2026年保薦代表人估值定價(jià)測(cè)試試卷及答案考試時(shí)長(zhǎng)：120分鐘滿(mǎn)分：100分試卷名稱(chēng)：2026年保薦代表人估值定價(jià)測(cè)試試卷考核對(duì)象：保薦代表人資格考核題型分值分布：-判斷題（20分）-單選題（20分）-多選題（20分）-案例分析（18分）-論述題（22分）總分：100分---一、判斷題（共10題，每題2分，總分20分）1.市盈率估值法適用于所有行業(yè)，尤其適合周期性行業(yè)企業(yè)。2.企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DCF）的核心是確定合理的折現(xiàn)率。3.相對(duì)估值法中，可比公司選擇越多越好，無(wú)需考慮行業(yè)差異。4.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量估值法中，終值的計(jì)算通常采用永續(xù)年金法。5.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，賬面價(jià)值法主要適用于重資產(chǎn)企業(yè)。6.杠桿收購(gòu)估值中，交易價(jià)格通?；诙惡蟋F(xiàn)金流折現(xiàn)。7.市凈率估值法適用于輕資產(chǎn)或初創(chuàng)企業(yè)，因其凈資產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)定。8.可轉(zhuǎn)換債券估值時(shí)，需考慮轉(zhuǎn)股價(jià)值的波動(dòng)性。9.企業(yè)并購(gòu)中的協(xié)同效應(yīng)估值通常采用調(diào)整后的DCF模型。10.估值中的敏感性分析僅用于驗(yàn)證模型假設(shè)的合理性。二、單選題（共10題，每題2分，總分20分）1.以下哪種估值方法最適用于高成長(zhǎng)性科技公司？（）A.市盈率法B.市凈率法C.企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法D.貼現(xiàn)銷(xiāo)售現(xiàn)金流法2.折現(xiàn)率中，加權(quán)平均資本成本（WACC）通常用于（）。A.杠桿收購(gòu)估值B.企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法C.市盈率估值法D.可轉(zhuǎn)債估值3.終值計(jì)算中，永續(xù)年金法的假設(shè)是（）。A.現(xiàn)金流永續(xù)增長(zhǎng)B.現(xiàn)金流固定不變C.現(xiàn)金流階段性增長(zhǎng)D.現(xiàn)金流周期性波動(dòng)4.相對(duì)估值法中，最常用的可比指標(biāo)是（）。A.市銷(xiāo)率（P/S）B.市凈率（P/B）C.市盈率（P/E）D.企業(yè)價(jià)值倍數(shù)（EV/EBITDA）5.重資產(chǎn)企業(yè)估值時(shí)，以下哪項(xiàng)最關(guān)鍵？（）A.無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估B.賬面凈資產(chǎn)價(jià)值C.未來(lái)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)D.行業(yè)增長(zhǎng)率6.杠桿收購(gòu)中，交易價(jià)格通常基于（）。A.稅前現(xiàn)金流折現(xiàn)B.稅后現(xiàn)金流折現(xiàn)C.凈資產(chǎn)價(jià)值溢價(jià)D.市場(chǎng)法估值7.可轉(zhuǎn)債估值時(shí)，需重點(diǎn)考慮（）。A.轉(zhuǎn)股價(jià)值的波動(dòng)性B.債券票面利率C.行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)D.企業(yè)負(fù)債率8.企業(yè)并購(gòu)中，協(xié)同效應(yīng)估值通常采用（）。A.調(diào)整后的DCF模型B.市盈率倍數(shù)法C.市凈率倍數(shù)法D.現(xiàn)金流折現(xiàn)法9.估值中的敏感性分析主要目的是（）。A.驗(yàn)證模型假設(shè)合理性B.確定最優(yōu)交易價(jià)格C.評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)D.計(jì)算企業(yè)負(fù)債率10.市凈率估值法適用于（）。A.重資產(chǎn)企業(yè)B.輕資產(chǎn)企業(yè)C.初創(chuàng)科技公司D.金融類(lèi)企業(yè)三、多選題（共10題，每題2分，總分20分）1.企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法中，需考慮的現(xiàn)金流量包括（）。A.稅后凈利潤(rùn)B.折舊攤銷(xiāo)C.資本支出D.營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)2.相對(duì)估值法中，可比公司選擇需滿(mǎn)足（）。A.行業(yè)一致B.規(guī)模相近C.財(cái)務(wù)指標(biāo)相似D.市場(chǎng)地位相同3.杠桿收購(gòu)估值中，交易價(jià)格通?；冢ǎ?。A.稅后現(xiàn)金流折現(xiàn)B.凈資產(chǎn)價(jià)值溢價(jià)C.市場(chǎng)法估值D.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化4.可轉(zhuǎn)債估值時(shí)，需重點(diǎn)考慮（）。A.轉(zhuǎn)股價(jià)值的波動(dòng)性B.債券票面利率C.行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)D.企業(yè)負(fù)債率5.企業(yè)并購(gòu)中，協(xié)同效應(yīng)估值通常包括（）。A.收入?yún)f(xié)同B.成本協(xié)同C.市場(chǎng)協(xié)同D.管理協(xié)同6.估值中的敏感性分析需調(diào)整的參數(shù)包括（）。A.折現(xiàn)率B.現(xiàn)金流增長(zhǎng)率C.終值倍數(shù)D.資本結(jié)構(gòu)7.市盈率估值法適用于（）。A.成熟行業(yè)B.高成長(zhǎng)行業(yè)C.盈利能力穩(wěn)定企業(yè)D.盈利能力波動(dòng)企業(yè)8.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，賬面價(jià)值法主要適用于（）。A.重資產(chǎn)企業(yè)B.輕資產(chǎn)企業(yè)C.金融類(lèi)企業(yè)D.高科技企業(yè)9.杠桿收購(gòu)中，交易價(jià)格通?；冢ǎ?。A.稅前現(xiàn)金流折現(xiàn)B.稅后現(xiàn)金流折現(xiàn)C.凈資產(chǎn)價(jià)值溢價(jià)D.市場(chǎng)法估值10.相對(duì)估值法中，常用的估值指標(biāo)包括（）。A.市盈率（P/E）B.市銷(xiāo)率（P/S）C.企業(yè)價(jià)值倍數(shù)（EV/EBITDA）D.市凈率（P/B）四、案例分析（共3題，每題6分，總分18分）案例一：某科技公司2025年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為10億元，歷史市盈率范圍為30-40倍，行業(yè)平均市盈率為35倍。公司計(jì)劃通過(guò)IPO融資，需確定估值范圍。假設(shè)終值采用perpetuitygrowthmodel，增長(zhǎng)率為5%，折現(xiàn)率為10%。問(wèn)題：1.采用市盈率法估算公司估值范圍。2.采用DCF法估算公司估值范圍。案例二：某制造業(yè)企業(yè)2025年預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流為5億元，資本支出為2億元，營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)為1億元。公司計(jì)劃進(jìn)行杠桿收購(gòu)，目標(biāo)估值倍數(shù)為8倍（稅后現(xiàn)金流）。假設(shè)收購(gòu)后折現(xiàn)率為12%，終值增長(zhǎng)率為4%。問(wèn)題：1.估算公司稅后自由現(xiàn)金流。2.采用DCF法估算公司估值。案例三：某醫(yī)藥企業(yè)計(jì)劃并購(gòu)一家生物科技公司，并購(gòu)前估值分別為100億元和50億元。預(yù)計(jì)并購(gòu)后可實(shí)現(xiàn)收入?yún)f(xié)同10億元，成本協(xié)同5億元，管理協(xié)同3億元。并購(gòu)溢價(jià)為20%。問(wèn)題：1.估算并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)價(jià)值。2.估算并購(gòu)后的目標(biāo)估值。五、論述題（共2題，每題11分，總分22分）1.論述市盈率估值法的優(yōu)缺點(diǎn)及其適用場(chǎng)景。2.結(jié)合實(shí)際案例，分析企業(yè)并購(gòu)中協(xié)同效應(yīng)估值的邏輯與計(jì)算方法。---標(biāo)準(zhǔn)答案及解析一、判斷題1.×（市盈率適用于盈利穩(wěn)定行業(yè)，周期性行業(yè)需結(jié)合其他方法）2.√3.×（可比公司需考慮行業(yè)差異，數(shù)量并非越多越好）4.√5.√6.×（通?；诙惽艾F(xiàn)金流，因負(fù)債影響需調(diào)整）7.×（市凈率適用于重資產(chǎn)企業(yè)，輕資產(chǎn)企業(yè)需用市銷(xiāo)率等）8.√9.√10.×（敏感性分析用于評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，而非僅驗(yàn)證假設(shè)）二、單選題1.C（DCF適用于高成長(zhǎng)性科技公司，能反映未來(lái)價(jià)值）2.B（WACC是DCF的核心折現(xiàn)率）3.A（永續(xù)年金法假設(shè)現(xiàn)金流永續(xù)增長(zhǎng)）4.C（市盈率最常用，反映盈利能力）5.B（重資產(chǎn)企業(yè)估值關(guān)鍵在于賬面凈資產(chǎn)）6.C（交易價(jià)格通?；趦糍Y產(chǎn)溢價(jià)）7.A（可轉(zhuǎn)債需考慮轉(zhuǎn)股價(jià)值波動(dòng)）8.A（并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)需調(diào)整DCF模型）9.A（敏感性分析核心是驗(yàn)證假設(shè)合理性）10.A（市凈率適用于重資產(chǎn)企業(yè)）三、多選題1.ABCD（自由現(xiàn)金流=凈利潤(rùn)+折舊-資本支出-營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)）2.ABC（可比公司需行業(yè)一致、規(guī)模相近、財(cái)務(wù)指標(biāo)相似）3.AB（交易價(jià)格基于稅后現(xiàn)金流溢價(jià)或市場(chǎng)法）4.AB（轉(zhuǎn)股價(jià)值波動(dòng)和債券利率是關(guān)鍵）5.ABCD（協(xié)同效應(yīng)包括收入、成本、市場(chǎng)和管理）6.ABCD（需調(diào)整折現(xiàn)率、現(xiàn)金流、終值倍數(shù)和資本結(jié)構(gòu)）7.AC（市盈率適用于盈利穩(wěn)定企業(yè)，高成長(zhǎng)行業(yè)需用其他方法）8.AB（賬面價(jià)值法適用于重資產(chǎn)企業(yè)，輕資產(chǎn)企業(yè)需用其他方法）9.BC（交易價(jià)格基于稅后現(xiàn)金流或凈資產(chǎn)溢價(jià)）10.ABCD（常用估值指標(biāo)包括市盈率、市銷(xiāo)率、EV/EBITDA和市凈率）四、案例分析案例一：1.市盈率法估值范圍：10億元×30倍=300億元至10億元×40倍=400億元。2.DCF法估值：-終值=10億元×(1+5%)/(10%-5%)=200億元；-現(xiàn)值=5億元/10%=50億元；-企業(yè)價(jià)值=50億元+200億元=250億元。案例二：1.稅后自由現(xiàn)金流=5億元（預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流）-1億元（營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)）=4億元。2.DCF法估值：-終值=4億元×(1+4%)/(12%-4%)=50億元；-現(xiàn)值=4億元/12%=33.33億元；-企業(yè)價(jià)值=33.33億元+50億元=83.33億元。案例三：1.協(xié)同效應(yīng)價(jià)值=10億元（收入?yún)f(xié)同）+5億元（成本協(xié)同）+3億元（管理協(xié)同）=18億元。2.并購(gòu)后目標(biāo)估值=100億元+50億元+18億元=168億元。五、論述題1.市盈率估值法的優(yōu)缺點(diǎn)及適用場(chǎng)景：-優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單直觀(guān)，反映市場(chǎng)對(duì)盈利的預(yù)期；適用于成熟行業(yè)和盈利穩(wěn)定企業(yè)。-缺點(diǎn)：未考慮行業(yè)差異、成長(zhǎng)性；高成長(zhǎng)企業(yè)估值可能偏低。-適用場(chǎng)景：成熟行業(yè)、盈利穩(wěn)定企業(yè)、橫向比較同行業(yè)公司。