證券研究報(bào)告2025/07/31有色新材料行業(yè)|稀土行業(yè)深度稀土產(chǎn)業(yè)鏈，優(yōu)勢(shì)在我P2報(bào)告摘要◆

中國(guó)稀土資源全球第一。稀土是由元素周期表中的鑭系15種元素+釔和鈧，共17種元素，分為輕稀土和中重稀土，被廣泛應(yīng)用磁材、靶材和發(fā)光材料等領(lǐng)域。根據(jù)美國(guó)國(guó)家地址調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，中國(guó)儲(chǔ)量4400萬(wàn)噸，占比38%，全球第一。過(guò)去多年，根據(jù)下游需求情況，中國(guó)采取配額管理制度，2025年4月，商務(wù)部聯(lián)合海關(guān)總署，對(duì)部分中重稀土項(xiàng)目出口政策。2024年，中國(guó)稀土配額27萬(wàn)噸，其中輕稀土接近25萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.36%，中重稀土2萬(wàn)噸。海外稀土礦的開(kāi)發(fā)也取得顯著進(jìn)展，緬甸和泰國(guó)有較多的稀土產(chǎn)品產(chǎn)出。美國(guó)MP生產(chǎn)4.5萬(wàn)噸稀土產(chǎn)品，澳大利亞Lynas生產(chǎn)逾1萬(wàn)噸稀土氧化物，并在馬來(lái)西亞工廠分離出重稀土Dy，這是中國(guó)外首次。同時(shí)，MP和Lynas進(jìn)一步加碼美國(guó)等市場(chǎng)稀土產(chǎn)業(yè)鏈布局?！?/p>

中國(guó)稀土永磁技術(shù)和規(guī)模全球領(lǐng)先。稀土永磁發(fā)明于日本，產(chǎn)業(yè)化強(qiáng)大于中國(guó)，中國(guó)稀土永磁產(chǎn)銷量全球第一。稀土永磁主要應(yīng)用于汽車、消費(fèi)類電子、機(jī)器人和白色家電等領(lǐng)域。尤其是新能源汽車和變頻家電的需求牽引下，高性能稀土永磁需求不斷增長(zhǎng)，未來(lái)人形機(jī)器人和eVtol的發(fā)展將極大地增加高性能稀土永磁的需求?！?/p>

投資建議：中國(guó)從稀土資源開(kāi)發(fā)到稀土永磁產(chǎn)業(yè)鏈，規(guī)模和技術(shù)均全球領(lǐng)先，具有國(guó)際定價(jià)權(quán)。當(dāng)前，稀土產(chǎn)品價(jià)格合理，有望進(jìn)一步上漲。我們看好稀土產(chǎn)業(yè)鏈在需求增長(zhǎng)和漲價(jià)帶動(dòng)下的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注：北方稀土、中國(guó)稀土、盛和資源、金力永磁和正海磁材等公司?！?/p>

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）稀土資源供給集中，受政策影響明顯。（2）稀土作為重要的材料，廣泛應(yīng)用在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的多個(gè)行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大。（3）全球貿(mào)易關(guān)系也有較大影響。（4）其他不可抗力。守正

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致遠(yuǎn)P3目錄守正

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致遠(yuǎn)P4一、稀土資源全球供給守正

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致遠(yuǎn)P51、稀土產(chǎn)業(yè)鏈稀

土

產(chǎn)

業(yè)

鏈

示

意

圖稀

土

資

源稀

土

材

料稀土材料主要應(yīng)用市場(chǎng)汽消費(fèi)電子燒結(jié)永磁稀土礦區(qū)車領(lǐng)域包鋼股份中科三環(huán)金力永磁北方稀土粘結(jié)永磁碳酸鐠釹風(fēng)力發(fā)電多種電機(jī)中國(guó)稀土盛和資源廣晟有色正海磁材銀河磁體氧化鏑粉稀土靶材航空航天機(jī)器人寧波韻升醫(yī)療設(shè)備鐠釹金屬稀土儲(chǔ)氫半導(dǎo)體有研新材廈門鎢業(yè)……資料：互聯(lián)網(wǎng)，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P62、稀土定義及全球稀土資源分布◆

稀土是只元素周期表中的鑭系15種元素+釔和鈧，共17種元素。由于這些元素化學(xué)性質(zhì)接近，多數(shù)元素會(huì)出現(xiàn)在同一礦藏中，根據(jù)他們?cè)恿康牟煌?，將稀土分為輕稀土和重稀土（有時(shí)還有中重稀土）。稀土在地殼中的總儲(chǔ)量不小，但品位低，開(kāi)發(fā)難度較大。根據(jù)美國(guó)地址調(diào)查局2024年數(shù)據(jù)，已探明的稀土儲(chǔ)量中國(guó)4400萬(wàn)噸，占比38%，位列第一，巴西2100萬(wàn)噸，美國(guó)1900萬(wàn)噸，位列二、三名，澳大利亞、越南等家的稀土儲(chǔ)量也很豐富。圖表1：稀土元素在元素周期表中的位置圖表2：全球稀土資源分布（萬(wàn)噸）俄羅斯

380萬(wàn)噸中國(guó)

4400萬(wàn)噸加拿大94萬(wàn)噸印度

690萬(wàn)噸越南

350

萬(wàn)噸美國(guó)

1900萬(wàn)噸巴西

2100萬(wàn)噸南非40萬(wàn)噸澳大利亞

570萬(wàn)噸資料：互聯(lián)網(wǎng)，美國(guó)地址調(diào)查局，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P73、中國(guó)是全球最大的稀土供應(yīng)國(guó)◆

中國(guó)稀土分離產(chǎn)業(yè)起步早，技術(shù)全球領(lǐng)先。中國(guó)有豐富的稀土資源，內(nèi)蒙古白云鄂博輕稀土和南方特有的離子型重稀土礦均世界文明。稀土在開(kāi)采過(guò)程中，對(duì)環(huán)境有一定的影響，因此中國(guó)通過(guò)組建大稀土集團(tuán)的方式，合理開(kāi)采稀土資源。目前，已經(jīng)形成以北方稀土和中國(guó)稀土為核心的稀土集團(tuán)?！?/p>

中國(guó)進(jìn)行稀土總量供給策略，根據(jù)下游的需求情況，每年由工信部發(fā)放稀土生產(chǎn)和冶煉配額，且均有增加。2023年，兩大稀土集團(tuán)組建后，稀土礦物和分離配額只給兩大集團(tuán)。2024年，中國(guó)稀土配額為27萬(wàn)噸，其中輕稀土25萬(wàn)噸多，同比增長(zhǎng)6.36%，重稀土接近2萬(wàn)噸，沒(méi)有增加。冶煉分離配額25.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.43%。圖表3：中國(guó)稀土及冶煉分離配額

（萬(wàn)噸）圖表4：北方稀土和中國(guó)稀土配額

萬(wàn)噸20000018000016000014000012000010000080000600004000020000030000030%25%20%15%10%5%2500002000001500001000005000000%稀土配額分離配額稀土配額分離配額稀土配額中國(guó)

有色分離配額2016201720182019202020212022同比2023同比

%20242022北方

稀土2023廈門

鎢業(yè)2024礦物

稀土配

額

萬(wàn)噸冶煉

分離配

額%中國(guó)

稀土廣東

稀土集

團(tuán)資料：工信部，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P83、中國(guó)稀土產(chǎn)品產(chǎn)量◆

中國(guó)主要的稀土資源公司有北方稀土、中國(guó)稀土、盛和資源、廣晟有色和廈門鎢業(yè)等，上述公司稀土資源渠道不同，產(chǎn)品和產(chǎn)量各有不同。過(guò)去5年，在稀土氧化物、稀土鹽類和稀土金屬方面，北方稀土均遙遙領(lǐng)先，盛和資源緊隨其后。2024年，北方稀土稀土氧化物產(chǎn)量15488噸，稀土鹽類產(chǎn)量125343噸，稀土金屬產(chǎn)量36909噸。盛和資源稀土氧化物產(chǎn)量，21758噸，稀土鹽類產(chǎn)量25950噸，稀土金屬產(chǎn)量24106噸。中國(guó)稀土產(chǎn)量并不高，但擁有豐富的中重稀土，價(jià)值量較高。圖表5：2020-2024年，上市公司稀土產(chǎn)品產(chǎn)量（噸）140000120000100000800006000040000200000稀土氧化物稀土鹽類北方

稀土稀土金屬稀土氧化物稀土鹽類盛和

資源稀土金屬稀土氧化物中國(guó)

稀土稀土氧化物稀土鹽類廣晟

有色稀土金屬稀土氧化物廈門

鎢業(yè)稀土金屬2024年2023年2022年2021年2020年資料：公司年報(bào)，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P94、中國(guó)稀土及制品出口情況◆

另外，稀土供給還有再生資源與進(jìn)口礦。過(guò)去幾年，隨著全球其他地區(qū)稀土礦的開(kāi)采，中國(guó)進(jìn)口了大量的稀土原煉、分離，這對(duì)國(guó)內(nèi)及全球稀土產(chǎn)品的需求是明顯的補(bǔ)充。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年，中國(guó)進(jìn)口的稀土產(chǎn)品13.3萬(wàn)噸，同比下滑28.9%。其中，進(jìn)口稀土氧化物4.97萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.36%，進(jìn)口稀土金屬0.06萬(wàn)噸，進(jìn)口稀土鹽類產(chǎn)品8.28萬(wàn)噸，同比減少33.16%。2025H1,進(jìn)口量為5.7萬(wàn)噸，同比微增?！?/p>

中國(guó)已經(jīng)形成了從原料到材料，到終端產(chǎn)品的完整稀土產(chǎn)業(yè)鏈，供應(yīng)全球眾多經(jīng)濟(jì)體對(duì)稀土及制品的需求。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年，中國(guó)稀土及制品出口12.3萬(wàn)噸，其中稀土占比45%。出口金額256億元，同比增長(zhǎng)7.7%。圖表6：稀土礦物進(jìn)口及同比

(噸/%)圖表7：稀土及其制品出口及稀土占比

(噸/%)200,00050%14000060%50%40%30%20%10%0%54.84%39.10%180,00040%12000045.35%45.33%45.75%45.03%160,00021.40%43.15%30%100000800006000040000200000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,000020%10%0.80%0%-10%-20%-30%-40%-28.90%2024202220232025H12020202120222023稀土占比

%20242025H1稀土礦進(jìn)口量同比

%稀土及其制品資料：海關(guān)總署，北方稀土2024年報(bào)，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P105、海外稀土礦供給增加—美國(guó)◆

美國(guó)稀土儲(chǔ)量1900萬(wàn)噸，全球第三，主要開(kāi)采的礦為自加州的芒廷帕斯。該礦于1949年被發(fā)現(xiàn)，

REO平價(jià)品位8%以上，1952年開(kāi)始生產(chǎn)，成為全球最主要的稀土礦山，后因美國(guó)環(huán)保嚴(yán)苛，于2002年全面關(guān)停。2011年，美國(guó)莫利礦業(yè)（Molycorp

Inc）在國(guó)國(guó)防部的支持下，重啟芒廷帕斯。MP于2012年3月，收購(gòu)加拿大稀土生產(chǎn)商N(yùn)eo，獲得Neo公司擁有的MQ磁性材料技術(shù)，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈布局。2024年1月，MP與中國(guó)盛和資源新加坡子公司簽訂了稀土包銷協(xié)議，且為獨(dú)家經(jīng)銷商，協(xié)議有效期2年，可以延長(zhǎng)1年。公司2024年，生產(chǎn)稀土礦4.5萬(wàn)噸。2025年4月，因加征關(guān)稅，MP暫停向中國(guó)出口稀土精礦。天津的MQ公司轉(zhuǎn)讓給了中科三環(huán)和中國(guó)有色集團(tuán)。2025年3月，盛和資源子公司完成對(duì)Neo在持有的江陰加華、淄博加華股權(quán)的收購(gòu)。自此，Neo公司的稀土相關(guān)業(yè)務(wù)逐步退出中國(guó)，加大到歐洲的布局?！?/p>

2025年7月10日，MP宣布美國(guó)國(guó)防部同意購(gòu)買其4億美元的優(yōu)先股，將成為該公司的最大股東，支持該公司在美國(guó)境內(nèi)建造第二座稀土永磁工廠，新增產(chǎn)能7000噸，到2028年總產(chǎn)能將達(dá)到1萬(wàn)噸，相當(dāng)于美國(guó)2024年的消費(fèi)量。同時(shí)，設(shè)定釹鐠氧化物最低價(jià)110美元/kg，期限為10年,如果市場(chǎng)價(jià)格低于110美元/kg，美國(guó)政府將按季度向公司支付差價(jià)。此外，MP將得到美國(guó)國(guó)防部的1.5億美元貸款，用于擴(kuò)大芒廷帕斯礦山的稀土分離能力。摩根大通和高盛也將提供10億美元融資，支持制造工廠的建設(shè)。圖表8：美國(guó)稀土發(fā)展大事件2024年，MP與盛和資源簽訂包銷協(xié)議。2025年，暫停向中國(guó)出口稀土。Neo轉(zhuǎn)讓江陰加華和淄博加華給盛和資源。1949年發(fā)現(xiàn)芒廷帕斯稀土礦。2002年，全面關(guān)停。2011年，MP重啟芒廷帕斯。2012年，MP收購(gòu)Neo，得到Magnequech

磁材技術(shù)。2025年7月，美國(guó)國(guó)防部和金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)MP的支持力度。1952年開(kāi)始生產(chǎn)。資料：互聯(lián)網(wǎng)，盛和資源公告，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P116、海外稀土礦供給增加—澳大利亞◆

根據(jù)美國(guó)國(guó)家地址調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，截止到2024年底，澳大利亞已探明的稀土儲(chǔ)量為570萬(wàn)噸，全球第四。澳大利亞稀土集中在萊納斯公司（Lynas

Rare

Earths），公司已探明的TREO儲(chǔ)量439萬(wàn)噸。目前，主力礦山是位于西澳的韋爾德山礦（MtWeld），其已探明礦石總儲(chǔ)量為3200萬(wàn)噸，TREO平均品位為6.2%，折合REO為200萬(wàn)噸，且稀土資源量還在增加。2024財(cái)年，萊納斯稀土氧化物總產(chǎn)量10908噸，鐠釹氧化物產(chǎn)量5655噸。◆

萊納斯還在積極推進(jìn)卡爾古利工廠（Kalgoorlie）用于處理韋爾德的混合稀土精礦，生產(chǎn)混合碳酸稀土，并同時(shí)具備處理其他礦山的稀土精礦的能力。2023年，萊納斯得到美國(guó)國(guó)防部支持，美國(guó)政府提供2.58億美元以支持其在美國(guó)德克薩斯州新建一座稀土分離廠，為美國(guó)提供重稀土等產(chǎn)品?！?/p>

萊納斯馬來(lái)西亞是稀土分離廠，將來(lái)自韋爾德的稀土精礦或碳酸稀土進(jìn)行分離，截止2024財(cái)年，其已經(jīng)具備10500噸鐠釹氧化物的分離能力，并設(shè)計(jì)了1500噸重稀土分離產(chǎn)能。據(jù)報(bào)道，公司于2025年5月，成為中國(guó)之外首次提取鏑的國(guó)家，另外還將提取鋱，具備提取5種重稀土能力。圖表9：Lynas韋爾德礦區(qū)圖表10：Lynas馬來(lái)西亞分離廠資料：iFind，Lynas

Rare

Earthsg公司公告，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P127、海外稀土礦供給增加—其他地區(qū)◆

近年來(lái)，全球范圍內(nèi)的稀土礦供給在不斷增加，目前主要集中在東南亞地區(qū)。根據(jù)美國(guó)國(guó)家地址調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年緬甸稀土氧化物產(chǎn)量3.1萬(wàn)噸，泰國(guó)的稀土氧化物產(chǎn)量1.3萬(wàn)噸，印度2900噸，俄羅斯2500噸，其他地區(qū)數(shù)量較少?！?/p>

2025年7月24日，緬甸克欽邦政府突然發(fā)布通告：所有稀土礦開(kāi)采許可證有效期截止到今年12月31日。圖表12：緬甸克欽邦稀土開(kāi)采礦區(qū)圖表11：其他地區(qū)稀土礦產(chǎn)量

（噸）50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000020242023緬甸20222021巴西2020泰國(guó)越南印度俄羅

斯資料：Wind，互聯(lián)網(wǎng)，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P138、中國(guó)稀土產(chǎn)品政策◆

中國(guó)稀土及產(chǎn)品出口政策由來(lái)已久。20世紀(jì)80年代，中國(guó)頒布《礦產(chǎn)資源法》，對(duì)國(guó)家規(guī)劃礦區(qū)、對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有重要價(jià)值的礦區(qū)和國(guó)家實(shí)行保護(hù)性開(kāi)采的特定礦種，實(shí)行有計(jì)劃的開(kāi)采，2025年修訂。1991年，中國(guó)決定將離子型稀土礦產(chǎn)列為國(guó)家實(shí)行保護(hù)性開(kāi)采的礦種，從開(kāi)采、選冶、加工到市場(chǎng)銷售、出口等各個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)行有計(jì)劃的統(tǒng)一管理。2006年，中國(guó)實(shí)施稀土開(kāi)采總量控制管理。2007年，將稀土生產(chǎn)納入指令性生產(chǎn)計(jì)劃管理。2008年國(guó)家發(fā)布《全國(guó)礦產(chǎn)資源規(guī)劃》（2008—2015年），對(duì)稀土等保護(hù)性開(kāi)采特定的礦種實(shí)行規(guī)劃調(diào)控、限制開(kāi)采、嚴(yán)格準(zhǔn)入和綜合利用。

2016年12月至2017年4月，工信部開(kāi)始對(duì)稀土違法行為專項(xiàng)打擊，并成為常態(tài)。2024年4月26日，中華人民共和國(guó)國(guó)務(wù)院令《稀土管理?xiàng)l例》，嚴(yán)格規(guī)范稀土全行業(yè)的運(yùn)行。◆

中國(guó)商務(wù)委與海關(guān)總署于2025年4月4日，海關(guān)總署公告《2025年第18號(hào)

公布對(duì)部分中重稀土相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制的決定》，對(duì)釤、釓、鋱、鏑、镥、鈧和釔等相關(guān)物項(xiàng)出口?！?/p>

近期，中國(guó)對(duì)稀土相關(guān)產(chǎn)品逐步發(fā)放出口許可證，逐步恢復(fù)了全球主要經(jīng)濟(jì)體的供應(yīng)。圖表13：中國(guó)稀土及制品政策演變2008年，2025年，《對(duì)部分中重稀土物相出口》。1991年，稀土等列入保護(hù)性開(kāi)采礦種。2007年，稀土生產(chǎn)納入指令生產(chǎn)計(jì)劃?！度珖?guó)礦產(chǎn)資源規(guī)劃》（2008-2015年）。2016-2025年，修訂《礦產(chǎn)資源1986年，《礦產(chǎn)資源法》。2006年，稀土開(kāi)采總量控制。2024年，《稀土管理?xiàng)l例》。2017年，打擊稀土違法行為。法》。資料：新華社，海關(guān)總署，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P149、重要稀土氧化物及金屬價(jià)格◆

在稀土品種，用量最大的是鐠釹鏑鋱四種，這四種金屬價(jià)格的周期性變化時(shí)間區(qū)間一致。過(guò)去20年時(shí)間，稀土主要發(fā)生了兩次價(jià)格周期，第一次是2010-2012年，受永磁直驅(qū)風(fēng)力發(fā)電技術(shù)擴(kuò)張影響；第二次是2021-2022年，受新能源汽車爆發(fā)影響。目前，鐠釹氧化物價(jià)格52萬(wàn)/噸左右，鐠釹金屬價(jià)格65萬(wàn)/噸左右，氧化鏑163萬(wàn)/噸左右，金屬鏑204萬(wàn)/噸左右，氧化鋱710萬(wàn)/噸左右，金屬鋱877萬(wàn)/噸左右，稀土產(chǎn)品的價(jià)格處于合理位置，有望上漲。圖表15：鏑鋱及氧化物價(jià)格

（元/kg）圖表14：鐠釹及氧化物價(jià)格

（萬(wàn)元/噸）資料：Wind，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P15二、稀土永磁產(chǎn)業(yè)格局及主要市場(chǎng)守正

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致遠(yuǎn)P161、磁性材料分類及稀土永磁特征◆

根據(jù)磁性能保持的不同，磁性材料分為永磁材料和軟磁材料，永磁材料分為永磁鐵氧體、鋁鎳鈷和稀土永磁等，軟磁材料分為軟磁鐵氧體、硅鋼和非晶等。稀土永磁又分為釤鈷和釹鐵硼，釤鈷具有更高的居里溫度，耐高溫性更好，主要應(yīng)用在軍工領(lǐng)域。釹鐵硼具有更高的磁能積，需求不斷增加，是稀土永磁需求量最大的產(chǎn)品。釹鐵硼材料根據(jù)剩磁和矯頑力的大小進(jìn)行分類，中國(guó)和日本在該領(lǐng)域做出了巨大貢獻(xiàn)，磁性能不斷提高，Br+Hcj>65,定義為高性能，下游客戶不斷對(duì)稀土永磁性能的要求，科研實(shí)力成為重要支撐。圖表16：磁性材料分類圖表17：釹鐵硼按性能分類稀土永磁永磁鐵氧體鋁鎳鈷永磁材料磁性材料軟磁鐵氧體硅鋼軟磁材料非晶資料：太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P172、稀土永磁專利◆

稀土永磁三元素（Nd/Fe/B)原始專利由日本住友申請(qǐng),早期對(duì)中國(guó)5家稀土永磁企業(yè)授權(quán),該專利早在2013年到期。后來(lái)，日立（收購(gòu)了住友）又在國(guó)際申請(qǐng)了稀土永磁工藝專利，并在美國(guó)起訴中國(guó)企業(yè)，中國(guó)企業(yè)應(yīng)訴，并庭外和解。目前，不論是原始專利還是工藝專利對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)無(wú)限制，對(duì)于出口產(chǎn)品，規(guī)模較大的客戶依然看重，另外，除部分中國(guó)企業(yè)出口日本外，大部分企業(yè)選擇回避日本市場(chǎng)。圖表18：稀土永磁專利始末資料：太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P183、稀土永磁（NdFeB)工藝流程◆

稀土永磁（NdFeB)采用粉末冶金工藝生產(chǎn)，工藝流程較長(zhǎng)，稀土金屬和能源是重要的成本項(xiàng)。稀土金屬及合金活性大，在生產(chǎn)過(guò)程中需要?dú)怏w保護(hù)，另外需要消耗氫氣和高溫工藝，安全生產(chǎn)較為重要。通常是先生產(chǎn)毛坯，再進(jìn)行加工、防護(hù)處理，最終送到終端客戶。圖表19：稀土永磁（NdFeB)工藝流程資料：太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P194、稀土永磁產(chǎn)量◆

稀土永磁高效率、小型化、輕量化的特征優(yōu)勢(shì)日益顯現(xiàn)，被廣泛應(yīng)用到汽車、節(jié)能電機(jī)、軌道交通、機(jī)器人、白色家電、消費(fèi)類電子、新能源和航空航天等領(lǐng)域，需求逐年增長(zhǎng)。我國(guó)稀土永磁頭部企業(yè)規(guī)模較大，2024年，金力永磁和正海磁材的產(chǎn)量均超過(guò)2萬(wàn)噸，主要上市公司的成品產(chǎn)量在12萬(wàn)噸左右，折合成毛坯產(chǎn)量約為15萬(wàn)噸。另外，還有很多規(guī)模在5000噸以下的非上市公司公司，大約占比在40%，因此我們預(yù)測(cè)2024年，全年稀土永磁毛坯產(chǎn)量超過(guò)25萬(wàn)噸，世界第一。圖表20：過(guò)去5年，我國(guó)上市公司稀土永磁產(chǎn)量

（噸）2500020000150001000050000202420232022202120202019廣晟有色金力永磁正海磁材煙臺(tái)東星寧波韻升中科三環(huán)天和磁材廈門鎢業(yè)安泰科技銀河磁體大地熊資料：Wind,公司公告，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P204、稀土永磁在汽車領(lǐng)域的應(yīng)用◆

汽車是高性能稀土永磁需求最主要市場(chǎng)之一。在傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域，EPS、啟動(dòng)電機(jī)、自動(dòng)變速箱電機(jī)、玻璃升降、電動(dòng)門和后視鏡等電機(jī)大部門用稀土永磁，有效拉動(dòng)了稀土永磁的需求。尤其是EPS

轉(zhuǎn)向系統(tǒng)對(duì)永磁電機(jī)的性能、重量和體積有很高要求，稀土永磁是最佳選擇。2024年，全球汽車銷量9531萬(wàn)輛，中國(guó)汽車銷量3144萬(wàn)輛，再創(chuàng)新高?！?/p>

近年來(lái)，隨著汽車電動(dòng)化、智能化的快速發(fā)展，汽車領(lǐng)域?qū)ο⊥劣来诺男枨竺黠@增加，尤其是新能源汽車的驅(qū)動(dòng)電機(jī)，純電動(dòng)乘用車2-3kg

/輛,插電混合動(dòng)力乘用車1.5kg/輛，均是最高性能稀土永磁的最主要市場(chǎng)。2024年，全球新能源汽車產(chǎn)量銷量1750萬(wàn)輛，其中純電動(dòng)1100萬(wàn)輛，中國(guó)新能源汽車銷量1286萬(wàn)輛，其中純電動(dòng)772萬(wàn)輛。圖表21：全球和中國(guó)汽車銷量

（萬(wàn)輛）圖表22：全球和中國(guó)新能源汽車銷量

（萬(wàn)輛）12,00010,0008,0006,0004,0002,00001200100080060040020002024202320222021202020192018201720162015純電動(dòng)汽車銷量中國(guó)

插電混合動(dòng)力汽車銷量全球

插電混合動(dòng)力汽車銷量2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024全球:銷量:汽車

中國(guó):銷量:汽車中國(guó)全球

純電動(dòng)汽車銷量資料：Wind，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P215、稀土永磁在風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域的應(yīng)用◆

從技術(shù)路線看，風(fēng)力發(fā)電機(jī)分為永磁直驅(qū)、永磁半直驅(qū)和雙饋式三類，早期單臺(tái)直驅(qū)機(jī)組的稀土永磁需求超過(guò)1噸。2020年以來(lái)，風(fēng)火平價(jià)引導(dǎo)風(fēng)電機(jī)組通過(guò)快速大型化以降低成本，使得永磁直驅(qū)技術(shù)的發(fā)展受到了極大挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)廠家轉(zhuǎn)向雙饋和半直驅(qū)路線，風(fēng)電行業(yè)對(duì)稀土永磁材料的需求下降。未來(lái)，隨著海上風(fēng)電的發(fā)展，半直驅(qū)機(jī)組對(duì)稀土永磁的需求將持續(xù)增加。根據(jù)全球風(fēng)能協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年，全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量114GW,再創(chuàng)新高；全球新增海上風(fēng)電8.3GW，中國(guó)新增4.2GW。圖表23：全球新增風(fēng)電裝機(jī)容量（百萬(wàn)kw）圖表24：全球和中國(guó)新增海上風(fēng)電裝機(jī)容量（百萬(wàn)kw）9,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00120,000100,00080,00060,00040,00020,00002018201920202021202220232024全球:裝機(jī)容量:海上風(fēng)電中國(guó):裝機(jī)容量:海上風(fēng)電2015201620172018201920202021202220232024資料：Wind，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P226、稀土永磁在消費(fèi)類電子領(lǐng)域的應(yīng)用◆

稀土永磁磁性高、體積小是手機(jī)、TWS耳機(jī)和電腦產(chǎn)品的主要零部件之一，由于是精細(xì)化零部件體積小、異形，單機(jī)用量并不大，但毛坯需求量較大。2024年，全球智能手機(jī)出貨量達(dá)到12.2

億部，同比增長(zhǎng)

7%。TWS耳機(jī)出貨3.3億部，同比增長(zhǎng)。筆記本電腦出貨量2.06億臺(tái)，同比增長(zhǎng)，消費(fèi)類電子產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng)。另外，未來(lái)AI眼睛的消費(fèi)有望持續(xù)增長(zhǎng)，其攝像頭等部件有稀土永磁的需求，成為新的需求。圖表25：全球智能手機(jī)出貨量及同比（億臺(tái)/%）圖表26：全球筆記本電腦出貨量及同比（億臺(tái)/%）16.0014.0012.0010.008.0025%20%15%10%5%32.5230%25%20%15%10%5%1.510%6.000%-5%-10%-15%-20%-25%4.00-5%-10%-15%0.502.000.00201320142015201620172018201920202021202220232024201320142015201620172018201920202021202220232024全球

智能手

機(jī)出貨

量(億部)同比

%全球

筆記本

出貨量(億臺(tái))同比

%資料：芯存社，三姆森科技，Canalys，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P237、稀土永磁在節(jié)能電機(jī)領(lǐng)域的應(yīng)用◆

變頻空調(diào)相對(duì)同等級(jí)定速空調(diào)可省電30%以上，節(jié)能效果顯著，日益受到消費(fèi)者的青睞。永磁是變頻家電的核心部件，主要采用永磁鐵氧體和稀土永磁兩類。鐵氧體永磁材料多用于生產(chǎn)中低端變頻空調(diào)，節(jié)能和降噪要求的不斷提高，稀土永磁在低能耗要求的產(chǎn)品上將占據(jù)主導(dǎo)地位?！?/p>

電梯所采用的曳引機(jī)主要為永磁同步

電機(jī)與傳統(tǒng)異步電機(jī)。永磁同步電機(jī)采用直驅(qū)方式，傳動(dòng)效率顯著提高的同時(shí)，比傳統(tǒng)電機(jī)的能耗顯著降低

50%左右，

且在體積、重量、噪音、壽命以維護(hù)成本上都具有優(yōu)勢(shì)。在“雙碳”目標(biāo)推動(dòng)下，采用永磁同步電機(jī)的節(jié)能電梯滲透率有

望繼續(xù)提升。◆

在冰箱和洗衣機(jī)等其他白色家電市場(chǎng)，變頻產(chǎn)品也會(huì)采用永磁，根據(jù)能耗等級(jí)、成本情況，選取是否采用稀土永磁。圖表27：中國(guó)主要白色家電產(chǎn)量（萬(wàn)臺(tái)）圖表28：變頻壓縮機(jī)滲透率

（%）30,000變頻

式渦旋

壓縮機(jī)

滲透率

（%）70%60%50%40%30%20%10%0%25,00020,00015,00010,0005,0000變頻

轉(zhuǎn)子壓

縮機(jī)滲

透率20242023空調(diào)20222021電梯2020冰箱洗衣機(jī)201720182019202020212022資料：Wind，產(chǎn)業(yè)在線，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P247、稀土永磁在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的應(yīng)用◆

單臺(tái)人形機(jī)器人將成為稀土永磁下一個(gè)需求爆發(fā)點(diǎn)。2023年10月，工信部發(fā)布《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》，2024年以來(lái)，我國(guó)各地密集發(fā)布機(jī)器人產(chǎn)業(yè)支持政策。海外已特斯拉optiums為主的人形機(jī)器人性能不斷完善，引領(lǐng)全球機(jī)器人的發(fā)展。2025年將成為AI

機(jī)器人市場(chǎng)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，逐步放量?！?/p>

無(wú)人機(jī)已經(jīng)成為稀土永磁重要的市場(chǎng)，隨著低空經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，eVTOL對(duì)稀土永磁的需求量將持續(xù)增長(zhǎng)，從公開(kāi)信息看，eVTOL采用多電機(jī)模式，且功率較大，單臺(tái)eVTOL對(duì)稀土永磁的需求較大。2024年，“低空經(jīng)濟(jì)”被首次寫入政府工作報(bào)告，《2025政府工作報(bào)告》中再次將低空經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)列為政府工作任務(wù)。我國(guó)已經(jīng)形成“大灣區(qū)”、川渝等多個(gè)低空經(jīng)濟(jì)示范區(qū)和示范城市，在產(chǎn)業(yè)鏈群集聚的協(xié)同驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)從概念走向現(xiàn)實(shí)。圖表29：億航智能eVTOL產(chǎn)品圖表30：機(jī)器人用伺服電機(jī)和靈巧手示意圖資料：億航智能，互聯(lián)網(wǎng)，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P25三、稀土及永磁主要上市公司守正

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致遠(yuǎn)P26北方稀土（600111.SH）：稀土及產(chǎn)品綜合供應(yīng)商◆

北方稀土隸屬于包鋼集團(tuán)，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的稀土資源開(kāi)發(fā)企業(yè)，擁有白云鄂博世界最大輕稀土礦山采礦權(quán)和冶煉分離指標(biāo)，構(gòu)建了涵蓋資源開(kāi)發(fā)、冶煉分離、金屬及功能材料的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。公司聚焦高端磁性、儲(chǔ)氫、光電材料領(lǐng)域，推進(jìn)智能化與綠色制造轉(zhuǎn)型，并積極參與行業(yè)政策與價(jià)格機(jī)制建設(shè)，產(chǎn)業(yè)協(xié)同和技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出。公司正加速產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)5萬(wàn)噸/年稀土冶煉分離產(chǎn)能，并推進(jìn)1萬(wàn)噸/年稀土金屬技改項(xiàng)目。

2024年，工信部稀土礦開(kāi)采指標(biāo)中188650噸，占比69.9%，冶煉分離17萬(wàn)噸，占比66.9%。公司稀土氧化物產(chǎn)量1.55萬(wàn)噸，稀土鹽類12.5萬(wàn)噸，稀土金屬3.7萬(wàn)噸。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入329.66億元，歸母凈利潤(rùn)10.04億元，同比下降57.64%。圖表31：北方稀土營(yíng)業(yè)收入（億）及同比增長(zhǎng)率（%）圖表32：北方稀土歸母凈利潤(rùn)（億）及同比增長(zhǎng)率（%）40035030025020015010050120%100%80%706050403020100600%500%400%300%200%100%0%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%-100%-200%0201320142015201620172018201920202021202220232024201320142015201620172018201920202021202220232024總收入(億元)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（%）歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(億元)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（%）資料：iFind，公司公告，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P27中國(guó)稀土（000831.SZ）:中重稀土龍頭◆

中國(guó)稀土控股有限公司是中國(guó)稀土集團(tuán)核心上市平臺(tái)，覆蓋稀土資源開(kāi)發(fā)、冶煉分離、深加工與貿(mào)易全產(chǎn)業(yè)鏈。旗下中稀湖南擁有湖南省唯一離子型稀土礦采礦權(quán)和國(guó)內(nèi)首座“國(guó)家級(jí)綠色礦山”，具備先進(jìn)工藝和分離能力，現(xiàn)有礦石量2165萬(wàn)噸，TREO資源量22734噸。公司依托稀土研究院在萃取分離等技術(shù)上保持領(lǐng)先，公司現(xiàn)擁有5.78萬(wàn)噸/年稀土冶煉分離產(chǎn)能（占全國(guó)35.68%），2024年新啟動(dòng)1萬(wàn)噸/年冶煉分離示范項(xiàng)目和1萬(wàn)噸/年金屬技改項(xiàng)目，持續(xù)強(qiáng)化行業(yè)龍頭地位。通過(guò)整合中鋁、五礦和贛州稀土資源，掌控全國(guó)70%中重稀土和40%輕稀土儲(chǔ)量?！?/p>

2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.27億元，同比下降24.09%；歸母凈利潤(rùn)為-2.87億元，同比下滑168.69%。業(yè)績(jī)下滑主要系公司依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提大額存貨跌價(jià)準(zhǔn)備所致。圖表33：中國(guó)稀土營(yíng)業(yè)收入（億）及同比增長(zhǎng)率（%）圖表34：中國(guó)稀土歸母凈利潤(rùn)（億）及同比增長(zhǎng)率（%）45.00100%80%5.004.00700%600%500%400%300%200%100%0%40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.003.0060%2.0040%1.0020%0.000%-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-20%-40%-60%-80%-100%-200%-300%0.00201320142015201620172018201920202021202220232024201320142015201620172018201920202021202220232024總收入(億元)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（%）歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(億元)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（%）資料：iFind，公司公告，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)廣晟有色（600259.SH）：稀有金屬綜合平臺(tái)P28◆

廣晟有色集稀土礦開(kāi)采、冶煉分離、深加工以及有色金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)，生產(chǎn)產(chǎn)品包括稀土精礦、混合稀土、稀土氧化物、稀土永磁材料等。多年來(lái)，公司通過(guò)橫向構(gòu)筑“稀土、鎢、銅”三大產(chǎn)業(yè)布局，縱向打造“礦山開(kāi)采、冶煉分離、精深加工、貿(mào)易流通與進(jìn)出口”完整的稀土產(chǎn)業(yè)鏈。在產(chǎn)能布局方面，廣東省稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)作為省內(nèi)唯一合法稀土采礦權(quán)人，掌控著全省70%以中重稀土為主的稀土資源?！?/p>

廣晟有色2024年稀土氧化物產(chǎn)量4443噸，稀土富集物產(chǎn)量3149噸，永磁產(chǎn)量800多噸，2025年，稀土永磁材料產(chǎn)能將提升至1500噸/年。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126億元，同比下滑39.46%；歸母凈利潤(rùn)為-2.99億元，同比下滑246.77%。業(yè)績(jī)波動(dòng)主要系公司主動(dòng)推進(jìn)貿(mào)易業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，大幅收縮低毛利率大宗商品貿(mào)易規(guī)模所致。圖表35：廣晟有色營(yíng)業(yè)收入（億）及同比增長(zhǎng)率（%）圖表36：廣晟有色歸母凈利潤(rùn)（億）及同比增長(zhǎng)率（%）250150%100%50%3.002.00400%200%0%20015010050-200%-400%-600%-800%-1000%-1200%-1400%-1600%-1800%1.000.00-1.00-2.00-3.00-4.000%-50%-100%0201320142015201620172018201920202021202220232024201320142015201620172018201920202021202220232024總收

入(億元)營(yíng)業(yè)

收入同

比增長(zhǎng)

率（%）歸屬

于母公

司股東

的凈利

潤(rùn)(億元)歸屬

于母公

司股東

的凈利

潤(rùn)同比

增長(zhǎng)率

（%）資料：iFind，公司公告，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P29盛和資源（600392.SH）：海外稀土資源布局的領(lǐng)跑者◆

盛和資源主要從事稀土和鋯鈦礦的開(kāi)采、冶煉及深加工。稀土方面，公司在國(guó)內(nèi)擁有四川、江西兩大冶煉基地，并布局稀土廢料回收，2025年3月，盛和資源子公司完成對(duì)Neo在持有的江陰加華、淄博加華股權(quán)的收購(gòu)，將實(shí)現(xiàn)6萬(wàn)噸/年稀土冶煉分離和3萬(wàn)噸/年金屬加工產(chǎn)能。海外持有芒廷帕斯等股權(quán)，并于2024年1月，與MP簽訂了稀土報(bào)銷協(xié)議，且為獨(dú)家經(jīng)銷商，協(xié)議有效期2年，可以延長(zhǎng)1年。收購(gòu)現(xiàn)有2.2萬(wàn)噸REO/年權(quán)益產(chǎn)能（美坦兩地），2026年坦桑尼亞NGualla項(xiàng)目投產(chǎn)后將新增1.8萬(wàn)噸REO/年產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)全球資源高效配置。2025年，又完成對(duì)Peak

RareEarths收購(gòu)，進(jìn)一步拓展全球稀土資源布局。鋯鈦業(yè)務(wù)主要從海外進(jìn)口毛礦加工，產(chǎn)品包括鋯英砂、鈦精礦等，年處理能力達(dá)200萬(wàn)噸。2024年，公司稀土氧化物產(chǎn)量2.17萬(wàn)噸，稀土鹽類2.6萬(wàn)噸，稀土金屬2.4萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.71億元，同比下滑36.39%；歸母凈利潤(rùn)2.07億元，同比下滑37.73%。圖表38：盛和資源歸母凈利潤(rùn)（億）及同比增長(zhǎng)率（%）圖表37：盛和資源營(yíng)業(yè)收入（億）及同比增長(zhǎng)率（%）200300%250%200%150%100%50%18400%18016014012010080161412108200%0%-200%-400%-600%-800%-1000%-1200%60%604-50%-100%-150%4022000-2201320142015201620172018201920202021202220232024201320142015201620172018201920202021202220232024總收入(億元)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（%）歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(億元)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（%）資料：iFind，公司公告，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P30廈門鎢業(yè)（600549.SH）：多種戰(zhàn)略金屬和材料共舞◆

廈門鎢業(yè)主營(yíng)鎢鉬、稀土和能源新材料三大核心業(yè)務(wù)。鎢板塊：2024年，全國(guó)鎢開(kāi)采總量11.4萬(wàn)噸，公司APT2.5萬(wàn)噸，鎢粉1.3萬(wàn)噸，以及鎢鉬板塊重點(diǎn)發(fā)展硬質(zhì)合金、切削工具及光伏鎢絲等高附加值產(chǎn)品。稀土板塊：已形成采選-冶煉-深加工全產(chǎn)業(yè)鏈，主要產(chǎn)品包括稀土氧化物、金屬及磁性材料；公司擁有13萬(wàn)噸稀土儲(chǔ)量，主要分布在福建、江西等，采用鎢-稀土協(xié)同開(kāi)發(fā)技術(shù)，從鎢廢料中回收稀土。稀土永磁材料年產(chǎn)能已達(dá)2.1萬(wàn)噸。2024年公司稀土氧化物產(chǎn)量1415噸，稀土金屬產(chǎn)量2263噸。稀土永磁材料年產(chǎn)能已達(dá)2.1萬(wàn)噸，產(chǎn)量9095噸，其中節(jié)能電機(jī)專用產(chǎn)線占比41%。能源新材料板塊由廈鎢新能運(yùn)營(yíng)：鈷酸鋰正極全球第一，三元材料采用高電壓方案，2024年產(chǎn)量分別為4.7萬(wàn)噸和5.3萬(wàn)噸。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入351.96億元，同比下滑10.66%；歸母凈利潤(rùn)17.28億元，逆勢(shì)增長(zhǎng)7.88%。圖表39：廈門鎢業(yè)營(yíng)業(yè)收入（億）及同比增長(zhǎng)率（%）圖表40：廈門鎢業(yè)歸母凈利潤(rùn)（億）及同比增長(zhǎng)率（%）600500400300200100080%2015105400%300%200%100%0%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%0-100%-200%-300%-5-10201320142015201620172018201920202021202220232024201320142015201620172018201920202021202220232024總收入(億元)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（%）歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(億元)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（%）資料：iFind，公司公告，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P31金力永磁（300748.SZ）：高性能稀土永磁龍頭◆

金力永磁專注高性能稀土永磁材料，尤其是滲鏑（鋱）技術(shù)全球領(lǐng)先，與全球眾多知名公司保持長(zhǎng)期的合作關(guān)系，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用到汽車、壓縮機(jī)、風(fēng)力發(fā)電等領(lǐng)域。2024年底，公司稀土永磁產(chǎn)能達(dá)3.8萬(wàn)噸，成品產(chǎn)量超過(guò)21597噸，中國(guó)第一。2025年將擴(kuò)至4萬(wàn)噸并建成機(jī)器人磁組件生產(chǎn)線。2025年1月，公司宣布投資10.5億元建設(shè)年產(chǎn)2萬(wàn)噸高性能稀土永磁材料綠色智造項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2027年總產(chǎn)能將達(dá)6萬(wàn)噸。未來(lái)，公司將形成磁材和磁組件協(xié)同發(fā)展的模式。◆

2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.73億元，同比增長(zhǎng)1.1%；歸母凈利潤(rùn)2.91億元，同比下滑19.78%。圖表41：金力永磁營(yíng)業(yè)收入（億）及同比增長(zhǎng)率（%）圖表42：金力永磁歸母凈利潤(rùn)（億）及同比增長(zhǎng)率（%）80706050403020100100%80%8.007.006.005.004.003.002.001.000.00150%100%50%60%40%20%0%0%-20%-40%-60%-80%-100%-50%-100%-150%201320142015201620172018201920202021202220232024201320142015201620172018201920202021202220232024總收

入(億元)營(yíng)業(yè)

收入同

比增長(zhǎng)

率（%）歸屬

于母公

司股東

的凈利

潤(rùn)(億元)歸屬

于母公

司股東

的凈利

潤(rùn)同比

增長(zhǎng)率

（%）資料：iFind，公司公告，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P32正海磁材（300224.SZ）：稀土永磁中軍力量◆

正海磁材營(yíng)業(yè)務(wù)為高性能釹鐵硼永磁材料及新能源汽車電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)。核心產(chǎn)品高性能釹鐵硼永磁材料具有優(yōu)異磁性能，主要應(yīng)用于新能源汽車、風(fēng)電、節(jié)能家電、智能裝備等高端領(lǐng)域。截止24年底，公司稀土永磁產(chǎn)能3萬(wàn)噸，其中煙臺(tái)基地1.8萬(wàn)噸，南通基地產(chǎn)能1.2萬(wàn)噸，根據(jù)下游需求在2026年前達(dá)到3.6萬(wàn)噸/年的生產(chǎn)能力。2024年，稀土永磁產(chǎn)量為20781噸，保持行業(yè)前兩位。公司根據(jù)新能源汽車電驅(qū)動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)情況，收縮電驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)，優(yōu)化資源配置效率?！?/p>

2024年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.39億元，同比下滑5.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.92億元，同比大幅下滑79.37%。圖表43：正海磁材營(yíng)業(yè)收入（億）及同比增長(zhǎng)率（%）圖表44：正海磁材歸母凈利潤(rùn)（億）及同比增長(zhǎng)率（%）70150%100%50%5150%100%50%6050403020100430%2-50%-100%-150%-200%-250%10%0-50%-100%-1-2201320142015201620172018201920202021202220232024201320142015201620172018201920202021202220232024總收入(億元)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（%）歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(億元)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（%）資料：iFind，公司公告，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P33中科三環(huán)（000970.SZ）：中國(guó)稀土永磁技術(shù)開(kāi)拓者◆

中科三環(huán)源于中科院，是國(guó)內(nèi)最早做稀土永磁開(kāi)發(fā)的研究單位之一，并獲得國(guó)家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)，引領(lǐng)行業(yè)的進(jìn)步，過(guò)去多年均是行業(yè)最重要的龍頭企業(yè)。目前，主營(yíng)產(chǎn)品涵蓋燒結(jié)釹鐵硼、粘結(jié)釹鐵硼與鐵氧體磁體，廣泛應(yīng)用于新能源汽車、風(fēng)電、家電、電子等領(lǐng)域。在產(chǎn)能方面，截至2024年底，公司燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能為2.5萬(wàn)噸，產(chǎn)量多年保持在1萬(wàn)噸以上。粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能1500噸，其磁性能均可達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平?！?/p>

2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.51億元，同比下滑19.23%；受稀土原料降價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的產(chǎn)量收縮，以及計(jì)提減值等影響，歸凈利潤(rùn)0.12億元，同比大幅下滑95.64%。圖表45：中科三環(huán)營(yíng)業(yè)收入（億）及同比增長(zhǎng)率（%）圖表46：中科三環(huán)歸母凈利潤(rùn)（億）及同比增長(zhǎng)率（%）12010080604020060%93000%2500%2000%1500%1000%500%87654321040%20%0%-20%-40%-60%0%-500%201320142015201620172018201920202021202220232024201320142015201620172018201920202021202220232024總收入(億元)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（%）歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(億元)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（%）資料：iFind，公司公告，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P34寧波韻升（600366.SH）：稀土永磁和磁組件雙主業(yè)◆

寧波韻升是國(guó)內(nèi)最早一批進(jìn)入燒結(jié)釹鐵硼磁材行業(yè)的企業(yè)之一，最早擁有住友授權(quán)專利。公司在新能源汽車、消費(fèi)電子、工業(yè)電機(jī)等重點(diǎn)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域具備深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和同步研發(fā)能力，并積極配合客戶新品研發(fā)和產(chǎn)品迭代升級(jí)，為客戶提供高度定制化的釹鐵硼磁材的全套應(yīng)用解決方案。截至2024年末，公司已具備釹鐵硼坯料產(chǎn)能21000噸/年，晶界擴(kuò)散產(chǎn)能10000噸/年。公司基于精益理念推進(jìn)精益智能化工廠的規(guī)劃和建設(shè)，結(jié)合科技部、工信項(xiàng)、Andon等項(xiàng)目的開(kāi)展、實(shí)施，以提升周轉(zhuǎn)效率和交付能力為重點(diǎn)，對(duì)廠區(qū)實(shí)施數(shù)字化升級(jí)和工藝、設(shè)備改進(jìn)，建立數(shù)字化、精益化、低周轉(zhuǎn)、快交付、高質(zhì)量的制造體系?！?/p>

2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.41億元，比上年同期下降6.11%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為0.95億元，比上年同期增長(zhǎng)141.81%。業(yè)績(jī)變動(dòng)主要系稀土原材料價(jià)格持續(xù)下行，導(dǎo)致釹鐵硼磁鋼產(chǎn)品售價(jià)同比回落，毛利率承壓明顯。圖表47：寧波韻升營(yíng)業(yè)收入（億）及同比增長(zhǎng)率（%）圖表48：寧波韻升歸母凈利潤(rùn)（億）及同比增長(zhǎng)率（%）706050403020100100%80%10.008.00300%200%100%0%60%6.0040%20%4.000%2.00-20%-40%-60%-80%0.00-100%-200%-2.00-4.00201320142015201620172018201920202021202220232024201320142015201620172018201920202021202220232024總收入(億元)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（%）歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(億元)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（%）資料：iFind，公司公告，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P35英斯特（301622.SZ）：稀土永磁+消費(fèi)類磁組件◆

英斯特目前主要以燒結(jié)釹鐵硼毛坯為原材料制造稀土永磁單磁體應(yīng)用器件和磁組件應(yīng)用器件，屬于稀土永磁材料精深加工環(huán)節(jié)，專注磁應(yīng)用開(kāi)發(fā)。公司專注高性能稀土永磁器件研發(fā)制造，產(chǎn)品涵蓋單磁體和磁組件兩大類。單磁體器件采用高磁能積、高矯頑力材料，滿足消費(fèi)電子及電機(jī)領(lǐng)域小型化需求；磁組件器件集成多磁性元件，應(yīng)用于折疊手機(jī)轉(zhuǎn)軸、無(wú)線充電等高端場(chǎng)景。憑借先進(jìn)工藝和自動(dòng)化生產(chǎn)能力，公司為知名品牌提供定制化磁性解決方案?！?/p>

2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.82億元，同比增長(zhǎng)24.45%；歸母凈利潤(rùn)1.77億元，同比增長(zhǎng)28.15%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于核心產(chǎn)品放量：磁器件業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)24.6%，其中磁組件應(yīng)用器件表現(xiàn)尤為突出，收入同比大幅增長(zhǎng)47.65%。圖表49：英斯特營(yíng)業(yè)收入（億）及同比增長(zhǎng)率（%）圖表50：英斯特歸母凈利潤(rùn)（億）及同比增長(zhǎng)率（%）14250%200%150%100%50%318000%16000%14000%12000%10000%8000%6000%4000%2000%0%1210822110640%2-2000%-4000%0-50%20152016201720182019202020212022202320242015201620172018201920202021202220232024總收入(億元)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（%）歸屬

于母公

司股東

的凈利

潤(rùn)(億元)歸屬

于母公

司股東

的凈利

潤(rùn)同比

增長(zhǎng)率

（%）資料：iFind，公司公告，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P36銀河磁體（300127.SZ）：粘接磁體龍頭◆

公司主營(yíng)粘結(jié)釹鐵硼磁體及釤鈷、熱壓磁體三大產(chǎn)品線。1993

年開(kāi)始，一直專業(yè)從事新一代稀土永磁體——粘結(jié)釹鐵硼（Boned

NdFeB）元件及部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，憑借嚴(yán)格的質(zhì)量管控和先發(fā)優(yōu)勢(shì)占據(jù)領(lǐng)先地位；硬盤驅(qū)動(dòng)器磁體作為高技術(shù)門檻產(chǎn)品，全球僅三家企業(yè)具備量產(chǎn)能力。同時(shí)，在家電、節(jié)能電機(jī)等應(yīng)用領(lǐng)域保持質(zhì)量與成本優(yōu)勢(shì)。從

2012年

3

月開(kāi)始從事釤鈷磁體和熱壓釹鐵硼磁體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。釤鈷磁體憑借優(yōu)異的耐溫耐腐蝕性能，廣泛應(yīng)用于軍工、航天等領(lǐng)域。◆

2024年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.99億元，同比下滑3.04%；歸母凈利潤(rùn)1.47億元，同比下滑8.58%。業(yè)績(jī)波動(dòng)主要系粘結(jié)釹鐵硼、熱壓釹鐵硼及釤鈷磁體三大主力產(chǎn)品價(jià)格下行所致。圖表51：銀河磁體營(yíng)業(yè)收入（億）及同比增長(zhǎng)率（%）圖表52：銀河磁體歸母凈利潤(rùn)（億）及同比增長(zhǎng)率（%）1260%380%60%40%1082211040%20%20%0%60%-20%-40%-60%-80%-20%-40%-60%-80%420201320142015201620172018201920202021202220232024201320142015201620172018201920202021202220232024總收入(億元)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（%）歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(億元)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（%）資料：iFind，公司公告，太平洋證券守正

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致遠(yuǎn)P37天和磁材（603072.SH）：稀土永磁原丕核心供應(yīng)商◆

天和磁材主要從事燒結(jié)釹鐵硼、燒結(jié)釤鈷等高性能稀土永磁材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。堅(jiān)持實(shí)施科技興企戰(zhàn)略，保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，在多元成分調(diào)控、晶粒細(xì)化、成型壓制、晶界擴(kuò)散等關(guān)鍵技術(shù)工藝方面取得多項(xiàng)重要成果。公司募投項(xiàng)目“高性能釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”產(chǎn)能穩(wěn)定釋放，通過(guò)自動(dòng)化產(chǎn)線升級(jí)、數(shù)字化管理系統(tǒng)部署、綠色化生產(chǎn)工藝改造實(shí)現(xiàn)制造能效的提升，當(dāng)前已形成年產(chǎn)9,300噸高性能稀土永磁材料的完整產(chǎn)業(yè)鏈配套能力，保證了從毛坯生產(chǎn)、機(jī)械加工到成品檢驗(yàn)等各個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能匹配，為公司拓展