內(nèi)容目錄國防軍工行業(yè)1-3Q2025營收及利潤情況概覽 5國防軍工二級行業(yè)軍電子顯著修復(fù)，航裝景氣度依舊 6航海裝備景氣上行軍電子有所修復(fù) 6航海裝備毛利率持改，費用率得到有效制 7航海裝備景氣度持上，軍工電子下游需顯修復(fù) 8航空裝備 10軍機主機廠整體業(yè)承，上游原材料總體化 11主機廠毛利率及費率于低位，其余環(huán)節(jié)利及費用率分化 12航空裝備多數(shù)環(huán)節(jié)貨轉(zhuǎn)天數(shù)增加 13軍工電子及航天裝備 14總體業(yè)績有所增長歸凈利潤多數(shù)環(huán)節(jié)下滑 15各環(huán)節(jié)毛利率及費率所分化 16合同負債預(yù)收賬款所升，訂單情況觸底復(fù) 17航海裝備及地面兵裝 19兵裝信息化營收增顯，多數(shù)環(huán)節(jié)歸母凈潤善 19兵裝信息化毛利率滑多數(shù)環(huán)節(jié)費用率得有控制 20主要環(huán)節(jié)存貨周轉(zhuǎn)著善 21投資建議 23風(fēng)險提示 24圖表目錄圖1： 1-3Q2025國防軍工行營業(yè)收入及同比增率 5圖2： 1-3Q2025國防軍工行歸母凈利及同比增率 5圖3： 2021-2025年前三季度國防軍工二級子行營收入對比 6圖4： 2022-2025年前三季國防軍工二級子行營收入同比增速對比 6圖5： 2021-2025年前三季國防軍工二級子行歸凈利對比 7圖6： 2022-2025年前三季國防軍工二級子行歸凈利同比增速對比 7圖7： 2021-2025年前三季國防軍工二級子行毛率對比 8圖8： 2021-2025年前三季國防軍工二級子行費率對比 8圖9： 2021-2025年前三季國防軍工二級子行合負債+預(yù)收賬款對比 9圖10： 2021-2025年前三季國防軍工二級子行平存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對比 9圖11： 2021-2025年前三季國防軍工二級子行構(gòu)固定資產(chǎn)等現(xiàn)金支對比 10圖12： 2021-2025年前三季航空裝備行業(yè)各環(huán)營收入對比 11圖13： 2021-2025年前三季航空裝備行業(yè)各環(huán)歸凈利潤對比 11圖14： 2021-2025年前三季航空裝備行業(yè)各環(huán)毛率對比 12圖15： 2021-2025年前三季軍機/航發(fā)主機廠毛率比 12圖16： 2021-2025年前三季航空裝備行業(yè)各環(huán)費率對比 13圖17： 2021-2025年前三季航空裝備行業(yè)各環(huán)平存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對比 13圖18： 2021-2025年前三季航空裝備行業(yè)各環(huán)購固定資產(chǎn)等現(xiàn)金支對比 14圖19： 2021-2025年前三季航空裝備行業(yè)各環(huán)合負債+預(yù)收賬款對比 14圖20： 2021-2025年前三季軍工電子＆航天裝行各環(huán)節(jié)營業(yè)收入對比 16圖21： 2021-2025年前三季軍工電子＆航天裝行各環(huán)節(jié)歸母凈利潤比 16圖22： 2021-2025年前三季軍工電子及航天裝行各環(huán)節(jié)毛利率對比 17圖23： 2021-2025年前三季軍工電子及航天裝行各環(huán)節(jié)費用率對比 17圖24： 2021-2025年前三季軍工電子及航天裝行各環(huán)節(jié)平均存貨周天對比 18圖25： 2021-2025年前三季軍工電子及航天裝行各環(huán)合同負債+預(yù)收賬對比 18圖26： 2021-2025年前三季軍工電子及航天裝行各環(huán)節(jié)構(gòu)建固定資等金支出 18圖27： 2021-2025年前三季航海裝備及地面兵行各環(huán)節(jié)營業(yè)收入對比 20圖28： 2021-2025年前三季航海裝備及地面兵行各環(huán)節(jié)歸母凈利潤比 20圖29： 2021-2025年前三季航海裝備及地面兵行各環(huán)節(jié)毛利率對比 21圖30： 2021-2025年前三季航海裝備及地面兵行各環(huán)節(jié)費用率對比 21圖31： 2021-2025年前三季航海裝備及地面兵行各環(huán)節(jié)存貨周轉(zhuǎn)天對（平均值）22圖32：2021-2025年前三季航海裝備及地面兵行各環(huán)節(jié)合同負債+預(yù)收款對比 22圖33： 2021-2025年前三季航海裝備及地面兵行各環(huán)節(jié)購建固定資等金支出對比22表1： 航空裝備環(huán)節(jié)標(biāo)簽分 10表2： 軍工電子及航天裝環(huán)標(biāo)簽劃分 15表3： 航海裝備及地面兵環(huán)標(biāo)簽劃分 191-3Q20254507.883174.521018。圖1：1-3Q2025國防軍工行業(yè)營業(yè)收入及同比增長率營業(yè)收入(億元) 營業(yè)收入同比(%，右軸)0

建石銀交汽電非有電通醫(yī)公基機鋼家房農(nóng)計商煤食建輕國傳紡環(huán)社綜美筑油行通車子銀色力信藥用礎(chǔ)械鐵用地林算貿(mào)炭品筑工防媒織保會合容

25.0020.0015.0010.005.000.00-10.00-15.00-20.00裝石

金金設(shè)

生事化設(shè) 電產(chǎn)牧機

飲材制軍 服 服 護飾化

融屬備

物業(yè)工備 器

售 料料造工 飾 務(wù) 理，圖2：1-3Q2025國防軍工行業(yè)歸母凈利及同比增長率歸母凈利潤(億元) 歸母凈利潤同比(%，右)0

3000.002500.002000.001500.001000.00500.000.00-500.00金石 事飲運融化 業(yè)料輸

生裝 設(shè)設(shè)化電 物飾 備備工器

軍機 制服材零服護 工 造飾料售務(wù)理，景氣度依舊航海裝備景氣上行，軍工電子有所修復(fù)1650.991297.14億1203.42187.97151.95..2.。圖3：2021-2025年前三季度國防軍工二級子行業(yè)營業(yè)收入對比1-3Q20211-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q20241,810.61-3Q2025181.8237.31,297.11-3Q20211-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q20241,810.61-3Q2025181.8237.31,297.11,116.3970.0785.4760.11,681.01,509.81,311,651.01,203.4765.1733.3661.188.0215.3142.0211.3155.7187.7203.5151.927.22,0001,5001,0005000地面兵裝Ⅱ

航海裝備Ⅱ

航空裝備Ⅱ

航天裝備Ⅱ

軍工電子Ⅱ，圖4：2022-2025年前三季度國防軍工二級子行業(yè)營業(yè)收入同比增速對比1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 1-3Q202582.0%282.0%2.%2.%2.%6.2%15.1%.%19.9%4.6%4.%.0% 4.%.%-4.4%-2.4%-1.8%-.2%-.%-4.%-.2%80%0%-40%地面兵裝Ⅱ 航海裝備Ⅱ 航空裝備Ⅱ 航天裝備Ⅱ 軍工電子Ⅱ，13Q05.5航海裝備景氣度得到驗證，此外，航空裝備、航天裝備歸母凈利潤同比下滑11%4.3641。圖5：2021-2025年前三季度國防軍工二級子行業(yè)歸母凈利對比億元 1-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 160200地面兵裝Ⅱ 航海裝備Ⅱ 航空裝備Ⅱ 航天裝備Ⅱ 軍工電子Ⅱ，圖6：2022-2025年前三季度國防軍工二級子行業(yè)歸母凈利同比增速對比0%

1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 1-3Q20254.4.% 0%.2.2.0.026.91%43.14%-46.40%-56.17%-22.25%-1.51%-% -9.-44.23% -6.4-16.16% -18.49% -55.87%地面兵裝Ⅱ 航海裝備Ⅱ 航空裝備Ⅱ 航天裝備Ⅱ 軍工電子Ⅱ，航海裝備毛利率持續(xù)改善，費用率得到有效控制毛68.。航13Q04的1.1-3Q05的1.117.圖7：2021-2025年前三季度國防軍工二級子行業(yè)毛利率對比1-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 1-3Q202539.638.938.336.820.820.41-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 1-3Q202539.638.938.336.820.820.421.018.518.322.224.13.821.719.117.818.318.818.120.719.411.213.210.79.310.82454035302520151050地面兵裝Ⅱ 航海裝備Ⅱ 航空裝備Ⅱ 航天裝備Ⅱ 軍工電子Ⅱ，3Q04的3.7.%33圖8：2021-2025年前三季度國防軍工二級子行業(yè)費用率對比53.147.642.34.138.536.932.129.618.329.953.147.642.34.138.536.932.129.618.329.924.917.82.330.426.620.33.722.119.219.918.020.917.816.515.224350403020100地面兵裝Ⅱ

航海裝備Ⅱ

航空裝備Ⅱ

航天裝備Ⅱ

軍工電子Ⅱ，航海裝備景氣度持續(xù)上行，軍工電子下游需求顯著修復(fù)軍工電子合同負債+預(yù)收賬款項目顯著增長，板塊迎來周期反轉(zhuǎn)。+1-3Q2024的1455.21560.4為332.21-3Q202465156.6圖9：2021-2025年前三季度國防軍工二級子行業(yè)合同負債+預(yù)收賬款對比1,560.41,455.21,273972.884.7 716.2738.207.052.154.31,560.41,455.21,273972.884.7 716.2738.207.052.154.3332.2121.331.738.040.141.175.965.037.238.742.544.482.768.2156.635.50地面兵裝Ⅱ 航海裝備Ⅱ 航空裝備Ⅱ 航天裝備Ⅱ 軍工電子Ⅱ，1-3Q2024709.5天下降至1-3Q2025的604.1天，仍位于五個子行業(yè)之首。圖10：2021-2025年前三季度國防軍工二級子行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對比天 1-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 1-3Q2025800700600

520.4

709.5604.1

555.0.7499.4.7

2351.72

349.56373.6308.3 6

420.3

412.2254.

338.

476

483.50

284.3245.334166.4

65.1

294.

282.0

291.5

250.3地面兵裝Ⅱ 航海裝備Ⅱ 航空裝備Ⅱ 航天裝備Ⅱ 軍工電子Ⅱ，備板塊支出仍位于五個子行業(yè)之首，由1-3Q202489.91-3Q202583.71-3Q202415.11-3Q202514.57.2億元、6.1億元、45.9億元，同比均略有增長。圖11：2021-2025年前三季度國防軍工二級子行業(yè)構(gòu)建固定資產(chǎn)等現(xiàn)金支出對比89.983.773.95660.0.145.646.189.983.773.95660.0.145.646.145.939.6 41.56.96.8 5.9.412.223.71214.55.17.27.85.85.36.2 1806040200地面兵裝Ⅱ 航海裝備

航空裝備Ⅱ

航天裝備Ⅱ

軍工電子Ⅱ，航空裝備表1：航空裝備環(huán)節(jié)標(biāo)簽劃分

2021環(huán)節(jié)標(biāo)簽成分名稱環(huán)節(jié)標(biāo)簽成分名稱申萬二級行業(yè)環(huán)節(jié)標(biāo)簽成分名稱申萬二級行業(yè)*ST煉石航空裝備Ⅱ光啟技術(shù)航空裝備Ⅱ博云新材航空裝備Ⅱ菲利華航空裝備Ⅱ利君股份航空裝備Ⅱ復(fù)合材料中航高科航空裝備Ⅱ北摩高科航空裝備Ⅱ通易航天航空裝備II晨曦航空航空裝備Ⅱ華秦科技航空裝備Ⅱ航空零部件愛樂達航空裝備Ⅱ高溫合金鋼研高納航空裝備Ⅱ廣聯(lián)航空航空裝備Ⅱ航發(fā)控制航空裝備Ⅱ*ST立航航空裝備Ⅱ航發(fā)科技航空裝備Ⅱ邁信林航空裝備Ⅱ航發(fā)主機廠航發(fā)動力航空裝備Ⅱ晟楠科技航空裝備Ⅱ三角防務(wù)航空裝備Ⅱ中航西飛中直股份航空裝備Ⅱ航空裝備Ⅱ航空鍛件中航重機派克新材航空裝備Ⅱ航空裝備Ⅱ洪都航空航空裝備Ⅱ航宇科技航空裝備Ⅱ中航沈飛航空裝備Ⅱ航亞科技航空裝備Ⅱ航天彩虹航空裝備Ⅱ軍事通信烽火電子航空裝備Ⅱ軍機主機廠無人機

縱橫股份 航空裝備Ⅱ

碳纖維

光威復(fù)材 航空裝備Ⅱ飛機分系統(tǒng)ST觀典 航空裝備Ⅱ中無人機 航空裝備Ⅱ新興裝備 航空裝備Ⅱ中航機載 航空裝備Ⅱ江航裝備 航空裝備Ⅱ，

中簡科技 航空裝備Ⅱ鈦合金 西部超導(dǎo) 航空裝備Ⅱ軍機主機廠整體業(yè)績承壓，上游原材料總體分化1-3Q2025中.1.3機1-3Q202419.434.7。航空零部件、航空鍛件、航發(fā)零部件分別實現(xiàn)增長1.、.9%，3.9.396。圖12：2021-2025年前三季度航空裝備行業(yè)各環(huán)節(jié)營業(yè)收入對比億元 1-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 9000，1-3Q202431.31-3Q202527.41-3Q2024181-3Q202514.5.967.6。圖13：2021-2025年前三季度航空裝備行業(yè)各環(huán)節(jié)歸母凈利潤對比億元億元401-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 1-3Q202520100，主機廠毛利率及費用率處于低位，其余環(huán)節(jié)毛利率及費用率分化5%?航空鍛件、碳纖維等環(huán)節(jié)出現(xiàn)了毛利率小幅下滑。無人機環(huán)節(jié)下滑顯著。圖14：2021-2025年前三季度航空裝備行業(yè)各環(huán)節(jié)毛利率對比% 1-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 1-3Q20256050403020100飛機分系統(tǒng)復(fù)合材料高溫合金航發(fā)零部件航發(fā)主機廠航空鍛件航空零部件軍機主機廠鈦合金 碳纖維 無人機，沈.813059.1Q05.7。圖15：2021-2025/% 1-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 1-3Q202514.412.114.412.1.712.010.79.89.510.812.511.811.99.17.37.49.46.77.16.88.67.74.62.12.8 11151050航發(fā)動力

洪都航空

中航沈飛

中航西飛

中直股份，環(huán)1Q04的391Q05的3.。軍機圖16：2021-2025年前三季度航空裝備行業(yè)各環(huán)節(jié)費用率對比% 1-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 1-3Q20256050403020100飛機分系統(tǒng)復(fù)合材料高溫合金航發(fā)零部件航發(fā)主機廠航空鍛件航空零部件軍機主機廠

鈦合金

碳纖維

無人機，航空裝備多數(shù)環(huán)節(jié)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加1-3Q202542.4%。圖17：2021-2025年前三季度航空裝備行業(yè)各環(huán)節(jié)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對比天 1-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 7000，在各環(huán)節(jié)購建固定資產(chǎn)等現(xiàn)金支出方面，軍機主機廠該項支出雖有小幅下降，仍處于高位，航發(fā)主機廠支出有所增加。上游環(huán)節(jié)固定資產(chǎn)現(xiàn)金支出同比變化分化相對嚴重：飛機分系統(tǒng)、復(fù)合材料、高溫合金、碳纖維支出有所上升，其余多環(huán)節(jié)支出同比均有所下降。圖18：2021-2025年前三季度航空裝備行業(yè)各環(huán)節(jié)購建固定資產(chǎn)等現(xiàn)金支出對比億元 1-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 1-3Q2025403020100飛機分系統(tǒng)復(fù)合材料高溫合金航發(fā)零部件航發(fā)主機廠航空鍛件航空零部件軍機主機廠鈦合金，

碳纖維

無人機202462.683.2243.6207.9圖19：2021-2025年前三季度航空裝備行業(yè)各環(huán)節(jié)合同負債+預(yù)收賬款對比億元 1-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 5004003002001000飛機分系統(tǒng)復(fù)合材料

高溫合金航發(fā)零部件航發(fā)主機廠航空鍛件航空零部件軍機主機廠鈦合金 碳纖維 無人機，軍工電子及航天裝備鑒于航天裝備行業(yè)公司數(shù)量較少且業(yè)務(wù)與軍工電子相關(guān)度較高，因此本章節(jié)將軍工電子與航天裝備合并總結(jié)。按照行業(yè)中公司主營業(yè)務(wù)將軍工電子和航天裝備中的公司標(biāo)記為如下表所示環(huán)節(jié)標(biāo)簽，為保持統(tǒng)計口徑一致，本章節(jié)剔除2021年無財務(wù)數(shù)據(jù)的上市公司。表2：軍工電子及航天裝備環(huán)節(jié)標(biāo)簽劃分環(huán)節(jié)標(biāo)簽環(huán)節(jié)標(biāo)簽成分名稱 申萬二級行業(yè)環(huán)節(jié)標(biāo)簽成分名稱 申萬二級行業(yè)振華科技 軍工電子Ⅱ 航天發(fā)展 軍工電子Ⅱ軍工電子元器件軍事通信

ST奧維軍工電子Ⅱ盛路通信軍工電子Ⅱ海格通信軍工電子Ⅱ金信諾軍工電子Ⅱ全信股份軍工電子Ⅱ新勁剛軍工電子Ⅱ上海瀚訊軍工電子Ⅱ七一二軍工電子Ⅱ邦彥技術(shù)軍工電子Ⅱ高凌信息軍工電子Ⅱ科思科技軍工電子Ⅱ

軍工信息化衛(wèi)星ST大立軍工電子Ⅱ星網(wǎng)宇達航天裝備Ⅱ天箭科技軍工電子Ⅱ景嘉微軍工電子Ⅱ觀想科技軍工電子Ⅱ華如科技軍工電子Ⅱ西測測試軍工電子Ⅱ泰豪科技軍工電子Ⅱ睿創(chuàng)微納軍工電子Ⅱ新光光電軍工電子Ⅱ思科瑞軍工電子Ⅱ興圖新科軍工電子Ⅱ晶品特裝軍工電子Ⅱ理工導(dǎo)航航天裝備ⅡST天微軍工電子Ⅱ智明達軍工電子Ⅱ霍萊沃軍工電子ⅡST鋮昌軍工電子Ⅱ北斗星通軍工電子Ⅱ合眾思壯軍工電子Ⅱ華力創(chuàng)通軍工電子Ⅱ振芯科技軍工電子Ⅱ中海達軍工電子Ⅱ陜西華達軍工電子Ⅱ中國衛(wèi)星航天裝備Ⅱ中國衛(wèi)通航天裝備Ⅱ雷科防務(wù) 軍工電子Ⅱ盟升電子 軍工電子Ⅱ雷電微力 軍工電子Ⅱ中天火箭 航天裝備Ⅱ火箭雷達 國睿科技 軍工電子Ⅱ新余國科 航天裝備Ⅱ四創(chuàng)電子 軍工電子Ⅱ國博電子 軍工電子Ⅱ納睿雷達 軍工電子Ⅱ，總體業(yè)績有所增長，歸母凈利潤多數(shù)環(huán)節(jié)下滑1-3Q2025圖20：2021-2025年前三季度軍工電子＆航天裝備行業(yè)各環(huán)節(jié)營業(yè)收入對比億元 1-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 1-3Q2025600

536.343511.243

467.

478.226.62300200

113.3

112.2

78.281.778.2

139.8118.6

120.1

127.5130.7100

10.9

9.6

100.9

89.4

73.682.271.9 104.09.10

9.4

7.1

軍工電子元器件

軍工信息化

軍事通信 雷達 衛(wèi)星，工1Q04的96億.81305虧損741-3Q04的.317.1。圖21：2021-2025年前三季度軍工電子＆航天裝備行業(yè)各環(huán)節(jié)歸母凈利潤對比79.770.1.30.422.10.81.71.079.770.1.30.422.10.81.71.00.212.412.48.60.79.31.6火箭軍工電子元器件.71.5-0.4-9.68.711.87.112.58.49.08.52.34.1軍事通信-7.7雷達衛(wèi)星124488060200，各環(huán)節(jié)毛利率及費用率有所分化.pt1.ct。圖22：2021-2025年前三季度軍工電子及航天裝備行業(yè)各環(huán)節(jié)毛利率對比1-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 1-3Q2025%36.334.136.334.18.429.927.036.135.635.235.932.139.440.87.337.938.636.936.333.0.733.135.032.028.630.828.733.931.229.529.99.5223234035302520151050火箭 軍工電子元器件 軍工信息化 軍事通信 雷達 衛(wèi)星，圖23：2021-2025年前三季度軍工電子及航天裝備行業(yè)各環(huán)節(jié)費用率對比69.859.54.855.2.941.32.50.549.437.69.859.54.855.2.941.32.50.549.437.32.139.336.517.625.328.024.133.218.818.518.721.418.828.725.123.113.328.732.2830498706050403020100火箭 軍工電子元器件 軍工信息化 軍事通信 雷達 衛(wèi)星，合同負債預(yù)收賬款有所回升，訂單情況觸底修復(fù)均7.4程款圖24：2021-2025年前三季度軍工電子及航天裝備行業(yè)各環(huán)節(jié)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對比天 1-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 1-3Q2025800600

358.53

692.554291429143495.03

515.41506.00474.57

883.40105210526.15

98660.1798400

195.81155.89310.15

319.23372.98334.02

423.288.

315.

489.01

316.231.95

24345.8024

369.29200

178.94

179.45

231.

258.72072火箭 軍工電子元器

軍工信息化

17軍事通信 雷達 衛(wèi)星17，圖25：2021-2025年前三季度軍工電子及航天裝備行業(yè)各環(huán)合同負債+預(yù)收賬款對比1-3Q202146.51-3Q2022 1-3Q20231-3Q2024 1-3Q202537. 7.91-3Q202146.51-3Q2022 1-3Q20231-3Q2024 1-3Q202537. 7.936.933.926.428.625.828.027.415.117.313.318.915.6.814.715.8.88.99.112.713.811.30.81.01.41.11.91217250403020100火箭 軍工電子元器

軍工信息化

軍事通信 雷達 衛(wèi)星，圖26：2021-2025年前三季度軍工電子及航天裝備行業(yè)各環(huán)節(jié)構(gòu)建固定資產(chǎn)等現(xiàn)金支出37.54040.8.336.332.714.614.612.437.54040.8.336.332.714.614.612.414.610.011.69.4 11.05.50.21.67.67.85.412.411.35.57.18.61.01.01.5403020100火箭 軍工電子元器

軍工信息化

軍事通信 雷達 衛(wèi)星，航海裝備及地面兵裝由于航海及兵裝上市公司數(shù)量較少，因此本章節(jié)合并總結(jié)。按照上市公司主營業(yè)務(wù)將上市公司劃分為如下表所示環(huán)節(jié)，其中為保持統(tǒng)計口徑一致，本章節(jié)剔除2021年無財務(wù)數(shù)據(jù)的上市公司。表3：航海裝備及地面兵裝環(huán)節(jié)標(biāo)簽劃分環(huán)節(jié)標(biāo)簽 成分名稱 申萬二級行業(yè)環(huán)節(jié)標(biāo)簽 成分名稱 申萬二級行業(yè)船舶配套

北方長龍 地面兵裝Ⅱ北方導(dǎo)航 地面兵裝Ⅱ光電股份 地面兵裝Ⅱ長城軍工 地面兵裝Ⅱ天海防務(wù) 航海裝備Ⅱ國瑞科技 航海裝備Ⅱ亞星錨鏈 航海裝備Ⅱ船舶信息化海蘭信航海裝備Ⅱ中科海訊航海裝備Ⅱ中國海防航海裝備Ⅱ江龍船艇中國船舶航海裝備Ⅱ江龍船艇中國船舶航海裝備Ⅱ航海裝備Ⅱ特種裝備，

中船防務(wù) 航海裝備Ⅱ中國重工 航海裝備Ⅱ中兵紅箭 地面兵裝Ⅱ甘化科工 地面兵裝Ⅱ銀河電子 地面兵裝ⅡST應(yīng)急 地面兵裝Ⅱ捷強裝備 地面兵裝Ⅱ天秦裝備 地面兵裝Ⅱ內(nèi)蒙一機 地面兵裝Ⅱ兵裝信息化營收增長顯著，多數(shù)環(huán)節(jié)歸母凈利潤改善1-3Q20241053.71222.316%，1-3Q20248.425.90.%圖27：2021-2025年前三季度航海裝備及地面兵裝行業(yè)各環(huán)節(jié)營業(yè)收入對比1,222.31,053904.702.9722.30.38.430.627.81,222.31,053904.702.9722.30.38.430.627.825.724.625.926.431.232.729.839.920.440.248.433.122.736.925.726.5176.3 129.4159.2126.0119.551.71,2001,0008006004002000兵裝信息化 兵裝原材料 船舶配套 船舶信息

船舶總裝

特種裝備，202434.22025.794197。圖28：2021-2025年前三季度航海裝備及地面兵裝行業(yè)各環(huán)節(jié)歸母凈利潤對比億元 1-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 1-3Q202570 64.76050403020101.52.20

1.4

0.31.11.50.71.5

1.52.42.5

4.60.9

34.224.92.4 2.4 2.4

17.013.17.54.93.8-10

兵裝信息化 兵裝原材料 船舶配套 船舶信息化 船舶總裝 特種裝備-.4-.8，兵裝信息化毛利率下滑，多數(shù)環(huán)節(jié)費用率得到有效控制1-3Q2024的3113Q05的.利率則有不同程度的提升。圖29：2021-2025年前三季度航海裝備及地面兵裝行業(yè)各環(huán)節(jié)毛利率對比35.235.932.133.533.51.228.226.825.52.61.735.235.932.133.533.51.228.226.825.52.61.721.91.24.6821.123.221.019.419.119.718.84.517.715.39.210.312.49.88.11222335302520151050兵裝信息化

兵裝原材料

船舶配套

船舶信息化

船舶總裝

特種裝備，13Q04的0.3Q5的4圖30：2021-2025年前三季度航海裝備及地面兵裝行業(yè)各環(huán)節(jié)費用率對比51.139.634.338.533.232.123.10.028.827.251.139.634.338.533.232.123.10.028.827.21.018.218.923.226.622.623.13.819.820.215.415.017.18.012.211.49.015.78.07.823250403020100兵裝信息化

兵裝原材料

船舶配套

船舶信息化

船舶總裝

特種裝備，主要環(huán)節(jié)存貨周轉(zhuǎn)顯著改善船舶總裝、兵裝信息化周轉(zhuǎn)顯著加快。1-3Q2025，除特種裝備環(huán)節(jié)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)略有上升，其余環(huán)節(jié)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均有不同程度的下降。其中，兵裝信息化平1-3Q2024884.41-3Q2025320.6圖31：2021-2025年前三季度航海裝備及地面兵裝行業(yè)各環(huán)節(jié)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對比（平均值）1-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 1-3Q20252,112,298.32,3662,380.51.91,479.01,580.91-3Q2021 1-3Q2022 1-3Q2023 1-3Q2024 1-3Q20252,112,29