考研金融學(xué)2025年投資學(xué)專項訓(xùn)練試卷（含答案）考試時間：______分鐘總分：______分姓名：______一、單項選擇題（每題2分，共20分。請將正確選項的首字母填入括號內(nèi)。）1.下列關(guān)于有效市場假說的說法中，正確的是（）。A.市場在短期內(nèi)可能無效，但在長期內(nèi)趨向有效B.如果市場有效，那么所有資產(chǎn)的當(dāng)前價格都準(zhǔn)確地反映了所有可獲得的信息C.基于公開信息進(jìn)行的積極投資策略一定能獲得超額收益D.市場有效性意味著股價變動是隨機且不可預(yù)測的2.某只股票的預(yù)期收益率為15%，無風(fēng)險收益率為5%，市場組合的預(yù)期收益率為10%，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），該股票的β系數(shù)是多少？（）A.1.0B.1.5C.2.0D.2.53.假設(shè)你投資100萬元構(gòu)建了一個投資組合，其中A股票的投資比例為60%，B股票的投資比例為40%。A股票的預(yù)期收益率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%；B股票的預(yù)期收益率為8%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%。假設(shè)兩只股票的協(xié)方差為300。請問該投資組合的預(yù)期收益率是多少？（）A.9.6%B.10.0%C.10.4%D.10.8%4.以下哪種估值方法最適合用于評估處于穩(wěn)定增長階段、派發(fā)穩(wěn)定股息的成熟公司的股票價值？（）A.可比公司法B.自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（FCFF）C.股利固定增長模型（GordonGrowthModel）D.清算價值法5.某公司發(fā)行了面值為1000元、票面利率為8%、期限為5年的債券。如果當(dāng)前市場利率為10%，該債券的當(dāng)前市場價格最可能低于、等于或高于1000元？（）A.低于1000元B.等于1000元C.高于1000元D.無法確定6.以下哪項不屬于投資組合管理的系統(tǒng)性風(fēng)險？（）A.利率風(fēng)險B.再投資風(fēng)險C.公司特定違約風(fēng)險D.市場整體波動風(fēng)險7.期權(quán)買方的最大損失額通常等于（）。A.期權(quán)的權(quán)利金B(yǎng).期權(quán)的執(zhí)行價格C.股票的當(dāng)前價格D.期權(quán)的內(nèi)在價值8.馬科維茨現(xiàn)代投資組合理論的核心思想是（）。A.風(fēng)險越低，預(yù)期收益越高B.投資者只關(guān)注預(yù)期收益和風(fēng)險C.通過分散化可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險D.市場總是有效的9.在投資分析中，“價值投資”理念通常更側(cè)重于（）。A.技術(shù)圖表和短期價格波動B.公司的內(nèi)在價值和長期增長潛力C.市場情緒和短期新聞驅(qū)動D.高杠桿率和快速擴張10.下列哪項指標(biāo)通常用于衡量投資組合的波動性或風(fēng)險？（）A.每股收益（EPS）B.市凈率（P/BRatio）C.標(biāo)準(zhǔn)差D.市場占有率二、簡答題（每題5分，共20分。）1.簡述資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的基本原理及其主要應(yīng)用。2.解釋什么是投資組合的分散化效應(yīng)，并說明其背后的經(jīng)濟學(xué)邏輯。3.簡述債券價格與市場利率之間的關(guān)系。4.什么是行為金融學(xué)？請列舉一個常見的認(rèn)知偏差及其對投資決策的潛在影響。三、計算題（每題10分，共30分。）1.某公司預(yù)期未來三年每年的自由現(xiàn)金流分別為1000萬元、1200萬元和1500萬元，從第四年開始，自由現(xiàn)金流預(yù)計將以5%的固定增長率持續(xù)增長。假設(shè)公司的加權(quán)平均資本成本（WACC）為10%。請運用自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（FCFF）估算該公司的企業(yè)價值（EV）。（提示：先計算前三年的現(xiàn)值，再計算第四年及以后的終值現(xiàn)值）。2.某投資者購買了100股A股票，每股買入價50元，又購買了200股B股票，每股買入價30元。之后，A股票價格上漲到60元，B股票價格下跌到25元。請問該投資者的投資組合在價格變動后總價值變化了多少元？3.某看漲期權(quán)合約的執(zhí)行價格為100元，當(dāng)前股票價格為95元，期權(quán)權(quán)利金為5元。如果到期時股票價格上漲至110元，請問該期權(quán)買方的盈虧情況如何？（假設(shè)不考慮時間價值變化等其他因素）。四、論述題（每題15分，共30分。）1.結(jié)合市場有效假說，論述投資者進(jìn)行積極投資管理的可能性和挑戰(zhàn)。2.試述投資組合管理中，資產(chǎn)配置、投資選擇和證券組合管理三大基本環(huán)節(jié)各自的重要性及其相互關(guān)系。---試卷答案一、單項選擇題1.B2.C3.B4.C5.A6.C7.A8.C9.B10.C二、簡答題1.答：資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的基本原理是，在市場處于均衡狀態(tài)時，某項資產(chǎn)的預(yù)期收益率等于無風(fēng)險收益率加上該資產(chǎn)因承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險而要求的風(fēng)險溢價。其公式為：E(Ri)=Rf+βi*[E(Rm)-Rf]。其中，E(Ri)是資產(chǎn)i的預(yù)期收益率，Rf是無風(fēng)險收益率，βi是資產(chǎn)i的貝塔系數(shù)，E(Rm)是市場組合的預(yù)期收益率，[E(Rm)-Rf]是市場風(fēng)險溢價。CAPM的主要應(yīng)用包括：評估資產(chǎn)的合理定價（計算必要回報率），衡量投資組合的風(fēng)險與收益，用于計算權(quán)益資本成本等。2.答：投資組合的分散化效應(yīng)是指通過將投資分散到不同的資產(chǎn)類別、行業(yè)或地區(qū)中，可以降低投資組合整體非系統(tǒng)性風(fēng)險（也稱為特定風(fēng)險或可分散風(fēng)險）的現(xiàn)象。其背后的經(jīng)濟學(xué)邏輯是，不同資產(chǎn)的風(fēng)險因素往往不是完全相關(guān)的，甚至可能是負(fù)相關(guān)的。當(dāng)一部分資產(chǎn)表現(xiàn)不佳時，另一部分資產(chǎn)可能表現(xiàn)良好，從而平滑了投資組合的整體回報波動性。分散化并不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險（市場風(fēng)險），但可以顯著降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。3.答：債券價格與市場利率之間存在反向關(guān)系。當(dāng)市場利率上升時，新發(fā)行的債券通常會提供更高的票面利率，從而吸引投資者，導(dǎo)致現(xiàn)有票面利率較低的債券的市場價格下降，以使其收益率與其他新發(fā)或現(xiàn)存?zhèn)氖找媛氏喔偁?。反之，?dāng)市場利率下降時，現(xiàn)有票面利率較高的債券會相對更有吸引力，其市場價格會上升。這種關(guān)系源于現(xiàn)值計算：債券的未來現(xiàn)金流（利息和本金）需要用市場利率作為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，市場利率越高，折現(xiàn)值越低，債券價格就越低。4.答：行為金融學(xué)是研究投資者心理因素如何影響金融市場決策和資產(chǎn)定價的學(xué)科，它挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)金融學(xué)中完全理性人的假設(shè)。常見的認(rèn)知偏差包括過度自信、處置效應(yīng)（傾向于過早賣出盈利頭寸，過久持有虧損頭寸）、羊群效應(yīng)（盲目跟隨他人行為）等。這些認(rèn)知偏差可能導(dǎo)致投資者做出非理性決策，從而影響資產(chǎn)價格偏離其基本價值，并產(chǎn)生交易機會。三、計算題1.答：第一步：計算前三年的自由現(xiàn)金流現(xiàn)值。PV(FCF1)=1000/(1+10%)^1=909.09萬元PV(FCF2)=1200/(1+10%)^2=991.78萬元PV(FCF3)=1500/(1+10%)^3=1120.49萬元第二步：計算第四年及以后的自由現(xiàn)金流終值。終值(Year4+)=FCF3*(1+g)/(WACC-g)終值(Year4+)=1500*(1+5%)/(10%-5%)=3000萬元第三步：計算終值的現(xiàn)值。PV(終值)=3000/(1+10%)^3=2253.94萬元第四步：計算企業(yè)價值（EV）。EV=PV(FCF1)+PV(FCF2)+PV(FCF3)+PV(終值)EV=909.09+991.78+1120.49+2253.94=5275.3萬元2.答：初始投資組合總價值=(100*50)+(200*30)=5000+6000=11000元變動后A股票價值=100*60=6000元變動后B股票價值=200*25=5000元變動后投資組合總價值=6000+5000=11000元總價值變化=變動后總價值-初始總價值=11000-11000=0元*解析思路：*分別計算變動前后投資組合的總價值，相減即為總價值的變化。由于A股票漲幅與B股票跌幅的金額相等（(60-50)*100=(30-25)*200=1000元），且投資比例相同，所以總價值不變。3.答：*解析思路一（使用損益計算）：*期權(quán)到期價值=股票價格-執(zhí)行價格=110-100=10元期權(quán)買方總盈利=(期權(quán)到期價值-權(quán)利金)*期權(quán)合約乘數(shù)(假設(shè)乘數(shù)為1股)總盈利=(10-5)*1=5元*解析思路二（使用凈價法）：*期權(quán)凈價（到期時）=期權(quán)到期價值-權(quán)利金=10-5=5元總盈利=期權(quán)凈價*期權(quán)合約乘數(shù)=5*1=5元該期權(quán)買方盈利5元。四、論述題1.答：市場有效假說（EMH）認(rèn)為，在一個有效的市場中，所有可用信息已經(jīng)完全、及時地反映在資產(chǎn)價格中，因此基于公開信息進(jìn)行積極投資管理（試圖通過分析或預(yù)測來獲取超額收益）是無法持續(xù)成功的。EMH分為弱式、半強式和強式三種形式。弱式有效市場下，技術(shù)分析無效；半強式有效市場下，基本面分析等基于公開信息的方法也無效；強式有效市場下，所有信息（包括內(nèi)幕信息）都已反映在價格中。積極投資管理的挑戰(zhàn)在于：首先，獲取信息的成本和難度可能很大；其次，即使獲得信息，分析判斷也可能存在偏差；最后，即使分析正確，交易成本和時機把握也可能影響最終收益。然而，現(xiàn)實市場往往被認(rèn)為并非完全有效，存在信息不對稱、交易成本、投資者非理性等因素，這為積極投資管理提供了可能性，但其成功具有不確定性且需要高超的技能和持續(xù)的努力。例如，行為金融學(xué)發(fā)現(xiàn)的市場異?，F(xiàn)象就為積極管理提供了機會。2.答：資產(chǎn)配置、投資選擇和證券組合管理是投資組合管理的三個核心環(huán)節(jié)，它們相互依存、層層遞進(jìn)，共同決定了投資組合的績效和風(fēng)險特征。*資產(chǎn)配置的重要性：資產(chǎn)配置是確定不同資產(chǎn)類別（如股票、債券、現(xiàn)金、大宗商品等）在投資組合中比例的過程。它是影響投資組合風(fēng)險和回報的最主要因素，占比可達(dá)90%以上。通過合理的資產(chǎn)配置，可以在不同市場環(huán)境下實現(xiàn)風(fēng)險分散，滿足投資者的風(fēng)險承受能力和投資目標(biāo)。它是投資組合管理的基礎(chǔ)和起點。*投資選擇的重要性：在確定了資產(chǎn)配置比例后，需要為每個資產(chǎn)類別選擇具體的投資工具（如具體的股票、債券、基金等）。投資選擇決定了在特定資產(chǎn)類別內(nèi)部的風(fēng)險和回報潛力。優(yōu)秀的投資選擇能夠捕捉到細(xì)分市場的機會，提升投資組合的收益，或在同等風(fēng)險下獲得更高的回報。它是在資產(chǎn)配置框架下的深化。*證券組合管理的重要性：證券組合管理涉及監(jiān)控投資組合的日常運作，根據(jù)市場變化、投資目標(biāo)調(diào)整和投資者偏好變動，進(jìn)行證券的買入、賣出和調(diào)整