2025年財(cái)務(wù)管理練習(xí)題及課后答案一、時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1.甲公司計(jì)劃5年后更新一條生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)需要資金800萬元。若當(dāng)前市場(chǎng)年利率為6%，按復(fù)利計(jì)息，甲公司每年年末需等額存入銀行多少資金才能滿足需求？（已知：(F/A,6%,5)=5.6371）2.乙公司持有丙公司發(fā)行的債券，面值1000元，票面利率5%，每年年末付息一次，剩余期限3年。當(dāng)前市場(chǎng)利率為4%，計(jì)算該債券的理論價(jià)值。（已知：(P/A,4%,3)=2.7751；(P/F,4%,3)=0.8890）3.丁項(xiàng)目投資方案的現(xiàn)金流量如下：初始投資1200萬元（第0年），第1至3年每年現(xiàn)金凈流量450萬元，第4至5年每年現(xiàn)金凈流量500萬元。若資本成本為8%，計(jì)算該項(xiàng)目現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和。（已知：(P/F,8%,1)=0.9259；(P/F,8%,2)=0.8573；(P/F,8%,3)=0.7938；(P/F,8%,4)=0.7350；(P/F,8%,5)=0.6806）二、資本成本與資本結(jié)構(gòu)4.戊公司擬發(fā)行5年期債券融資，面值1000元，票面利率7%，每年付息一次，發(fā)行價(jià)格980元，發(fā)行費(fèi)用率2%。公司所得稅稅率25%，計(jì)算該債券的稅后資本成本。（提示：使用插值法，保留兩位小數(shù)）5.己公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期借款2000萬元（年利率5%），普通股3000萬股（每股面值1元，當(dāng)前市價(jià)15元，β系數(shù)1.2），留存收益1000萬元。無風(fēng)險(xiǎn)利率3%，市場(chǎng)平均收益率9%，公司所得稅稅率25%。計(jì)算己公司的綜合資本成本（按市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重）。6.庚公司現(xiàn)有EBIT為800萬元，固定成本300萬元，變動(dòng)成本率60%，利息費(fèi)用100萬元。計(jì)算公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）和總杠桿系數(shù)（DTL）。三、投資決策7.辛公司有A、B兩個(gè)互斥投資項(xiàng)目，相關(guān)數(shù)據(jù)如下：A項(xiàng)目初始投資600萬元，壽命期4年，每年現(xiàn)金凈流量220萬元；B項(xiàng)目初始投資800萬元，壽命期6年，每年現(xiàn)金凈流量250萬元。資本成本10%，要求：（1）計(jì)算兩項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）；（2）使用年金凈流量法判斷應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目。（已知：(P/A,10%,4)=3.1699；(P/A,10%,6)=4.3553）8.壬項(xiàng)目初始投資500萬元，第1至5年現(xiàn)金凈流量分別為180萬元、200萬元、220萬元、250萬元、300萬元。計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）。（提示：使用試算法，已知當(dāng)i=15%時(shí)，NPV=28.32萬元；i=16%時(shí)，NPV=-5.18萬元）四、營(yíng)運(yùn)資金管理9.癸公司年銷售收入5000萬元，變動(dòng)成本率70%，資本成本10%。當(dāng)前信用政策為“2/10，n/30”，預(yù)計(jì)有60%的客戶選擇現(xiàn)金折扣，40%的客戶在信用期內(nèi)付款，平均收現(xiàn)期22天。若將信用政策調(diào)整為“1/20，n/40”，預(yù)計(jì)銷售收入增至5500萬元，變動(dòng)成本率不變，65%的客戶選擇現(xiàn)金折扣，35%的客戶在信用期內(nèi)付款，平均收現(xiàn)期28天。計(jì)算信用政策調(diào)整后的凈收益變化，并判斷是否應(yīng)調(diào)整。（假設(shè)一年按360天計(jì)算）10.子公司預(yù)計(jì)全年現(xiàn)金需求總量為1200萬元，每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成本為200元，有價(jià)證券年利率5%。分別用成本分析模式（假設(shè)短缺成本為0，管理成本固定為10萬元）和存貨模式計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量及相關(guān)總成本。五、股利分配11.丑公司2024年凈利潤(rùn)為3000萬元，下一年度計(jì)劃投資所需資金為2500萬元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%、債務(wù)資本占40%。公司采用剩余股利政策，計(jì)算2024年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利總額及股利支付率。12.寅公司當(dāng)前股本為2000萬股（每股面值1元），資本公積5000萬元，盈余公積3000萬元，未分配利潤(rùn)8000萬元，每股市價(jià)25元。公司決定按10送3的比例發(fā)放股票股利。計(jì)算發(fā)放股票股利后公司的股本、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)金額。課后答案1.設(shè)每年年末存入金額為A，根據(jù)普通年金終值公式：F=A×(F/A,i,n)→800=A×5.6371→A=800/5.6371≈141.92（萬元）2.債券價(jià)值=利息現(xiàn)值+本金現(xiàn)值=1000×5%×(P/A,4%,3)+1000×(P/F,4%,3)=50×2.7751+1000×0.8890=138.76+889=1027.76（元）3.現(xiàn)值總和=450×(P/F,8%,1)+450×(P/F,8%,2)+450×(P/F,8%,3)+500×(P/F,8%,4)+500×(P/F,8%,5)=450×(0.9259+0.8573+0.7938)+500×(0.7350+0.6806)=450×2.5770+500×1.4156=1159.65+707.8=1867.45（萬元）4.設(shè)稅后資本成本為K，債券稅后年利息=1000×7%×(1-25%)=52.5（元），籌資凈額=980×(1-2%)=960.4（元）則：960.4=52.5×(P/A,K,5)+1000×(P/F,K,5)試算K=6%：52.5×4.2124+1000×0.7473=221.15+747.3=968.45（元）＞960.4K=7%：52.5×4.1002+1000×0.7130=215.26+713=928.26（元）＜960.4插值法：(K-6%)/(7%-6%)=(960.4-968.45)/(928.26-968.45)→K≈6%+(-8.05)/(-40.19)≈6.20%5.長(zhǎng)期借款市場(chǎng)價(jià)值=2000萬元（按面值），稅后成本=5%×(1-25%)=3.75%普通股市場(chǎng)價(jià)值=3000×15=45000萬元，成本=3%+1.2×(9%-3%)=10.2%留存收益成本同普通股，市場(chǎng)價(jià)值=1000萬元（按賬面價(jià)值）總市場(chǎng)價(jià)值=2000+45000+1000=48000萬元綜合資本成本=(2000/48000)×3.75%+(45000/48000)×10.2%+(1000/48000)×10.2%≈0.156%+9.5625%+0.2125%≈9.93%6.邊際貢獻(xiàn)=EBIT+固定成本=800+300=1100（萬元）DOL=邊際貢獻(xiàn)/EBIT=1100/800=1.375DFL=EBIT/(EBIT-利息)=800/(800-100)=1.1429DTL=DOL×DFL=1.375×1.1429≈1.577.（1）A項(xiàng)目NPV=220×(P/A,10%,4)-600=220×3.1699-600≈697.38-600=97.38（萬元）B項(xiàng)目NPV=250×(P/A,10%,6)-800=250×4.3553-800≈1088.83-800=288.83（萬元）（2）A項(xiàng)目年金凈流量=97.38/(P/A,10%,4)=97.38/3.1699≈30.72（萬元）B項(xiàng)目年金凈流量=288.83/(P/A,10%,6)=288.83/4.3553≈66.32（萬元）應(yīng)選擇B項(xiàng)目。8.IRR=15%+(16%-15%)×(0-28.32)/(-5.18-28.32)=15%+28.32/33.5≈15%+0.845%≈15.85%9.原政策：機(jī)會(huì)成本=5000×70%×(22/360)×10%≈21.39（萬元）現(xiàn)金折扣成本=5000×60%×2%=60（萬元）總成本=21.39+60=81.39（萬元）新政策：機(jī)會(huì)成本=5500×70%×(28/360)×10%≈30.28（萬元）現(xiàn)金折扣成本=5500×65%×1%=35.75（萬元）總成本=30.28+35.75=66.03（萬元）收益變化=（5500-5000）×(1-70%)(66.03-81.39)=150+15.36=165.36（萬元）＞0，應(yīng)調(diào)整。10.成本分析模式：總成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+短缺成本=（C/2）×5%+10+0當(dāng)C=0時(shí)，機(jī)會(huì)成本0，總成本10；C=200萬，機(jī)會(huì)成本5萬，總成本15；C=400萬，機(jī)會(huì)成本10萬，總成本20。因此最佳現(xiàn)金持有量為0（但實(shí)際中短缺成本不為0，此處假設(shè)下無意義，需修正）。存貨模式：最佳現(xiàn)金持有量C=√(2×1200×0.02/0.05)=√(960)=30.98（萬元）（單位應(yīng)為萬元，原數(shù)據(jù)可能筆誤，假設(shè)全年需求1200萬元，轉(zhuǎn)換成本200元=0.02萬元）相關(guān)總成本=√(2×1200×0.02×0.05)=√(2.4)=1.55（萬元）11.投資所需權(quán)益資金=2500×60%=1500（萬元）應(yīng)分配股利=3000-1500=1500（萬元）股利支付率=1500/3000=50%12.發(fā)放股票股利數(shù)量=2000×30%=600（萬股）股本