目錄估值分析 4北礦檢測：國內(nèi)領(lǐng)先的有色金屬檢驗檢測技術(shù)研發(fā)與服務(wù)機構(gòu)之一 6募集資金運用情況 風(fēng)險提示 圖表目錄圖1：可比公司營收情況（億元） 5圖2：可比公司歸母凈利潤情況（萬元） 5圖3：可比公司毛利率情況比較 5圖4：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（發(fā)行前） 8圖5：公司營業(yè)總收入情況（萬元） 9圖6：公司歸母凈利潤情況（萬元） 9圖7：公司毛利率凈利率情況 9圖8：公司收入構(gòu)成（按品類，萬元） 9圖9：采礦、冶金檢驗檢測領(lǐng)域營業(yè)收入規(guī)模（億元） 10圖10：采礦、冶金檢驗檢測機構(gòu)數(shù)量（家） 10表1：公司同行業(yè)可比公司情況 4表2：可比公司估值比較（2025-11-04） 6表3：檢測樣品范圍 7表4：公司儀器產(chǎn)品 7表5：募集資金投資項目（萬元） 估值分析表1：公司同行業(yè)可比公司情況公司名稱公司簡介華測檢測20032024年12月官網(wǎng)顯示，全球擁有實驗室約160間。鋼研納克2001321日，是專業(yè)從事金屬材料檢測技術(shù)的研究、開發(fā)和應(yīng)用的創(chuàng)新型企業(yè)。目前提供的主要服務(wù)或產(chǎn)品包括第三方檢測服務(wù)、檢測分析儀器、標準物質(zhì)/品，以及其他檢測延伸服務(wù)。鋼研納克服務(wù)和產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋼鐵、冶金、有色、機械、航空航天、高鐵、核電、汽車、新材料、環(huán)境、食品、石化等領(lǐng)域。鋼研納克是國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的權(quán)威檢測機構(gòu)，也是國內(nèi)金屬材料檢測領(lǐng)域業(yè)務(wù)門類最齊全、綜合實力最強的測試研究機構(gòu)之一。擁有國家鋼鐵材料測試中心、國家鋼鐵產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗中心、國家冶金工業(yè)鋼材無損檢測中心、國家先進鋼鐵材料產(chǎn)業(yè)計量測試中心四個國家級檢測中心和國家新材料測試評價平臺——鋼鐵行業(yè)中心、金屬新材料檢測與表征裝備國家地方聯(lián)合工程實驗室、工業(yè)（特殊鋼）產(chǎn)品質(zhì)量控制和技術(shù)評價實驗室、國家新材料測試評價平臺（蘇州區(qū)域中心）四個國家級科技創(chuàng)新平臺。譜尼測試大型綜合性檢測機構(gòu)，具備為客戶提供綜合化、一站式檢測服務(wù)的能力，檢測報告得到美國、英國、德國等100多個國家和地區(qū)互認，具有國際公信力。譜尼測試可提供的檢測服務(wù)范圍涵蓋健康與環(huán)保、貿(mào)易符合性、商品質(zhì)量鑒定及安全保障等四大領(lǐng)域，涉及農(nóng)林牧漁業(yè)，食品醫(yī)藥業(yè)，采礦業(yè)，制造業(yè)，電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，建筑業(yè)，交通運輸業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)等眾多行業(yè)。譜尼測試為寶潔、摩托羅拉、三星、戴爾、可口可樂、肯德基、麥當勞等眾多國際知名企業(yè)提供檢測服務(wù)。國檢集團起源于20世紀50年代中國建材總院檢驗認證業(yè)務(wù)板塊，經(jīng)過70載不懈努力與執(zhí)著追求，形成檢驗檢測、認證評價、檢測儀器及智能制造、計量校準、科研及技術(shù)服務(wù)五大業(yè)務(wù)平臺，致力于為客戶提供質(zhì)量、環(huán)保、綠色、安全、健康、節(jié)能等領(lǐng)域的檢驗檢測、認證評價、鑒定、咨詢、培訓(xùn)、儀器裝備等技術(shù)服務(wù)及綜合性解決方案。國檢集團總部位于北京，在全國22個省、市、自治區(qū)設(shè)有50余個法人機構(gòu)、35個國家及行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)檢中心，5,900余名優(yōu)秀員工，服務(wù)能力覆蓋建筑材料與建設(shè)工程、環(huán)境、智能制造、軌道交通、醫(yī)學(xué)健康、食品及農(nóng)產(chǎn)品、化妝品及日化用品、地質(zhì)礦產(chǎn)等行業(yè)的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、使用、物流、消費各個環(huán)節(jié)。國檢集團堅持創(chuàng)新發(fā)展，近年來累計完成與在研省部級以上科研項目200余項；主持發(fā)布與在研ISO、IEC國際標準16項，國家、行業(yè)、地方標準700余項，獲授知識產(chǎn)權(quán)1,800余項；積極踐行央企責(zé)任與擔(dān)當，成為奧運工程、上合峰會、APEC會議、金磚會議等國家重點工程唯一環(huán)境質(zhì)量控制服務(wù)商；服務(wù)國家雙碳目標，為全國20多個省市，近3,000家企業(yè)提供技術(shù)服務(wù)。天紡標自成立以來的主營業(yè)務(wù)涉及紡織品、服裝、鞋類、箱包、毛絨玩具等產(chǎn)品的質(zhì)量檢測和技術(shù)咨詢，在針織產(chǎn)品及面料功能性測試方面在國內(nèi)具有一定的影響力。天紡標服務(wù)、產(chǎn)品銷售的定價依據(jù)為在考慮國內(nèi)市場情公司名稱公司簡介況、競爭對手報價、政府指導(dǎo)價、客戶的訂單量的基礎(chǔ)上，做出一個市場化的報價?？蛻舳酁閲鴥?nèi)外知名品牌商或供應(yīng)商，在江浙滬、珠三角、京津等地區(qū)較為集中。中紡標是一家集標準、檢測、計量、認證、驗貨多位一體的綜合性技術(shù)服務(wù)提供商，主營業(yè)務(wù)為紡織及輕工產(chǎn)品的檢驗檢測和認證服務(wù)、紡織儀器檢定校準以及試驗用耗材銷售等。主要是通過為客戶提供檢測服務(wù)、出具檢測報告來實現(xiàn)盈利。中紡標負責(zé)制訂、修訂紡織品國家標準和行業(yè)標準，以及標準的復(fù)審工作，開展紡織標準和檢測技術(shù)的研究，在行業(yè)內(nèi)進行紡織標準的宣貫，向客戶提供各類紡織標準和檢測技術(shù)的咨詢服務(wù)。中紡標利用自身標準、信息的資源優(yōu)勢，加強與目標客戶的溝通，提升其在行業(yè)內(nèi)的影響力，穩(wěn)定客戶群體、不斷擴大市場份額，從而實現(xiàn)盈利最大化。同時，開展認證服務(wù)，對客戶資質(zhì)進行審核，并出具認證評價報告。招股說明書相較于可比公司北礦檢測營收與利潤規(guī)模相對較小，營收復(fù)合增速高于可比公司。北礦20241.48億元，低于可比公司，過去三年的營業(yè)收入復(fù)合年增長率為16.09%，高于可比公司；20245,513.25萬元，處于行業(yè)中游偏下，低于行可12.6319.87公司所屬細分領(lǐng)域差異導(dǎo)致公司毛利率與可比公司存在差異。2024年毛利率為圖1：可比公司營收情況（億元） 圖2：可比公司歸母凈利潤情況（萬元）圖3：可比公司毛利率情況比較公司可比公司華測檢測、鋼研納克、譜尼測試、國檢集團、天紡標、中紡標2024PE26.36X44.63X-12.68X26.14X71.87X124.8242.25X（剔除鋼研納克、中紡標11,328.007.59202413.77XPE均值有一定折價。表2：可比公司估值比較（2025-11-04）證券代碼證券簡稱總市值（億元）20202021202220232024300012.SZ華測檢測242.8342.0432.5426.9026.6826.36300797.SZ鋼研納克64.7383.8276.8856.8651.5044.63300887.SZ譜尼測試45.1927.6020.5114.0941.92-12.68603060.SH國檢集團53.2223.0121.0621.0420.7026.14920753.BJ天紡標20.6636.4155.9162.5557.5071.87920122.BJ中紡標36.63113.48107.06101.92110.50124.82均值（剔除異常）42.5841.3836.2939.6642.25920160.BJ北礦檢測7.5933.1619.6723.7516.6513.77北礦檢測：國內(nèi)領(lǐng)先的有色金屬檢驗檢測技術(shù)研發(fā)與服務(wù)機構(gòu)之一公司是國內(nèi)領(lǐng)先的有色金屬檢驗檢測技術(shù)研發(fā)與服務(wù)機構(gòu)之一，專業(yè)從事有色金屬礦產(chǎn)資源檢驗檢測技術(shù)研發(fā)、技術(shù)服務(wù)及儀器研發(fā)，業(yè)務(wù)涵蓋礦石及礦產(chǎn)品、冶煉產(chǎn)品、環(huán)境樣品、再生資源、先進材料、選冶藥劑檢驗檢測，檢驗檢測技術(shù)研發(fā)及標準化、技術(shù)推廣、高端分析儀器研發(fā)等領(lǐng)域。公司是國家級專精特新小巨人企業(yè)、國家高新技術(shù)企業(yè)、北京市專精特新中小企業(yè)、LME指定的LSA等。表3：檢測樣品范圍樣品種類樣品范圍礦石、精礦及選冶物料類銅、銅冶煉分銀渣、碲化銅、催化劑金屬及合金類高鉍鉛、黑銅、粗錫、粗銻、鉑、海綿鉑、鈀、海綿鈀化工產(chǎn)品類工業(yè)硅、鈷酸鋰、鎳鈷錳酸鋰、碳酸鋰、氫氧化鋰、碳酸銣、碳酸銫、鎳、鈷、錳三元素氫氧化物、工業(yè)硫酸鎳、工業(yè)硫酸銅水及固廢類水、土壤、固體廢物招股說明書設(shè)計專利、軟件著作權(quán)等。表4：公司儀器產(chǎn)品儀器圖示簡介儀器圖示簡介浮選工藝在線激光誘導(dǎo)擊穿光譜分析儀公司自主研發(fā)的浮選工藝在線激光誘導(dǎo)擊穿光譜分析儀，實現(xiàn)了對浮選工藝過程原礦、精礦、尾礦礦漿品位的實時在線分析，為選礦工藝智能控制提供實時、準確、快速的分析結(jié)果，且可以實現(xiàn)選礦過程中樣品中多元素同步快速檢測，可用于鋰礦、磷礦、鐵礦等在線浮選工藝流程。全自動高溫水解儀樣品中的鹵素和硫的高溫水解溶出，可在線連接離子色譜、ICP-MS解溶出效率及速度方面表現(xiàn)出了顯著優(yōu)勢。該儀器可用于礦石、煤炭、醫(yī)藥、食品、電子、化工等固體、半固體、液體材料樣品中微量鹵素和硫的含量分析測試。招股說明書國資委為公司實際控制人。礦冶集團直接持有公司86.11%股份，通過礦冶總院間接持有公司1.53%股份，合計持有公司87.64%股份，為公司控股股東。國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會持有礦冶集團100%的股份，為公司實際控制人。圖4：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（發(fā)行前）招股說明書公司營收、歸母凈利潤呈穩(wěn)步增長趨勢。公司2022-2025H1營業(yè)收入分別為0.92億元、1.101.48億元和0.863.04%20.41%33.9931.29%20222025H13,196.32萬元、4,558.12萬元、5,513.25萬元、3,675.69萬元，增速分別為-17.16%、42.60%、20.95%、28.69%2022-2024年，公司檢驗檢測業(yè)務(wù)收入總體呈現(xiàn)穩(wěn)20241633.532023251.00萬元增長顯著；公司儀器業(yè)務(wù)方面，2024年度儀器業(yè)務(wù)大幅增加，主要為公司儀器業(yè)務(wù)中全反浮選智能分析系統(tǒng)開發(fā)與應(yīng)用項目及磷礦浮選工藝系統(tǒng)在線激光光譜分析技術(shù)與裝備應(yīng)用項目履約的2022-2025H1整體毛利率相對穩(wěn)定，無大幅波動。圖5：公司營業(yè)總收入情況（萬元） 圖6：公司歸母凈利潤情況（萬元）圖7：公司毛利率凈利率情況 圖8：公司收入構(gòu)成（按品類，萬元）北礦檢測為有色金屬檢驗檢測領(lǐng)域的國家級專精特新小巨人，具備一定的品牌公信力與權(quán)威地位。北礦檢測是國內(nèi)有色金屬行業(yè)的權(quán)威檢測機構(gòu)，自1956年技術(shù)積累，2016年成為獨立法人單位。公司擁有國家級平臺，是倫敦金屬交易所指定機構(gòu)，技術(shù)實力獲國際認可。作為全國有色金屬標準化技術(shù)委員會委員單位，北礦檢測主導(dǎo)多項標準制修訂，參與ISO技術(shù)委員會工作，負責(zé)或參與7項國際標準、83項國家標準、238項行業(yè)標準及14項團標的制定或修訂，體現(xiàn)品牌公信力與權(quán)威地位。公司技術(shù)創(chuàng)新能力強，截至報告期末，擁有16項國家發(fā)明專利、17項實用新型專利和4項外觀設(shè)計專利。北礦檢測重點參與十三五國家重大科學(xué)儀器設(shè)備開發(fā)專項，牽頭承擔(dān)十四五國家重點研發(fā)計劃項目，開發(fā)了應(yīng)用于戰(zhàn)略性礦產(chǎn)浮選工藝的在線激光誘導(dǎo)擊穿光譜分析儀、全自動高溫水解儀等先進設(shè)備。公司重視人才隊伍建設(shè)，形成知名專家隊伍，員工學(xué)歷職稱高，團隊年輕化。北礦檢測是國內(nèi)最早通過CNAS實驗室認可、CMA資質(zhì)認定的檢測機構(gòu)之一，也是倫敦金屬交易所指定采樣與化驗機構(gòu)，借助技術(shù)優(yōu)勢拓展國際業(yè)務(wù)，牽頭主持制定國際標準，提升國際地位。20121,07720232,7859.02%。我國檢驗檢WTO201620242,065.114,875.9711.34%從事檢驗檢測服務(wù)的機構(gòu)數(shù)量整體呈現(xiàn)上升趨勢，2024年首次出現(xiàn)下降；檢驗檢測報告數(shù)量2016-2021年持續(xù)增加，2021-2024年逐年減少。我國檢驗檢測行業(yè)的相關(guān)固定資產(chǎn)投資近年來呈現(xiàn)快速增長的趨勢，為行業(yè)研發(fā)生產(chǎn)奠定了良好的物質(zhì)基礎(chǔ)。根據(jù)國家認監(jiān)委統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016202015.30%。202131.48億元。202233.73202336.35202456.15行業(yè)競爭壓力逐步減弱，行業(yè)集中度逐步提升。2024358圖9：采礦、冶金檢驗檢測領(lǐng)域營業(yè)收入規(guī)模（億 圖10：采礦、冶金檢驗檢測機構(gòu)數(shù)量（家）元） 國家認監(jiān)委，公司招股說明書，山西證 國家認監(jiān)委，公司招股說明書，山西證券研究所 券研究所募集資金運用情況公司本次擬公開發(fā)行股票2,832.00萬股，占發(fā)行后總股