2026年投資理論考試試卷考試時長：120分鐘滿分：100分試卷名稱：2026年投資理論考試試卷考核對象：金融學專業(yè)本科三年級學生及行業(yè)從業(yè)資格認證考生題型分值分布：-判斷題（總共10題，每題2分）總分20分-單選題（總共10題，每題2分）總分20分-多選題（總共10題，每題2分）總分20分-案例分析（總共3題，每題6分）總分18分-論述題（總共2題，每題11分）總分22分總分：100分---一、判斷題（每題2分，共20分）請判斷下列說法的正誤。1.風險厭惡型投資者在預期收益相同時，更偏好風險較高的投資組合。2.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）假設投資者可以無風險借貸。3.有效市場假說認為所有公開信息已被充分反映在股價中。4.債券的久期與到期收益率呈正相關關系。5.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）中的β系數(shù)衡量的是投資組合的系統(tǒng)性風險。6.資本市場線（CML）表示無風險資產(chǎn)與市場組合的線性組合。7.馬科維茨投資組合理論的核心是均值-方差優(yōu)化。8.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）適用于所有類型的市場和投資者。9.套利定價理論（APT）認為資產(chǎn)收益受多個系統(tǒng)性因素影響。10.期權(quán)的時間價值隨著到期日的臨近而遞減。二、單選題（每題2分，共20分）請選擇最符合題意的選項。1.以下哪種投資策略屬于被動投資？A.積極選股B.指數(shù)基金C.波動率套利D.高頻交易2.根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），影響預期收益的主要因素是？A.貨幣政策B.市場風險溢價C.公司盈利增長率D.通貨膨脹率3.以下哪種金融工具的久期最長？A.1年期零息債券B.5年期付息債券C.永續(xù)債券D.3年期浮動利率債券4.有效市場假說中，弱式有效市場意味著？A.歷史價格信息無法預測未來收益B.所有投資者都是理性的C.機構(gòu)投資者無法獲得超額收益D.交易成本為零5.以下哪種投資組合策略旨在通過分散化降低非系統(tǒng)性風險？A.集中投資于單一行業(yè)B.構(gòu)建全球多元化投資組合C.高杠桿杠桿率交易D.動態(tài)調(diào)整持倉以追逐熱點6.套利定價理論（APT）的核心假設是？A.市場是有效的B.投資者偏好相同C.資產(chǎn)收益受多個共同因素驅(qū)動D.無風險利率恒定7.期權(quán)的時間價值受以下哪個因素影響最大？A.股票價格波動率B.無風險利率C.期權(quán)執(zhí)行價格D.投資者情緒8.馬科維茨投資組合理論中，協(xié)方差矩陣的作用是？A.衡量市場風險B.計算投資組合預期收益C.確定最優(yōu)權(quán)重分配D.評估投資組合的流動性9.以下哪種投資策略屬于基本面分析的核心方法？A.技術(shù)指標分析B.財務比率比較C.量化模型優(yōu)化D.機器學習預測10.資本市場線（CML）與證券市場線（SML）的主要區(qū)別在于？A.CML考慮無風險資產(chǎn)，SML不考慮B.SML適用于個人投資者，CML適用于機構(gòu)投資者C.CML基于均值-方差優(yōu)化，SML基于風險定價D.CML只適用于成熟市場，SML適用于新興市場三、多選題（每題2分，共20分）請選擇所有符合題意的選項。1.影響投資組合β系數(shù)的主要因素包括？A.投資組合的規(guī)模B.個別資產(chǎn)的β系數(shù)C.市場組合的波動性D.投資者的風險偏好2.以下哪些屬于有效市場假說的三種形式？A.弱式有效市場B.半強式有效市場C.強式有效市場D.無效市場3.債券久期的主要用途包括？A.衡量利率風險B.比較不同債券的收益率C.優(yōu)化投資組合的久期配置D.預測債券價格變動4.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的局限性包括？A.對無風險利率的假設過于簡化B.市場組合難以精確定義C.忽略了投資者行為偏差D.假設投資者具有完全理性5.以下哪些屬于期權(quán)的基本類型？A.看漲期權(quán)B.看跌期權(quán)C.美式期權(quán)D.歐式期權(quán)6.馬科維茨投資組合理論的核心假設包括？A.投資者是風險厭惡的B.投資者追求效用最大化C.資產(chǎn)收益服從正態(tài)分布D.投資者可以無風險借貸7.套利定價理論（APT）的系統(tǒng)性因素可能包括？A.利率風險B.貨幣風險C.通貨膨脹風險D.公司特定事件8.影響期權(quán)時間價值的主要因素包括？A.距離到期日的時間B.股票價格波動率C.無風險利率D.期權(quán)執(zhí)行價格與當前股價的差距9.以下哪些屬于基本面分析的主要內(nèi)容？A.宏觀經(jīng)濟分析B.行業(yè)分析C.公司財務分析D.技術(shù)指標分析10.資本市場線（CML）與證券市場線（SML）的異同點包括？A.CML基于無風險資產(chǎn)與市場組合，SML基于風險溢價B.CML適用于所有投資者，SML只適用于市場投資者C.CML表示預期收益與風險的關系，SML表示系統(tǒng)性風險與β系數(shù)的關系D.CML假設投資者偏好相同，SML假設投資者偏好不同四、案例分析（每題6分，共18分）1.案例背景：某投資者持有以下投資組合：-股票A：權(quán)重30%，β系數(shù)1.2，預期收益率12%-股票B：權(quán)重40%，β系數(shù)0.8，預期收益率10%-股票C：權(quán)重30%，β系數(shù)1.5，預期收益率14%市場組合預期收益率為9%，無風險利率為3%。問題：（1）計算該投資組合的預期收益率和β系數(shù)。（2）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），判斷股票A是否被高估（即預期收益率是否高于其應有的水平）。2.案例背景：某投資者考慮投資以下兩種債券：-債券X：面值1000元，5年期，票面利率5%，到期收益率6%，久期4年。-債券Y：面值1000元，7年期，票面利率4%，到期收益率5%，久期5年。假設投資者預期未來利率將上升1%。問題：（1）計算債券X和債券Y的價格變動幅度（以久期法則近似估計）。（2）根據(jù)久期，哪種債券更適合該投資者？為什么？3.案例背景：某投資者持有某股票的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為50元，當前股價為55元，期權(quán)費為5元。假設該股票的波動率為30%，無風險利率為2%，距離到期日還有6個月。問題：（1）計算該看漲期權(quán)的內(nèi)在價值和時間價值。（2）如果投資者決定對沖風險，應如何操作？五、論述題（每題11分，共22分）1.論述題：請結(jié)合馬科維茨投資組合理論和資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），論述投資者如何構(gòu)建有效的投資組合。2.論述題：請分析有效市場假說的三種形式及其對投資策略的影響。---標準答案及解析一、判斷題（每題2分，共20分）1.×（風險厭惡型投資者更偏好風險較低的組合）2.√3.√4.×（久期與到期收益率呈負相關）5.√6.√7.√8.×（CAPM假設投資者偏好相同，但未考慮行為偏差）9.√10.√解析：1.風險厭惡型投資者在預期收益相同時，會選擇方差較小的組合，因此該說法錯誤。2.CAPM的核心假設之一是投資者可以無風險借貸，這是其成立的基礎。3.弱式有效市場假設歷史價格信息無法預測未來收益，因此股價已反映所有公開信息。4.久期衡量債券價格對利率變化的敏感度，通常到期日越長，久期越大，但與到期收益率負相關。5.β系數(shù)衡量投資組合相對于市場組合的系統(tǒng)性風險。6.CML是無風險資產(chǎn)與市場組合的線性組合，表示所有有效投資組合的預期收益與風險關系。7.馬科維茨理論通過均值-方差優(yōu)化構(gòu)建投資組合，是現(xiàn)代投資組合理論的核心。8.CAPM假設所有投資者偏好相同，但未考慮行為偏差，因此不完全適用于所有情況。9.APT認為資產(chǎn)收益受多個系統(tǒng)性因素影響，這是其與CAPM的主要區(qū)別之一。10.期權(quán)的時間價值隨到期日臨近而遞減，這是Theta效應的表現(xiàn)。二、單選題（每題2分，共20分）1.B2.B3.C4.A5.B6.C7.A8.C9.B10.A解析：1.指數(shù)基金屬于被動投資，通過復制指數(shù)實現(xiàn)市場平均收益。2.CAPM的核心是風險定價，預期收益取決于β系數(shù)和市場風險溢價。3.永續(xù)債券沒有到期日，久期無限長。4.弱式有效市場假設歷史價格信息無法預測未來收益。5.多元化投資可以降低非系統(tǒng)性風險，全球多元化組合是典型策略。6.APT的核心是資產(chǎn)收益受多個共同因素驅(qū)動。7.時間價值受波動率影響最大，波動率越高，期權(quán)時間價值越大。8.馬科維茨理論通過協(xié)方差矩陣計算投資組合風險，確定最優(yōu)權(quán)重。9.財務比率比較是基本面分析的核心方法之一。10.CML基于無風險資產(chǎn)與市場組合，表示所有有效投資組合的預期收益與風險關系。三、多選題（每題2分，共20分）1.A,B,C2.A,B,C3.A,C,D4.A,B,C,D5.A,B,C,D6.A,B,C,D7.A,B,C,D8.A,B,C,D9.A,B,C10.A,C解析：1.投資組合的β系數(shù)是各資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均，受權(quán)重和個別資產(chǎn)β系數(shù)影響，市場組合波動性也影響整體β。2.有效市場假說分為弱式、半強式和強式三種形式。3.久期用于衡量利率風險，比較不同債券的久期，優(yōu)化久期配置以管理利率風險。4.CAPM的局限性包括無風險利率假設簡化、市場組合定義困難、忽略行為偏差等。5.期權(quán)的基本類型包括看漲期權(quán)、看跌期權(quán)、美式期權(quán)和歐式期權(quán)。6.馬科維茨理論假設投資者是風險厭惡的、追求效用最大化、資產(chǎn)收益服從正態(tài)分布，且可以無風險借貸。7.APT的系統(tǒng)性因素包括利率風險、貨幣風險、通貨膨脹風險等宏觀因素。8.期權(quán)的時間價值受距離到期日時間、波動率、無風險利率和執(zhí)行價格與當前股價差距影響。9.基本面分析包括宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和公司財務分析。10.CML基于無風險資產(chǎn)與市場組合，表示所有有效投資組合的預期收益與風險關系；SML表示系統(tǒng)性風險與β系數(shù)的關系。四、案例分析（每題6分，共18分）1.案例解析：（1）計算投資組合預期收益率：預期收益率=30%×12%+40%×10%+30%×14%=11.8%計算投資組合β系數(shù)：β=30%×1.2+40%×0.8+30%×1.5=1.1（2）根據(jù)CAPM計算股票A的預期收益率：E(R_A)=3%+1.1×(9%-3%)=9.6%股票A的預期收益率為12%，高于其應有的9.6%，因此被高估。2.案例解析：（1）久期法則近似計算價格變動幅度：債券X價格變動=-4×1%×1000=-40元債券Y價格變動=-5×1%×1000=-50元（2）久期越短，利率風險越小，因此債券X更適合該投資者。3.案例解析：（1）看漲期權(quán)內(nèi)在價值=55-50=5元時間價值=期權(quán)費-內(nèi)在價值=5-5=0元（假設無波動）（2）對沖風險可以通過賣出看跌期權(quán)或買入股指期貨實現(xiàn)（具體操作取決于投資者