目錄1、儲(chǔ)能：行業(yè)增長(zhǎng)明確，關(guān)注獨(dú)立儲(chǔ)能和數(shù)據(jù)中心配儲(chǔ) 3供需全球能需高增，“136”文導(dǎo)高質(zhì)展 3求：機(jī)需快速長(zhǎng)，立儲(chǔ)表現(xiàn)出 3供給價(jià)格底，業(yè)毛率上升 4投資線：內(nèi)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)提升海外據(jù)中儲(chǔ)需求勁 7獨(dú)立能盈模式富，省市極響應(yīng) 7國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)心高發(fā)展動(dòng)儲(chǔ)需求 82、固態(tài)電池：產(chǎn)業(yè)化落地前夕，關(guān)注多元化應(yīng)用場(chǎng)景 10供需市場(chǎng)間巨，全態(tài)產(chǎn)量產(chǎn)即 10求：來五需求望快提升，2030年率達(dá)到10% 10供給半固產(chǎn)品量產(chǎn)，2027年望實(shí)現(xiàn)GWh全固態(tài)產(chǎn) 10投主線關(guān)注身智機(jī)器、新源車、EVTOL等多元應(yīng)用景 123、光伏：“反內(nèi)卷”是主題，關(guān)注“十五五”規(guī)劃導(dǎo)向 14供需光伏利底，供有望善 14需求光伏求增乏力出口下滑勢(shì) 14供給受控影響年內(nèi)料價(jià)有所浮 15投資線：注技升級(jí)行業(yè)合和點(diǎn)應(yīng)景 17BC和鈦礦術(shù)不升級(jí) 17反內(nèi)率先益環(huán)或是料 19零碳區(qū)成伏重應(yīng)用景 204、投資建議 215、風(fēng)險(xiǎn)提示 21圖表目錄圖1：2025年1-10月中新增運(yùn)新型儲(chǔ)項(xiàng)目裝規(guī)模 3圖2：2025-2030年中國(guó)新型儲(chǔ)能累計(jì)裝規(guī)模預(yù)（GW） 3圖3：新型能不應(yīng)用場(chǎng)裝機(jī)分情況（至2024年底） 4圖4：新型能項(xiàng)技術(shù)路分布情況 4圖5：2024-2025年1-10月中國(guó)能項(xiàng)目招落量（GWh） 4圖6：2025年1-6月儲(chǔ)能統(tǒng)集采/采中標(biāo)段數(shù)低于3個(gè)企業(yè)（） 4圖7：近2電池碳酸鋰價(jià)（元/kWh） 5圖8：2024.1-2025.10儲(chǔ)系統(tǒng)中均價(jià)（元/kWh） 5圖9：2024Q1-2025Q3儲(chǔ)能企毛利率化情況 6圖10：2025年前三度全球儲(chǔ)（含商業(yè)系出貨排名 6圖超大規(guī)數(shù)據(jù)心容量在國(guó)家/地占比 9圖12：2025-2028美國(guó)數(shù)中心潛電力缺口 9圖13：數(shù)中心綠配置方案 9圖14：2024-2030年全球據(jù)中心能鋰電出貨及預(yù)測(cè)(GWh) 9圖15：2024-2030年全球態(tài)電池貨量預(yù)（GWh） 10圖16：2024-2030年全球態(tài)電池貨量滲率預(yù)（%） 10圖17：全態(tài)電池業(yè)化進(jìn)程 圖18：2024-2035年全球形機(jī)器市場(chǎng)規(guī)及預(yù)（億元，%） 12圖19：2020-2030年具身能機(jī)器用鋰電市場(chǎng)貨規(guī)模及測(cè)（GWh） 12圖20：2024-2025.10中國(guó)月新增伏裝容量（千瓦） 14圖21：最兩年1-9月光新增裝類型比（萬瓦） 14圖22：2025年1-10月中光伏組出口額 15圖23：2025-2029年全球增光伏機(jī)規(guī)模測(cè) 15圖24：2023-2029年全球料產(chǎn)能量變化勢(shì)（噸） 16圖25：2023-2029年全球件產(chǎn)能量變化勢(shì)（GW） 16圖26：2025年光伏產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)價(jià)趨勢(shì) 16圖27：光主產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利率趨（%） 16圖28：各術(shù)市占預(yù)估 18圖29：國(guó)外BC組件存溢價(jià) 18圖30：部光伏企鈣鈦礦化效率 19圖31：國(guó)鈣鈦礦能情況截至2025年月完全統(tǒng)計(jì)） 19圖32：2025年前三度部分料企業(yè)價(jià)與金本（元/公斤） 19表1：2025年國(guó)家面儲(chǔ)能策 6表2：2025年部分市容量?jī)斦?8表3：2025年中國(guó)據(jù)中心能相關(guān)策 8表4：2025年中國(guó)態(tài)電池業(yè)產(chǎn)能路線、用域 10表5：2025年中國(guó)態(tài)電池關(guān)政策 表6：國(guó)內(nèi)車企態(tài)電池展及規(guī)劃 12表7：企在eVTOL的布局 13表8：2025年光伏關(guān)重要議及政策 17表9：零碳區(qū)案例 201、儲(chǔ)能：行業(yè)增長(zhǎng)明確，關(guān)注獨(dú)立儲(chǔ)能和數(shù)據(jù)中心配儲(chǔ)供需：全球儲(chǔ)能需求高增，136號(hào)文導(dǎo)向高質(zhì)量發(fā)展需求：裝機(jī)需求快速增長(zhǎng)，獨(dú)立儲(chǔ)能表現(xiàn)突出25年新型儲(chǔ)能從可選到必選，呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2025年新型儲(chǔ)能景氣度較高，主要基于政策支持、市場(chǎng)需求激增、技術(shù)進(jìn)步及產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同推動(dòng)。根據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟（CNESA）數(shù)據(jù)，2025年1-10月新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)到35.8GW，同比+36。其中，10月國(guó)內(nèi)新增新型儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模為1.70GW，同比-35，環(huán)比-51。根據(jù)CNESA預(yù)測(cè)，2030年中國(guó)新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模保守場(chǎng)景將達(dá)236.1GW，理想場(chǎng)景超291GW，未來五年復(fù)合增速超20。十五五期間，隨著沙戈荒大基地、零碳園區(qū)、AI數(shù)據(jù)中心、虛擬電廠等新場(chǎng)景的不斷拓展，以及商業(yè)模式的持續(xù)創(chuàng)新，新型儲(chǔ)能有望在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮更重要的作用。圖1：2025年1-10月中國(guó)新增運(yùn)行新型儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模

圖2：2025-2030年中國(guó)新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模預(yù)測(cè)（GW）資料來源：CNESA， 資料來源：CNESA，獨(dú)立46%1086%圖3：新型儲(chǔ)能不同應(yīng)用場(chǎng)景裝機(jī)分布情況（截至2024年底）

圖4：新型儲(chǔ)能項(xiàng)目技術(shù)路線分布情況20252025券究發(fā)部 券究發(fā)部2025（CESA），2025年1027815.7GW/51GWhEPC/PC容量規(guī)模比+184，環(huán)比-19從中標(biāo)企圖5：2024-2025年1-10月中國(guó)儲(chǔ)能項(xiàng)目采招落地容量（GWh）

圖6：2025年1-6月儲(chǔ)能系統(tǒng)集采/框采中標(biāo)標(biāo)段數(shù)不低于3個(gè)的企業(yè)（個(gè)）0

700%600%500%400%300%200%100%2024年 2025年 同比（%）資料來源：CESA， 資料來源：CNESA，供給：價(jià)格筑底，企業(yè)毛利率上升國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)和EPC中標(biāo)價(jià)格受碳酸鋰價(jià)格影響筑底回升。今年上半年碳酸鋰處于價(jià)格筑底階段，下半年碳酸鋰價(jià)格上漲的核心驅(qū)動(dòng)是需求端超預(yù)期增長(zhǎng)與供給119.25EPC截至2025年10月儲(chǔ)能統(tǒng)中標(biāo)價(jià)576.7元同比-0.3環(huán)比能系統(tǒng)價(jià)601.7元同比-12.0環(huán)比儲(chǔ)能EPC1061.9EPC791.4同比-25.3圖7：近2年電池級(jí)碳酸鋰均（元/kWh） 圖8：2024.1-2025.10儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)均價(jià)（元/kWh資料來源：CNESA，大部分儲(chǔ)能企業(yè)毛利率呈上升趨勢(shì)。20252025海外發(fā)貨比升至83海外入占比上半年的57提升至錦浪技252.5GWh，CR5圖9：2024Q1-2025Q3儲(chǔ)能企業(yè)毛利率變情況 圖10：2025年前三季度全球大儲(chǔ)（工商業(yè)）系統(tǒng)出貨排名0%陽光電源（集成） 上能電氣（大儲(chǔ)PCS） 盛弘股份（大儲(chǔ)PCS）固德威（戶用逆變器） 錦浪科技（戶用逆變器億緯鋰能（電池） 派能科技（電池） 資料來源：InfoLink，政策要求加快建設(shè)新型能源體系，獨(dú)立儲(chǔ)能迎發(fā)展機(jī)遇?！蛾P(guān)于完善儲(chǔ)能發(fā)展政策推動(dòng)新能源高質(zhì)量發(fā)展的意見》（即136號(hào)文）出臺(tái)后，儲(chǔ)能市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向以（2025—2027年目標(biāo)，未來表1：2025年國(guó)家層面儲(chǔ)能政策日期政策名稱主要內(nèi)容2025.2.9《關(guān)于完善儲(chǔ)能發(fā)展政策推動(dòng)新能源高質(zhì)量發(fā)展的意見》明確規(guī)定儲(chǔ)能配置不再作為新能源項(xiàng)目核準(zhǔn)、并網(wǎng)及上網(wǎng)的前置條件，標(biāo)志著我國(guó)強(qiáng)制配儲(chǔ)階段的結(jié)束，儲(chǔ)能市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向以經(jīng)濟(jì)收益為導(dǎo)向的高質(zhì)量發(fā)展階段，獨(dú)立儲(chǔ)能迎來重要發(fā)展機(jī)遇。2025.9.12《新型儲(chǔ)能規(guī)?；ㄔO(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案（2025—2027年）》提出到2027年全國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模目標(biāo)達(dá)到1.8億千瓦以上，加快新型儲(chǔ)能價(jià)格機(jī)制建設(shè)，并鼓勵(lì)新型儲(chǔ)能全面參與電能量市場(chǎng)與輔助服務(wù)市場(chǎng)，拓展多元化收益渠道。2025.10.28提出加快建設(shè)新型能源體系。持續(xù)提高新能源供給比重，著力資料來源：政府官網(wǎng)，投資主線：國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性提升，海外數(shù)據(jù)中心配儲(chǔ)需求強(qiáng)勁獨(dú)立儲(chǔ)能盈利模式豐富，各省市積極響應(yīng)獨(dú)立儲(chǔ)能進(jìn)入發(fā)展期。獨(dú)立儲(chǔ)能是指獨(dú)立于發(fā)電側(cè)和用電側(cè)、直接接入電網(wǎng)的儲(chǔ)能系統(tǒng)，接受電網(wǎng)統(tǒng)一調(diào)度。其核心優(yōu)勢(shì)在于功能靈活，可同時(shí)提供調(diào)峰、調(diào)頻、備用、容量支撐等多重服務(wù)，實(shí)現(xiàn)一機(jī)多用，提升電力系統(tǒng)安全性和經(jīng)濟(jì)性。獨(dú)2025年獨(dú)立儲(chǔ)能主流盈利模式可分為三類：容量?jī)r(jià)值收益、輔助服務(wù)收益、電能量市場(chǎng)收益。三者構(gòu)成基礎(chǔ)+穩(wěn)定+增量的收益組合。容量收益是保底基礎(chǔ)，輔助服務(wù)是穩(wěn)定核心，電能量交易是追求高回報(bào)的彈性部分。成熟的電站通常組合參與，以平衡風(fēng)險(xiǎn)、保障現(xiàn)金流并提升整體收益率。（要求定報(bào)酬定租金租給附近的風(fēng)電場(chǎng)。盈利能力方面：穩(wěn)定性強(qiáng)、收益可預(yù)期。這部分收益與市場(chǎng)短期波動(dòng)脫鉤，為項(xiàng)目提供了長(zhǎng)期、可預(yù)測(cè)的保底或壓艙石收入，顯著提升了項(xiàng)目融資可行性，降低了整體投資風(fēng)險(xiǎn)。輔助服務(wù)收益。主要包括調(diào)頻和調(diào)峰/備用按指令在（AGC）清價(jià)格。調(diào)頻收益較高但對(duì)電池壽命和技術(shù)要求苛刻；調(diào)峰/備用收益相對(duì)固定，是重要的穩(wěn)定現(xiàn)金流來源。負(fù)荷低谷（元/0.8元/2025年各省容量補(bǔ)償政策呈現(xiàn)兩大核心特點(diǎn)與導(dǎo)向。第一，精準(zhǔn)化與市場(chǎng)化。補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)日益細(xì)化，掛鉤可用容量和實(shí)際調(diào)用績(jī)效，而非簡(jiǎn)單按裝機(jī)付費(fèi)，激勵(lì)資源在關(guān)鍵時(shí)刻頂?shù)蒙稀５诙?，主體多元化與公平化。明確將獨(dú)立儲(chǔ)能、虛擬電廠等新型靈活性資源納入補(bǔ)償范圍，與傳統(tǒng)火電同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，旨在以市場(chǎng)化機(jī)制引導(dǎo)投資，地區(qū)類型補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)地區(qū)類型補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)蒙古按放電量補(bǔ)貼20250.35元/kWh20260.28元/kWh。新疆按放電量補(bǔ)貼2023年5月試行獨(dú)立儲(chǔ)能容量電價(jià)補(bǔ)償，2025年補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)為0.128元/kWh，逐年遞減20，資金由工商業(yè)用戶分?jǐn)偂：颖卑慈萘垦a(bǔ)貼2024年1月發(fā)布容量電價(jià)政策，2025年3月延長(zhǎng)有效期至2026年底，并追補(bǔ)此前退坡的補(bǔ)償至100元/kW。山東按發(fā)電側(cè)容量電價(jià)機(jī)制補(bǔ)貼自20210.0705元/kWhK×H/24。K=電站當(dāng)日運(yùn)行及備用狀態(tài)下的小時(shí)數(shù)/24，H為電站核定放電功率下最大連續(xù)放電小時(shí)數(shù)。甘肅按發(fā)電側(cè)容量電價(jià)機(jī)制補(bǔ)貼330元/kW年，執(zhí)行期/6×定。容量電費(fèi)=申報(bào)容量×容量電價(jià)×容量供需系數(shù)。寧夏按發(fā)電側(cè)容量電價(jià)機(jī)制補(bǔ)貼容量電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為100元/kW?年（2025年），2026年起上調(diào)至165元/kW?年。資料來源：政府官網(wǎng)，國(guó)內(nèi)外數(shù)據(jù)中心高速發(fā)展推動(dòng)儲(chǔ)能需求國(guó)內(nèi)政策支持?jǐn)?shù)據(jù)中心配置儲(chǔ)能。在東數(shù)西算國(guó)家戰(zhàn)略引領(lǐng)下，我國(guó)數(shù)據(jù)中心與算力產(chǎn)業(yè)迎來高速發(fā)展。隨著數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模擴(kuò)張，數(shù)據(jù)處理的穩(wěn)定性與連續(xù)性成為關(guān)鍵，任何電力波動(dòng)都可能引發(fā)重大損失。為此，儲(chǔ)能系統(tǒng)成為必選項(xiàng)。國(guó)表3：2025年中國(guó)數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能相關(guān)政策日期政策名稱主要內(nèi)容2025.2《新型儲(chǔ)能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方案》面向數(shù)據(jù)中心、智算中心、通信基站工業(yè)園區(qū)、工商業(yè)企業(yè)、公路服務(wù)區(qū)等對(duì)供電可靠性、電能質(zhì)量要求高和用電量大的用戶，推動(dòng)配置新型儲(chǔ)能。2025.3《關(guān)于促進(jìn)可再生能源綠色電力證書市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的意見》加速提升鋼鐵、有色、建材、石化、化工等行業(yè)企業(yè)和數(shù)據(jù)中心以及其他重點(diǎn)用能單位和行業(yè)的綠色電力消費(fèi)比例，到2030年原則上不低于全國(guó)可再生能源電力總量消納責(zé)任權(quán)重平均水平；國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)新建數(shù)據(jù)中心綠色電力消費(fèi)比例在80基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升。資料來源：政府官網(wǎng)，Synergy至2025Q1，62有145MorganStanley202810GW44GW圖超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心量所在國(guó)家地區(qū)占比 圖12：2025-2028美國(guó)數(shù)據(jù)中心潛在力缺口資料來源：SynergyResearchGroup，資料來源：MorganStanleyResearch，全球數(shù)據(jù)中心配儲(chǔ)市場(chǎng)空間廣闊。從國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心綠電配置來看，一般一個(gè)大型數(shù)據(jù)中心的電力需求在100MW以上，國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)新建數(shù)據(jù)中心綠電占比超過80并配置儲(chǔ)能，目前西部風(fēng)光大基地+數(shù)據(jù)中心+儲(chǔ)能協(xié)同開發(fā)模式已經(jīng)逐步成熟。69GWh，2030300GWh，2024-203080。圖數(shù)據(jù)中心綠電配置方案 圖14：2024-2030年全球數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)鋰電池出量及預(yù)測(cè)(GWh)0

69102024 2027F 6910資料來源：GGII， 資料來源：GGII，2、固態(tài)電池：產(chǎn)業(yè)化落地前夕，關(guān)注多元化應(yīng)用場(chǎng)景供需：市場(chǎng)空間巨大，全固態(tài)產(chǎn)品量產(chǎn)在即需求：未來五年需求有望快速提升，2030年滲透率達(dá)到固態(tài)電池正處于初期發(fā)展階段。當(dāng)前固態(tài)電池市場(chǎng)需求呈現(xiàn)兩級(jí)驅(qū)動(dòng)格局：高端超1000），202536GWh，2030600GWh率較低，2024年滲率約為0.2，2030年滲透達(dá)到步進(jìn)入業(yè)化段。圖15：2024-2030年全球固態(tài)電池出貨量預(yù)測(cè)（GWh）

圖16：2024-2030年全球固態(tài)電池出貨量滲透率預(yù)測(cè)（%）

614.1

12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%

1.5%

3.4%

5.9%

7.3%

8.7%

10.0%398255398255179875.33620242025E2026E2027E2028E2029E2030E

0.0%

0.2% 20242025E2026E2027E2028E2029E2030E資料來源：EVTank，中商產(chǎn)業(yè)研究院，資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，供給：半固態(tài)產(chǎn)品已量產(chǎn)，2027年有望實(shí)現(xiàn)GWh級(jí)全固態(tài)量產(chǎn)/實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)配套。企業(yè)技術(shù)路線企業(yè)技術(shù)路線2025年規(guī)劃產(chǎn)能（GWh）應(yīng)用領(lǐng)域?qū)幍聲r(shí)代氧化物+聚合物復(fù)合10-15高端電動(dòng)汽車比亞迪硫化物全固態(tài)8-12乘用車、商務(wù)車衛(wèi)藍(lán)新能源氧化物半固態(tài)5-8無人機(jī)、消費(fèi)電子清陶能源氧化物半固態(tài)5-7新能源汽車、軍工輝能科技硫化物全固態(tài)4-6電動(dòng)汽車贛鋒鋰業(yè)氧化物半固態(tài)3-5動(dòng)力電池、儲(chǔ)能系統(tǒng)國(guó)軒高科聚合物復(fù)合電解質(zhì)2-4低速電動(dòng)車、儲(chǔ)能蜂巢能源硫化物半固態(tài)2-3混動(dòng)車型、智能硬件資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，全固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程正加速推進(jìn)。TrendForce2027業(yè)有望實(shí)現(xiàn)吉瓦時(shí)級(jí)別的規(guī)?；慨a(chǎn)，標(biāo)志著其從實(shí)驗(yàn)室走向大規(guī)模應(yīng)用的關(guān)鍵圖17：全固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程資料來源：TrendForce，2025日期政策名稱日期政策名稱主要內(nèi)容2025.2《新型儲(chǔ)能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》重點(diǎn)布局大容量高安全儲(chǔ)能電池、高功率電池、全生命周期高能效電池、儲(chǔ)能用固態(tài)電池、全氣候低衰減長(zhǎng)壽命電池、高一致性電池系統(tǒng)等先進(jìn)儲(chǔ)能型鋰電池產(chǎn)品。2025.4《2025年汽車標(biāo)準(zhǔn)化工作要點(diǎn)》推動(dòng)制定及發(fā)布車用人工智能、固態(tài)電池、電動(dòng)汽車換電等標(biāo)準(zhǔn)子體系；加快全固態(tài)電池、動(dòng)力電池在役檢測(cè)、動(dòng)力電池標(biāo)識(shí)標(biāo)簽等標(biāo)準(zhǔn)研制。2025.9《電子信息制造業(yè)2025－2026年穩(wěn)增長(zhǎng)行動(dòng)方案》支持人工智能、先進(jìn)存儲(chǔ)、三維異構(gòu)集成芯片、全固態(tài)電池等前沿技術(shù)方向基礎(chǔ)研究。2025.9《關(guān)于推進(jìn)能源裝備高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》明確提出推動(dòng)高安全、高可靠電池儲(chǔ)能裝備體系，重點(diǎn)研制長(zhǎng)壽命、寬溫域、低衰減鋰電池、鈉電池和固態(tài)電池關(guān)鍵裝備。資料來源：政府官網(wǎng)，投資主線：關(guān)注具身智能機(jī)器人、新能源車、eVTOL等多元應(yīng)用場(chǎng)景具身智能機(jī)器人有望成為帶動(dòng)鋰電池需求增長(zhǎng)的重要力量，并推動(dòng)高能量密度、高安全性電池技術(shù)的迭代升級(jí)。相較于傳統(tǒng)消費(fèi)電子領(lǐng)域，人形機(jī)器人對(duì)鋰電池產(chǎn)品提出更為嚴(yán)苛的性能要求。當(dāng)前多家人形機(jī)器人產(chǎn)品存在續(xù)航時(shí)間短、安全性不足的問題，而固態(tài)電池的高能量密度特性，突破了傳統(tǒng)續(xù)航瓶頸，讓機(jī)器人得以長(zhǎng)時(shí)間執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)，同時(shí)，固態(tài)電池使用固態(tài)電解質(zhì)替代液態(tài)電解液，其不可燃、不揮發(fā)的特性大幅降低了熱失控風(fēng)險(xiǎn)，提升了機(jī)器人運(yùn)行的安全性。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，2025年全球人形機(jī)器人市場(chǎng)銷量有望達(dá)到1.24萬臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模63.39億元，2030年銷量接近34萬臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模超過640億元；2025年全球具身智能機(jī)器人用鋰電池出貨量將達(dá)2.2GWh，到2030年需求將超100GWh，2025-2030年復(fù)合增長(zhǎng)率超100。圖18：2024-2035年全球人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)（億元，%）

圖19：2020-2030年具身智能機(jī)器人用鋰電池市場(chǎng)出貨規(guī)模及預(yù)測(cè)（GWh）資料來源：GGII， 資料來源：GGII，固態(tài)電池是車企終極選擇。目前，阻礙車企固態(tài)電池快速量產(chǎn)的因素主要是生產(chǎn)成本偏高、界面穩(wěn)定性與量產(chǎn)工藝有待突破等。例如，當(dāng)前固態(tài)電池生產(chǎn)成本在$400/kWh3（＞1mA/cm2）400Wh/kg+,1200KM+10002027車企進(jìn)展及規(guī)劃車企進(jìn)展及規(guī)劃國(guó)內(nèi)比亞迪202460Ah400Wh/kg,2027朝系列高端車型。2030年大規(guī)模應(yīng)用，適配高端車型，續(xù)航超1200KM。一汽集團(tuán)全固態(tài)電池容量達(dá)66Ah，200℃熱箱濫用試驗(yàn)不起火、不爆炸，1C（充電倍率）循環(huán)壽命達(dá)到1000次，基本滿足400Wh/kg的需求，目標(biāo)計(jì)劃2027年實(shí)現(xiàn)小批量應(yīng)用。上汽集團(tuán)2026400Wh/kg，2027載全固態(tài)電池的智己新車實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付。長(zhǎng)安汽車15002025前實(shí)現(xiàn)功能樣車首發(fā)，2026年電池裝車驗(yàn)證，2027年固態(tài)電池量產(chǎn)。廣汽集團(tuán)昊鉑品牌計(jì)劃2026年量產(chǎn)搭載400Wh/kg固態(tài)電池。奇瑞汽車2026年鯤鵬全固態(tài)電池上車，2027年規(guī)?；慨a(chǎn)。東風(fēng)汽車202681000km350Wh/kg，1000，-20°C85，2028小鵬汽車2027年推出全固態(tài)電池小批量裝車，2028年量產(chǎn)。國(guó)外奔馳與美國(guó)FactorialEQS車型在NEDC工況下續(xù)航達(dá)112020252年裝車。寶馬計(jì)劃2025年推出第一輛固態(tài)電池原型車。大眾2025年建立固態(tài)電池量產(chǎn)線，2027年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。豐田2024202520262030實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，能量密度目標(biāo)500Wh/kg，成本控制在$80/kWh。日產(chǎn)2025年開始生產(chǎn)全固態(tài)電池，2028年逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。現(xiàn)代2025年底推出搭載固態(tài)電池的原型車，2030年量產(chǎn)。本田GSYuasa版目標(biāo)續(xù)航1000公里，充電時(shí)間較現(xiàn)款縮短40，2029年底前實(shí)現(xiàn)固態(tài)電池量產(chǎn)。資料來源：公司官網(wǎng)，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，GGII，NE時(shí)代新能源，eVTOL是低空經(jīng)濟(jì)的重要物理載體和關(guān)鍵應(yīng)用場(chǎng)景，國(guó)內(nèi)企業(yè)積極推動(dòng)固態(tài)電池在eVTOL上的應(yīng)用。eVTOL150-400eVTOL≥400Wh/kg5CeVTOLeVTOLeVTOL進(jìn)展及規(guī)劃寧德時(shí)代進(jìn)展及規(guī)劃寧德時(shí)代20252eVTOL空簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議共同研發(fā)航空電池。億航智能202411480Wh/kg2025EH216-S欣旺達(dá)20251.4配eVTOL領(lǐng)域。億緯鋰能eVTOL億元。力神電池完成能量密度達(dá)402Wh/kg半固態(tài)電池的開發(fā)，主要瞄準(zhǔn)eVTOL等領(lǐng)域。孚能科技eVTOLJobyAviation，Joby288Wh/kg公司已獲得上海時(shí)的、零重力等國(guó)內(nèi)客戶定點(diǎn)，2025年要小規(guī)模批量供貨。比克電池eVTOL320Wh/Kg390Wh/Kg450Wh/Kg能量密度，最終過渡到全固態(tài)產(chǎn)品。正力新能該公司發(fā)的首款產(chǎn)型航電池能密度到滿足20SOC下大倍率放電性能。資料來源：公司官網(wǎng)，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，GGII，3、光伏：反內(nèi)卷是主題，關(guān)注十五五規(guī)劃導(dǎo)向供需：光伏盈利底部，供需有望改善需求：光伏需求增長(zhǎng)放緩，出口呈下滑趨勢(shì)2025年全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入深度調(diào)整期。近幾年的瘋狂擴(kuò)張致使產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入洗牌階段。2025年，產(chǎn)業(yè)鏈反內(nèi)卷貫穿全年，產(chǎn)能出清、技術(shù)升級(jí)、應(yīng)用場(chǎng)景拓展成為主要方向，行業(yè)在尋找新的平衡點(diǎn)和新的機(jī)遇。2025年1-10月，我國(guó)光伏新增裝機(jī)實(shí)現(xiàn)2528.7萬千瓦，同比增長(zhǎng)39，其中，5月受136號(hào)文影響增裝機(jī)實(shí)現(xiàn)歷新高929.2萬瓦同比高增388光伏新增裝機(jī)為126.0萬千，環(huán)比長(zhǎng)30從裝機(jī)來看，2025年前三度新增總裝機(jī)中集中式伏11159.4萬千瓦同比長(zhǎng)47；工商業(yè)布式9349.6萬3443.851圖20：2024-2025.10中國(guó)每月新增光伏裝機(jī)容量（萬千瓦）

圖21：最近兩年1-9月光伏新增裝機(jī)類型對(duì)比（萬千瓦）10000

900080001000090008000100007000600080005000400060003000400020001000200000

11159.4

52% 9349.651%9349.651%51%756650%50%624249%3443.848%47%228047%46%45%2024年 2025年

集中式 工商業(yè) 戶用2024年1-9月 2025年1-9月 增長(zhǎng)率資料來源：CPIA，國(guó)家能源局， 資料來源：國(guó)家能源局，10組件出口額22.58億美同比+4.39組出口量12.83億，同比-0.9720251-10億美元比-12.60組累計(jì)出量105.60億同比+69.70中季，10SolarPower2025/2026655GW/665GW，2029930GW。圖22：2025年1-10月中國(guó)光伏組件出口額 圖23：2025-2029年全球新增光伏裝規(guī)模預(yù)測(cè)35302520151052025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-1002025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10出口金額（億美） 同比

0%-20%-40%-60%資料來源：海關(guān)總署， 資料來源：SolarPowerEurope，供給：受控價(jià)影響，年內(nèi)硅料價(jià)格有所上浮TrendForce295130TrendForce圖24：2023-2029年全球硅料產(chǎn)能產(chǎn)量變化趨勢(shì)（萬噸）

圖25：2023-2029年全球組件產(chǎn)能產(chǎn)量變化趨勢(shì)（GW）297.7294.5291.2288.2276.2276.21600140012571343143414441456145025012001058195.6 179.8152.6 150.4156.2159.1160.5130.410005536601004005020000202320242025F2026F2027F2028F2029F產(chǎn)能 產(chǎn)量

202320242025F2026F2027F2028F2029F產(chǎn)能 產(chǎn)量資料來源：TrendForce， 資料來源：TrendForce，年內(nèi)上游產(chǎn)品價(jià)格上漲，毛利率修復(fù)。Infolink，1127密料、NTOPConTOPCon52/kg1.25/片、0.2750.693/W2025748.57、35.92圖26：2025年光伏主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)格趨勢(shì) 圖光伏主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利率趨勢(shì)1.6 1.4 1.21 0.8 0.6 0.40.2 100 0

15%5%0%-10%-15%-20%N型硅片（元/W） TOPCon電池（元/W）TOPCon組件（元/W） 多晶硅致密料（元

硅料 硅片 電池 組件資料來源：InfoLink， 2025年6月以來光伏產(chǎn)業(yè)鏈反內(nèi)卷政策密集出臺(tái)。價(jià)格方面，舉行光伏產(chǎn)業(yè)座談會(huì)，堅(jiān)決抵制以低于成本的價(jià)格開展惡性競(jìng)爭(zhēng)；產(chǎn)量方面，針對(duì)多晶硅能耗電耗提出嚴(yán)格限制。同時(shí)，十五五規(guī)劃也提到將綜合整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)供需格局有望得到實(shí)質(zhì)性改善。表8：2025年光伏相關(guān)重要會(huì)議及政策日期會(huì)議或發(fā)布方主要內(nèi)容2025/6/29人民日?qǐng)?bào)文章《在破除內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展》表明地方政府招商引資等是帶來光伏內(nèi)卷的原因之一，同時(shí)明確國(guó)內(nèi)十大光伏玻璃廠商決定集體減產(chǎn)30。2025/7/1中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)議強(qiáng)調(diào)縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。2025/7/3工信部召開光伏行業(yè)制造業(yè)企業(yè)座談會(huì)，聚焦加快推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，要求依2025/8/19工信部等多部委支持行業(yè)自律等要求。2025/8/22光伏行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)自律，共同維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)勝劣汰的光伏市場(chǎng)秩序的倡議》，堅(jiān)決抵制以低于成本的價(jià)格開展惡性競(jìng)爭(zhēng)。2025/9/16國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委《硅多晶和鍺單位產(chǎn)品能源消耗限額》等3項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的征求意見稿，其中專門針對(duì)多晶硅生產(chǎn)環(huán)節(jié)的綜合能耗、電耗等指標(biāo)作出大幅收緊調(diào)整，棒狀硅1/2/3級(jí)綜合能耗分別定為5/5.5/6.4kgce/kg，接近國(guó)際先進(jìn)水平，且現(xiàn)有企業(yè)必須符合3級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，新建或改擴(kuò)建企業(yè)則需符合2級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。2025/10/28中共中央十五五規(guī)劃建議提到綜合整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，加快建設(shè)新型能源體系，式。資料來源：人民日?qǐng)?bào)，CPIA，政府官網(wǎng)，投資主線：關(guān)注技術(shù)升級(jí)、行業(yè)整合和重點(diǎn)應(yīng)用場(chǎng)景BC和鈣鈦礦技術(shù)不斷升級(jí)BCInfoLinkTOPConBC池市占有從2024的4提到2028的19。品受市1）BCTOPCon1.5-2.075：2025BC0.76/WTOPCon0.075/WBC0.1680.115/W，TOPCon3）BC2025BC12BC未來，隨著行業(yè)去產(chǎn)能節(jié)奏加快，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)一步回暖，BC產(chǎn)品盈利空間有望逐步提升。圖各技術(shù)市占率預(yù)估 圖國(guó)內(nèi)外BC組件存在溢價(jià)資料來源：InfoLink， 資料來源：InfoLink，政策明確支持，行業(yè)空間廣闊。2025年11月11日，工信部發(fā)布《制造業(yè)中試平臺(tái)重點(diǎn)方向建設(shè)要點(diǎn)（2025版）》，要求聚焦鈣鈦礦光伏電池、疊層光伏電池等先進(jìn)光伏技術(shù)。目標(biāo)是在2027年底基本建成現(xiàn)代化中試平臺(tái)體系，形成覆蓋關(guān)鍵領(lǐng)域的服務(wù)能力。轉(zhuǎn)換效率持續(xù)突破。鈣鈦礦太陽能電池的轉(zhuǎn)換效率因技術(shù)路線和測(cè)試條件不同而JET30鈦礦電池制造主要分為單結(jié)鈣鈦礦電池和晶硅鈣鈦礦疊層電池兩大技術(shù)路線，其2026年鈣鈦礦有望迎來產(chǎn)能集中釋放。鈣鈦礦電池產(chǎn)線按產(chǎn)能規(guī)?？煞譃樗膫€(gè)層2025113條GWGW級(jí)GW凸顯，2026GW圖部分光伏企業(yè)鈣鈦礦化效率 圖國(guó)內(nèi)鈣鈦礦產(chǎn)能情況截至2025年月末不完全統(tǒng)計(jì)）資料來源：公司公告，公司官網(wǎng)， 資料來源：公司公告，公司官網(wǎng)，中商產(chǎn)業(yè)研究院，國(guó)開證券研究與發(fā)展部反內(nèi)卷率先受益環(huán)節(jié)或是硅料硅料企業(yè)開始扭虧為盈，期待行業(yè)產(chǎn)能整合進(jìn)度。今年以來，國(guó)家通過反內(nèi)卷政策治理低價(jià)傾銷，提升多晶硅單位產(chǎn)品能耗限額，加速落后產(chǎn)能出清，引導(dǎo)行業(yè)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)。多重因素影響下，2025年第三季度多晶硅價(jià)格顯著回升，行業(yè)盈Q30.73（41.49/（34.64斤。此外，2025Q39.66.4圖32：2025年前三季度部分硅料企業(yè)售價(jià)與現(xiàn)金成本（元/公斤）2025Q1 2025Q2 2025Q341.4941.4942.1236.8238.9631.7730.3335.7132.9334.6427.0725.3124.16大全售價(jià) 協(xié)鑫售價(jià) 大全現(xiàn)金成本 協(xié)鑫現(xiàn)金成本資料來源：公司公告，零碳園區(qū)成光伏重要應(yīng)用場(chǎng)景零碳園區(qū)是光伏未來五年重要應(yīng)用場(chǎng)景。十五五規(guī)劃明確提出，力爭(zhēng)建成100個(gè)左右國(guó)家級(jí)零碳園區(qū)，綠電比例必須達(dá)到50及以上，光伏建筑一體化（BIPV）有望成為必選型零碳建筑。規(guī)劃作為地方政府的考核指標(biāo)，有望成為產(chǎn)業(yè)綠色升級(jí)的核心驅(qū)動(dòng)力。未來，企業(yè)可提供風(fēng)光