2025年自考金融國際金融試題及答案一、單項(xiàng)選擇題（每小題1分，共20分。每題只有一個正確答案，請將正確選項(xiàng)的字母填在括號內(nèi)）1.在國際收支平衡表中，本國居民向非居民支付專利使用費(fèi)應(yīng)記入（）A.經(jīng)常賬戶—貨物B.經(jīng)常賬戶—服務(wù)C.資本賬戶D.金融賬戶答案：B2.若美元對歐元即期匯率為1.0850，3個月遠(yuǎn)期匯率為1.0820，則美元（）A.升水30點(diǎn)B.貼水30點(diǎn)C.升水0.30%D.貼水0.30%答案：B3.國際儲備資產(chǎn)中流動性最高的是（）A.特別提款權(quán)B.黃金儲備C.外匯儲備D.在IMF的儲備頭寸答案：C4.根據(jù)利率平價理論，若本國利率高于外國利率，則遠(yuǎn)期外匯市場上本幣將（）A.升水B.貼水C.平價D.無法判斷答案：B5.在固定匯率制度下，國際收支順差會導(dǎo)致（）A.本幣貶值壓力B.外匯儲備減少C.央行被動買入外匯D.央行被動賣出外匯答案：C6.歐洲貨幣市場最初發(fā)源于（）A.紐約B.蘇黎世C.倫敦D.法蘭克福答案：C7.國際金本位制下，匯率波動的上限是（）A.黃金輸入點(diǎn)B.黃金輸出點(diǎn)C.鑄幣平價D.法定平價答案：B8.布雷頓森林體系崩潰的直接導(dǎo)火索是（）A.英鎊危機(jī)B.美元危機(jī)C.日元升值D.黃金雙價制答案：B9.在IMF貸款中，條件最寬松、無需額外磋商的是（）A.備用安排B.中期貸款C.普通資金賬戶D.快速融資工具答案：D10.一國貨幣實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換需符合IMF協(xié)定第（）A.六條B.八條C.十條D.十四條答案：B11.國際銀團(tuán)貸款中，負(fù)責(zé)與借款人直接談判并管理貸款的銀行稱為（）A.代理行B.牽頭行C.管理行D.簿記行答案：B12.在期權(quán)交易中，同時買入相同到期日、相同執(zhí)行價的看漲與看跌期權(quán)屬于（）A.跨式組合B.寬跨式組合C.蝶式組合D.垂直價差答案：A13.國際收支彈性分析法的核心假設(shè)是（）A.充分就業(yè)B.價格剛性C.匯率自由浮動D.貿(mào)易品供給彈性無窮大答案：D14.當(dāng)一國出現(xiàn)貨幣替代現(xiàn)象時，最可能伴隨（）A.本幣需求上升B.外幣存款占比下降C.央行對沖操作減少D.通脹稅收入減少答案：D15.在“三元悖論”中，若一國選擇固定匯率和資本自由流動，則必須放棄（）A.貨幣政策獨(dú)立性B.財(cái)政政策獨(dú)立性C.匯率干預(yù)D.外匯儲備管理答案：A16.國際儲備規(guī)模需求的海勒模型強(qiáng)調(diào)（）A.交易性需求B.預(yù)防性需求C.調(diào)整性需求D.財(cái)富性需求答案：B17.當(dāng)遠(yuǎn)期匯率高于預(yù)期未來即期匯率時，投機(jī)者會（）A.買入遠(yuǎn)期外匯B.賣出遠(yuǎn)期外匯C.買入即期外匯D.不進(jìn)行任何操作答案：B18.在掉期外匯交易中，若即期賣出美元同時遠(yuǎn)期買入美元，則稱為（）A.買/賣掉期B.賣/買掉期C.遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期D.貨幣互換答案：B19.國際債券市場中，以發(fā)行國以外貨幣計(jì)價但在該國市場發(fā)行的債券稱為（）A.外國債券B.歐洲債券C.全球債券D.主權(quán)債券答案：B20.在匯率超調(diào)模型中，長期價格水平由（）A.利率決定B.貨幣供給決定C.產(chǎn)出缺口決定D.財(cái)政政策決定答案：B二、多項(xiàng)選擇題（每小題2分，共20分。每題有兩個或兩個以上正確答案，多選、少選、錯選均不得分）21.下列屬于經(jīng)常賬戶子項(xiàng)目的有（）A.貨物貿(mào)易B.服務(wù)貿(mào)易C.初次收入D.二次收入E.直接投資答案：ABCD22.導(dǎo)致本幣實(shí)際升值的因素包括（）A.本國物價上漲幅度低于外國B.名義匯率下降C.外國物價上漲幅度高于本國D.本國勞動生產(chǎn)率提高E.本國實(shí)施緊縮性貨幣政策答案：ACD23.歐洲貨幣市場的特點(diǎn)有（）A.不受東道國法規(guī)約束B.存貸利差小C.交易規(guī)模大D.以美元為主要交易貨幣E.存款準(zhǔn)備金為零答案：ABCDE24.國際資本流動的周期性影響因素包括（）A.全球利率周期B.大宗商品價格周期C.主要經(jīng)濟(jì)體選舉周期D.國際銀行信貸周期E.跨國公司財(cái)報(bào)周期答案：ABD25.在IMF的2019年份額改革后，份額排名進(jìn)入前十位的國家有（）A.中國B.印度C.巴西D.俄羅斯E.韓國答案：ABCD26.外匯風(fēng)險管理的內(nèi)部措施有（）A.自然對沖B.提前與延遲收付C.貨幣互換D.計(jì)價貨幣選擇E.資產(chǎn)負(fù)債匹配答案：ABDE27.國際金匯兌本位制的缺陷包括（）A.黃金產(chǎn)量不足B.特里芬難題C.匯率波動過大D.國際收支調(diào)節(jié)不對稱E.投機(jī)資本沖擊答案：ABDE28.影響出口需求價格彈性的因素有（）A.產(chǎn)品可替代程度B.市場多元化程度C.出口品加工程度D.進(jìn)口國關(guān)稅水平E.出口國通脹率答案：ABCD29.貨幣局制度與美元化的共同點(diǎn)有（）A.放棄貨幣政策獨(dú)立性B.無需外匯儲備C.匯率完全固定D.央行最后貸款人功能受限E.財(cái)政赤字貨幣化受約束答案：ACDE30.在匯率決定的資產(chǎn)組合模型中，本幣資產(chǎn)需求取決于（）A.本國利率B.外國利率C.預(yù)期匯率變動D.財(cái)富總量E.風(fēng)險溢價答案：ABCDE三、判斷改錯題（每小題2分，共10分。先判斷對錯，在括號內(nèi)寫“√”或“×”；若錯，請?jiān)跈M線上改正）31.根據(jù)馬歇爾—勒納條件，只要進(jìn)出口需求彈性之和大于1，貨幣貶值就能改善貿(mào)易收支。（）√32.特別提款權(quán)（SDR）是一種超主權(quán)貨幣，可在私人交易中自由使用。（）×改正：特別提款權(quán)僅限官方結(jié)算使用，私人交易不能直接使用SDR。33.在固定匯率制度下，國際收支逆差國央行賣出外匯會導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣收縮。（）√34.購買力平價理論認(rèn)為，匯率變動完全由兩國相對物價水平?jīng)Q定，因此能解釋短期匯率波動。（）×改正：購買力平價理論解釋長期匯率趨勢，對短期波動解釋力弱。35.歐洲債券的發(fā)行必須受發(fā)行地貨幣當(dāng)局監(jiān)管，因此成本高于外國債券。（）×改正：歐洲債券不受發(fā)行地貨幣當(dāng)局監(jiān)管，因此成本通常低于外國債券。四、計(jì)算題（每小題10分，共30分。要求寫出公式、步驟，結(jié)果保留兩位小數(shù)）36.已知紐約市場即期匯率為GBP1=USD1.2750/60，3個月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為30/20；倫敦市場同期利率為年利率4%（連續(xù)復(fù)利），美元利率為年利率2%（連續(xù)復(fù)利）。（1）判斷是否存在套利機(jī)會；（2）若本金100萬英鎊，設(shè)計(jì)套利方案并計(jì)算無風(fēng)險收益。解：（1）遠(yuǎn)期匯率理論值F=S×e^(r_d-r_f)TS取中間價1.2755，T=0.25F=1.2755×e^(0.02-0.04)×0.25=1.2755×e^(-0.005)=1.2691市場遠(yuǎn)期買入價：1.2750-0.0030=1.2720市場遠(yuǎn)期賣出價：1.2760-0.0020=1.2740理論遠(yuǎn)期1.2691低于市場遠(yuǎn)期買入價1.2720，存在反向套利。（2）套利步驟a.即期借入100萬英鎊，兌換127.50萬美元；b.美元市場投資3個月，到期127.50×e^(0.02×0.25)=128.14萬美元；c.同時簽訂遠(yuǎn)期合約賣出128.14萬美元，買入128.14/1.2740=100.58萬英鎊；d.償還英鎊借款本息100×e^(0.04×0.25)=101.01萬英鎊；e.無風(fēng)險收益=100.58-101.01=-0.43萬英鎊，即虧損0.43萬英鎊。結(jié)論：理論計(jì)算顯示無套利，市場遠(yuǎn)期已覆蓋利率差，實(shí)際交易需考慮點(diǎn)差與費(fèi)用。37.某出口商預(yù)計(jì)3個月后收到500萬美元，即期匯率USD/CNY=7.1120/30，3個月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為+80/+70，人民幣年利率3%，美元年利率1.5%。（1）計(jì)算遠(yuǎn)期匯率；（2）若使用遠(yuǎn)期結(jié)匯，可鎖定多少人民幣；（3）若使用貨幣市場對沖，求操作步驟及到期人民幣金額，并比較兩種方法。解：（1）遠(yuǎn)期買入價：7.1120-0.0080=7.1040遠(yuǎn)期賣出價：7.1130-0.0070=7.1060（2）遠(yuǎn)期結(jié)匯金額=500×7.1040=3552.00萬元人民幣（3）貨幣市場對沖a.即期借入美元500/[1+0.015×(3/12)]=498.13萬美元；b.即期兌換人民幣498.13×7.1120=3542.70萬元；c.人民幣投資3個月，到期3542.70×[1+0.03×(3/12)]=3569.32萬元；d.收到500萬美元貨款后償還美元借款本息500萬美元。比較：遠(yuǎn)期結(jié)匯3552.00萬元，貨幣市場對沖3569.32萬元，后者多收入17.32萬元。38.某跨國公司持有歐元負(fù)債1000萬，期限6個月，擔(dān)心歐元升值，決定買入歐式看漲期權(quán)，執(zhí)行價USD1.10/EUR，期權(quán)費(fèi)每歐元0.02美元，市場即期匯率1.0950，美元利率2%，歐元利率0.5%，波動率12%。（1）用Black-Scholes模型計(jì)算期權(quán)費(fèi)（結(jié)果與給定0.02比較）；（2）若到期即期匯率為1.1200，求凈盈虧；（3）若到期即期匯率為1.0800，求凈盈虧。解：（1）d?=[ln(1.0950/1.10)+(0.02-0.005+0.122/2)×0.5]/(0.12×√0.5)=0.036d?=d?-0.12×√0.5=-0.049N(d?)=0.5144，N(d?)=0.4805期權(quán)費(fèi)C=1.0950×e^(-0.005×0.5)×0.5144-1.10×e^(-0.02×0.5)×0.4805=0.0201美元，與給定0.02基本一致。（2）到期匯率1.1200>執(zhí)行價1.10，行權(quán)收益=(1.1200-1.10)×1000=20萬美元，減去期權(quán)費(fèi)20萬美元，凈盈虧0。（3）到期匯率1.0800<執(zhí)行價1.10，放棄行權(quán)，損失期權(quán)費(fèi)20萬美元。五、簡答題（每小題8分，共24分）39.結(jié)合“匯率超調(diào)”模型，解釋為何短期內(nèi)商品價格粘性會導(dǎo)致匯率波動幅度大于長期均衡水平，并說明這對宏觀政策制定的啟示。答：多恩布什模型假設(shè)商品價格短期粘性，而資產(chǎn)市場瞬間調(diào)整。貨幣供給增加后，利率立即下降引發(fā)資本外流，本幣大幅貶值至超過長期均衡水平，形成“超調(diào)”。隨著時間推移，價格緩慢上漲，實(shí)際貨幣余額回落，利率回升，匯率回調(diào)至長期均衡。政策啟示：一是短期匯率波動可能脫離基本面，央行應(yīng)建立預(yù)期引導(dǎo)機(jī)制，避免市場過度反應(yīng)；二是資本賬戶開放國家需保留宏觀審慎工具，如托賓稅，抑制短期投機(jī)；三是貨幣政策應(yīng)關(guān)注匯率渠道對通脹的二次傳導(dǎo)，避免超調(diào)引發(fā)輸入型通脹。40.比較“沖銷干預(yù)”與“非沖銷干預(yù)”在資產(chǎn)負(fù)債表上的差異，并分析其在新興市場抑制匯率波動中的有效性。答：非沖銷干預(yù)下，央行買賣外匯直接改變基礎(chǔ)貨幣，資產(chǎn)負(fù)債表上外匯儲備與基礎(chǔ)貨幣同向變動，影響貨幣供給與利率，調(diào)節(jié)匯率同時兼顧內(nèi)外平衡。沖銷干預(yù)則通過發(fā)行央票、調(diào)整準(zhǔn)備金率等手段抵消基礎(chǔ)貨幣變動，外匯儲備變化但基礎(chǔ)貨幣不變，利率穩(wěn)定，匯率調(diào)節(jié)依賴信號效應(yīng)與資產(chǎn)組合平衡渠道。新興市場由于本幣資產(chǎn)吸引力不足，沖銷干預(yù)信號效應(yīng)弱，且沖銷成本隨規(guī)模遞增，長期有效性下降；非沖銷干預(yù)雖能直接影響利率與匯率，卻可能犧牲貨幣政策獨(dú)立性，加劇資本流動順周期。實(shí)踐中，多數(shù)國家采用“靈活沖銷”：短期用沖銷抑制波動，長期允許基礎(chǔ)貨幣適度調(diào)整，以平衡匯率穩(wěn)定與政策獨(dú)立。41.闡述“原罪”假說的核心邏輯，并說明其如何解釋發(fā)展中國家在國際金融市場中的脆弱性，提出兩條可行的政策緩釋路徑。答：“原罪”指發(fā)展中國家無法以本幣在國際市場發(fā)債或放貸，導(dǎo)致資產(chǎn)與負(fù)債幣種錯配。一旦本幣貶值，外債負(fù)擔(dān)驟升，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表惡化，引發(fā)緊縮性拋售，形成“貶值—資產(chǎn)負(fù)債表惡化—資本外流—進(jìn)一步貶值”的惡性循環(huán)。其根源在于國際投資者對新興市場制度與貨幣缺乏信任，路徑依賴使美元主導(dǎo)格局自我強(qiáng)化。緩釋路徑：一是深化本土金融市場，發(fā)展本幣債券市場，建立長期本幣收益率曲線，吸引外資持有本幣資產(chǎn)，降低幣種錯配；二是推動區(qū)域貨幣合作，通過清邁倡議多邊化、本幣互換協(xié)議、共同債券基金等機(jī)制，集體提升本幣國際接受度，分散單一美元依賴，降低系統(tǒng)性風(fēng)險。六、論述題（共26分）42.2020年以來，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施大規(guī)模量化寬松，全球流動性泛濫，新興市場面臨“輸入型寬松”與“驟?！彪p重風(fēng)險。請結(jié)合國際收支階段論、跨境資本流動驅(qū)動因素以及宏觀審慎政策框架，系統(tǒng)論述新興市場應(yīng)如何構(gòu)建“逆周期”資本流動管理體系，以實(shí)現(xiàn)外部平衡與金融穩(wěn)定雙重目標(biāo)。答：一、背景與矛盾發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體量化寬松壓低全球利率，利差與匯率升值預(yù)期驅(qū)動套利資本涌入新興市場，導(dǎo)致國際收支順差、本幣升值、資產(chǎn)價格泡沫。一旦發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策轉(zhuǎn)向，資本驟停甚至逆轉(zhuǎn)，新興市場遭遇貶值、儲備流失、金融緊縮。傳統(tǒng)匯率與利率工具在“三元悖論”下捉襟見肘，亟需構(gòu)建逆周期資本流動管理體系。二、理論框架1.國際收支階段論：新興市場通常處于債務(wù)國階段，經(jīng)常項(xiàng)目逆差靠資本流入彌補(bǔ)，資本驟停將迅速觸發(fā)外部失衡。2.資本流動驅(qū)動因素：推動因素（全球流動性、風(fēng)險偏好）與拉動因素（利差、增長率、制度質(zhì)量）交互作用，推動因素主導(dǎo)短期波動。3.宏觀審慎政策：針對資本流動順周期與外部性，通過價格型、數(shù)量型工具降低金融脆弱性。三、逆周期管理體系設(shè)計(jì)（一）價格型工具1.托賓稅：對跨境證券投資征收累進(jìn)金融交易稅，持有期越短稅率越高，抑制短期投機(jī)。智利經(jīng)驗(yàn)顯示，無償準(zhǔn)備金配合交易稅可降低波動30%以上。2.外匯準(zhǔn)備金：要求銀行按外幣負(fù)債一定比例繳存本幣準(zhǔn)備金，提高套利成本，削弱順周期信貸創(chuàng)造。（二）數(shù)量型工具1.外幣貸款限額：設(shè)定銀行外幣貸款占資本金上限，防止企業(yè)過度借入外債。2.衍生品頭寸上限：限制非居民在岸外匯衍生品凈頭寸，壓縮投機(jī)空間