供應(yīng)鏈金融

機制原理、風險分析和技術(shù)創(chuàng)新

蔡港樹著供應(yīng)鏈金融特征學習目標識別并解釋供應(yīng)鏈中的四個流：物流、資金流、信息流和風險流。區(qū)分各種類型的供應(yīng)鏈金融解決方案。評估將供應(yīng)鏈金融整合到業(yè)務(wù)運營中的利弊。利用協(xié)同和自上而下等原則來設(shè)計或評估供應(yīng)鏈融資戰(zhàn)略。2.1導言供應(yīng)鏈金融以供應(yīng)鏈交易驅(qū)動的金融活動為核心，是供應(yīng)鏈管理（SCM）體系的基石。要準確界定供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵，需從供應(yīng)鏈管理的基礎(chǔ)機制入手展開分析。最佳SCM系統(tǒng)旨在:提高質(zhì)量改善服務(wù)降低成本優(yōu)化營運資金提高吞吐量（最大限度地減少周轉(zhuǎn)時間）2.1導言為了實現(xiàn)這些目標，傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈管理強調(diào)計劃、采購、生產(chǎn)（對于有形物品）、庫存管理、交付（物流）以及潛在的逆向物流中的退貨過程的細化。波音在全球供應(yīng)鏈管理中的“關(guān)鍵運營準備”2.1導言波音公司龐大的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)凸顯了強大供應(yīng)基地管理不可或缺的重要性，這一點從波音787交付的反復延遲中可見一斑。然而，這些供應(yīng)商中有相當一部分面臨資金限制。這些供應(yīng)商面臨銀行融資挑戰(zhàn)的一個普遍原因是其資信不足或缺乏信用記錄，這凸顯了風險評估在供應(yīng)鏈金融中的重要性。隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，在商品/服務(wù)與資金交換時忽視風險動態(tài)是不可取的。2.2供應(yīng)鏈上的四類“流”鑒于風險在供應(yīng)鏈金融中的重要性，我們引入了風險流的概念，補充了傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈三重流：物流、信息流和資金流?？梢暬秃饬匡L險流的優(yōu)勢是多方面的:風險可視化：促進并支持供應(yīng)鏈金融。風險緩解：可視化風險流簡化了供應(yīng)鏈金融參與方的風險緩釋過程。風險量化：協(xié)助供應(yīng)鏈各方量化供應(yīng)鏈金融中的風險承擔者相關(guān)的風險溢價。2.2供應(yīng)鏈上的四類“流”為實現(xiàn)企業(yè)利潤或其他目標的最優(yōu)化，必須實現(xiàn)產(chǎn)品流、信息流、資金流與風險流的無縫整合。信息流資金流產(chǎn)品流風險流供應(yīng)商買家OEM信息流資金流產(chǎn)品流風險流產(chǎn)品、信息、財務(wù)和風險流2.2供應(yīng)鏈上的四類“流”產(chǎn)品流程產(chǎn)品流，通常也稱為實物流或物料流，是商品和服務(wù)的物理移動。產(chǎn)品（即商品和服務(wù)）通常從上游企業(yè)流向下游企業(yè)，盡管近幾十年來由于產(chǎn)品退貨和再制造，逆向物流也變得流行起來。信息流信息流包括與產(chǎn)品、需求、價格、成本、金融單據(jù)及其他相關(guān)細節(jié)相關(guān)的雙向數(shù)據(jù)交換?？煽康男畔⒘鞑粌H僅是闡明物流。它還幫助公司評估資金流和風險流的狀態(tài)的狀況。2.2供應(yīng)鏈上的四類“流”資金流資金流，通常稱為現(xiàn)金流、財務(wù)流或資本流，標志著現(xiàn)金和營運資金的移動。傳統(tǒng)上，在缺乏銀行或其他供應(yīng)鏈實體的金融支持的情況下，資金流從買方流向供應(yīng)商，與物流的方向相反。然而，隨著融資的介入，資金流的動態(tài)變得更加復雜。在供應(yīng)鏈金融背景下，賣方可能需要預先從銀行借款用于生產(chǎn)，或者買方可能利用其產(chǎn)品庫存獲取融資，以確保能夠支付賣方并維持穩(wěn)定的現(xiàn)金流。2.2供應(yīng)鏈上的四類“流”風險流風險流不僅量化了單個企業(yè)的風險，還說明了風險如何從一個供應(yīng)鏈企業(yè)轉(zhuǎn)移到另一個供應(yīng)鏈企業(yè)。傳統(tǒng)的SCM風險（不考慮資金流）包含以下主要因素:市場風險與消費者行為不確定性相關(guān)的需求風險受各自市場影響較大的價格和成本風險經(jīng)營風險與內(nèi)部管理不善造成的中斷相關(guān)的供應(yīng)風險如COVID-19和地震等環(huán)境風險計劃、生產(chǎn)和其他過程中固有的風險2.2供應(yīng)鏈上的四類“流”風險流將焦點轉(zhuǎn)向資金流，必然會引起對以下額外風險的關(guān)注:信用風險，包括與所有公司信用評級相關(guān)的風險。流動性風險，包括違約和破產(chǎn)風險。市場風險，如利率風險、外匯風險等。法律和監(jiān)管風險，如重大的政府政策轉(zhuǎn)變和稅收改革。其他各種經(jīng)營風險。事實上，供應(yīng)鏈金融的成功部分歸因于風險從一家企業(yè)轉(zhuǎn)移到另一家企業(yè)的潛力，這影響著企業(yè)的財務(wù)健康狀況，并促進供應(yīng)鏈實體與金融機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)。2.3供應(yīng)鏈金融機制分類本文從供應(yīng)鏈金融發(fā)起方、供應(yīng)鏈金融資金來源和供應(yīng)鏈金融時機三個維度總結(jié)了供應(yīng)鏈金融技術(shù)。2.3供應(yīng)鏈金融機制分類2.3.1供應(yīng)鏈金融發(fā)起方應(yīng)收賬款：應(yīng)收賬款是指客戶因已交付或使用但尚未付款的商品或服務(wù)而欠賣方的款項。庫存和生產(chǎn)：商品或在制品的庫存可由賣方或買方用作向金融機構(gòu)借款的抵押品。應(yīng)付賬款：應(yīng)付賬款是指買方因已訂購或交付的商品或服務(wù)而欠賣方的款項。第三方中心型：SCF交易可能由第三方公司發(fā)起，如第三方物流提供商、在線平臺，甚至保險公司。2.3供應(yīng)鏈金融機制分類2.3.2供應(yīng)鏈金融資金來源銀行自金融行業(yè)誕生以來，銀行一直是各種商業(yè)交易最穩(wěn)定的傳統(tǒng)融資來源，并繼續(xù)在供應(yīng)鏈金融中發(fā)揮主導作用。

在傳統(tǒng)的銀行融資中，資金受限的企業(yè)直接從銀行借款，而不涉及其他供應(yīng)鏈實體。相比之下，在SCF項目下的銀行融資中，銀行通常需要參與供應(yīng)鏈交易的企業(yè)提供支持文件（即信息）、擔保、金融合作伙伴關(guān)系等。2.3供應(yīng)鏈金融機制分類2.3.2供應(yīng)鏈金融資金來源供應(yīng)鏈企業(yè)從參與其商業(yè)交易的供應(yīng)鏈企業(yè)獲取融資也稱為供應(yīng)鏈自我融資。當一家供應(yīng)鏈企業(yè)擁有充足的現(xiàn)金或良好的信用評級，并愿意幫助其合作伙伴提高供應(yīng)鏈企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)定性時，供應(yīng)鏈自我融資就出現(xiàn)了。此外，根據(jù)Sadlovska&Enslow（2006），融資成本約占成品總成本的4%。因此，幫助這些供應(yīng)商/買家不僅對他們的直接合作伙伴至關(guān)重要，而且由于降低了整體運營成本，也有利于整個供應(yīng)鏈。2.3供應(yīng)鏈金融機制分類2.3.2供應(yīng)鏈金融資金來源中介機構(gòu)供應(yīng)鏈金融的迅猛發(fā)展為第三方啟動SCF服務(wù)平臺甚至在某些角色（如保理商）中取代銀行鋪平了道路。除了主要的供應(yīng)鏈實體和銀行之外，這些中間供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺的建立還允許其他參與者，如政府、金融機構(gòu)和其他第三方加入供應(yīng)鏈金融解決方案。這些供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺可以由領(lǐng)先的供應(yīng)商、買家、銀行或第三方實體（如金融機構(gòu)、物流公司甚至保險公司）引入。2.3供應(yīng)鏈金融機制分類2.3.3供應(yīng)鏈金融時機我們還可以將SCF技術(shù)的應(yīng)用時機與供應(yīng)鏈的實物流進行對應(yīng)可視化呈現(xiàn)。該示意圖闡明了標準供應(yīng)鏈交易從尋源采購、下單訂購、票據(jù)開具、產(chǎn)品生產(chǎn)、物流發(fā)運直至貨款支付的全流程物理演進路徑。金融活動（以文本框形式標注于實體流上方）可由特定供應(yīng)鏈事件觸發(fā)啟動。2.4供應(yīng)鏈金融的利與弊優(yōu)點流動性：供應(yīng)鏈融資為資本受限的公司提供必要的資金和營運資本，促進更順暢的運營。風險緩解：供應(yīng)鏈實體和金融機構(gòu)使用SCF技術(shù)分散風險。信用評級：通過某些SCF方法（如向供應(yīng)商預付融資）獲得的資金在會計賬簿中不記錄為貸款。因此，企業(yè)的信用評級不受該融資的影響。2.4供應(yīng)鏈金融的利與弊優(yōu)點節(jié)約成本：供應(yīng)鏈金融可以減少公司的財務(wù)和管理費用。通過“內(nèi)部”融資方法（如開放賬戶）解決資本約束的公司，使整個供應(yīng)鏈能夠避開通常應(yīng)支付給外部金融實體的費用。即使企業(yè)聘請外部金融機構(gòu)，他們在融資過程中的合作努力也可以降低管理成本。2.4供應(yīng)鏈金融的利與弊優(yōu)點供應(yīng)鏈效率改進：大多數(shù)SCF策略充當供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)合同，以多種方式提升績效并培育雙贏局面。加強供應(yīng)鏈關(guān)系：供應(yīng)鏈金融通常需要多個供應(yīng)鏈企業(yè)參與一項金融交易。提高信息透明度：供應(yīng)鏈實體通常對其交易有更深入的理解，并因歷史關(guān)聯(lián)而熟悉其合作伙伴。此類知識可減少因信息不對稱產(chǎn)生的風險，促進實體間的信任。2.4供應(yīng)鏈金融的利與弊缺點更高的協(xié)調(diào)復雜性和成本：這一缺陷是固有的，因為與傳統(tǒng)融資相比，許多供應(yīng)鏈融資模式需要加強協(xié)調(diào)和信息透明度。相互依存和聯(lián)合風險違約：由于風險共擔和緩釋，如果一家企業(yè)違約，多家實體可能承受沖擊。隱藏的會計透明度風險：在供應(yīng)鏈金融中，貿(mào)易債務(wù)和應(yīng)付賬款不被視為常規(guī)貸款，也不需要完全披露。2.5供應(yīng)鏈金融效應(yīng)供應(yīng)鏈關(guān)系效應(yīng)供應(yīng)鏈金融要求參與企業(yè)共享更多數(shù)據(jù)（如物流和財務(wù)信息）以促進金融交易。因此，供應(yīng)鏈企業(yè)因這種增加的信息交換而變得更加熟悉彼此。大多數(shù)供應(yīng)鏈金融解決方案是互惠的，有些甚至依賴于長期信貸額度，加強了這些供應(yīng)鏈實體之間的關(guān)系。越來越多的交易加深了企業(yè)之間的信任，對某些供應(yīng)鏈金融平臺的承諾可以進一步鞏固這些關(guān)系。2.5供應(yīng)鏈金融效應(yīng)營運資本中的蹺蹺板效應(yīng)任何供應(yīng)鏈金融解決方案都會在組織間重新分配營運資金。這意味著當一家企業(yè)的營運資金增加時，另一家的就會減少。雖然公司可以從供應(yīng)鏈金融解決方案中獲益，但其營運資本的波動是常見的。確保所有參與實體保持其營運資金的平衡至關(guān)重要，以防止財務(wù)壓力甚至違約，這可能影響供應(yīng)鏈內(nèi)所有關(guān)聯(lián)企業(yè)。2.5供應(yīng)鏈金融效應(yīng)利潤中的帕累托效應(yīng)利潤的帕累托效應(yīng)表明，當采用特定的供應(yīng)鏈金融解決方案時，所涉及的供應(yīng)鏈企業(yè)都會受益。理論上，如果公司沒有從中獲益，就不會參與給定的供應(yīng)鏈金融策略。就此而言，供應(yīng)鏈金融可以同步供應(yīng)鏈企業(yè)和金融機構(gòu)的利益，確保所有參與者受益。

在現(xiàn)實世界中，如果供應(yīng)鏈金融解決方案不能提供帕累托效應(yīng)，其可持續(xù)性就值得懷疑。2.5供應(yīng)鏈金融效應(yīng)流動性中的多米諾效應(yīng)多米諾骨牌效應(yīng)是指在同一供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中，一家企業(yè)的失敗會導致許多其他企業(yè)的失敗。第一種類型的多米諾效應(yīng)是由供應(yīng)鏈的物流驅(qū)動的，其中關(guān)鍵組件或關(guān)鍵供應(yīng)鏈企業(yè)的中斷會對許多其他相關(guān)的供應(yīng)鏈企業(yè)產(chǎn)生負面影響。多米諾骨牌效應(yīng)的第二個重要原因源于資金流。隨著供應(yīng)鏈金融日益普及，企業(yè)變得越來越相互依賴。一家企業(yè)的融資可能取決于另一家企業(yè)的信譽。2.5供應(yīng)鏈金融效應(yīng)企業(yè)績效中的光環(huán)效應(yīng)與漣漪效應(yīng)光環(huán)效應(yīng)是指財務(wù)穩(wěn)健的供應(yīng)鏈企業(yè)對其鄰近供應(yīng)鏈企業(yè)產(chǎn)生的積極影響。首先，財務(wù)穩(wěn)定的供應(yīng)鏈企業(yè)更有可能從其上游合作伙伴下更大的訂單。其次，一個實力雄厚的企業(yè)可以向其供應(yīng)鏈伙伴提供更多的財務(wù)援助，例如銀行擔保。相反，從負面角度來看，一家企業(yè)的財務(wù)困境可能會對供應(yīng)鏈上的周邊企業(yè)產(chǎn)生漣漪效應(yīng)。其受損的財務(wù)狀況會影響其采購能力和產(chǎn)品交付能力，從而導致連鎖反應(yīng)。2.6衡量和選擇融資方案的原則2.6.1修訂后的6R模型：測量原則改編自deBoer等人。(2015)12345盤活營運資金(RevivingWorkingCapital)投資回報率(ReturnonInvestment)風險緩解(RiskMitigation)可靠性與關(guān)系(ReliabilityandRelationship)責任與聲譽(ResponsibilityandReputation)響應(yīng)性與研發(fā)(ResponsivenessandR&D)財務(wù)績效供應(yīng)鏈績效社會績效2.6.1修訂后的6R模型：測量原則恢復營運資本:恢復營運資本包括兩個方面：將現(xiàn)金補充到所需水平，將凈營運資本從一家公司轉(zhuǎn)移到另一家公司，以及從一種資本形式轉(zhuǎn)移到另一種資本形式（例如，應(yīng)收賬款和庫存到現(xiàn)金）?；謴蜖I運資本的主要目的不僅是為了釋放營運資本，而且是為了優(yōu)化使用營運資本來擴大公司的利潤。2.6衡量和選擇融資方案的原則2.6.1修訂后的6R模型：測量原則投資回報率（ROI)從財務(wù)上講，實施供應(yīng)鏈金融可以提高相關(guān)供應(yīng)鏈實體的利潤。通常情況下，在供應(yīng)鏈融資下，訂單數(shù)量會增加，從而為上游和下游實體創(chuàng)造互惠互利的局面。此外，供應(yīng)鏈實體的參與（例如，共享信息或提供擔保）通常會增加交易的信譽，從而大幅削減借款實體的資金成本。2.6衡量和選擇融資方案的原則2.6.1修訂后的6R模型：測量原則風險緩解:供應(yīng)鏈融資使企業(yè)能夠?qū)⒔鹑陲L險從信譽較差的實體轉(zhuǎn)移到信譽較好的實體。這使得金融機構(gòu)更愿意提供必要的資金。承擔金融風險的公司應(yīng)獲得風險溢價。然而，這一溢價不應(yīng)太大，以免對另一家公司造成損害，從而確保雙方共同參與供應(yīng)鏈金融解決方案，實現(xiàn)互惠互利。供應(yīng)鏈融資計劃不僅僅是在公司之間轉(zhuǎn)移風險。這一動態(tài)促進了所有相關(guān)方的帕累托最優(yōu)結(jié)果。2.6衡量和選擇融資方案的原則2.6.1修訂后的6R模型：測量原則可靠性與關(guān)系:強大的供應(yīng)鏈關(guān)系極大地促進了供應(yīng)鏈金融方案的實施。擁有更健康關(guān)系的企業(yè)通常更傾向于相互支持。相反，引入供應(yīng)鏈金融方案可以鞏固這些關(guān)系。這歸因于供應(yīng)鏈金融中固有的提高的透明度和支付靈活性，從而增強了合作伙伴之間的信任和承諾。2.6衡量和選擇融資方案的原則2.6.1修訂后的6R模型：測量原則響應(yīng)能力和研發(fā):供應(yīng)鏈實體在供應(yīng)鏈金融中提供的支持為企業(yè)（尤其是供應(yīng)商）提供了可觀的財務(wù)資源。這使得它們能夠投資于增強的生產(chǎn)能力，從而更好地響應(yīng)終端消費者的需求。同樣，通過供應(yīng)鏈金融增加營運資本有助于加大研發(fā)投資。因此，企業(yè)可以在產(chǎn)品多樣性方面更好地滿足消費者的需求，提高產(chǎn)品質(zhì)量，并支持提供保修等服務(wù)。2.6衡量和選擇融資方案的原則2.6.1修訂后的6R模型：測量原則責任與聲譽:越來越多的企業(yè)正在努力提高和維護其社會聲譽。供應(yīng)鏈金融在這一努力中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，特別是通過促進更大的生態(tài)和社會責任，使發(fā)展中國家的企業(yè)受益。鑒于供應(yīng)鏈實體通過共享的產(chǎn)品和服務(wù)內(nèi)在相連，發(fā)達國家的知名下游企業(yè)更傾向于財務(wù)支持其發(fā)展中地區(qū)的上游對應(yīng)方。這有助于這些企業(yè)改善工作條件并培養(yǎng)對社會責任的承諾。2.6衡量和選擇融資方案的原則2.6.1修訂后的6R模型：測量原則我們可以進一步將上述6個R分為三個主要領(lǐng)域:財務(wù)業(yè)績（包括恢復流動資本和投資回報）供應(yīng)鏈績效（包括風險緩解、響應(yīng)與研發(fā)、可靠性與關(guān)系）社會績效（包括責任和聲譽）值得強調(diào)的是，這些類別并不相互排斥。2.6衡量和選擇融資方案的原則2.6.1修訂后的6R模型：測量原則通過繪制公司在這六個維度上的價值（根據(jù)指標值），我們可以推斷出公司在三個績效類別上的主要重點。公司A公司A似乎主要由財務(wù)業(yè)績驅(qū)動。（B）公司B公司B表示較強的傾向于社會表現(xiàn)。2.6衡量和選擇融資方案的原則2.6.1修訂后的6R模型：測量原則6R模型可用于評估特定供應(yīng)鏈方案對參與企業(yè)的影響。SCF之前的公司A（B）SCF之后的公司A2.6衡量和選擇融資方案的原則2.6.2選擇原則為了制定有效的供應(yīng)鏈融資戰(zhàn)略，DeBooth等人（2015）提出了成功長期整合供應(yīng)鏈金融到公司的幾個基礎(chǔ)原則:協(xié)同原則：這一原則植根于供應(yīng)鏈關(guān)系領(lǐng)域，強調(diào)互惠互利。可行的供應(yīng)鏈金融戰(zhàn)略應(yīng)使所有利益相關(guān)者受益（以帕累托效應(yīng)為例）。否則，它可能是短暫的。以消費者為中心的原則：這一原則反映了整個供應(yīng)鏈的績效，它認識到滿足終端消費者不僅能增加下游企業(yè)的收入，還能增加上游實體的訂單量，從而提高整個供應(yīng)鏈的效率。2.6衡量和選擇融資方案的原則2.6.2選擇原則自上而下的原則：示范性供應(yīng)鏈金融戰(zhàn)略需要高層領(lǐng)導堅定不移的承諾，確保從公司最高層（如首席執(zhí)行官）一直到運營層的一致性。衡量原則：本質(zhì)上是自上而下原則的操作化，衡量原則確保企業(yè)目標的實現(xiàn)。穩(wěn)健的自上而下戰(zhàn)略需要相應(yīng)的指標（關(guān)鍵績效指標，KPI）。2.6衡量和選擇融資方案的原則2.7總結(jié)供應(yīng)鏈上的四類“流”:產(chǎn)品流：包括貨物從供應(yīng)商到客戶的流動。資金流：包括供應(yīng)鏈中的交易、付款和信用。信息流：包括供應(yīng)鏈中不同實體之間的數(shù)據(jù)交換。風險流：指供應(yīng)鏈內(nèi)部風險的管理和轉(zhuǎn)移，包括財務(wù)風險。供應(yīng)鏈融資類型:運營型SCF：關(guān)注短期流動性和現(xiàn)金流。戰(zhàn)術(shù)型SCF：使財務(wù)與供應(yīng)鏈戰(zhàn)略保持一致的中間級別。戰(zhàn)略型SCF：長期規(guī)劃，專注于價值創(chuàng)造、可持續(xù)性和客戶服務(wù)。供應(yīng)鏈金融的利弊:優(yōu)點：改善現(xiàn)金流，降低風險，加強供應(yīng)鏈關(guān)系，提高響應(yīng)能力和可靠性，增強社會責任。缺點：可能損害信用評級、實施復雜、過度依賴SCF的風險。2.7總結(jié)供應(yīng)鏈金融效應(yīng):財務(wù)績效影響：恢復營運資本，投資回報。供應(yīng)鏈績效影響：風險緩解，響應(yīng)能力，研發(fā)，可靠性，關(guān)系建立。社會績效效應(yīng)：責任與聲譽提升。測量和選擇SCF的原則:協(xié)同原則：關(guān)注供應(yīng)鏈內(nèi)的互利關(guān)系。以消費者為中心的原則：協(xié)調(diào)整個供應(yīng)鏈以滿足最終消費者的需求。自上而下的原則：確保最高管理層對一致實施的承諾。衡量原則：強調(diào)需要準確的度量和KPI，以使行為與企業(yè)目標保持一致。2.8練習2.8.1練習題1.供應(yīng)鏈的四個基本流是什么？2.供應(yīng)鏈金融如何潛在地幫助降低供應(yīng)鏈中的風險？3.列出了供應(yīng)鏈金融的三個優(yōu)點和兩個缺點。4.哪項原則強調(diào)最高管理層對一致的SCF實施的承諾？5.供應(yīng)鏈金融方案如何提高供應(yīng)鏈透明度？6.為什么在供應(yīng)鏈中處于支配地位的公司可能會傾向于犧牲一些利潤？7.描述了供應(yīng)鏈金融戰(zhàn)略中協(xié)同原則的重點。8.供應(yīng)鏈金融如何潛在地影響企業(yè)對終端