2025年期貨從業(yè)《期貨基礎(chǔ)知識》考試題及答案一、期貨市場概述與功能1.【單選】2024年10月，我國某商品交易所推出“天氣指數(shù)期貨”，上市首日持倉量突破12萬手。該品種最直接體現(xiàn)期貨市場的哪一項基本功能？A.價格發(fā)現(xiàn)B.規(guī)避風(fēng)險C.資產(chǎn)配置D.投機交易答案：A解析：天氣指數(shù)并無實物交割，其價格完全由市場對未來氣溫、降水等預(yù)期決定，首日巨量成交形成公開透明連續(xù)價格，最典型地體現(xiàn)了“價格發(fā)現(xiàn)”功能。2.【單選】下列關(guān)于期貨市場與遠(yuǎn)期市場差異的表述，正確的是（）。A.遠(yuǎn)期合約每日無負(fù)債結(jié)算B.期貨合約信用風(fēng)險由交易所承擔(dān)C.遠(yuǎn)期合約標(biāo)準(zhǔn)化程度高于期貨D.期貨合約到期必須進行實物交割答案：B解析：期貨實行中央對手方制度，交易所清算機構(gòu)承擔(dān)信用風(fēng)險；遠(yuǎn)期為場外雙邊合約，無每日結(jié)算，標(biāo)準(zhǔn)化程度低，且可選擇現(xiàn)金交割或?qū)嵨锝桓睢?.【多選】2025年2月，某大型鋼廠擔(dān)心鐵礦石價格反彈，決定利用期貨市場進行“買入套?！?。下列操作與目的匹配正確的有（）。A.買入I2505合約——鎖定3個月后到貨成本B.賣出I2505合約——對沖庫存貶值風(fēng)險C.買入I2509合約——鎖定遠(yuǎn)月采購成本D.賣出I2509合約——獲取貼水收益答案：A、C解析：鋼廠未來需要原料，應(yīng)“先買后賣”做買入套保，鎖定采購成本；賣出合約適用于庫存保值而非未來采購。4.【判斷】期貨價格必然高于現(xiàn)貨價格，否則市場將出現(xiàn)無風(fēng)險套利。（）答案：錯誤解析：期貨價格可高于、低于或等于現(xiàn)貨價格，取決于持有成本、便利收益、市場預(yù)期等因素，反向市場（期貨貼水）普遍存在，并無無風(fēng)險套利必然出現(xiàn)。5.【綜合】閱讀材料：2025年3月，滬銅現(xiàn)貨價72000元/噸，CU2504合約價74500元/噸，無風(fēng)險利率3%（年化），儲存成本1.2%（年化），到期剩余40天。（1）計算理論期貨價格（結(jié)果保留整數(shù)）；（2）判斷是否存在正向套利空間，并給出具體操作步驟；（3）若交割時現(xiàn)貨跌至70000元/噸，計算套利凈利潤（不考慮交易手續(xù)費）。答案與解析：（1）理論價=現(xiàn)貨價×[1+(r+u)×t]=72000×[1+(3%+1.2%)×40/365]=72000×1.0046=72331元/噸。（2）實際價74500>理論價72331，存在正向套利。操作：買入現(xiàn)貨并存庫，同時賣出CU2504，鎖定差價2169元/噸。（3）到期現(xiàn)貨70000元，期貨空頭盈利7450070000=4500元/噸；現(xiàn)貨端虧損7200070000=2000元/噸；凈盈利45002000=2500元/噸。二、期貨合約與交易制度6.【單選】2025年1月，某客戶開倉RB2505合約10手，交易所規(guī)定交易單位10噸/手，最小變動價位1元/噸。若其掛出4020元/噸限價買開倉，而對手方最優(yōu)賣價為4021元/噸，則該筆指令的成交價為（）。A.4020B.4021C.4019D.不成交答案：D解析：限價買價≤賣一價方可成交，4020<4021，無價格交集，指令在隊列中等待。7.【單選】下列關(guān)于“單邊市”風(fēng)險處置措施的排序，正確的是（）。①提高交易保證金②調(diào)整漲跌停板幅度③限制開倉④強制減倉A.①②③④B.②①③④C.③①②④D.①③②④答案：A解析：交易所風(fēng)控流程：先提保、再擴板、再限倉，最后極端情況強減。8.【多選】2025年4月，某客戶賬戶風(fēng)險度達92%，交易所實行“三級風(fēng)控”：A.會員端風(fēng)控B.交易所端風(fēng)控C.銀行端風(fēng)控D.結(jié)算中心風(fēng)控答案：A、B、D解析：我國期貨市場實行“會員—結(jié)算中心—交易所”三級風(fēng)控體系，銀行僅負(fù)責(zé)資金存管，不直接干預(yù)交易風(fēng)險。9.【判斷】同一客戶在不同期貨公司開戶，其持倉限額可以分別計算，互不合并。（）答案：錯誤解析：交易所對“同一客戶”實行“穿透式”合并持倉管理，防止拆分賬戶超限。10.【綜合】某新客戶于2025年3月2日買入開倉AL2504合約5手，成交價18500元/噸，交易單位5噸/手，保證金率10%，手續(xù)費3元/手。3月3日結(jié)算價18650元，3月4日結(jié)算價18400元。（1）計算3月3日結(jié)算后客戶權(quán)益；（2）若3月4日收盤后交易所將保證金率上調(diào)至12%，客戶需追加多少保證金？答案與解析：（1）初始保證金=18500×5×5×10%=46250元；3月3日浮動盈利=(1865018500)×5×5=3750元；權(quán)益=46250+3750=50000元。（2）3月4日持倉虧損=(1840018650)×5×5=6250元；新保證金=18400×5×5×12%=55200元；客戶權(quán)益=500006250=43750元；需追加=5520043750=11450元。三、套期保值策略11.【單選】2025年5月，某榨油廠計劃9月采購1000噸大豆，擔(dān)心價格上漲，決定買入D2509合約套保。為達到“最優(yōu)對沖比”，應(yīng)優(yōu)先參考（）。A.現(xiàn)貨與期貨價格β值B.期貨成交量C.期貨交割庫分布D.期貨持倉排名答案：A解析：最優(yōu)對沖比=現(xiàn)貨與期貨價格協(xié)方差/期貨價格方差，即β值，可使組合方差最小。12.【多選】下列情形中，基差走弱的有（）。A.現(xiàn)貨漲2%，期貨漲3%B.現(xiàn)貨跌1%，期貨跌2%C.現(xiàn)貨漲2%，期貨漲1%D.現(xiàn)貨跌1%，期貨持平答案：A、B解析：基差=現(xiàn)貨期貨，基差走弱即基差數(shù)值變小或負(fù)值擴大。A基差由正轉(zhuǎn)負(fù)，B基差負(fù)值擴大，均走弱。13.【判斷】賣出套保在基差走強時產(chǎn)生凈盈利。（）答案：正確解析：賣出套保損益=基差變化量×現(xiàn)貨數(shù)量，基差走強（數(shù)值變大）則盈利。14.【綜合】某貿(mào)易商持有5000噸PTA現(xiàn)貨，成本4800元/噸，為對沖價格下跌，于2025年3月10日賣出TA2505合約500手（5噸/手），成交價4850元/噸。4月20日，現(xiàn)貨跌至4650元，期貨跌至4680元，同時平倉。（1）計算基差變化；（2）計算套保有效性（以價格變動比例表示）；（3）若資金成本年化6%，占用保證金率9%，占用40天，計算資金成本對套保收益的侵蝕比例。答案與解析：（1）初始基差=48004850=50元；結(jié)束基差=46504680=30元；基差走強20元。（2）現(xiàn)貨虧損150元/噸，期貨盈利170元/噸，凈盈利20元/噸；套保有效性=20/150=13.33%。（3）保證金=4850×5×500×9%=1091250元；資金成本=1091250×6%×40/365=7170元；每噸成本=7170/5000=1.43元；侵蝕比例=1.43/20=7.15%。四、投機與套利交易15.【單選】2025年6月，某客戶觀察到CU2507與CU2508價差長期均值約200元/噸，當(dāng)日價差達400元，決定“賣高買低”。該策略屬于（）。A.牛市套利B.熊市套利C.蝶式套利D.統(tǒng)計套利答案：D解析：依據(jù)歷史均值回歸進行價差交易，無方向性敞口，屬于統(tǒng)計套利。16.【多選】下列關(guān)于跨品種套利的描述，正確的有（）。A.豆油與棕櫚油價差交易需考慮替代消費B.螺紋鋼與鐵礦石套利需關(guān)注匯率變動C.聚乙烯與聚丙烯套利需考慮裝置檢修D(zhuǎn).黃金與白銀套利需關(guān)注金銀比歷史區(qū)間答案：A、C、D解析：B錯誤，鐵礦石以人民幣報價，匯率已內(nèi)含，螺紋鋼匯率敏感度遠(yuǎn)低于匯率直接報價品種。17.【判斷】在正向市場下，近月合約價格一定低于遠(yuǎn)月合約價格，因此正向套利必然盈利。（）答案：錯誤解析：正向市場僅說明近低遠(yuǎn)高，但價差可能繼續(xù)擴大，套利未必盈利。18.【綜合】2025年3月15日，SR2505合約價5820元/噸，SR2509合約價5980元/噸，交易單位10噸/手，無風(fēng)險利率3%，倉儲成本1.5%，增值稅9%，剩余期限130天。（1）計算持有成本理論價差；（2）若實際價差160元/噸，設(shè)計套利組合并計算到期盈虧平衡點；（3）若5月交割前現(xiàn)貨糖價因政策拋儲暴跌至5500元，分析對套利組合的影響。答案與解析：（1）理論價差=5820×(3%+1.5%)×130/365=5820×0.01603=93元/噸。（2）實際價差160>93，存在正向套利空間。操作：買入SR2505，賣出SR2509，鎖定67元超額收益。盈虧平衡點=遠(yuǎn)月近月=93元，若到期價差≤93元則盈利。（3）現(xiàn)貨暴跌導(dǎo)致近月跌幅可能大于遠(yuǎn)月，價差收窄甚至轉(zhuǎn)負(fù)，套利組合中近月空頭盈利大于遠(yuǎn)月多頭虧損，整體盈利擴大。五、期貨定價理論19.【單選】根據(jù)持有成本模型，若便利收益大于持有成本，則期貨價格相對現(xiàn)貨價格最可能呈現(xiàn)（）。A.升水B.貼水C.平價D.隨機答案：B解析：便利收益相當(dāng)于“負(fù)成本”，降低期貨理論價格，導(dǎo)致貼水。20.【多選】下列因素中，會導(dǎo)致股指期貨理論價格下調(diào)的有（）。A.市場分紅率上升B.無風(fēng)險利率下降C.指數(shù)成分股回購增加D.融券成本下降答案：A、B解析：分紅率上升、利率下降均直接降低理論價格；回購減少流通盤，提高指數(shù)價格；融券成本與期貨定價無直接關(guān)系。21.【計算】2025年3月，滬深300指數(shù)4200點，股息率2%（年化），無風(fēng)險利率3.2%，IF2504剩余25天。（1）計算理論期貨價格（指數(shù)點保留一位小數(shù)）；（2）若市場報價4215點，判斷是否存在套利，并給出具體操作；（3）若25天后指數(shù)實際4180點，計算套利凈盈虧（合約乘數(shù)300元/點，不考慮手續(xù)費）。答案與解析：（1）理論價=4200×[1+(3.2%2%)×25/365]=4200×1.000822=4203.5點。（2）市場4215>4203.5，存在正向套利。操作：買入ETF組合，賣出IF2504，鎖定11.5點。（3）到期指數(shù)4180，期貨空頭盈利42154180=35點；ETF虧損42004180=20點；凈盈利15點×300=4500元/合約。六、利率期貨與外匯期貨22.【單選】2025年4月，2年期國債期貨T2506報價101.45元，對應(yīng)最便宜交割券久期1.8年，若市場收益率下降5bp，則T2506價格約上漲（）。A.0.09元B.0.18元C.0.81元D.0.91元答案：A解析：ΔP≈久期×Δy×P=1.8×(0.0005)×101.45=0.091元。23.【多選】下列關(guān)于人民幣外匯期貨的表述，正確的有（）。A.在岸人民幣期貨合約以CNY計價B.離岸人民幣期貨合約以USD計價C.央行中間價變動直接影響在岸期貨交割結(jié)算價D.外匯期貨可用于對沖跨境融資匯率風(fēng)險答案：B、C、D解析：在岸期貨以USD計價，A錯誤；離岸期貨（港交所）以USD計價；央行中間價作為在岸期貨交割結(jié)算基準(zhǔn)；企業(yè)可利用外匯期貨鎖定未來購匯成本。24.【綜合】2025年5月，某進口商3個月后需支付1000萬美元，擔(dān)心人民幣貶值，決定買入USD/CNY期貨套保。合約規(guī)模100000美元/手，即期匯率7.1000，期貨價7.1500，3個月后即期7.2200。（1）計算套保所需手?jǐn)?shù)；（2）計算期貨對沖盈虧；（3）若資金成本年化5%，保證金率3%，占用90天，計算資金成本占對沖收益比例。答案與解析：（1）手?jǐn)?shù)=1000萬/10萬=100手。（2）期貨盈利=(7.22007.1500)×100×100000=700000元。（3）保證金=7.1500×100×100000×3%=2145000元；資金成本=2145000×5%×90/365=26438元；占比=26438/700000=3.78%。七、期權(quán)與期貨風(fēng)險管理25.【單選】2025年6月，某基金持有CU2508多頭，為防范價格下跌，買入執(zhí)行價72000元/噸的看跌期權(quán)，支付權(quán)利金800元/噸。若到期銅價71000元，則基金每噸實際賣出價相當(dāng)于（）。A.71000B.71200C.72000D.72800答案：B解析：行權(quán)收益7200071000=1000元，扣除權(quán)利金800元，凈200元，實際賣出價=71000+200=71200元。26.【多選】下列希臘字母中，能直接度量期權(quán)價格隨時間衰減的有（）。A.DeltaB.GammaC.ThetaD.Vega答案：C解析：Theta衡量時間損耗；Delta衡量標(biāo)的價格敏感度；Gamma衡量Delta變化；Vega衡量波動率敏感度。27.【判斷】期權(quán)多頭最大損失為權(quán)利金，因此無需追加保證金。（）答案：正確解析：買方支付權(quán)利金后風(fēng)險有限，交易所不對其收取維持保證金。28.【綜合】2025年3月，某客戶持有50手SR2509期貨空頭，為防范極端上漲，買入執(zhí)行價5900