企業(yè)并購動因和績效評價研究的國內(nèi)外文獻綜述1國外研究綜述（1）并購動因研究西方經(jīng)濟學者對企業(yè)并購的理論研究不斷豐富，傳統(tǒng)的代表性理論有：效率理論、潛在價值理論、規(guī)模擴張理論等等；學者約瑟夫?克拉林格認為并購活動的發(fā)生是發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)；Andrade和Stafford（2001）認同并購中的潛在價值理論；Bruner（2004）認為并購活動與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)；企業(yè)投資活動中“交易費用”常常被考慮，羅納德·科斯與威廉姆森等經(jīng)濟學家對交易理論的研究做出了巨大貢獻，學者一致認為企業(yè)通過收購、兼并重組等方式可以降低交易費用。在行為經(jīng)濟學下，公司管理者非理性行為與市場不理性促成了非有效假說的提出。（2）并購績效評價研究關(guān)于并購的績效評價方法，早在1969年，F(xiàn)ama和Fisher（1969）等人就提出了股票價值法，以股票市場價格波動來反映并購行為帶來的績效；Ho和Sharma（2002）則依托財務(wù)數(shù)據(jù)通過會計研究指標法對并購績效進行考量；再者有經(jīng)濟附加值法與市場增加值法評價公司的財富。在傳統(tǒng)財務(wù)指標上，現(xiàn)代引入了一些非財務(wù)指標評價公司績效，但由于其部分指標難以量化也帶來了一定的難度。（3）并購支付方式研究在早期資本市場及證券市場不夠發(fā)達時，企業(yè)發(fā)生并購時選擇現(xiàn)金支付，隨著資本市場的發(fā)展，換股合并流行起來，發(fā)展至今，并購支付呈現(xiàn)多元化特點。Fuller等（2002）研究發(fā)現(xiàn)支付方式的選擇不僅影響并購活動的成功，還對企業(yè)的未來發(fā)展產(chǎn)生影響。2國內(nèi)研究綜述（1）并購動因研究就我國國情考慮，并購活動起步遲，但在吸收與借鑒中探索出符合我國國情的并購動因，現(xiàn)有研究認為并購動因包括獲取外部資源、獲取優(yōu)惠政策以及適應(yīng)企業(yè)長期發(fā)展的需要等，基于我國資本市場與西方國家之別，謝亞濤（2003）研究表明獲取外部資源、享受國家優(yōu)惠政策、避稅等促使并購發(fā)生，蔡慶豐（2019）通過市場導向還是政策套利之辯，一些企業(yè)選擇國家政策扶持的企業(yè)作為被并購方，這與謝亞濤看法一致；崔保軍（2004）認為不同的并購類型對應(yīng)不同理論；羅小明（2009）認為并購是低成本擴張，是企業(yè)戰(zhàn)略行為；宋文云、謝紀剛（2013）從不同角度比較了企業(yè)不同利益相關(guān)者并購心理動機；汪一駿（2019）提出并購是獲得市場、減少潛在競爭并擴大協(xié)同效應(yīng)。（2）并購績效評價研究并購績效往往體現(xiàn)在公司經(jīng)營規(guī)模擴大、公司價值增加等系列內(nèi)容，朱秀芬（2018）以平衡計分卡的四個維度對阿里巴巴并購案進行分析，得出并購前做好評估工作和強化并購后的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)的結(jié)論；夏揚和沈豪（2018）以均勝電子為案例分析民企連續(xù)并購帶來的績效及其變化；葉梓銳（2020）通過美的集團對小天鵝并購進行EVA分析，并歸納EVA方法在我國企業(yè)并購中的實用性與有效性。（3）并購支付方式研究并購支付方式是影響并購成功的重要因素，楊淑敏（2018）對現(xiàn)金支付、股票支付和混合證券進行了比較，并給出影響并購支付方式選擇的因素；談江輝（2018）利用回歸模型研究認為，在我國目前的社會經(jīng)濟條件下，企業(yè)并購支付的選擇更多考慮風險承擔能力與支付能力；鮑金良和塞寒（2019）也用實證分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流量充足偏好現(xiàn)金支付，而市場表現(xiàn)好的企業(yè)偏好股份支付方式；同時，樹友林和陸怡安（2019）通過實證分析研究表明股票支付與現(xiàn)金支付帶來不同的績效；裘杉（2020）指出隨著我國資本市場的完善，我國企業(yè)并購支付將變化為以股份支付為主。3文獻評述綜上所述，國內(nèi)外學者對效率理論、市場勢力理論及規(guī)模擴張效應(yīng)理論等都是認同的，構(gòu)成了本文的并購動因理論基礎(chǔ)；再者并購績效評價要兼顧財務(wù)指標與非財務(wù)指標；最后并購支付的選擇要適應(yīng)于資本市場和企業(yè)資本實力?；诰唧w情況具體分析，在本文進行案例對比時要結(jié)合我國的經(jīng)濟形勢以及選擇適合的指標。參考文獻[1]AhujaG,KatilaR.TechnologicalAcquisitionsandtheInnovationPerformanceofAcquiringFirms:ALongitudinalStudy[J].StrategicManagementJournal,2010,22(3):197-220.[2]AndradeG.,StaffordE.．Newevidenceandperspectivesonmergers[J]．JournalofEconomicPerspectives,2001(2)．[3]BrunerR.F.DoesM&Apay？AsurveyofEvidenceforthedecision-maker[J]．SocialScienceElectronicPublishing,2004(1)．[4]ChildJ,RodriguesS.Theinter-nationalizationofChinesefirms:Acasefortheoreticalextension?[J].ManagementandOrganizationReview,2005,1:381－410.[5]FamaE.，F(xiàn)isherL.，JensenM.，etal.．Theadjustmentofstockpricestonewinformation[J]．InternationalEconomicReview,1969(1)．[6]Fuller，Kathleen，Netter，JandStegemoller，M．Whatdoreturnstoacquiringfirmstellus？Evidencefromfirmsthatmakemanyacquisitions[J].JournalofFinance,2002,57:1763-1793．[7]HoJ.，SharmaD.S.．Theimpactofacquisitionsonoperatingperformance：Someaustralianevidence[J].SocialScienceElectronicPublishing,2002(1)．[8]鮑金良,塞寒.現(xiàn)金持有、估值水平與企業(yè)并購支付方式[J].財會通訊,2019(30