量的黃金來表示的貨幣制度；而本位貨幣就是指一國貨幣制度的基準貨幣而言。金本位制對近代國際貿(mào)易和金融的發(fā)展做出了很大的貢獻。依據(jù)貨幣與黃金的聯(lián)系標準，金本位制可以分為金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制；而這三種類型就是金本位制的歷史演變過程。

1.

金幣本位制用黃金來規(guī)定貨幣代表的價值，每一貨幣單位都有它法定的含金量，各國貨幣按其所含黃金重量而有一定的比價；金幣可以自由鑄造，任何人否可以按本幣的含金量將金塊交給國家造幣廠鑄成金幣；金幣是無限法償?shù)呢泿?，具有無限的支付手段的權(quán)利；各國的貨幣儲備是黃金，國際間的結(jié)算也是用黃金，黃金可以自由輸出入

金幣本位制是金本位制的最初形態(tài)。其理想的情況，是純粹金本位制度。它的主要內(nèi)容是：

因此可以將這種貨幣制度總結(jié)為：自由鑄造、自由兌換和自由輸出入。

2.金塊本位制

第一次世界大戰(zhàn)發(fā)生后，世界各國先后停止金本位的實行。而大戰(zhàn)一結(jié)束，各國相繼恢復(fù)金本位制，但這時恢復(fù)的并不是原來的金幣本位制，而是金塊本位制。金塊本位制的特點是：貨幣單位仍有法定的含金量，政府在規(guī)定的價格下，可以無限地買賣金條或金塊，人們?nèi)钥梢宰杂傻刭I賣和貯藏黃金，但金幣已經(jīng)停止鑄造和流通，紙幣成為主要的流通工具。

3.金匯兌本位制

第一次世界大戰(zhàn)后，還有一種與金塊本位制同時盛行的貨幣制度，就是金匯兌本位制。這是以黃金與黃金外匯（即實施金本位制和金塊本位制國家的外匯），作為中央銀行的發(fā)行準備，并允許以一定價格買賣黃金外匯（即銀行券和黃金外匯的兌換）的制度。因此，這是一種間接使貨幣與黃金聯(lián)系的本位制度。金匯兌本位制的特點是：本國貨幣并不直接與黃金掛鉤，而是通過他國貨幣與黃金間接掛鉤，即本國貨幣可以在政府規(guī)定的匯率下自由兌換成另一種采用金幣或金塊本位的國家的貨幣。

（二）國際金本位制的特點黃金充當了國際貨幣；各國貨幣匯率由他們的含金量比例所決定；國際收支的自動調(diào)節(jié)。當一國發(fā)生對外收支逆差時，黃金外流，國內(nèi)貨幣供應(yīng)量減少，物價下降，成本降低，繼而擴大出口，減少進口，對外收支轉(zhuǎn)為順差，黃金就會流入；反之亦然。

國際金本位制作為一種國際貨幣制度，有其自身的特點。這些特點表現(xiàn)在：

（三）國際金本位制的作用保持匯率穩(wěn)定；自動調(diào)節(jié)國際收支；促進國際資本的流動；協(xié)調(diào)各國經(jīng)濟政策。

國際金本位制對世界經(jīng)濟發(fā)展的作用表現(xiàn)在以下幾個方面：

（四）國際金本位制的缺陷國際間流通的貨幣量受到黃金的限制；國際收支的自動調(diào)節(jié)存在著嚴重的缺陷；國際收支逆差因金幣的大量外流，對國內(nèi)經(jīng)濟影響巨大，甚至造成經(jīng)濟衰退。

雖然國際金本位制促進了世界經(jīng)濟的發(fā)展，但是它的缺陷也十分明顯：

二、布雷頓森林體系

金本位制崩潰以后，三十年代的國際貨幣關(guān)系一片混亂：各國國際收支危機嚴重，各國外匯匯率極端不穩(wěn)，外匯管制普遍加強，各貨幣集團之間的矛盾和斗爭也日趨激烈。這些問題嚴重影響了國際貿(mào)易的發(fā)展，創(chuàng)建新的國際貨幣制度已迫在眉睫。這個新的國際貨幣制度就是布雷頓森林體系。

（一）布雷頓森林體系的建立

1944年，在美國新罕布什爾州的布雷頓森林召開了一次有44個國家參加的“聯(lián)合國貨幣金融會議”，簡稱“布雷頓森林會議”。會議上通過了“國際貨幣基金組織協(xié)定”和“國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定”，一般將這兩個協(xié)定統(tǒng)稱為布雷頓森林協(xié)定，設(shè)立了國際貨幣基金組織和國際復(fù)興開發(fā)銀行兩個國際組織。這次會議確定的戰(zhàn)后以美元為中心的國際貨幣體系就被稱為布雷頓森里體系。

（二）布雷頓森林體系的主要內(nèi)容建立一個永久性的國際金融機構(gòu)，即國際貨幣基金組織（縮寫為IMF）；規(guī)定了以美元作為最主要的國際儲備貨幣，實行美元—黃金本位制；IMF規(guī)定了各國貨幣匯價的波動幅度，即各國貨幣兌美元的比價一般只能在平價上下各1%的幅度內(nèi)波動；IMF向國際收支逆差國提供短期資金融通，以協(xié)助其解決國際收支困難；IMF協(xié)定第8條規(guī)定會員國不得限制經(jīng)常項目的支付，不得采取歧視性貨幣措施，要在兌換性的基礎(chǔ)上實行多邊支付。

布雷頓森林體系的主要內(nèi)容包括：

（三）布雷頓森林體系的特點

布雷頓森林體系雖然也是一種國際金匯兌本位制，但它與戰(zhàn)前的國際金匯兌本位制有其相似的地方，也有許多不同的地方。

1.相似之處都規(guī)定了貨幣平價；都規(guī)定了匯率波動的幅度；國際儲備資產(chǎn)相似。

它與戰(zhàn)前的金匯兌本位制的相似之處在于以下幾點：

2.不同之處國際準備金中黃金與美元并重，而不是黃金；戰(zhàn)前時期處于統(tǒng)治地位的儲備貨幣，除英鎊外，還有美元和法國法郎，而戰(zhàn)后美元卻是唯一的主要儲備資產(chǎn)；戰(zhàn)前英美法三國都允許居民兌換黃金，但戰(zhàn)后美國只同意外國政府在一定條件下兌換黃金，而不允許外國居民用美元向美國兌換黃金；戰(zhàn)前的國際貨幣制度沒有一個國際金融機構(gòu)來維持秩序，而戰(zhàn)后建立了國際貨幣基金組織，使之成為國際貨幣制度正常運轉(zhuǎn)的中心機構(gòu)。

但是布雷頓森林體系與戰(zhàn)前的國際貨幣體系也有著極大的不同，主要表現(xiàn)在：

（四）布雷頓森林體系的評價布雷頓森林體系結(jié)束了國際貨幣金融領(lǐng)域里的混亂局面；布雷頓森林體系促進了國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展；布雷頓森林體系彌補了國際收支清償力的不足；布雷頓森林體系在促進國際貨幣合作和建立多邊支付體系方面也起到了一定作用，特別是對基金組織的會員國提供各種類型的短期和中期貸款，可以暫緩會員國國際收支逆差所造成的問題，有利于世界經(jīng)濟的穩(wěn)定和增長。

1.促進世界經(jīng)濟的繁榮2.是一種不平等基礎(chǔ)上建立的制度美國利用美元的國際儲備的地位，可以大量創(chuàng)造派生存款，以此對外發(fā)放貸款或投資，控制其它國家，并獲取高額的利息收入；美國利用美元的國際儲備的地位，進一步增強其國際金融中心的作用，謀取巨額利潤收入，鞏固美元的霸權(quán)；由于美元等同于黃金，美國可以通過其紙幣的發(fā)行而不動用黃金，對外直接進行支付，以搜取其急需的初級產(chǎn)品以其它原料產(chǎn)品滿足其生產(chǎn)和對外擴張的需要；美國還可以通過發(fā)行美元彌補國際收支逆差，向世界其他國家轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹。

3.是一個非常虛弱的國際貨幣制度布雷頓森林體系是一種國際金匯兌貨幣制度，在基準貨幣國家美國和各個依附國家之間存在著相互牽連的危險性；布雷頓森林體系是“可調(diào)整的釘住匯率制”。布雷頓森林體系的致命弱點是沒有辦法解決“特里芬難題”，即基準貨幣國家美國的國際收支無論是出現(xiàn)順差還是出現(xiàn)逆差，都會給這一國際貨幣體系帶來困難。

（五）布雷頓森林體系的崩潰

布雷頓森林體系所確立的貨幣制度是以美元為中心的國際貨幣制度，因此美元在國際金融中的地位及其變動，對這個制度有著舉足輕重的影響。戰(zhàn)后，國際貨幣基金組織的幾次重大改革，都與美元的變動有著密切的聯(lián)系。要了解布雷頓森林體系的崩潰過程，必須了解戰(zhàn)后美元變化的情況。

1.從美元荒、美元過剩到美元危機

在布雷頓森林體系建立的初期，歐洲各資本主義主要國家正經(jīng)歷著生產(chǎn)停滯、物質(zhì)和資金短缺，需要從美國進口各種商品，但又缺乏美元來支付。這種缺乏美元的現(xiàn)象被稱為“美元荒”。

但是從50年代中期起，西歐逐漸從戰(zhàn)爭破壞中恢復(fù)起來，而美國由于朝鮮戰(zhàn)爭而經(jīng)濟實力銳減，美國的國際收支逐漸從順差變?yōu)槟娌睢ｋS著美元和黃金大量地從美國流出，世界市場上出現(xiàn)了美元充斥和泛濫的現(xiàn)象，就形成了所謂的“美元過剩”。

60年代以后，美國始終無法扭轉(zhuǎn)的國際收支逆差，使美元在國際上的地位每況愈下，最終在1960年爆發(fā)了第一次美元危機。

2.拯救美元危機措施未能奏效穩(wěn)定黃金價格；簽署巴塞爾協(xié)議；建立黃金總庫；達成“借款總安排”協(xié)議；簽署貨幣互換協(xié)議；黃金雙價制；“特別提款權(quán)”的創(chuàng)設(shè)簽署斯密斯協(xié)議

第一次美元危機的爆發(fā)不僅嚴重動搖了美元的國際信譽，而且是亞歐各國的外匯市場受到了沖擊。為了挽救美元的頹勢，穩(wěn)定國際金融市場，美國聯(lián)合歐洲各主要國家采取了一些措施：

三、牙買加體系

布雷頓森林體系崩潰以后，國際金融關(guān)系動蕩混亂，美元國際地位不斷下降，出現(xiàn)國際儲備多元化狀況，許多國家實行浮動匯率制，匯率劇烈波動，全球性國際收支失衡現(xiàn)象日益嚴重。各國都在探尋國際貨幣制度改革新方案。1976年7月，國際貨幣基金組織“國際貨幣制度臨時委員會”在牙買加首都金都期敦召開會議，并達成了“牙買加協(xié)議”。同年4月，國際貨幣基金組織理事會通過了《國際貨幣基金協(xié)定第二次修正案》，從而逐漸形成“牙買加體系”。

（一）牙買加體系的主要內(nèi)容“牙買加協(xié)議”涉及黃金、匯率制度、擴大基金組織對發(fā)展中國家的資金融通，以及增加會員國在基金組織的份額問題。它不僅對第二次修正“國際貨幣基金協(xié)定”有指導(dǎo)意義，而且對形成目前國際貨幣金融關(guān)系的格局有一定的作用。其主要內(nèi)容包括：

1.增加IMF會員國繳納的基金份額

增加基金組織會員國繳納的基金份額，由原來的292億特別提權(quán)款單位，增加了33.6%。各會員國應(yīng)繳份額所占的比重也有所改變，主要是OPEC國家的比重提高一倍，由5%增加到10%，其它發(fā)展中國家維持不變，主要西方國家除前西德和日本略增外，都有新降低。

2.黃金非貨幣化

廢除黃金條款，取消黃金官價，使黃金與貨幣相分離，讓黃金成為單純的商品。各國中央銀行可按市價自由進行黃金交易，取消會員國這間及會員國與IMF之間須用黃金支付的義務(wù)。黃金儲備占世界各國國際儲備總額的比重由1950年的69.3%，降為1992年的4.47%。

3.浮動匯率合法化

強調(diào)匯率體系的靈活性，使浮動匯率合法化，會員國可自行選擇匯率制度，但各國的匯率政策應(yīng)受基金組織的管理和監(jiān)督。IMF要求各國穩(wěn)定國內(nèi)的經(jīng)濟以促進國際金融的穩(wěn)定，盡力縮小波動幅度，使匯率符合各國長期基本情況，不準會員國操縱匯率來阻止對國際收支進行有效的調(diào)節(jié)或獲取不公平的競爭利益。協(xié)議還規(guī)定，將來世界經(jīng)濟出現(xiàn)穩(wěn)定局面后，仍恢復(fù)穩(wěn)定的但可調(diào)整的匯率制。

4.關(guān)于儲備資產(chǎn)

協(xié)議規(guī)定特別提款權(quán)作為主要國際儲備資產(chǎn)和各國貨幣定值的標準，以及進行國際借貸之用。特制提款權(quán)是IMF創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記帳單位，代表成員國在普通提款權(quán)之外的一種特別使用資金的權(quán)利。1969年9月解決國際清償能力的不足而決定采用。成員國分配的SDR可通過IMF提取外匯，故而同黃金、外匯一起作為成員國的國際儲備（故又稱“紙黃金”），可用于政府間結(jié)算、償付國際收支逆差，但不能直接作為國際支付手段用于貿(mào)易和非貿(mào)易結(jié)算。SDR由IMF根據(jù)各會員國上年年底繳納份額余額的比例進行分配。

5.擴大對發(fā)展中國家的資金融通

擴大對發(fā)展中國家的資金融通，以出售黃金所得的收入設(shè)立“信托資金”，以優(yōu)惠的條件資助持續(xù)發(fā)生巨額國際收支逆差的國家，放松貸款條件，延長償還期限。同時，IMF擴大信用貸款部分的總額，由占會員國份額的100%增加到145%，并放寬“出口波動補償貸款”的額度，由占份額的50%提高到75%。

（二）牙買加體系的特點

牙買加體系實際上是以美元為中心的多元國際儲備和浮動匯率的體系。在這個體系中，黃金的國際貨幣地位趨于消失，美元雖能在儲備貨幣中居首位，但美元的國際貨幣地位正在削弱。德國馬克與日元以及特別提款權(quán)和歐洲貨幣單位等儲備貨幣的地位不斷加強。各國采取的匯率制度可以自由安排。主要發(fā)達國家貨幣的匯率實行單獨浮動或聯(lián)合浮動；多數(shù)發(fā)展中國家采取釘信匯率制度；還有國家采取其它形式的管理浮動。各國國際收支不平衡是通過匯率機制、利率機制等多元化的調(diào)節(jié)機制進行調(diào)節(jié)的。

1.國際儲備多元化美元仍是最主要的儲備貨幣；特別提款權(quán)和歐洲貨幣單位的儲備作用正在不斷加強；黃金的國際儲備地位繼續(xù)下降。

由于特別提款權(quán)本位難以建立，美元本位又難以維持，國際儲備出現(xiàn)了分散化的趨勢，形成了目前多元化的局面，主要表現(xiàn)在：

2.浮動匯率開始居主導(dǎo)地位

牙買加協(xié)定確認各國可以自由作出匯率方面的安排，從而進入浮動匯率制時代。所謂浮動匯率制，就是一國貨幣對外不再規(guī)定黃金平價，不再規(guī)定匯率波動的上下限，該國中央銀行也不再承擔維持匯率水平的義務(wù)，在一般情況下，聽任外匯市場隨外匯的供求情況自由波動。在浮動匯率制度下，匯率的上下浮動是外匯市場上經(jīng)常發(fā)生的現(xiàn)象、匯率下浮就是貨幣貶值、匯率上浮就是貨幣升值。3.多種國際收支調(diào)節(jié)機制相互補充

在牙買加貨幣體系的條件下，各國通過匯率機制、利率機制、國際金融市場、動用國際儲備資產(chǎn)以及國際金融機構(gòu)的協(xié)調(diào)來調(diào)節(jié)國際收支的不平衡，從而出現(xiàn)了國際收支調(diào)節(jié)機制的多樣化。

（三）對牙買加體系的評價

自從1976年7月牙買加體系開始形成至今已有近三十年了，目前仍然沒有看出這個體系將在近幾年內(nèi)發(fā)生重大改革的跡象，說明牙買加體系運行基本正常。因此，評價這一貨幣體系的功過是非，首先應(yīng)該肯定它的積極作用。

1.牙買加體系的積極作用該體系基本上擺脫了布雷頓森林體系基準通貨國家與附屬國家相互牽連的弊端，并在一定程度上解決了“特里芬難題”；該體系比較靈活的混合匯率體制，能夠靈敏地反映不斷變化的經(jīng)濟情況，有利于國際經(jīng)濟運轉(zhuǎn)和世界經(jīng)濟的發(fā)展；該體系采取多種調(diào)節(jié)機制相互補充的辦法來調(diào)節(jié)國際收支，因而在一定程度上緩和了布雷頓森林體系調(diào)節(jié)機制的困難。2.牙買加體系的消極影響該體系所呈現(xiàn)的國際貨幣多元化趨勢日益加強；而多元國際貨幣缺乏統(tǒng)一的穩(wěn)定的貨幣標準，這本身便是一種不穩(wěn)定的因素；在該體系下，主要工業(yè)國家全都采用浮動匯率制，匯率波動頻繁而劇烈；國際收支調(diào)節(jié)機制不健全。

四、國際貨幣體系的現(xiàn)狀和改革

進一步改革國際貨幣體系，建立合理而穩(wěn)定的國際貨幣新秩序，是各國面臨的一個重要任務(wù)。事實上，國際貨幣體系的改革，從布雷頓森林體系崩潰以前就已開始。目前所實行的多元化儲備貨幣體系以及與此相聯(lián)系的浮動匯率制，即牙買加貨幣體系，是由各國現(xiàn)實利害沖突、妥協(xié)而導(dǎo)致的一種很不穩(wěn)定的國際貨幣體系，仍是布雷頓體系瓦解后，改革之中的貨幣體系。各國已一致認識到，改革國際貨幣體系是一個極其重要的問題，否則將嚴重影響世界經(jīng)濟的發(fā)展。

（一）國際貨幣體系的現(xiàn)狀

一個健全的國際貨幣制度必須具備幾個基本條件。首先，匯率確定的基礎(chǔ)要穩(wěn)定，匯率波動的幅度不宜過大；其次，國際儲備要適度；第三，要有一個統(tǒng)一的機構(gòu)來調(diào)節(jié)國際收支不平衡。以此標準來衡量，現(xiàn)行的國際貨幣體系存在著嚴重缺陷，主要表現(xiàn)在：國際儲備多元化；浮動匯率長期化；國際收支問題嚴重化。

（二）國際貨幣體系的改革

自牙買加體系形成以來，國際信貸和外匯交易等“象征經(jīng)濟”已經(jīng)脫離“實務(wù)經(jīng)濟”而急劇增大，國際資本大量流動，主要匯率劇烈波動，這些對世界經(jīng)濟和國際貿(mào)易的發(fā)展都不利的。由于當前世界經(jīng)濟發(fā)展不平衡，各國經(jīng)濟實力相差甚遠，國際收支不平衡也不能在短期內(nèi)解決，因此從根本改革現(xiàn)行的國際貨幣制度是不可能的。只有在當前體系下，加強國際合作，穩(wěn)定金融，維持國際貨幣秩序，所以國際間的協(xié)調(diào)和合作將成為國際貨幣體系改革的方向。實際上自20世紀60年代以來，有關(guān)國際貨幣改革的方案和建議就層出不窮，以下介紹幾種有重大影響的方案：

1.國際商品儲備貨幣

一些經(jīng)濟學(xué)家認為，貨幣匯率的異常波動，以及國際清償力的過度膨脹，其根源在于貨幣的信用化，因此部分經(jīng)濟學(xué)家提出創(chuàng)立以商品為基礎(chǔ)的國際儲備貨幣，呼吁建立一個世界性的中央銀行，發(fā)行新國際貨幣單位，人們可以用一組基本商品，例如鋼、銅、煤、木材和小麥作為貨幣基礎(chǔ)來發(fā)行貨幣，金融機構(gòu)發(fā)行組合商品貨幣來替代信用貨幣，將使貨幣從根本上喪失信用特征，而成為一種以實物資本為抵押的價值貨幣，以求達到穩(wěn)定幣值并進而穩(wěn)定國際商品儲備貨幣的目的。2.特里芬的《2000年的國際貨幣制度》

特里芬教授在《2000年的國際貨幣制度》一文中提出了這一設(shè)想。特里芬認為國際貨幣制度改革的根本出路在于建立超國家的國際信用儲備制度，并在此基礎(chǔ)上創(chuàng)立國際儲備貨幣。國際儲備貨幣不應(yīng)由黃金、其他貴金屬和任何國家的貨幣來充當。特里芬建議目前各國應(yīng)將其持有的國際儲備以儲備存款形式上交IMF保管，IMF將成為各國中央銀行的清算機構(gòu)。如果IMF或其他類似的國際金融機構(gòu)能將所有的國家都吸收為成員國，那么國際間的支付活動就反映為IMF的不同成員國家儲備存款賬戶額行增減。IMF所持的國際儲備總量應(yīng)由各國共同決定，并按世界貿(mào)易和生產(chǎn)發(fā)展的需要加以調(diào)整。儲備的創(chuàng)造可以通過對會員國放款，介入各國金融市場購買金融資產(chǎn)，或定期分配新的儲備提款權(quán)來實現(xiàn)。

3.庫珀“單一通貨制”

哈佛大學(xué)教授庫珀于1984年提出，今后國際貨幣體系的改革方向應(yīng)該是逐漸在世界范圍內(nèi)建立起統(tǒng)一的貨幣體系，實行統(tǒng)一的貨幣政策，并建立一個統(tǒng)一的貨幣發(fā)行銀行。具體分為兩步走：

第一步，先在主要工業(yè)國家實行匯率目標區(qū)；第二步，在2010年前后實現(xiàn)由美、日、歐三方組成的單一貨幣制度，最后在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)世界各國在內(nèi)的單一貨幣制度。

4.10國集團報告IMF協(xié)定中所體現(xiàn)的現(xiàn)行貨幣體系的基本結(jié)構(gòu)是健全的，沒有必要進行重大改革，只是要改善IMF的監(jiān)督作用；特別提款權(quán)是今后長期的國際儲備是必要的，對今后特別提款權(quán)在國際貨幣體系中的作用應(yīng)該進行全面檢查；支持IMF向國際收支有困難的成員提供資助。

1984年10國集團代表向IMF提交了一份“國際貨幣體系的運行”的報告。報告認為：5.發(fā)展中國家的改革方案發(fā)展中國家應(yīng)以平等地位參加關(guān)于貨幣體系改革的談判；建立一種靈活而足夠穩(wěn)定的匯率制度；新的國際貨幣體系必須使國際清償能力通過真正的國際集體行動來創(chuàng)設(shè)，以適應(yīng)世界經(jīng)濟發(fā)展的要求和發(fā)展中國家的特殊需要；在特別提款權(quán)的創(chuàng)造和發(fā)展援助之間建立聯(lián)系，以增加實際資源向發(fā)展中國家的轉(zhuǎn)移；增加IMF向發(fā)展中國家的援助。

發(fā)展中國家為了建立國際貨幣新秩序，曾提出一些積極的建議和方案，主要有24國“藍皮書”計劃、勃蘭特報告等。這些方案中，發(fā)展中國家一般的改革要求是：6.設(shè)立匯率目標區(qū)

這是近10年來有關(guān)國際匯率制度改革的一項重要方案，其主要倡導(dǎo)者是美國國際經(jīng)濟研究所高級研究員約翰·威廉森。所謂匯率目標區(qū)是指有關(guān)國家的貨幣當局選擇一組可調(diào)整的基本參考匯率，制定出一個圍繞其上下波動的幅度并加以維持。1983年，威廉森和伯格斯坦共同提出了設(shè)立目標匯率區(qū)，使實際匯率對基本匯率的偏離幅度不超過10％的建議。此后威廉森又對設(shè)立匯率目標區(qū)的設(shè)想進