2025年注冊金融分析師資格考試《投資組合管理》備考題庫及答案解析單位所屬部門：________姓名：________考場號：________考生號：________一、選擇題1.在投資組合管理中，下列哪項屬于系統(tǒng)性風(fēng)險（）A.公司管理層變動風(fēng)險B.整體經(jīng)濟衰退風(fēng)險C.行業(yè)競爭加劇風(fēng)險D.財務(wù)造假風(fēng)險答案：B解析：系統(tǒng)性風(fēng)險是指影響整個市場或經(jīng)濟的風(fēng)險，無法通過分散投資來消除。整體經(jīng)濟衰退風(fēng)險屬于典型的系統(tǒng)性風(fēng)險，它會影響大多數(shù)資產(chǎn)類別。公司管理層變動風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險和財務(wù)造假風(fēng)險屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險，可以通過構(gòu)建多元化的投資組合來降低。2.下列哪種投資組合策略最有可能在市場波動較大時獲得穩(wěn)定收益（）A.買入并持有策略B.期權(quán)對沖策略C.被動投資策略D.積極投資策略答案：B解析：期權(quán)對沖策略通過使用期權(quán)合約來降低投資組合的風(fēng)險，可以在市場波動較大時提供一定的保護，從而獲得相對穩(wěn)定的收益。買入并持有策略、被動投資策略和積極投資策略在市場波動較大時可能面臨較大的風(fēng)險和收益波動。3.在投資組合管理中，下列哪項指標用于衡量投資組合的波動性（）A.投資組合收益率B.貝塔系數(shù)C.標準差D.夏普比率答案：C解析：標準差是衡量投資組合波動性的常用指標，它表示投資組合收益率的分散程度。投資組合收益率是投資組合在一定時期內(nèi)的回報率，貝塔系數(shù)衡量投資組合相對于市場整體的風(fēng)險，夏普比率衡量投資組合的的風(fēng)險調(diào)整后收益。4.下列哪種投資工具最適合長期投資（）A.股票B.債券C.期權(quán)D.期貨答案：A解析：股票通常被視為長期投資工具，因為它們具有長期增長潛力。債券通常被視為中期投資工具，期權(quán)和期貨通常被視為短期或投機性投資工具。5.在投資組合管理中，下列哪項原則強調(diào)分散投資以降低風(fēng)險（）A.風(fēng)險厭惡原則B.分散化原則C.機會成本原則D.價值投資原則答案：B解析：分散化原則強調(diào)通過投資于不同的資產(chǎn)類別、行業(yè)和地區(qū)來降低投資組合的風(fēng)險。風(fēng)險厭惡原則是指投資者在投資時對風(fēng)險的厭惡程度，機會成本原則是指在做出投資決策時考慮放棄的其他投資機會的成本，價值投資原則是指以低于內(nèi)在價值的價格購買股票。6.下列哪種投資分析方法主要關(guān)注公司的基本面因素（）A.技術(shù)分析B.量化分析C.基本面分析D.行為分析答案：C解析：基本面分析主要關(guān)注公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績、行業(yè)地位和宏觀經(jīng)濟環(huán)境等基本面因素，以評估公司的內(nèi)在價值。技術(shù)分析主要關(guān)注市場價格和交易量等市場數(shù)據(jù)，量化分析使用數(shù)學(xué)和統(tǒng)計模型來分析投資數(shù)據(jù)，行為分析研究投資者的心理和行為對市場的影響。7.在投資組合管理中，下列哪項指標用于衡量投資組合的風(fēng)險與收益的平衡（）A.投資組合收益率B.貝塔系數(shù)C.夏普比率D.資本資產(chǎn)定價模型答案：C解析：夏普比率是衡量投資組合的風(fēng)險調(diào)整后收益的常用指標，它表示每單位風(fēng)險投資組合所能獲得的超額收益。投資組合收益率是投資組合在一定時期內(nèi)的回報率，貝塔系數(shù)衡量投資組合相對于市場整體的風(fēng)險，資本資產(chǎn)定價模型是一種用于確定資產(chǎn)合理價格的模型。8.下列哪種投資策略旨在通過頻繁交易來獲取短期市場波動帶來的收益（）A.買入并持有策略B.期權(quán)對沖策略C.主動管理策略D.被動投資策略答案：C解析：主動管理策略旨在通過頻繁交易、選股和擇時等手段來獲取超額收益，它通常涉及對市場的短期預(yù)測和積極的市場參與。買入并持有策略是一種長期投資策略，期權(quán)對沖策略是一種風(fēng)險管理策略，被動投資策略旨在復(fù)制市場指數(shù)的表現(xiàn)。9.在投資組合管理中，下列哪項工具用于衡量投資組合的期望回報與風(fēng)險之間的關(guān)系（）A.投資組合收益率B.貝塔系數(shù)C.風(fēng)險價值D.資本資產(chǎn)定價模型答案：D解析：資本資產(chǎn)定價模型是一種用于確定資產(chǎn)合理價格的模型，它將資產(chǎn)的期望回報與風(fēng)險聯(lián)系起來，表示為期望回報等于無風(fēng)險利率加上風(fēng)險溢價。投資組合收益率是投資組合在一定時期內(nèi)的回報率，貝塔系數(shù)衡量投資組合相對于市場整體的風(fēng)險，風(fēng)險價值是一種衡量投資組合潛在損失的指標。10.下列哪種投資組合類型通常具有較低的風(fēng)險和較低的回報（）A.股票投資組合B.債券投資組合C.商品投資組合D.房地產(chǎn)投資組合答案：B解析：債券投資組合通常具有較低的風(fēng)險和較低的回報，因為債券是一種相對安全的投資工具，其回報率通常低于股票、商品和房地產(chǎn)等風(fēng)險較高的投資工具。股票投資組合通常具有較高的風(fēng)險和較高的回報，商品投資組合和房地產(chǎn)投資組合的風(fēng)險和回報水平介于股票和債券之間。11.在投資組合管理中，構(gòu)建投資組合時主要考慮的風(fēng)險類型是（）A.個別證券風(fēng)險B.市場風(fēng)險C.信用風(fēng)險D.流動性風(fēng)險答案：B解析：市場風(fēng)險，也稱為系統(tǒng)性風(fēng)險，是指影響整個市場或經(jīng)濟的風(fēng)險，無法通過分散投資來消除。在構(gòu)建投資組合時，核心目標之一是通過分散化來管理這種無法消除的市場風(fēng)險。個別證券風(fēng)險（非系統(tǒng)性風(fēng)險）可以通過分散化降低，信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險雖然也是重要的風(fēng)險類型，但通常不是構(gòu)建投資組合時的主要關(guān)注點。12.下列哪種投資策略旨在通過選擇價值被低估的證券來獲取長期回報（）A.成長型投資策略B.價值型投資策略C.指數(shù)型投資策略D.期權(quán)投機策略答案：B解析：價值型投資策略的核心是尋找那些市場價格低于其內(nèi)在價值的證券，并持有這些證券直至其市場價格反映其真實價值，從而獲取投資回報。成長型投資策略關(guān)注那些預(yù)期盈利和股價將快速增長的公司。指數(shù)型投資策略旨在復(fù)制某個市場指數(shù)的表現(xiàn)。期權(quán)投機策略則利用期權(quán)合約進行短期交易以獲取利潤。13.在投資組合管理中，下列哪種方法不涉及對市場指數(shù)的跟蹤（）A.指數(shù)基金B(yǎng).主動管理C.被動投資D.搖擺策略答案：B解析：指數(shù)基金和被動投資的核心在于復(fù)制某個市場指數(shù)的表現(xiàn)，它們旨在獲得與市場基準相近的回報。搖擺策略（或市場時機策略）雖然不直接跟蹤指數(shù)，但其本質(zhì)是嘗試預(yù)測市場走勢并調(diào)整投資組合比例，與純粹的被動跟蹤有所區(qū)別。主動管理則完全不同于被動方法，它試圖通過選股或擇時來獲得超越市場基準的回報，完全不涉及對市場指數(shù)的跟蹤。14.下列哪種風(fēng)險是指由于特定公司或行業(yè)的事件導(dǎo)致的投資組合部分損失的可能性（）A.市場風(fēng)險B.經(jīng)營風(fēng)險C.信用風(fēng)險D.流動性風(fēng)險答案：B解析：經(jīng)營風(fēng)險（非系統(tǒng)性風(fēng)險）是指由于公司自身的經(jīng)營決策、管理問題、行業(yè)競爭格局變化等特定事件導(dǎo)致的投資損失的可能性。這種風(fēng)險可以通過分散投資于不同的公司或行業(yè)來降低。市場風(fēng)險是影響整個市場的風(fēng)險，信用風(fēng)險是交易對手無法履行約定義務(wù)的風(fēng)險，流動性風(fēng)險是指無法以合理價格快速買賣資產(chǎn)的風(fēng)險。15.在投資組合管理中，下列哪個指標主要用于衡量投資組合的預(yù)期回報與所承擔(dān)風(fēng)險之間的權(quán)衡（）A.貝塔系數(shù)B.夏普比率C.特雷諾比率D.資本資產(chǎn)定價模型答案：B解析：夏普比率是一個風(fēng)險調(diào)整后收益指標，它衡量每單位總風(fēng)險（通常用標準差表示）所能獲得的風(fēng)險調(diào)整后超額回報（相對于無風(fēng)險利率）。它直接反映了投資組合的預(yù)期回報與所承擔(dān)風(fēng)險之間的權(quán)衡。貝塔系數(shù)衡量的是投資組合對市場變動的敏感度。特雷諾比率衡量的是每單位系統(tǒng)性風(fēng)險所能獲得的風(fēng)險調(diào)整后超額回報。資本資產(chǎn)定價模型是一個理論框架，用于確定資產(chǎn)的合理價格和預(yù)期回報。16.下列哪種投資工具通常具有固定的到期日和固定的票面利率（）A.股票B.債券C.期貨D.期權(quán)答案：B解析：債券是一種債務(wù)證券，其基本特征包括發(fā)行人向債券持有人承諾在特定的到期日償還本金，并通常在持有期間定期支付固定的票面利息。股票代表對公司的所有權(quán)份額，沒有固定的到期日和票面利率。期貨是標準化的遠期合約，期權(quán)是賦予持有人在未來某個時間以特定價格買賣標的資產(chǎn)的權(quán)利而非義務(wù)的工具，它們都不具備債券的這些特征。17.在投資組合管理中，進行資產(chǎn)配置的主要目的是（）A.選擇單個證券B.最大化短期收益C.分散風(fēng)險D.頻繁交易以獲取微利答案：C解析：資產(chǎn)配置是指根據(jù)投資者的風(fēng)險承受能力、投資目標和市場預(yù)期，將投資資金分配到不同類型的資產(chǎn)（如股票、債券、現(xiàn)金等）的過程。其主要目的是通過分散投資于不同相關(guān)性的資產(chǎn)類別來降低投資組合的整體風(fēng)險。選擇單個證券是證券選擇階段的工作，最大化短期收益和頻繁交易往往伴隨著高風(fēng)險，并非資產(chǎn)配置的主要目的。18.下列哪種投資策略通常要求投資者對未來市場走勢有較為準確的預(yù)測（）A.被動投資策略B.主動投資策略C.分散化策略D.買入并持有策略答案：B解析：主動投資策略的核心在于通過研究、分析或預(yù)測，選擇能夠獲得超越市場基準回報的投資。這通常要求投資者具備較強的分析能力，并對市場走勢（如行業(yè)輪動、公司價值變化等）有較為準確的預(yù)測。被動投資策略（包括買入并持有策略）則不依賴于市場預(yù)測，而是旨在復(fù)制市場表現(xiàn)。分散化策略是降低風(fēng)險的通用方法，不必然要求市場預(yù)測。19.在投資組合管理中，衡量投資組合中單一證券對組合整體波動性貢獻的指標是（）A.貝塔系數(shù)B.席勒指數(shù)C.規(guī)模效應(yīng)D.單因子模型答案：A解析：貝塔系數(shù)衡量的是個別資產(chǎn)或投資組合的收益率變動對市場整體（基準）收益率變動的敏感度，它反映了該資產(chǎn)對投資組合整體波動性的系統(tǒng)性貢獻。席勒指數(shù)是一個衡量股市估值水平的指標。規(guī)模效應(yīng)是指小公司股票相對于大公司股票的預(yù)期回報率差異的現(xiàn)象。單因子模型是一種簡化的資產(chǎn)定價模型，通常只考慮市場因子。20.下列哪種情況最可能導(dǎo)致投資者在投資組合中增加對現(xiàn)金類資產(chǎn)的配置（）A.預(yù)期市場即將大幅上漲B.投資者風(fēng)險承受能力顯著提高C.投資者對未來經(jīng)濟前景持悲觀態(tài)度D.投資者需要短期內(nèi)使用資金答案：D解析：現(xiàn)金類資產(chǎn)（如貨幣市場基金）具有流動性強、風(fēng)險低但回報也較低的特點。當(dāng)投資者需要短期內(nèi)使用資金時，增加現(xiàn)金類資產(chǎn)的配置可以確保資金的可及性，避免在不利時機被迫賣出其他資產(chǎn)。預(yù)期市場上漲時，投資者通常會減少現(xiàn)金配置以追求更高收益。風(fēng)險承受能力提高通常意味著愿意承擔(dān)更多風(fēng)險，配置更多權(quán)益類資產(chǎn)。對經(jīng)濟前景悲觀時，可能會增加防御性資產(chǎn)（如債券）或現(xiàn)金，但具體情況取決于投資者的偏好和策略。二、多選題1.下列哪些屬于投資組合管理的目標（）A.最大化投資回報B.最小化投資風(fēng)險C.實現(xiàn)投資多元化D.滿足投資者的特定需求E.跟蹤市場指數(shù)表現(xiàn)答案：ABD解析：投資組合管理的核心目標通常包括在給定風(fēng)險水平下最大化投資回報，或者在給定預(yù)期回報下最小化投資風(fēng)險，以滿足投資者的特定需求和偏好。實現(xiàn)投資多元化是達成風(fēng)險分散目標的手段，而不是最終目標本身。跟蹤市場指數(shù)表現(xiàn)是被動投資策略的目標，而主動投資策略的目標是超越市場基準。因此，最大化回報、最小化風(fēng)險和滿足投資者需求是投資組合管理的主要目標。2.下列哪些屬于影響投資組合風(fēng)險的因素（）A.單個證券的風(fēng)險B.投資組合的分散化程度C.市場整體波動性D.投資者的風(fēng)險承受能力E.交易成本答案：ABC解析：投資組合的風(fēng)險受多種因素影響。單個證券的風(fēng)險（也稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險或個別風(fēng)險）是構(gòu)成投資組合總風(fēng)險的一部分。投資組合的分散化程度直接影響非系統(tǒng)性風(fēng)險的降低水平。市場整體波動性（系統(tǒng)性風(fēng)險或市場風(fēng)險）是影響所有證券的風(fēng)險因素。交易成本雖然會侵蝕投資回報，但不直接衡量投資組合的風(fēng)險水平。投資者的風(fēng)險承受能力是影響投資組合構(gòu)建決策的因素，而不是風(fēng)險本身。3.下列哪些屬于投資組合管理中常用的分析方法（）A.基本面分析B.技術(shù)分析C.量化分析D.行為分析E.模型分析答案：ABC解析：投資組合管理中常用的分析方法包括基本面分析、技術(shù)分析和量化分析。基本面分析關(guān)注證券的內(nèi)在價值，技術(shù)分析關(guān)注市場價格和交易量等市場行為，量化分析使用數(shù)學(xué)和統(tǒng)計模型進行投資決策。行為分析研究投資者心理對市場的影響，模型分析是量化分析的一部分或一種具體形式，但基本面、技術(shù)、量化是更核心、更廣泛的方法分類。4.下列哪些屬于投資組合管理中常用的工具（）A.股票B.債券C.衍生品D.現(xiàn)金E.期權(quán)答案：ABCDE解析：投資組合管理中會用到多種金融工具來構(gòu)建和調(diào)整投資組合。股票和債券是最主要的權(quán)益類和固定收益類工具。衍生品（如期貨、互換等）可用于風(fēng)險管理或投機。現(xiàn)金及其等價物是投資組合中重要的流動性管理工具。期權(quán)作為一種重要的衍生品，也常被用于投資組合管理和風(fēng)險對沖。因此，這五種工具都是投資組合管理中常用的。5.下列哪些陳述符合現(xiàn)代投資組合理論（MPT）的觀點（）A.投資者總是追求在給定風(fēng)險下最大化回報B.投資者可以通過分散化來消除所有類型的風(fēng)險C.不同資產(chǎn)之間的相關(guān)性是影響分散化效果的關(guān)鍵因素D.風(fēng)險與預(yù)期回報之間存在正相關(guān)關(guān)系E.投資者的效用取決于投資組合的預(yù)期回報和風(fēng)險答案：ACE解析：現(xiàn)代投資組合理論（MPT）認為投資者是風(fēng)險厭惡的，即在給定風(fēng)險水平下追求最大化回報，或在給定預(yù)期回報下最小化風(fēng)險（A正確）。MPT強調(diào)通過分散化可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險，但不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險（B錯誤）。不同資產(chǎn)之間的相關(guān)性是衡量投資組合分散化效果的關(guān)鍵因素，低相關(guān)性有助于更好地分散風(fēng)險（C正確）。MPT認為，只有承擔(dān)額外的風(fēng)險才能獲得額外的預(yù)期回報，即風(fēng)險與預(yù)期回報之間是權(quán)衡關(guān)系，而非簡單的正相關(guān)（D錯誤）。投資者的效用函數(shù)通常表示為預(yù)期回報和風(fēng)險的函數(shù)（E正確）。6.下列哪些屬于主動管理策略的常用方法（）A.選股B.擇時C.指數(shù)跟蹤D.改變投資組合權(quán)重E.使用衍生品進行市場對沖答案：ABD解析：主動管理策略旨在通過基金經(jīng)理的主動決策來獲取超越市場基準的回報。常用的方法包括選股（選擇價值被低估或具有成長性的股票）、擇時（預(yù)測市場走勢并調(diào)整投資組合）、以及根據(jù)市場判斷改變投資組合權(quán)重。指數(shù)跟蹤是被動管理策略的核心方法。使用衍生品進行市場對沖可能是主動管理的一部分，但其目的可能是為了控制風(fēng)險而非主動獲取超額收益，因此選股、擇時和改變權(quán)重是更典型的主動管理方法。7.構(gòu)建投資組合時，需要考慮投資者的哪些特征（）A.投資目標B.風(fēng)險承受能力C.投資期限D(zhuǎn).稅收狀況E.投資知識水平答案：ABCDE解析：為了構(gòu)建合適的投資組合，投資經(jīng)理需要全面了解投資者的特征。投資目標（如退休、購房等）決定了投資回報的要求。風(fēng)險承受能力決定了投資者愿意承擔(dān)多大的投資波動。投資期限影響資產(chǎn)配置的選擇（長期、中期、短期）。稅收狀況會影響投資工具和策略的選擇（如稅收優(yōu)惠賬戶）。投資知識水平影響溝通方式和策略的復(fù)雜性。因此，這五個方面都是構(gòu)建投資組合時必須考慮的重要因素。8.下列哪些指標可以用于衡量投資組合的風(fēng)險調(diào)整后收益（）A.夏普比率B.特雷諾比率C.詹森指數(shù)D.信息比率E.標準差答案：ABCD解析：衡量投資組合風(fēng)險調(diào)整后收益的指標旨在評估每單位風(fēng)險所帶來的超額回報。夏普比率（A）衡量的是每單位總風(fēng)險（用標準差表示）的超額回報。特雷諾比率（B）衡量的是每單位系統(tǒng)性風(fēng)險（用貝塔系數(shù)表示）的超額回報。詹森指數(shù)（C）衡量的是投資組合的實際回報與按照資本資產(chǎn)定價模型計算出的預(yù)期回報之間的差額，也反映了風(fēng)險調(diào)整后收益。信息比率（D）衡量的是投資組合的超額回報與其跟蹤誤差（衡量偏離基準的程度）的比率。標準差（E）是衡量投資組合波動性或風(fēng)險的指標，本身不直接衡量風(fēng)險調(diào)整后收益。因此，前四個指標都是衡量風(fēng)險調(diào)整后收益的常用指標。9.下列哪些因素會影響投資組合的流動性（）A.組合中資產(chǎn)的類型B.組合中資產(chǎn)的大小C.市場的整體狀況D.投資者的資金需求E.交易成本答案：ACDE解析：投資組合的流動性受多種因素影響。組合中資產(chǎn)的類型（如現(xiàn)金、股票、債券、房地產(chǎn)、私募股權(quán)）具有不同的流動性特征（A）。組合中資產(chǎn)的大小（頭寸規(guī)模）會影響買賣價差和交易對市場價格的沖擊，進而影響流動性（B的表述不夠精確，但規(guī)模是重要考量）。市場的整體狀況（如牛市、熊市、市場寬度）會影響所有資產(chǎn)的流動性（C）。投資者的資金需求（何時需要動用組合中的資金）是流動性管理的重要驅(qū)動力（D）。交易成本（買賣價差、傭金）直接影響執(zhí)行流動性需求時的成本（E）。因此，A、C、D、E都是影響投資組合流動性的重要因素。10.下列哪些屬于投資組合再平衡的觸發(fā)因素（）A.投資組合的實際權(quán)重顯著偏離目標權(quán)重B.投資者的風(fēng)險承受能力發(fā)生改變C.市場發(fā)生了重大變化D.投資者達到了新的投資目標E.出現(xiàn)了新的投資機會或需要實現(xiàn)特定的稅收目標答案：ABD解析：投資組合再平衡是指定期或根據(jù)特定條件調(diào)整投資組合中各類資產(chǎn)的權(quán)重，使其回到預(yù)設(shè)的目標配置。常見的觸發(fā)因素包括：投資組合的實際權(quán)重由于市場漲跌而顯著偏離目標權(quán)重（A），這是最直接的觸發(fā)因素。投資者的風(fēng)險承受能力、投資目標或時間范圍發(fā)生改變，需要調(diào)整投資組合以適應(yīng)新的情況（B、D）。有時，出現(xiàn)新的投資機會或需要實現(xiàn)特定的稅收目標（如利用資本利得稅率較低時賣出盈利股票）也會引發(fā)再平衡（E）。市場發(fā)生重大變化（C）本身不是再平衡的觸發(fā)因素，但市場變化可能導(dǎo)致組合偏離目標，從而成為觸發(fā)再平衡的間接原因。然而，更準確地說，再平衡是主動管理行為，通常由前四個因素直接觸發(fā)。11.下列哪些屬于投資組合管理中常見的資產(chǎn)類別（）A.股票B.債券C.房地產(chǎn)D.商品E.現(xiàn)金答案：ABCDE解析：投資組合管理通常會構(gòu)建包含多種資產(chǎn)類別的投資組合，以實現(xiàn)風(fēng)險分散。常見的資產(chǎn)類別包括權(quán)益類資產(chǎn)（股票）、固定收益類資產(chǎn)（債券）、不動產(chǎn)（房地產(chǎn)）、大宗商品（商品）以及現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物。這五種資產(chǎn)類別具有不同的風(fēng)險收益特征和相關(guān)性，合理配置可以構(gòu)建出符合投資者需求的投資組合。12.下列哪些陳述符合有效市場假說（EMH）（）A.市場價格已經(jīng)反映了所有可獲得的信息B.投資者無法通過分析獲得超額回報C.所有資產(chǎn)的預(yù)期回報率與風(fēng)險之間的權(quán)衡關(guān)系是固定的D.市場交易成本為零E.市場總是處于均衡狀態(tài)答案：AB解析：有效市場假說（EMH）認為，在一個有效的市場中，資產(chǎn)的價格會迅速且充分地反映所有可獲得的信息。根據(jù)弱式、半強式和強式有效假說，投資者無法通過分析（無論是技術(shù)分析、基本面分析還是內(nèi)幕信息）來持續(xù)獲得超額回報（A、B正確）。選項C描述的是資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的內(nèi)容，而非EMH的直接結(jié)論。選項D市場交易成本為零是不現(xiàn)實的假設(shè)，與EMH本身無關(guān)。選項E市場總是處于均衡狀態(tài)是EMH的一個推論，但并非其核心定義。因此，A和B是最符合EMH的陳述。13.下列哪些屬于投資組合管理中常用的風(fēng)險度量指標（）A.標準差B.席勒指數(shù)C.貝塔系數(shù)D.風(fēng)險價值（VaR）E.條件價值風(fēng)險（CVaR）答案：ACDE解析：投資組合管理中用于衡量風(fēng)險的各種指標包括：標準差（A）衡量投資組合收益率的波動性或整體風(fēng)險；貝塔系數(shù)（C）衡量投資組合相對于市場整體的系統(tǒng)性風(fēng)險；風(fēng)險價值（VaR）（D）衡量在給定置信水平下投資組合可能遭受的最大損失；條件價值風(fēng)險（CVaR）（E）衡量在VaR損失發(fā)生條件下的平均額外損失，是VaR的風(fēng)險厭惡擴展。席勒指數(shù)（B）是一個衡量股市估值水平的指標，不屬于風(fēng)險度量指標。14.下列哪些屬于投資組合管理中常見的交易成本類型（）A.傭金費B.買賣價差C.機會成本D.交易稅費E.資金凍結(jié)成本答案：ABDE解析：投資組合交易時會產(chǎn)生多種成本。傭金費（A）是經(jīng)紀人因執(zhí)行交易而收取的費用。買賣價差（B）是指買入價格與賣出價格之間的差額，尤其對流動性較差的資產(chǎn)影響較大。交易稅費（D）包括印花稅、所得稅等與交易相關(guān)的稅收。資金凍結(jié)成本（E）是指交易時投入資金暫時無法用于其他投資的機會成本。機會成本（C）雖然是一種成本，但通常指為執(zhí)行某項決策而放棄的其他潛在收益，在交易成本分類中，它不如前四者具體和直接。15.下列哪些因素會影響投資組合的預(yù)期回報（）A.宏觀經(jīng)濟環(huán)境B.行業(yè)前景C.公司基本面D.市場情緒E.投資者的風(fēng)險偏好答案：ABCD解析：投資組合的預(yù)期回報受多種外部和內(nèi)部因素影響。宏觀經(jīng)濟環(huán)境（A）如經(jīng)濟增長率、利率水平、通貨膨脹等會影響整體市場表現(xiàn)。行業(yè)前景（B）如技術(shù)變革、政策支持、競爭格局等會影響特定行業(yè)的回報。公司基本面（C）如盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、管理水平等會影響個別證券的回報。市場情緒（D）如投資者的風(fēng)險偏好變化、投機行為等也會導(dǎo)致市場短期價格偏離基本面，影響預(yù)期回報。投資者的風(fēng)險偏好（E）主要影響投資組合的構(gòu)建（資產(chǎn)配置）和風(fēng)險水平選擇，而不是直接決定整個組合的預(yù)期回報水平，盡管高風(fēng)險偏好可能導(dǎo)向選擇高預(yù)期回報但伴隨高風(fēng)險的資產(chǎn)。16.下列哪些屬于投資組合管理中資產(chǎn)配置的步驟（）A.確定投資者的風(fēng)險承受能力和投資目標B.分析各種資產(chǎn)類別的預(yù)期回報、風(fēng)險和相關(guān)性C.構(gòu)建初始投資組合以符合目標配置D.根據(jù)市場變化定期重新評估和調(diào)整配置E.選擇具體的證券進行投資答案：ABCD解析：資產(chǎn)配置是投資組合管理的核心環(huán)節(jié)，其步驟通常包括：首先，了解并確定投資者的風(fēng)險承受能力、投資目標和投資期限（A）。其次，研究不同資產(chǎn)類別（如股票、債券、現(xiàn)金等）的歷史表現(xiàn)、預(yù)期回報、風(fēng)險水平（如標準差、貝塔）以及它們之間的相關(guān)性（B）。接著，根據(jù)研究結(jié)果和投資者的目標，確定各資產(chǎn)類別在投資組合中的目標比例，并構(gòu)建初始投資組合（C）。最后，由于市場環(huán)境和個人情況會發(fā)生變化，需要定期（或根據(jù)預(yù)設(shè)的觸發(fā)條件）重新評估投資組合的表現(xiàn)和配置狀況，并進行必要的調(diào)整以維持其與目標配置的一致性（D）。選擇具體的證券進行投資（E）屬于證券選擇或積極的資產(chǎn)管理階段，是在資產(chǎn)配置確定大類比例之后進行的。17.下列哪些陳述與市場有效性假說（EMH）相矛盾（）A.投資者可以通過深入的基本面分析持續(xù)獲得超額回報B.內(nèi)幕信息持有者能夠獲得超額利潤C.技術(shù)分析在有效市場中無效D.市場指數(shù)基金是獲取市場平均回報的可行策略E.市場價格對新的公開信息立即做出反應(yīng)答案：AB解析：市場有效性假說（EMH）認為市場價格已充分反映所有可獲得的信息。如果市場是有效的（特別是強式有效），那么：內(nèi)幕信息（未公開信息）持有者不應(yīng)能獲得超額回報，因為價格已反映了這些信息（B與EMH矛盾）。通過分析公開信息進行基本面分析或技術(shù)分析，理論上也無法持續(xù)獲得超額回報（A與EMH矛盾）。選項C描述的是弱式有效市場假說下的觀點，在強式有效市場中，技術(shù)分析更無效。選項D是被動投資策略（如指數(shù)基金）的基礎(chǔ)，與EMH的觀點并不矛盾，甚至可以說是EMH下理性投資人的行為體現(xiàn)。選項E是強式有效市場假說的核心特征之一，與EMH不矛盾。因此，A和B是與EMH相矛盾的陳述。18.下列哪些屬于投資組合管理中被動投資策略的常見類型（）A.指數(shù)基金B(yǎng).行業(yè)基金C.被動型ETFD.買低賣高策略E.模擬指數(shù)基金答案：ACE解析：被動投資策略旨在復(fù)制某個市場指數(shù)的表現(xiàn)，以獲得與指數(shù)相近的回報，通常成本低、透明度高。常見的被動投資類型包括：指數(shù)基金（A），直接投資構(gòu)成某個指數(shù)的所有或大部分成分股。被動型交易所交易基金（ETF）（C），追蹤特定指數(shù)的被動式基金。模擬指數(shù)基金（E），通過投資少數(shù)幾只能夠代表某個指數(shù)大部分特征的股票來模擬指數(shù)表現(xiàn)。行業(yè)基金（B）通常專注于特定行業(yè)，屬于主動管理范疇。買低賣高策略（D）是主動擇時或趨勢交易的體現(xiàn)。19.下列哪些因素會影響投資組合的貝塔系數(shù)（）A.投資組合中各證券的貝塔系數(shù)B.投資組合中各證券的投資比例C.市場的整體波動性D.投資組合的總風(fēng)險（以標準差衡量）E.單個證券的貝塔系數(shù)與市場收益率的協(xié)方差答案：ABE解析：投資組合的貝塔系數(shù)是衡量其相對于市場整體波動性的指標。其計算公式為：投資組合貝塔=Σ(證券i的貝塔系數(shù)×證券i的投資比例)。因此，投資組合中各證券的貝塔系數(shù)（A）、各證券的投資比例（B）以及單個證券的貝塔系數(shù)與市場收益率的協(xié)方差（E，因為貝塔系數(shù)=協(xié)方差/市場方差）都會直接影響投資組合的貝塔系數(shù)。市場的整體波動性（C）是貝塔系數(shù)計算分母的一部分，它影響單個證券貝塔系數(shù)的計算，但貝塔系數(shù)衡量的是投資組合相對于這個市場波動性的敏感度。投資組合的總風(fēng)險（以標準差衡量）（D）是衡量投資組合整體波動性的指標，與貝塔系數(shù)（衡量系統(tǒng)性風(fēng)險）不同。因此，A、B、E是影響貝塔系數(shù)的因素。20.下列哪些陳述關(guān)于投資組合管理中的風(fēng)險分散是正確的（）A.風(fēng)險分散只能降低非系統(tǒng)性風(fēng)險B.完全分散化的投資組合可以消除所有風(fēng)險C.不同資產(chǎn)之間的相關(guān)性是分散化有效性的關(guān)鍵D.分散化投資可以降低投資組合的波動性E.風(fēng)險分散是通過投資于足夠多的不相關(guān)資產(chǎn)實現(xiàn)的答案：ACD解析：風(fēng)險分散的基本原理是投資于多種不同的資產(chǎn)，以期一種資產(chǎn)的損失能被另一種資產(chǎn)的收益所抵消。關(guān)于風(fēng)險分散的正確陳述包括：風(fēng)險分散主要降低的是非系統(tǒng)性風(fēng)險（A，也稱為個別風(fēng)險或可分散風(fēng)險），系統(tǒng)性風(fēng)險（市場風(fēng)險）無法通過分散化消除。分散化投資可以降低投資組合的整體波動性（D），因為不同資產(chǎn)收益的變動并非完全同步。不同資產(chǎn)之間的相關(guān)性是衡量分散化效果的關(guān)鍵因素（C），相關(guān)性越低，分散化效果越好。完全分散化的投資組合無法消除所有風(fēng)險，尤其是系統(tǒng)性風(fēng)險（B錯誤）。風(fēng)險分散是通過投資于具有低相關(guān)性的多種資產(chǎn)實現(xiàn)的，而非僅僅“足夠多”的不相關(guān)資產(chǎn)（E的表述不完全準確，關(guān)鍵在于相關(guān)性低）。因此，A、C、D是正確的陳述。三、判斷題1.主動管理策略的目標是獲得超越市場基準的回報，而被動管理策略的目標是獲得與市場基準相同的回報。答案：正確解析：主動管理策略的核心在于通過基金經(jīng)理的專業(yè)判斷（如選股、擇時）來獲取超過市場基準指數(shù)（如S&P500）的投資回報。相反，被動管理策略（如指數(shù)基金）的主要目的是復(fù)制某個市場指數(shù)的表現(xiàn)，力求獲得與該指數(shù)相近的回報，而不是超越它。因此，這兩種策略的目標回報是不同的。2.分散化投資可以消除投資組合中的所有風(fēng)險。答案：錯誤解析：分散化投資的主要作用是降低投資組合中的非系統(tǒng)性風(fēng)險（個別風(fēng)險或可分散風(fēng)險），即特定公司或行業(yè)面臨的獨特風(fēng)險。然而，它無法消除系統(tǒng)性風(fēng)險（市場風(fēng)險），即影響整個市場或經(jīng)濟的風(fēng)險，如經(jīng)濟衰退、政治動蕩或利率變化等。因此，分散化投資并不能消除所有風(fēng)險。3.貝塔系數(shù)為1的投資組合，其波動性一定與市場整體相同。答案：正確解析：貝塔系數(shù)衡量的是個別資產(chǎn)或投資組合相對于市場整體（通常用市場指數(shù)代表）的波動性或系統(tǒng)性風(fēng)險敏感度。貝塔系數(shù)為1表示該資產(chǎn)或投資組合的波動性與市場整體同步變化，即市場上漲1%，該資產(chǎn)或投資組合也預(yù)期上漲1%，市場下跌1%，則預(yù)期下跌1%。因此，貝塔系數(shù)為1的投資組合，其波動性（特指系統(tǒng)性波動性）確實與市場整體相同。4.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）可以準確預(yù)測任何單個證券的預(yù)期回報率。答案：錯誤解析：資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）提供了一個理論框架，用于確定在充分競爭市場中，單個證券或投資組合的均衡預(yù)期回報率，該回報率由其承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險（用貝塔系數(shù)衡量）決定。然而，CAPM依賴于一系列嚴格的假設(shè)，這些假設(shè)在現(xiàn)實世界中并不完全成立（如市場是無摩擦的、投資者是理性的、所有投資者擁有相同預(yù)期等）。因此，CAPM只是一個理論模型，其預(yù)測能力受到限制，不能保證準確預(yù)測任何單個證券的預(yù)期回報率。5.投資者的風(fēng)險承受能力越高，其在投資組合中配置的股票比例通常也越高。答案：正確解析：風(fēng)險承受能力是指投資者愿意承擔(dān)投資損失的可能性。通常，風(fēng)險承受能力較高的投資者更愿意接受較大的投資波動以換取潛在的高回報。股票通常被視為風(fēng)險相對較高的資產(chǎn)類別，因此，風(fēng)險承受能力較高的投資者傾向于在投資組合中配置更高的股票比例，以追求增長。相反，風(fēng)險承受能力較低的投資者則傾向于配置更多低風(fēng)險的資產(chǎn)，如債券或現(xiàn)金。6.買方經(jīng)紀人的傭金通常由購買證券的投資者支付，賣方經(jīng)紀人的傭金通常由出售證券的投資者支付。答案：正確解析：在證券交易中，買方經(jīng)紀人（代表買方）和賣方經(jīng)紀人（代表賣方）通常會分別向其委托人收取傭金。這種慣例源于傳統(tǒng)的交易所交易規(guī)則，即買賣雙方各自支付給為自己執(zhí)行交易的經(jīng)紀人的費用。雖然現(xiàn)代交易中支付方式可能更加靈活，但由交易雙方分別支付傭金是行業(yè)內(nèi)常見的做法。7.投資組合的預(yù)期回報率是未來實際回報率的保證。答案：錯誤解析：投資組合的預(yù)期回報率是基于歷史數(shù)據(jù)、市場分析和模型預(yù)測得出的一個平均值或期望值，它表示在特定條件下，投資者合理預(yù)期的回報水平。然而，預(yù)期并不等于實際結(jié)果，未來的實際回報率會受到各種不可預(yù)測因素的影響而偏離預(yù)期。因此，預(yù)期回報率不是未來實際回報率的保證。8.指數(shù)基金由于被動跟蹤市場指數(shù)，因此其管理費用通常低于主動管理基金。答案：正確解析：指數(shù)基金的管理策略相對簡單，主要是購買并持有構(gòu)成特定指數(shù)的所有或大部分成分股，不需要基金經(jīng)理進行大量的研究、選股和擇時決策。因此，其運營成本和管理費用通常較低。相比之下，主動管理基金需要支付較高的研究費用和交易成本，其管理費用通常高于指數(shù)基金。9.基于基本面分析的選股策略主要關(guān)注公司的財務(wù)報表、行業(yè)地位和宏觀經(jīng)濟因素。答案：正確解析：基本面分