綠色供應(yīng)鏈對比亞迪財務(wù)績效的影響研究一、緒論（一）研究背景與意義1.研究背景在全球經(jīng)濟飛速發(fā)展的同時，工業(yè)化發(fā)展對地球的生態(tài)環(huán)境造成了嚴重破壞，這些問題所造成的不利影響使人類社會的可持續(xù)發(fā)展受到威脅，引發(fā)了人們的重視和反。如何維護人類發(fā)展和生態(tài)平衡已經(jīng)成為一個迫在眉睫需要解決的問題，各國政府出臺了更嚴格的環(huán)保政策和法規(guī)，在這種大環(huán)境下，企業(yè)供應(yīng)鏈的綠色化成為必然趨勢。推行綠色供應(yīng)鏈有助于企業(yè)降低成本、提高競爭力，也對企業(yè)財務(wù)績效產(chǎn)生了積極影響，有利于幫助企業(yè)更好地做出決策、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。本文在此背景下，通過綠色供應(yīng)鏈的相關(guān)理論分析研究比亞迪綠色供應(yīng)鏈管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也探討了其對企業(yè)財務(wù)績效的影響，為其它制造企業(yè)提供了借鑒。2.研究意義（1）理論意義是否能推行綠色供應(yīng)鏈，是每一個企業(yè)面臨的嚴峻考驗，如果不貫徹綠色發(fā)展理念，仍然保持原有的發(fā)展模式必然會不利于企業(yè)競爭力的提高，難以長遠發(fā)展。當前關(guān)于綠色供應(yīng)鏈的研究主要聚焦于理論框架的構(gòu)建和實踐成效評估等方面，在現(xiàn)有文獻中，對于企業(yè)構(gòu)建綠色供應(yīng)鏈體系與財務(wù)績效之間的關(guān)聯(lián)性研究尚未形成完整體系。本文以比亞迪為例研究綠色供應(yīng)鏈與財務(wù)績效的關(guān)系，旨在為企業(yè)制定財務(wù)績效指標提供一個新的視角，有助于進一步形成差異化競爭優(yōu)勢，豐富完善綠色供應(yīng)鏈對財務(wù)績效的理論研究體系。（2）現(xiàn)實意義隨著汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其研發(fā)、生產(chǎn)的過程中造成的環(huán)境和資源問題已經(jīng)越來越嚴重，同時，綠色供應(yīng)鏈是實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要助力，對于汽車制造業(yè)而言，如何推行綠色供應(yīng)鏈的實踐模式，立足綠色發(fā)展階段，創(chuàng)造自身價值也成為應(yīng)有之義。本文聚焦于綠色發(fā)展理念，對比亞迪進行深入剖析，研究實行綠色供應(yīng)鏈前后對于其財務(wù)績效的影響研究，進一步明晰了相關(guān)研究路徑，為整個行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級與高質(zhì)量發(fā)展提供了有力支撐，也為其他企業(yè)提供了有益的借鑒與啟示。（二）研究內(nèi)容及方法1.研究內(nèi)容本文研究的主題是綠色供應(yīng)鏈對財務(wù)績效的影響研究，并確定好典型案例企業(yè)，深入剖析比亞迪推行綠色供應(yīng)鏈對財務(wù)績效的影響。本文先確定研究意義和相關(guān)理論基礎(chǔ)，并介紹案例企業(yè)的相關(guān)情況，再討論比亞迪實行綠色供應(yīng)鏈對企業(yè)績效的影響，最后總結(jié)得出本文的結(jié)論，并且介紹案例企業(yè)綠色供應(yīng)鏈創(chuàng)新的經(jīng)驗啟示，對企業(yè)未來在綠色供應(yīng)鏈持續(xù)優(yōu)化和財務(wù)績效提升方面進行展望，并對其他企業(yè)提供借鑒意義。2.研究方法（1）文獻研究法本文通過圖書館，期刊等渠道，梳理國內(nèi)外相關(guān)文獻，了解綠色供應(yīng)鏈的相關(guān)理論基礎(chǔ)，發(fā)展現(xiàn)狀以及與其企業(yè)財務(wù)績效之間的關(guān)系，在已有研究成果上，重點提取有效的實踐經(jīng)驗，構(gòu)建綠色供應(yīng)鏈對企業(yè)財務(wù)績效影響的理論框架，為相關(guān)理論研究提供理論支撐。（2）案例分析法本文主要采用案例分析法，以比亞迪為具體案例，通過公司發(fā)布的年度報告，相關(guān)媒體數(shù)據(jù)，財務(wù)數(shù)據(jù)等，系統(tǒng)分析了比亞迪綠色供應(yīng)鏈的實施情況，重點探究其對財務(wù)指標EVA的影響以及影響機制，進而闡明了綠色供應(yīng)鏈在企業(yè)生產(chǎn)運營中的實踐價值。（三）國內(nèi)外研究綜述1.綠色供應(yīng)鏈相關(guān)研究1996年，美國密歇根州立大學的制造研究協(xié)會率先提出綠色供應(yīng)鏈這一概念，如今，國內(nèi)外學者尚未對綠色供應(yīng)鏈的內(nèi)涵達成統(tǒng)一定義，但也從不同方面提出了自己的看法REF_Ref21938\r\h[1]。國外關(guān)于綠色供應(yīng)鏈的研究最早是由美國L.Webb（1994）等提出的“綠色采購”概念，并在國際上引起了廣泛的關(guān)注REF_Ref22160\r\h[2]。他認為企業(yè)在進行采購的時候，應(yīng)當首先考慮到物料的可回收性，以及可再生性，但還沒有從整個綠色供應(yīng)鏈的視角來論述?；谶@一點，國外學者對綠色供應(yīng)鏈進行了全面的研究。美國自然科學基金在密歇根州立大學開展了“環(huán)保責任生產(chǎn)”項目，1996年首次提出了“綠色供應(yīng)鏈”這一新概念，并將其引入到新的研究領(lǐng)域REF_Ref22487\r\h[3]。于1997年，Min等探討了在決定供應(yīng)商時，環(huán)保因素是怎樣被考量的，并且環(huán)保采購在減少浪費方面所扮演的角色。在1999年，Beaman在供應(yīng)鏈模型中加入了環(huán)保因子，并給出了一種更為寬泛的方法來設(shè)計供應(yīng)鏈REF_Ref22585\r\h[4]。Z.Qinghuaetal（2004）首次提出閉環(huán)綠色供應(yīng)鏈的概念，它包括了從生產(chǎn)到銷售的前一個過程，也包括了通過零售和再循環(huán)再到生產(chǎn)商的反向物流過程REF_Ref22657\r\h[5]。從國內(nèi)來看，1999年，但斌綜合分析了綠色供應(yīng)鏈，在他看來，綠色供應(yīng)鏈是一種將環(huán)境因素納入到傳統(tǒng)供應(yīng)鏈中的一種新型的管理方式，其目的是讓企業(yè)從原料采購、生產(chǎn)和包裝、儲存和運輸?shù)窖h(huán)使用等全過程都盡可能地減少對環(huán)境的不利影響。2000年，武春友等人認為綠色供應(yīng)鏈構(gòu)建時要考慮公眾、法律及環(huán)境標準的壓力REF_Ref22719\r\h[6]。2003年，汪應(yīng)洛等人從系統(tǒng)和整合的觀點出發(fā)，提出了綠色供應(yīng)鏈一種可以解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展和環(huán)保沖突的供應(yīng)鏈管理方式REF_Ref22784\r\h[7]。2011年，楊光勇、計國君從三重績效的角度出發(fā)，認為綠色供應(yīng)鏈是可以協(xié)調(diào)經(jīng)濟績效、社會績效與環(huán)境績實現(xiàn)共同發(fā)展REF_Ref22843\r\h[8]。2.綠色供應(yīng)鏈對企業(yè)財務(wù)績效影響的相關(guān)研究大部分學者通過相關(guān)研究認為綠色供應(yīng)鏈對于企業(yè)的財務(wù)績效具有積極影響。王易軍等人（2010）以長株潭制造企業(yè)為例，發(fā)現(xiàn)實施綠色供應(yīng)鏈可以有效提升企業(yè)績效REF_Ref22912\r\h[9]。李怡娜（2017）將我國的綠色供應(yīng)鏈管理實踐劃分為國內(nèi)和國際兩個領(lǐng)域，并在此基礎(chǔ)上對企業(yè)績效產(chǎn)生了顯著的促進作用REF_Ref22977\r\h[10]。焦瑞（2020）對跨國企業(yè)宜家（IKEA）進行實證研究，認為綠色供應(yīng)鏈能夠顯著提高企業(yè)的總體績效REF_Ref23045\r\h[11]。解學梅（2022）研究指出，綠色供應(yīng)鏈管理對公司的經(jīng)營業(yè)績有積極的促進作用，這種積極作用為公司的綠色創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)REF_Ref23107\r\h[12]。同時，也有一些學者關(guān)于如何利用綠色供應(yīng)鏈來提高企業(yè)的財務(wù)績效進行了研究。成瓊文（2016）以電解鋁產(chǎn)業(yè)為例，認為只有在綠色循環(huán)、內(nèi)部環(huán)境治理以及生產(chǎn)資源協(xié)同的情況下，才能使企業(yè)的經(jīng)濟效益與環(huán)境效益達到最優(yōu)REF_Ref23176\r\h[13]。孫振杰（2021）通過零售企業(yè)的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，上、中、下游的綠色供應(yīng)鏈整合能夠有效地提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績REF_Ref23261\r\h[14]。王帥琦等人（2022）研究表明，與環(huán)境管制的壓力相比，如果零售企業(yè)能夠更主動地實施綠色供應(yīng)鏈，那么，相對于在環(huán)境管制的壓力下，進行被動式的管理能夠更好地提高企業(yè)的財務(wù)績效REF_Ref23326\r\h[15]。嚴兵等人（2024）提出將ESG納入供應(yīng)鏈評估體系是實施綠色供應(yīng)鏈管理的基礎(chǔ)，通過強化企業(yè)綠色意識、加大綠色技術(shù)溢出等渠道激勵中游企業(yè)進行綠色創(chuàng)新，進而幫助企業(yè)提升碳績效REF_Ref23382\r\h[16]。二、相關(guān)理論基礎(chǔ)（一）可持續(xù)發(fā)展理論可持續(xù)發(fā)展理論是指在充分保障當代社會群體生存發(fā)展需求得以實現(xiàn)的基礎(chǔ)上，又確保不削弱后代人滿足自身發(fā)展需求的發(fā)展理論，該理論旨在找到經(jīng)濟發(fā)展與資源利用的平衡點，實現(xiàn)協(xié)調(diào)有效的發(fā)展。1980年，《世界自然資源保護大綱》第一次系統(tǒng)地闡述了自然體系、生態(tài)系統(tǒng)和經(jīng)濟體系在自然資源開發(fā)過程中的聯(lián)系。它通過整合多學科知識，為全球可持續(xù)發(fā)展提供了理論依據(jù)。1987年，世界環(huán)境與發(fā)展委員會發(fā)布《我們共同的未來》，對可持續(xù)發(fā)展的含義做出了更清晰的界定，核心觀點就是在滿足當代人發(fā)展需求的同時，確保后代人的生存發(fā)展權(quán)利不會受到系統(tǒng)性破壞。進入21世紀以后，《2030年可持續(xù)發(fā)展議程》提出了涉及多個領(lǐng)域的可持續(xù)發(fā)展目標，這個被認為是全球可持續(xù)發(fā)展理念的重要構(gòu)成部分。當前，可持續(xù)發(fā)展對于各國的發(fā)展至關(guān)重要，對企業(yè)的發(fā)展也不可或缺。劉軍軍等人在2020年研究中指出，企業(yè)現(xiàn)不僅注重自身的可持續(xù)發(fā)展，還會在考察供應(yīng)商的時候，把環(huán)保要求、社會需求這些因素都考慮進去，從而減少企業(yè)在環(huán)境和社會責任方面的風險，推動整個供應(yīng)鏈朝著可持續(xù)方向發(fā)展。同時，企業(yè)的發(fā)展目標也在不斷變化，由單純的經(jīng)濟利益向經(jīng)濟與環(huán)境效益的平衡轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟、環(huán)境與社會的協(xié)調(diào)發(fā)展。（二）綠色供應(yīng)鏈理論綠色供應(yīng)鏈將綠色的制造、生產(chǎn)者責任擴展和企業(yè)經(jīng)營過程相結(jié)合，將企業(yè)經(jīng)濟效益與資源節(jié)約環(huán)保等需求相結(jié)合，從而建立起一個協(xié)調(diào)、統(tǒng)一的供應(yīng)鏈體系。在采購、生產(chǎn)，還有物流等環(huán)節(jié)，綠色供應(yīng)鏈都會進行優(yōu)化從而使資源得到更有效的利用。和傳統(tǒng)供應(yīng)鏈相比，綠色供應(yīng)鏈更看重減少污染、保護環(huán)境，也更注重提高資源的利用率。企業(yè)搭建專業(yè)的回收體系，讓廢舊零件得到無害處理，從而提升經(jīng)濟效益和環(huán)境效益。所以，企業(yè)要推行綠色供應(yīng)鏈，不僅能塑造企業(yè)的綠色品牌形象，提高綠色的信譽，也能進一步提升企業(yè)核心競爭能力。（三）利益相關(guān)者理論1984年，管理學學者R.EdwardFreeman開創(chuàng)性地構(gòu)建了權(quán)益相關(guān)方理論框架，首次將組織外部關(guān)聯(lián)主體納入戰(zhàn)略分析范疇。該研究將權(quán)益相關(guān)方明確定義為“能夠?qū)ζ髽I(yè)戰(zhàn)略目標產(chǎn)生實質(zhì)影響或受其決策波及的個體及群體”，這一概念化過程標志著現(xiàn)代管理學研究范式的重大轉(zhuǎn)向。企業(yè)的管理決策與行動不僅會影響到這些股東，而且還會對企業(yè)的運營與發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。企業(yè)綠色供應(yīng)鏈就是在利益相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，讓企業(yè)充分意識到，要構(gòu)建綠色供應(yīng)鏈，必須要與供應(yīng)商、顧客等進行全面的合作，同時，企業(yè)應(yīng)該從不同的角度出發(fā)，應(yīng)該意識到，供應(yīng)鏈中的各主體有著各自的利益要求，要兼顧不同的利益相關(guān)者，只有這樣，才能讓企業(yè)與各主體之間的關(guān)系得到均衡，加強合作，確立一個共同的戰(zhàn)略目標，從而促進企業(yè)的長期發(fā)展。三、比亞迪綠色供應(yīng)鏈基本情況（一）比亞迪介紹比亞迪集團作為中國創(chuàng)新型高端制造企業(yè)代表，1995年2月創(chuàng)立于深圳經(jīng)濟特區(qū)，現(xiàn)已形成涵蓋新能源汽車、軌道交通裝備、清潔能源技術(shù)及智能電子設(shè)備的多產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展格局。該集團通過全球化戰(zhàn)略實施，在全球范圍內(nèi)設(shè)立30余個產(chǎn)業(yè)園區(qū)，在國內(nèi)產(chǎn)能布局方面，依托深圳總部樞紐功能，相繼建成西安、長沙、常州等八大核心制造基地，形成輻射華南、華東、華北及中部地區(qū)的生產(chǎn)矩陣，充分展現(xiàn)其產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合能力與全鏈條產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系優(yōu)勢。2003年比亞迪進入汽車行業(yè)，2009年進入新能源客車行業(yè)，2011年在深圳證券交易所上市。2024年，比亞迪銷售了4272145臺汽車，蟬聯(lián)三大銷冠，實現(xiàn)營業(yè)收入6023.15億元，凈利潤300.41億元，均創(chuàng)歷史新高。比亞迪公司一直以來都注重環(huán)境保護與可持續(xù)發(fā)展，始終將“綠水青山就是金山銀山”的發(fā)展理念貫穿于整個供應(yīng)鏈中，不僅關(guān)注自身生產(chǎn)過程中的碳排放問題，而且還致力于通過實際行動推動整個行業(yè)向著更加綠色、環(huán)保的方向轉(zhuǎn)型，不斷創(chuàng)新和完善綠色供應(yīng)鏈體系，力圖將企業(yè)的發(fā)展與環(huán)境的和諧共存作為其不懈追求的目標。（二）比亞迪綠色供應(yīng)鏈實踐歷程由于綠色供應(yīng)鏈是分階段，分環(huán)節(jié)的長期過程，所以，本文對比亞迪實行綠色供應(yīng)鏈實踐階段進行了劃分。2017年，比亞迪電子部品件有限公司正式啟動國家級綠色制造體系示范單位申報程序。通過構(gòu)建全鏈條生態(tài)化供應(yīng)鏈體系，部署覆蓋產(chǎn)品全生命周期的環(huán)境數(shù)據(jù)監(jiān)測與分析平臺，并建立供應(yīng)商環(huán)境績效量化評估模型，施綠色供應(yīng)商管理，建設(shè)綠色回收體系等內(nèi)容。因此，將2017年視為比亞迪在綠色供應(yīng)鏈的早期實踐初始階段。2019年，比亞迪發(fā)布《綠色材料采購白皮書》，建立標準化管理體系，并且憑借動力電池回收體系與綠色采購實踐，入選工信部“綠色供應(yīng)鏈示范企業(yè)”，標志其模式成為政策推廣標桿。因此，將2019年視為比亞迪綠色供應(yīng)鏈的實踐完善階段的界定點。1.實踐初始階段比亞迪從創(chuàng)立開始，就始終堅持“綠色發(fā)展、可持續(xù)共贏”。2017年，比亞迪修訂了《供應(yīng)商環(huán)境管理手冊》，要求新供應(yīng)商必須通過ISO14001環(huán)境管理體系認證，保證生產(chǎn)達到國際環(huán)保標準。同時，比亞迪發(fā)起“為地球降溫1℃”行動，實實在在地為可持續(xù)發(fā)展助力。到了2018年，比亞迪加入聯(lián)合國全球契約，承諾要履行好社會責任，做好環(huán)境保護工作。為了讓供應(yīng)商在社會責任方面落實得更到位，比亞迪還發(fā)布了《供應(yīng)商碳足跡管理規(guī)范》。在包裝方面，比亞迪采用“一箱多用”的標準化設(shè)計，使空間的利用率大大提高。通過這些做法，比亞迪搭建起綠色供應(yīng)鏈的基本框架，為后續(xù)擴大規(guī)模奠定了基礎(chǔ)。2.實踐完善階段從2019年到2022年，比亞迪大力推行綠色供應(yīng)鏈，一直堅定落實綠色可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，努力實現(xiàn)碳達峰、碳中和的目標。在綠色供應(yīng)商管理方面，比亞迪篩選供應(yīng)商的流程嚴格，而且形成了一套體系。2021年，比亞迪成立了碳排放管控委員會，制定《產(chǎn)品碳足跡管理辦法》，對動力電池這類核心零部件的碳排放情況展開研究。同時，比亞迪和供應(yīng)商一起建立區(qū)域回收中心，確保供應(yīng)鏈能夠持續(xù)健康發(fā)展。在綠色產(chǎn)品設(shè)計上，比亞迪非常重視使用環(huán)保、可回收的材料，降低對環(huán)境的影響。2020年，比亞迪推出刀片電池。這種電池克服了傳統(tǒng)磷酸鐵鋰電池能量密度低、體積大的缺點，不僅能量密度高、使用壽命長，還能智能保電，充分展現(xiàn)出比亞迪在綠色環(huán)保上的堅持。2021年，比亞迪采用一體化壓鑄技術(shù)，用高強鋼和鋁合金代替部分材料進行輕量化設(shè)計，在材料使用上實現(xiàn)創(chuàng)新，推動了可持續(xù)發(fā)展。在綠色物流環(huán)節(jié)，比亞迪積極落實綠色理念。2019年，比亞迪在運輸綠色包裝的電池模塊中開始使用可循環(huán)的金屬周轉(zhuǎn)箱，減少一次性木箱的使用，從根源上減輕對環(huán)境的破壞。2020年，比亞迪在生產(chǎn)基地中淘汰了燃油叉車，換成純電動叉車，實現(xiàn)了廠內(nèi)物流的零排放。2022年，比亞迪帶頭制定《新能源商用車綠色物流評價標準》，讓行業(yè)減排計量有了統(tǒng)一的規(guī)則。在綠色營銷方面，比亞迪從各個方面引導消費者進行綠色消費。2019年，比亞迪和盈峰中聯(lián)合作，推出全系列新能源環(huán)衛(wèi)裝備，采用純電動底盤和鐵電池技術(shù)，助力打造城市的“綠色名片”，通過實際應(yīng)用場景，讓比亞迪的綠色品牌形象更加深入人心。2022年，比亞迪簽署《零排放中、重型車輛全球諒解備忘錄》，承諾到2030年，零排放中重卡的銷售占比要達到30%，到2040年，實現(xiàn)全面零排放，進一步提升了比亞迪在全球綠色交通領(lǐng)域的影響力。四、比亞迪綠色供應(yīng)鏈對財務(wù)績效的影響分析（一）比亞迪綠色供應(yīng)鏈財務(wù)績效目前，衡量企業(yè)綠色供應(yīng)鏈財務(wù)績效的指標已十分豐富，本章將選取EVA這個財務(wù)指標來分析綠色供應(yīng)鏈比亞迪財務(wù)績效的影響效果，在計算時選取比亞迪2015年至2022年的財務(wù)數(shù)據(jù)，根據(jù)比亞迪發(fā)展情況，對以下幾個方面進行了調(diào)整，以便更加真實全面的對其財務(wù)績效進行評價。1.比亞迪EVA財務(wù)指標計算（1）計算比亞迪稅后凈營業(yè)利潤稅后經(jīng)營凈利潤指的是企業(yè)扣除掉經(jīng)營成本，進一步將企業(yè)所得稅費用進行扣除后的余額，減去在正常經(jīng)營活動中所獲得利潤，它是基于企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的，不考慮企業(yè)的融資方式和資本結(jié)構(gòu)等因素對利潤的影響，旨在衡量企業(yè)經(jīng)營活動本身的盈利能力，具體計算公式如下。稅后凈營業(yè)利潤=營業(yè)利潤-所得稅費用+[利息支出（非金融機構(gòu)）+資產(chǎn)減值損失+研發(fā)支出]*（1-企業(yè)所得稅稅率）+遞延所得稅負債增加額-遞延所得稅資產(chǎn)增加額表SEQ表\*ARABIC1比亞迪2015-2022年稅后凈營業(yè)利潤（單位：億元）項目/年份2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年營業(yè)利潤31.7659.8654.1142.4223.1270.8646.32215.42所得稅

費用10.887.048.293.128.695.5133.6710.88利息支出19.2424.2533.5236.7331.7719.151.3219.24資產(chǎn)減

值損失5.662.436.861.59-9.078.5713.865.66研發(fā)支出31.7237.3949.8956.2974.6579.91186.5431.721-所得

稅稅率0.750.750.850.750.750.750.750.75遞延所得稅負債增加額5.68-0.180.60-5.440.372.902.1614.09遞延所得稅資產(chǎn)增加額1.153.681.32-1.921.272.541.4417.74稅后凈

營業(yè)利潤62.0987.58100.8198.3190.06135.55122.26338.29數(shù)據(jù)來源：比亞迪2015-2022年年報（2）計算比亞迪的資本總額EVA的資本總額主要包括債務(wù)資本與權(quán)益資本。其計算公式如下：資本總額=短期借款+長期借款+一年內(nèi)到期的非流動負債+所有者權(quán)益+遞延所得稅負債余額-遞延所得稅資產(chǎn)余額-在建工程原值表SEQ表\*ARABIC2比亞迪資本總額（單位：億元）項目/年份2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年短期

借款199.44250.10357.75377.89403.32164.01102.0451.53長期

借款67.4648.4863.6968.48119.48147.4587.4475.94一年內(nèi)到期的

非流動負債5.004.8298.7474.8387.47114.12129.8364.65所有

者權(quán)益360.29554.09599.57606.94286.34247.831042.441213.90遞延所得稅負債余額5.685.506.100.661.033.936.102.02遞延所得稅資產(chǎn)余額10.8014.4815.8013.8815.1517.6919.1336.87在建工程57.5845.6577.3696.84106.7561.12202.77446.22資本總額569.49802.851032.691018.07775.75598.541145.94924.94數(shù)據(jù)來源：比亞迪2015-2022年年報（3）計算加權(quán)平均資本成本率加權(quán)平均資本成本率主要包括債務(wù)資本和權(quán)益資本，通過計算這兩部分占資本總額的比重計算得出，具體計算如下。表SEQ表\*ARABIC3比亞迪2015-2022年資本結(jié)構(gòu)（單位：億元）項目/年份2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年權(quán)益資本297.59499.46512.52496.88165.47172.95826.63732.83債務(wù)資本271.90303.40520.18521.19610.28425.59319.31192.12資本總額569.49802.851032.691018.07775.75598.541145.94924.94權(quán)益資本比重52.26%62.21%49.63%48.81%21.33%28.90%72.14%79.23%債務(wù)資本比重47.74%37.79%50.37%51.19%78.67%71.10%27.86%20.77%數(shù)據(jù)來源：比亞迪2015-2022年年報在計算比亞迪債務(wù)資本成本率時，本文選取央行一年基準貸款利率作為短期負債利率、央行五年基準利率選做為長期負債利率，并對利息費用以及所得稅費用進行相應(yīng)調(diào)整，其計算公式如下：實際債務(wù)資本成本率＝（短期負債比例×一年期央行貸款利率＋長期負債比例×五年期央行貸款利率）×（1－所得稅稅率）表SEQ表\*ARABIC4比亞迪2015-2022債務(wù)資本成本率（單位：億元）項目/年份2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年短期借款199.44250.10357.75377.89403.32164.01102.0451.53長期借款67.4648.4863.6968.48119.48147.4587.4475.94借款合計266.90298.58421.44446.37522.80311.46189.48127.47一年期銀行貸款利率4.35%4.35%4.35%4.35%4.35%4.35%4.35%4.35%短期借款占比74.72%83.76%84.89%84.66%77.15%52.66%53.85%40.43%五年期銀行貸款利率4.75%4.75%4.75%4.75%4.75%4.75%4.75%4.75%長期借款占比25.28%16.24%15.11%15.34%22.85%47.34%46.15%59.57%所得稅稅率2525152525252525債務(wù)資本成本率3.34%3.31%3.75%3.31%3.33%3.40%3.40%3.44%數(shù)據(jù)來源：比亞迪2015-2022年年報和中國人民官網(wǎng)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型Re=Rf+β（Rm-Rf）計算權(quán)益資本成本率。市場無風險收益率（Rf）是指將投資資金投入在沒有任何風險的市場中所能夠得到的投資回報率，從目前的市場情況來看，銀行儲蓄的違約風險很小，與無風險的投資是最為接近的，所以選取一年期的銀行存款利率作為市場無風險收益率。β系數(shù)直接選取于國泰安數(shù)據(jù)庫；根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫中的歷史數(shù)據(jù)分析，選擇了一個較為合理的市場風險溢酬（Rm-Rf）。項目/年份2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年無風險利率2.13%1.50%1.50%1.50%1.50%1.50%1.50%1.50%風險溢價4.00%4.00%4.00%4.00%4.00%4.00%4.00%4.00%貝塔系數(shù)0.921.061.151.141.030.991.31.64權(quán)益資本成本率5.81%5.74%6.10%6.06%5.62%5.46%6.70%8.06%表SEQ表\*ARABIC5比亞迪2015-2022權(quán)益資本成本率數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行和國泰安數(shù)據(jù)庫綜上，根據(jù)公式：加權(quán)平均資本成本率=債務(wù)資本比例×債務(wù)資本成本率+權(quán)益資本比例×權(quán)益資本成本率，計算得出加權(quán)平均資本成本率，如下所示。表SEQ表\*ARABIC6比亞迪2015-2022年加權(quán)平均資本成本率項目/年份2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年權(quán)益資

本比重52.26%62.21%49.63%48.81%21.33%28.90%72.14%79.23%債務(wù)資

本比重47.74%37.79%50.37%51.19%78.67%71.10%27.86%20.77%權(quán)益資

本成本率5.81%5.74%6.10%6.06%5.62%5.46%6.70%8.06%債務(wù)資

本成本率3.34%3.31%3.75%3.31%3.33%3.40%3.40%3.44%加權(quán)平均資本成本率4.63%4.82%4.92%4.65%3.82%4.00%5.78%7.10%數(shù)據(jù)來源：比亞迪2015-2022年年報（4）計算經(jīng)濟增加值（EVA）最后，根據(jù)EVA計算公式。EVA=稅后凈營業(yè)利潤-加權(quán)平均資本成本率×資本總額，計算得出比亞迪2015-2022年的EVA值如下。表SEQ表\*ARABIC7比亞迪2015-2022年EVA計算（單位：千元）項目/年份2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年稅后凈

營業(yè)利潤62.0987.58100.8198.3190.06135.55122.26338.29資本總額569.49802.851032.691018.07775.75598.541145.94924.94加權(quán)平

均資本

成本率4.63%4.82%4.92%4.65%3.82%4.00%5.78%7.10%經(jīng)濟增

加值（Eva）35.7248.8650.0550.9660.43111.6156.02272.61數(shù)據(jù)來源：比亞迪2015-2022年年報 2.比亞迪EVA財務(wù)績效評價分析EVA是比亞迪財務(wù)業(yè)績評估中最重要的一個環(huán)節(jié)，它體現(xiàn)了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。在經(jīng)濟增加值的三大構(gòu)成因素中，稅后凈利潤是衡量經(jīng)濟增加值的關(guān)鍵。對于EVA測算有著重要的影響。比亞迪2015-2022年稅后凈利潤變化趨勢圖如下所示。單位：億元單位：億元圖SEQ圖\*ARABIC1比亞迪2015-2022年稅后凈利潤變化趨勢由圖可知，2017年比亞迪開始實行綠色供應(yīng)鏈后，稅后凈利潤雖然較2016年有所下降，但下降幅度較為緩慢，在推行綠色供應(yīng)鏈初期，比亞迪在綠色采購、購置綠色生產(chǎn)設(shè)備等方面支出成本較高，還未充分體現(xiàn)出經(jīng)濟效益。到了2019年以后，比亞迪的稅后凈營業(yè)利潤開始增長，這是因為，隨著綠色供應(yīng)鏈管理不斷推進和完善，綠色技術(shù)也越來越成熟，市場上的消費者對綠色產(chǎn)品的接受度越來越高，助力企業(yè)提升盈利能力，從而增加了稅后凈營業(yè)利潤?？傮w而言，剛開始推行綠色供應(yīng)鏈管理時，由于成本投入大等原因，比亞迪的利潤增長比較慢。但從長期來看，綠色供應(yīng)鏈管理對比亞迪的利潤的增長起到了積極的促進作用。單位：億元其次，比亞迪2015-2022年EVA變化趨勢圖如下所示：單位：億元圖SEQ圖\*ARABIC2比亞迪2015-2022年EVA變化趨勢由圖可知，在2015-2022年之間，比亞迪經(jīng)濟增加值（EVA）指標持續(xù)保持正值區(qū)間。該現(xiàn)象表明，當剝離會計調(diào)節(jié)等主觀人為干擾因素后，比亞迪仍能展現(xiàn)出活躍的經(jīng)濟發(fā)展能力，推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。2017年比亞迪實施綠色供應(yīng)鏈后，公司的經(jīng)濟增加值開始增加，但是增長緩慢，反映出比亞迪開始在供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)融入綠色理念，綠色形象初顯，市場對其新能源產(chǎn)品的認可度逐步增強，帶動銷售端增長，推動EVA實現(xiàn)小幅提升，體現(xiàn)綠色供應(yīng)鏈對價值創(chuàng)造的初步正向作用。且2019年和2022年EVA值明顯增加，反映出比亞迪在綠色供應(yīng)鏈實踐完善階段，加速綠色技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)品競爭力顯著增強，直接帶動EVA增長，并且通過綠色供應(yīng)鏈整合，供應(yīng)鏈成本控制更高效，資源配置更合理，2022年實現(xiàn)EVA爆發(fā)式增長，體現(xiàn)綠色供應(yīng)鏈在長期價值創(chuàng)造中的核心驅(qū)動作用。從長期上看，綠色供應(yīng)鏈幫助比亞迪在扣除全部資本成本后，為股東創(chuàng)造了更多的剩余收益，提升了比亞迪的價值創(chuàng)造能力，能夠增加企業(yè)整體的經(jīng)濟價值。（二）比亞迪綠色供應(yīng)鏈影響機制分析1.降低產(chǎn)品成本比亞迪推行綠色供應(yīng)鏈模式，從采購原材料階段開始，就選擇符合環(huán)保原則的供應(yīng)商，采購綠色環(huán)保的原材料。2018年，比亞迪對電池正極材料進行集中招標采購，降低了材料單價和污染治理的成本，進而提高了產(chǎn)品的競爭力，增加了營業(yè)利潤，提高了經(jīng)濟增加值。在生產(chǎn)成本的控制方面，比亞迪制定了一套標準化的生產(chǎn)操作流程，提高了生產(chǎn)的效率，同時，也采用清潔能源，引入高效生產(chǎn)設(shè)備，不僅減少了生產(chǎn)過程中的能源消耗，降低了對環(huán)境的污染，還達到了減少制造成本的目的。在物流環(huán)節(jié)，比亞迪通過優(yōu)化物流路線和運輸方式，減少了運輸過程中的能源消耗，降低了碳排放。而且，比亞迪嘗試使用用新能源汽車進行貨物配送，進一步減少物流過程中的碳排放。另外，比亞迪引入磷酸鐵鋰電池自動化拆解設(shè)備，對廢舊電池進行回收利用，降低了回收成本。從圖來看，2015年到2016年，比亞迪的成本利潤率呈上升態(tài)勢。但從2017年到2021年，成本利潤率總體呈下降趨勢，并且2021年下降幅度進一步增大，這反映出比亞迪綠色供應(yīng)鏈管理越來越完善，能夠更好地迎合消費者對環(huán)保產(chǎn)品的喜好，對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行綠色升級，并且提高了資源的利用效率，企業(yè)整體運營成本和成本利潤率降低，提高了企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤，對EVA值產(chǎn)生了積極影響，改善了企業(yè)的財務(wù)狀況，進而提高了企業(yè)的財務(wù)績效。圖SEQ圖\*ARABIC3比亞迪2015-2022年成本利潤率情況圖數(shù)據(jù)來源：比亞迪2015-2021年年報2.增加市場份額比亞迪開始推行綠色供應(yīng)鏈管理后，不僅在產(chǎn)品上使用環(huán)保材料，采用高效生產(chǎn)工藝，推出一系列節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品，滿足了消費者對綠色產(chǎn)品的需求，吸引了重視可持續(xù)發(fā)展的消費者，還在采購環(huán)節(jié)優(yōu)先選擇具有良好環(huán)境表現(xiàn)的供應(yīng)商，共同推動綠色生產(chǎn)，從而吸引更多客戶。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)方面，比亞迪引入先進的綠色生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備，注重減少污染物的排放，提高能源的利用率，降低了生產(chǎn)成本，從而提升了產(chǎn)品的性價比，憑借產(chǎn)品性價比高、可靠性強這些優(yōu)勢，比亞迪的產(chǎn)品在市場上認可度越來越高，從而促進市場份額的提升。從圖中可以看出，自2017年以來，比亞迪市場占有率總體上呈上升趨勢。并且2017-2020年穩(wěn)步增長，2021-2022年大幅提升。這得益于比亞迪綠色供應(yīng)鏈的實施，比亞迪憑借環(huán)保產(chǎn)品吸引消費者，滿足法規(guī)要求拓展市場，同時優(yōu)化成本和效率，增強產(chǎn)品競爭力，帶動市場占有率持續(xù)攀升，促進產(chǎn)品銷量的增加，進一步增加了資本總額，實現(xiàn)了經(jīng)濟增加值的增加。圖SEQ圖\*ARABIC4比亞迪2014-2022年市場占有率數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫3.提高周轉(zhuǎn)效率比亞迪實行綠色供應(yīng)鏈，優(yōu)化了供應(yīng)商管理，因為比亞迪選擇對環(huán)境友好和有供應(yīng)能力的供應(yīng)商，提高原材料的穩(wěn)定供應(yīng)，也減少了因為供應(yīng)商變動或中斷而導致的庫存積壓的情況。同時，比亞迪與供應(yīng)商建立了緊密高效的合作關(guān)系，從而更有效的應(yīng)對不斷變化的市場。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的運營情況，較高的存貨周轉(zhuǎn)率，表明存貨的變現(xiàn)速度越快，面臨的擠壓風險也隨之減少，更有