目 錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、賣地收入和地相稅背離的幾點(diǎn)觀察 5（一現(xiàn)：地入地產(chǎn)關(guān)背離 5（二）5（三賣收的察：城退臺(tái)驗(yàn)改轉(zhuǎn)型果客放波動(dòng) 5（四賣收的察：賣高中強(qiáng)城微觀輯客放波動(dòng) 6二、10月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng) 7（一收端收入持高格關(guān)稅個(gè)所得仍主算通信設(shè)備科研和術(shù)收收延雙數(shù)長文體樂稅收增超5%，電器械材收入速下滑 7（二支端高數(shù)增速幅行基類為主拖累 10（三廣財(cái)：基下增大下，地入波較大 圖表目錄圖表1 投地高貢獻(xiàn)地的30%~40%，但自常、可續(xù)的底6圖表2 年月投拿同降超50%，客放賣收波動(dòng) 6圖表3 2020年來城市宅地讓占國的重全） 7圖表4 分業(yè)收速 8圖表5 共政入項(xiàng)增速 8圖表6 共政入度快過三同平水平 9圖表7 收入速 9圖表8 稅入速 9圖表9 收入項(xiàng)動(dòng) 9圖表10 公財(cái)支度落于去年期均水平 10圖表公財(cái)支項(xiàng)增速 10圖表12 公財(cái)支項(xiàng)拉動(dòng) 圖表13 賣收入 圖表14 廣財(cái)收速 12圖表15 廣財(cái)支速 12圖表16 財(cái)收一覽 12一、賣地收入和地產(chǎn)相關(guān)稅背離的幾點(diǎn)觀察（一）現(xiàn)象：賣地收入和地產(chǎn)相關(guān)稅背離如何背離？10（27388.6，0.6為何背離？我們分別觀察地產(chǎn)相關(guān)稅、賣地收入：一方面，關(guān)聯(lián)度較弱的非交易環(huán)節(jié)稅增長，導(dǎo)致背離；另一方面，動(dòng)（。（二）地產(chǎn)相關(guān)稅的觀察：和賣地收入關(guān)聯(lián)度較弱的非交易環(huán)節(jié)稅增長，導(dǎo)致背離地產(chǎn)相關(guān)稅，可以進(jìn)一步分為交易環(huán)節(jié)稅（土地增值稅、契稅）和非交易環(huán)節(jié)稅（土地使用稅、耕地占用稅、房產(chǎn)稅），（土地增）。）同比仍有地產(chǎn)交易環(huán)節(jié)稅（）同比-16%，仍對(duì)應(yīng)賣地收入（-27.3%）。對(duì)于地產(chǎn)交易環(huán)節(jié)稅和賣地收入的波動(dòng)，（三）賣地收入的觀察一：城投退平臺(tái)，驗(yàn)證改革轉(zhuǎn)型成果，客觀放大波動(dòng)城投對(duì)于賣地收入有多重要？城投拿地最高可貢獻(xiàn)賣地收入的30%~40%2022~202437.4%、32.3%、33.4%15%(2012~2019年平均)1-1-10202433.4%24.8%，回落至2021年水平，驗(yàn)證城投加速退平臺(tái)、加快剝離政府融資功能：據(jù)藍(lán)部長2025660%以上的融資平臺(tái)隱性債務(wù)已經(jīng)清零，融資平臺(tái)改革轉(zhuǎn)型加快推進(jìn)”。（1個(gè)20103410150%（1718-30），18712023~20242019（2023~20244462億、3848億，20192129億。圖表1 城投拿地最高貢獻(xiàn)賣地收入的30%~40%，但來自超常規(guī)、不持續(xù)的托底業(yè)預(yù)警 算圖表2 今年月投拿地同比降幅或超50%，客觀放大賣地收波動(dòng)業(yè)預(yù)警 算（四）賣地收入的觀察二：賣地高集中，強(qiáng)化城市微觀邏輯，客觀放大波動(dòng)TOP101-9土地出讓金TOP10占全國比重達(dá)達(dá)202428%32%、35%、37%；TOP20：2024年為51%，2020~2023年分別為43%、49%、52%、53%）。圖表3 2020年以來不城市住宅用地出讓占國的比重（全市）指研究院二、10月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)（一）10（3.2%，92.6%）。1-1084.8%，分中央和地方看，中央收入增長慢于地方（分別增長2.3%、4%，9月分別增長3.5%、2%）。（8.6%，98.7%）、連續(xù)7個(gè)月正增（-33%，9月-11.4%）7~9（89104.45.55.4）和個(gè)人所得稅（89101.11.71.8）,如我們?cè)?.30.1個(gè)百分點(diǎn)），主要是出口退稅轉(zhuǎn)為拉動(dòng)稅收收入增速1個(gè)百分點(diǎn)（9月拖累0.5個(gè)百分點(diǎn)），映射10月出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期。10月地產(chǎn)相關(guān)稅對(duì)稅收收入增速的拖累收窄（拖累0.1個(gè)百分點(diǎn)，9月拖累0.4個(gè)百分點(diǎn)），但主要來自非交易環(huán)節(jié)稅種貢獻(xiàn)，土地增值稅、契稅兩大交易環(huán)節(jié)稅種仍為拖累（0.60.7月-1%），分行業(yè)看，10月計(jì)算機(jī)通信設(shè)備、科學(xué)研究和技術(shù)稅收收入延續(xù)雙位數(shù)增長，文體娛樂業(yè)稅收收入增速超5%，電器機(jī)械器材稅收收入增速下滑（圖4）。圖表4 部分行業(yè)稅收國財(cái)政微信公眾圖表5 公共財(cái)政收入項(xiàng)增速圖表6 公共財(cái)政收入度快于過去三年同平水平圖表7 稅收收入增速 圖表8 非稅收入增速圖表9 稅收收入分項(xiàng)動(dòng)（二）支出端：高基數(shù)下增速大幅下行，基建類仍為主要拖累高基數(shù)下，10（-9.8%，93.1%）。1-1076%（10（）。3.1%）。（2（92.11.6（90.1基建類支出6.1（90.7科技環(huán)保支出合計(jì)拖累支出增速0.2個(gè)百分點(diǎn)（9月拉動(dòng)1.3個(gè)百分點(diǎn)）。圖表10 公共財(cái)政支出度落后于過去三年期均水平圖表公共財(cái)政支出項(xiàng)增速圖表12 公共財(cái)政支出項(xiàng)拉動(dòng)（三）廣義財(cái)政：高基數(shù)下增速大幅下行，賣地收入波動(dòng)較大10月政府性基金收入增速大幅下行（-18.4%，9月5.6%），主要是賣地收入波動(dòng)較大（-27.3%，9月-1%），使廣義財(cái)政收入增速轉(zhuǎn)負(fù)（-0.6%，9月3.2%）。拖累廣義財(cái)政支出增幅大幅下行（-19.1%，92.3%）5000+5000億結(jié)。圖表13賣地收入圖表14 廣義財(cái)政收入速 圖表15 廣義財(cái)政支出速當(dāng)月同比2025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-0320251-22024-122024-112024-102024-092024-082024-072024-062024-052024-042024-03單位：%分項(xiàng)圖表當(dāng)月同比2025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-0320251-22024-122024-112024-102024-092024-082024-072024-062024-052024-042024-03單位：%分項(xiàng)公共財(cái)政收入-3.7-5.2-2.4-12.8-2.53.23.22.6-3.7-5.2-2.4-12.8-2.53.23.22.62.02.6-0.30.11.90.3-1.624.311.05.52.5-2.8-1.9-2.6-3.22.33.52.02.2-1.80.41.6-5.3-5.840.418.57.92.4-3.8-2.3-10.0-9.24.02.02.03.10.6-0.12.12.82.09.84.63.32.5-1.9-1.52.52.8-9.83.10.83.00.42.65.85.73.49.53.810.45.2-6.76.6-3.02.66.1-2.9-1.03.22.87.47.411.09.29.48.6-4.110.54.24.47.87.77.49.210.45.7-11.93.10.42.2-0.70.95.15.22.711.72.811.95.3-9.26.3-4.41.35.2-4.08.68.73.45.01.00.61.9-2.2-3.92.75.31.8-5.0-5.2-4.0-8.5-6.1-4.9-7.77.27.64.44.35.06.10.94.91.16.61.4-1.2-1.7-2.8-2.54.0-9.6-12.17.319.633.46.42.70.04.016.0-10.495.837.05.220.0-4.9-26.8-10.60.77.327.316.79.713.96.812.39.0-58.526.79.111.45.6-2.9-4.6-4.0-1.1-18.875.04.43.80.95.42.00.40.59.60.36.80.710.2-4.6-3.14.51.42.1-3.2-14.9-8.4-18.3-16.4-7.5-18.9-15.0-6.4-21.7-8.3-21.7-13.9-12.3-20.3-10.1-21.1-15.5-9.6-21.8-17.0-10.6-25.8-20.1-20.3-22.3-8.7-10.0-22.0-6.3-6.2-13.33.1-25.8-28.3-0.3-10.7-25.7-8.17.213.219.17.820.79.56.922.59.916.210.313.916.217.120.820.126.916.819.9-0.30.924.46.49.07.73.26.25.25.95.29.21.910.811.91.716.511.613.7稅收收入-12.225.4-1.8-12.225.4-1.8-16.3國內(nèi)增值稅企業(yè)所得稅個(gè)人所得稅國內(nèi)消費(fèi)稅契稅土地增值稅房產(chǎn)稅城鎮(zhèn)土地使用稅耕地占用稅36.210.413.716.09.61.115.70.4-4.012.920.245.015.09.042.926.929.68.513.3外貿(mào)相關(guān)稅種進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費(fèi)稅3.12.0-11.2-5.9-4.3-6.2-0.8-7.6-9.4-4.4-12.4-9.2-4.52.38.3-3.23.512.5-5.4關(guān)稅9.710.9-7.00.00.01.9-5.1-12.1-16.2-10.1-13.0-13.1-9.04.65.2-9.7-1.45.4-13.2出口退稅-14.84.23.9-5.611.77.35.78.316.9245.2-19.44.9-22.713.416.0-13.634.914.412.6非稅收入-33.0-11.4-3.8-12.9-3.7-2.21.75.911.093.840.439.625.28.814.616.415.85.812.2公共財(cái)政支出分項(xiàng)民生類支出教育-2.94.54.04.62.43.56.07.97.712.3-3.90.54.8-4.34.7-5.9-0.94.9-6.0科學(xué)技術(shù)-0.926.61.7-30.518.120.15.3-4.810.524.1-3.421.8-20.50.848.3-9.9-8.825.2-15.9文化旅游體7.03.216.20.82.45.00.3-10.4-3.7-5.4-15.23.6-10.90.46.91.2社會(huì)保障和13.18.211.19.69.05.52.814.916.012.4-5.05.12.68.34.53.7衛(wèi)生健康-21.32.12.514.25.63.510.24.50.3-8.7-17.117.77.0-17.7-10.5-21.7-10.6-3.7-9.8節(jié)能環(huán)保-11.822.629.8-5.35.84.65.516.31.0-4.5-3.10.60.4-31.616.6-5.62.316.6-14.5債務(wù)付息-8.76.32.98.9-6.34.4-3.016.019.720.84.410.031.44.21.03.58.411.24.5基建類支出城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)-24.0-11.6-16.82.9-8.1-8.46.80.6-6.65.60.912.23.81.2-0.33.00.18.50.4農(nóng)林水事務(wù)-32.8-6.9-22.9-6.9-10.0-11.5-6.12.5-10.517.123.356.412.5-12.718.5-4.19.011.8-2.9交通運(yùn)輸-14.822.318.1-5.5-12.7-3.010.6-8.12.42.94.516.9-12.6-25.218.5-3.19.53.1-13.5政府性基金收支全國政府性基金收入-18.45.6-5.78.920.8-8.18.1-11.7-10.74.9-14.9-10.0-14.2-34.4-33.6-32.4-22.2-18.2-15.9地方國有土地使用權(quán)出讓收入-27.3-1.0-5.87.221.9-14.64.3-16.5-15