PAGE1PAGE1廣東財經(jīng)大學(xué)2021—2022學(xué)年期末測試《國際金融學(xué)》考試試卷（A卷）考試范圍：《國際金融學(xué)》；滿分：100分；考試時間：120分鐘學(xué)校：__________姓名：__________班級：__________考號：__________題號一二三四五總分得分注意事項：1．答題前填寫好自己的姓名、班級、考號等信息2．請將答案正確填寫在答題卡上第I卷（選擇題）評卷人得分一、選擇題：1～10小題。下列每題給出的選項中，只有一個選項是符合題目要求的。請在答題卡上將所選項的字母涂黑。1．（）是外國銀行在美國的分支機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種可轉(zhuǎn)讓的定期存單。A.國內(nèi)存單B.歐洲美元存單C.揚(yáng)基存單D.儲蓄機(jī)構(gòu)存單2．面值為100元的永久性債券票面利率是10%，當(dāng)市場利率為8%時，該債券的理論市場價格應(yīng)該是（）元。A．100B．125C．110D．13753．下列哪項不是商業(yè)銀行的資產(chǎn)？（）A．對企業(yè)貸款B．在中央銀行的存款C．購買的其他銀行的股票D．居民的信用卡欠款E．居民的理財產(chǎn)品余額4．期權(quán)的最大特征是（）。A．風(fēng)險與收益的對稱性B．期權(quán)的賣方有執(zhí)行或放棄執(zhí)行期權(quán)的選擇權(quán)C．風(fēng)險與收益的不對稱性D．必須每日計算盈虧，到期之前會發(fā)生現(xiàn)金流動5．根據(jù)蒙代爾-弗萊明模型，在固定匯率制下（

）。A．財政政策無效

B．貨幣政策無效

C．財政政策中立

D．貨幣政策有效6．下面關(guān)于外匯看跌期權(quán)的表述中，錯誤的是（）。A．合約買方擁有賣出外匯的權(quán)利B．合約買方擁有買入外匯的權(quán)利C．合約賣方承擔(dān)買入外匯的義務(wù)D．合約買方支付的期權(quán)費不能收回7．國際收支逆差會使一國（）。A.外匯儲備減少或官方短期債務(wù)增加B.外匯儲備增加或官方短期債務(wù)增加C.外匯儲備增加或官方短期債權(quán)減少D.外匯儲備減少或官方短期債權(quán)增加8．下列不屬官方儲備（即為國際儲備）的是（）。A.中央銀行持有的黃金儲備B.商業(yè)銀行持有的外匯資產(chǎn)C.會員國在IMF的頭寸D.中央銀行持有的外匯資產(chǎn)9．中央銀行參與貨幣市場的主要目的是（）。A.取得傭金收入B.實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)C.實現(xiàn)合理投資組合D.進(jìn)行短期融資10．國際貨幣體系進(jìn)入到浮動匯率時代開始于（）。A.國際金本位制度B.歐元誕生之后C.牙買加貨幣體系D.布雷頓森林體系評卷人得分二、判斷題：11～17小題。請將答案寫在答題紙指定位置上。11．理論上說，國際收支的不平衡指自主性交易的不平衡，但√自主性交易的統(tǒng)計較為困難。（）12．國際收支逆差會引起一國外匯儲備流失，進(jìn)而影響本國貨幣供應(yīng)量減少。（）13．A國√B國貨幣匯率上升，√C國下跌，其有效匯率可能不變。（）14．套匯與套利行為的理論基礎(chǔ)是一價定律。（）15．匯票、本票和支票都是需要承兌后方為有效的票據(jù)。（）16．在我國，設(shè)立證券投資基金須經(jīng)中國人民銀行審查批準(zhǔn)。（）17．當(dāng)市場對于債券的需求強(qiáng)烈時，美式收益率招標(biāo)所確定的票面利率會相對高些。（）第II卷（非選擇題）評卷人得分三、概念題：18～22小題。請將答案寫在答題紙指定位置上。18．投機(jī)性資本流動19．國際借貸說（theoryofinternationalindebtedness）20．外匯21．CrawlingPeg22．SDRs（特別提款權(quán)）評卷人得分四、簡答題：23～27小題。請將答案寫在答題紙指定位置上。23．一國實施直接管制政策的形式有哪些?24．金融危機(jī)的內(nèi)涵和特征。25．根據(jù)投資者的動機(jī)不同，國際直接投資可分為哪些類型？26．假定中央銀行在公開市場上購買債券。利用貨幣分析法考察這一擾動對貿(mào)易余額、資本流動及短期和長期國際收支的影響。27．期貨交易和遠(yuǎn)期交易有什么不同？評卷人得分五、論述題：28～29小題。請將答案寫在答題紙指定位置上。28．為什么說歐洲美元是回避法規(guī)的金融創(chuàng)新？29．聯(lián)系當(dāng)前實際論述匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響。

【標(biāo)準(zhǔn)答案】第I卷（選擇題）一、選擇題：1～10小題。下列每題給出的選項中，只有一個選項是符合題目要求的。請在答題卡上將所選項的字母涂黑。1．C2．B3．E4．C5．B6．B7．A8．B9．B10．C二、判斷題：11～17小題。請將答案寫在答題紙指定位置上。11．√12．√13．√14．√15．×16．×17．×第II卷（非選擇題）三、概念題：18～22小題。請將答案寫在答題紙指定位置上。18．投機(jī)性資本流動是指投資者利用不同貨幣的利差以及預(yù)期匯率的變動，買賣金融資產(chǎn)，甘冒風(fēng)險損失，而不采用任何對稱的抵補(bǔ)性交易，以牟取高利而產(chǎn)生的短期資本流動。投機(jī)性資本流動主要有以下四種形式：（1）不同貨幣之間的利差所引起的投機(jī)性資本流動，即投機(jī)者向利率較高的貨幣金融資產(chǎn)投資，以謀取高利息收益。（2）貨幣匯率波動所引起的投機(jī)性資本流動。一國貨幣匯率暫時性下浮，會吸引短期資本流入，因為投機(jī)者此時按低匯率買進(jìn)這種貨幣的金融資產(chǎn)，待匯率反彈后再賣出，就可從匯率變動中獲利。（3）遲收早付所引起的短期資本流動。如果預(yù)期結(jié)算貨幣將要升值，進(jìn)口商就會設(shè)法加速完成付匯，而出口商則會設(shè)法推遲完成收匯；反之則反之。這種做法是基于當(dāng)事人對貨幣匯率的預(yù)期而產(chǎn)生的，因而具有投機(jī)的性質(zhì)。（4）國際市場股票、黃金和某些重要商品價格的大幅度漲落，促使投機(jī)者伺機(jī)買進(jìn)或賣出，以便從價格變動中獲利。19．國際借貸說是匯率決定理論中關(guān)于匯率由外匯市場上的供求關(guān)系決定的理論。1861年，英國學(xué)者葛遜較為完整地闡述了匯率與國際收支的關(guān)系，他的理論被稱為國際借貸說。這一理論認(rèn)為，匯率是外匯市場上的價格，外匯市場上供給與需求流量的變動對它有著直接的影響，而外匯市場上的交易行為又都是由國際收支引起的。而商品的進(jìn)出口、債券的買賣、利潤、捐贈、和旅游收支、資本交易等等，都會引起國際收入和支出。而只有已進(jìn)入支付階段的國際收支，才會影響外匯的供求。當(dāng)一國進(jìn)入支出階段的外匯支出大于進(jìn)入收入階段的外匯收入時，外匯的需求大于供給，因而本國匯率下降；反之，則本國貨幣匯率上升。當(dāng)進(jìn)入收支階段的外匯供求相等時，匯率便處于均衡狀態(tài)。這種進(jìn)入支出階段的外匯支出又稱為流動債務(wù)，進(jìn)入收入階段的外匯收入又稱為流動債權(quán)。國際借貸說，是國際收支說的早期形式。葛遜的理論實際上就是匯率的供求決定論，但他并沒有說清楚哪些因素具體影響到外匯的供求，這就大大限制了這一理論的應(yīng)用價值。國際借貸說的這一缺陷在現(xiàn)代國際收支說中得到彌補(bǔ)。20．外匯是“國外匯兌”的簡稱。外匯有動態(tài)和靜態(tài)之分。動態(tài)意義上的外匯指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。從這一意義上來說，動態(tài)的外匯等同于國際結(jié)算。靜態(tài)意義上的外匯具有三個特點：①普遍接受性，即必須是在國際上普遍接受的外匯資產(chǎn)；②可償性，即這種外幣債券是可以保證得到償付的；③可兌換性，即這種外幣資產(chǎn)能自由地兌換成本幣資產(chǎn)。它可以進(jìn)一步分為廣義和狹義兩種概念。廣義的靜態(tài)外匯泛指一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)。在各國的管理法令中以及國際貨幣基金組織的解釋中所沿用的便是這種概念。如中國1996年1月頒行的《外匯管理條例》第三條對外匯的解釋是指下列以外幣表示的可用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：①外國貨幣，包括紙幣和鑄幣；②外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行的付款憑證和郵政儲蓄憑證等；③外幣有價證券，包括政府債券、公司債券和股票等；④特別提款權(quán)和歐洲貨幣單位；⑤其他以外幣計價的資產(chǎn)。狹義的靜態(tài)外匯是指以外幣表示的、可用以進(jìn)行國際結(jié)算的支付手段。按照這一定義，外幣有價證券和外國鈔票等不能直接用于國際間支付的外幣資產(chǎn)，不能構(gòu)成狹義的外匯。21．CrawlingPeg中文譯為“爬行釘住”又稱“滑動平價（SlidingParity）”或“蠕動釘?。╓rigglingPeg）”，指國家貨幣當(dāng)局承擔(dān)維持一個釘?。ɑ蚱絻r）的義務(wù)，以使匯率保持在一定限度內(nèi)，并允許釘?。ɑ蚱絻r）進(jìn)行經(jīng)常的、小幅度的而非偶然的、跳躍性的變動。這種匯率制度介于可調(diào)整的釘住匯率制度與管理匯率制度之間，因而它具有兩種制度的特點，主要包括：①規(guī)定貨幣平價；②貨幣平價可以調(diào)整；③貨幣平價調(diào)整是經(jīng)常的、有一定時間間隔的（區(qū)別于可調(diào)整的釘住匯率制）；④匯率的波動幅度比較?。ㄈ?％～3％）。由于這種制度兼具約束和自由的特點，較符合許多發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)特征，因此它成為發(fā)展中國家特有的一種匯率制度。拉丁美洲的一些國家，巴西、智利、阿根廷、哥倫比亞從20世紀(jì)60年代起就相繼實行了這種匯率制度。這些國家的政府可以經(jīng)常地、按照一定時間間隔、以事先宣布的百分比對匯率平價作小幅度調(diào)整直至匯率達(dá)到均衡匯率為止。根據(jù)運(yùn)用的條件和目的不同，爬行釘住可以分為“消極的爬行釘住”和“積極的爬行釘住”兩種主要形式?！跋麡O的爬行釘住”是指在受約束的經(jīng)濟(jì)中，由于本國的通貨膨脹率難以控制，事前又無法準(zhǔn)確地進(jìn)行預(yù)測，政府對匯率只能進(jìn)行事后調(diào)節(jié)，調(diào)節(jié)的指標(biāo)是國內(nèi)外通貨膨脹率的差異。其目的是使本國貨幣的實際匯率能夠與國際經(jīng)濟(jì)相協(xié)調(diào)，避免降低本國產(chǎn)品的出口競爭力，減少外貿(mào)波動?！胺e極的爬行釘住”是指一國根據(jù)本國的政策目標(biāo)，對匯率進(jìn)行經(jīng)常性的小幅度的調(diào)整以此誘導(dǎo)匯率走勢。這種調(diào)整的比率由貨幣當(dāng)局決定，可以背離當(dāng)時的國內(nèi)通貨膨脹率差異，不再與前一時期的價格上漲指數(shù)相聯(lián)系，目的是用一個不斷降低的向下浮動的比率來影響人們的通貨膨脹預(yù)期，把匯率作為降低并最后結(jié)束通貨膨脹的一個工具。22．特別提款權(quán)是國際貨幣基金組織為了解決國際儲備不足的問題，經(jīng)過長期的談判后，于1969年在基金組織第24屆年會上創(chuàng)設(shè)的新的國際儲備資產(chǎn)，實質(zhì)上是用于補(bǔ)充原有儲備資產(chǎn)的一種國際流通手段。它是國際貨幣基金組織對成員國按其份額分配的、可用于歸還國際貨幣基金組織貸款和成員國政府間清償債權(quán)債務(wù)的賬面資產(chǎn)。一國分配得到的尚未使用完的特別提款權(quán)構(gòu)成其國際儲備資產(chǎn)。其具有兩大特征：價值穩(wěn)定和僅限于政府間使用。特別提款權(quán)是一種依靠國際紀(jì)律而創(chuàng)造出來的儲備資產(chǎn)，它的分配是無償?shù)?。它具有價值尺度、支付手段、貯藏手段的職能，但沒有流通手段的職能，不能被私人直接用于國際商品的流通。因此，它還不是一種完全的世界貨幣。四、簡答題：23～27小題。請將答案寫在答題紙指定位置上。23．根據(jù)實施的不同對象，直接管制政策主要有如下幾種形式：（1）對價格的管制。這一管制常體現(xiàn)為對物價及工資制定最高（低）限制。為保證這一限價措施發(fā)生效力，還可以伴有對相應(yīng)商品的數(shù)量配給措施。（2）對金融市場的管制。這一管制的主要形式是對各種利率制定界限，對貸款及資金的流出入數(shù)量實行限額控制。（3）對進(jìn)出口貿(mào)易的限制。這包括對不同商品的有區(qū)別的關(guān)稅措施、各種非關(guān)稅壁壘如進(jìn)口配額、進(jìn)出口許可證等。（4）對外匯交易的限制。對外匯交易的限制主要有三部分內(nèi)容：一是對貨幣兌換的管制；二是對匯率的管制；三是對外匯資金收入和運(yùn)用的管制。24．（1）金融危機(jī)的內(nèi)涵金融危機(jī)是金融風(fēng)險積聚到一定程度后的總爆發(fā)，集中表現(xiàn)為全部或大部分金融指標(biāo)，如短期利率，證券、房地產(chǎn)和土地等資產(chǎn)的價格，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)，以及金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)等急劇和超周期的惡化，并且已對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了災(zāi)難性影響。在現(xiàn)實生活中，金融危機(jī)可具體地表現(xiàn)為銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和貨幣危機(jī)。銀行危機(jī)主要是指系統(tǒng)性擠提存款導(dǎo)致大批銀行無法將存款兌現(xiàn)，進(jìn)而陷入破產(chǎn)倒閉的境地。銀行是負(fù)債經(jīng)營企業(yè)，而銀行的負(fù)債又主要由存款組成，如果儲戶選擇同一時間要求銀行兌現(xiàn)，銀行體系將難以滿足兌現(xiàn)要求；當(dāng)眾多儲戶對銀行資信失去信心，認(rèn)為銀行已資不抵債即將破產(chǎn)時，就會發(fā)生大規(guī)模銀行擠兌，銀行危機(jī)因此而不可避免。債務(wù)危機(jī)是由眾多債務(wù)人不能按時償付債務(wù)所引起的恐慌和危機(jī)。由于經(jīng)濟(jì)形勢和市場行情變化，或是由于其他原因，眾多的債務(wù)人不能按期支付利息和本金，就會危及債權(quán)人的資產(chǎn)安全和正常收益；債權(quán)人因此而對債務(wù)人失去信心，不愿對舊的債務(wù)展期或提供新的信貸，即使債權(quán)人愿意提供更多的貸款，也會附加嚴(yán)格和苛刻的條件，結(jié)果使眾多債務(wù)人的資金鏈斷裂，直至破產(chǎn)倒閉，釀成災(zāi)難性的后果。貨幣危機(jī)，主要是指由于經(jīng)濟(jì)形勢惡化或投機(jī)者沖擊，在外匯市場上人們因失去信心而大量拋售本國貨幣，進(jìn)而形成本幣貶值的巨大壓力；當(dāng)貨幣當(dāng)局干預(yù)無效時，本幣大幅度貶值，又進(jìn)一步造成金融資產(chǎn)縮水，企業(yè)經(jīng)營困難，金融機(jī)構(gòu)倒閉，乃至社會經(jīng)濟(jì)的混亂。（2）金融危機(jī)的特征①突發(fā)性突發(fā)性是指危機(jī)發(fā)生時間的不確定性，危機(jī)往往給人一種突然出現(xiàn)的感覺，似乎不可琢磨。②可預(yù)測性可預(yù)測性是指通過分析經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的異常情況，是可以了解危機(jī)發(fā)生的可能性，從而達(dá)到在一定程度上預(yù)測危機(jī)的目的。③傳染性傳染性是指各種不同危機(jī)之間的相互傳染和不同地區(qū)與國家之間的傳染。銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和貨幣危機(jī)往往是相互聯(lián)系，互為因果的。當(dāng)一國的銀行面臨大規(guī)模擠兌時，銀行很可能無力償付到期的債務(wù)，國內(nèi)外的債權(quán)人很可能會對該國銀行的資信感到憂慮，從而使銀行危機(jī)引發(fā)債務(wù)危機(jī)；若此時國內(nèi)債務(wù)人為了償付國外銀行的貸款，紛紛要求將本幣兌換為外幣，同時國內(nèi)的一般儲戶也因?qū)Ρ編湃狈π判亩黾訉ν鈳诺男枨螅谕鈪R市場上本幣就會大幅度貶值，這又引發(fā)貨幣危機(jī)。從另一方面看，發(fā)生貨幣危機(jī)后，本幣貶值又增加了債務(wù)人償還外債的成本，形成債務(wù)危機(jī)；在債務(wù)危機(jī)的壓力下，儲戶對本國銀行失去信心，這又引發(fā)了銀行危機(jī)。25．直接投資是指投資者把資金投入另一國的工商企業(yè)，或在那里新建生產(chǎn)經(jīng)營實體的行為。直接投資包括獲取新股權(quán)資本、利潤再投資、公司內(nèi)部單位之間的長期借款凈額等內(nèi)容，并且是以謀取企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)為核心的。它的特征是：①投資者通過擁有股份，掌握企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)；②能夠向投資企業(yè)一攬子提供資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗；③不直接構(gòu)成東道國的債務(wù)負(fù)擔(dān)。它的組織形式可分為兩種，一是單獨投資，在國外建立獨資的生產(chǎn)經(jīng)營實體；二是聯(lián)合投資，即在國外建立合資的生產(chǎn)經(jīng)營實體。根據(jù)投資者的不同動機(jī)，龐大的國際直接投資可細(xì)分為：（1）資源導(dǎo)向型投資。幾乎沒有任何一個國家擁有足夠大量和品種齊全的自然資源。面對國內(nèi)不斷增長的原材料需求和世界性的能源危機(jī)，就必須到資源稟賦豐足的國家直接投資，建立原材料生產(chǎn)基地和供應(yīng)網(wǎng)點，以確保生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行。（2）出口導(dǎo)向型投資。國內(nèi)市場是有限的，特別是隨著生產(chǎn)的發(fā)展和競爭的加劇，國內(nèi)市場很快會趨于飽和。因此，出口市場份額對于一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)壯大具有重要意義。在貿(mào)易保護(hù)主義盛行的年代，當(dāng)正常的貿(mào)易手段無法繞過關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘時，直接投資便成為“撬開”國外市場大門的絕招。（3）降低成本型投資。由于勞動力成本上升，發(fā)達(dá)國家和一些新興工業(yè)化國家的企業(yè)在國際市場上的競爭中已難以穩(wěn)操勝券。為保持商品的競爭能力，它們以直接投資方式，把費工費時的生產(chǎn)工序和勞動密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到勞動力資源充裕和便宜的國家或地區(qū)。此外，在原材料產(chǎn)地附近投資建廠所節(jié)約的運(yùn)輸費用，東道國政府為吸引外資所給予的優(yōu)惠待遇等，也都有助于減少成本開支，獲取比較成本利益。（4）研究開發(fā)型投資。通過向技術(shù)先進(jìn)的國家直接投資，在那里建立高技術(shù)子公司，或控制當(dāng)?shù)氐母呒夹g(shù)公司，將其作為科研開發(fā)和引進(jìn)新技術(shù)、新工藝，以及新產(chǎn)品設(shè)計的前沿陣地，有助于打破競爭對手的技術(shù)壟斷和封鎖，獲得一般的商品貿(mào)易或技術(shù)轉(zhuǎn)讓許可協(xié)議等方式得不到的先進(jìn)技術(shù)。（5）發(fā)揮潛在優(yōu)勢型投資。因為生產(chǎn)能力的擴(kuò)大和市場份額的改變，一些企業(yè)擁有的資金、技術(shù)、設(shè)備和管理等資源已超過國內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營的需要而可能被閑置起來。為充分發(fā)揮潛在優(yōu)勢，使閑置資源獲得增值機(jī)會，到國外直接投資建廠，就是一個有效的途徑。（6）克服風(fēng)險型投資。市場的缺陷和政治局勢的動蕩等原因，都可能把企業(yè)推向困難境地。為防范經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)到國外直接投資，在更大的范圍內(nèi)建立起自己的一體化空間和內(nèi)部體系，這樣就可以有效地化解外部市場缺陷造成的障礙，避免政局不穩(wěn)帶來的損失。26．（1）國際收支貨幣論分析法（MonetaryApproachtoBalanceofPayments）認(rèn)為貨幣供求決定一國國際收支狀況的國際收支理論。其基本觀點是：國際收支本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，決定國際收支的關(guān)鍵是貨幣需求和貨幣供給之間的關(guān)系。當(dāng)人們的貨幣需求量大于中央銀行貨幣供給量，對貨幣的超額需求由外國流入來彌補(bǔ)。相反，如果中央銀行的貨幣供給量大于人們的貨幣需求，則過剩的貨幣供給會流向國外而消失。名義貨幣需求（Md）、國內(nèi)貨幣供給（D）及國際收支（R）之間關(guān)系可用公式R=Md-D表示。這個公式也是貨幣分析法的最基本的方程式。（2）中央銀行在公開市場上購買債券，意味著基礎(chǔ)貨幣供給增加，從而通過貨幣乘數(shù)使國內(nèi)貨幣供給（D）倍數(shù)地增加。一方面，由于貨幣分析法假定貨幣需求基本保持穩(wěn)定，貨幣供給增加會帶動國內(nèi)物價指數(shù)上升。物價上漲有利于進(jìn)口貿(mào)易，不利于出口貿(mào)易，從而使貿(mào)易收支差額惡化。另一方面，貨幣供給的增長會帶來利率下降。利率下降導(dǎo)致的收益降低將會使資本外流，從而使資本項目收支惡化。（3）在短期內(nèi)，由于貨幣供給增加既惡化貿(mào)易收支，又會導(dǎo)致資本外流，因此，中央銀行在公開市場上購買債券會使國際收支狀況惡化。這一點也可以通過貨幣分析法的基本方程式R=Md-D得出。中央銀行在公開市場上購買債券，意味著貨幣供給（D）增加。在名義貨幣需求（Md）保持不變的前提下，貨幣供給（D）增加會導(dǎo)致國際收支差額（R）減少。（4）但在長期內(nèi)，中央銀行在公開市場購買債券對國際收支狀況不會產(chǎn)生任何影響。由于匯率制度不同，這一過程的實現(xiàn)機(jī)制也是不同的。在固定匯率制度下，中央銀行增加貨幣供給會使國際收支（R）在短期惡化，國際收支狀況的惡化又會引起貨幣當(dāng)局的外匯干預(yù)，使國際儲備的數(shù)量減少。國際儲備數(shù)量減少會相應(yīng)地減少貨幣供給，從而使貨幣市場趨于均衡，即貨幣需求等于貨幣供給。根據(jù)貨幣分析法的觀點，此時國際收支處于均衡狀態(tài)。在浮動匯率制度下，中央銀行增加貨幣供給（D）使貨幣供給超過貨幣需求，過多的貨幣流向國外從而使國際收支在短期內(nèi)出現(xiàn)赤字。國際收支赤字又使貨幣貶值，人們的實際貨幣余額下降，于是減少支出恢復(fù)實際貨幣余額，名義貨幣需求（Md）不斷上升直到過度的貨幣供給完全吸收，國際收支自動恢復(fù)初始狀態(tài)。國際收支順差的調(diào)節(jié)正好與之相反。27．期貨交易是指買賣雙方在期貨交易所內(nèi)，事先就交易標(biāo)的物的交易價格、交割日期、交割方式等條件達(dá)成協(xié)議，而在約定的未來某一特定時期（交割日）進(jìn)行實際交割的交易。遠(yuǎn)期交易是指買賣雙方直接洽談，約定在未來某一時期或特定期間內(nèi)以約定的價格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物的契約交易行為。期貨交易和遠(yuǎn)期交易極其相似：它們都是通過合同的形式，把交易條件事先固定下來；都是在未來一定時期交割；目的都是為了保值或投機(jī)。但是二者又有許多不同之處：（1）合約的標(biāo)準(zhǔn)性不同。期貨合同是標(biāo)準(zhǔn)化的合同，而遠(yuǎn)期合同是一種“量體裁衣”的合同。表現(xiàn)在：①合同金額。期貨合同的金額是標(biāo)準(zhǔn)化的，每一交易對于交易商品的合同份額都作了明確規(guī)定；遠(yuǎn)期合同金額則由交易雙方協(xié)商決定。②到期日。期貨合同到期日固定，如在美國芝加哥商品交易所的國際貨幣市場（IMM）中，到期日只有每年3月、6月、9月和12月的第三個星期三；遠(yuǎn)期合同的到期日可以是一年中的任何一個營業(yè)日。③此外，針對不同類型的期貨合同和不同交易所的規(guī)定，期貨合同的其他條件也可能比遠(yuǎn)期合同有更多的限制。如IMM的外匯期貨合同就僅將交易幣種限定于幾種主要的、流動性較好的貨幣。（2）合同與責(zé)任關(guān)系不同。期貨交易雙方通過期貨合同，各自與期貨交易所建立合同責(zé)任關(guān)系，買賣雙方并無直接責(zé)任關(guān)系；遠(yuǎn)期交易的雙方則通過簽訂遠(yuǎn)期合同而建立了直接的合同責(zé)任關(guān)系。（3）交易方式不同。遠(yuǎn)期交易可以通過電話、電傳等方式進(jìn)行，因而不受時間和空間的限制，是一個開放的場外市場；期貨交易則必須在一個有組織的交易所內(nèi)通過公開叫價的方式進(jìn)行，因此，期貨市場是一個有形的、具體的市場，交易要受到交易所規(guī)章制度和某些政府機(jī)構(gòu)的約束。只有會員才能夠進(jìn)入交易所執(zhí)行交易。而非會員必須選定代理其進(jìn)行交易的會員公司作為經(jīng)紀(jì)人，并在該公司開立保證金賬戶才可以進(jìn)行期貨交易。（4）結(jié)算方式不同。遠(yuǎn)期交易是到期一次進(jìn)行結(jié)算的；而期貨交易則不同，交易所對于保證金賬戶采用的是每日清算的制度，所以資金每天都要易手。這就減少了遠(yuǎn)期市場上交割日出現(xiàn)的違約風(fēng)險。（5）交割方式不同。期貨交易的交割大多數(shù)采用在到期日前，通過隨時做一筆反向的相同合同數(shù)量和交割月份的期貨交易來“結(jié)清”將到期的期貨合同。只有少數(shù)期貨交易進(jìn)行實際交割。而遠(yuǎn)期交易大部分采用實物交割。五、論述題：28～29小題。請將答案寫在答題紙指定位置上。28．歐洲美元就是一種典型的規(guī)避法規(guī)型國際金融創(chuàng)新，而且它被認(rèn)為是20世紀(jì)60年代以來最成功的國際金融創(chuàng)新。歐洲美元產(chǎn)生的原因有很多，但其中最主要的一個原因，是由于美國銀行法規(guī)約束過嚴(yán)造成的。比較而言，20世紀(jì)的銀行業(yè)是美國受管制最嚴(yán)的行業(yè)之一，其中有兩項法規(guī)嚴(yán)重限制了銀行的盈利能力：一是強(qiáng)迫銀行將其存款的一部分作為法定的存款準(zhǔn)備金，即存款準(zhǔn)備金制度。由于存款準(zhǔn)備金是無息的，這無疑是增加了銀行的籌資成本，特別是在高利率時期，這種矛盾更為突出。二是銀行法規(guī)的Q條例規(guī)定了存款利率的最高限。當(dāng)市場利率水平上升并高于Q條例規(guī)定的存款利率最高限時，存款者就會把資金大量地由銀行轉(zhuǎn)向不受或很少受到利率管制的其他金融機(jī)構(gòu)和貨幣市場互助基金所提供的新的金融產(chǎn)品，或者存款者會從銀行提取存款并將其投放在收益較高的證券上，造成銀行系統(tǒng)存款外流，貸款規(guī)?？s減，經(jīng)營利潤急劇下降，使銀行承受巨大的壓力。自1966年以來，特別是1976年以后，美國的市場利率水平已經(jīng)大幅度的而且是持續(xù)超過了同期Q條例所規(guī)定的存款利率最高限額，在這一時期，投資者竭力追求投資利潤的行為，使銀行系統(tǒng)儲蓄存款大量外流，為擺脫這一困境，銀行試圖尋找法規(guī)的漏洞，歐洲美元市場便成為美國銀行業(yè)開拓的目標(biāo)，這是因為：（1）歐洲美元是存放在美國境外的（離岸的）美元存款，其存款利率高于相同期限的美國國內(nèi)（在岸的）銀行的存款利率；（2）歐洲美元市場沒有管制，沒有存款利率最高限的限制，也不受Q項條例的約束，并可提供更高的利息；（3）銀行接受歐洲美元存款時不必將其中的一部分作為無利息收入的法定準(zhǔn)備金（雖然出自謹(jǐn)慎需要持有部分存款作為儲備），與國內(nèi)美元存款相比，有更大一部分歐洲美元可以用來貸款，從而避開了存款準(zhǔn)備金制度。所以，只要美國銀行在國外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，通過高于國內(nèi)市場的利率把國內(nèi)資金誘出境外變?yōu)闅W洲美元，就能使儲蓄存款規(guī)模大大增加，然后再把這些美元用于國內(nèi)的投資和發(fā)放貸款（當(dāng)然也可以吸收國外的歐洲美元和向外投資、發(fā)放貸款）。這種利用國外分支機(jī)構(gòu)吸引歐洲美元的辦法，就是一種回避美國銀行法規(guī)的國際金融創(chuàng)新。這一創(chuàng)新增加了銀行的資金積累，提高了銀行的貸款能力和盈利能力，最終緩解了存款準(zhǔn)備金制度和Q項條例所造成的壓力。歐洲美元這一國際金融創(chuàng)新的成功之處在于美國銀行獲得了新的擴(kuò)大資金積累的途徑，這個創(chuàng)新的擴(kuò)展把國內(nèi)和國際金融市場融為一體，使融資渠道日益多樣，融資方式更為靈活，進(jìn)一步促進(jìn)了國際資本流動的自由化和國際金融的一體化。29．匯率是一項重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，其變動能反作用于經(jīng)濟(jì)，對進(jìn)出口、物價、資本流動和產(chǎn)出都有一定的影響。（1）匯率與進(jìn)出口一般地說，本幣匯率下降，即本幣對外的幣值貶低，能起促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口的作用；若本幣匯率上升，即本幣對外的幣值上升，則有利于