2025年12月31計(jì)算機(jī)|2025年12月31相關(guān)研究報(bào)告中銀國(guó)際證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格計(jì)算機(jī)證券分析師：楊思睿證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書(shū)編號(hào)：S130051809證券分析師：鄭靜文jingwen.zheng@證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書(shū)編號(hào)：S13005250掘金“科技外向型”中國(guó)當(dāng)前，我國(guó)站在“科技外向型”階段的歷史開(kāi)端。然而，出海的科技企業(yè)面前不止是無(wú)比廣闊的市場(chǎng)，還有伴隨而來(lái)空前復(fù)雜的局面。本系列報(bào)告試圖通過(guò)全面開(kāi)展“科技出?！钡母櫻芯?，發(fā)掘中國(guó)科技企業(yè)走向全球這一歷程中的投資機(jī)會(huì)。n認(rèn)清“科技出?！碧幱谛戮置嬷小Ｎ覀兪紫让鞔_，盡管波折重重，但科技產(chǎn)業(yè)出海的戰(zhàn)略勢(shì)在必行，而且正當(dāng)其時(shí)1）出海體量已成規(guī)模，不存在“回頭路”。自2001年中國(guó)加入WTO以來(lái)，我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口額占比總體呈現(xiàn)提升態(tài)勢(shì)，軟件產(chǎn)品出口額總體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，電子技術(shù)、集成電路、計(jì)算機(jī)集成制造技術(shù)等科技產(chǎn)業(yè)出口額占比持續(xù)提高；（2）技術(shù)輸出比重和影響力開(kāi)始顯現(xiàn)。軟件出口額多年穩(wěn)定在500億美元之上，今年來(lái)DeepSeek、阿里千問(wèn)等AI大模型更是在全球產(chǎn)生廣泛影響3）“新新三樣”接棒，成為出口品類新驅(qū)動(dòng)力。產(chǎn)業(yè)提出的出口領(lǐng)域“新新三樣”（機(jī)器人、人工智能、創(chuàng)新藥）中，兩項(xiàng)都屬于信息技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)的三駕馬車之一已經(jīng)越來(lái)越依賴科技產(chǎn)品的對(duì)外輸出。n擁抱“科技外向型中國(guó)”理念?！笆奈濉逼陂g，中國(guó)科技輸出取得良好進(jìn)展；今年10月召開(kāi)的二十屆四中全會(huì)通過(guò)了《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》，其中進(jìn)一步明確要加快高水平科技自立自強(qiáng)、擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放。我們認(rèn)為，中國(guó)核心科技的發(fā)展機(jī)會(huì)，在服務(wù)國(guó)內(nèi)數(shù)字化需求、打造自主可控產(chǎn)業(yè)鏈之外，也開(kāi)始傾向海外市場(chǎng)的把握，講出新“成長(zhǎng)故事”。這就意味著，“科技外向型”中國(guó)在逐漸成型。n“科技出?！币槃?shì)而為，投資機(jī)會(huì)在優(yōu)勢(shì)賽道。分析科技領(lǐng)域不同賽道特征，我們總結(jié)和篩選了四類具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分方向，預(yù)計(jì)在海外拓展過(guò)程中可能具備先行優(yōu)勢(shì)1）市場(chǎng)移植型，以金融科技、智慧城市、醫(yī)療信息化等領(lǐng)域?yàn)榇恚瑖?guó)內(nèi)已形成成熟經(jīng)驗(yàn)，一些海外市場(chǎng)需求上升、滲透率提升，國(guó)內(nèi)企業(yè)可通過(guò)經(jīng)驗(yàn)復(fù)制實(shí)現(xiàn)“降維打擊”2）單點(diǎn)突破型，依賴細(xì)分領(lǐng)域廠商自身技術(shù)實(shí)力形成突破，以產(chǎn)業(yè)先驅(qū)或重塑者身份完成對(duì)賽道的定義，如大疆、影石等3）平臺(tái)出海型，阿里巴巴、字節(jié)、拼多多等科技巨頭長(zhǎng)期耕耘海外市場(chǎng)，前期蓄勢(shì)待發(fā)之后終于在近年實(shí)現(xiàn)突破；（4）同步推進(jìn)型，以智能駕駛、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)為代表，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與全球起步基礎(chǔ)相當(dāng)，格局尚未定型，中國(guó)企業(yè)有望爭(zhēng)奪領(lǐng)軍位置。n國(guó)際格局?jǐn)_動(dòng)；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；全球化運(yùn)營(yíng)管理挑戰(zhàn)；供應(yīng)鏈波動(dòng)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)矛盾。2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)2 62025，科技出海正當(dāng)時(shí) 6新階段科技出海的新趨勢(shì) 7科技出海緣何出現(xiàn)提速拐點(diǎn)？ 8 市場(chǎng)移植型：以內(nèi)外市場(chǎng)的代際差實(shí)現(xiàn)“降維打擊” 單點(diǎn)突破型：累積足夠優(yōu)勢(shì)定義新賽道 平臺(tái)出海型：從蟄伏到突破的底層邏輯 同步推進(jìn)型：同一起跑線的全球性競(jìng)逐 20 投資建議 24 道通科技 26石基信息 35九號(hào)公司 43萬(wàn)興科技 49光云科技 582025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)3 6 6 6 7 7 7 8 8 8 9 9 9 10 12 13 15 15 16 17 17 17 18 19 20 21 21 21 22 22 23 27 282025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)4 28 28 28 29 29 29 29 29 30 32 32 36 36 37 38 39 40 41 44 45 46 47 47 50 50 51 52 52 52 53 53 53 55 56 59 59 602025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)5 60 60 61 62 62 63 64 642025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)6中國(guó)科技外向型發(fā)展之路正全面啟程2025年，中國(guó)科技企業(yè)在對(duì)外輸出科技產(chǎn)品、服務(wù)和技術(shù)的過(guò)程中，正面對(duì)一個(gè)無(wú)比廣闊的市場(chǎng)，同時(shí)又面臨空前復(fù)雜的局面。走訪多家有海外布局的科技企業(yè)后可知，奮斗在一線的產(chǎn)業(yè)企業(yè)們一方面對(duì)出海戰(zhàn)略表現(xiàn)出比資本市場(chǎng)更多的信心，另一方面仍不可避免有對(duì)對(duì)華科技封鎖、關(guān)稅擾動(dòng)、目標(biāo)市場(chǎng)政策等方面的高度關(guān)注。當(dāng)前應(yīng)重新審視“‘科技出?！幱谛戮置嬷小边@一觀點(diǎn)的內(nèi)涵。首先解決部分市場(chǎng)參與者的一個(gè)隱憂——目前全球格局不穩(wěn)、政策多變，出海機(jī)會(huì)難以把握，是否應(yīng)當(dāng)暫緩出海進(jìn)程？我們?cè)诖嗣鞔_觀點(diǎn)，“科技出?！睉?zhàn)略勢(shì)在必行，而且正當(dāng)其時(shí)。首先，出海體量已成規(guī)模，不存在“回頭路”。自2001年中國(guó)加入WTO以來(lái)，我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口額占比總體呈現(xiàn)提升態(tài)勢(shì)，軟件產(chǎn)品出口額總體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，電子技術(shù)、集成電路、計(jì)算機(jī)集成制造技術(shù)等科技產(chǎn)業(yè)出口額占比持續(xù)提高。我國(guó)科技出海的價(jià)值體量已相當(dāng)可觀。在當(dāng)前形勢(shì)下，企業(yè)沒(méi)有放棄出海、“開(kāi)倒車”的理由。并且，我國(guó)技術(shù)輸出比重和影響力開(kāi)始顯現(xiàn)。軟件出口額多年穩(wěn)定在500億美元之上，今年以來(lái)DeepSeek、阿里千問(wèn)等AI大模型更是在全球產(chǎn)生廣泛影響。圖表1.中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口額呈逐年提升趨勢(shì)25,00020,0005,000035%30%25%20%0%-10%機(jī)電產(chǎn)品出口金額YoY圖表2.中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口額占比總體呈現(xiàn)提升態(tài)勢(shì)65%60%55%50%45%40%2001200520092013201720212025年1-10月機(jī)電產(chǎn)品出口金額占比圖表3.中國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)出口額變化（單位：億美元）40020025%20%中國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)出口金額YoY跳出短期困擾，我們相信中國(guó)會(huì)積極打造有利于國(guó)內(nèi)科技企業(yè)走出去的全球局面。隨著中國(guó)科技自主進(jìn)程的成熟，在核心科技領(lǐng)域的積淀和掌控力增強(qiáng)，不僅中國(guó)吸納海外科技的“供給端”會(huì)得到改善，中國(guó)向外輸出產(chǎn)品技術(shù)的“需求端”也很有機(jī)會(huì)迎來(lái)質(zhì)的突破。2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)7在這個(gè)過(guò)程中，打造“百年科技企業(yè)”的時(shí)間窗口不容錯(cuò)過(guò)。參考?xì)W美地區(qū)在二十世紀(jì)初工業(yè)化高速發(fā)展階段，成功孕育出西門子、SAP、IBM、GE、飛利浦等軟件科技巨頭公司，我們認(rèn)為“十五五”時(shí)期有望成為中國(guó)企業(yè)打造百年龍頭企業(yè)的最佳起點(diǎn)。首先，出口新“新三樣”被提出。2020年代，尤其是2025年以來(lái)，機(jī)器人、人工智能、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域的技術(shù)積累進(jìn)入商業(yè)化落地提速期，我國(guó)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化創(chuàng)新，形成了新“新三樣”矩陣。圖表4.我國(guó)出口“老三樣”、“新三樣”到新“新三樣”的轉(zhuǎn)變圖表5.“老三樣”產(chǎn)品及農(nóng)產(chǎn)品出口額占比持續(xù)下降4%2%0%2001200520092013201720212025年1-10月服裝及衣著附件農(nóng)產(chǎn)品家具及其零件家用電器圖表6.信息技術(shù)等等高新技術(shù)產(chǎn)品出口額占比快速提升9%8%7%6%5%4%3%2%0%2001200520092013201720212025年1-10月電子技術(shù)集成電路計(jì)算機(jī)集成制造技術(shù)從數(shù)據(jù)來(lái)看，機(jī)器人和人工智能的出口“成績(jī)單”十分亮眼：2024年，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)銷量達(dá)30.2萬(wàn)套，連續(xù)12年保持全球最大工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)；2025年前三季度，工業(yè)機(jī)器人出口金額繼續(xù)增長(zhǎng)55%；特斯拉、Figure等海外機(jī)器人巨頭背后有著大量中國(guó)零部件供應(yīng)商的身影。人工智能領(lǐng)域，中國(guó)與人工智能相關(guān)的專利數(shù)占到了全球的60%，算力總規(guī)模位居全球第二。2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)8圖表7.中國(guó)工業(yè)機(jī)器人出口數(shù)量及出口金額（單位：臺(tái)，萬(wàn)美元）250%250%200%40,00020,0000我們認(rèn)為，中國(guó)出口正從“消費(fèi)品主導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“技術(shù)密集型主導(dǎo)”。從“MadeinChina”到“CreatedinChina”的轉(zhuǎn)型，正通過(guò)信息技術(shù)產(chǎn)品的出口數(shù)據(jù)具象化——當(dāng)芯片、智能終端、數(shù)字設(shè)備逐漸取代傳統(tǒng)消費(fèi)品成為出口主力，中國(guó)出口的“科技收獲期”，已在數(shù)據(jù)與事實(shí)的雙重印證下拉開(kāi)序幕。我們梳理了我國(guó)科技出海進(jìn)入提速拐點(diǎn)的主要原因。在當(dāng)前形勢(shì)下，其中有一些因素值得重新審視。我國(guó)出口格局過(guò)渡的過(guò)程中，我國(guó)的工程師紅利也經(jīng)歷了“嶄露頭角——小試牛刀——全球領(lǐng)先”的蝶變。阿里云官方發(fā)布的《阿里云2025中企出海白皮書(shū)》顯示，我國(guó)工程師規(guī)模接近2000萬(wàn)人，相當(dāng)于G7國(guó)家同類人才的總量。我國(guó)在人工智能領(lǐng)域的論文發(fā)表數(shù)量和專利持有數(shù)量也顯著超越其他國(guó)家：2024年，中國(guó)人工智能論文數(shù)量達(dá)到2萬(wàn)篇，超過(guò)美國(guó)的1.7萬(wàn)篇，躍居全球第一；中國(guó)人工智能專利在全球的占比達(dá)到60%，是全球人工智能專利的最大擁有國(guó)。在2024年新公開(kāi)的4.5萬(wàn)條生成式AI專利中，有2.7萬(wàn)條產(chǎn)自中國(guó)；2024年生成式AI專利數(shù)量最多的20家公司里，有11家來(lái)自中國(guó)，包括騰訊、百度、中國(guó)移動(dòng)等。圖表8.2024年中國(guó)生成式AI專利占當(dāng)年的60%以上30,00025,00020,0005,0000圖表9.全球生成式AI專利的發(fā)明人來(lái)源中國(guó)排在首位2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)9圖表10.2024年全球生成式AI專利數(shù)量最多的20家公司騰訊三星騰訊三星百度微軟中國(guó)移動(dòng)支付寶華為科大訊飛英偉達(dá)高通Adobe字節(jié)跳動(dòng)元腦智能中國(guó)電信IBM西門子浪潮集團(tuán)Snapchat8416025213593442852762722702582281901791781701471400200400600800100012001400我國(guó)科技行業(yè)向海外輸出的產(chǎn)品和技術(shù)類型豐富，既包括手機(jī)、機(jī)器人、智能裝備等產(chǎn)成品，動(dòng)漫、游戲、電視劇等數(shù)字文化與泛娛樂(lè)產(chǎn)品，也包括以行業(yè)軟件、AI應(yīng)用為代表的信息技術(shù)。不同類型的產(chǎn)品技術(shù)在出海時(shí)對(duì)信息基礎(chǔ)設(shè)施的依賴程度不同。例如，手機(jī)等產(chǎn)品的出海進(jìn)程相對(duì)比較獨(dú)立，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的依賴度較低（主要包括電新網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)）。而IT服務(wù)（如智慧城市）依賴更為廣泛的“新基建”，如政務(wù)云機(jī)房、辦公信息化系統(tǒng)/終端計(jì)算機(jī)、公務(wù)員技能改造、市民端信息化配套（如較全的征信數(shù)據(jù)、較高的教育水平和經(jīng)濟(jì)收入）等。因此，信息技術(shù)出海除了需要根據(jù)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的具體需求進(jìn)行場(chǎng)景適配以外，當(dāng)?shù)豂T基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)情況也是需要重點(diǎn)考慮的因素。近年來(lái)，隨著海外部分國(guó)家和地區(qū)的IT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)逐步完善，信息技術(shù)行業(yè)的出海時(shí)機(jī)愈加成熟。以東南亞地區(qū)為例，該地區(qū)是全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的區(qū)域之一，年輕的人口結(jié)構(gòu)、逐年提升的互聯(lián)網(wǎng)滲透率和移動(dòng)寬帶普及率是主要驅(qū)動(dòng)力。近年來(lái)，部分國(guó)家的IT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平日趨成熟，東南亞地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)滲透率和移動(dòng)寬帶普及率均持續(xù)提升。圖表11.2010-2023年?yáng)|南亞地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)滲透率（單位：%）4020020102011201220132014201520162017201820192020202120222023東南亞地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)滲透率圖表12.2018-2023年部分東南亞國(guó)家移動(dòng)寬帶普及率持續(xù)提升806040200201820192020202120222023部分東南亞國(guó)家移動(dòng)寬帶普及率2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)10圖表13.2024年?yáng)|南亞國(guó)家網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施普及情況列表中國(guó)擁有龐大、競(jìng)爭(zhēng)激烈的數(shù)字市場(chǎng)，在過(guò)去的十多年里，十幾億中國(guó)用戶在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行了高強(qiáng)度、高頻次的互動(dòng)，催生了電商、社交、本地生活等領(lǐng)域內(nèi)高度創(chuàng)新和用戶導(dǎo)向的商業(yè)模式和產(chǎn)品形態(tài)。例如，中國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境孕育了集社交、支付、電商、出行、生活服務(wù)等于一身的“超級(jí)APP”生態(tài)（如微信、支付寶）、遍布各地的二維碼支付、從下單到支付的分鐘級(jí)強(qiáng)大配送能力等。這些生活方式過(guò)去對(duì)于海外用戶而言可能是全新體驗(yàn)，但隨著近年來(lái)中外交流日益加深、中國(guó)經(jīng)濟(jì)和文化的潛移默化影響，正在被越來(lái)越多的全球用戶所感知和接受。中國(guó)在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面也具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。以TikTok為代表的推薦算法能夠精準(zhǔn)“投喂”用戶感興趣的內(nèi)容，增強(qiáng)用戶粘性、拉長(zhǎng)應(yīng)用的使用時(shí)間；短劇的快節(jié)奏、強(qiáng)反轉(zhuǎn)劇情也在進(jìn)一步占領(lǐng)用戶的碎片化時(shí)間；直播電商、社交媒體電商等新興帶貨形式、以及游戲中的即時(shí)反饋和付費(fèi)獎(jiǎng)勵(lì)都能夠刺激用戶沖動(dòng)消費(fèi)，給用戶帶來(lái)即時(shí)滿足感，進(jìn)一步提升用戶粘性。這些商業(yè)模式和產(chǎn)品形態(tài)對(duì)于人性的洞察和滿足能力跨越國(guó)界，又經(jīng)過(guò)了中國(guó)海量用戶的檢驗(yàn)和迭代，已經(jīng)成長(zhǎng)得非常成熟高效，因此在被推向海外市場(chǎng)時(shí)，更容易獲得成功。一般來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)活動(dòng)會(huì)從競(jìng)爭(zhēng)壓力高的區(qū)域向壓力低的區(qū)域滲透。國(guó)內(nèi)的信息化建設(shè)成熟度全球領(lǐng)先，在競(jìng)爭(zhēng)壓力日益激烈的局面下，海外市場(chǎng)帶來(lái)的增長(zhǎng)空間顯得越來(lái)越有意義。根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心（CNNIC）每半年發(fā)布的《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，截至2025年6月，我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模已達(dá)到11.23億人，環(huán)比2024年末數(shù)據(jù)的增速為1.32%。我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模增速持續(xù)放緩，2022年以來(lái)的環(huán)比增速更是持續(xù)低于2%，互聯(lián)網(wǎng)已從“增量市場(chǎng)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤按媪渴袌?chǎng)”。尤其是在DeepSeek、Manus、Kimi、豆包等人工智能應(yīng)用實(shí)現(xiàn)突破的情況下，“用戶需求一站式滿足”的需求提升，會(huì)進(jìn)一步占領(lǐng)用戶的注意力。此外，一個(gè)新模式（如社區(qū)團(tuán)購(gòu)、直播帶貨）出現(xiàn)并彰顯出可觀的獲益和增長(zhǎng)潛力后，短時(shí)間內(nèi)就會(huì)有背景雄厚的廠家蜂擁而入，通過(guò)巨額補(bǔ)貼搶奪用戶。這不僅嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的創(chuàng)新機(jī)會(huì)，也會(huì)導(dǎo)致入局巨頭的利潤(rùn)空間被壓縮。2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)11圖表14.中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模增速持續(xù)放緩（單位：億人）8642040%35%30%25%20%5%0%2001-062005-062009-062013-062017-062021-062025-06中國(guó):網(wǎng)民規(guī)模中國(guó):網(wǎng)民規(guī)模:環(huán)比圖表15.中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)月活躍用戶規(guī)模環(huán)比增速水平總體下滑（單位：億人）2024-092024-122025-032025-062025-093.0%2.5%2.0%0.5%0.0%中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)月活躍用戶規(guī)模同比增速圖表16.全網(wǎng)用戶月人均使用時(shí)長(zhǎng)環(huán)比增速水平總體下滑（單位：小時(shí)）2024-092024-122025-032025-062025-099.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%全網(wǎng)用戶月人均使用時(shí)長(zhǎng)同比增速我們按照境外收入在總營(yíng)收中的占比，梳理了計(jì)算機(jī)板塊公司的出海業(yè)務(wù)。可以發(fā)現(xiàn)，在2024年境外收入占比排名最高的20家公司里，多數(shù)（15家）公司的境外收入實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)12圖表17.計(jì)算機(jī)板塊科技出海重點(diǎn)上市企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)（片段）（%）（%））；儀器2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)13提升確定性，投資科技出海優(yōu)勢(shì)賽道盡管海外市場(chǎng)空間廣闊、吸引力增加，但是“科技出?！比匀恍枰匆?jiàn)挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為，投資出海企業(yè)應(yīng)該優(yōu)先考慮一些優(yōu)勢(shì)賽道，以提高回報(bào)的確定性。從海外收入規(guī)模占總收入的比重來(lái)看，金融科技、智慧城市、智能駕駛、人工智能等細(xì)分賽道是科技出海的“領(lǐng)頭羊”。然而，不同賽道的發(fā)展現(xiàn)狀不同，在科技出海的過(guò)程中也會(huì)形成不同的效果。金融科技和智慧城市作為我國(guó)發(fā)展十分成熟的行業(yè)，技術(shù)積累、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富，出海到海外尤其是新興市場(chǎng)的過(guò)程中，往往會(huì)實(shí)現(xiàn)“降維打擊”的效果，能夠有效將在國(guó)內(nèi)形成的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)積累復(fù)用到海外市場(chǎng)中。智能駕駛、人工智能等高新技術(shù)領(lǐng)域，由于尚處于技術(shù)迭代演進(jìn)和擴(kuò)大商業(yè)化應(yīng)用的階段，因此在國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)形成了同步推進(jìn)、同步占領(lǐng)的局面。除此之外，阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)、騰訊等通過(guò)云平臺(tái)出海的方式，為出海中企提供云計(jì)算和模型API等賦能；大疆、九號(hào)公司則通過(guò)深入海外某一細(xì)分賽道，實(shí)現(xiàn)了海外業(yè)務(wù)的單點(diǎn)突破。圖表18.2019-2024年計(jì)算機(jī)行業(yè)主要細(xì)分板塊境外收入占比20192020202120222023金融科技人通過(guò)歸納分析后我們認(rèn)為，目前有四類賽道有較好的出海機(jī)會(huì)，包括“市場(chǎng)移植型”、“單點(diǎn)突破型”、“平臺(tái)出海型”和“同步推進(jìn)型”。市場(chǎng)移植型：以內(nèi)外市場(chǎng)的代際差實(shí)現(xiàn)“降維打擊”市場(chǎng)移植型賽道以其直觀的“成熟經(jīng)驗(yàn)復(fù)制+新興市場(chǎng)適配”邏輯，成為中國(guó)科技企業(yè)全球化布局的核心突破口。這類賽道聚焦金融科技、智慧城市（如智慧政務(wù)、智慧交通、醫(yī)療信息化等）國(guó)內(nèi)發(fā)展已趨于成熟的領(lǐng)域，精準(zhǔn)對(duì)接海外“需求上升、滲透率待提升”的市場(chǎng)空白，通過(guò)技術(shù)、模式與運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的跨區(qū)域遷移實(shí)現(xiàn)“降維打擊”。其本質(zhì)是將中國(guó)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域積累的“基礎(chǔ)設(shè)施能力”轉(zhuǎn)化為全球市場(chǎng)的“競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”，在政策紅利與市場(chǎng)缺口的雙重驅(qū)動(dòng)下，正迎來(lái)規(guī)?；瘮U(kuò)張的黃金“市場(chǎng)移植型”賽道的崛起是海外市場(chǎng)需求缺口、國(guó)內(nèi)供給能力過(guò)剩與全球化協(xié)同效應(yīng)共同作用的結(jié)果。其核心特征可從需求端、供給端與落地模式三個(gè)維度深度拆解。海外市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性需求缺口構(gòu)成了賽道的核心驅(qū)動(dòng)力，主要體現(xiàn)在滲透率鴻溝、政策驅(qū)動(dòng)與場(chǎng)景剛需三大層面。（1）滲透率鴻溝催生增量空間：在東南亞、拉美、中東等新興市場(chǎng)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)普遍滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，形成了與中國(guó)市場(chǎng)的“代際差”。金融領(lǐng)域，目前拉美電商銷售額僅占社會(huì)零售總額的12%-15%，遠(yuǎn)低于中國(guó)的45%和歐美成熟市場(chǎng)的25%-30%，滲透空間廣闊，直接帶動(dòng)跨境支付、風(fēng)控技術(shù)等金融科技需求增長(zhǎng)。智慧城市領(lǐng)域，全球多數(shù)發(fā)展中國(guó)家城市存在交通擁堵、治理低效等問(wèn)題，急需進(jìn)行智慧化改造。2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)14（2）政策紅利打開(kāi)市場(chǎng)入口：海外多國(guó)將數(shù)字化轉(zhuǎn)型上升為國(guó)家戰(zhàn)略，為中國(guó)企業(yè)提供了政策層面的入場(chǎng)契機(jī)。新加坡推出《金融服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型藍(lán)圖2025》，計(jì)劃在五年內(nèi)為金融服務(wù)業(yè)創(chuàng)造多達(dá)2萬(wàn)個(gè)凈就業(yè)機(jī)會(huì)，并發(fā)展可持續(xù)和過(guò)渡金融、私人信貸、慈善事業(yè)和數(shù)字資產(chǎn)等領(lǐng)域，推動(dòng)行業(yè)每年平均取得4%-5%的增長(zhǎng)。海灣各國(guó)紛紛推出了沙特阿拉伯“2030愿景”“我們阿聯(lián)酋2031”和卡塔爾“2030國(guó)家愿景”等國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，致力于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從依賴能源向多元化的轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展科技創(chuàng)新，推動(dòng)智能城市建設(shè)和可持續(xù)發(fā)展，催生了對(duì)智慧交通、城市運(yùn)營(yíng)管理中心等解決方案的剛性需求。（3）場(chǎng)景剛需形成落地閉環(huán)：海外市場(chǎng)的具體場(chǎng)景痛點(diǎn)與中國(guó)曾經(jīng)歷的發(fā)展階段高度契合，為經(jīng)驗(yàn)移植提供了天然土壤。在醫(yī)療領(lǐng)域，拉美多國(guó)加快發(fā)展數(shù)字醫(yī)療產(chǎn)業(yè)：巴西衛(wèi)生部籌建“數(shù)字巴西統(tǒng)一衛(wèi)生系統(tǒng)”，以促進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；墨西哥應(yīng)用程序Avenna將患者與營(yíng)養(yǎng)專家聯(lián)系起來(lái)，并使用人工智能助理提升醫(yī)生工作效率；美洲開(kāi)發(fā)銀行在玻利維亞、巴西、哥倫比亞和智利等國(guó)實(shí)施遠(yuǎn)程醫(yī)療技術(shù)，進(jìn)一步促進(jìn)拉美地區(qū)醫(yī)療數(shù)字化轉(zhuǎn)型。而中國(guó)經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的遠(yuǎn)程會(huì)診、電子病歷系統(tǒng)，恰好能解決其醫(yī)療資源分布不均的難題。中國(guó)科技的“成熟經(jīng)驗(yàn)溢出”是供給端優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的高強(qiáng)度競(jìng)爭(zhēng)與規(guī)?；瘜?shí)踐，鍛造了企業(yè)在技術(shù)、成本與生態(tài)整合上的核心能力，形成了可對(duì)外輸出的“經(jīng)驗(yàn)富礦”。中國(guó)企業(yè)在金融科技、智慧城市等領(lǐng)域歷經(jīng)多年實(shí)戰(zhàn)打磨，技術(shù)發(fā)展成熟、穩(wěn)定性較高。金融科技領(lǐng)域，螞蟻國(guó)際旗下全球整合支付網(wǎng)關(guān)Alipay+已與亞太地區(qū)為主的全球40個(gè)電子錢包及8個(gè)國(guó)家級(jí)二維碼網(wǎng)絡(luò)建立合作，推動(dòng)全球旅行互聯(lián)互通；華為與數(shù)字冰雹聯(lián)合打造的智能運(yùn)行管理中心（IOC）解決方案，已在阿聯(lián)酋、沙特等10余個(gè)國(guó)家和地區(qū)落地，通過(guò)數(shù)字孿生技術(shù)實(shí)現(xiàn)城市全要素可視化管理。成本控制的“規(guī)模效應(yīng)”：國(guó)內(nèi)龐大的市場(chǎng)基數(shù)攤薄了研發(fā)成本，使中國(guó)企業(yè)能以高性價(jià)比方案切入海外市場(chǎng)。而且，中國(guó)企業(yè)擅長(zhǎng)提供“端到端”整體解決方案，而非單一產(chǎn)品，這種生態(tài)整合能力精準(zhǔn)匹配了海外市場(chǎng)的一體化需求。智慧城市領(lǐng)域，華為云利雅得城市智能中樞解決方案融入了華為云交互式數(shù)字人、時(shí)空計(jì)算、全域感知、知識(shí)計(jì)算、可視計(jì)算等多個(gè)AI技術(shù)，構(gòu)建了感知-認(rèn)知-仿真-優(yōu)化-可視的全鏈路城市智能中樞技術(shù)體系，為利雅得打造了一個(gè)智能孿生空間。在這一過(guò)程中，優(yōu)秀企業(yè)將成為全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要參與者，真正實(shí)現(xiàn)從“中國(guó)經(jīng)驗(yàn)”到“全球方案”的跨越?！皢吸c(diǎn)突破型”企業(yè)也具備較好的出海潛力，大疆、影石創(chuàng)新、九號(hào)機(jī)器人等都是典型代表。這些公司憑借自身過(guò)硬的技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)品力在海外垂直領(lǐng)域形成突破，完成了海內(nèi)外一體化的成功布局，與TikTok、Temu等模式輸出型企業(yè)形成互補(bǔ)。這類企業(yè)出海的成功始于技術(shù)，但不止于技術(shù)。他們將復(fù)雜技術(shù)封裝成易用的產(chǎn)品，從而定義了一個(gè)全新的品類，或徹底改變了舊有品類的體驗(yàn)。與其他企業(yè)“先國(guó)內(nèi)后海外”的發(fā)展階段不同的是，大疆從一開(kāi)始就瞄準(zhǔn)了全球市場(chǎng)。公司以無(wú)人機(jī)零件起家，最初其產(chǎn)品的主力消費(fèi)人群是海外航模論壇用戶以及關(guān)注航拍技術(shù)的影視從業(yè)人員，用戶群體主要集中在海外。大疆通過(guò)對(duì)這部分消費(fèi)群體需求的精準(zhǔn)把握，在北美市場(chǎng)慢慢打開(kāi)了口碑。2013年，大疆基于自研的多旋翼飛行控制系統(tǒng)以及穩(wěn)定航拍云臺(tái)等領(lǐng)先技術(shù)，開(kāi)發(fā)出第一款消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)產(chǎn)品——大疆精靈Phantom1號(hào)，這是一款簡(jiǎn)便易用、能實(shí)現(xiàn)“到手即飛（Ready-to-Fly）”的航拍一體機(jī)，也是大疆發(fā)展歷史上重要的里程碑。Phantom1號(hào)將復(fù)雜的飛控、云臺(tái)、圖傳、相機(jī)等組件高度集成化，把航拍的門檻從“專業(yè)級(jí)”拉到了“消費(fèi)級(jí)”，直接定義了“消費(fèi)級(jí)航拍無(wú)人機(jī)”這個(gè)全新的品類。同時(shí)，大疆在產(chǎn)品宣發(fā)上沒(méi)有選擇傳統(tǒng)渠道。在推出精靈系列無(wú)人機(jī)之初，大疆就將產(chǎn)品送到了好萊塢和硅谷，并陸續(xù)出現(xiàn)在《國(guó)土安全》、《摩登家庭》、《生活大爆炸》等熱播美劇中。許多好萊塢明星和硅谷科技大佬成為大疆產(chǎn)品的首批粉絲和種子用戶，拉升了大疆的品牌定位。大疆也憑借之前積累的先發(fā)優(yōu)勢(shì)、后續(xù)不斷迭代創(chuàng)新的技術(shù)和產(chǎn)品，以及銷售渠道的拓展，迅速占領(lǐng)了全球無(wú)人機(jī)市場(chǎng)70%以上的市場(chǎng)份額。2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)15圖表19.持續(xù)的產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新奠定了大疆在無(wú)人機(jī)市場(chǎng)的龍頭地位在消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)領(lǐng)域，大疆憑借多項(xiàng)核心技術(shù)構(gòu)建起了同行難以逾越的技術(shù)壁壘。包括融合了GPS、北斗、GLONASS三模衛(wèi)星定位的多模態(tài)導(dǎo)航系統(tǒng)，自主研發(fā)的OcuSync圖傳技術(shù)，針對(duì)高海拔環(huán)境的專用動(dòng)力系統(tǒng)，形成了完整生態(tài)鏈的影像技術(shù)。大疆的技術(shù)突破始終圍繞“極端環(huán)境適應(yīng)性”和“全場(chǎng)景覆蓋能力”展開(kāi)，通過(guò)系統(tǒng)級(jí)創(chuàng)新構(gòu)建起了技術(shù)護(hù)城河。影石創(chuàng)新（Insta360）是全球領(lǐng)先的智能影像公司，成立于2015年，在2025年成功登陸科創(chuàng)板。與大疆類似，創(chuàng)始人劉靖康也在公司創(chuàng)立之初就早早做出了出海的選擇，以避開(kāi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的低價(jià)內(nèi)卷。但讓Insta360在海外實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)領(lǐng)先地位的主要原因，依然是其在產(chǎn)品和營(yíng)銷創(chuàng)新上打出的漂亮“組合拳”。通過(guò)調(diào)研海外“非專業(yè)用戶的專業(yè)需求”，Insta360發(fā)現(xiàn)了傳統(tǒng)全景相機(jī)的痛點(diǎn)：拼接效率低（需要數(shù)小時(shí)）、操作門檻高（需要專業(yè)軟件）。于是Insta360發(fā)布了首款消費(fèi)級(jí)全景相機(jī)產(chǎn)品Nano，搭載自研的“邊傳邊拼”算法，將視頻處理時(shí)間壓縮到了5分鐘。而且，為了避免后期處理繁瑣，Insta360允許iPhone用戶通過(guò)插口將手機(jī)與Nano相機(jī)配件相連，并配有專門的后期APP，極大簡(jiǎn)化了出片過(guò)程。2016年，Nano亮相美國(guó)CES電子展會(huì)，簽下諸多經(jīng)銷商；參加德國(guó)IFA展會(huì)，銷量很快達(dá)到了2萬(wàn)臺(tái)。Insta360憑借一款能夠解決用戶核心痛點(diǎn)的產(chǎn)品，以及海外展會(huì)的渠道，首先打開(kāi)了全球化的銷路。圖表20.Insta360于2016年推出的Nano相機(jī)資料來(lái)源：品牌方舟BrandArk，中2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)16然而，Nano高開(kāi)低走。彼時(shí)全景相機(jī)對(duì)于大部分人來(lái)說(shuō)還相當(dāng)陌生，缺乏常見(jiàn)的使用場(chǎng)景，導(dǎo)致消費(fèi)者新鮮感過(guò)后設(shè)備閑置，經(jīng)銷商拿貨之后的銷量也并不好。但創(chuàng)始人劉靖康敏銳地發(fā)現(xiàn)，有用戶并不具備運(yùn)動(dòng)相機(jī)功能的Nano來(lái)記錄運(yùn)動(dòng)。因?yàn)槿跋鄼C(jī)“先拍攝后取景”的特點(diǎn)，適合需要高度集中注意力的極限運(yùn)動(dòng)，能夠解決傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)相機(jī)的痛點(diǎn)。這一細(xì)微反饋被劉靖康迅速轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略方向，Insta360果斷轉(zhuǎn)向了“全景+運(yùn)動(dòng)”賽道。2017年8月，影石推出首款面向運(yùn)動(dòng)人群的全景相機(jī)Insta360ONE；2018年10月，又發(fā)布全景運(yùn)動(dòng)相機(jī)Insta360ONEX。綜合了全景和運(yùn)動(dòng)兩項(xiàng)功能的影石，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也變成了韓國(guó)三星、日本理光和美國(guó)GoPro。2018年，成立僅三年的影石的全景相機(jī)出貨量就達(dá)到了全球第一，超越了在影像領(lǐng)域積累多年的理光和三星；2024年，影石在全球消費(fèi)級(jí)全景相機(jī)市場(chǎng)的占有率已經(jīng)連續(xù)六年穩(wěn)居第一；2025年第一季度，影石營(yíng)收首次反超GoPro。“做硬件的目的，是為了更好地支撐軟件”。與大疆強(qiáng)大的硬件能力不同，影石的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在軟件能力和用戶洞察上。“用戶購(gòu)買相機(jī)本質(zhì)不是為了買強(qiáng)大的硬件，而是最方便地獲得自己需要的影像”是影石的理念，影石也能夠?yàn)榭蛻籼峁┆?dú)特的解決方案和功能。產(chǎn)品搭載的FlowState防抖、智能追蹤、隱形自拍桿等深受歡迎的功能，均是影石軟件能力的集中體現(xiàn)。而且，影石是所有影像廠商中最早投入AI的，很早便開(kāi)始做自動(dòng)剪輯功能。圖表21.影石創(chuàng)新境內(nèi)外收入占比情況100%90%80%70%40%30%20%0%20172018201920202021202220232024中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)及海外地區(qū)中國(guó)大陸其他與大疆和影石以技術(shù)見(jiàn)長(zhǎng)的出海歷程有所不同，九號(hào)公司的出海經(jīng)歷相對(duì)特殊——它通過(guò)一場(chǎng)“蛇吞象”式的并購(gòu)，一舉掃清了出海的專利障礙。九號(hào)公司（Ninebot）誕生于2012年，主營(yíng)智能短途代步工具，尤其是自平衡車。當(dāng)時(shí)，全球該領(lǐng)域的鼻祖和專利霸主是美國(guó)的賽格威（Segway）。賽格威成立于1999年，總部位于美國(guó)，是全球平衡車及滑板車領(lǐng)域的先驅(qū)，擁有數(shù)百項(xiàng)核心技術(shù)專利。因此，九號(hào)公司的產(chǎn)品在進(jìn)入海外市場(chǎng)時(shí)，不可避免地遇到了來(lái)自Segway的專利訴訟，這也是幾乎所有中國(guó)硬件企業(yè)出海初期都會(huì)面臨的“專利墻”。2014年9月，Segway以專利侵權(quán)為由起訴九號(hào)公司，創(chuàng)始人高祿峰在與Segway談判的過(guò)程中萌生了收購(gòu)Segway的想法。在小米創(chuàng)始人雷軍和紅杉中國(guó)創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬的談判幫助及資金支持下，2015年4月1日，九號(hào)公司完成對(duì)Segway股權(quán)的100%收購(gòu)。通過(guò)收購(gòu)賽格威，九號(hào)公司獲得了三方面的加持：一是技術(shù)整合，九號(hào)公司獲得了賽格威積累十余年的平衡控制等核心技術(shù)專利，奠定了底層的技術(shù)框架；二是渠道打通，九號(hào)公司獲得了賽格威的全球經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)商體系，使得公司海外營(yíng)收短時(shí)間內(nèi)迅速上浮；三是品牌升級(jí)，九號(hào)公司借助賽格威的高端品牌基因，實(shí)現(xiàn)了從ODM到自主品牌的跨越，并且將賽格威的商標(biāo)、專利等無(wú)形資產(chǎn)納入自身體系，形成了良好的協(xié)同效應(yīng)。全球化戰(zhàn)略的前瞻性在10年之后顯現(xiàn)。截至2025年6月，公司境外收入占比達(dá)到37.7%，境外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到38.7%，較國(guó)內(nèi)毛利率水平高出13.3個(gè)百分點(diǎn)；九號(hào)電動(dòng)滑板車全球累計(jì)出貨量超1,400萬(wàn)臺(tái)，第三代智能滑板車在德國(guó)等多個(gè)國(guó)家成為暢銷車型。2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)17圖表22.2016-2024年九號(hào)公司境內(nèi)外營(yíng)收分布情況90%70%60%50%40%30%20%0%201620172018201920202021202220232024境內(nèi)境外圖表23.2020-2024年九號(hào)公司境內(nèi)外毛利率水平對(duì)比40%35%30%25%20%15%10%5%0%20202021202220232024境內(nèi)境外圖表24.2024年九號(hào)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)6.9%6.3%6.9%6.3%電動(dòng)平衡車和電動(dòng)滑板車機(jī)器人全地形車50.8%配件及其他產(chǎn)品大疆、影石創(chuàng)新、九號(hào)公司等標(biāo)桿性企業(yè)作為“單點(diǎn)突破型”出海企業(yè)的典型代表，彰顯了強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)品力，以及適時(shí)果斷的資本運(yùn)作在海外業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)的重要性。大疆通過(guò)精靈Phantom1號(hào)的發(fā)布定義了“消費(fèi)級(jí)航拍無(wú)人機(jī)”的全新賽道，影石通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)相機(jī)痛點(diǎn)的敏銳覺(jué)察重塑了產(chǎn)品體驗(yàn)，九號(hào)公司則抓住機(jī)會(huì)果斷出手收購(gòu)賽道龍頭公司，一舉掃清專利障礙，獲得技術(shù)、渠道、品牌等多方面加持。由此，我們認(rèn)為，技術(shù)實(shí)力突出、對(duì)客戶需求擁有敏銳洞察力的公司更有希望在出海過(guò)程中成為“單點(diǎn)突破型”企業(yè)。這類企業(yè)強(qiáng)大的技術(shù)能力與我國(guó)強(qiáng)大完整的供應(yīng)鏈體系相結(jié)合，能夠快速進(jìn)行產(chǎn)品的測(cè)試和迭代，在出海過(guò)程中形成領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。阿里巴巴、騰訊、字節(jié)跳動(dòng)、拼多多、滴滴等中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司的出海進(jìn)程經(jīng)歷了從“服務(wù)全球華人”的1.0時(shí)代向“重塑全球市場(chǎng)”的2.0時(shí)代的轉(zhuǎn)變。在中國(guó)廣闊的市場(chǎng)空間里，這些科技巨頭經(jīng)歷了殘酷的內(nèi)卷，錘煉出了世界級(jí)的運(yùn)營(yíng)效率、產(chǎn)品能力和商業(yè)模式。但這些大公司布局全球市場(chǎng)已經(jīng)多年，之前的成就距離它們?cè)趪?guó)內(nèi)的地位還有距離。然而，近年來(lái)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力輻射全球、國(guó)家綜合競(jìng)爭(zhēng)力日益強(qiáng)大，中國(guó)技術(shù)和產(chǎn)品借貿(mào)易和文化輸出之便，在全球用戶群體中的接受度大幅提升。這些巨頭公司終于成功突破海外市場(chǎng)，最終孵化出了Tiktok、Temu、Lazada等世界級(jí)的應(yīng)用。出海1.0階段（2010-2018年搭建基礎(chǔ)通路，未真正改變海外用戶的核心消費(fèi)和娛樂(lè)習(xí)慣。科技巨頭出海的第一階段主要服務(wù)海外華人群體，同時(shí)以工具類APP出海為主。由于海外華人與國(guó)內(nèi)有天然的文化、語(yǔ)言和消費(fèi)習(xí)慣連接，因此順理成章成為了出海的目標(biāo)群體。這一階段的本質(zhì)是把國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品和服務(wù)通過(guò)“跨國(guó)郵遞”的方式送達(dá)海外華人手中，例如早期的淘寶海外版（后整合為天貓出海）、各類中文資訊APP、游戲等。在這一階段，市場(chǎng)增長(zhǎng)的天花板明顯，也難以觸達(dá)主流的本土用戶。而且，工具類APP由于其文化屬性弱、普適性強(qiáng)，是第一階段出海的主要產(chǎn)品，但工具類APP也普遍面臨變現(xiàn)困難、用戶粘性不強(qiáng)的問(wèn)題，難以建立起品牌形象。2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)18出海2.0階段（2018年至今進(jìn)入實(shí)質(zhì)突破階段，輸出商業(yè)模式、深耕本地化。在2.0階段，中國(guó)科技巨頭不再僅僅出口商品或工具，而開(kāi)始輸出被中國(guó)市場(chǎng)驗(yàn)證過(guò)的、極具競(jìng)爭(zhēng)力的商業(yè)模式和產(chǎn)品形態(tài)。阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)和拼多多是其中的佼佼者。字節(jié)跳動(dòng)出海成功的關(guān)鍵在于，它向全球輸出了一套在中國(guó)龐大市場(chǎng)中運(yùn)轉(zhuǎn)的非常成熟、行之有效的“算法驅(qū)動(dòng)型內(nèi)容平臺(tái)”模式，打破了以往以Facebook、Instagram為代表的傳統(tǒng)熟人社交模式。Facebook、Instagram等老牌社交軟件以“人與人的連接”為核心，用戶查看的內(nèi)容主要取決于自己的關(guān)注列表；而字節(jié)跳動(dòng)旗下的產(chǎn)品（以今日頭條、TikTok為代表）則以“內(nèi)容與人的連接”為核心，用戶看到的內(nèi)容由算法根據(jù)個(gè)性化喜好自動(dòng)推薦，不限于內(nèi)容的創(chuàng)作者是誰(shuí)。算法是中性的，而音樂(lè)、舞蹈、美食、萌寵等興趣是普世的，這套自動(dòng)推薦算法使得TikTok平臺(tái)能夠快速跨過(guò)語(yǔ)言、文化和國(guó)界的障礙，實(shí)現(xiàn)真正意義上的全球化內(nèi)容分發(fā)。而且，推薦算法省去了用戶建立社交關(guān)系網(wǎng)的漫長(zhǎng)過(guò)程，源源不斷地為其推薦個(gè)性化內(nèi)容，從而快速建立起用戶粘性。我們將在后續(xù)章節(jié)中對(duì)TikTok出海案例進(jìn)行詳細(xì)分析。除了留住客戶以外，內(nèi)容平臺(tái)在海外獲得成功的關(guān)鍵，還在于能夠留住創(chuàng)作者。在傳統(tǒng)社交平臺(tái)上，流量高度集中于頭部大V和明星，新人只有通過(guò)漫長(zhǎng)的粉絲積累過(guò)程才能獲得一定的曝光量。而字節(jié)的流量分配機(jī)制是“去中心化”的，只要內(nèi)容足夠優(yōu)質(zhì)，就可能獲得高曝光量。這在一定程度上激發(fā)了普通用戶的創(chuàng)作熱情，從而進(jìn)一步提升了用戶粘性。TikTok在全球積累了海量流量和內(nèi)容后，字節(jié)跳動(dòng)發(fā)揮其強(qiáng)大的商業(yè)化能力，開(kāi)啟“興趣電商”模式，將傳統(tǒng)搜索電商的“人找貨”模式、廣告的“貨找人”模式升級(jí)為“內(nèi)容激發(fā)需求，即時(shí)完成轉(zhuǎn)化”的全新模式。平臺(tái)通過(guò)TikTokShop為用戶提供“一鍵購(gòu)買”的選項(xiàng)，如果用戶在TikTok上刷短視頻或者看直播時(shí)被內(nèi)容激發(fā)了興趣和購(gòu)買欲，就能在不切換APP的情況下直接完成交易。在這樣的閉環(huán)交易模式下，TikTok同時(shí)扮演了媒體、廣告平臺(tái)和交易市場(chǎng)三個(gè)角色，給亞馬遜、Google、Facebook等傳統(tǒng)電商平臺(tái)和廣告平臺(tái)帶來(lái)了沖擊。圖表25.2021-2025H1TikTokShop全球GMV規(guī)模及同比增速（單位：十億美元）252020212022202320242025H1450%400%350%300%250%200%全球GMVYoYTikTok大獲成功之后，字節(jié)也逐漸將其他成功的業(yè)務(wù)條線模式復(fù)制到海外市場(chǎng)，構(gòu)成字節(jié)出海的第二梯隊(duì)，如CapCut（剪映海外版）和Lark（飛書(shū)海外版）。前者與TikTok配合形成了“內(nèi)容創(chuàng)作——內(nèi)容消費(fèi)”的閉環(huán)，后者主要面向ToB市場(chǎng)，將字節(jié)內(nèi)部高效的協(xié)同工作方式產(chǎn)品化，輸出給全球的企業(yè)。2022年9月，拼多多旗下出海平臺(tái)Temu正式上線，首站選在美國(guó)。在出海之前，拼多多已經(jīng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)完成了核心能力的驗(yàn)證：社交裂變（“砍一刀”）的游戲化玩法，證明了低價(jià)對(duì)用戶心智的占領(lǐng)和趣味性互動(dòng)能夠有效獲取海量用戶；平臺(tái)繞開(kāi)層層供應(yīng)商，直接對(duì)接工廠和農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)地，極大地提高了供應(yīng)鏈效率和成本控制能力；團(tuán)隊(duì)管理模式扁平，效率至上，執(zhí)行力極強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)有敏銳的洞察力。Temu的崛起，可以看作拼多多成功模式向海外市場(chǎng)的延伸。2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)19但是Temu在海外并沒(méi)有簡(jiǎn)單復(fù)制國(guó)內(nèi)拼多多的平臺(tái)模式，而是采用了“全托管模式”，這也是Temu成功的關(guān)鍵?！叭泄苣Ｊ健币笕腭v商家只扮演供貨商的角色，只需提供商品和供貨價(jià)，選品、定價(jià)、營(yíng)銷、倉(cāng)儲(chǔ)、物流、配送、客服等所有中間環(huán)節(jié)則全部由Temu平臺(tái)負(fù)責(zé)，從而將中國(guó)優(yōu)質(zhì)的白牌商品以超低價(jià)格直供美國(guó)消費(fèi)者。相當(dāng)于Temu變成了所有商家的海外總代理和“操盤手”。與國(guó)內(nèi)拼多多平臺(tái)類似的是，Temu依然將“極致性價(jià)比”作為核心。Temu打出的口號(hào)“SHOPLIKEABILLIONAIRE”極具沖擊力，精準(zhǔn)抓住了通脹壓力下歐美消費(fèi)者對(duì)性價(jià)比的需求。同時(shí)，Temu在海外開(kāi)啟了大力營(yíng)銷，在Google、Facebook、Instagram等老牌搜索引擎和社交平臺(tái)上進(jìn)行飽和式廣告投放，并連續(xù)兩年在號(hào)稱“美國(guó)春晚”的SuperBowl上大力投放廣告，在最短時(shí)間內(nèi)打開(kāi)品牌知名度。圖表26.Temu在超級(jí)碗上打出“SHOPLIKEABILLIONAIRE”的廣告語(yǔ)Temu的上述策略相當(dāng)有效。數(shù)英數(shù)據(jù)顯示，2024年，Temu美國(guó)站的GMV突破了350億美元，同比增速超過(guò)200%，日活用戶數(shù)一度高達(dá)千萬(wàn)量級(jí)，成為拼多多當(dāng)之無(wú)愧的新增長(zhǎng)引擎。在北美市場(chǎng)獲得成功后，Temu快速擴(kuò)張到了歐洲、澳洲、日韓、拉美等全球數(shù)十個(gè)國(guó)家和地區(qū)。阿里巴巴自誕生之初就帶有全球化基因。1999年，在中國(guó)“世界工廠”地位崛起的時(shí)代背景下，海外買家與中國(guó)供應(yīng)商之間存在較大的信息差：海外買家找不到合適的中國(guó)供應(yīng)商，中國(guó)工廠也缺乏向世界展示自己的渠道。此時(shí)，A應(yīng)運(yùn)而生，成為一個(gè)連接全球采購(gòu)商和中國(guó)供應(yīng)商的線上平臺(tái)。在這一階段，阿里巴巴在海外市場(chǎng)扮演信息平臺(tái)的模式。它不直接參與交易，而是通過(guò)向供應(yīng)商收取會(huì)員費(fèi)的形式來(lái)盈利，本質(zhì)上是進(jìn)行B2B領(lǐng)域的信息撮合與營(yíng)銷服務(wù)?；诖?，阿里巴巴在全球B2B領(lǐng)域建立了品牌認(rèn)知，也積累了較為全面的國(guó)內(nèi)供應(yīng)商資源，為其后續(xù)出海業(yè)務(wù)奠定了基礎(chǔ)。隨著全球物流和支付體系逐漸成熟，直接向海外終端消費(fèi)者銷售商品成為可能。阿里巴巴希望復(fù)制淘寶在國(guó)內(nèi)的成功，打造一個(gè)“全球版淘寶”。于是，阿里巴巴開(kāi)始探索跨境零售市場(chǎng)，并于2010年推出了全球批發(fā)市場(chǎng)業(yè)務(wù)——速賣通（AliExpress）。速賣通通過(guò)邀請(qǐng)中國(guó)賣家入駐，直接向全球200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的消費(fèi)者銷售商品。速賣通早期以C2C和B2C混合模式為主，主打極致性價(jià)比和海量的商品選擇，成功將中國(guó)的長(zhǎng)尾商品（如手機(jī)殼、小飾品、服飾等）銷往全球，推動(dòng)了跨境小包物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并催生了跨境支付的需求，為后續(xù)菜鳥(niǎo)和螞蟻的國(guó)際化埋下伏筆。但阿里巴巴也逐漸意識(shí)到，單純的跨境模式無(wú)法真正贏得主流市場(chǎng)。要想在區(qū)域市場(chǎng)做深做透，就必須在本地化上下功夫。要擁有本地化的團(tuán)隊(duì)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、支付方式以及符合本地文化的運(yùn)營(yíng)。2016年以來(lái)，阿里巴巴收購(gòu)和投資了多個(gè)海外國(guó)家或地區(qū)的本地電商，包括東南亞的Lazada、土耳其的Trendyol、南亞的Daraz等。通過(guò)一系列資本收購(gòu)，阿里快速獲得了當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)份額和本地化團(tuán)隊(duì)，并能夠?qū)⒃趪?guó)內(nèi)驗(yàn)證過(guò)的技術(shù)、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和管理體系賦能給被投公司。通過(guò)這種“投資+賦能”的形式，阿里在東南亞等新興市場(chǎng)成功構(gòu)建了集電商、物流、支付于一體的區(qū)域性商業(yè)生態(tài)，完成了從“跨境電商”到“全球化本地電商”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)202021年至今，面對(duì)Temu、SHEIN、TikTokShop等新一代出海“卷王”的沖擊，阿里也在不斷革新自身的商業(yè)模式。速賣通通過(guò)“全托管”和“半托管”模式為商家提供更省心的出海方案，以提升履約效率和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力；通過(guò)整合速賣通、Lazada、Trendyol等多個(gè)海外數(shù)字商業(yè)板塊，力求產(chǎn)生更大的協(xié)同效應(yīng)。更重要的是，阿里作為一個(gè)具備“電商-支付-物流-云計(jì)算”構(gòu)成的閉環(huán)生態(tài)的公司，擁有其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以復(fù)制的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：速賣通、Lazada是前端獲客和交易平臺(tái)，菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)持續(xù)優(yōu)化全球物流布局，為電商提供全球履約解決方案；Alipay+持續(xù)接入全球多地的本地支付方式，消除支付障礙，為全球用戶和商家提供安全便捷的跨境支付和本地支付解決方案，顯著提升零售業(yè)務(wù)的交易成功率。此外，阿里云能夠?yàn)檎麄€(gè)龐大的商業(yè)系統(tǒng)提供穩(wěn)定、高效的底層技術(shù)支持，即使在“黑色星期五”等購(gòu)物高峰時(shí)段，也能保障平臺(tái)高效運(yùn)行，為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)筑牢技術(shù)根基。阿里巴巴系統(tǒng)化的閉環(huán)生態(tài)優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)大的內(nèi)部協(xié)同能力，顯著降低了交易成本，提升了運(yùn)營(yíng)效率，構(gòu)成了阿里全球化進(jìn)程中的強(qiáng)大護(hù)城河。圖表27.阿里巴巴集團(tuán)2024年收入結(jié)構(gòu)云智能集團(tuán)阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)菜鳥(niǎo)集團(tuán)本地生活集團(tuán)云智能集團(tuán)阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)菜鳥(niǎo)集團(tuán)本地生活集團(tuán)其他42.8%5.9%9.7%10.1%10.5%從阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)、拼多多等典型的“平臺(tái)出海型”企業(yè)的出海歷程來(lái)看，擁有可以跨文化、跨市場(chǎng)高效復(fù)制的強(qiáng)大技術(shù)核心，經(jīng)中國(guó)市場(chǎng)考驗(yàn)的成功商業(yè)模式，雄厚資本加持下的投入決心，高效轉(zhuǎn)化流量的商業(yè)化能力，以及執(zhí)行力極強(qiáng)的組織團(tuán)隊(duì)，是這些科技巨頭出海獲得成功的關(guān)鍵要素。與之前討論的“單點(diǎn)突破型”和“平臺(tái)出海型”企業(yè)不同，“同步推進(jìn)型”企業(yè)所處的賽道（如智能駕駛、機(jī)器人等）是嶄新的，像一個(gè)全球性的“無(wú)人區(qū)”，尚不存在一個(gè)發(fā)展非常成熟的領(lǐng)先者可供追趕和復(fù)制。中國(guó)、美國(guó)、歐洲等全球各國(guó)家或地區(qū)幾乎都站在同一起跑線上，在技術(shù)研發(fā)和商業(yè)模式驗(yàn)證上持續(xù)摸索。這個(gè)賽道既面向下一代核心技術(shù)，又不像半導(dǎo)體等領(lǐng)域，存在明顯的“卡脖子”環(huán)節(jié)，因此是全球各個(gè)科技強(qiáng)國(guó)站在同一起跑線、有望迎來(lái)充分競(jìng)爭(zhēng)的新興領(lǐng)域。中國(guó)企業(yè)把握這類賽道的機(jī)會(huì)，有助于打造先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并最終鞏固為可以制勝的核心優(yōu)勢(shì)。中國(guó)對(duì)自動(dòng)駕駛的研究與美國(guó)幾乎開(kāi)始于同一時(shí)間，在發(fā)展過(guò)程中積累了大量的路測(cè)數(shù)據(jù)和裝機(jī)量。根據(jù)央視在世界智能網(wǎng)聯(lián)汽車大會(huì)上的專訪，中國(guó)智駕已經(jīng)能夠領(lǐng)先海外3年；Momenta創(chuàng)始人、CEO曹旭東也明確表示，中國(guó)在城市NOA領(lǐng)航輔助等核心領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)海外市場(chǎng)的代際領(lǐng)先。然而，單點(diǎn)技術(shù)的突破和碾壓不能保證一定會(huì)在商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中獲勝，結(jié)構(gòu)化優(yōu)勢(shì)往往更加重要。智駕解決方案要順利落地，需要軟硬件高度集成，包含完整的軟件算法、傳感器、激光雷達(dá)、域控制器、計(jì)算芯片等硬件設(shè)備，才能保障用戶體驗(yàn)的連貫性與未來(lái)升級(jí)。而且，智駕解決方案并不是“交付即結(jié)束”的靜態(tài)產(chǎn)品，它需要持續(xù)的安全驗(yàn)證和工程化優(yōu)化，以及基于真實(shí)路況的數(shù)據(jù)迭代。中國(guó)智駕企業(yè)的優(yōu)勢(shì)恰好體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)化方面：特斯拉FSD僅服務(wù)自身車型，Mobileye等算法公司與車企的合作模式偏輕，難以滿足海外整車廠對(duì)方案整體性的偏好；而博世等傳統(tǒng)供應(yīng)商的端到端架構(gòu)落地較慢，軟件創(chuàng)新力不及新興供應(yīng)商。中國(guó)智駕企業(yè)不僅能在技術(shù)上滿足高端車企的嚴(yán)苛要求，更在成本控制、全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、ToB服務(wù)響應(yīng)速度等方面形成了綜合優(yōu)勢(shì)，這也是中國(guó)智駕有望在全球?qū)崿F(xiàn)突圍的關(guān)鍵所在。2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)21無(wú)論是工業(yè)機(jī)器人還是服務(wù)機(jī)器人，中國(guó)的機(jī)器人都在加速進(jìn)軍全球市場(chǎng)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-9月，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人出口量達(dá)12.52萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)27.6%；對(duì)應(yīng)的出口金額達(dá)到9.09億美元，同比大幅增長(zhǎng)55.1%。2025年工業(yè)機(jī)器人的出口表現(xiàn)延續(xù)了2024年的強(qiáng)勁勢(shì)頭——2024全年出口額達(dá)到8.56億美元，同比增長(zhǎng)41.7%。圖表28.中國(guó)工業(yè)機(jī)器人出口量及增速（2015-2025Q3，250%250%200%80,00060,00040,0000%20,000-50%0-50%工業(yè)機(jī)器人出口量YoY圖表29.中國(guó)工業(yè)機(jī)器人出口額及增速（2015-2025Q3，單位：百萬(wàn)美元）60%50%1,00060%50%90080040%70030%20%30%20%5004003000%200-10%-20%-10%-20%0工業(yè)機(jī)器人出口金額YoY在服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域，中國(guó)廠商的出貨份額也居世界前列。根據(jù)IDC2025年7月發(fā)布的《具身智能“破圈”+中國(guó)力量崛起：機(jī)器人競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入“中國(guó)時(shí)間”》，2024年，全球商用服務(wù)機(jī)器人出貨量突破10萬(wàn)臺(tái)，配送機(jī)器人和清潔機(jī)器人占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。中國(guó)廠商以84.7%的出貨份額領(lǐng)跑全球，頭部企業(yè)持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品智能化和多場(chǎng)景落地，市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張。擎朗智能、普渡機(jī)器人、高仙機(jī)器人、云跡科技等企業(yè)已在全球范圍內(nèi)形成顯著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，出貨量位居世界前列。同時(shí)，中國(guó)廠商在具身智能、系統(tǒng)集成等核心技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)突破，結(jié)合豐富的多場(chǎng)景應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)商用服務(wù)機(jī)器人實(shí)現(xiàn)快速智能化升級(jí)。圖表30.部分工業(yè)機(jī)器人及服務(wù)機(jī)器人出海區(qū)域及使用場(chǎng)景資料來(lái)源：智能制造IMS，中銀證券與已經(jīng)在世界競(jìng)賽中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位的中國(guó)工業(yè)機(jī)器人和服務(wù)機(jī)器人不同，我國(guó)人形機(jī)器人的出海并非大規(guī)模的商業(yè)銷售，而是正處在“全球同步競(jìng)技，搶灘登陸”的戰(zhàn)略初期階段。總體來(lái)看，我國(guó)人形機(jī)器人的出海不是簡(jiǎn)單的產(chǎn)品出口，而是在戰(zhàn)略合作、品牌建設(shè)和開(kāi)發(fā)者生態(tài)構(gòu)建等多方面同步發(fā)力。例如，“人形機(jī)器人第一股”優(yōu)必選旗下的WalkerX參與沙特人工智能城市建設(shè)，已在沙特NEOM新未來(lái)城落地，成為第一代大型人形機(jī)器人市民，為新城居民提供智能化服務(wù)。2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)22圖表31.部分人形機(jī)器人及服務(wù)機(jī)器人出海區(qū)域及使用場(chǎng)景資料來(lái)源：智能制造IMS，中銀證券綜合來(lái)看，我們認(rèn)為我國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)出海的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。一是國(guó)家和地方政策的支持。2023年，工業(yè)和信息化部印發(fā)《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確提出“到2025年，人形機(jī)器人創(chuàng)新體系初步建立，‘大腦、小腦、肢體’等一批關(guān)鍵技術(shù)取得突破，確保核心部組件安全有效供給。整機(jī)產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，并實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)”的目標(biāo)，同時(shí)要“培育2-3家有全球影響力的生態(tài)型企業(yè)和一批專精特新中小企業(yè)，打造2-3個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集聚區(qū)，孕育開(kāi)拓一批新業(yè)務(wù)、新模式、新業(yè)態(tài)”。2025年，“具身智能”首次被寫(xiě)入《政府工作報(bào)告》，與低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天等一并作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎。對(duì)于出海的機(jī)器人企業(yè)而言，政策支持為其提供了信用背書(shū)，從而能夠有效降低海外合作伙伴的風(fēng)險(xiǎn)感知，提升合作意愿。圖表32.中央層面機(jī)器人產(chǎn)業(yè)相關(guān)推進(jìn)政策破，整機(jī)綜合指標(biāo)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，關(guān)鍵零部件性能20%。形成一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)軍企業(yè)及一大批《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》提出開(kāi)展人形機(jī)器人運(yùn)動(dòng)、操作、交互、智能能力分級(jí)智能能力分級(jí)分類與性能評(píng)估等系統(tǒng)評(píng)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)預(yù)研。開(kāi)展公共服務(wù)、特種作業(yè)等場(chǎng)景，開(kāi)展人形機(jī)器人應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)，建立未來(lái)產(chǎn)二是國(guó)內(nèi)強(qiáng)大、完整的供應(yīng)鏈體系及其帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)。為了打造一款完整且功能齊全的機(jī)器人，其設(shè)計(jì)、制造和生產(chǎn)過(guò)程需要根據(jù)用戶需求進(jìn)行反復(fù)修改和快速迭代。依托珠三角和長(zhǎng)三角強(qiáng)大的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，一個(gè)機(jī)器人從設(shè)計(jì)到原型，再到小批量生產(chǎn)的周期能夠被大幅壓縮，提升產(chǎn)品迭代的速度。同時(shí)，強(qiáng)大的成本控制能力也使得中國(guó)機(jī)器人企業(yè)能夠采取靈活的定價(jià)策略。例如，宇樹(shù)科技的人形機(jī)器人UnitreeG1售價(jià)8.5萬(wàn)元起，UnitreeR1僅需2.99萬(wàn)元起，與特斯拉Optimus2萬(wàn)美元左右的目標(biāo)售價(jià)相比具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，極大降低了全球機(jī)器人開(kāi)發(fā)者和研究機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻。顯著的價(jià)格優(yōu)勢(shì)使得以宇樹(shù)科技為代表的中國(guó)機(jī)器人廠商能夠快速切入對(duì)價(jià)格敏感的客戶群體，迅速搶占市場(chǎng)份額，形成規(guī)模效應(yīng)。2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)23三是豐富應(yīng)用場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)下，能夠打造出貼近市場(chǎng)的“實(shí)戰(zhàn)型”產(chǎn)品。中國(guó)已經(jīng)將機(jī)器人應(yīng)用到工廠、餐廳、醫(yī)院、倉(cāng)庫(kù)等復(fù)雜多樣的使用場(chǎng)景下，通過(guò)收集海量真實(shí)數(shù)據(jù)和用戶反饋，在短時(shí)間內(nèi)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行快速迭代和改進(jìn)。因此，中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)向海外客戶輸出的不只是單純的產(chǎn)品和技術(shù)概念，而是行之有效的解決方案，從而大大降低了客戶的試錯(cuò)成本和采納疑慮。根據(jù)LiPro智能機(jī)器人，在2025年柏林國(guó)際消費(fèi)電子展（簡(jiǎn)稱IFA2025）上，近700家中國(guó)企業(yè)占據(jù)了展會(huì)38%的席位，其中機(jī)器人企業(yè)的占比更是高達(dá)60%，機(jī)器人使用場(chǎng)景覆蓋割草、泳池清潔、運(yùn)動(dòng)、生活陪伴等多樣化生活場(chǎng)景，向世界輸出“中國(guó)智造”的產(chǎn)品、品牌和理念。圖表33.IFA2025參展的部分機(jī)器人產(chǎn)品OmniSense3.0導(dǎo)航系統(tǒng)融合3D激光雷首發(fā)Tri-Fusion三重融合定位系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)厘米可連續(xù)清潔1000平方米空間，實(shí)現(xiàn)頑固污漬1NarwalFlow通過(guò)5軸折疊機(jī)械臂實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)化，不僅能挪開(kāi)障50余種家庭物品，其App編程模式支持自NAVEE2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)24投資建議綜合上文對(duì)具備較好出海機(jī)會(huì)的企業(yè)類型的梳理，我們推薦道通科技、九號(hào)公司、萬(wàn)興科技，建議關(guān)注石基信息、光云科技。2025年12月31日掘金“科技外向型”中國(guó)25風(fēng)險(xiǎn)提示全球政治格局不斷變化，技術(shù)出口管控政策時(shí)有發(fā)生，如果此類環(huán)境持續(xù)甚至惡化，仍然會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)科技出海產(chǎn)生短期難以克服的困難。在單點(diǎn)突破、同步推進(jìn)等賽道，需要新一代核心技術(shù)的突破，其他賽道也有部分技術(shù)環(huán)節(jié)需要持續(xù)提升，包括但不限于人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)分析、自動(dòng)化等。核心技術(shù)研發(fā)的進(jìn)程具有不可預(yù)測(cè)性，若研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，會(huì)對(duì)中國(guó)科技產(chǎn)品突破海外市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。如何做好全球化布局和本地化運(yùn)營(yíng)，基本是每個(gè)出海企業(yè)都要面臨的挑戰(zhàn)，這對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略和管理能力提出了高要求。如果應(yīng)對(duì)不當(dāng)，可能會(huì)重蹈一些失敗案例的覆轍。芯片、存儲(chǔ)器、傳感器等科技產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)還受到多種因素的影響，會(huì)出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)，也可能對(duì)科技出海過(guò)程產(chǎn)生沖擊性的風(fēng)險(xiǎn)。在遵循當(dāng)?shù)卣叻ㄒ?guī)的過(guò)程中，企業(yè)管理者和執(zhí)行者會(huì)遇到學(xué)習(xí)門檻和習(xí)慣轉(zhuǎn)變的挑戰(zhàn)；此外，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、技術(shù)選型等方面，還可能出現(xiàn)不可預(yù)期的知識(shí)產(chǎn)權(quán)沖突。這些都會(huì)影響相關(guān)業(yè)務(wù)的順利股價(jià)表現(xiàn)計(jì)算機(jī)|證券研究報(bào)告—首次評(píng)級(jí)2025年12月31688208.SH股價(jià)表現(xiàn)計(jì)算機(jī)|證券研究報(bào)告—首次評(píng)級(jí)2025年12月31688208.SH道通科技道通科技全面擁抱AI，打造了AI+維修、AI+充電、AI+具身智能三大業(yè)務(wù)條線。公司2018年起即前瞻性布局海外工廠，在完善全球供應(yīng)鏈布局的同時(shí)，有效應(yīng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易政策變化風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)發(fā)展邏輯已經(jīng)梳理清晰，全球供應(yīng)鏈布局持續(xù)完善使得公司出海前景可期。首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。車齡增長(zhǎng)、以及汽車電子化程度不斷提升，汽車服務(wù)的智能化、多樣化需求在不斷推動(dòng)汽車綜合診斷和檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模提升，新能源汽車后市場(chǎng)存在較大的成長(zhǎng)空間；胎壓監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（TPMS）作為確保行車安全的重要汽車零部件，全球主要國(guó)家和地區(qū)相繼Sensor的市場(chǎng)需求有望超過(guò)300億元。隨著將從2025年的65%提升至94%。此外，生成式AI技術(shù)的日益成熟也將賦能汽車診斷行業(yè)。生成式AI能夠利用大量的車輛歷史數(shù)據(jù)、故障案例和維修經(jīng)驗(yàn)進(jìn)練，生成對(duì)車輛潛在故障的預(yù)測(cè)和診斷建議。并且，在全球汽車電動(dòng)化趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)作為汽車后市場(chǎng)TPMSSensor及檢測(cè)工具解決方案的龍頭廠商，持續(xù)鞏固乘用車TPMS產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并推出了商用車TPMS解決方案，卡位布局潛力較大的商技術(shù)與AI智能化技術(shù)兩大底座，加速推進(jìn)端到端智能充電網(wǎng)絡(luò)解決方儲(chǔ)充能源管理解決方案。公司在歐洲、北美等全球主要市場(chǎng)陸續(xù)突破能源、交通、停車場(chǎng)運(yùn)營(yíng)、酒店公寓等多個(gè)行業(yè)頭部客戶，并將業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)展至東南亞、中東、拉成立道和通泰機(jī)器人子公司，推出以生成式AI為核心的“空地一體集展戰(zhàn)略，從2018年起即前瞻性啟動(dòng)海外工廠布局。根據(jù)公司2025年中報(bào)，公司已在中國(guó)深圳、越南海防、美國(guó)北卡羅來(lái)納州建立了三大生產(chǎn)基地，并加快推進(jìn)墨西哥生墨西哥工廠的建設(shè)也能構(gòu)建北美市場(chǎng)的產(chǎn)供銷自閉環(huán)，進(jìn)一步完善全球供應(yīng)鏈布局，n公司全面擁抱AI，三大業(yè)務(wù)條線定位明確。我們認(rèn)為2025-2027年公司營(yíng)收PE30.4/22.9/18.6倍。首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。21% 13投資摘要以2025年12月25日收市價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)中銀國(guó)際證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格計(jì)算機(jī)：計(jì)算機(jī)設(shè)備證券分析師：楊思睿證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書(shū)編號(hào)：S13005180證券分析師：鄭靜文jingwen.zheng@證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書(shū)編號(hào)：S130052502025年12月31日道通科技深圳市道通科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“道通科技”）成立于2004年，于2020年2月成功登陸科創(chuàng)板（證券代碼：688208.SH）。公司專注于汽車智能分析、檢測(cè)分析系統(tǒng)及汽車電子零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，產(chǎn)品主銷美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、澳大利亞等70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，是專業(yè)的汽車智能分析、檢測(cè)和TPMS（胎壓監(jiān)測(cè)系統(tǒng)）產(chǎn)品及服務(wù)綜合方案提供商。2024年，道通科技全面擁抱AI，以AI重構(gòu)產(chǎn)業(yè)價(jià)值，實(shí)施“人工智能+垂直場(chǎng)景”戰(zhàn)略。AI驅(qū)動(dòng)下，公司構(gòu)建了三大核心業(yè)務(wù)，分別是數(shù)智能源、數(shù)字維修和AI機(jī)器人業(yè)務(wù)（空地一體集群智慧解決方案）。2025年，公司繼續(xù)全面擁抱AI，以AI為核心驅(qū)動(dòng)力，不斷推動(dòng)AI技術(shù)與業(yè)務(wù)場(chǎng)景和組織變革深度融合。在繼續(xù)鞏固數(shù)字維修全球領(lǐng)導(dǎo)者地位的同時(shí)，致力于成為光儲(chǔ)充數(shù)智能源領(lǐng)域的全球領(lǐng)軍企業(yè)以及空地一體集群智慧解決方案全球領(lǐng)導(dǎo)者，努力打造AI行業(yè)大模型商業(yè)化應(yīng)用龍頭圖表34.道通科技發(fā)展歷程梳理分業(yè)務(wù)來(lái)看，道通科技打造了三大業(yè)務(wù)曲線。其中，公司在數(shù)字維修領(lǐng)域持續(xù)鞏固全球領(lǐng)先地位，構(gòu)建了穩(wěn)健增長(zhǎng)的第一發(fā)展曲線；同時(shí)緊抓海外新能源充電行業(yè)發(fā)展契機(jī)，將數(shù)智能源業(yè)務(wù)打造成為高速增長(zhǎng)的第二發(fā)展曲線。此外，面對(duì)生成式AI的歷史機(jī)遇，公司依托產(chǎn)品技術(shù)積累、自研行業(yè)大模型與AI平臺(tái)，并借助自身豐富的應(yīng)用場(chǎng)景和客戶資源，積極培育空地一體集群智慧解決方案業(yè)務(wù)，打造了第三發(fā)展曲線。這三條曲線相互支撐，協(xié)同共進(jìn)，推動(dòng)了公司營(yíng)收與利潤(rùn)的持續(xù)快速增長(zhǎng)。2025年12月31日道通科技圖表35.2016-2024年公司營(yíng)收及歸母凈利（單位：百萬(wàn)元）4,5004,0003,5003,0002,5002,0000(500)201620172018201920202021202220232024300%250%200%0%-50%-100%營(yíng)業(yè)收入歸母凈利收入YoY凈利YoY圖表36.2024年公司各業(yè)務(wù)收入占比32.2%6.5%22.0%32.2%6.5%22.0%TPMS軟件升級(jí)服務(wù)9.9%ADAS9.9%17.9%11.3%智能充電17.9%11.3%其他隨著全球汽車保有量增加、平均車齡增長(zhǎng)、以及汽車電子化程度不斷提升，汽車服務(wù)的智能化、多樣化需求在不斷推動(dòng)汽車綜合診斷和檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模提升?；ヂ?lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)的發(fā)展也推動(dòng)了汽車后市場(chǎng)數(shù)字化升級(jí)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)。電動(dòng)化趨勢(shì)則要求汽車綜合診斷產(chǎn)品從覆蓋燃油車動(dòng)力系統(tǒng)擴(kuò)展到覆蓋電機(jī)、電控及電池系統(tǒng)。智能化趨勢(shì)下，高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)能夠在降低汽車碰撞維修頻率的同時(shí)大幅增加對(duì)各類智能傳感器的維修和替換需求，由此催生出與傳統(tǒng)汽車不同的專業(yè)后端服務(wù)市場(chǎng)需求。尤其是在電池更換與維護(hù)、充電系統(tǒng)調(diào)試及軟件更新等專業(yè)化服務(wù)方面，新能源汽車后市場(chǎng)存在較大的成長(zhǎng)空間。圖表37.2005-2024年全球汽車銷量及同比增速（單位：40200200520072009201120132015201720192021202320%0%-10%-15%全球汽車銷量YoY圖表38.2005-2024年各地區(qū)汽車銷量占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%0%2005200720092011201320152017201920212023歐洲美洲亞洲/大洋洲/中東非洲2025年12月31日道通科技圖表39.2010年以來(lái)，全球電動(dòng)汽車銷量滲透率逐步提升25%20%0%20102012201420162018202020222024全球電動(dòng)汽車銷量滲透率圖表41.2010年以來(lái)，全球電動(dòng)汽車保有量滲透率逐步提升5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%0.5%0.0%20102012201420162018202020222024全球電動(dòng)汽車保有量滲透率圖表40.2010-2024年，全球主要國(guó)家電動(dòng)汽車銷量滲透率逐步攀升60%50%40%30%20%0%20102012201420162018202020222024歐盟27國(guó)美國(guó)加拿大中國(guó)日本韓國(guó)澳大利亞圖表42.2010-2024年，全球主要國(guó)家電動(dòng)汽車保有量滲透率逐步攀升8%6%4%2%0%20102012201420162018202020222024歐盟27國(guó)美國(guó)加拿大中國(guó)日本韓國(guó)澳大利亞胎壓監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（TPMS）是確保行車安全的重要汽車零部件，它通過(guò)安裝在輪胎內(nèi)部的胎壓傳感器，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)輪胎壓力、溫度、加速度、電池電量等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，并在出現(xiàn)異常時(shí)及時(shí)報(bào)警?；诖?，全球主要國(guó)家和地區(qū)相繼立法，強(qiáng)制要求乘用車、商用車出廠時(shí)安裝胎壓監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（TPMS）。胎壓傳感器（TPMSSensor）的設(shè)計(jì)壽命通常為6-8年，壽命到期后車輛報(bào)警需替換新的傳感器。根據(jù)道通科技2025年中報(bào)測(cè)算，全球汽車保有量約15億輛，按每輛車配備4顆TPMSSensor，均價(jià)50-80元人民幣/計(jì)算，汽車后市場(chǎng)的TPMSSensor潛在的市場(chǎng)空間能夠達(dá)到3000-4800億元；按照10年的替換周期計(jì)算，每年TPMSSensor的市場(chǎng)需求有望超過(guò)300億元。可見(jiàn)存量汽車的TPMSSensor替換需求市場(chǎng)空間廣闊。圖表43.TPMSSensor潛在市場(chǎng)空間及每年潛在市場(chǎng)需求測(cè)算42025年1