歷前所未有的結(jié)構(gòu)性變化。報告揭示了三個關鍵矛盾：一是需求增長VS投資放緩；二是價格下跌VS成本上升；三是能源轉(zhuǎn)型VS環(huán)境壓力。報總體供需平衡，地理集中度仍構(gòu)成重大風險：排除主要供應商后，石墨/稀土供應僅能滿足35-40%需求，電池成本可能飆升50%。賽迪智庫節(jié)能一、供需格局劇變（一）清潔能源驅(qū)動礦產(chǎn)需求爆炸式增長2024年，全球關鍵礦產(chǎn)需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。鋰需求同比激增近30%，遠超2010年代10%的年均增速，主要驅(qū)動力來自電動汽車（EV）和儲能電池領域。其中，能源領域（電動汽車、電池儲能、可再生能源和電網(wǎng)）貢獻了電池金屬新增需求的85%。以銅為例，其需求因電網(wǎng)擴張和電動汽車充電基礎設施的建設而大幅攀升，中國電網(wǎng)投資成為全球銅需求增長的核心引擎。在現(xiàn)行政策情景下，到2040年，鋰需求將增長4.7倍，石墨需求增長2.2倍，稀土元素需求增長1.6倍。僅電動汽車電池一項，就將消耗全球60%的鋰、40%的鎳和鈷。這一需求增速遠超歷史上的任何資源轉(zhuǎn)型周期，甚至超過從生物燃料向化石燃料轉(zhuǎn)型的能源革命。（二）供應困局：集中度加劇與投資降溫并存盡管需求激增，但關鍵礦產(chǎn)的供應端卻呈現(xiàn)“兩極分化”態(tài)勢。一方面，中國、印尼、剛果（金）等國通過產(chǎn)能擴張主導全球供應，導致價格暴跌。2024年鋰價較2021-2022年峰值暴跌80%，鈷、鎳、石墨價格下跌10-20%。然而，這種表面上的“供應充足”背后，是供應鏈集中度的進一步加劇。2024年全球前三大生產(chǎn)國在銅、鋰、鎳、鈷、石墨和稀土等礦產(chǎn)的精煉環(huán)節(jié)平均市場份額達86%，較2020年提升4個百分點。中國主導了全球70%以上的鋰、石墨、鈷精煉產(chǎn)能，并在稀土精煉領域占據(jù)97%的份額。印尼則控制了全球45%的鎳精煉產(chǎn)能。這種高度集中使供應鏈極易受地緣政治沖擊，例如中國對鎵、鍺的出口管制，以及剛果（金）暫停鈷出口，均引發(fā)市場劇烈波動。另一方面，礦產(chǎn)開發(fā)投資卻呈現(xiàn)降溫趨勢。2024年全球關鍵礦產(chǎn)開采投資增速降至5%，僅為2023年的一半?？碧街С鐾?，初創(chuàng)企業(yè)融資趨難，導致銅礦項目儲備不足。IEA警告，若按當前趨勢，到2035年銅供應可能面臨30%的缺口，鋰也可能在2030年代出現(xiàn)短缺。二、地緣政治：新資源秩序形成（一）全球爭奪戰(zhàn)與供應鏈重構(gòu)面對供應鏈風險，各國紛紛加速構(gòu)建礦產(chǎn)安全體系。美國發(fā)布《加速美國礦產(chǎn)生產(chǎn)》行政令，簡化許可流程；澳大利亞設立40億澳元關鍵礦產(chǎn)基金，支持稀土等項目；歐盟通過《關鍵原材料法案》，目標到2030年實現(xiàn)本土鋰、稀土供應。國際合作方面，“礦產(chǎn)安全伙伴關系”（MSP）推動資源國與消費國協(xié)作，例如非洲石墨資源與德日韓陽極材料產(chǎn)能的互補。中國則通過強化出口管制、擴大精煉產(chǎn)能和推動電池技術迭代，進一步鞏固其在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢。中國在關鍵礦產(chǎn)精煉領域的控制力“不僅未減弱，反而有所加強”，在19種能源相關戰(zhàn)略礦產(chǎn)中占據(jù)全球70%的精煉市場份額。（二）關鍵礦產(chǎn)價格下跌阻礙了供應多元化進程近期的價格與投資趨勢正對供應多元化努力造成嚴重沖擊，精煉材料領域尤為突出。盡管精煉材料產(chǎn)量已大幅增長以滿足日益攀升的需求，但這一擴張的絕大部分仍由主導供應商推動。2020至2024年間，作為銅和鋰精煉頭號大國的中國，貢獻了這些礦產(chǎn)約70%-80%的供應增長；而鎳精煉龍頭印度尼西亞則占鎳供應增長的90%左右。至于鈷、石墨和稀土元素，幾乎所有產(chǎn)量增長均由中國驅(qū)動，進一步擠壓了地理分布多元化地區(qū)新興生產(chǎn)國的空間。盡管礦產(chǎn)開采量增長也呈現(xiàn)類似趨勢，但其集中程度仍略低于精煉材料。因此，近年來精煉材料的供應多元化進展甚微，其中鎳和鈷的供應集中度甚至進一步提升。2020至2024年間，鎳和鈷的前三大生產(chǎn)國合計份額分別從60%升至80%、從80%升至90%。同期，在關鍵礦產(chǎn)領域，最大生產(chǎn)國的主導地位進一步擴大，其鎳產(chǎn)量占比從30%增至43%，鈷產(chǎn)量占比從68%增至78%。中國在關鍵礦產(chǎn)精煉領域的主導地位，不僅體現(xiàn)在地理分布上，更體現(xiàn)在所有權層面。無論從地理分布還是所有權角度看，中國生產(chǎn)的電池級石墨和稀土均占全球總量的95%以上。稀土方面，澳大利亞萊納斯公司（Lynas）是目前中國以外為數(shù)不多的主要參與者，2024年其馬來西亞工廠貢獻了全球4%的精煉產(chǎn)量。同年，美國通過其位于本土（MPMaterials公司）及愛沙尼亞（NPMaterials公司）的精煉廠貢獻的稀土精煉產(chǎn)量雖然僅占全球的1%，但隨著新項目陸續(xù)投產(chǎn)，未來十年有望發(fā)揮更大作用。中國在鋰化學品的地理分布與所有權控制方面占比達70%，銅的相應占比則超過40%。美國在精煉銅和鋰產(chǎn)品的所有權控制方面影響力顯著：盡管其本土產(chǎn)量僅各占全球1%，但美國企業(yè)卻擁有全球10%以上的精煉銅產(chǎn)能和近15%的鋰化學品產(chǎn)能。歐洲和日本企業(yè)同樣表現(xiàn)突出，盡管本土精煉銅產(chǎn)量有限，卻在全球市場占據(jù)重要地位——歐洲企業(yè)通過奧魯比斯（Aurubis）、嘉能可（Glencore）等公司控制著20%的全球產(chǎn)量，日本企業(yè)則通過新日本石油（ENEOS）、三菱材料（MitsubishiMaterials）及住友金屬礦業(yè)（SumitomoMetalMining）等企業(yè)掌控近15%的份額。鎳精煉的所有權分布與地理分布存在顯著差異。按地理劃分，印度尼西亞是全球最大的鎳精煉產(chǎn)地，占全球產(chǎn)量近45%，但印尼本土企業(yè)僅擁有全球冶煉產(chǎn)能的10%。中國企業(yè)掌控著印尼絕大多數(shù)鎳精煉資產(chǎn)，按所有權計算占全球精煉鎳產(chǎn)量的65%，而按地理分布劃分其產(chǎn)量僅占30%。這主要得益于青山集團、江蘇德龍鎳業(yè)等行業(yè)巨頭，它們在印尼韋達灣、莫羅瓦利等多個工業(yè)園區(qū)均有布局。鈷精煉的地理分布與所有權分布情況類似，中國在這兩項指標上均占全球產(chǎn)量的四分之三以上。盡管歐洲僅占全球精煉鈷產(chǎn)量的10%，但歐洲企業(yè)的產(chǎn)量占比更高，達15%，這主要得益于優(yōu)美科在中國、加拿大和美國的工廠布局。中國不僅在所有關鍵精煉礦產(chǎn)的地理分布和所有權分布上均占據(jù)主導供應地位，同時也是這些礦產(chǎn)的最大需求來源國。中國的需求占全球銅、鋰、鎳、鈷、石墨及磁性稀土元素總需求的一半以上。2024年，銅和鎳是僅有的兩種國內(nèi)精煉需求超過國內(nèi)精煉供應的礦產(chǎn)。然而，由于印尼大部分精煉鎳供應由中國企業(yè)掌控，銅目前仍是中國唯一存在國內(nèi)短缺的精煉材料，國內(nèi)產(chǎn)量僅能滿足75%的消費需求。相比之下，中國在電池級石墨和磁性稀土元素領域擁有全球最大的供應盈余。因此，這些領域已成為其他國家高度依賴中國精煉產(chǎn)品的關鍵市場。這種在地理分布和所有權兩方面的供應集中，引發(fā)了對關鍵礦產(chǎn)安全的擔憂，因為關鍵礦產(chǎn)供應一旦中斷，可能對科技產(chǎn)品價格、通貨膨脹、制造業(yè)乃至整體經(jīng)濟造成重大沖擊。（三）關鍵礦產(chǎn)已成為經(jīng)濟安全的戰(zhàn)略重點隨著供應集中度不斷提高，各國近年來針對關鍵礦產(chǎn)出臺了一系列出口管制措施。2024年9月，中國宣布對銻實施出口限制，這種關鍵材料廣泛應用于半導體及彈藥生產(chǎn)。歐盟受影響尤為嚴重，自2024年10月起已完全斷供，導致其國防、能源和汽車行業(yè)普遍陷入短缺恐慌，不得不緊急尋找替代供應源。隨后在2024年12月，中國宣布全面禁止對美出口鎵、鍺和銻。同時決定，在2023年特定石墨產(chǎn)品出口管制基礎上，進一步依據(jù)最終用途加強對美石墨出口審查。根據(jù)新規(guī)，出口商需申請許可證方可出口石墨材料，其中包括電動汽車及儲能電池所需的關鍵石墨制品。對鎢、碲、鉍、銦和鉬等材料的出口限制，這些關鍵礦產(chǎn)主要應用于國防和高科技領域。隨著貿(mào)易摩擦持續(xù)升級，中國于2025年4月宣布立即對釤、釓、鋱、鏑、镥、鈧和釔七種中重稀土相關產(chǎn)品實施出口管制。中國出口管制對礦產(chǎn)價格的影響呈現(xiàn)分化態(tài)勢。2025年2月措施實施后，部分材料價格應聲飆升。以鉍為例，由于中國在全球鉍生產(chǎn)中占據(jù)主導地位，其價格在2025年3月暴漲近90%，創(chuàng)下歷史新高。但對于另一些材料而言，出口管制并未引發(fā)價格顯著波動。例如鍺價在2023年中國宣布出口許可要求后已先行上漲，因此2024年12月針對美國的出口禁令并未造成價格大幅跳漲。類似地，2023年中國對鎵、鍺實施管制后，市場便預期銦可能成為下一個調(diào)控目標，推動銦價在2024年提前走高。這使得2025年2月中國正式宣布對銦實施出口管制時，其價格僅出現(xiàn)小幅上揚。與此同時，全球最大鈷供應國剛果（金）于2025年2月宣布暫停鈷出口四個月以遏制價格下滑。此舉引發(fā)鈷價大幅攀升——截至3月13日峰值時，價格較禁令宣布當日已暴漲67%——并對正極材料價格產(chǎn)生連鎖反應。出口管制不僅限于原材料，還日益瞄準特定技術領域。2025年1月，中國商務部就LFP正極材料生產(chǎn)及鋰加工相關技術提出新的出口許可證管控措施，目前正公開征求意見（詳見第3章對該公告的深入分析）。這一系列擬議措施是繼2023年12月中國對稀土開采與分離技術實施出口禁令后推出的又一舉措。在中國與剛果（金）實施出口管制的同時，消費國也已啟動2024年5月，美國對包括關鍵礦產(chǎn)、電動汽車、太陽能電池和半導體在內(nèi)的多項中國產(chǎn)品加征進口關稅。加拿大隨即跟進，于2024年10月對中國產(chǎn)電動汽車征收100%進口附加稅，并宣布將就電池、半導體、太陽能產(chǎn)品及關鍵礦產(chǎn)的潛在關稅展開磋商。在此背景下，多國正加大力度推進礦產(chǎn)項目開發(fā)，包括投入大量公共資金。美國方面，政府正采取措施擴大本土礦產(chǎn)生產(chǎn)，并確保從海外獲得礦產(chǎn)資源采購權。2025年3月，美國總統(tǒng)簽署《立即采取措施增加美國礦產(chǎn)產(chǎn)量》行政令，內(nèi)容包括加快許可審批流程及設立專項基金投資國內(nèi)關鍵礦產(chǎn)項目。加拿大和澳大利亞也推出了類似的多項融資計劃。歐盟委員會近期依據(jù)《歐盟關鍵原材料法案》，將47個項目列為“戰(zhàn)略性”項目，使其能夠享受審批流程簡化、融資渠道拓寬以及對接相關采購方的支持。在中東，沙特阿拉伯設立了1.82億美元的礦產(chǎn)勘探激勵計劃，卡塔爾主權財富基金則向美國支持的Techmet基金投入了相近金額。這些資金舉措體現(xiàn)了各國對保障關鍵礦產(chǎn)供應的重視。礦產(chǎn)外交已成為保障關鍵礦產(chǎn)供應鏈的核心要務，各國正建立以關鍵礦產(chǎn)資源為核心的伙伴關系。加拿大、法國、德國、英國和美國均已與多個礦產(chǎn)生產(chǎn)國及消費國締結(jié)多項礦產(chǎn)雙邊合作機制。歐盟委員會則與14國簽署原材料伙伴關系協(xié)議，并于近期啟動“清潔貿(mào)易與投資伙伴關系”計劃以構(gòu)建更綠色的價值鏈，其中與南非的談判已于2025年3月啟動，重點聚焦關鍵礦產(chǎn)供應鏈。在中東地區(qū)，阿聯(lián)酋與剛果（金）、肯尼亞、贊比亞等國建立的國際礦產(chǎn)合作，正是這一趨勢的典型例證。關鍵礦產(chǎn)伙伴關系的持續(xù)增多，反映出國際社會日益共識：保障礦產(chǎn)供應鏈需要生產(chǎn)國與消費國的協(xié)同合作。這些新興國際合作機制或?qū)⒅厮芪磥碣Q(mào)易格局，企業(yè)在投資和采購決策中也將更緊密遵循政府導向。世界各國政府也在通過建立溯源體系加強對國內(nèi)礦產(chǎn)供應的管控。中國已建成覆蓋稀土元素的綜合溯源系統(tǒng)，印度尼西亞則推出了礦產(chǎn)追蹤的SIMBARA系統(tǒng)。非洲多國亦啟動溯源計劃，如贊比亞綜合采礦信息系統(tǒng)（ZIMIS）。這些系統(tǒng)具有多重功能：既能防范非法采礦與交易、強化稅收征管，又能提升政府對國內(nèi)礦產(chǎn)供應的掌控力。若設計科學且執(zhí)行到位，溯源機制有望減少供應鏈中斷，推動構(gòu)建可持續(xù)、負責任的礦產(chǎn)供應鏈。聯(lián)合國秘書長關鍵能源轉(zhuǎn)型礦產(chǎn)問題小組在近期報告中特別指出，溯源系統(tǒng)對發(fā)展可持續(xù)負責任礦產(chǎn)供應鏈具有重要潛力，報告同時呼吁在整個礦產(chǎn)價值鏈建立全球溯源、透明度及問責框架。與此同時，資源富集國正實施政策以提升礦產(chǎn)資源的經(jīng)濟價值留存。印度尼西亞2020年頒布的鎳礦出口禁令，已促使剛果（金）、菲律賓和津巴布韋等國效仿。此類政策旨在鼓勵礦產(chǎn)出口前在國內(nèi)完成加工，通常還會附帶本地所有權要求。中東地區(qū)同樣注重下游加工能力建設，如阿聯(lián)酋計劃興建鋰加工廠；拉美地區(qū)亦是如此，玻利維亞正攜手俄羅斯與中國合作伙伴擴大鋰的開采與加工規(guī)模。在主要經(jīng)濟體眼中，關鍵礦產(chǎn)供應鏈的國家安全屬性日益凸顯。該領域已演變?yōu)檎?、安全與經(jīng)濟考量相互交織的戰(zhàn)略要地，市場參與者需確保自身戰(zhàn)略與這一新格局相契合。三、市場失衡：結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯（一）關鍵能源礦產(chǎn)在新興生產(chǎn)國的開采運營面臨日益加劇的成本壓力，對供應鏈多元化及可持續(xù)發(fā)展構(gòu)成風險。關鍵能源礦產(chǎn)供應鏈高度集中，這促使政策制定者迫切需要通過加強多元化構(gòu)建更安全、更具韌性的供應鏈體系。然而，如前所述，相關進展相對緩慢，新項目和新入局者難以在現(xiàn)有價值鏈中站穩(wěn)腳跟。許多礦產(chǎn)供應鏈的生產(chǎn)集中格局，通常依托網(wǎng)絡效應、成本優(yōu)勢，且在多數(shù)情況下依賴高能耗、高排放的生產(chǎn)工藝。新興或發(fā)展尚不成熟的礦產(chǎn)生產(chǎn)國則面臨更高的資本與運營成本，涵蓋能源、勞動力及運輸?shù)榷鄠€環(huán)節(jié)。盡管這些項目在環(huán)境、社會和治理（ESG）各項指標上往往表現(xiàn)更優(yōu)，但此類努力在市場中常得不到充分認可與回報。因此，這些生產(chǎn)國大多難以在全球市場維持競爭力。地理分布廣泛的項目往往因其前期資本投入更高而難以獲得推進所需資金。在非主導礦產(chǎn)生產(chǎn)國開展采礦與精煉業(yè)務，初始資本支出平均比最大生產(chǎn)國高出1.5倍。近年來礦產(chǎn)價格大幅下跌，削弱了多元化地區(qū)眾多項目的商業(yè)可行性。主導市場以外的生產(chǎn)商往往面臨更高的綜合維持成本，在大宗商品價格低迷期難以保持盈利。因此，多家企業(yè)已暫停運營或進入養(yǎng)護狀態(tài)。這些成本壓力，加之持續(xù)的價格波動和經(jīng)濟不確定性，制約了替代供應來源的增長。對此，政策制定者和市場正日益聚焦于探索激勵多元化礦產(chǎn)供應來源發(fā)展的機制。此類干預措施可采取多種形式，包括通過貸款、補貼和補助提供公共財政支持，以降低投資風險。然而，人們逐漸認識到，僅靠融資支持可能不足以加速構(gòu)建有韌性且可持續(xù)的礦產(chǎn)供應鏈。有必要考慮更結(jié)構(gòu)化的機制來應對潛在市場風險，重點關注關鍵的價格與需求不確定性問題。四、破局之道：多元化與技術突破（一）政策工具創(chuàng)新基于規(guī)則的市場機制可降低價格與產(chǎn)量風險，為多元化地區(qū)的長期投資提供支持。公共財政支持對啟動近期投資至關重要，尤其針對早期或高風險項目，但其未必能為更多元化的供應鏈構(gòu)建可持續(xù)市場。在高度集中的市場中，新進入者面臨潛在的極端且不可預測風險，包括現(xiàn)有企業(yè)的市場操縱。因此，各方正將目光轉(zhuǎn)向各類有助于緩解關鍵的價格與產(chǎn)量不確定性問題的機制，包括基于標準的商業(yè)激勵措施和需求側(cè)結(jié)構(gòu)。與直接金融干預不同，市場化機制旨在重塑礦產(chǎn)資源的定價、交易及采購模式。例如，認證體系可依據(jù)環(huán)境、社會及治理指標實現(xiàn)產(chǎn)品差異化，幫助負責任的生產(chǎn)商獲得價格溢價或優(yōu)先采購資格。此類工具并非直接注資，而是為符合多元化及績效目標的礦產(chǎn)項目提供長期經(jīng)濟可行性支持。相較于直接公共支持，這些機制更具自我可持續(xù)性。通過創(chuàng)造對認證礦產(chǎn)或價格穩(wěn)定礦產(chǎn)的需求，它們能夠激勵商業(yè)投資，且無需持續(xù)依賴公共資金。與針對特定項目且有時間限制的公共干預不同，市場化機制往往具備規(guī)則化和可擴展性特征，可在不同司法管轄區(qū)提供更高的可預測性