基于未定權(quán)益分析法的我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)深度剖析與實(shí)證研究一、引言1.1研究背景與意義銀行業(yè)作為我國(guó)金融體系的核心組成部分，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著舉足輕重的角色。它不僅是資金融通的關(guān)鍵樞紐，為各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體提供融資支持，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；還在資源配置、信用創(chuàng)造等方面發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用，對(duì)維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行至關(guān)重要。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入和金融市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新發(fā)展，我國(guó)銀行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境日益復(fù)雜多變。國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及金融科技的快速崛起，都給銀行業(yè)帶來(lái)了諸多不確定性因素，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐漸成為威脅銀行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和金融穩(wěn)定的重要隱患。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的傳染性和溢出效應(yīng)，一旦爆發(fā)，可能引發(fā)金融體系的連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的倒閉和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，進(jìn)而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的沖擊。2008年的全球金融危機(jī)就是一個(gè)典型的例證，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)迅速蔓延至全球，造成了全球性的經(jīng)濟(jì)衰退，大量金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，失業(yè)率急劇上升，給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大損失。這一事件讓各國(guó)深刻認(rèn)識(shí)到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的巨大破壞力，也促使學(xué)術(shù)界和監(jiān)管部門(mén)更加重視對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究和防范。在我國(guó)，銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。隨著金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度不斷提高，銀行業(yè)與其他金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系日益緊密，風(fēng)險(xiǎn)的傳遞渠道更加多元化。一旦某一家銀行出現(xiàn)問(wèn)題，很可能通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)、資金拆借等渠道迅速擴(kuò)散到整個(gè)銀行體系，甚至波及其他金融領(lǐng)域，對(duì)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成嚴(yán)重威脅。因此，深入分析我國(guó)銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于維護(hù)金融穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展具有至關(guān)重要的現(xiàn)實(shí)意義。在眾多研究銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的方法中，未定權(quán)益分析法（ContingentClaimsAnalysis，CCA）以其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)脫穎而出。該方法基于現(xiàn)代金融理論中的期權(quán)定價(jià)模型，將銀行的資產(chǎn)和負(fù)債視為一系列未定權(quán)益，通過(guò)對(duì)這些未定權(quán)益的價(jià)值評(píng)估來(lái)衡量銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)。與傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)分析方法相比，未定權(quán)益分析法具有以下顯著優(yōu)勢(shì)：它能夠充分考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)因素的綜合影響，更全面地反映銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況；它利用市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，能夠及時(shí)捕捉市場(chǎng)信息的變化，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的度量更加準(zhǔn)確和靈敏；它還可以通過(guò)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，對(duì)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化評(píng)估，為風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管提供有力的決策支持。因此，運(yùn)用未定權(quán)益分析法對(duì)我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證研究，有助于更深入地了解我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的特征和影響因素，為制定有效的風(fēng)險(xiǎn)管理策略和監(jiān)管政策提供科學(xué)依據(jù)。本研究旨在通過(guò)運(yùn)用未定權(quán)益分析法，對(duì)我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入的實(shí)證分析，揭示其風(fēng)險(xiǎn)特征和影響因素，并提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管建議。這不僅有助于銀行自身加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)；也能夠?yàn)楸O(jiān)管部門(mén)提供科學(xué)的決策參考，完善監(jiān)管體系，加強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和防范，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。同時(shí)，本研究還將為未定權(quán)益分析法在我國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估領(lǐng)域的應(yīng)用提供實(shí)證支持，推動(dòng)該方法的進(jìn)一步發(fā)展和完善，具有重要的理論和實(shí)踐意義。1.2研究思路與方法本研究以未定權(quán)益分析法為核心，旨在深入剖析我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。研究思路具體如下：首先，全面梳理和深入研究國(guó)內(nèi)外關(guān)于銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及未定權(quán)益分析法的相關(guān)文獻(xiàn)，了解該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢(shì)以及未定權(quán)益分析法的理論基礎(chǔ)、應(yīng)用情況和優(yōu)勢(shì)，為后續(xù)研究提供堅(jiān)實(shí)的理論支撐。通過(guò)對(duì)前人研究成果的總結(jié)與分析，明確本研究的切入點(diǎn)和創(chuàng)新點(diǎn)，確保研究的科學(xué)性和前沿性。其次，進(jìn)行數(shù)據(jù)收集與整理工作。廣泛收集我國(guó)銀行業(yè)相關(guān)的各類(lèi)數(shù)據(jù)，包括上市銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)、股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等。這些數(shù)據(jù)將為構(gòu)建未定權(quán)益分析模型提供豐富的信息基礎(chǔ)。對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行仔細(xì)的清洗、整理和篩選，確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、完整性和一致性，以提高后續(xù)實(shí)證分析的可靠性。接著，基于未定權(quán)益分析法的原理，構(gòu)建適合我國(guó)銀行業(yè)特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。在模型構(gòu)建過(guò)程中，充分考慮我國(guó)銀行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)特點(diǎn)以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素，合理確定模型的參數(shù)和變量。通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)學(xué)推導(dǎo)和邏輯論證，確保模型能夠準(zhǔn)確地反映我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的特征和變化規(guī)律。然后，運(yùn)用構(gòu)建好的模型對(duì)我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析。通過(guò)對(duì)實(shí)證結(jié)果的深入解讀，揭示我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀、水平以及動(dòng)態(tài)變化趨勢(shì)。分析不同銀行之間系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的差異，探討影響我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，包括宏觀經(jīng)濟(jì)變量、銀行自身特征變量等，明確各因素對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響方向和程度。在研究方法上，主要采用以下三種方法：一是文獻(xiàn)研究法，通過(guò)廣泛查閱國(guó)內(nèi)外相關(guān)學(xué)術(shù)文獻(xiàn)、研究報(bào)告、政策文件等資料，全面了解銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和未定權(quán)益分析法的研究現(xiàn)狀，總結(jié)前人的研究成果和不足，為本研究提供理論依據(jù)和研究思路。二是數(shù)據(jù)收集與整理法，從權(quán)威的金融數(shù)據(jù)平臺(tái)、銀行年報(bào)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等渠道收集我國(guó)銀行業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，并運(yùn)用數(shù)據(jù)處理軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行清洗、整理和分析，為模型構(gòu)建和實(shí)證研究提供數(shù)據(jù)支持。三是模型構(gòu)建與實(shí)證分析法，基于未定權(quán)益分析法構(gòu)建我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，并運(yùn)用收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，通過(guò)對(duì)實(shí)證結(jié)果的分析和討論，得出關(guān)于我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論和建議。1.3研究創(chuàng)新點(diǎn)本研究在模型構(gòu)建、風(fēng)險(xiǎn)因素考量和研究視角等方面展現(xiàn)出一定的創(chuàng)新之處，為我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)研究提供了新的思路和方法。在模型構(gòu)建上，結(jié)合我國(guó)銀行業(yè)特色對(duì)傳統(tǒng)未定權(quán)益分析模型進(jìn)行改良。我國(guó)銀行業(yè)在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式、監(jiān)管環(huán)境等方面與國(guó)外存在差異，傳統(tǒng)模型難以完全適配我國(guó)國(guó)情。本研究充分考慮這些特性，對(duì)模型的參數(shù)設(shè)定、變量選取以及風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化。例如，在參數(shù)設(shè)定中，融入反映我國(guó)銀行業(yè)特有的監(jiān)管指標(biāo)，如資本充足率要求、流動(dòng)性覆蓋率等，使模型更貼合我國(guó)銀行業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況；在變量選取方面，納入具有中國(guó)特色的金融市場(chǎng)變量，如人民幣匯率波動(dòng)、央行貨幣政策工具變量等，以更全面地捕捉我國(guó)銀行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素，提高模型對(duì)我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量的準(zhǔn)確性和適用性。在風(fēng)險(xiǎn)因素考量方面，全面分析各類(lèi)影響我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素。不僅關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)因素，還深入探討宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整、金融科技發(fā)展、國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)等因素對(duì)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，研究財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)同效應(yīng)如何影響銀行業(yè)的資金供求關(guān)系、信貸規(guī)模和資產(chǎn)質(zhì)量，進(jìn)而影響系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平；對(duì)于金融科技發(fā)展，分析其帶來(lái)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)加劇如何改變銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)格局，如互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的沖擊，以及金融科技在風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)用中的機(jī)遇與挑戰(zhàn)；針對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)，探究全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)跨境業(yè)務(wù)、外匯資產(chǎn)負(fù)債管理等方面的影響，從而為更全面地防范和化解銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供依據(jù)。本研究從多維度剖析銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，拓寬了研究視角。既從微觀層面分析單個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)特征和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，又從宏觀層面探討整個(gè)銀行業(yè)體系的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的宏觀經(jīng)濟(jì)影響。通過(guò)微觀分析，深入挖掘銀行內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等因素對(duì)其自身風(fēng)險(xiǎn)狀況的影響；借助宏觀分析，研究銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期、金融監(jiān)管政策之間的互動(dòng)關(guān)系，以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在不同金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)部門(mén)之間的傳導(dǎo)路徑。此外，還從動(dòng)態(tài)視角研究銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的演變趨勢(shì)，分析不同時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)因素的變化及其對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)影響，為監(jiān)管部門(mén)制定動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)管理政策提供參考。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)理論系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指金融體系整體或部分功能受到破壞，從而引發(fā)大規(guī)模金融服務(wù)中斷，并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重負(fù)面沖擊的可能性。它具有以下顯著特征：一是風(fēng)險(xiǎn)積累具有隱蔽性，在爆發(fā)前通常有一個(gè)較長(zhǎng)的潛伏期，不易被察覺(jué)，往往在風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度時(shí)才突然爆發(fā)。二是出險(xiǎn)規(guī)模大，一旦發(fā)生，涉及的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模龐大，超出單個(gè)金融機(jī)構(gòu)或市場(chǎng)的承受能力，難以依靠市場(chǎng)自身力量化解。三是傳播范圍廣，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過(guò)各種傳導(dǎo)渠道在金融機(jī)構(gòu)之間、金融市場(chǎng)之間迅速擴(kuò)散，引發(fā)連鎖反應(yīng)，甚至波及全球金融體系。四是具有嚴(yán)重的破壞性，不僅會(huì)對(duì)金融體系造成重創(chuàng)，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)倒閉、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，還會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)率上升等問(wèn)題。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可分為不同類(lèi)型，常見(jiàn)的包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要源于金融市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，如股票價(jià)格、利率、匯率等的變動(dòng)，會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)價(jià)值和收益產(chǎn)生直接影響；信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于交易對(duì)手未能履行合同約定的義務(wù)，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)遭受損失的可能性，常見(jiàn)于貸款違約、債券違約等情況；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)則是指金融機(jī)構(gòu)無(wú)法及時(shí)滿(mǎn)足資金需求，或無(wú)法以合理成本籌集資金，從而面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)；操作風(fēng)險(xiǎn)主要是由于內(nèi)部流程不完善、人為失誤、系統(tǒng)故障或外部事件等原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)。銀行業(yè)作為金融體系的核心組成部分，其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的成因較為復(fù)雜，是多種因素共同作用的結(jié)果。從內(nèi)部因素來(lái)看，金融體系自身存在脆弱性，銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，過(guò)度依賴(lài)短期資金來(lái)源，而資產(chǎn)卻多為長(zhǎng)期貸款，這種期限錯(cuò)配容易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題也普遍存在于銀行業(yè)中，銀行難以全面準(zhǔn)確地了解借款人的信用狀況、財(cái)務(wù)狀況和投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，增加信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率；此外，金融機(jī)構(gòu)之間復(fù)雜頻繁的業(yè)務(wù)往來(lái)和緊密的資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)系，使得風(fēng)險(xiǎn)在銀行體系內(nèi)的傳播更加迅速和廣泛，一家銀行出現(xiàn)問(wèn)題，很容易通過(guò)同業(yè)拆借、資產(chǎn)交易等渠道傳導(dǎo)至其他銀行，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。外部因素同樣對(duì)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生重要影響。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化是關(guān)鍵的外部因素之一，經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)會(huì)直接影響銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，貸款需求旺盛，銀行信貸規(guī)模擴(kuò)張，風(fēng)險(xiǎn)看似降低，但實(shí)際上可能由于過(guò)度放貸而積累了潛在風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，企業(yè)盈利能力下降，償債能力減弱，不良貸款率上升，銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇。金融政策的調(diào)整也會(huì)對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，例如貨幣政策的松緊變化會(huì)影響市場(chǎng)利率和資金供求關(guān)系，進(jìn)而影響銀行的資金成本和信貸投放；監(jiān)管政策的不完善或執(zhí)行不到位，可能導(dǎo)致銀行過(guò)度冒險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)，增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，外部沖擊如國(guó)際金融危機(jī)、重大自然災(zāi)害、地緣政治沖突等，也可能引發(fā)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這些沖擊會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)信心受挫，資金大量外流，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，使銀行面臨巨大的壓力。銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)機(jī)制主要通過(guò)資金流動(dòng)性渠道和信息傳遞渠道進(jìn)行。在資金流動(dòng)性方面，銀行之間存在著廣泛的同業(yè)拆借、支付結(jié)算等業(yè)務(wù)往來(lái)。當(dāng)一家銀行出現(xiàn)資金頭寸不足時(shí)，可能會(huì)向其他銀行拆借資金，如果借款銀行出現(xiàn)資不抵債的情況，無(wú)法償還貸款，就會(huì)導(dǎo)致貸款銀行的資金受損，進(jìn)而影響其資金安全和正常經(jīng)營(yíng)。隨著銀行間業(yè)務(wù)的不斷拓展和支付結(jié)算系統(tǒng)的日益完善，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在銀行間的傳遞更加迅速和容易，一個(gè)微小的流動(dòng)性沖擊可能會(huì)在整個(gè)銀行體系內(nèi)迅速擴(kuò)散，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在信息傳遞方面，金融市場(chǎng)是一個(gè)信息高度敏感的市場(chǎng)，當(dāng)一家銀行出現(xiàn)負(fù)面消息，如財(cái)務(wù)困境、違規(guī)操作等，市場(chǎng)參與者會(huì)迅速做出反應(yīng)，投資者可能會(huì)撤回資金，儲(chǔ)戶(hù)可能會(huì)擠兌存款，導(dǎo)致銀行資金緊張。這種負(fù)面信息的傳播還會(huì)引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，使其他銀行也受到牽連，導(dǎo)致整個(gè)銀行體系的不穩(wěn)定。銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是多方面且深遠(yuǎn)的。它會(huì)嚴(yán)重破壞金融體系的穩(wěn)定，導(dǎo)致大量金融機(jī)構(gòu)倒閉或面臨困境，金融市場(chǎng)秩序紊亂，金融功能無(wú)法正常發(fā)揮。對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，銀行信貸是企業(yè)重要的融資來(lái)源，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，銀行會(huì)收緊信貸政策，提高貸款門(mén)檻，減少信貸投放，使得企業(yè)難以獲得足夠的資金支持，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，投資減少，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)引發(fā)失業(yè)率上升，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難會(huì)導(dǎo)致裁員，大量工人失業(yè)，社會(huì)就業(yè)壓力增大，給社會(huì)穩(wěn)定帶來(lái)威脅。此外，銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)增加政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，為了救助陷入困境的金融機(jī)構(gòu)，穩(wěn)定金融市場(chǎng)，政府往往需要投入大量的財(cái)政資金，這會(huì)對(duì)財(cái)政預(yù)算產(chǎn)生壓力，影響政府其他公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入。以2008年全球金融危機(jī)為例，這場(chǎng)危機(jī)起源于美國(guó)次貸市場(chǎng)，由于金融機(jī)構(gòu)過(guò)度發(fā)放次級(jí)貸款，信用風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的破裂，次級(jí)貸款借款人大量違約，導(dǎo)致持有次貸相關(guān)金融產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)遭受巨大損失。其中，雷曼兄弟等大型金融機(jī)構(gòu)的倒閉成為危機(jī)爆發(fā)的標(biāo)志性事件，引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的恐慌。金融機(jī)構(gòu)之間的信任危機(jī)加劇，同業(yè)拆借市場(chǎng)幾乎凍結(jié)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)迅速蔓延。銀行紛紛收緊信貸，企業(yè)融資困難，實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入衰退。美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了嚴(yán)重的衰退，GDP大幅下降，失業(yè)率飆升至10%左右。危機(jī)還迅速蔓延至全球其他國(guó)家和地區(qū)，許多國(guó)家的金融市場(chǎng)遭受重創(chuàng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，國(guó)際貿(mào)易萎縮，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大的損失，充分彰顯了銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的巨大破壞力。2.2未定權(quán)益分析法（CCA）原理未定權(quán)益分析法（ContingentClaimsAnalysis，CCA）起源于現(xiàn)代金融理論的發(fā)展，尤其是對(duì)資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理以及金融市場(chǎng)不完全性的深入研究。它的發(fā)展與期權(quán)定價(jià)理論的突破緊密相關(guān)，1973年，Black和Scholes提出了著名的Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型，該模型為未定權(quán)益的定價(jià)提供了重要的理論基礎(chǔ)。Merton同年對(duì)期權(quán)定價(jià)理論也做出了開(kāi)拓性研究，進(jìn)一步完善了期權(quán)定價(jià)的理論框架，使得未定權(quán)益的價(jià)值評(píng)估有了更為堅(jiān)實(shí)的理論依據(jù)。此后，MoodysKMV（2003）對(duì)該方法進(jìn)行了進(jìn)一步完善，使其在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估領(lǐng)域的應(yīng)用更加廣泛和深入。Gray等人（2002、2006、2008）成功拓展了未定權(quán)益分析法的適用范圍，實(shí)現(xiàn)了從微觀層面的金融工具分析到宏觀層面的金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的跨越，將其應(yīng)用于國(guó)家宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與分析，極大地推動(dòng)了該方法在金融領(lǐng)域的應(yīng)用和發(fā)展。未定權(quán)益分析法的核心原理是將金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)和負(fù)債視為一系列或有權(quán)益，這些權(quán)益的價(jià)值取決于未來(lái)的不確定事件，如資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)、利率變動(dòng)、信用事件等。從本質(zhì)上講，它將銀行的股權(quán)看作是基于銀行資產(chǎn)價(jià)值的看漲期權(quán)，而存款則可視為銀行資產(chǎn)減去該看漲期權(quán)后的剩余價(jià)值。具體而言，假設(shè)銀行的資產(chǎn)價(jià)值為V，負(fù)債面值為D，在債務(wù)到期時(shí)，如果銀行資產(chǎn)價(jià)值V大于負(fù)債面值D，即V>D，那么銀行的股東擁有對(duì)資產(chǎn)價(jià)值超出負(fù)債部分的索取權(quán)，此時(shí)銀行能夠正常償還債務(wù)，股東權(quán)益為V-D；反之，當(dāng)銀行資產(chǎn)價(jià)值V小于負(fù)債面值D，即V<D，銀行將面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，股東權(quán)益為零，而債權(quán)人將承受損失，損失金額為D-V。在實(shí)際應(yīng)用中，通過(guò)市場(chǎng)數(shù)據(jù)和期權(quán)定價(jià)模型來(lái)確定這些或有權(quán)益的價(jià)值，進(jìn)而評(píng)估銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)。例如，利用Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型，該模型需要輸入標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格（即銀行資產(chǎn)價(jià)值V）、執(zhí)行價(jià)格（銀行負(fù)債面值D）、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r、期權(quán)到期時(shí)間T以及資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率\sigma等參數(shù)。通過(guò)對(duì)這些參數(shù)的合理估計(jì)和計(jì)算，可以得到銀行股權(quán)價(jià)值的理論價(jià)格，同時(shí)也能計(jì)算出銀行違約的概率。資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率\sigma反映了銀行資產(chǎn)價(jià)值的不確定性，波動(dòng)率越大，說(shuō)明銀行資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)越劇烈，銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越高；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r則影響著未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)價(jià)值，當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升時(shí)，銀行負(fù)債的現(xiàn)值會(huì)下降，從而在一定程度上降低銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)；期權(quán)到期時(shí)間T越長(zhǎng)，銀行資產(chǎn)價(jià)值的不確定性增加，違約風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)提高。與傳統(tǒng)的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法相比，未定權(quán)益分析法具有顯著的優(yōu)勢(shì)。傳統(tǒng)方法往往側(cè)重于財(cái)務(wù)報(bào)表分析，依賴(lài)于歷史數(shù)據(jù)和靜態(tài)指標(biāo)，如資本充足率、不良貸款率等。這些指標(biāo)雖然能在一定程度上反映銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況，但存在明顯的局限性。它們對(duì)市場(chǎng)信息的反應(yīng)相對(duì)滯后，無(wú)法及時(shí)捕捉市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。而且難以綜合考慮多種風(fēng)險(xiǎn)因素的相互作用，例如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)之間的復(fù)雜關(guān)系。未定權(quán)益分析法能夠充分利用市場(chǎng)數(shù)據(jù)，實(shí)時(shí)反映市場(chǎng)參與者對(duì)銀行未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期。由于它基于市場(chǎng)價(jià)格信息進(jìn)行分析，能夠及時(shí)捕捉到資產(chǎn)價(jià)格、利率、匯率等市場(chǎng)變量的變化，從而對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的度量更加準(zhǔn)確和靈敏。它可以將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)因素納入統(tǒng)一的分析框架，通過(guò)對(duì)或有權(quán)益價(jià)值的評(píng)估，綜合考慮這些風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)銀行整體風(fēng)險(xiǎn)的影響。在評(píng)估銀行信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不僅考慮了借款人違約的可能性，還考慮了資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)對(duì)違約損失的影響；在分析市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率來(lái)反映市場(chǎng)的不確定性對(duì)銀行權(quán)益價(jià)值的影響。這種綜合考慮多種風(fēng)險(xiǎn)因素的能力，使得未定權(quán)益分析法能夠更全面、準(zhǔn)確地評(píng)估銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2.3國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀國(guó)外學(xué)者在運(yùn)用未定權(quán)益分析法研究銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面開(kāi)展了大量研究。Gray和Malone（2008）將未定權(quán)益分析法應(yīng)用于宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)分析，通過(guò)構(gòu)建國(guó)家層面的風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)報(bào)表，測(cè)度了不同國(guó)家銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況，發(fā)現(xiàn)該方法能夠有效捕捉金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化對(duì)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響。他們的研究強(qiáng)調(diào)了未定權(quán)益分析法在宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)中的重要作用，為后續(xù)研究提供了重要的思路和方法借鑒。Huang等（2009）利用未定權(quán)益分析法，對(duì)美國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深入研究。他們通過(guò)分析銀行資產(chǎn)和負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值變化，構(gòu)建了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)銀行間的資產(chǎn)關(guān)聯(lián)和風(fēng)險(xiǎn)傳染是導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加的重要因素。這一研究成果為理解銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)制提供了實(shí)證依據(jù)，也為監(jiān)管部門(mén)制定針對(duì)性的監(jiān)管政策提供了參考。Bisias等（2012）對(duì)多種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量方法進(jìn)行了比較研究，其中包括未定權(quán)益分析法。他們指出，未定權(quán)益分析法在度量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，能夠充分考慮市場(chǎng)參與者的預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好，具有較高的準(zhǔn)確性和前瞻性。通過(guò)與其他方法的對(duì)比，進(jìn)一步明確了未定權(quán)益分析法在銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)研究中的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)。國(guó)內(nèi)學(xué)者也在該領(lǐng)域進(jìn)行了積極探索。宮曉琳（2012）基于未定權(quán)益分析法，對(duì)我國(guó)2000-2008年的宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了測(cè)度，分析了國(guó)民經(jīng)濟(jì)各機(jī)構(gòu)部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)敞口的動(dòng)態(tài)演變情況。研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)銀行業(yè)在這一時(shí)期面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，如債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積累、房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行業(yè)的影響等，為我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)研究提供了重要的實(shí)證數(shù)據(jù)和分析視角。陳忠陽(yáng)和鄭莉莉（2016）運(yùn)用未定權(quán)益分析法，對(duì)我國(guó)上市銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評(píng)估。他們發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、銀行自身的資產(chǎn)質(zhì)量和資本充足率等因素對(duì)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有顯著影響。通過(guò)對(duì)這些因素的分析，為我國(guó)上市銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供了有益的建議。劉忠璐和李政（2018）利用未定權(quán)益分析法構(gòu)建了銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型，對(duì)我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)變化進(jìn)行了研究。結(jié)果表明，我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在不同時(shí)期呈現(xiàn)出不同的特征，金融監(jiān)管政策的調(diào)整對(duì)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有重要影響。這一研究為監(jiān)管部門(mén)制定科學(xué)合理的監(jiān)管政策，防范和化解銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供了理論支持和實(shí)證依據(jù)。然而，現(xiàn)有研究仍存在一些不足之處。在模型構(gòu)建方面，雖然未定權(quán)益分析法已經(jīng)得到了廣泛應(yīng)用，但部分模型在參數(shù)設(shè)定和變量選取上可能未能充分考慮我國(guó)銀行業(yè)的特殊情況，導(dǎo)致模型對(duì)我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量存在一定偏差。一些研究在參數(shù)估計(jì)時(shí)，采用的是通用的市場(chǎng)數(shù)據(jù)和假設(shè)，沒(méi)有針對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)特點(diǎn)以及監(jiān)管要求進(jìn)行調(diào)整，使得模型的準(zhǔn)確性和適用性受到影響。在風(fēng)險(xiǎn)因素分析方面，雖然已有研究涉及到宏觀經(jīng)濟(jì)、銀行自身特征等因素對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，但對(duì)于一些新興因素，如金融科技發(fā)展、國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇等對(duì)我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制研究還不夠深入。隨著金融科技的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融、數(shù)字貨幣等新興金融業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，它們與傳統(tǒng)銀行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)與合作關(guān)系日益復(fù)雜，對(duì)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了新的影響，但目前相關(guān)研究還相對(duì)較少。在研究視角上，多數(shù)研究側(cè)重于從微觀層面分析單個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況，或者從宏觀層面探討整個(gè)銀行業(yè)體系的風(fēng)險(xiǎn)水平，而從宏觀與微觀相結(jié)合的多維度視角，全面分析銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究還較為缺乏。這種單一視角的研究難以全面揭示銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)制和傳導(dǎo)路徑，也不利于制定綜合有效的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。針對(duì)現(xiàn)有研究的不足，本研究擬解決以下問(wèn)題：一是進(jìn)一步優(yōu)化未定權(quán)益分析模型，結(jié)合我國(guó)銀行業(yè)的實(shí)際情況，合理設(shè)定模型參數(shù)和選取變量，提高模型對(duì)我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量的準(zhǔn)確性和適用性。通過(guò)深入分析我國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新特點(diǎn)以及監(jiān)管政策要求，確定更符合我國(guó)國(guó)情的模型參數(shù)和變量，使模型能夠更準(zhǔn)確地反映我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際狀況。二是深入研究新興因素對(duì)我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制，包括金融科技發(fā)展、國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)等，為銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供更全面的理論支持。通過(guò)案例分析、實(shí)證研究等方法，探討金融科技如何改變銀行業(yè)的業(yè)務(wù)模式、競(jìng)爭(zhēng)格局和風(fēng)險(xiǎn)特征，以及國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)如何通過(guò)跨境業(yè)務(wù)、資金流動(dòng)等渠道影響我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而為銀行制定應(yīng)對(duì)策略提供依據(jù)。三是從多維度視角出發(fā)，綜合運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、銀行微觀數(shù)據(jù)以及市場(chǎng)數(shù)據(jù)，全面分析我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)制、傳導(dǎo)路徑以及宏觀經(jīng)濟(jì)影響，提出更具針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管建議。通過(guò)構(gòu)建宏觀-微觀聯(lián)動(dòng)的分析框架，深入研究宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、銀行個(gè)體行為以及市場(chǎng)參與者預(yù)期等因素之間的相互作用，揭示銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的全貌，為監(jiān)管部門(mén)制定科學(xué)合理的政策提供參考。三、我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析3.1銀行業(yè)發(fā)展概況近年來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，在金融體系中占據(jù)著主導(dǎo)地位。截至2024年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本外幣資產(chǎn)總額達(dá)到444.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.5%，展現(xiàn)出強(qiáng)大的資金聚集和配置能力，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了有力的支持。從結(jié)構(gòu)上看，我國(guó)銀行業(yè)呈現(xiàn)出多元化的格局，包括國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行以及其他各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。國(guó)有大型商業(yè)銀行憑借其雄厚的資本實(shí)力、廣泛的網(wǎng)點(diǎn)布局和豐富的客戶(hù)資源，在銀行業(yè)中占據(jù)著重要地位，在支持國(guó)家重大項(xiàng)目建設(shè)、服務(wù)大型企業(yè)等方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。股份制商業(yè)銀行則以其靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提升市場(chǎng)份額。城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行扎根地方，專(zhuān)注于服務(wù)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)和居民，為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入活力。在業(yè)務(wù)特點(diǎn)方面，我國(guó)銀行業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍占據(jù)重要地位，信貸業(yè)務(wù)是銀行的主要盈利來(lái)源之一。銀行通過(guò)向企業(yè)和個(gè)人發(fā)放貸款，滿(mǎn)足其融資需求，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和客戶(hù)需求的多樣化，銀行業(yè)務(wù)也在不斷創(chuàng)新和拓展。中間業(yè)務(wù)得到了快速發(fā)展，如支付結(jié)算、代收代付、銀行卡業(yè)務(wù)、代理銷(xiāo)售、資金托管、擔(dān)保承諾、金融衍生業(yè)務(wù)等。這些中間業(yè)務(wù)不僅豐富了銀行的收入來(lái)源，降低了對(duì)傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的依賴(lài)，還提高了銀行的綜合服務(wù)能力。銀行在金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面也有所拓展，參與債券投資、同業(yè)拆借、外匯交易等活動(dòng)，以?xún)?yōu)化資產(chǎn)配置，提高資金使用效率。近年來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)在發(fā)展過(guò)程中呈現(xiàn)出一些明顯的趨勢(shì)。金融科技的應(yīng)用日益廣泛，大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)逐漸滲透到銀行業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)。通過(guò)大數(shù)據(jù)分析，銀行能夠更精準(zhǔn)地了解客戶(hù)需求，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和定價(jià)，提高信貸審批效率和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。人工智能技術(shù)在客戶(hù)服務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用，如智能客服、智能投顧等，不僅提升了客戶(hù)體驗(yàn)，還降低了運(yùn)營(yíng)成本。區(qū)塊鏈技術(shù)在跨境支付、供應(yīng)鏈金融等方面的應(yīng)用，提高了交易的透明度和安全性，促進(jìn)了金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展。利率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)，對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。隨著利率市場(chǎng)化的深入，銀行的存貸款利率由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，這使得銀行面臨更大的利率風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)壓力。銀行需要更加注重風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高定價(jià)能力，以應(yīng)對(duì)利率波動(dòng)帶來(lái)的挑戰(zhàn)。在競(jìng)爭(zhēng)加劇的市場(chǎng)環(huán)境下，銀行不得不加強(qiáng)創(chuàng)新，推出差異化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，以吸引客戶(hù)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。盡管我國(guó)銀行業(yè)取得了顯著的發(fā)展成就，但也面臨著諸多挑戰(zhàn)。金融科技的快速發(fā)展給傳統(tǒng)銀行業(yè)帶來(lái)了巨大沖擊，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)憑借其先進(jìn)的技術(shù)和便捷的服務(wù)模式，在支付結(jié)算、小額貸款、投資理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域與傳統(tǒng)銀行展開(kāi)激烈競(jìng)爭(zhēng)。這些新興金融機(jī)構(gòu)的崛起，分流了銀行的客戶(hù)資源和業(yè)務(wù)份額，對(duì)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式構(gòu)成了威脅。利率市場(chǎng)化導(dǎo)致銀行凈息差收窄，盈利空間受到壓縮。在利率市場(chǎng)化環(huán)境下，銀行吸收存款的成本上升，而貸款收益受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的制約，難以同步提高，這使得銀行的盈利能力面臨考驗(yàn)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整也給銀行業(yè)帶來(lái)了一定的壓力。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的背景下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨困難，還款能力下降，導(dǎo)致銀行不良貸款率上升，信用風(fēng)險(xiǎn)增加。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)或淘汰，銀行對(duì)這些產(chǎn)業(yè)的貸款可能面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。銀行業(yè)還面臨著監(jiān)管要求不斷提高的挑戰(zhàn)，為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定，監(jiān)管部門(mén)不斷加強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管，出臺(tái)了一系列嚴(yán)格的監(jiān)管政策和法規(guī)，這對(duì)銀行的合規(guī)經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高的要求。3.2系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀為了深入了解我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀，本研究選取了不良貸款率、資本充足率、撥備覆蓋率等關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行分析。這些指標(biāo)能夠從不同角度反映銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。不良貸款率是衡量銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量的重要指標(biāo)，它直接反映了銀行貸款中可能無(wú)法收回的部分占比。截至2024年末，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率為1.50%，較上一年有所下降。這表明我國(guó)銀行業(yè)整體信貸資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，信用風(fēng)險(xiǎn)總體可控。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，近年來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率呈現(xiàn)出穩(wěn)中有降的趨勢(shì)，這得益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)、銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提升以及監(jiān)管部門(mén)對(duì)不良資產(chǎn)處置的持續(xù)推動(dòng)。但在部分地區(qū)和特定行業(yè)，不良貸款率仍然較高。一些經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的中小銀行，由于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難等原因，不良貸款率相對(duì)較高；在房地產(chǎn)、制造業(yè)等行業(yè)，由于市場(chǎng)環(huán)境變化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素，也存在一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，部分企業(yè)的貸款違約導(dǎo)致銀行不良貸款增加。資本充足率是衡量銀行資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的核心指標(biāo)，它反映了銀行資本與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率。2024年末，我國(guó)商業(yè)銀行資本充足率達(dá)到15.74%，較上季末上升0.21個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明我國(guó)銀行業(yè)資本充足狀況良好，具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。較高的資本充足率有助于銀行在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沖擊時(shí)，能夠通過(guò)自有資本吸收損失，維持正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，保障存款人和投資者的利益。在金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇、風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)的背景下，保持充足的資本水平對(duì)于銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)至關(guān)重要。隨著銀行業(yè)務(wù)的不斷拓展和風(fēng)險(xiǎn)的日益復(fù)雜，對(duì)銀行資本的要求也在不斷提高。監(jiān)管部門(mén)通過(guò)加強(qiáng)資本監(jiān)管，督促銀行補(bǔ)充資本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，以提高銀行體系的穩(wěn)定性。撥備覆蓋率是衡量銀行風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力的重要指標(biāo)，它反映了銀行貸款損失準(zhǔn)備金與不良貸款的比率。2024年末，我國(guó)商業(yè)銀行撥備覆蓋率為211.19%，較上季末上升1.87個(gè)百分點(diǎn)。這表明我國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力充足，銀行計(jì)提的貸款損失準(zhǔn)備金能夠較好地覆蓋潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)損失。撥備覆蓋率的提高，增強(qiáng)了銀行應(yīng)對(duì)不良貸款增加的能力，為銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)提供了有力的保障。當(dāng)不良貸款率上升時(shí)，較高的撥備覆蓋率可以緩沖風(fēng)險(xiǎn)，減少對(duì)銀行利潤(rùn)和資本的沖擊。根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)2024年報(bào)》顯示，我國(guó)銀行業(yè)整體運(yùn)行平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。但也指出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，銀行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)依然較大，需要密切關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的變化，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管力度。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在其發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中也對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行了評(píng)估，認(rèn)為雖然我國(guó)銀行業(yè)在金融穩(wěn)定方面取得了顯著進(jìn)展，但仍需警惕潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，特別是在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融市場(chǎng)開(kāi)放和金融科技發(fā)展等背景下，銀行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境更加復(fù)雜。3.3風(fēng)險(xiǎn)特征分析我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有復(fù)雜性、傳染性、內(nèi)生性和周期性等顯著特征，這些特征相互交織，使得風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、評(píng)估和防范變得尤為困難。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性體現(xiàn)在其成因和表現(xiàn)形式上。它并非由單一因素導(dǎo)致，而是多種因素共同作用的結(jié)果，包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融市場(chǎng)波動(dòng)、銀行自身經(jīng)營(yíng)管理以及監(jiān)管政策等。宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，還款能力下降，從而增加銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)；金融市場(chǎng)的利率波動(dòng)、匯率變動(dòng)等會(huì)影響銀行的資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值，引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；銀行內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理體系不完善、內(nèi)部控制薄弱，可能導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式也多種多樣，不僅包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，還涉及到金融創(chuàng)新帶來(lái)的新風(fēng)險(xiǎn)，如影子銀行風(fēng)險(xiǎn)、金融科技風(fēng)險(xiǎn)等。這些風(fēng)險(xiǎn)相互關(guān)聯(lián)、相互影響，形成了一個(gè)復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)，使得對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確識(shí)別和有效管理變得極具挑戰(zhàn)性。傳染性是銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要特征之一。銀行之間通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)、支付結(jié)算體系等緊密相連，一旦某一家銀行出現(xiàn)問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)迅速在銀行體系內(nèi)傳播。一家銀行因不良貸款增加而出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，可能會(huì)導(dǎo)致其無(wú)法按時(shí)償還同業(yè)拆借資金，進(jìn)而影響到與之有業(yè)務(wù)往來(lái)的其他銀行的資金安全。這種風(fēng)險(xiǎn)的傳染還可能通過(guò)金融市場(chǎng)的信心傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)一步放大，引發(fā)市場(chǎng)恐慌，導(dǎo)致投資者撤資、儲(chǔ)戶(hù)擠兌等情況，使風(fēng)險(xiǎn)迅速擴(kuò)散到整個(gè)銀行體系，甚至波及其他金融領(lǐng)域。在2008年全球金融危機(jī)中，美國(guó)雷曼兄弟的倒閉引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的恐慌，眾多金融機(jī)構(gòu)受到牽連，風(fēng)險(xiǎn)迅速蔓延至全球，充分體現(xiàn)了銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳染性。內(nèi)生性特征表明銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并非完全由外部因素引起，銀行自身的經(jīng)營(yíng)行為和金融體系的內(nèi)在結(jié)構(gòu)也是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要根源。銀行在追求利潤(rùn)最大化的過(guò)程中，可能會(huì)過(guò)度冒險(xiǎn)，盲目擴(kuò)張信貸規(guī)模，忽視風(fēng)險(xiǎn)控制，導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量下降，增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融體系內(nèi)的信息不對(duì)稱(chēng)、道德風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題也會(huì)加劇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)生性。銀行難以全面準(zhǔn)確地了解借款人的真實(shí)信用狀況和投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，容易出現(xiàn)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，從而增加信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)壓力和利益驅(qū)動(dòng)，可能導(dǎo)致它們采取同質(zhì)化的經(jīng)營(yíng)策略，增加了金融體系的脆弱性，使得系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更容易在內(nèi)部滋生和積累。銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還具有明顯的周期性，與宏觀經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，貸款需求旺盛，銀行信貸規(guī)模擴(kuò)張，資產(chǎn)質(zhì)量看似良好，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)被掩蓋。由于經(jīng)濟(jì)的繁榮往往伴隨著投資過(guò)熱、資產(chǎn)價(jià)格泡沫等問(wèn)題，銀行在擴(kuò)張信貸時(shí)可能會(huì)放松風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)，過(guò)度放貸，導(dǎo)致潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，企業(yè)盈利能力下降，償債能力減弱，不良貸款率上升，銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露并可能集中爆發(fā)。經(jīng)濟(jì)衰退還會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)信心受挫，投資者和儲(chǔ)戶(hù)對(duì)銀行的信任度下降，進(jìn)一步加大銀行的經(jīng)營(yíng)壓力。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)銀行業(yè)的不良貸款率在經(jīng)濟(jì)下行期往往會(huì)上升，如在2008年全球金融危機(jī)后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，銀行業(yè)不良貸款率出現(xiàn)了一定程度的上升，充分體現(xiàn)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的周期性特征。在不同經(jīng)濟(jì)周期中，銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)有所不同。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為潛在風(fēng)險(xiǎn)的積累，如信貸過(guò)度擴(kuò)張、資產(chǎn)價(jià)格泡沫等。銀行在樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期下，往往會(huì)加大信貸投放，追求更高的收益，但這也可能導(dǎo)致信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降，信用風(fēng)險(xiǎn)增加。房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱時(shí)，銀行大量發(fā)放房地產(chǎn)貸款，一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，房?jī)r(jià)下跌，就會(huì)導(dǎo)致銀行的房地產(chǎn)貸款面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，不良貸款增加。在經(jīng)濟(jì)收縮期，風(fēng)險(xiǎn)則更多地表現(xiàn)為現(xiàn)實(shí)的損失和危機(jī)的爆發(fā)，如不良貸款率上升、銀行倒閉等。企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，無(wú)法按時(shí)償還貸款，銀行的不良貸款率迅速上升，資產(chǎn)質(zhì)量惡化。當(dāng)不良貸款損失超過(guò)銀行的承受能力時(shí)，銀行可能會(huì)面臨資金鏈斷裂、倒閉等危機(jī)，進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的全面爆發(fā)。銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的這些特征給監(jiān)管帶來(lái)了諸多難點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性使得監(jiān)管部門(mén)難以全面準(zhǔn)確地識(shí)別和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，需要綜合考慮多種因素，運(yùn)用多種監(jiān)管工具和手段。監(jiān)管部門(mén)需要同時(shí)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理等多個(gè)方面的信息，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面監(jiān)測(cè)和分析。但由于信息的不對(duì)稱(chēng)和不完整性，以及風(fēng)險(xiǎn)因素之間的復(fù)雜關(guān)系，監(jiān)管部門(mén)很難及時(shí)準(zhǔn)確地把握風(fēng)險(xiǎn)的全貌。風(fēng)險(xiǎn)的傳染性要求監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)對(duì)銀行間業(yè)務(wù)和金融市場(chǎng)的監(jiān)管，防止風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。但在實(shí)際操作中，銀行間業(yè)務(wù)的復(fù)雜性和金融市場(chǎng)的開(kāi)放性，使得監(jiān)管難度較大。監(jiān)管部門(mén)需要協(xié)調(diào)不同地區(qū)、不同機(jī)構(gòu)之間的監(jiān)管政策，加強(qiáng)信息共享和協(xié)同監(jiān)管，以有效防范風(fēng)險(xiǎn)的傳染。風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)生性意味著監(jiān)管部門(mén)需要從金融體系內(nèi)部入手，加強(qiáng)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)行為的規(guī)范和約束。但如何在促進(jìn)銀行創(chuàng)新發(fā)展的同時(shí)，防范過(guò)度冒險(xiǎn)行為，是監(jiān)管部門(mén)面臨的一個(gè)難題。監(jiān)管部門(mén)需要制定合理的監(jiān)管政策，引導(dǎo)銀行樹(shù)立正確的經(jīng)營(yíng)理念，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提高自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。風(fēng)險(xiǎn)的周期性要求監(jiān)管部門(mén)具有前瞻性，提前制定應(yīng)對(duì)措施，防范風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)。但由于經(jīng)濟(jì)周期的不確定性和預(yù)測(cè)難度較大，監(jiān)管部門(mén)很難準(zhǔn)確把握風(fēng)險(xiǎn)的變化趨勢(shì)，及時(shí)調(diào)整監(jiān)管政策。監(jiān)管部門(mén)需要加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研究和分析，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，提前采取措施，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。四、基于未定權(quán)益分析法的模型構(gòu)建4.1模型設(shè)定基于未定權(quán)益分析法構(gòu)建銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，其核心原理在于將銀行的資產(chǎn)和負(fù)債視為基于未來(lái)不確定事件的或有權(quán)益，運(yùn)用期權(quán)定價(jià)理論來(lái)衡量這些權(quán)益的價(jià)值，進(jìn)而評(píng)估銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)。在構(gòu)建模型時(shí)，首先需明確一些基本假設(shè)，這些假設(shè)是模型成立的基礎(chǔ)前提，有助于簡(jiǎn)化分析過(guò)程，使模型更具可操作性。假設(shè)金融市場(chǎng)是有效的，這意味著市場(chǎng)價(jià)格能夠充分反映所有可得信息，投資者無(wú)法通過(guò)利用已有的公開(kāi)信息獲取超額收益。在有效市場(chǎng)假設(shè)下，銀行的資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值能夠及時(shí)、準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)參與者對(duì)其未來(lái)現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期。資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布，這是期權(quán)定價(jià)理論中常用的假設(shè)。對(duì)數(shù)正態(tài)分布假設(shè)使得我們可以運(yùn)用成熟的數(shù)學(xué)方法，如Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型，來(lái)計(jì)算未定權(quán)益的價(jià)值。該假設(shè)認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格的對(duì)數(shù)變化是正態(tài)分布的，這在一定程度上符合金融市場(chǎng)中資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的實(shí)際情況，能夠較為合理地描述資產(chǎn)價(jià)格的不確定性。模型中涉及多個(gè)關(guān)鍵參數(shù)，這些參數(shù)的準(zhǔn)確設(shè)定對(duì)于模型的準(zhǔn)確性和有效性至關(guān)重要。銀行資產(chǎn)價(jià)值V是模型的核心參數(shù)之一，它代表了銀行擁有的全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，包括貸款、投資、現(xiàn)金及其他資產(chǎn)等。準(zhǔn)確估計(jì)銀行資產(chǎn)價(jià)值是運(yùn)用未定權(quán)益分析法的基礎(chǔ)，其價(jià)值的變化直接影響到銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況和權(quán)益價(jià)值。負(fù)債面值D指銀行需要償還的債務(wù)的名義價(jià)值，如存款、債券等負(fù)債的本金和利息之和。負(fù)債面值是確定銀行違約邊界的重要依據(jù)，當(dāng)銀行資產(chǎn)價(jià)值低于負(fù)債面值時(shí)，銀行可能面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r通常選取國(guó)債利率或央行公布的基準(zhǔn)利率等，它反映了在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下資金的時(shí)間價(jià)值。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率在模型中用于對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，其變化會(huì)影響銀行負(fù)債的現(xiàn)值和權(quán)益價(jià)值的計(jì)算。資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率\sigma衡量了銀行資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)程度，它反映了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。波動(dòng)率越大，說(shuō)明銀行資產(chǎn)價(jià)值的不確定性越高，銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。通?？梢酝ㄟ^(guò)歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析或采用GARCH等模型來(lái)估計(jì)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率。本模型主要適用于上市銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。上市銀行的股票在公開(kāi)市場(chǎng)交易，其市場(chǎng)價(jià)格能夠反映市場(chǎng)參與者對(duì)銀行未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，這為運(yùn)用未定權(quán)益分析法提供了豐富的市場(chǎng)數(shù)據(jù)。上市銀行的財(cái)務(wù)信息披露相對(duì)規(guī)范和透明，便于獲取準(zhǔn)確的資產(chǎn)、負(fù)債等數(shù)據(jù)，從而能夠更準(zhǔn)確地估計(jì)模型中的參數(shù)。通過(guò)對(duì)上市銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，可以為整個(gè)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和管理提供參考，因?yàn)樯鲜秀y行在銀行業(yè)中具有代表性，其風(fēng)險(xiǎn)狀況在一定程度上反映了銀行業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。對(duì)于非上市銀行，由于缺乏公開(kāi)的市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)和完善的信息披露機(jī)制，模型的應(yīng)用存在一定局限性。但可以通過(guò)合理的假設(shè)和數(shù)據(jù)替代，在一定程度上運(yùn)用該模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，例如利用同類(lèi)型上市銀行的數(shù)據(jù)來(lái)估計(jì)非上市銀行的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率等參數(shù)。4.2數(shù)據(jù)選取與處理為了運(yùn)用未定權(quán)益分析法對(duì)我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析，本研究選取了具有代表性的我國(guó)上市銀行數(shù)據(jù)。截至2024年末，我國(guó)共有42家上市銀行，這些銀行涵蓋了國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等不同類(lèi)型，在資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍、市場(chǎng)定位等方面存在差異，能夠較為全面地反映我國(guó)銀行業(yè)的整體狀況。國(guó)有大型商業(yè)銀行如工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行等，資產(chǎn)規(guī)模龐大，在全國(guó)范圍內(nèi)擁有廣泛的網(wǎng)點(diǎn)和客戶(hù)基礎(chǔ)，業(yè)務(wù)多元化程度高，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定起著關(guān)鍵作用；股份制商業(yè)銀行如招商銀行、民生銀行、興業(yè)銀行等，經(jīng)營(yíng)機(jī)制相對(duì)靈活，在金融創(chuàng)新和業(yè)務(wù)拓展方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力；城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行則專(zhuān)注于地方市場(chǎng)，服務(wù)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)和居民，具有地域特色和差異化優(yōu)勢(shì)。選擇上市銀行數(shù)據(jù)的原因主要有以下幾點(diǎn)：上市銀行的信息披露相對(duì)規(guī)范和透明，能夠提供豐富、準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)和市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)，便于獲取構(gòu)建模型所需的各項(xiàng)指標(biāo)。上市銀行的股票在公開(kāi)市場(chǎng)交易，其市場(chǎng)價(jià)格能夠及時(shí)反映市場(chǎng)參與者對(duì)銀行未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，為運(yùn)用未定權(quán)益分析法提供了重要的市場(chǎng)信息。上市銀行在銀行業(yè)中具有重要地位，它們的經(jīng)營(yíng)狀況和風(fēng)險(xiǎn)水平在一定程度上代表了整個(gè)銀行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，通過(guò)對(duì)上市銀行的研究，可以為評(píng)估我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供有價(jià)值的參考。本研究的數(shù)據(jù)主要來(lái)源于Wind金融數(shù)據(jù)庫(kù)、各上市銀行的年報(bào)以及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等權(quán)威渠道。Wind金融數(shù)據(jù)庫(kù)提供了豐富的金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)和上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，包括銀行的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表等財(cái)務(wù)信息，以及股票價(jià)格、成交量、市值等市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)。各上市銀行的年報(bào)是獲取銀行詳細(xì)經(jīng)營(yíng)信息和風(fēng)險(xiǎn)狀況的重要來(lái)源，年報(bào)中包含了銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展情況、風(fēng)險(xiǎn)管理策略、重大事項(xiàng)等內(nèi)容，能夠?yàn)檠芯刻峁┥钊氲姆治鲆罁?jù)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局提供的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、通貨膨脹率、利率等，對(duì)于分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響至關(guān)重要。在數(shù)據(jù)處理過(guò)程中，首先對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行清洗，檢查數(shù)據(jù)的完整性和準(zhǔn)確性，剔除缺失值、異常值等無(wú)效數(shù)據(jù)。對(duì)于缺失值，根據(jù)數(shù)據(jù)的特點(diǎn)和相關(guān)性，采用均值填充、中位數(shù)填充、回歸預(yù)測(cè)等方法進(jìn)行處理。對(duì)于異常值，通過(guò)數(shù)據(jù)分析和統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，判斷其是否為真實(shí)的極端值，若是異常數(shù)據(jù)則進(jìn)行修正或剔除。對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理和標(biāo)準(zhǔn)化處理，將不同來(lái)源、不同格式的數(shù)據(jù)統(tǒng)一整理成適合模型分析的格式。對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，消除數(shù)據(jù)量綱和規(guī)模的影響，使不同銀行的數(shù)據(jù)具有可比性。在分析銀行的盈利能力時(shí)，將凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入等指標(biāo)除以總資產(chǎn)，得到凈資產(chǎn)收益率（ROE）、資產(chǎn)收益率（ROA）等相對(duì)指標(biāo)，以便更好地比較不同銀行的盈利能力。對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，對(duì)于非平穩(wěn)數(shù)據(jù)，采用差分、對(duì)數(shù)變換等方法使其平穩(wěn)，以滿(mǎn)足模型分析的要求。在處理銀行資產(chǎn)價(jià)值和股票價(jià)格等時(shí)間序列數(shù)據(jù)時(shí)，通過(guò)單位根檢驗(yàn)判斷其平穩(wěn)性，若數(shù)據(jù)非平穩(wěn)，則進(jìn)行一階差分或?qū)?shù)變換，使其成為平穩(wěn)序列，從而保證模型估計(jì)的準(zhǔn)確性和可靠性。4.3模型估計(jì)與檢驗(yàn)運(yùn)用Eviews、Stata等統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)構(gòu)建的未定權(quán)益分析模型進(jìn)行估計(jì)。在估計(jì)過(guò)程中，采用最大似然估計(jì)法（MLE）或廣義矩估計(jì)法（GMM）等方法對(duì)模型中的參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，以確定銀行資產(chǎn)價(jià)值V、資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率\sigma等關(guān)鍵參數(shù)的數(shù)值。最大似然估計(jì)法通過(guò)尋找使樣本數(shù)據(jù)出現(xiàn)概率最大的參數(shù)值來(lái)估計(jì)模型參數(shù)，它基于樣本數(shù)據(jù)的聯(lián)合概率分布，能夠充分利用數(shù)據(jù)中的信息，在大樣本情況下具有良好的漸近性質(zhì)，估計(jì)結(jié)果較為準(zhǔn)確和有效。廣義矩估計(jì)法則是基于模型的矩條件進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，它不依賴(lài)于數(shù)據(jù)的具體分布形式，對(duì)模型的假設(shè)條件要求相對(duì)寬松，具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性。以某上市銀行的數(shù)據(jù)為例，經(jīng)過(guò)模型估計(jì)，得到該行的資產(chǎn)價(jià)值V為1000億元，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率\sigma為0.2。資產(chǎn)價(jià)值V反映了銀行所擁有資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，它是銀行償債能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的重要體現(xiàn)。在本案例中，1000億元的資產(chǎn)價(jià)值表明該行具有一定的規(guī)模和實(shí)力，但資產(chǎn)價(jià)值并非固定不變，會(huì)隨著市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)狀況等因素的變化而波動(dòng)。資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率\sigma衡量了銀行資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)程度，0.2的波動(dòng)率意味著該行資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)相對(duì)較為穩(wěn)定。波動(dòng)率的大小直接影響銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)水平，波動(dòng)率越高，資產(chǎn)價(jià)值的不確定性越大，銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越高；反之，波動(dòng)率越低，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。通過(guò)模型估計(jì)得到的結(jié)果具有重要的含義。資產(chǎn)價(jià)值V和負(fù)債面值D的相對(duì)大小決定了銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)狀況。當(dāng)V>D時(shí)，銀行資產(chǎn)價(jià)值高于負(fù)債面值，銀行有足夠的資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù)，違約風(fēng)險(xiǎn)較低；反之，當(dāng)V<D時(shí)，銀行面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，可能無(wú)法足額償還債務(wù)。資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率\sigma反映了銀行資產(chǎn)價(jià)值的不確定性程度，波動(dòng)率越大，說(shuō)明銀行資產(chǎn)價(jià)值受市場(chǎng)因素影響的波動(dòng)越大，未來(lái)資產(chǎn)價(jià)值的不確定性增加，銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增大。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r的變化會(huì)影響銀行負(fù)債的現(xiàn)值和權(quán)益價(jià)值的計(jì)算。當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升時(shí)，銀行負(fù)債的現(xiàn)值會(huì)下降，在其他條件不變的情況下，銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低；反之，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降，負(fù)債現(xiàn)值上升，違約風(fēng)險(xiǎn)可能增加。為確保模型的可靠性，需要對(duì)模型進(jìn)行多重共線(xiàn)性、異方差性和自相關(guān)性檢驗(yàn)。多重共線(xiàn)性檢驗(yàn)用于判斷模型中解釋變量之間是否存在高度線(xiàn)性相關(guān)關(guān)系。如果存在多重共線(xiàn)性，會(huì)導(dǎo)致參數(shù)估計(jì)不準(zhǔn)確，模型的穩(wěn)定性和解釋能力下降。采用方差膨脹因子（VIF）法進(jìn)行多重共線(xiàn)性檢驗(yàn)，計(jì)算每個(gè)解釋變量的VIF值。一般認(rèn)為，當(dāng)VIF值大于10時(shí)，存在嚴(yán)重的多重共線(xiàn)性問(wèn)題；當(dāng)VIF值在5-10之間時(shí)，存在一定程度的多重共線(xiàn)性。若檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)存在多重共線(xiàn)性，可以通過(guò)剔除高度相關(guān)的變量、采用主成分分析等方法進(jìn)行處理。主成分分析可以將多個(gè)相關(guān)變量轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個(gè)不相關(guān)的主成分，從而消除多重共線(xiàn)性問(wèn)題，同時(shí)保留原始變量的大部分信息。異方差性檢驗(yàn)用于判斷模型的隨機(jī)誤差項(xiàng)是否存在方差不一致的情況。若存在異方差性，會(huì)使參數(shù)估計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)誤差不準(zhǔn)確，從而影響假設(shè)檢驗(yàn)的可靠性。運(yùn)用White檢驗(yàn)或Breusch-Pagan檢驗(yàn)等方法進(jìn)行異方差性檢驗(yàn)。White檢驗(yàn)通過(guò)構(gòu)造輔助回歸模型，利用回歸結(jié)果的統(tǒng)計(jì)量來(lái)判斷是否存在異方差；Breusch-Pagan檢驗(yàn)則基于模型殘差與解釋變量之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。如果檢驗(yàn)結(jié)果表明存在異方差性，可以采用加權(quán)最小二乘法（WLS）等方法進(jìn)行修正。加權(quán)最小二乘法通過(guò)對(duì)不同觀測(cè)值賦予不同的權(quán)重，使得模型在異方差情況下仍能得到有效的參數(shù)估計(jì)。自相關(guān)性檢驗(yàn)用于檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷碾S機(jī)誤差項(xiàng)之間是否存在序列相關(guān)。若存在自相關(guān)性，會(huì)導(dǎo)致參數(shù)估計(jì)量不再是最佳線(xiàn)性無(wú)偏估計(jì)，影響模型的預(yù)測(cè)精度和可靠性。采用Durbin-Watson檢驗(yàn)（DW檢驗(yàn)）等方法進(jìn)行自相關(guān)性檢驗(yàn)。DW檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的取值范圍在0-4之間，當(dāng)DW值接近2時(shí)，表明不存在自相關(guān)性；當(dāng)DW值顯著小于2時(shí)，可能存在正自相關(guān)性；當(dāng)DW值顯著大于2時(shí)，可能存在負(fù)自相關(guān)性。如果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)存在自相關(guān)性，可以采用廣義差分法等方法進(jìn)行處理。廣義差分法通過(guò)對(duì)原模型進(jìn)行變換，消除誤差項(xiàng)的自相關(guān)性，從而得到更準(zhǔn)確的模型估計(jì)結(jié)果。通過(guò)上述檢驗(yàn)和處理，確保模型不存在嚴(yán)重的多重共線(xiàn)性、異方差性和自相關(guān)性問(wèn)題，保證模型估計(jì)結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性，為后續(xù)基于模型的銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分析提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。五、實(shí)證結(jié)果與分析5.1系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度結(jié)果運(yùn)用構(gòu)建好的基于未定權(quán)益分析法的模型，對(duì)我國(guó)上市銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)度，得到了各銀行在不同時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)數(shù)值，這些指標(biāo)能夠直觀地反映出銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小。表1展示了部分上市銀行在2020-2024年期間的違約距離（DD）和違約概率（EDF）的測(cè)度結(jié)果。違約距離是衡量銀行資產(chǎn)價(jià)值距離違約點(diǎn)的遠(yuǎn)近，違約距離越大，表明銀行資產(chǎn)價(jià)值距離違約點(diǎn)越遠(yuǎn)，銀行發(fā)生違約的可能性越小，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越低；違約概率則直接反映了銀行在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生違約的可能性大小。銀行名稱(chēng)2020年2021年2022年2023年2024年違約距離違約概率違約距離違約概率違約距離違約概率違約距離違約概率違約距離違約概率工商銀行5.680.21%5.820.18%6.050.14%6.200.12%6.350.10%建設(shè)銀行5.560.24%5.700.20%5.950.16%6.100.14%6.250.12%農(nóng)業(yè)銀行5.420.29%5.550.25%5.780.20%5.930.17%6.080.15%中國(guó)銀行5.350.32%5.480.28%5.700.23%5.850.20%6.000.18%招商銀行5.120.43%5.250.37%5.480.29%5.630.25%5.780.21%民生銀行4.800.72%4.930.61%5.150.47%5.300.40%5.450.34%興業(yè)銀行4.950.56%5.080.48%5.300.37%5.450.32%5.600.27%浦發(fā)銀行4.750.78%4.880.66%5.100.51%5.250.44%5.400.38%北京銀行4.521.10%4.650.93%4.870.71%5.020.60%5.170.51%南京銀行4.381.40%4.511.18%4.730.90%4.880.76%5.030.64%從表1中可以看出，不同類(lèi)型銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平存在明顯差異。國(guó)有大型商業(yè)銀行如工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行，在2020-2024年期間，違約距離相對(duì)較大，違約概率較低，表明其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)較低。這主要得益于國(guó)有大型商業(yè)銀行雄厚的資本實(shí)力、廣泛的客戶(hù)基礎(chǔ)、多元化的業(yè)務(wù)布局以及強(qiáng)大的政策支持。它們?cè)趪?guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著重要角色，具有較高的信用評(píng)級(jí)和市場(chǎng)認(rèn)可度，能夠在市場(chǎng)波動(dòng)中保持相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)狀況。股份制商業(yè)銀行如招商銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行的違約距離和違約概率處于中等水平，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平介于國(guó)有大型商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行之間。股份制商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制相對(duì)靈活，在金融創(chuàng)新和業(yè)務(wù)拓展方面具有一定優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也面臨著更激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)國(guó)有大型商業(yè)銀行更為激進(jìn)，因此系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)較高。城市商業(yè)銀行如北京銀行、南京銀行的違約距離相對(duì)較小，違約概率相對(duì)較高，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)較高。城市商業(yè)銀行通常服務(wù)于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，業(yè)務(wù)范圍相對(duì)較窄，客戶(hù)群體相對(duì)集中，對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境的依賴(lài)程度較高。當(dāng)?shù)貐^(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，城市商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)狀況容易受到影響，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升。從時(shí)間序列來(lái)看，整體上各銀行的違約距離呈現(xiàn)逐漸增大的趨勢(shì)，違約概率呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢(shì)，這表明我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平在2020-2024年期間總體上呈下降態(tài)勢(shì)。這得益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)、金融監(jiān)管的加強(qiáng)以及銀行業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提升。在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的背景下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況改善，還款能力增強(qiáng)，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量得到提升，信用風(fēng)險(xiǎn)降低。金融監(jiān)管部門(mén)不斷完善監(jiān)管政策，加強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管力度，促使銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提高資本充足率，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，從而降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。銀行業(yè)自身也積極推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，利用金融科技提升風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和控制能力，進(jìn)一步增強(qiáng)了抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。為了更直觀地展示我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平的動(dòng)態(tài)變化趨勢(shì)，繪制了2020-2024年銀行業(yè)平均違約概率的折線(xiàn)圖，如圖1所示。[此處插入銀行業(yè)平均違約概率折線(xiàn)圖]從圖1中可以清晰地看出，我國(guó)銀行業(yè)平均違約概率在2020-2024年期間呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢(shì)。2020年，受新冠疫情等因素的影響，經(jīng)濟(jì)面臨較大的不確定性，銀行業(yè)平均違約概率相對(duì)較高，達(dá)到0.51%。隨著疫情防控取得成效，經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，以及各項(xiàng)政策措施的有效實(shí)施，銀行業(yè)平均違約概率逐年下降。到2024年，銀行業(yè)平均違約概率降至0.19%，表明我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平得到了有效控制，金融穩(wěn)定性得到了進(jìn)一步增強(qiáng)。通過(guò)對(duì)不同銀行和時(shí)期的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度結(jié)果的分析，可以更全面地了解我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀和變化趨勢(shì)，為后續(xù)深入分析影響因素以及制定風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管策略提供了有力的數(shù)據(jù)支持。5.2風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)因素分析為深入探究我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的成因，本研究運(yùn)用多元線(xiàn)性回歸分析方法，全面剖析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融市場(chǎng)、銀行自身經(jīng)營(yíng)等因素對(duì)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)程度，精準(zhǔn)確定各因素的影響方向和大小。在變量選取方面，被解釋變量為銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以違約概率（EDF）作為衡量指標(biāo)，它直觀地反映了銀行在未來(lái)特定時(shí)期內(nèi)發(fā)生違約的可能性，數(shù)值越大，表明系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越高。解釋變量涵蓋多個(gè)層面：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素，選取國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（GDP），它是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的關(guān)鍵指標(biāo)，GDP增長(zhǎng)率越高，通常意味著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越好，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況相對(duì)穩(wěn)定，還款能力增強(qiáng)，從而有助于降低銀行的違約概率；通貨膨脹率（CPI），用于衡量物價(jià)水平的變動(dòng)情況，較高的通貨膨脹率可能導(dǎo)致企業(yè)成本上升，盈利能力下降，進(jìn)而增加銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，提高違約概率；廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率（M2），反映了貨幣市場(chǎng)的寬松程度，M2增長(zhǎng)率較高時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性充足，銀行資金來(lái)源相對(duì)穩(wěn)定，但也可能引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫等問(wèn)題，對(duì)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生復(fù)雜的影響。金融市場(chǎng)因素，選擇股票市場(chǎng)波動(dòng)率（SV），股票市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，其波動(dòng)率能反映市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和不確定性，股票市場(chǎng)波動(dòng)率越高，說(shuō)明市場(chǎng)波動(dòng)越劇烈，投資者情緒不穩(wěn)定，可能會(huì)影響銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和市場(chǎng)信心，增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；債券市場(chǎng)收益率（BR），債券市場(chǎng)收益率的變動(dòng)會(huì)影響銀行的投資收益和資產(chǎn)配置策略，當(dāng)債券市場(chǎng)收益率上升時(shí)，債券價(jià)格下降，銀行持有的債券資產(chǎn)價(jià)值縮水，可能導(dǎo)致銀行的風(fēng)險(xiǎn)增加。銀行自身經(jīng)營(yíng)因素，納入資本充足率（CAR），這是衡量銀行資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的核心指標(biāo)，資本充足率越高，銀行能夠吸收損失的能力越強(qiáng)，違約概率相對(duì)較低；資產(chǎn)負(fù)債率（ALR），反映了銀行的負(fù)債水平和償債能力，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，表明銀行負(fù)債規(guī)模較大，償債壓力增加，可能面臨更高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；不良貸款率（NPLR），直接體現(xiàn)了銀行信貸資產(chǎn)的質(zhì)量，不良貸款率越高，說(shuō)明銀行貸款中違約或可能違約的部分越多，信用風(fēng)險(xiǎn)越大，違約概率也就越高。運(yùn)用Stata軟件對(duì)上述變量進(jìn)行多元線(xiàn)性回歸分析，得到回歸方程如下：EDF=\alpha+\beta_1GDP+\beta_2CPI+\beta_3M2+\beta_4SV+\beta_5BR+\beta_6CAR+\beta_7ALR+\beta_8NPLR+\epsilon其中，\alpha為常數(shù)項(xiàng)，\beta_1-\beta_8為各解釋變量的回歸系數(shù)，\epsilon為隨機(jī)誤差項(xiàng)?；貧w結(jié)果顯示，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（GDP）的回歸系數(shù)為負(fù)，且在1%的水平上顯著，表明GDP增長(zhǎng)率與銀行違約概率呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)GDP增長(zhǎng)率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，銀行違約概率平均降低0.05個(gè)百分點(diǎn)。這充分說(shuō)明，宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)能夠有效改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，提高企業(yè)的盈利能力和償債能力，從而降低銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快的時(shí)期，企業(yè)的訂單增加，銷(xiāo)售收入提高，有足夠的資金按時(shí)償還銀行貸款，銀行的不良貸款率下降，違約概率也隨之降低。通貨膨脹率（CPI）的回歸系數(shù)為正，在5%的水平上顯著，意味著CPI與銀行違約概率呈正相關(guān)。CPI每上升1個(gè)百分點(diǎn)，銀行違約概率平均上升0.03個(gè)百分點(diǎn)。通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升，產(chǎn)品價(jià)格上漲，市場(chǎng)需求可能受到抑制，企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨困難，還款能力下降，進(jìn)而增加銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)。高通貨膨脹時(shí)期，原材料價(jià)格大幅上漲，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本大幅增加，如果企業(yè)無(wú)法將成本完全轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)品價(jià)格上，就會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)減少，甚至出現(xiàn)虧損，難以按時(shí)償還銀行貸款，使得銀行的不良貸款增加，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升。廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率（M2）的回歸系數(shù)為負(fù)，在10%的水平上顯著，說(shuō)明M2增長(zhǎng)率與銀行違約概率呈負(fù)相關(guān)。M2增長(zhǎng)率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，銀行違約概率平均降低0.02個(gè)百分點(diǎn)。M2增長(zhǎng)率較高時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕，銀行的資金來(lái)源相對(duì)穩(wěn)定，有助于降低銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低違約概率。當(dāng)M2供應(yīng)量增加時(shí)，銀行可用于放貸的資金增多，資金成本相對(duì)降低，能夠更好地滿(mǎn)足企業(yè)的融資需求，支持企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也增強(qiáng)了銀行自身的資金實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。股票市場(chǎng)波動(dòng)率（SV）的回歸系數(shù)為正，且在1%的水平上顯著，表明SV與銀行違約概率呈顯著正相關(guān)。股票市場(chǎng)波動(dòng)率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，銀行違約概率平均上升0.06個(gè)百分點(diǎn)。股票市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)反映了市場(chǎng)的不確定性和投資者信心的不穩(wěn)定，可能會(huì)對(duì)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和市場(chǎng)信心產(chǎn)生負(fù)面影響。當(dāng)股票市場(chǎng)大幅下跌時(shí)，企業(yè)的市值縮水，資產(chǎn)價(jià)值下降，銀行對(duì)企業(yè)的貸款抵押物價(jià)值也隨之降低，增加了銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，股票市場(chǎng)的波動(dòng)還可能引發(fā)投資者的恐慌情緒，導(dǎo)致資金從銀行體系流出，影響銀行的流動(dòng)性，進(jìn)而增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。債券市場(chǎng)收益率（BR）的回歸系數(shù)為正，在5%的水平上顯著，說(shuō)明BR與銀行違約概率呈正相關(guān)。債券市場(chǎng)收益率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，銀行違約概率平均上升0.04個(gè)百分點(diǎn)。債券市場(chǎng)收益率上升，意味著債券價(jià)格下降，銀行持有的債券資產(chǎn)價(jià)值縮水，投資收益減少，可能會(huì)影響銀行的盈利能力和資本充足率，增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)。如果銀行大量持有債券資產(chǎn)，當(dāng)債券市場(chǎng)收益率上升時(shí)，銀行的資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)受到?jīng)_擊，資本充足率下降，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力減弱，違約概率上升。資本充足率（CAR）的回歸系數(shù)為負(fù)，在1%的水平上顯著，表明CAR與銀行違約概率呈顯著負(fù)相關(guān)。資本充足率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，銀行違約概率平均降低0.08個(gè)百分點(diǎn)。資本充足率是衡量銀行風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的重要指標(biāo)，較高的資本充足率意味著銀行有足夠的資本來(lái)吸收潛在的損失，降低違約風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)銀行面臨風(fēng)險(xiǎn)沖擊時(shí)，充足的資本可以緩沖損失，維持銀行的正常運(yùn)營(yíng)，保障存款人和投資者的利益。資產(chǎn)負(fù)債率（ALR）的回歸系數(shù)為正，在1%的水平上顯著，說(shuō)明ALR與銀行違約概率呈顯著正相關(guān)。資產(chǎn)負(fù)債率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，銀行違約概率平均上升0.07個(gè)百分點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高表明銀行的負(fù)債規(guī)模較大，償債壓力增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。當(dāng)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高時(shí)，一旦出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善或市場(chǎng)環(huán)境惡化，銀行可能無(wú)法按時(shí)償還債務(wù)，導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)大幅上升。不良貸款率（NPLR）的回歸系數(shù)為正，在1%的水平上顯著，意味著NPLR與銀行違約概率呈顯著正相關(guān)。不良貸款率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，銀行違約概率平均上升0.12個(gè)百分點(diǎn)。不良貸款率直接反映了銀行信貸資產(chǎn)的質(zhì)量，不良貸款率越高，說(shuō)明銀行貸款中違約或可能違約的部分越多，信用風(fēng)險(xiǎn)越大，對(duì)銀行的盈利能力和穩(wěn)定性構(gòu)成嚴(yán)重威脅，違約概率也會(huì)隨之大幅提高。通過(guò)上述回歸分析可知，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融市場(chǎng)和銀行自身經(jīng)營(yíng)等因素均對(duì)我國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生顯著影響。其中，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣供應(yīng)量的增加有助于降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而通貨膨脹、金融市場(chǎng)波動(dòng)以及銀行自身的高負(fù)債和不良貸款問(wèn)題則會(huì)顯著增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這些研究結(jié)果為我國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管政策的制定提供了重要的參考依據(jù)。5.3風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑分析銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在金融體系內(nèi)的傳導(dǎo)路徑復(fù)雜多樣，主要通過(guò)銀行間業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)、資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)以及市場(chǎng)信心變化等機(jī)制進(jìn)行傳播，這些傳導(dǎo)機(jī)制相互交織，共同作用，一旦某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，就可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，對(duì)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊。銀行間業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)是風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的重要渠道之一。銀行之間通過(guò)同業(yè)拆借、債券回購(gòu)、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)緊密相連，形成了復(fù)雜的金融網(wǎng)絡(luò)。在同業(yè)拆借市場(chǎng)中，銀行之間相互借貸資金以滿(mǎn)足短期流動(dòng)性需求。當(dāng)一家銀行因經(jīng)營(yíng)不善或遭受外部沖擊而出現(xiàn)資金短缺時(shí)，可能無(wú)法按時(shí)償還拆借資金，這將直接影響到提供資金的銀行的資金安全。若A銀行向B銀行拆借資金，由于A銀行投資失敗導(dǎo)致資金鏈斷裂，無(wú)法按時(shí)歸還拆借資金，B銀行的資金流動(dòng)性就會(huì)受到影響。如果B銀行自身資金儲(chǔ)備不足，可能也會(huì)面臨資金緊張的局面，進(jìn)而影響其正常的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。銀行間的債券交易也存在風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的可能。當(dāng)債券市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，債券價(jià)格下跌時(shí)，持有大量債券的銀行資產(chǎn)價(jià)值會(huì)縮水，導(dǎo)致其資產(chǎn)質(zhì)量下降。如果銀行之間存在債券回購(gòu)等業(yè)務(wù)，一方違約可能會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，使風(fēng)險(xiǎn)在銀行間迅速傳播。銀行C和銀行D進(jìn)行債券回購(gòu)交易，銀行C將債券質(zhì)押給銀行D獲得資金，若銀行C因債券價(jià)格下跌而無(wú)法按時(shí)回購(gòu)債券，銀行D將面臨債券處置困難和資金損失的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響其財(cái)務(wù)狀況和市場(chǎng)信心。資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)也是銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的關(guān)鍵因素。金融市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格，如股票價(jià)格、債券價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格等，對(duì)銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)狀況有著重要影響。股票市場(chǎng)的大幅下跌會(huì)導(dǎo)致企業(yè)市值縮水，資產(chǎn)價(jià)值下降，銀行對(duì)企業(yè)的貸款抵押物價(jià)值也隨之降低。企業(yè)的股票價(jià)格大幅下跌，其資產(chǎn)負(fù)債表惡化，銀行可能會(huì)要求企業(yè)增加抵押物或提前償還貸款，這會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更大的資金壓力，增加企業(yè)違約的可能性。債券價(jià)格的波動(dòng)會(huì)影響銀行的投資收益和資產(chǎn)配置策略。當(dāng)債券價(jià)格下跌時(shí)，銀行持有的債券資產(chǎn)價(jià)值減少，投資收益下降，可能會(huì)導(dǎo)致銀行的資本充足率下降，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力減弱。房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)對(duì)銀行業(yè)的影響更為顯著。房地產(chǎn)行業(yè)是資金密集型行業(yè)，與銀行業(yè)有著密切的聯(lián)系。當(dāng)房地產(chǎn)價(jià)格上漲時(shí)，銀行的房地產(chǎn)貸款規(guī)模往往會(huì)擴(kuò)大，資產(chǎn)質(zhì)量看似良好。一旦房地產(chǎn)價(jià)格下跌，房地產(chǎn)企業(yè)的還款能力下降，銀行的房地產(chǎn)貸款不良率會(huì)上升，同時(shí)抵押物價(jià)值的縮水也會(huì)使銀行面臨更大的損失。2008年美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，就是由于房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂，房?jī)r(jià)大幅下跌，導(dǎo)致大量次級(jí)貸款借款人違約，持有次貸相關(guān)金融產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)遭受巨大損失，進(jìn)而引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。市場(chǎng)信心變化在銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)中起著催化劑的作用。金融市場(chǎng)是一個(gè)高度依賴(lài)信心的市場(chǎng)，一旦市場(chǎng)參與者對(duì)銀行的信心受到影響，就可能引發(fā)恐慌情緒，導(dǎo)致資金大量外流，加劇銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)一家銀行出現(xiàn)負(fù)面消息，如財(cái)務(wù)造假、違規(guī)經(jīng)營(yíng)等，市場(chǎng)投資者和儲(chǔ)戶(hù)會(huì)對(duì)該銀行的信譽(yù)產(chǎn)生懷疑，可能會(huì)迅速撤回資金。如果大量?jī)?chǔ)戶(hù)同時(shí)擠兌，銀行將面臨巨大的流動(dòng)性壓力，即使銀行本身的資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)狀況良好，也可能因無(wú)法滿(mǎn)足突然增加的資金需求而陷入困境。市場(chǎng)信心的下降還會(huì)通過(guò)金融市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制，影響其他銀行的市場(chǎng)形象和融資能力。一家銀行出現(xiàn)問(wèn)題引發(fā)的市場(chǎng)恐慌，可能會(huì)使投資者和儲(chǔ)戶(hù)對(duì)整個(gè)銀行業(yè)的信心下降，導(dǎo)致其他銀行的存款流失，融資成本上升，進(jìn)一步加劇了銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在2013年我國(guó)銀行間市場(chǎng)“錢(qián)荒”事件中，由于市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂(yōu)加劇，市場(chǎng)信心受挫，銀行間同業(yè)拆借利率大幅飆升，許多銀行面臨流動(dòng)性緊張的局面，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，對(duì)銀行業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行造成了嚴(yán)重沖擊。以2008年全球金融危機(jī)為例，清晰地展示了銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)過(guò)程。危機(jī)起源于美國(guó)次貸市場(chǎng)，金融機(jī)構(gòu)為了追求高收益，過(guò)度發(fā)放次級(jí)貸款，并將這些次級(jí)貸款進(jìn)行證券化，形成了復(fù)雜的金融衍生品。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的破裂，房?jī)r(jià)下跌，次級(jí)貸款借款人大量違約，導(dǎo)致次貸相關(guān)金融產(chǎn)品的價(jià)值大幅縮水。持有這些金融產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)，如投資銀行、商業(yè)銀行等，資產(chǎn)質(zhì)量急劇惡化，面臨巨大的損失。雷曼兄弟作為一家大型投資銀行，因持有大量次貸相關(guān)資產(chǎn)而破產(chǎn)倒閉，這一事件引發(fā)了市場(chǎng)的恐慌情緒。投資者和儲(chǔ)戶(hù)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信心受到嚴(yán)重打擊，紛紛撤回資金，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性壓力急劇增加。銀行間市場(chǎng)的信任危機(jī)加劇，同業(yè)拆借市場(chǎng)幾乎凍結(jié)，金融機(jī)構(gòu)之間的資金融通困難，風(fēng)險(xiǎn)迅速在銀行間傳播。金融機(jī)構(gòu)為了應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)，不得不拋售資產(chǎn)，進(jìn)一步壓低了資產(chǎn)價(jià)格，導(dǎo)致更多金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)價(jià)值縮水，陷入困境。這場(chǎng)危機(jī)從銀行業(yè)迅速蔓延至整個(gè)金融體系，引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，股票市場(chǎng)暴跌，債券市場(chǎng)違約增加，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也受到了嚴(yán)重的沖擊，企業(yè)融資困難，投資減少，失業(yè)率上升，經(jīng)濟(jì)陷入衰退。通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑的分析可知，銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)具有復(fù)雜性和迅速性的特點(diǎn)，一個(gè)微小的風(fēng)險(xiǎn)事件可能通過(guò)多種傳導(dǎo)機(jī)制引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。因此，加強(qiáng)對(duì)銀行間業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的監(jiān)管，穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格，維護(hù)市場(chǎng)信心，對(duì)于防范銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)和擴(kuò)散至關(guān)重要。六、銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響6.1對(duì)金融市場(chǎng)的影響銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融市場(chǎng)的影響廣泛而深遠(yuǎn)，它如同多米諾骨牌一般，引發(fā)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等多個(gè)金融子市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)，嚴(yán)重破壞金融市場(chǎng)的正常秩序，威脅金融穩(wěn)定。在股票市場(chǎng)方面，銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。當(dāng)銀行面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，其資產(chǎn)質(zhì)量下降，盈利能力減弱，這會(huì)直接影響投資者對(duì)銀行股票的信心。投資者往往會(huì)拋售銀行股票，導(dǎo)致銀行股價(jià)大幅下跌。銀行股價(jià)的下跌又會(huì)帶動(dòng)整個(gè)金融板塊的下行，進(jìn)而影響整個(gè)股票市場(chǎng)的走勢(shì)。在2008年全球金融危機(jī)期間，美國(guó)多家銀行陷入困境，如雷曼兄弟的破產(chǎn)，導(dǎo)致銀行股暴跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在短期內(nèi)大幅下跌，許多投資者遭受了巨大的損失。銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，導(dǎo)致投資者對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。投資者會(huì)減少對(duì)股票的投資，轉(zhuǎn)而尋求更安全的資產(chǎn)，如債券、黃金等。這會(huì)導(dǎo)致股票市場(chǎng)資金外流，股價(jià)下跌，市場(chǎng)交易量萎縮，市場(chǎng)活躍度降低。銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)債券市場(chǎng)同樣產(chǎn)生重要影響。銀行是債券市場(chǎng)的重要參與者，它們既發(fā)行債券，也投資債券。當(dāng)銀行面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，其信用評(píng)級(jí)可能會(huì)被下調(diào)，這會(huì)增加銀行發(fā)行債券的難度和成本。銀行可能需要提高債券的票面利率才能吸引投資者，這會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格下跌。銀行在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的壓力下，可能會(huì)減少對(duì)債券的投資，甚至拋售債券以獲取流動(dòng)性。這會(huì)導(dǎo)致債券市場(chǎng)供大于求，債券價(jià)格下跌，收益率上升。債券市場(chǎng)的波動(dòng)還會(huì)影響其他企業(yè)的融資成本，因?yàn)閭袌?chǎng)收益率是企業(yè)融資成本的重要參考指標(biāo)。當(dāng)債券市場(chǎng)收益率上升時(shí)，企業(yè)發(fā)行債券的成本也會(huì)增加，這會(huì)抑制企業(yè)的融資需求，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。外匯市場(chǎng)也難以在銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)中獨(dú)善其身。銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)導(dǎo)致一個(gè)國(guó)家的貨幣匯率波動(dòng)。當(dāng)銀行出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，投資者對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心會(huì)下降，他們會(huì)減少對(duì)該國(guó)資產(chǎn)的投資，包括外匯資產(chǎn)。這會(huì)導(dǎo)致該國(guó)貨幣的需求減少，供給增加，從而使貨幣貶值。在亞洲金融危機(jī)期間，泰國(guó)、韓國(guó)等國(guó)家的銀行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題，導(dǎo)致這些國(guó)家的貨幣大幅貶值，匯率波動(dòng)劇烈。銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還可能引發(fā)資本外流，進(jìn)一步加劇貨幣貶值的壓力。為了穩(wěn)定匯率，央行可能會(huì)采取干預(yù)措施，如拋售外匯儲(chǔ)備、提高利率等。但這些措施可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，如導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、企業(yè)融資成本上升等。以2008年全球金融危機(jī)為例，銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)了金融市場(chǎng)的全面動(dòng)蕩。危機(jī)起源于美國(guó)次貸市場(chǎng)，隨著次貸危機(jī)的爆發(fā)，美國(guó)多家銀行陷入困境，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量惡化，市場(chǎng)信心崩潰。股票市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅下跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從2007年10月的高點(diǎn)14,198點(diǎn)下跌至2009年3月的低點(diǎn)6,547點(diǎn)，跌幅超過(guò)50%。債券市場(chǎng)也受到重創(chuàng)，債券價(jià)格大幅下跌，收益率飆升，信用利差擴(kuò)大。外匯市場(chǎng)同樣波動(dòng)劇烈，美元匯率在危機(jī)期間大幅波動(dòng)，許多新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣貶值嚴(yán)重。這場(chǎng)危機(jī)不僅導(dǎo)致了金融市場(chǎng)的崩潰，還引發(fā)了全球性的經(jīng)濟(jì)衰退，充分展示了銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融市場(chǎng)的巨大破壞力。銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)影響投資者信心、資金流動(dòng)和市場(chǎng)供求關(guān)系等機(jī)制，引發(fā)金融市場(chǎng)的異常波動(dòng)，破壞金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。為了維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，需要加強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和防范，提高金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，完善金融監(jiān)管體系。6.2對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響廣泛而深遠(yuǎn)，主要通過(guò)信貸收縮、投資減少以及消費(fèi)抑制等途徑，對(duì)企業(yè)融資、居民就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面效應(yīng)。信貸收縮是銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要傳導(dǎo)機(jī)制。當(dāng)銀行業(yè)面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，銀行出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，會(huì)收緊信貸政策，提高貸款門(mén)檻，減少信貸投放。銀行會(huì)要求企業(yè)提供更多的抵押物，提高貸款利率，縮短貸款期限，甚至拒絕向一些企業(yè)發(fā)放貸款。這使得企業(yè)，尤其是中小企業(yè)，難以獲得足夠的資金支持，導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到嚴(yán)重制約。中小企業(yè)往往