摘要隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)一步發(fā)展和國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)劇烈，提升企業(yè)自身的創(chuàng)新能力已經(jīng)成為新時(shí)代企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)要想在這一新征程中保持其競(jìng)爭(zhēng)力，就必須加強(qiáng)自主創(chuàng)新。近年來(lái)，國(guó)家對(duì)創(chuàng)新的高度重視體現(xiàn)在陸續(xù)推出的一系列政策上，旨在為企業(yè)自主創(chuàng)新打造更優(yōu)的發(fā)展環(huán)境。因此，深入探討公司創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)于增強(qiáng)公司的自我創(chuàng)新能力、促進(jìn)其高品質(zhì)成長(zhǎng)，以及推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)構(gòu)架調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)，扮演著至關(guān)重要的角色。因此，本文的核心研究?jī)?nèi)容包括會(huì)計(jì)信息的披露質(zhì)量與融資約束的相互關(guān)系，進(jìn)一步深究了融資約束在會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系中所扮演的中介作用。本文的自變量是企業(yè)創(chuàng)新，本文的因變量是會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，以融資約束作為中介變量并把其作為中介變量放入企業(yè)創(chuàng)新與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的關(guān)系當(dāng)中。樣本數(shù)據(jù)選取2018-2022年創(chuàng)業(yè)板上市公司，并提出四個(gè)結(jié)論：會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)創(chuàng)新起到促進(jìn)作用;高質(zhì)量量的會(huì)計(jì)信息披露可以減輕融資約束的影響;融資約束可以抑制企業(yè)創(chuàng)新;高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息披露有助于緩解融資約束，而且在會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與企業(yè)創(chuàng)新之間，融資約束發(fā)揮了中介的角色。最后可以根據(jù)相對(duì)應(yīng)的結(jié)論從企業(yè)角度對(duì)其提出相應(yīng)的建議。關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量；融資約束；企業(yè)創(chuàng)新AbstractWiththefurtherdevelopmentofglobaleconomicintegrationandtheincreasinglyfiercecompetitionintheinternationalmarket,improvingtheinnovationabilityofenterpriseshasbecomethekeytothedevelopmentofenterprisesinthenewera.Ifenterpriseswanttomaintaintheircompetitivenessinthisnewjourney,theymuststrengthenindependentinnovation.Inrecentyears,thestate'sgreatattentiontoinnovationhasbeenreflectedinaseriesofpoliciesintroducedinsuccession,aimingtocreateabetterdevelopmentenvironmentforenterprisestoinnovateindependently.Therefore,in-depthexplorationofcorporateinnovationactivitiesplaysacrucialroleinenhancingthecompany'sself-innovationability,promotingitshigh-qualitygrowth,andpromotingtheadjustmentandtransformationofthenationaleconomicframework.Therefore,thecoreresearchcontentofthispaperincludestherelationshipbetweenthedisclosurequalityofaccountinginformationandfinancingconstraints,andfurtherexplorestheintermediaryroleoffinancingconstraintsintherelationshipbetweenthedisclosurequalityofaccountinginformationandenterpriseinnovation.Theindependentvariableofthispaperisenterpriseinnovation,andthedependentvariableisthequalityofaccountinginformationdisclosure.Financingconstraintsaretakenastheintermediaryvariableandputintotherelationshipbetweenenterpriseinnovationandthequalityofaccountinginformationdisclosure.ThesampledataofGEMlistedcompaniesfrom2018to2022areselected,andfourconclusionsareputforward:thequalityofaccountinginformationdisclosureplaysaroleinpromotingenterpriseinnovation;High-qualityaccountinginformationdisclosurecanreducetheimpactoffinancingconstraints;Financingconstraintscaninhibitenterpriseinnovation;High-qualityaccountinginformationdisclosureishelpfultoalleviatefinancingconstraints,andfinancingconstraintsplayanintermediaryrolebetweenaccountinginformationdisclosurequalityandenterpriseinnovation.Finally,accordingtothecorrespondingconclusions,thecorrespondingsuggestionscanbeputforwardfromtheperspectiveofenterprises.Keywords:qualityofaccountinginformationdisclosure;financingconstraints;enterpriseinnovation目錄摘要Abstract一、緒論 [16]。這些都說(shuō)明企業(yè)內(nèi)部融資約束越低越有利于企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的發(fā)展。（三）會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與融資約束的關(guān)系研究目前，關(guān)于會(huì)計(jì)信息公開(kāi)與公司融資限制關(guān)系的研究已經(jīng)相當(dāng)成熟。大部分研究都認(rèn)同，公司發(fā)布的會(huì)計(jì)信息越多越有質(zhì)量，就越可以緩解企業(yè)面對(duì)的融資約束。在羅進(jìn)輝（2020）發(fā)表過(guò)的期刊中可以得出企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露越全面、篇幅越長(zhǎng)，企業(yè)所需要支付的信息風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償就會(huì)越低，相應(yīng)的融資約束程度則越低[9]。田淼淼和孫建紅（2020）同業(yè)發(fā)表過(guò)相似的言論會(huì)計(jì)信息披露水平對(duì)企業(yè)債務(wù)融資成本有著直接影響，公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越高，其債務(wù)融資的成本就越低，這兩者之間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。[10]。夏同水等（2022）同樣表述過(guò)高水平的會(huì)計(jì)信息披露能夠有效緩解企業(yè)債務(wù)融資受到的負(fù)面影響，緩解企業(yè)面臨的債務(wù)融資約束的言論[11]。宋巖和孫曉君（2020）研究后發(fā)現(xiàn)，非國(guó)有企業(yè)相比國(guó)有企業(yè)更難取得金融機(jī)構(gòu)的貸款，因此信息披露對(duì)債務(wù)融資約束的緩解作用在非國(guó)有企業(yè)中更加顯著[12]。這意味著，企業(yè)公開(kāi)的創(chuàng)新信息越多，它們面臨的融資限制就越少。[13]。黨宏欣和趙露（2021）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)主動(dòng)公開(kāi)信息可以減少投資者監(jiān)督企業(yè)的成本，進(jìn)而有助于降低企業(yè)通過(guò)股票等權(quán)益性融資方式的成本。[17]。這些研究結(jié)果說(shuō)明了會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與融資約束呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。（四）會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量、融資約束與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系研究會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量、融資約束與企業(yè)創(chuàng)新之間關(guān)系很早之前國(guó)外學(xué)者Himmelberg和Petersen也進(jìn)行過(guò)研究。他們使用美國(guó)制造業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)融資約束越小的企業(yè)，其創(chuàng)新水平也會(huì)更高[21]。Healy和Palepu也給出過(guò)答案，他們認(rèn)為，高水平的信息公開(kāi)可以從兩個(gè)方面幫助企業(yè)解決融資難題和資本市場(chǎng)資源錯(cuò)配問(wèn)題：一是減少信息不對(duì)稱(chēng)，二是減輕代理問(wèn)題。同時(shí)，這也能激勵(lì)外部股東，進(jìn)一步減輕代理問(wèn)題，并降低企業(yè)的外部融資成本[22]。信息公開(kāi)是外部投資者與企業(yè)內(nèi)部溝通的重要方式，同時(shí)也是減少雙方信息差異的關(guān)鍵[23]，如Myers和Majluf利用通過(guò)均衡模型的分析發(fā)現(xiàn)，信息公開(kāi)可以減少企業(yè)與債權(quán)人之間的信息差異，從而降低企業(yè)從外部融資的成本，并緩解所面臨的融資限制[24]。Brown通過(guò)對(duì)美國(guó)初創(chuàng)上市公司的分析，研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新水平與企業(yè)的內(nèi)外部融資能力之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系[25]。這一觀點(diǎn)在后續(xù)的許多實(shí)證研究中得到了越來(lái)越多的數(shù)據(jù)支持。（五）總結(jié)企業(yè)創(chuàng)新作為推動(dòng)企業(yè)發(fā)展和行業(yè)進(jìn)步的重要?jiǎng)恿?，一直以?lái)都是學(xué)術(shù)界探討的焦點(diǎn)。眾多學(xué)者紛紛從不同角度深入分析了影響企業(yè)創(chuàng)新的因素。一些研究人員將視角投向了信息不對(duì)稱(chēng)理論與信號(hào)傳遞理論，試圖揭示信息在企業(yè)與投資者之間的傳遞機(jī)制對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響。他們認(rèn)為，當(dāng)會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量較高時(shí)，能夠有效緩解企業(yè)的融資約束問(wèn)題，從而促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新能力提升。這些研究者普遍認(rèn)同，高質(zhì)量的信息披露不僅降低了投資者獲取信息的成本，而且減少了他們對(duì)回報(bào)率的過(guò)高預(yù)期，這一過(guò)程通過(guò)縮小企業(yè)與外部投資者之間的信息差異，進(jìn)而有助于降低外部融資的成本。另一部分研究則將焦點(diǎn)放在了融資約束與企業(yè)創(chuàng)新之間的復(fù)雜關(guān)系。有研究者提出，融資約束與企業(yè)創(chuàng)新存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，即融資約束程度越高，企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的可能性就越低。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，融資約束使得企業(yè)在追求創(chuàng)新時(shí)面臨更大的財(cái)務(wù)壓力，從而可能抑制其創(chuàng)新活動(dòng)的開(kāi)展。然而，即便如此，現(xiàn)有的研究仍顯示出研究的不足之處，特別是在如何量化和驗(yàn)證信息披露、融資約束以及企業(yè)創(chuàng)新之間相互作用的具體機(jī)制方面，仍然缺乏足夠的實(shí)證數(shù)據(jù)支持。綜上所述，雖然關(guān)于企業(yè)創(chuàng)新影響因素的理論探討已經(jīng)相當(dāng)豐富，但在實(shí)際應(yīng)用中，尤其是在理解信息披露質(zhì)量、融資約束與企業(yè)創(chuàng)新之間確切聯(lián)系方面，仍有大量的工作需要去完成。未來(lái)的研究應(yīng)當(dāng)更加注重實(shí)證方法的運(yùn)用，并利用大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代信息技術(shù)手段來(lái)獲取更為精確的信息，以便為企業(yè)提供更為有效的創(chuàng)新策略和決策依據(jù)。同時(shí)也應(yīng)該加強(qiáng)跨學(xué)科研究，結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)等多個(gè)領(lǐng)域的知識(shí)，以期為企業(yè)管理實(shí)踐提供更為全面和深入的指導(dǎo)。三、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè) （一）理論基礎(chǔ)1．優(yōu)序融資理論Myers和Majluf(1984)在交易成本和信息不對(duì)稱(chēng)的環(huán)境下,提出了優(yōu)序融資理論。該理論的核心觀點(diǎn)是:企業(yè)為投資項(xiàng)目籌集資金時(shí),會(huì)首先選擇內(nèi)部資金的運(yùn)用,其次是借債，最后才會(huì)考慮發(fā)行股票等股權(quán)融資方式。2．信息不對(duì)稱(chēng)理論信息不對(duì)稱(chēng)理論，這一經(jīng)濟(jì)理論的核心概念，是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·斯蒂格利茨、喬治·阿克爾洛夫和邁克爾·斯彭斯共同在1970年所提出的。它深刻揭示了在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，買(mǎi)賣(mài)雙方在交易過(guò)程中面臨的信息不平等問(wèn)題。由于信息獲取能力和渠道的差異，市場(chǎng)上掌握更多信息的賣(mài)方利用這些信息優(yōu)勢(shì)，通過(guò)各種手段來(lái)影響或操縱交易結(jié)果，從而獲得對(duì)自己更為有利的地位。這種情況不僅會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)效率的降低，還可能引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，即為了自身的利益最大化而采取冒險(xiǎn)行為的現(xiàn)象。因此，信息不對(duì)稱(chēng)成為了經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、制定政策建議以及解決市場(chǎng)失靈的重要視角。3．信號(hào)傳遞理論信號(hào)傳遞理論，這一在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中引起廣泛關(guān)注的概念，最初是由幾位學(xué)者于1973年共同提出的。該理論核心觀點(diǎn)在于，當(dāng)企業(yè)與投資者之間存在信息不對(duì)稱(chēng)時(shí)，主動(dòng)披露自己的內(nèi)部信息對(duì)吸引投資者、增強(qiáng)市場(chǎng)信心具有重要作用。這種策略不僅可以為企業(yè)帶來(lái)積極的聲譽(yù)效應(yīng)，而且還能夠通過(guò)展示其優(yōu)秀業(yè)績(jī)來(lái)影響投資者的期望和決策。（二）研究假設(shè)1．會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量是企業(yè)對(duì)外進(jìn)行溝通的一種主要手段。只有高品質(zhì)的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，才能較好地處理信息不對(duì)稱(chēng)所造成的問(wèn)題。高品質(zhì)信息可以提升經(jīng)理人對(duì)于企業(yè)之科技創(chuàng)新行為的信任度，并提升投資人對(duì)于科技創(chuàng)新之價(jià)值之期望。上市公司財(cái)務(wù)資料品質(zhì)越高，投資者就越有可能對(duì)其進(jìn)行投資。通過(guò)這種方式，企業(yè)有更多的機(jī)遇和更多的資源用于技術(shù)革新提高了創(chuàng)新的水平。故本文提出設(shè)想如下：H1：會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)創(chuàng)新呈正向影響2．融資約束與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系信號(hào)傳遞理論認(rèn)為,企業(yè)內(nèi)部管理人員通常較外部投資者更了解企業(yè)真實(shí)的創(chuàng)新創(chuàng)新活動(dòng)的未來(lái)發(fā)展方向以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),高質(zhì)量的財(cái)務(wù)信息披露，不僅能夠提升公司的透明度和市場(chǎng)信任度，而且還能有效地傳達(dá)出公司對(duì)其新產(chǎn)品的信心與承諾。這種信息的公開(kāi)發(fā)布，有助于建立起投資者、合作伙伴乃至消費(fèi)者對(duì)于公司新產(chǎn)品線的正面認(rèn)知，從而促進(jìn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)和品牌形象的正面塑造。從而降低公司對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的積極信號(hào);企業(yè)融資限制也在此基礎(chǔ)上弱化。在此基礎(chǔ)上,提出如下設(shè)想:H2:融資約束與企業(yè)創(chuàng)新呈負(fù)相關(guān)3.會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與融資約束的關(guān)系融資約束之所以存在，主要是因?yàn)楣竞屯獠客顿Y者之間信息不對(duì)等。這意味著，當(dāng)公司需要外部取得資金時(shí)，它的利息往往要比用自己的資金還要高。造成這樣情況出現(xiàn)的原因時(shí)因?yàn)橥獠客顿Y者對(duì)本公司的了解甚少，比如公司的投資項(xiàng)目或經(jīng)營(yíng)狀況。因此，他們可能會(huì)要求更高的回報(bào)來(lái)補(bǔ)償可能的風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，當(dāng)公司需要外部資金時(shí)，這通常意味著它們將不得不與投資者進(jìn)行借貸談判。投資者在提供資金的同時(shí)往往會(huì)索取較高的利率作為回報(bào)，這樣做是為了保護(hù)自己免受未來(lái)可能出現(xiàn)的違約風(fēng)險(xiǎn)。這種做法不僅增加了公司的融資成本，而且由于他們必須支付高于市場(chǎng)平均水平的利率，這些額外的利息負(fù)擔(dān)最終轉(zhuǎn)化為一種融資約束機(jī)制。這種約束使得公司難以通過(guò)低成本的方式籌集到所需資金，因?yàn)樗鼈儽仨毘惺芨叩呢?cái)務(wù)成本和不確定性。這種現(xiàn)象在資本市場(chǎng)上屢見(jiàn)不鮮，尤其是在那些依賴(lài)外部融資來(lái)維持運(yùn)營(yíng)的公司中更是如此。故本文提出如下設(shè)想：H3：會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與融資約束呈負(fù)相關(guān)。4．會(huì)計(jì)新披露質(zhì)量、融資約束與企業(yè)創(chuàng)新在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)管理層與外部投資者之間的溝通常常因?yàn)樾畔⒌牟粚?duì)稱(chēng)而變得復(fù)雜。這種現(xiàn)象源于信息的不完全性，即投資者通常無(wú)法全面、即時(shí)地掌握企業(yè)的所有運(yùn)營(yíng)細(xì)節(jié)和財(cái)務(wù)狀況。這導(dǎo)致了投資者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的理解往往是片面的，而且可能受到各種誤導(dǎo)或誤解的信息影響。為了解決這一問(wèn)題，外部投資者不斷尋求更加透明和詳盡的企業(yè)信息。他們期望通過(guò)定期的報(bào)告和其他公開(kāi)渠道來(lái)獲得關(guān)于公司運(yùn)營(yíng)情況的最新數(shù)據(jù)和分析。這些要求促使管理層不得不更頻繁地更新他們的會(huì)計(jì)信息，以確保投資者能夠及時(shí)、準(zhǔn)確地了解到企業(yè)的最新動(dòng)態(tài)。提高會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量，不僅有助于提升企業(yè)管理人員與外部投資者之間的溝通效率，還能增強(qiáng)潛在投資者對(duì)投資決策的信心。一個(gè)披露充分、可信度高的信息系統(tǒng)能夠讓投資者作出更為明智的投資選擇，并有助于減少因信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，這樣的信息披露機(jī)制也能夠激勵(lì)企業(yè)管理層加大對(duì)創(chuàng)新的投入，因?yàn)檫@樣可以吸引更多的資本流入，從而擴(kuò)大企業(yè)的市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)力。由此,我們提出了這樣的設(shè)想:H4:融資約束在會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響中發(fā)揮中介作用。四、實(shí)證研究設(shè)計(jì)（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源以國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)為依托，以2018-2022年創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)為樣本，以會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量、融資約束與企業(yè)創(chuàng)新為切入點(diǎn)，從會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量、融資約束與企業(yè)創(chuàng)新三個(gè)角度，對(duì)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量、融資約束與企業(yè)創(chuàng)新進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。為了避免因?yàn)閿?shù)據(jù)不完整而引起的一些不必要的問(wèn)題，本文對(duì)ST企業(yè)、金融業(yè)的公司、相關(guān)變量數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)進(jìn)行了剔除，最終篩選出了3653個(gè)數(shù)據(jù)。（二）變量定義1.因變量在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì),企業(yè)創(chuàng)新能力是其中一個(gè)重要因素。而衡量企業(yè)創(chuàng)新能力的指標(biāo),既有助于企業(yè)對(duì)自身創(chuàng)新水平的認(rèn)識(shí),又能為企業(yè)提供參考依據(jù),使創(chuàng)新戰(zhàn)略得以完善和優(yōu)化。本文選擇了我國(guó)學(xué)者們經(jīng)常使用的研發(fā)投入來(lái)衡量公司的創(chuàng)新。2.自變量采用KV指數(shù)作為衡量會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的指標(biāo)，以便為投資者提供客觀準(zhǔn)確的信息不對(duì)稱(chēng)分析。當(dāng)公司的披露頻率較高時(shí)，外部對(duì)其負(fù)債情況、盈利等相關(guān)信息的了解也會(huì)更加深入提高公司的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量故本文用KV指數(shù)作為衡量會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的指標(biāo)3.調(diào)節(jié)變量融資約束FC指標(biāo)是一種表示金融體系穩(wěn)定程度的指標(biāo)，它反映了金融機(jī)構(gòu)通過(guò)融資渠道的流動(dòng)性狀況。融資約束FC指標(biāo)越低，則金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性狀況越好，反之則越差。4.控制變量（1）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率代表了公司的流動(dòng)負(fù)債和現(xiàn)金資產(chǎn)的百分比，它反映了公司的快速兌換債務(wù)的實(shí)力，也就是公司隨時(shí)有能力償清債務(wù)的實(shí)力。通常，如果現(xiàn)金比例較高，那么公司的短期債務(wù)清償能力就較好也表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況較好，符號(hào)為CR。（2）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)比較明顯的財(cái)務(wù)指標(biāo)，可以從這個(gè)指標(biāo)中很明顯的看出企業(yè)目前的形式是否存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)是否具備著足夠的債務(wù)償還能力，當(dāng)企業(yè)資不抵債時(shí)就會(huì)破產(chǎn)，但是如果能利用好負(fù)債部分的資金，發(fā)揮借款的作用，具備償債能力，企業(yè)就能有一定的資金優(yōu)勢(shì)去進(jìn)行創(chuàng)新，所以資產(chǎn)負(fù)債率在一定程度上影響企業(yè)的創(chuàng)新投入。符號(hào)為L(zhǎng)EV。（3）股權(quán)集中度股權(quán)的集中程度反映了每個(gè)股東在持有的股份比例上的差異，這個(gè)程度被視為一個(gè)可以用來(lái)評(píng)估企業(yè)股份分配情況的具體指標(biāo)。這個(gè)程度既可以用于評(píng)估企業(yè)的股份分布情況，又可以用于評(píng)估企業(yè)的穩(wěn)健程度，并且對(duì)于企業(yè)的架構(gòu)設(shè)計(jì)有著關(guān)鍵的影響。符號(hào)為T(mén)OP。（4）非經(jīng)營(yíng)性損益非經(jīng)營(yíng)性損益，作為公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外的收入與支出的匯總，在某種程度上對(duì)公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)和盈利能力產(chǎn)生了顯著影響。當(dāng)公司的非經(jīng)營(yíng)性收入較多時(shí)，這通常會(huì)被視為一個(gè)積極信號(hào)，表明公司可能因業(yè)務(wù)擴(kuò)展或新項(xiàng)目啟動(dòng)而受益，從而推動(dòng)其盈利水平上升。因此,為了更準(zhǔn)確地評(píng)估公司的經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)發(fā)展?jié)摿?投資者和分析師需要綜合考慮非經(jīng)營(yíng)性損益等財(cái)務(wù)指標(biāo)。符號(hào)為NRL。表4-1變量參數(shù)設(shè)置變量類(lèi)型變量名稱(chēng)變量符號(hào)變量定義被解釋變量企業(yè)創(chuàng)新PT研發(fā)支出的自然對(duì)數(shù)解釋變量會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量AIQ采用KV指數(shù)衡量中介變量融資約束FC采用FC指數(shù)衡量控制變量現(xiàn)金比率CR貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率LEV負(fù)債總額/資產(chǎn)總額股權(quán)集中度TOP第一大股東持股數(shù)/總股數(shù)非經(jīng)營(yíng)性損益NRL非經(jīng)營(yíng)性損益取對(duì)數(shù)（三）模型構(gòu)建 本文根據(jù)上述的變量構(gòu)建模型、提出假設(shè)，并逐步對(duì)其進(jìn)行回歸分析：模型一：驗(yàn)證假設(shè)一，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響PT=β0+β1AIQ+β2CR+β3LEV+β4TOP+β5NRL+?（1）模型二：驗(yàn)證假設(shè)二，融資約束對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響PT=β0+β1FC+β2CR+β3LEV+β4TOP+β5NRL+?（2）模型三：驗(yàn)證假設(shè)三，融資約束對(duì)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的影響FC=β0+β1AIQ+β2CR+β3LEV+β4TOP+β5NRL+?（3）模型四：驗(yàn)證假設(shè)四，融資約束在會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量中對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的中介用。PT=β0+β1FC+β2AIQ+β3CR+β4LEV+β5TOP+β6NRL+?（4）五、實(shí)證結(jié)果分析（一）描述性統(tǒng)計(jì)本文使用SPSS26軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行剖析，可得描述性統(tǒng)計(jì)量分析表格，結(jié)果如表5-1所示： 表5-1描述統(tǒng)計(jì)量N最小值最大值均值標(biāo)準(zhǔn)偏差PT409111.690822.763417.9568361.0750659AIQ40910.00102.00360.4021320.2118819FC40910.00050.99440.6450620.2455517CR40910.000930.95761.0305661.6245336LEV40910.02401.68690.3597350.1921181TOP40912.122189.991028.18520412.6348906NRL40918.920322.207316.5938611.3455663有效個(gè)案數(shù)（成列）4091從上表描述統(tǒng)計(jì)量表可以看出，企業(yè)創(chuàng)新（PT）的值很明顯的差別，其最大值為22.7634，最小值為11.6908，展示出不同上市公司之間的企業(yè)創(chuàng)新程度差別很大。針對(duì)融資約束（FC）的角度來(lái)看，F(xiàn)C均值0.633566，F(xiàn)C最大值0.9944和它的最小值0.0005，差距反映出各公司之間的融資約束沒(méi)有極端情況的產(chǎn)生。在會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量（AIQ）上分析，AIQ的均值0.402132，最大值和最小值分別是0.0010和2.0036。這反映了公司對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新是否重視的問(wèn)題，其AIQ指數(shù)越高，表現(xiàn)出公司對(duì)企業(yè)創(chuàng)新越重視。從描述統(tǒng)計(jì)量表分析的控制變量情況可以看出，上市公司的股權(quán)集中度相較其他控制變量有差異，且差異很大，最大值89.9910最小值2.1221。LEV代表資產(chǎn)負(fù)債率，表中最大值顯示為1.6869，大于1，說(shuō)明公司資不抵債會(huì)有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，而最小值僅0.0240，表明一些公司不存在債務(wù)問(wèn)題。表中CR代表現(xiàn)金比率最高30.9576遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于正常20%的范圍說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)沒(méi)有得到合理的運(yùn)用，最小0.0009表明企業(yè)很可能資金鏈斷裂。表中NRL代表非經(jīng)營(yíng)性損益均值在16.5938861說(shuō)明公司多多少少都影響了真實(shí)公允的反映企業(yè)正常盈利能力的收支。（二）相關(guān)性分析本文使用SPSS-26對(duì)篩選所得的4091個(gè)數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行了實(shí)證，得出主要變量之間的相關(guān)系數(shù)表，其結(jié)果如下5-2所示：表5-2主要變量相關(guān)系數(shù)表PTAIQFCCRLEVTOPNRLPT皮爾遜相性10.121**-0.554**-0.148**0.149**-0.139**0.425**AIQ皮爾遜相性0.121**1-0.126**0.052**-0.010-0.0170.107**FC皮爾遜相性-0.554**-0.126**10.197**-0.447**0.146**-0.455**CR皮爾遜相性-0.148**0.052**0.197**1-0.517**0.107**-0.063**LEV皮爾遜相性0.149**-0.010-0.447**-0.517**1-0.126**0.126**TOP皮爾遜相性-0.139**-0.0170.146**0.107**-0.126**1-0.050**NRL皮爾遜相性0.425**0.107**-0.455**-0.063**0.126**-0.050**1**.在0.01級(jí)別（雙尾），相關(guān)性顯著。從上面做出實(shí)證的主要變量相關(guān)系數(shù)表中可以得到以下結(jié)論，在1%的水平上，會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量，不僅是衡量公司財(cái)務(wù)透明度的重要指標(biāo)，而且它與企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)之間存在著密切的聯(lián)系。當(dāng)一個(gè)企業(yè)能夠提供清晰、詳盡且及時(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，投資者和債權(quán)人可以更好地理解其業(yè)務(wù)模式和未來(lái)潛力，從而增加對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的信心。同樣，融資約束也與創(chuàng)新行為緊密相關(guān)，因?yàn)槿谫Y限制可能導(dǎo)致企業(yè)在進(jìn)行研發(fā)和擴(kuò)大生產(chǎn)時(shí)面臨資金短缺的問(wèn)題。因此，良好的會(huì)計(jì)信息披露有助于緩解這些約束，為企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)提供必要的資源支持?？偟膩?lái)說(shuō)，這兩者之間的關(guān)系是顯著的，它們共同影響著企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。實(shí)證得出，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與企業(yè)創(chuàng)新兩者有正向的關(guān)系存在，與其相反的融資約束，體現(xiàn)出與企業(yè)創(chuàng)新存在負(fù)向影響。上述表格結(jié)果的主要相關(guān)系數(shù)表分析中PT和各個(gè)控制變量間可以明顯發(fā)現(xiàn)存在一定的相關(guān)性，LEV代表資產(chǎn)負(fù)債率，在表格中顯示與PT在0.01級(jí)別上相關(guān)性顯著。ATR代表總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、NRC代表企業(yè)非經(jīng)營(yíng)損失這兩個(gè)控制變量與PT之間也是在0.01級(jí)別上相關(guān)性顯著。其次，這些控制變量在表格中顯示的相關(guān)系數(shù)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較小，這就表明這些控制變量與被解釋變量PT間沒(méi)有多重共線性的產(chǎn)生，同時(shí)也可以反映出本文選擇這些作為控制變量是相對(duì)合理的。當(dāng)然，它們之間到底是什么關(guān)系，還有待實(shí)證研究。（三）回歸分析模型一回歸分析結(jié)果為了檢驗(yàn)我國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)公司創(chuàng)新的影響，導(dǎo)入數(shù)據(jù)進(jìn)行逐步回歸論證分析，得出回歸參數(shù)表、方差分析表以及回歸系數(shù)及顯著性檢驗(yàn)結(jié)果表。如果如下：表5-3模型1回歸參數(shù)模型RR方調(diào)整后R方標(biāo)準(zhǔn)估算的錯(cuò)誤10.425a0.1800.1800.973357520.442b0.1950.1950.964582430.454c0.2060.2060.958034340.462d0.2130.2120.954162850.463e0.2140.2130.9537277a.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRLb.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRL,CRc.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRL,CR,TOPd.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRL,CR,TOP,AIQe.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRL,CR,TOP,AIQ,LEV從表5-3的分析中可以得出結(jié)論，模型調(diào)整后的R2=0.214，擬合度較高，說(shuō)明這個(gè)回歸模型有一定的合理性。表5-4模型1方差分析模型平方和自由度均方F顯著性1回歸853.0661853.066900.4050.000b殘差3874.02040890.947總計(jì)4727.08640902回歸923.5332461.766496.2990.000c殘差3803.55340880.930總計(jì)4727.08640903回歸975.9163325.305354.4290.000d殘差3751.17040870.918總計(jì)4727.08640904回歸1007.0834251.771276.5420.000e殘差3720.00340860.910總計(jì)4727.08640905回歸1011.3845202.277222.3810.000f殘差3715.70240850.910總計(jì)4727.0864090a.因變量：PTb.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRLc.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRL,CRd.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRL,CR,TOPe.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRL,CR,TOP,AIQf.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRL,CR,TOP,AIQ,LEV從表5-4中可以得出，F(xiàn)值為221.381，P值為0.000，說(shuō)明變量線性關(guān)系成立。其中P小于0.05，模型整體在1%的水平上顯著線性相關(guān)。表5-5模型1回歸系數(shù)及顯著性檢驗(yàn)結(jié)果模型未標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)t顯著性共線性統(tǒng)計(jì)B標(biāo)準(zhǔn)誤Beta容差VIF5(量)12.7230.19166.4470.000NRL0.3200.0110.40028.4440.0000.9711.029CR-0.0650.011-.0098-6.0500.0000.7291.372TOP-0.0090.001-0.102-7.2890.0000.9801.020AIQ0.4140.071 0.0825.8410.0000.9851.015LEV0.1990.0910.0362.1750.0300.7201.389a.因變量：PT回歸模型一：PT=12.723+0.414AIQ-0.065CR+0.199LEV+-0.009TOP+0.320NRL+?從表5-5模型1可以看出，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量（AIQ）的回歸系數(shù)是0.414，顯著性顯示為0.000，其結(jié)果小于0.05，則證明會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)公司創(chuàng)新有明顯的正向影響。資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、非經(jīng)營(yíng)損失（NRL）這兩個(gè)個(gè)指標(biāo)的回歸系數(shù)值的系數(shù)為正數(shù)，說(shuō)明這兩個(gè)指標(biāo)都可以提升企業(yè)創(chuàng)新（PT），可以對(duì)其指數(shù)起到一定的增長(zhǎng)。表格中也有控制變量的系數(shù)未顯示正數(shù)，顯示的是負(fù)數(shù)，分別有現(xiàn)金比率（CR）和股權(quán)集中度（TOP）另外，表格中共線性統(tǒng)計(jì)中的VIF值顯示都低于10，沒(méi)有出現(xiàn)多重共線性現(xiàn)象。最后，通過(guò)對(duì)模型一進(jìn)行逐步回歸分析，證實(shí)了會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)于公司創(chuàng)新具有正向影響。假設(shè)一成立。模型二回歸分析結(jié)果為了探索上市公司內(nèi)部控制與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行逐步回歸論證分析，得出回歸參數(shù)表、方差分析表以及回歸系數(shù)及顯著性檢驗(yàn)結(jié)果表，結(jié)果如下：表5-6模型2回歸參數(shù)模型RR方調(diào)整后R方標(biāo)準(zhǔn)估算的錯(cuò)誤10.554a0.3070.3070.895023420.587b0.3450.3440.870532830.594c0.3530.3530.864963740.603d0.3640.3630.857732550.607e0.3680.3670.8551688a.預(yù)測(cè)變量：(常量),FCb.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRLc.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRL,LEVd.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRL,LEV,CRe.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRL,LEV,CR,TOP根據(jù)表5-6模型2回歸參數(shù)表中可以看出，調(diào)整后的R2=3.368，充分說(shuō)明模型對(duì)自變量和因變量之間的關(guān)系進(jìn)行了很好的解釋?zhuān)茨Ｐ偷臉?gòu)建是合理的。表5-7模型2方差分析表模型平方和自由度均方F顯著性1回歸1451.52311451.5231811.9880.000b殘差3275.56340890.801總計(jì)4727.08640902回歸1629.0882814.5441074.8410.000c殘差3097.99840880.758總計(jì)4727.08640903回歸1669.3473556.449743.7550.000d殘差3057.73940870.748總計(jì)4727.08640904回歸1720.9954430.249584.8110.000e殘差3006.09140860.736總計(jì)4727.08640905回歸1739.6695347.934475.7660.000f殘差2987.41740850.731總計(jì)4727.0864090a.因變量：PTb.預(yù)測(cè)變量：(常量),FCc.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRLd.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRL,LEVe.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRL,LEV,CRf.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRL,LEV,CR,TOP從表5-7中可以得知，F(xiàn)值最后一個(gè)模型顯示為547.766，F(xiàn)檢驗(yàn)中的P值為0.000，表明各變量之間有線性關(guān)系存在。P值低于0.05，說(shuō)明模型在1%水平上顯著線性相關(guān)。表5-8模型2回歸系數(shù)及顯著性檢驗(yàn)結(jié)果模型未標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)t顯著性共線性統(tǒng)計(jì)B標(biāo)準(zhǔn)誤Beta容差VIF5(量)17.2300.22078.1740.000FC-2.2100.069-0.505-32.2230.0000.6311.586NRL0.1650.0110.20614.6790.0000.7851.274LEV-0.9630.090-0.172-10.7370.0000.6031.659CR-0.0780.010-0.118-8.1170.0000.7291.372TOP-0.0050.001-0.064-5.0530.0000.9711.030a.因變量：PT回歸模型二：PT=17.230+-2.210FC-0.078CR-0.963LEV-0.005TOP+0.165NRL+?表5-8逐步回歸后，VIF均<5，無(wú)多重共線性。內(nèi)部控制在1%的水平上顯著，其回歸系數(shù)為-2.210，P值為0.000，低于0.05這說(shuō)明融資約束對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生明顯的影響，這證明了假設(shè)2的正確性。模型2逐步回歸得出的表格，看到的控制變量回歸系數(shù)NRL的回歸系數(shù)值為正，兩者有正向作用。LEV表示的資產(chǎn)負(fù)債率回歸系數(shù)顯示是-0.963，低于0，P值顯示為0.000，低于0.05，可以反映資產(chǎn)負(fù)債率與融資約束負(fù)相關(guān)。模型三回歸分析結(jié)果為考察會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)融資約束的影響，得到模型三，具體的回歸分析結(jié)果如下表5-9：表5-9模型3回歸參數(shù)模型RR方調(diào)整后R方標(biāo)準(zhǔn)估算的錯(cuò)誤10.455a0.2070.2070.218663520.601b0.3620.3610.196226830.608c0.3690.3690.195064840.612d0.3750.3740.194222950.614e0.3760.3760.1940233a.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRLb.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRL,LEVc.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRL,LEV,AIQd.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRL,LEV,AIQ,TOPe.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRL,LEV,AIQ,TOP,CR從表5-9模型的整體情況來(lái)看，R2以及調(diào)整后的R2大于0.3顯著相關(guān)，即模型的構(gòu)建是合理的。表5-10模型3方差分析表模型平方和自由度均方F顯著性1回歸51.099151.0991068.7080.000b殘差195.51040890.048總計(jì)246.60940902回歸89.201244.6001158.3040.000c殘差157.40840880.039總計(jì)246.60940903回歸91.098330.366798.0470.000d殘差155.51140870.038總計(jì)246.60940904回歸92.475423.119612.8620.000e殘差154.13440860.038總計(jì)246.60940905回歸92.829518.566493.1820.000f殘差153.78040850.038總計(jì)246.6094090a.因變量：FCb.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRLc.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRL,LEVd.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRL,LEV,AIQe.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRL,LEV,AIQ,TOPf.預(yù)測(cè)變量：(常量),NRL,LEV,AIQ,TOP,CR從表5-10中可以得出，F(xiàn)值為493.182，P值為0.000，說(shuō)明變量線性關(guān)系成立。其中P小于0.05，模型整體在1%的水平上顯著線性相關(guān)。表5-11模型3回歸系數(shù)及顯著性檢驗(yàn)結(jié)果a模型未標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)t顯著性共線性統(tǒng)計(jì)B標(biāo)準(zhǔn)錯(cuò)誤Beta容差VIF5(常量)2.0290.03952.0990.000NRL-0.0720.002-0.393-31.3710.0000.9711.029LEV-0.5260.019-0.412-28.2770.0000.7201.389AIQ-0.0990.014-0.085-6.8320.0000.9851.015TOP0.0020.0000.0776.1950.0000.9801.020CR-0.0070.002-0.044-3.0680.0020.7291.372a.因變量：FC回歸模型三：FC=2.029-0.099AIQ-0.007R-0.526LEV+0.002TOP-0.072NRL+?表5-11列示了內(nèi)部控制對(duì)融資約束與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的回歸分析，從做出的表格可以看出，共線性統(tǒng)計(jì)中顯示的VIF值全部低于10，體現(xiàn)出這些變量間沒(méi)有多重的共線性關(guān)系。會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量系數(shù)為-0.099，說(shuō)明一個(gè)企業(yè)如果會(huì)計(jì)信息披露水平越高，融資約束就會(huì)降低。如果一個(gè)企業(yè)存在高的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，會(huì)減少企業(yè)未來(lái)的籌資成本和難度，可用資金的增加會(huì)提高企業(yè)創(chuàng)新。如果企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量低，說(shuō)明企業(yè)融資約束越高則會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生不利影響。對(duì)其它幾個(gè)控制因素與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系進(jìn)行了分析，得到了與本論文所期望的結(jié)果相吻合的結(jié)論，說(shuō)明了本論文對(duì)控制因素的選取是正確的和合理的。通過(guò)上述分析，模型三的逐步回歸結(jié)果確定了結(jié)論為：良好的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量能夠緩解融資約束對(duì)企業(yè)績(jī)效的負(fù)面影響，假設(shè)三成立。模型四回歸分析結(jié)果表5-12模型1回歸參數(shù)模型RR方調(diào)整后R方標(biāo)準(zhǔn)估算的錯(cuò)誤10.554a0.3070.3070.895023420.587b0.3450.3440.870532830.594c0.3530.3530.864963740.603d0.3640.3630.857732550.607e0.3680.3670.855168860.608f0.3700.3690.8542620a.預(yù)測(cè)變量：(常量),FCb.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRLc.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRL,LEVd.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRL,LEV,CRe.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRL,LEV,CR,TOPf.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRL,LEV,CR,TOP,AIQ從表5-12模型的整體情況來(lái)看，R2以及調(diào)整后的R2大于0.3，充分說(shuō)明模型顯著相關(guān)，即模型的構(gòu)建是合理的。表5-13模型4方差分析表模型平方和自由度均方F顯著性1回歸1451.52311451.5231811.9880.000b殘差3275.56340890.801總計(jì)4727.08640902回歸1629.0882814.5441074.8410.000c殘差3097.99840880.758總計(jì)4727.08640903回歸1669.3473556.449743.7550.000d殘差3057.73940870.748總計(jì)4727.08640904回歸1720.9954430.249584.8110.000e殘差3006.09140860.736總計(jì)4727.08640905回歸1739.6695347.934475.7660.000f殘差2987.41740850.731總計(jì)4727.08640906回歸1746.7326291.122398.9260.000g殘差2980.35440840.730總計(jì)4727.0864090a.因變量：PTb.預(yù)測(cè)變量：(常量),FCc.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRLd.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRL,LEVe.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRL,LEV,CRf.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRL,LEV,CR,TOPg.預(yù)測(cè)變量：(常量),FC,NRL,LEV,CR,TOP,AIQ從表5-13中可以得出，F(xiàn)值為398.926，P值為0.000，說(shuō)明變量線性關(guān)系成立。其中P小于0.05，模型整體在1%的水平上顯著線性相關(guān)。表5-14模型4回歸系數(shù)及顯著性檢驗(yàn)結(jié)果模型未標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)t顯著性共線性統(tǒng)計(jì)B標(biāo)準(zhǔn)誤Beta容差VIF6(量)17.1610.22177.5570.000FC-2.1870.069-.0499-31.7440.0000.6241.604NRL0.1630.0110.20414.5210.0000.7831.277LEV-0.9520.090-0.170-10.6230.0000.6021.661CR-0.0800.010-0.120-8.2690.0000.7271.375TOP-0.0050.001-0.064-5.0370.0000.9711.030AIQ0.1990.0640.0393.1110.0020.9741.027a.因變量：PT回歸模型四：PT=17.161-2.187FC+0.199AIQ-0.080CR-0.952LEV+-0.005TOP+0.163NRL+?表5-14表格可以看出，共線性統(tǒng)計(jì)中顯示的VIF值全部低于10，體現(xiàn)出這些變量間沒(méi)有多重的共線性關(guān)系。會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量AIQ=0.199對(duì)企業(yè)創(chuàng)新存在顯著的正向影響，具體來(lái)看，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響正顯著FC=-2.187對(duì)企業(yè)創(chuàng)新存在負(fù)相關(guān)。會(huì)計(jì)信息的披露質(zhì)量可以幫助提升公司的創(chuàng)新能力。當(dāng)公司把會(huì)計(jì)信息分享出來(lái)時(shí)，就像是給外部的投資者發(fā)了一個(gè)好消息，讓他們對(duì)公司更有信心。這樣，公司在借錢(qián)或者融資時(shí)會(huì)更容易，因?yàn)樗o投資者留下了好印象。而且，這也能幫助公司更好地創(chuàng)新和發(fā)展。另外，好的會(huì)計(jì)信息披露還能讓公司分享更多關(guān)于創(chuàng)新的信息，這樣投資者就會(huì)覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)更低，因?yàn)樗麄兏私夤镜那闆r。但是，有時(shí)候，會(huì)計(jì)信息也可能讓投資者覺(jué)得有風(fēng)險(xiǎn)，特別是如果信息里有些不好的消息。這可能會(huì)讓投資者擔(dān)心，減少他們對(duì)公司的信心。總的來(lái)說(shuō)，研究發(fā)現(xiàn)，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息披露可以幫助公司更容易地借錢(qián)，也能鼓勵(lì)公司進(jìn)行更多的創(chuàng)新。這與我們研究的目標(biāo)是一致的，說(shuō)明會(huì)計(jì)信息披露確實(shí)很重要。通過(guò)上述分析，模型四的逐步回歸結(jié)果確定了結(jié)論為：良好的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量能夠緩解融資約束對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的負(fù)面影響，假設(shè)四成立。六、結(jié)論與建議（一）結(jié)論基于此，課題擬從企業(yè)的融資約束視角，對(duì)我國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量如何通過(guò)影響公司的技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行實(shí)證研究。通過(guò)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上2018年至2022年數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析后得出以下結(jié)論。(1)提升我國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，有利于提升公司的技術(shù)水平。高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息披露可以減輕公司和股票市場(chǎng)之間的不對(duì)稱(chēng)，使投資人能夠更加清楚地認(rèn)識(shí)和控制公司，減少公司的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而改善公司的內(nèi)部治理，促進(jìn)公司的創(chuàng)新績(jī)效。（2）融資約束對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新效率有顯著影響，它既能抑制創(chuàng)新創(chuàng)新，也能提升純技術(shù)效率，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新綜合效益產(chǎn)生微弱負(fù)面影響。然而，當(dāng)企業(yè)投入大量資本而創(chuàng)新效率仍不高時(shí)，融資約束就很關(guān)鍵，適度提高融資約束有助于推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新的提升。（3）企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的提高,可以有效降低融資約束,緩解企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng),將更多有價(jià)值的信息傳遞給投資者,吸引更多的投資,為企業(yè)融資減少壓力。信息披露質(zhì)量的提高有助于企業(yè)創(chuàng)新綜合效率的提升,從而緩解融資約束。優(yōu)質(zhì)的信息披露有助于消除投資人和企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng),使投資人對(duì)公司有一個(gè)全面的了解,對(duì)融資約束有一個(gè)緩解,對(duì)創(chuàng)新效率有一個(gè)提升。同時(shí)，優(yōu)質(zhì)信息披露也有利于外部投資者監(jiān)督企業(yè)管理者，制約其行為，避免管理者因追求短期業(yè)績(jī)而回避風(fēng)險(xiǎn)性創(chuàng)新活動(dòng)，從而間接提升企業(yè)創(chuàng)新效率。（二）對(duì)策建議針對(duì)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與企業(yè)創(chuàng)新投入，未來(lái)還能考慮從以下方面展開(kāi)進(jìn)一步研究：（1）我們需要加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)信息公開(kāi)重要性的認(rèn)識(shí)。通過(guò)多種方式宣傳會(huì)計(jì)信息公開(kāi)的重要性，讓相關(guān)部門(mén)和人員充分認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。政府部門(mén)和企業(yè)本身都應(yīng)該明白會(huì)計(jì)信息公開(kāi)的重要性，增強(qiáng)責(zé)任感，各盡其職。同時(shí)，鼓勵(lì)企業(yè)員工和公眾積極監(jiān)督會(huì)計(jì)信息公開(kāi)的實(shí)施情況，并提出改進(jìn)意見(jiàn)和建議，以進(jìn)一步完善相關(guān)制度。（2）更多的影響因素可以在今后的研究中進(jìn)行探索,更多的控制變量可以被選擇,這樣的的可信度就會(huì)更高。為緩解企業(yè)創(chuàng)新融資約束、提高會(huì)計(jì)信息核準(zhǔn)質(zhì)量、提升自主創(chuàng)新能力以塑造核心競(jìng)爭(zhēng)力提供更好的政策建議,還可以在研究中進(jìn)一步探討會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響途徑。參考文獻(xiàn)肖土盛，宋順林，李路.信息披露質(zhì)量與股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)：分析師預(yù)測(cè)的中介作用[J]，財(cái)經(jīng)研究,2017,43(02):110-121張成思，劉貫春，中國(guó)實(shí)業(yè)部門(mén)投融資決策機(jī)制研究——基于經(jīng)濟(jì)政策不確定性和融資約束異質(zhì)視角[J],2018,53(12):51-67陳玲，創(chuàng)新信息披露驅(qū)動(dòng)了公司估值的長(zhǎng)期溢價(jià)嗎？——基于投資者信心