2025國際金融及答案一、單項選擇題（每題1分，共20分。每題只有一個正確答案，請將正確選項字母填入括號內(nèi)）1.在IMF的2015年SDR貨幣籃子權(quán)重調(diào)整中，人民幣權(quán)重最終確定為（）。A.8.33%??B.10.92%??C.12.28%??D.14.15%答案：B2.根據(jù)利率平價理論，若美國一年期利率為3%，歐元區(qū)為1%，即期匯率為1.10USD/EUR，則一年期遠期匯率理論值約為（）。A.1.1222??B.1.0784??C.1.10??D.1.0625答案：B解析：F=S×(1+i_US)/(1+i_EUR)=1.10×1.03/1.01≈1.0784。3.在BaselⅢ框架下，系統(tǒng)重要性銀行需滿足的附加資本緩沖比例為（）。A.0.5%–1.0%??B.1.0%–2.5%??C.2.5%–3.5%??D.3.5%–4.5%答案：B4.當一國出現(xiàn)“雙赤字”時，最不可能出現(xiàn)的國際收支調(diào)節(jié)機制是（）。A.貨幣貶值改善經(jīng)常賬戶??B.緊縮財政降低進口需求C.本幣升值刺激資本外流??D.外匯儲備減少自動收縮貨幣供給答案：C5.在岸人民幣CNY與離岸人民幣CNH價差持續(xù)為負，說明（）。A.離岸市場人民幣需求旺盛??B.在岸市場美元供給過剩C.離岸市場美元供給過剩??D.在岸市場人民幣需求不足答案：A6.關(guān)于貨幣局制度，下列說法正確的是（）。A.央行可主動進行公開市場操作調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣B.本幣發(fā)行必須有100%外匯儲備支持C.匯率可在±10%區(qū)間波動D.財政赤字可直接貨幣化答案：B7.2022年俄烏沖突后，俄羅斯RTS指數(shù)以美元計價的暴跌主要體現(xiàn)了（）。A.主權(quán)風險??B.匯率風險??C.傳染風險??D.證券借貸風險答案：B8.在Black-Scholes模型中，若N(d1)=0.68，N(d2)=0.55，則外匯看漲期權(quán)Delta值為（）。A.0.68??B.0.55??C.0.13??D.0.32答案：A9.當美聯(lián)儲實施“扭轉(zhuǎn)操作”時，其資產(chǎn)負債表規(guī)模（）。A.擴大??B.縮小??C.不變??D.先擴后縮答案：C10.在固定匯率制下，國際收支順差將導致（）。A.央行出售本幣，外匯儲備減少??B.央行購買本幣，外匯儲備增加C.央行出售外幣，基礎(chǔ)貨幣收縮??D.央行購買外幣，基礎(chǔ)貨幣擴張答案：D11.2024年10月，阿根廷政府與IMF達成的新一輪EFF安排中，關(guān)鍵績效指標不包括（）。A.基礎(chǔ)貨幣增速上限??B.財政基本赤字目標C.實際有效匯率下限??D.國際儲備floor答案：C12.在跨境資本流動管理中，智利式無息準備金URR屬于（）。A.價格型管制??B.數(shù)量型管制??C.行政型管制??D.宏觀審慎工具答案：A13.根據(jù)“三元悖論”，下列組合在開放小國模型中可持續(xù)的是（）。A.固定匯率+資本自由流動+貨幣政策獨立B.浮動匯率+資本管制+貨幣政策獨立C.固定匯率+資本管制+貨幣政策獨立D.固定匯率+資本自由流動+財政政策獨立答案：C14.2025年4月，香港金管局將基準利率下調(diào)25bp，主要因為（）。A.美聯(lián)儲降息導致套息逆轉(zhuǎn)??B.港幣觸發(fā)強方兌換保證C.聯(lián)系匯率制度被動跟隨??D.香港CPI跌破1%答案：C15.在BSI法防范應收賬款外匯風險時，正確的順序是（）。A.Borrow本幣-Spot換外幣-Invest外幣B.Borrow外幣-Spot換本幣-Invest本幣C.Invest外幣-Spot換本幣-Borrow本幣D.Invest本幣-Spot換外幣-Borrow外幣答案：B16.2024年，全球綠色債券發(fā)行規(guī)模首次超過（）。A.3000億美元??B.4000億美元??C.5000億美元??D.6000億美元答案：C17.在Fama-French三因子模型中，HML因子高暴露的股票組合其匯率敏感度通常（）。A.更高??B.更低??C.無關(guān)??D.先高后低答案：A解析：價值股往往出口占比高，外匯收入多。18.2025年1月，瑞士央行宣布取消負利率政策，其對瑞士法郎的即時影響是（）。A.貶值1%??B.升值2%??C.不變??D.先貶后升答案：B19.在跨境支付系統(tǒng)CIPS中，報文格式全面采用（）。A.SWIFTMT??B.SWIFTMX??C.ISO20022??D.FIX4.4答案：C20.當一國出現(xiàn)“貨幣替代”現(xiàn)象時，銀行體系美元化程度通常用（）衡量。A.M2/外匯儲備??B.外幣存款/總存款??C.外幣貸款/總貸款??D.外幣債券/GDP答案：B二、多項選擇題（每題2分，共20分。每題有兩個或兩個以上正確答案，多選、少選、錯選均不得分）21.下列哪些屬于“匯率超調(diào)”模型（Overshooting）的前提假設（）。A.價格粘性??B.資本完全流動??C.貨幣需求穩(wěn)定??D.產(chǎn)出短期固定??E.風險中性答案：A、B、D22.關(guān)于數(shù)字人民幣（e-CNY）跨境使用，下列說法正確的有（）。A.采用雙層運營體系??B.不依賴銀行賬戶C.可實現(xiàn)智能合約??D.已在大宗商品結(jié)算中全面替代美元E.遵循“無損、合規(guī)、互通”原則答案：A、B、C、E23.2024年，歐盟CBAM過渡期實施細則涵蓋的行業(yè)包括（）。A.鋼鐵??B.鋁??C.水泥??D.電力??E.光伏組件答案：A、B、C、D24.在計算銀行外匯凈敞口時，需納入的項目有（）。A.即期外匯多頭??B.遠期外匯空頭??C.外匯期權(quán)Delta等價D.外匯掉期近端買入??E.結(jié)構(gòu)性外匯套保資本工具答案：A、B、C、D25.下列哪些操作會降低銀行的外匯流動性覆蓋率（LCR）？（）A.用美元儲備購買美國國債??B.增加1個月以內(nèi)美元批發(fā)負債C.將歐元存入歐央行活期賬戶??D.減少未動用外匯信用額度E.把人民幣調(diào)入外匯掉期獲得美元答案：B、D26.2025年，金磚國家新開發(fā)銀行（NDB）發(fā)行的熊貓債券特征有（）。A.人民幣計價??B.可在上交所上市流通C.免交企業(yè)所得稅??D.資金可用于境外項目??E.采用注冊制答案：A、B、D、E27.在固定匯率制下，央行沖銷干預的手段包括（）。A.提高存款準備金率??B.發(fā)行央行票據(jù)??C.減少再貼現(xiàn)D.外匯市場即期賣出美元??E.降低財政存款余額答案：A、B、C28.關(guān)于“匯率傳遞效應（ERPT）”，下列說法正確的有（）。A.本幣升值降低進口價格??B.傳遞系數(shù)在耐用品中更高C.電商普及提高傳遞速度??D.美元計價商品ERPT接近零E.市場集中度越高ERPT越低答案：A、B、C、D29.2024年，日本壽險公司增持海外債券時對沖匯率風險常用的工具包括（）。A.外匯遠期??B.貨幣基差互換??C.外匯期權(quán)collarD.外匯期貨??E.PowerReverseDualCurrencyNote答案：A、B、C、D30.在評估主權(quán)財富基金（SWF）投資績效時，常用的參考基準有（）。A.60/40股債指數(shù)??B.全球TAA輪動指數(shù)??C.挪威GPFG基準D.哈佛捐贈基金風格因子??E.自定義戰(zhàn)略基準（SAA）答案：A、C、E三、計算題（每題10分，共30分。請寫出詳細步驟，保留四位小數(shù)）31.假設2025年6月1日，美元兌人民幣即期匯率為7.1200，人民幣一年期Shibor為2.8%，美元一年期Libor為4.9%，求：（1）一年期美元兌人民幣遠期匯率理論值；（2）若市場報價遠期匯率為7.0500，判斷是否存在套利機會，并給出1000萬美元本金的無風險套利路徑與收益（忽略交易費用）。解：（1）F=7.1200×(1+2.8%)/(1+4.9%)=7.1200×1.028/1.049=6.9775（2）市場遠期匯率7.0500>理論價6.9775，遠期美元被高估，可“借美元-即期換人民幣-投資人民幣-遠期買回美元”套利。步驟：a.借入1000萬美元，利率4.9%，一年后需還1049萬美元；b.即期賣出1000萬美元，獲得7120萬元人民幣；c.投資人民幣一年，本息7120×1.028=7319.36萬元；d.簽訂遠期合約，按7.0500買回1049萬美元，需1049×7.0500=7395.45萬元；e.人民幣缺口=7395.45-7319.36=76.09萬元，無法覆蓋，方向反了。重新判斷：市場遠期美元貴，應“借人民幣-即期買美元-投資美元-遠期賣出美元”。a.借入7120萬元人民幣，利率2.8%，一年后還7319.36萬元；b.即期買入1000萬美元，支出7120萬元；c.投資美元一年，本息1049萬美元；d.遠期賣出1049萬美元，按7.0500收入1049×7.0500=7395.45萬元；e.償還人民幣貸款后凈收益=7395.45-7319.36=76.09萬元，折合美元收益=76.09/7.0500=10.7943萬美元。套利收益率=10.7943/1000=1.0794%。答案：（1）6.9775?（2）存在套利，收益10.7943萬美元。32.某出口企業(yè)3個月后將收到2000萬歐元，擔心歐元貶值，決定采用期權(quán)組合策略：買入執(zhí)行價1.08的美元看漲期權(quán)（EURput），期權(quán)費每歐元0.025美元；同時賣出執(zhí)行價1.12的美元看跌期權(quán)（EURcall），期權(quán)費每歐元0.015美元。（1）畫出到期日企業(yè)凈收益曲線（以即期匯率為橫軸，美元凈收入為縱軸），并標出轉(zhuǎn)折點；（2）計算即期匯率分別為1.05、1.08、1.10、1.12、1.15時，企業(yè)實際收到美元金額；（3）求盈虧平衡點區(qū)間。解：（1）凈收益曲線：-當ST<1.08：企業(yè)行權(quán)，按1.08賣出歐元，扣除凈期權(quán)費0.01，有效匯率1.07；-當1.08≤ST≤1.12：兩期權(quán)不行權(quán)，企業(yè)按市價賣出，扣除0.01費用；-當ST>1.12：企業(yè)被行權(quán)，按1.12賣出歐元，扣除0.01，有效匯率1.11。曲線在1.08與1.12處轉(zhuǎn)折，呈“1.07-1.11”平臺形。（2）實際美元收入：ST=1.05：2000×1.07=2140萬美元ST=1.08：2000×(1.08-0.01)=2140萬美元ST=1.10：2000×(1.10-0.01)=2180萬美元ST=1.12：2000×(1.12-0.01)=2220萬美元ST=1.15：2000×(1.11)=2220萬美元（3）盈虧平衡：下限=1.07，上限=1.11，即匯率在1.07–1.11區(qū)間企業(yè)收入高于裸頭寸。答案：（1）圖略，平臺區(qū)間1.07–1.11；（2）2140；2140；2180；2220；2220（萬美元）；（3）1.07–1.11。33.某跨國銀行2025年3月資產(chǎn)負債表如下（百萬美元）：資產(chǎn)：美元貸款500，歐元貸款400（匯率1.10），英鎊貸款300（匯率1.25）；負債：美元存款600，歐元存款300，英鎊存款200；權(quán)益：100。（1）計算銀行外匯凈敞口（分別對EUR、GBP）；（2）若歐元升值5%、英鎊貶值3%，求銀行資本充足率變動（假設資產(chǎn)信用風險權(quán)重均為100%，無其他敞口）。解：（1）EUR資產(chǎn)=400，負債=300，凈多頭=100百萬歐元；GBP資產(chǎn)=300，負債=200，凈多頭=100百萬英鎊。（2）EUR升值5%，匯率新=1.10×1.05=1.155；GBP貶值3%，匯率新=1.25×0.97=1.2125；資產(chǎn)變動：EUR貸款增值=400×(1.155-1.10)=+22；GBP貸款減值=300×(1.2125-1.25)=-11.25；總資產(chǎn)新=(500+400×1.155+300×1.2125)=500+462+363.75=1325.75；負債變動：EUR存款增值=300×0.055=+16.5；GBP存款減值=200×(-0.0375)=-7.5；總負債新=(600+300×1.155+200×1.2125)=600+346.5+242.5=1189；權(quán)益新=1325.75-1189=136.75；原資本充足率=100/(500+440+375)=100/1315=7.60%；新資本充足率=136.75/1325.75=10.32%；變動=+2.72個百分點。答案：（1）EUR凈多頭100百萬歐元，GBP凈多頭100百萬英鎊；（2）資本充足率上升2.72個百分點至10.32%。四、簡答題（每題8分，共24分）34.結(jié)合2024年日本央行退出YCC的背景，簡述其對外匯carrytrade的連鎖影響，并指出新興市場央行應對短期資本外流的三種政策工具。答案：日本央行將10年期國債目標區(qū)間從±0.25%放寬至±0.5%，并取消每日固定利率購債，導致日元拆借成本預期上升，carrytrade平倉潮出現(xiàn)：投資者買回日元、賣出高收益貨幣，造成印尼盾、墨西哥比索、土耳其里拉急貶。新興市場央行應對：（1）提高外匯存款準備金，鎖定銀行外幣負債；（2）重啟央行與美聯(lián)儲的互換額度，補充美元流動性；（3）實施外匯遠期拍賣，平滑即期貶值壓力。35.比較“匯率目標區(qū)”與“爬行區(qū)間”在預期管理、市場干預、可信度三方面的差異，并給出2025年越南盾的實踐案例。答案：匯率目標區(qū)設定寬幅中心平價±b%，允許市場匯率在區(qū)內(nèi)自由浮動，央行僅在邊界干預，預期管理依賴“蜜月效應”自我實現(xiàn)；爬行區(qū)間則每日調(diào)整中心匯率，區(qū)間寬度固定，干預可在區(qū)內(nèi)任意點，預期管理通過透明爬行率錨定通脹差?？尚哦龋耗繕藚^(qū)易受投機沖擊邊界，爬行區(qū)間因持續(xù)調(diào)整削弱單邊押注。2025年越南央行將爬行區(qū)間從±3%縮至±2%，每日爬行率+0.05%，以對沖美聯(lián)儲加息尾聲的美元走弱，市場波動率下降40%，遠期升水收窄80bp。36.闡述“全球最低企業(yè)稅率15%”對跨國銀行資金調(diào)配的影響，并計算某歐資銀行將倫敦財資中心利潤遷回法蘭克福的額外稅負（假設英國稅率19%，德國稅率29%，遷移利潤5億歐元）。答案：全球最低稅要求跨國集團成員有效稅率≥15%，低于此的轄區(qū)需補繳“補足稅”。英資中心稅率19%已高于15%，但德國母公司仍需對英國利潤征收(15%-19%)的負補足，即無需補稅；若將利潤遷回德國，稅率29%，高于15%，無補足，但增量稅負=5億×(29%-19%)=5000萬歐元。銀行因此傾向保持利潤在低稅中心，除非德國提供研發(fā)抵免等優(yōu)惠抵消10%差異。五、論述題（26分）37.2025年，數(shù)字貨幣橋（m-CBDCBridge）正式連接數(shù)字人民幣、數(shù)字迪拉姆、數(shù)字港元與數(shù)字泰銖，實現(xiàn)秒級跨境結(jié)算。請結(jié)合“不可能三角”與金融穩(wěn)定視角，論述多邊數(shù)字貨幣平臺對國際貨幣體系的長期影響，并提出IMF在治理機制上的改革建議（要求邏輯清晰，1000字以上）。答案：（一）背景與功能m-CBDCBridge采用DLN（DistributedLedgerNetwork）技術(shù)，通過哈希時間鎖與原子交換，實現(xiàn)四種央行數(shù)字貨幣的P2P清算，無需經(jīng)CorrespondentBanking，平均成本下降60%，結(jié)算時間由2–5天縮至3秒。（二）不可能三角新解傳統(tǒng)三元悖論下，跨境支付只能同時滿足“高效、穩(wěn)定、主權(quán)”兩者。Brid